金融债分析手册系列之四：银行资本补充渠道全梳理

请务必阅读正文之后的免责条款部分——金融债分析手册系列之四核心观点股、定向增发、可转债、优先股、二永债、政府专项债等；中小银行在资本补充方面面临更多挑战，其中发行二永债或是相对较易实现的方式，政府专项债也能形成一定补充。银行“利润转增”实现，内源性渠道资金成本相对较低，市场风险较小。但近年来商业银行净息差缩窄，资产利润率下行，风险加权资产增速与净利润增速差值进大，利润转增的空间相对较小。尤其中小银利润转化为股本，从而直接增加注册资本，根据金监局披二级资本债的发行门槛相对较低，更适合中小型银行，但随着不赎回事场对于弱资质小银行的资本债的偏好有所减弱，中小银行政策允许地方政府通过专项债券支持中小银行补充资本金，这为中小银行提供补充途径，并且这类方式为中小银行提供了政府信用的支持，有助于扩大资本补相关报告请务必阅读正文之后的免责条款部分正文目录 42银行业资本补充需求强烈 52.1资本充足率波动下行，中小银行资本承压 52.2净息差进一步收窄，盈利能力小幅下行 6 72.4信贷投放持续扩张，加剧资本消耗 83银行补充资本渠道全梳理 93.1内源性渠道：利润转增 93.2外源性渠道：补充一级核心资本 103.2.1IPO 103.2.2配股 113.2.3定向增发 123.2.4可转债 133.3外源性渠道：补充其他一级资本 143.3.1永续债 143.3.2优先股 153.4外源性渠道：补充二级资本 163.5外源性渠道：政府专项债 17 18 18请务必阅读正文之后的免责条款部分图1：商业银行资本净额统计（亿元） 4图2：商业银行一级资本净额占比统计（%） 4图3：商业银行资本充足率统计（%） 5图4：商业银行资本充足率分机构类型统计（%） 6图5：商业银行净利润及净息差 6图6：商业银行盈利水平分机构类别统计（%） 7图7：商业银行资产质量统计（亿元、%） 7图8：商业银行拨备覆盖率统计（%） 7图9：商业银行不良贷款比例分机构类型统计（%） 8图10：商业银行拨备覆盖率分机构类型统计（%） 8图11：存款类金融机构人民币贷款新增及增速统计（亿元，%） 9图12：存款类金融机构境内人民币各项贷款同比增速统计（%） 9图13：商业银行补充资本渠道梳理 9图14：商业银行资产利润率分机构类别统计（%） 10图15：截至2024年4月5日商业银行可转债分布（只） 13 14 15 17图19：历年中小银行补充资本金专项债发行规模和数量（只） 17图20：分省份中小银行补充资本金专项债发行规模和数量（只） 17表1：商业银行资本定义和要求 5表2：A股上市进程中银行概览 10表3：截至2024年4月5日A股上市中资银行概览 11表4：截至2024年4月5日港股上市中资银行概览 11表5：2021年以来上市银行配股案例 12表6：2023年部分非上市银行配股批复情况概览 12表7：2020年以来上市银行定向增发案例 13表8：截至2024年4月5日商业银行可转债概览 14表9：截至2024年4月5日商业银行优先股概览 15表10：不同银行资本获取可行性表 18请务必阅读正文之后的免责条款部分商业银行总资本包括一级资本和二级资本。一级资本，是银行最稳定的资金来源，是银行应对亏损的最终保障，包括核心一级资本和其他一级资本。我国商业银行资本规模逐年递增。截至2023年底，我国商业银行资本净额（总资本-对应资本扣除项）、一级资本净额（一级资本-对应资本扣除项）、核心一级资本净额（核心一级资本-对应资本扣除项）分别达到325693、262142、227981亿元，同比增长9.32%、8.61%、8.22%。2022年以来，商业银行一级资本净额占资本净额的比重逐年下降，截至2023年四季度，一级资本净额占资本净额80.49%，同比下降0.6个百分比。具体来看，核心一级资本包括实收资本或普通股、资本公积、盈余公积、一般风险准备、未分配利润、累计其他综合收益、少数股本资本可计入部分；其他一级资本包括其他一级资本工具及其溢价、少数股东资本可计入部分。二级资本方面，相对于一级资本质量有一定瑕疵，包括二级资本工具及其溢价、超额损失准备、少数股东资本可计入部分。 商业银行:资本净额商业银行:一级资本净额商业银行:核心一级资本净额3500003000002500002000001500001000002017-032017-072017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072023-11资本充足率监管要求包括最低资本要求、储备资本和逆周期资本要求、系统重要性银行附加资本要求以及第二支柱资本要求。我国要求商业银行核心一级资本充足率（核心一级资本净额/风险加权资产）不得低于5%，一级资本充足率（一级资本净额/风险加权资产）不得低于6%，资本充足率（总资本净额/风险加权资产）不得低于8%。