宏观经济研究：五月全球大类资产配置月报

内容目录全球经济周期 4美国滞胀隐忧初现 4国内复苏持续性有待验证 5大类资产走势分析 6汇率 6人民币 6其他货币 7股票 8国内股市 8国际股市 92.3债券 11国内债市 11国际债市 122.4商品 142.4.1黄金 142.4.2原油 142.4.3精铜 16全球大类资产配置指数 17上月回顾 17本月策略 19风险提示 19图表目录图表1：重要国家及全球制造业4图表2：美国零售和CPI同比 4图表3：美国标普500指数与年美国国债收益率 5图表4：工业和制造业产能利用率（%） 5图表5：我国实体经济杠杆率（%，右轴） 5图表6：部分终端需求跟踪（%） 6图表7：中美利差和人民币汇率 6图表8：亚洲四国货币兑美元汇率年1月1日基期） 7图表9：亚洲四国出口同比（%） 7图表10：美欧中日央行总资产同比增速和美元指数 7图表11：美国与欧洲央行资产边际变化 7图表12：欧元兑美元和美CPI对比 8图表13：美国与欧区CPI同比（%） 8图表14：日2年期国债利差和美元兑日元汇率 8图表15：A股上市公司财报营收同比 9图表16：A股上市公司财报归母净利润同比 9图表17：深300指数与工业企业利润总额同比（%） 9图表18：级企业债到期收益率与申万300指数市盈率倒数（%） 9图表19：纳斯达克综合指数同比与非制业10图表20：德国、意大利、美国股指 10图表21：意大利德国物价对比与美元指数 10图表22：德意同比（%） 10图表23：日本、意大利股指（美元计价）走势 10图表24：经225指数和日本服务业及制业11图表25：国10-2Y国债收益与利差（%） 11图表26：10Y国债收益率日历12图表27：美心CPI和十年国债利率环比均值（%） 13图表28：美欧十年国债收益率（%） 13图表29：美国、意大利与国年国债利差（%） 13图表30：日本国债利率和通胀 14图表31：伦敦现货黄金和美元 14图表32：中国官方黄金储备 14图表33：至年4月国际原油供需同比 15图表34：止年4月全球原油需求 15图表35：至年4月全球原油供给 16图表36：止年3月全球原油供需缺口 16图表37：铜价和全球制业17图表38：全球精炼铜产量和消费量同比增速 17图表39：全球精炼铜和铜矿山产能利用率 17图表40：全球大类资产配置指数 18图表41：全球大类资产配置分项涨跌 18图表42：大类资产配置策略 19全球经济周期美国滞胀隐忧初现从全球经济周期来看，美国正处于新一轮科技浪潮和朱格拉周期的繁荣阶段，就业市场旺盛，科技发展迅猛，经济仍在较快增长。从短周期来看，新一轮库存周期已经启动，正在从被动去库向主动补库转变，国际贸易回升，但随着“二次通胀”风险继续增加，市场利率不断回升，美联储政策或转鹰，抑制了需求增长速度。地缘政治冲突不断，全球两大阵营在战争、金融、贸易以及科技等领域仍有风险可能暴露，加大了对全球经济的扰动。20243逐渐走高，印证着经济复苏，尤其以美国和中国较为3-0.22%CPI3.5%，3PCEGDP1.6%2.5%，也增加了市场对滞胀的担忧。图表重要国家及全球制造业图表美国零售和CPI同比全球:制业中国:制业欧元区:欧元区:制造业PMI美国:制造业PMI6560555045403530

20151050(5)

美国:零售销售额:季调:同比%美国:CPI:季调:美国:CPI:季调:同比%

资料来源：WIND、国家统计局、ISM、产业金融研究院 资料来源：WIND、美国劳工部、产业金融研究院截止4月264月份标普00指数下跌39%，24264.24%24.21%14.06%图表3：美国标普500指数与10年美国国债收益率 美国:标准普尔500指数指数 美国:国债收益率:10年%右5,500 5.55,000

