2023一季度新能源车行业总结、展望报告：渗透率提升放缓

——2023年第二季度新能源车行业策略报告2023年3月24日重要提示：重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货渗透率提升放缓，产能过剩担忧兑现第一章第一章新能车行业的核心逻辑第二章第二章2023新能源车市场分析第三章第三章2023年锂电池行业分析第四章第四章23Q2行业投资策略展望重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期过去四个月我们独有的预测模型对行业走势展现出良好的预测力.在2022年11月25日发布的新能源车年度策略报告《从总量到结构》中，我们开创性地提出“渗透率的一阶导是成长行业的估值锚，当渗透率增速见顶时，行业总量逻辑结束”，并通过新能源车渗透率的同比预测行业将宽幅向下震荡（左图），时隔四个月，我们发现该模型成功预测了一季度新能源车行业走势（右图）：行业在23年1月份小幅反弹以定价22Q4的冲量行情后快速回落。行业实际走势与模型预测路径丝丝相扣，证明我们对新能源车行业定价的理解是到位的。.除了渗透率提升放缓杀估值，我们认为3月行业的疲软表现也在定价主要环节产能过剩带来单位盈利下行的担忧。我们预计该交易逻辑将在4月结束，二季度新能源车行业将有所企稳，但上行空间和弹性均比较有限。回不到从前。本图摘自22年11月25日发布的年度策略报告第8页指数实际走势与我们预测路径的相关性不言而明点点00—CS新能车指数(领先3月) —CS新能源车指数(3madjustment)新能源车渗透率：同比(RHS)2重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期2采购跌的越多观望的越多；采购跌的越多观望的越多；疫情降低劳动力参与率锂盐供需失衡，买盘集体观望产业链买涨不买跌，年初以来新能源车行业在交易什么？ 锂矿加速投产成本加成定价/金属联动价格机制海外宏观 上游供给分子端X分母端 燃油车价格战跳楼价清仓部分合资车企卷不动了 燃油车价格战跳楼价清仓部分合资车企卷不动了下游需求基数大了新能车续航等技术突破难度大 7月执行国六B电车价格战特斯拉3重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期3渗透率提升放缓，产能过剩担忧兑现第一章第一章新能车行业的核心逻辑第二章第二章2023新能源车市场分析第三章第三章2023年锂电池行业分析第四章第四章23Q2行业投资策略展望4重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期42023年一季度中国新能源车市保持温和增长，但低于预期.2023年一季度新能源车市保持温和增长，其中商用车表现较强。据中汽协数据，2023年1-2月中国新能源车批发销量93.3万辆（含出口），同比增长22%。其中乘用车销售89.4万辆，同比增长21%，商用车销量3.9万辆，同比增长57%。中国新能源汽车月度销量与增速(21年为2年复合增速)万辆05重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期56543210654321023Q1春节前置令一月销量较差，二月恢复；但Q1整体仍低于预期.2023年因为春节靠前，渠道和厂家多提前放假，导致一月份新能源车销量仅40.8万辆，低于2022年同期；二月份复工复产后新能源车销量出现恢复性增长，销量52.5万辆，环比增长28.7%。从1-2月累计销量看，93.3万辆的批发销量同比增长了22%，低于去年市场30%-35%的预期。.商用车的销售则呈现出较强韧性，1月1.5万辆，高于2022年同期；2月1.6万辆，也高于2022年同期。新能源汽车月度销量季节性分析新能源商用车月度销量季节性分析万辆052.552.5408408 29.9一11万辆..6重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期6..23Q1新能源车渗透率稳健提升，但增幅较上年收敛.2023年新能源车渗透率稳健提升，2月新能源汽车渗透率为26.6%，较去年同期提升7.4pct，渗透率增幅较2022-2021年收敛。从结构上看，2月新能源乘用车渗透率为27.0%，同比+5.4pct；商用车渗透率为7.4%，同比+2.4pct。新能源汽车渗透率季节性分析新能源商用车渗透率季节性分析5% —2018201920207重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期700结构上，插电混动表现更好.2022年以来，插电混动车型的销量增速始终高于纯电车型，2023年这种趋势被进一步强化。2023年1-2月，纯电车型零售销量为50.8万辆，仅同比增长5.7%，反观插混车型零售销26.2万辆，同比增长82.2%。2023年每卖出3辆新能源车就有1台是插混车型。.插电混动车型贡献了2023年新能源车市增量的80%以上。插电混动拉动新能源车市增长的直接后果是对锂电池的需求大幅下降，因插电混动车型的单车带电量只有纯电车型的1/3左右，因此尽管新能源车整体销量增速维持20%+，新能源车对锂电池及相关材料需求的拉动已大不如前。