商业银行应在最低资本要求的基础上计提储备资本，储备资本要求为风险加权资产的2.5%，由核心一级资本来满足。商业银行应在最低资本要求和储备资本要求之上计提逆周期资本。系统重要性银行还需额外计提附加资本。此外，国家金融监督管理总局及其派出机构有权在第二支柱框架下提出更审慎的资本要求，确保资本充分覆盖风险。因此，为满足资本监管的要求，商业银行主要会通过增加一级资本或二级资本、降低风险加权资产来提高资本充足率，具体的策略会受银行资本补充能力的影响。请务必阅读正文之后的免责条款部分2银行业资本补充需求强烈2023年银行业资本充足率波动下行，截止2023年末，商业银行的资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别为15.06%、12.12%和10.54%，相比2022年末分别 商业银行:资本充足率商业银行:一级资本充足率分机构类别观察，2023年各类型银行的资本充足率水平多数有不同程度的降低，大型商业银行、股份行和农商行较2022年末分别下行0.20个、0.14个和0.16个百分点，至17.56%、13.43%和12.22%，仅城商行上行0.01个百分点至12.63%。相对于国有大行、股份行而言，城农商行这类中小银行的资本承压明显，补充资本金的需求也会更为强烈。请务必阅读正文之后的免责条款部分 2023年全年，我国商业银行累计实现净利润2.4万亿元，同比增长3.2%，增速较2022年的5.44%的增速下滑了2.2个百分点；净息差持续收窄，一方面央行年内多次降准、公开市场操作等，释放流动性，使市场利率整体下行；另一方面，中央两度下调LPR，调整实施存量首套住房贷款利率，银行业资产收益率有所降低；下半年，城投化债过程中，银行体系或面临集中的“降息展期”安排，或对贷款收益产生了一定负面影响。截止2023年四季度末，商业银行净息差1.69%，相比2022年末下行了22bp，创历史新0商业银行:净利润（亿元）商业银行:净息差（%）分银行类型来看，各类银行2023年净息差普遍下跌，截止2023年四季度末大型商业银行、股份行、城商行和农商行较2022年末分别下行了28bp、23bp、10bp和20bp至1.62%、1.76%、1.57%和1.90%，国有行和股份行收窄幅度更大。请务必阅读正文之后的免责条款部分2017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072023-112017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072023-11随着净息差持续收窄，净利润增速下滑，商业银行或难以通过“利润转增”等内源性2017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072023-112017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072023-11 2.3经济下行压力，不良资产增加，农商行不良贷款率上行2023年以来，防范化解风险各项工作有序推进，在存量房地产融资展期和“一揽子化债”的政策背景下，银行业资产质量整体平稳，不良率略有下降。截止2023年四季度末，商业银行不良贷款余额3.22万亿元，相比2022年末增长了8.14%；不良贷款率稳中有降，相比2022年末下降了4bp至1.59%；关注类贷款占比2.19%，下降了5bp，相比2022年的降幅有所收窄。近年来商业银行保持较大的拨备计提力度，商业银行拨备覆盖率呈上升趋势，2023年增速放缓稍有回落，但仍维持历史高位。截止2023年四季度末，银行业拨备覆盖率为205.14%，相比2022年末降低了0.71个百分点。商业银行:拨备覆盖率不良贷款余额:商业银行不良贷款比例:商业银行商业银行:拨备覆盖率2152102152104.04.03.53.02.52.01.51.00.50.020520019520019525,00019020,00018518017518017510,0001701651601651600请务必阅读正文之后的免责条款部分分银行类型来看，国有行和股份行2023年不良贷款率和拨备覆盖率指标进一步明显改善，不良贷款率较2022年末均下行6bp分别至1.28%和1.26%，拨备覆盖率较2022年末分别上行3.44个和4.89个百分点至248.48%和219.07%。中小银行大多地方区域性经营，贷款质量与所处地区密切相关。城商行的不良贷款率和拨备覆盖率指标在2023年前三季度有所弱化，但在四季度有所好转，不良贷款率同比下降10bp至1.75%，拨备覆盖率同比上升3.32个百分点至194.94%。