4.54,5003.5

2.51.53,0002,500

0.52,0002020-01

2020-05

2021-012021-05 2021-09 2022-012022-05

2023-012023-05

2024-01

-0.5资料来源：WIND、纳斯达克交易所、美国财政部、产业金融研究院；图中1、2、3分别呈现出美林时钟里复苏、繁荣、滞胀时期资本市场特征。41日以色列轰炸伊朗驻叙利亚使馆领事处是巴以冲突升级的重要事件，随后伊朗和以色列5月份这些国际时局仍可能爆发新的冲突风险，给全球通胀和贸易带来新的扰动。国内复苏持续性有待验证从长周期来看，中国经济正处于房地产调整、人口下行及债务化解周期，逐渐显露出包括地方债务风险、居民消费升级不畅等问题，长期问题亟待改革解决。从短周期来看，中国经济正处于复苏阶段，一季度制造业投资和生产均超预期，但宏观杠杆率与产能利用率指标均未优化。图表工业和制造业产能利用率图表我国实体经济杠杆率（%，右轴） 工业制造业汽车制造业计算机、通信和其他电子设备制造业

中国居民门杠率 中国非金企业门杠率中国:政府部门杠杆率350中国:政府部门杠杆率通用设备制造业

3002502001501005002016-122018-032019-062020-092021-122023-03

2018-032019-042020-052021-062022-072023-08资料来源：WIND、国家统计局、产业金融研究院 资料来源：WIND、国家资产负债表研究中心、产业金融研究院5%国内经济还存在实际增速与名义增速、服务与实物、投资与产能利用率、新动能与旧动能等“冷热不均”的结构性问题。9.9%持2024年一季度我国实体经济杠杆68948%57个百分点至174.1%，表明企业部门加杠杆提速。我们认为这其中包含了政策以及金融、财政资源对相关企业的支持与驱动。我们认为，增加投资一方面固然需考虑战略发展需求，但另一方面或应促进投资扩产-利润增厚的正向循环。当前部分工业企业议价能力和盈利环境仍需提高和优化，制造业投资的高速增长能否维持或有待观察。线螺采购量:上海:指数修匀:同比30图表6：部分终端需求跟踪（%线螺采购量:上海:指数修匀:同比302001501000-50资料来源：WIND、西本新干线、乘联会、各城市房管部门、产业金融研究院今年以来政府债发行节奏相对去年较慢，财政部4月22日提到要“研究适当增加发行2024但四月以来，我们关注的内需观察指标中，新房成交回升仍然偏慢。我们认为地产作为影响私人部门财富、政府财政收入、上下游行业生产的重要行业，其成交量、价若无法这可能仍然会加剧导致中美两国货币周期的分化，以及国内大宗商品价格（等）走势的不同。大类资产走势分析汇率人民币从长周期来看，中国经济已经进入房地产调整周期和人口下行阶段，人民币存在一定贬值压力，需要继续改革开放并建立创新驱动增长模式。从短周期来看，美国二次通胀风险上升，降息时点推迟，美债利率回升，以及亚洲货币大幅贬值给人民币带来一定贬值压力。图表7：中美利差和人民币汇率

即期汇率美元人民:月 SHIBOR:6个月-LIBOR:美个月:月月%右

(4.0)(2.0)0.02.04.02012-012013-062014-112016-042017-092019-022020-072021-122023-05资料来源：WIND、中国人民银行、全国银行间同业拆借中心、产业金融研究院46月LOR利率只上升了6P6个月SHOR20BP13BP。从年期国债收益率几乎保亚洲其他货币正处于快速贬值阶段，我们以今年年初为基期比较中国与日本、韩国和泰国的汇率走势，可以看出只有中国的汇率基本保持稳定，其他亚洲出口型国家汇率均在贬值。相应的，今年以来中国出口增速明显落后于其他三个国家。当前日元仍在快速贬值，继续对中国出口造成一定竞争冲击，我国汇率面临相应贬值压力。图表亚洲四国货币兑美元汇率（2024年1月1日基期 图表亚洲四国出口同比130110

中国:出口金额:当月同比:6月移动平均:算术平均40900702022-01

-20资料来源：WIND、美联储、中国货币网。产业金融研究院 资料来源：WIND、海关总署、日本财务省、泰国央行、韩国国际贸易协会、产业金融研究院其他货币从长周期来看，美元的走势取决于贸易伙伴国的相对增长速度，当前中国正处于转换发展动能的阶段，经济增速逐渐回落，因此美元仍处于升值的大周期中。从短周期来看，随着“二次通胀”风险的上升，美市场利率已经回升，美元或将延续升值趋势。全球流动性正在收紧，4820亿美元，截至目前美联储总资产7453426565931亿欧元左右。虽然中日两国央行仍在扩表中，当相对于欧美的缩表来说，全球央行的总资产实际上是在减少的。图表10：美欧中日央行总资产同比增速和美元指数 图表11：美国与欧洲央行资产边际变化0