中国新能源汽车分结构月度销量与增速(21年为2年复合增速)万辆2020年1月2021年1月2022年1月20新能源车月度销量结构2023年1月2022年9月2022年8月2022年7月2022年6月2022年5月2022年4月2022年3月2022年2月2022年1月8重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期82020年7月2020年12月2021年5月2021年12月2022年5月2022年12月2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月2022年7月2022年8月2022年9月2022年10月2022年11月2022年12月2023年1月2023年2月2020年7月2020年12月2021年5月2021年12月2022年5月2022年12月2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月2022年7月2022年8月2022年9月2022年10月2022年11月2022年12月2023年1月2023年2月结构上，A0级车拉动车市增长.2023年1-2月，A0级车在比亚迪的放量推动下一枝独秀，拉动新能源车市增长，A00级车因五菱走软相对疲弱。A00级车销7.4万，同比降57%，份额12%；A0级车销16.9万，同比增100%，份额27%；A级车销14.0万，同比降33%，份额23%；B级车销22.6万，同比降4%，份额37%；C级车销0.9万，同比降21%，份额1%。新能源车月度销量结构A0级车型月度批发销量辆09重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期95050分车企看，比亚迪强者恒强；扣掉比亚迪新能源车市零增长.2023年比亚迪表现仍然强势，且增长结构均衡。2023年1-2月比亚迪新能源汽车销量34.5万辆，同比增长90%，其中纯电和插混增速均达到80%以上，属于强者恒强。.2023年1-2月比亚迪贡献了车市的全部增量。1-2月新能源车批发销量较去年增长16.8万辆，而其中单比亚迪就贡献了16.4万辆。换言之，2023年1-2月剔除比亚迪，新能源车市销量零增长。11比亚迪纯电动汽车月度销量比亚迪插电混动汽车9630840重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月辆1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月辆“蔚小理”分化，蔚理恢复高增长，小鹏走弱.受制于单车高亏损和特斯拉降价，2023年小鹏销量疲软。1-2月小鹏销1.1万台，同比降41%。反观蔚来和理想则分别实现31%、54%的同比增长。小鹏走弱的主要原因是15-20万价格带消费者对加钱高配智能座舱性价比的不认可，在特斯拉大幅降价的背景下，消费者在突出智能化的汽车中有了更好选择，因此小鹏份额被抢走较多。蔚来和理想车型定价较高，这个价格带的消费者对价格没那么敏感。蔚来汽车月度销量106771087810677108780小鹏汽车月度销量理想汽车月度交付量01101-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月辆辆辆辆重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期特斯拉、上汽通用五菱增长放缓，埃安成为新“新势力”领头羊.2023年特斯拉增长放缓。如果考虑22年12月推迟交付的出口订单，23年实际增速仅个位数，降价后订单和销量恢复较好。.2023年1月，上汽通用五菱作为行业低价车的定价标杆，主动放弃了1月目标，让经销商去库调整，1月仅销0.45万辆，2月初推出了3万元的宏光MINI，实现了较好的恢复性增长。.2023年广汽埃安销量高增，埃安主要服务出租网约和个人用车市场，今年以来出租市场相对较弱，而个人用车增长较强。特斯拉汽车月度销量9630上汽集团新能源车(含五菱)月度销量广汽集团新能源车(含埃安)月度销量96305432104.34.3辆辆重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期0海外新能源车销量303393493693839960海外新能源车销量30339349369383996到2025年全球新能源车销量将接近2000万辆销量分别为1256/1640/1968万辆，同比增长26%/31%/20%。量（含出口）将达到876/1062/1244万辆。到2025年，中国乘用车渗透率将突破50%，商用车渗透率将突破25%。