农商行不良贷款率和拨备覆盖率指标弱化明显，不良贷款率同比上行12bp至3.34%，仍处于行业高位；拨备覆盖率同比下降8.86个百分点至134.37%。不良资产增加会使风险加权资产规模进一步扩大，会引起资本充足率下降，同时核销规模和风险拨备计提的增加侵蚀了利润，从而降低了留存收益对资本金的补充作用，加剧银行资本金不足。在此背景下，商业银行尤其是中小银行需要补充资本金以加快不良资产4.54.03.53.02.52.01.51.0不良贷款比例:国有商业银行不良贷款比例:城市商业银行不良贷款比例:股份制商业银行不良贷款比例:农村商业银行2017-032017-032017-062017-092017-122018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-12260240220200180160140120100拨备覆盖率:大型商业银行拨备覆盖率:股份制商业银行2017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-072023-112.4信贷投放持续扩张，加剧资本消耗在当前经济恢复、加力服务实体经济的背景下，需要银行增加信贷供给，引导社会资金流向关键领域和薄弱环节。2023年以来，存款类金融机构人民币贷款余额增速逐渐放缓，信贷投放节奏趋于平稳增长，2024年2月存款类金融机构人民币贷款当月新增1.52万亿元，人民币贷款余额同比增长10.18个百分点。从投放领域来看，非金融企业及机关团体贷款和非存款类金融机构贷款增速较快。2024年一季度，银行信贷投放主要聚焦服务实体经济，持续加大对制造业、专精特精、民营企业、中小微企业、乡村振兴、绿色金融、基础设施等重点领域的融资支持力度。信贷投放的持续增长加剧了银行的资本消耗，商业银行需要扩充资本以支撑信贷投放的增加。请务必阅读正文之后的免责条款部分2021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-0160000500004000030000200001000002021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-0113.0%12.5%12.0%11.5%11.0%10.5%10.0%9.5%9.0%8.5%8.0% 住户贷款非存款类金融机构贷款非金融企业及机关团体贷款50.100.050.00-0.05-0.103银行补充资本渠道全梳理当前我国商业银行资本补充渠道分为内源性渠道和外源性渠道两种。其中，内源性补充主要是通过利润转增的方式实现；外源性渠道主要有IPO、配股、定向增发、可转债、间接入股模式的专项债以补充核心一级资本，永续债、优先股、转股协议存款模式的专项债以补充其他一级资本，二级资本债以补充二级资本。内源性渠道以资本公积、盈余公积等留存收益和超额贷款损失准备为基础，“利润转增”是内源性补充银行核心一级资本最主要的方式。相对于外源性渠道，内源性渠道资金成本较低，且由于不需要通过市场募资，减少了市场风险。但受限于银行的盈利能力，通过内源性补充的资本规模是有限的。近年来，随着商业银行净息差缩窄，资产利润率下行，风险加权资产增速与净利润增速差值进一步扩大，利润转增的空间相对较小。2023年12月末，国有大行、股份行、城商行、农商行的资产利润率分别为0.79%、0.71%、0.56%、0.54%，国有大行和股份行分别同比下降9bp和8bp。请务必阅读正文之后的免责条款部分尤其是对于中小银行来说，中小银行普遍地方区域性经营，经营情况与地区经济形势密切相关，资产质量有明显的顺周期特征，难以完全依赖内源性渠道。 银行补充核心一级资本的方式包括：IPO、配股、定向增发、发行可转债等途径。3.2.1IPO银行可以通过在股票市场上进行IPO来增加核心一级资本，这种方式可以直接增强银行资本基础并提高其资本充足率。截止至2023年末，中国共有59家中资银行上市（含A股与港股具体包括6家国有山农商银行、湖北银行和重庆三峡银行在IPO进程中。但国内对于IPO的监管较为严格，银行需要满足监管机构对于资本充足率、公司治理、内部控制等方面的要求。根据中国银保监会的规定，银行在申请IPO前，其核心一级资本充足率不得低于规定的审慎监管要求。此外，银行需要有良好的资产质量、合理的盈利模式和有效的风险管理机制以吸引投资者参与IPO。监管机构对银行的资产规模、盈利能力、风险管理等方面有一定的要求，中小型银行或财务状况不佳的银行若达不到上市条件，或难以通过IPO筹集资金。