美欧中日央行总资产:同比（）美欧中日央行总资产:同比（） （）105115

0

欧洲央行:资产:总额:环比增加:月:合计值（百万欧元）美国:存款机构:资产:总资产:环比增加:月:合计值（百万美元）2015-04 2017-08

资料来源：WIND、各国央行，产业金融研究院 资料来源：WIND、美联储、欧洲央行，产业金融研究院2015年为2013年初欧美两国通胀处于同一水平线上。但随着时间的推移，20240.94下1.13月份美国CPI3.5%CPI2.4%，两者走势开始分化，造成两国央行货币政策的不同。市场对美联储的降息预期已经大幅下降，但对欧央行降息的预期依然较高。欧洲央行副行长以及德国央行行长均在近期表达六月降息的可能性，这也将加大欧元贬值、美元升值压力。图表12：欧元兑美元和欧美CPI对比 图表13：美国与欧元区CPI同比（%）1.51.41.31.21.11.00.9

欧元兑美元:月（美元/欧元）

欧元区:HICP(调和欧元区:HICP(调和CPI)/美国:CPI:指数化(右轴)1.000.950.90

美国同比 欧元区调和当月同比864202012/122015/042017/082019/122022/04

2012-012014-022016-032018-042020-052022-06资料来源：WIND、ICAP、中国人民银行，产业金融研究院 资料来源：WIND、美国劳工部、欧洲央行，产业金融研究院从长周期看，日本经济回归正常化，日元大概率升值，但短期内，美元重新走强可能促3月份日本央行宣布结束负利率，但其利率上升速度依然不敌美246BP28BP，图表14：美日2年期国债利差和美元兑日元汇率美国:美国::2年月:日本:年月:美元兑日元:月平均值右轴)4 1402 120资料来源：WIND、日央行、美联储、产业金融研究院股票国内股市中国经济仍在人口老龄化、房地产调整周期以及私人部门资产负债表调整的影响下波动前行，私人需求呈现出结构性收缩的特征，居民储蓄意愿偏高，部分企业部门主动消费投资扩张动力不足，股市可能暂时缺乏牛市基础。经济进入“量增价降”的复苏状态，二季度股市或仍以震荡为主。国家统计局数据显示，3月工业企业利润增速为-3.5%1-2月份累计同比的4股市场已3528数据统计显示全部A1.08%，净利增速0.18%A1.23%1.37%。图表15：A股上市公司财报营收同比 图表16：A股上市公司财报归母净利润同比资料来源：WIND、上市公司年报、产业金融研究院 资料来源：WIND、上市公司年报、产业金融研究院43005000.48%1.18%。相对估值来说，A股估值已经相对较低，对比看债券也显得估值偏高。这一趋势能否得到修正主要看上市公司盈利能力能否得到改善。图表17：沪深300指数与工业企业利润总额同比图表18：AA级企业债到期收益率与申万300指数市盈率倒数（%）110(40)

市盈率:申万300指数:隐含收益率10市盈率:申万300指数:隐含收益率8642沪深300指数:月均值:同比中国:工业企业:利润总额:当月同比沪深300指数:月均值:同比中国:工业企业:利润总额:当月同比2014-012015-102017-072019-042021-012022-10资料来源：WIND、上交所、深交所、国家统计局、产业金融研究院

资料来源：WIND、中债估值中心，产业金融研究院国际股市从长周期来说，美股与美国经济仍处于长期上涨的基本面。从短周期来说，随着利率的不断回升，对需求的抑制作用逐渐显现。美国经济周期正从繁荣期向滞胀期转变，美股上涨速度或将变慢。213.019%11.29亿美元，同比大幅364.55123.69117%13%。净15%57%1196亿美元，同比2%339.1613%。正是“七巨头”不错的业绩和持图表19：纳斯达克综合指数同比与非制造业PMI（%）0-40