全球新能源车销量预测万辆单位：万辆单位：万辆中国新能源车销量(含出口)2024E10622023E8762025E12442020202137720192022712新能源乘用车（内销）新能源乘用车（内销）增速新能源乘用车渗透率新能源乘用车（出口）新能源乘用车（出口）增速新能源商用车（含出口）新能源商用车（含出口）增速中国商用车渗透率8%5.0%2573%-26%3.3%9%5.8%22-12%-17%2.3%299169%15.1%59163%55%3.9%56689%27.1%90%3483%10.2%70224%35.1%50%6180%13.5%85722%42.8%30%9150%20.2%101150.5%30%30%26.3%欧洲市场销量欧洲新能源车销量增速欧洲渗透率美国市场销量美国新能源车销量增速美国渗透率日韩市场销量日韩新能源车销量增速日韩渗透率其他国家和地区销量其他国家和地区销量增速5449%3%32-9%7%7-11%3135%9%3270%321670%65102%28%102%2%7101%25153%49%2573%4%148%28940%56%4160%6%2340%43450%26%20%67%6150%9%3030%52020%31%75%9150%3930%全球新能源车销量全球新能源车销量213293620993125616401968全球新能源车销量增速8.5%37.7%111.7%60.1%26.4%30.6%20.0%资料来源:GGII、Wind、乘联会、中汽协、崔东树微信公众号，中信期货研究所预测重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期渗透率提升放缓，产能过剩担忧兑现第一章第一章新能车行业的核心逻辑第二章第二章2023新能源车市场分析第三章第三章2023年锂电池行业分析第四章第四章23Q2行业投资策略展望重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期2023年一季度中国动力电池稳健增长.2023年1-2月动力电池装机32.2GWh，同比增长27.4%，与22%的新能源车增速基本匹配，动力电池行业稳健增长。.从结构上看，尽管锂价大幅回落，三元仍然式微，1-2月装机占比仅35%，和2022全年相比占比进一步下降5pct。度电40,000,00035,000,00030,000,00025,000,00020,000,00015,000,00010,000,0005,000,0000近一年国内动力电池装机量2022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02三元磷酸铁锂锰酸锂钛酸锂重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期2022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02002022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-0200结构上，铁锂继续发力，三元仍然示微.尽管23年锂价快速回落，三元电池的增长仍然乏力。2023年1-2月三元电池装机11.4GWh，同比下降7%，铁锂电池装机20.8GWh，同比增长61%。三元电池月度装机量铁锂电池月度装机量重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期宁德时代比亚迪中航锂电国轩高科LG化学亿纬锂能孚能科技欣旺达蜂巢能源瑞浦能源多氟多1008宁德时代比亚迪中航锂电国轩高科LG化学亿纬锂能孚能科技欣旺达蜂巢能源瑞浦能源多氟多1008结构上，电池行业双寡头格局基本形成，行业-Top3企业=零增长.从装机结构上看，行业龙头企业的份额进一步提升，双寡头格局基本形成。2023年1-2月宁德时代装机占比达47.9%，比亚迪占比达31.8%，二者拿下80%的动力电池市场。更重要的是，1-2月中国动力电池装机增量为6.9GWh，完全由宁德、比亚迪、中航贡献，包括国轩、亿纬在内的其他52家电池厂装机量之和在2023年零增长。2023年1-2月动力电池装机量及同比增速2023年1-2月动力电池装机份额.864203.2%5.7%31.8%47.9%宁德时代比亚迪中航锂电亿纬锂能孚能科技欣旺达国轩高科LG化学蜂巢能源其他重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期%全球动力电池实际需求全球储能电池需求全球消费锂电池需求全球锂电池需求增速%全球动力电池实际需求全球储能电池需求全球消费锂电池需求全球锂电池需求增速到2025年全球锂电池需求将达到1.6TWh.我们预计2023/24/25年全球锂电池需求分别为900/1250/1600GWh，同比增长33%/38%/29%。占比75%，储能市场将贡献约400GWh。全球锂电池需求预测GWh单位：单位：GWh20190737376677899【合计】全球锂电池需求406902【合计】Top10电池厂产能注：带电量数据及预测参考附表，中国新能源车出口量重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期渗透率提升放缓，产能过剩担忧兑现第一章第一章新能车行业的核心逻辑第二章第二章2023新能源车市场分析第三章第三章2023年锂电池行业分析第四章第四章23Q2行业投资策略展望重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期23Q2新能源车行业投资策略展望.分子端目前的主要矛盾不在于短期订单、销量抑或是排产，而在于对产能过剩担忧的定价。而这一交易的具象化体现就是锂盐价格。2023年新能源车行业从矿、到四大锂电材料、到电池、到整车产能过剩是事实，也在逐步被市场定价为共识。而定价产能过剩定价盈利下行交易的结束标志就是碳酸锂价格的企稳。在2023年二季度，我们需密切关注锂价何