美国:纳达克合指:月平均值同比 美国:ISM:非造业右轴）80706050402010/122012/062013/122015/062016/122018/062019/122021/062022/12资料来源：WIND、纳斯达克公司、ISM、Markit、产业金融研究院DAX年至今两者DAX2024年均实现了美元计价的指数上涨。图表20：德国、意大利、美国股指 图表21：意大利德国物价对比与美元指数德国DAX价格指数(欧元):月:平均值/美国:纳斯达克综合指数:月:平均值

0.70.70.70.70.60.60.50.5意大利指数:月:平均值/德国DAX价格指数(欧元):月:平均值（右轴）5.55.04.54.03.5

意大利指数:月:平均值/德国DAX价格指数(欧元):月:平均值美元指数:月:平均值（右轴）

120110100900.43.03.0802019/122020/112021/102022/092023/082019/122020/112021/102022/092023/08资料来源：WIND、各国证券交易所、产业金融研究院 资料来源：WIND、欧盟统计局、产业金融研究院图表22：德美意同比（%） 图表23：日本、意大利股指（美元计价）走势0-10-20

0

意大利指数:月:平均值*欧元兑美元:月:平均值东京日经225指数:月:平均值/美元兑日元:月:平均值（右轴）300200100意大利:GDP:意大利:GDP:不变价:同比德国:GDP:不变价:同比美国:GDP:不变价:折年数:同比资料来源：WIND、各国证券交易所、产业金融研究院 资料来源：WIND、欧盟统计局、产业金融研究院在短周期内日元贬值有利于日本出口和制造业利润，同时国内服务业的发展也较为迅速，共同454.6%，继续处于荣枯线以上并且49.9%股市上涨速度最快的时期已经过去，未来大概率会与美股走势同步。图表24：日经225指数和日本服务业及制造业PMI（%）日本:制造业PM日本:服务业PMI58 东京日经:月平均值同比右轴5654525048464442

806040200-20-40资料来源：WIND、东京证券交易所、国际清算银行、产业金融研究院债券国内债市随着我国人口总量拐点初现、老龄化程度不断加剧，债务快速上涨的周期或已过去，当295%(3月年或仍有降息空间。但央行进行窗口指导，利率继续快速下降的行情可能要延后。44261年28P19P1.6646%1.8937%，而长端波动较大，10年国债收益率先下后上，月末与月初基2.308%，304.1BP2.5257%。图表25：中国10-2Y国债收益与利差（%）

中债国到期益率年 中债国到期益率年年（右轴

2023-11 资料来源：WIND、中债估值中心、产业金融研究院43日央行2024年第一季度例会提及“在经济回升过程中，也要关注长期收4年国债活跃现券2.2%4日晚，央行接受《金融时报》采访，指出国债收益率与长期经济增长预期背离，并提示投资者重视长久期债券利率风险。随后债市出现较大幅度回调，42610年、238.2、10.5BP。55月以及二季度行情或主要以震荡为主。图表26：10Y国债收益率日历（%）10.18三 中债国债到期收益率:10年数据好于市场预期数据好于市场预期9.1-9.4北上广深“认房不认贷”全部落地9.22-25特别国债预期提升12.8、12.12中央经济工作会议仍在求平衡1.22023年末PSL新增3500亿元10.24人大通过增发1万亿国债9.15降准0.25%10.13CPI数据低于预期11.23全国人大提“资金空转”，资金面紧张情绪上升1.24央行宣布2准0.5%1.311月制造业显示需求偏弱11.1中央金融工作会议召开2.205年LPR降息25BP3.18经济数据相对较强12.22存款利率年内第三度下调1.52024年央行工作会议召开提及“促进社会综合融资成本稳中有降”1.22LPR报价维持不变3.5政府工作报告发布4.3央行例会关注长期收益率4.23央行受利率风险2.782.682.582.482.382.282.182023-08-25 2023-09-25 2023-10-25 2023-11-25 2023-12-25 2024-01-25 2024-02-25 2024-03-25 2024-04-25资料来源：WIND、中债估值中心、产业金融研究院国际债市从长周期来看，美国利率难以维持在当前这么高的水平，未来会逐渐回落。但从短周期来看，通胀的反弹让利率已经回升，未来需要观察高利率何时能抑制需求，让物价重新稳定下来。这取决于5月1日美联储的议息会议，如果美联储转变其偏鸽的货币政策，那么利率可能会上升加快并开始抑制需求，之后债市见底。42%的目标，图表27：美核心CPI和十年国债利率环比均值图表28：美欧十年国债收益率美国:核心CPI:季调:环比:指数修匀欧元区:公债收益率:即期利率收益率曲线:所有债券:10年:周:平均值美国:国债收益率:10年:周:欧元区:公债收益率:即期利率收益率曲线:所有债券:10年:周:平均值美国:国债收益率:10年:周:平均值0.60.50.40.30.20.10.02010/012012/122015/112018/102021/09资料来源：WIND、美国劳工部、产业金融研究院

0.300.200.100.00-0.10-0.20

6420-2资料来源：WIND、美国劳工部、欧盟统计局、产业金融研究院欧央行降息在即，但利率不降反升。上文已经提到，欧央行委员会多个委员表达了近期降息的推测，市场也预计欧央行降息率先到达。但即使这样，欧央行的利率也在回升。这主要是美国利率回升，促使全球利率跟随上涨。从内部结构来看，意大利与德国的利差持续下降，与美-德利差的上升正好相反，这也反映出不同外贸政策产生的效果不同。美国因高通胀而造成收益率上升，意大利因信用风险下降而利差缩窄，两者逻辑的不同也造成投资方向的差异。图表29：美国、意大利与德国10年国债利差（%）美国::10年周平均值德国年期周:意大利年-::10:周平均值3.53.02.52.01.51.00.50.0资料来源：WIND、意大利央行、德国央行、美联储，产业金融研究院日本结束负利率符合市场预期，并且仍会继续加息。但日本通胀形势有所减弱，利率在美国加息阴影下不断回升。在此背景下日本央行面临一次继续大幅加息的时间窗口，在预期管理得当的情况下，加息可以减轻对债市的压力。日本债市目前仍然是套息交易的优良品种，变盘风险在美国。图表30：日本国债利率和通胀

日本:国债利率:10年:月:平均值(%)

日本:核心日本:核心CPI:环比:12月移动平均:算术平均(%,右轴)0.300.200.100.00-0.10-0.202014/012015/032016/052017/072018/092019/112021/012022/032023/05资料来源：WIND、日本财务省、日本统计局、产业金融研究院商品黄金从长周期来说，黄金仍在牛市。一方面，通胀的长期上涨促使黄金价格的上涨。另一方面，地缘政治冲突不断，国际局势不稳定，各国央行储备黄金的需求增长。抗通胀、抗风险属性可能在长周期内推动国际金价走出新一轮牛市。从短周期来说，国际冲突进入剧烈振荡期之后，黄金价格脱离原有影响框架。只有当国际局势缓和之后，美联储加息或将成为下一个阶段性影响因素。4月中下旬冲突缓和金价有所回落。424日布林肯访华之前外媒曾透露美国将金融制裁中国，这或促使各国央行继续加快购买黄金。51428FED显示市场预9月份降息，全年只降息一次。我们预计鲍威尔将被迫释放偏鹰信号，纠正上次我们提出的放慢缩表进程的政策，这又会在一定程度上抑制黄金价格。图表31：伦敦现货黄金和美元 图表32：中国官方黄金储备2,6002,4002,2002,0001,8001,600

伦敦现货金美元盎司 美元指数

9095100105110115

环比变化右 中国:官储备产:黄金万盎司1201008060402002022-012022-072023-012023-072024-01

资料来源：WIND、LME、产业金融研究院 资料来源：WIND、中国人民银行。产业金融研究院原油在原油的决定因素里，大部分情况下需求决定方向，供给决定幅度。国际地缘政治冲突对原油的影响正从短期向长期转变，中枢水平正在抬升；短期内，国际经济继续复苏，延长减产政策影响，供需状况仍将保持偏紧格局。但我们预计五月美联储政策偏鹰，利率的上升抑制了需求的增长速度，五月份原油价格可能会出现小幅调整。图表33：截至2024年4月国际原油供需同比石油需求:世:同比% 美国48个油田量原油:同比OPEC原油产:同比%3020100(10)(20)(30)2010201120122013201420152016201720182019202020212022202320242025资料来源：WIND、OPEC、EIA、产业金融研究院从需求角度，OPEC411月报，2024年10446万桶日，其中一、三季度上调，二、四季度下调。从OPEC表示“展望未来，中2024年引领全球石油需求增长。在制造业和运输活动恢复的背景下，中国0.220.000.100.00单位：百万桶/日2024年4月预测原油需求表20231Q242Q24 3Q24 4Q242024增长率美国20.4020.090.220.000.100.00单位：百万桶/日2024年4月预测原油需求表20231Q242Q24 3Q24 4Q242024增长率美国20.4020.0920.67 20.67 20.8520.570.85-0.010.000.00 0.00 -0.04-0.01中国16.2216.3516.77 17.19 17.2916.904.220.030.08欧洲13.4113.1713.58 13.68 13.3413.440.280.020.050.01 0.02 0.030.03全球102.21103.53103.82 104.90 105.57104.462.200.000.20-0.090.02-0.120.002024年3月预测原油需求表美国20.4120.0920.67 20.67 20.8920.580.85中国16.1916.1316.77 17.09 17.2916.823.89欧洲13.3913.1213.57 13.66 13.3113.420.19全球102.21103.33103.91 104.88 105.69104.462.20资料来源：WIND、OPEC、产业金融研究院从供给角度，美国一季度产量不及预期，OPEC减产计划继续执行，全球原油供给整体偏紧。OPEC1140万桶32660.4万桶日，20.3万桶OPEC+33日宣布了额外自愿减产计划。随着计划执行，OPEC+产量或将减少。全球原油供需平衡可能进一步紧张。4WTI0.32%美元5月份或将震荡上行。图表35：截至2024年4月全球原油供给单位：百万桶/日2024年4月预测原油供给表20231Q242Q24 3Q24 4Q242024增长率美国20.9020.8721.24 21.44 21.8121.342.120.00 -0.16-0.13 -0.160.03 -0.10俄罗斯10.9310.8310.44 10.85 10.8710.75-1.630.000.010.00 0.00 0.000.00非OPEC合计69.4570.0969.80 70.55 71.3370.441.43-0.01-0.23-0.08 -0.110.09 -0.08OPEC27.8326.5324.80 24.74 24.7425.20-9.440.000.060.06 0.00 0.000.03OPECNGL+非传统石油5.415.455.50 5.46 5.465.471.18全球102.69102.07100.11 100.75 101.53101.12-1.53-0.01-0.17-0.02 -0.110.09 -0.052024年3月预测原油供给表美国20.9021.0321.37 21.60 21.7821.452.60俄罗斯10.9310.8310.44 10.85 10.8710.75-1.65非OPEC合计69.4670.3269.88 70.66 71.2470.531.54OPEC27.8326.4724.74 24.74 24.7425.17-9.55OPECNGL+非传统石油5.415.455.50 5.46 5.465.471.18全球102.70102.25100.12 100.86 101.44101.17-1.49资料来源：WIND、OPEC、产业金融研究院备注：2023612图表36：截止2024年3月全球原油供需缺口86420

供需平衡差异:原油百万桶/日石油供给量:非OPEC原油、NGL+供应量:原油OPEC-石油需求量:世界百万桶/日2010-032011-102013-052014-122016-072018-022019-092021-042022-112024-06资料来源：WIND、EIA、OPEC、产业金融研究院精铜铜是与工业生产紧密相关的大宗商品，其价格的波动主要反映国际经济变化趋势。全球制造业正在复苏，铜价有望震荡上行。短期来看，四月国内制造业的快速复苏使得铜价出现超预期的上涨，好于我们在上个月月报中的预期。但同时看到全球利率的上升可能会抑制制造业复苏的速度。2023年下半年至今，全球制造业202432022810月上涨至今，涨幅已经达到14.3%左右。3月份，中美制造业PMI双双越过荣枯线，达到50%以上。图表37：铜价和全球制造业PMI

期货官方个月:月美元吨 全球:制业%右2010-012011-092013-052015-012016-092018-052020-012021-092023-05资料来源：WIND、LME、产业金融研究院2023月底，Cobre204年146%203年1180%5.7个百分点。4月份，刚果（金）的铜矿因环境问题停产，赞比亚的铜矿因电力供应问题减产，进一步加剧了铜供应短缺的担忧。454LE62%8865月份或将震荡上行。图表38：全球精炼铜产量和消费量同比增速 图表39：全球精炼铜和铜矿山产能利用率94(1)

ICSG:全球精炼铜消费量:当月值:同比ICSG:全球精炼铜消费量:当月值:同比

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