请务必阅读正文之后的免责条款部分2022-01-172021-08-192021-06-182016-08-162010-08-182019-12-102010-07-152007-09-192007-07-192007-07-192007-05-152019-01-162018-09-192003-09-122000-12-192016-11-162018-01-182019-07-182017-07-192010-07-162010-12-162013-11-122017-01-122018-12-172018-07-103.2.2配股配股是一种快速筹集资本的方式，能够帮助银行迅速积累核心一级资本。对于上市银行和非上市银行而言，配股都是一种可行的手段。非上市银行通过配股来补充资本的途径与上市银行通过再融资补充外源资本的方式有本质的不同。对于非上市银行而言，配股通常意味着将积累的利润转化为股本，从而直接增加注册资本。这种做法对请务必阅读正文之后的免责条款部分于那些盈利能力不强、资本充足率较低的中小型非上市银行来说，是一种有效的内源资本积累手段，有助于快速提升银行的资本水平。2021-12-152021-01-14根据国家金融监管总局官网披露信息的不完全梳理，近期有11家银行的配股申请得到了批准，多为一些小体量的村镇银行和农商行，分别为依兰惠鑫村镇银行、湖州银行、邯郸邯山齐鲁村镇银行、玉树农商银行、兴福村镇银行、青海湟中农村商业银行、景德镇农商银行、兴安民兴村镇银行、重庆彭水民泰村镇银行、安庆农商行、秭归兴福村镇银行、太湖农商行和青海果洛农村商业银行，其中有1家城商行，6家农商行以及6家村镇银依兰惠鑫村镇银行大型银行更容易成功配股，但对于中小银行而言，其可能面临较大的资本充足率压力，这使得它们更加迫切地需要补充资本。然而，如果资本缺口过大，可能会影响投资者对银行的信心，从而降低配股的成功率。同时这些银行普遍盈利较少，资本充足率压力较大且抗风险能力弱。整体而言，中小型银行配股成功率较低。其较难通过配股积累资本。3.2.3定向增发定向增发也是和配股一样的一种股权再融资的方式之一，其也是一种快速筹集资本的方式，能够帮助银行迅速积累核心一级资本。一些中小银行通过定增补充资本的同时，也在尝试通过搭售不良资产的方式来改善资产质量。部分中小银行，其在定增的同时，会搭售一定的不良资产，认购方一般为国企或地方龙头企业；通过定增，这些银行不仅能够增强自身的资本实力和风险抵御能力，还能够在一定程度上改善资产质量。大型银行通过定增补充资本是一种常见的做法，2020年以来共有10家上市银行成功定向增发，合计募集规模1267.99亿元，旨在增强银行的资本实力、提高资本充足率以及支持业务发展和战略转型。虽然中小银行定增成功的案例不是特别多，但定增依然是一条可行的获取资本的方案。请务必阅读正文之后的免责条款部分合计募集资金2020-05-152022-10-183.2.4可转债银行可转债是一种特殊类型的债券，它结合了债券和股票的特性，持有这种债券的投资者拥有在未来某个时间点将债券转换为发行银行的股票的权利。银行可以通过发行可转债的方式补充资本，可转债也因其独特的股债双重性质而受到银行的欢迎。当可转债转换为股票时，能直接增强银行的核心一级资本。此外，可转债通常具有较低的融资成本和较长的存续期限，有助于缓解银行短期的资金压力。在债券到期并转换为股票后，发行银行无需再偿还本金和支付利息，从而减轻了偿债负担。截至2024年4月5日，市场上共有15支银行可转债，募集规模合计2495上市银行主体所发行。发行可转债虽是个较为不错的为银行补充一级核心资本的手段，但因其较高的约束条件，该方案只适用于部分上市银行。请务必阅读正文之后的免责条款部分666400666662021-04-1262021-06-1166662022-09-1564.4464.65银行补充其他一级资本的方式包括：发行永续债和优先股。3.3.1永续债银行永续债是一种由银行发行的无固定期限、用于补充资本金的债券，投资者可以定期、永久地获取利息收益。永续债可以作为银行补充其他一级资本的工具，有助于提高银行的资本充足率并缓解当下银行业的资本补充压力，有利于非上市城商行与农商行补充其他一级资本。截止2024年4月5日，市场上存续206支商业银行永续债，发行总额24501亿元。银行永续债的主力军依然为国有大型银行。股份制商业银行和城市商业银行也占据了不小的比重。农商行和民营银行等其他银行占据的比例极小。永续债以其灵活的运作特性受到青睐，允许发行方在不构成违约的情况下推迟支付利息，且没有支付次数的限制。此外，永续债不会摊薄股东的所有权，并且对于符合条件的请务必阅读正文之后的免责条款部分永续债利息支出，发行方有权在计算税前利润时予以扣除，这增加了其吸引力。对大型银行而言，永续债发行时间长，可以有效解决长期资本问题，同时限制少，接受程度高。但收益率偏低，可能吸引力不够强大。尽管永续债提供了一定的操作弹性，但对于部分信用评级不高的中小银行而言，由于永续债不存在利率跳升机制，本金可减记/转股，评级偏低，市场认购热情偏弱，这限制了其利用永续债补充资本的能力。3.3.2优先股银行的优先股是一种特殊类型的股票，其在公司的利润分配和剩余财产分配中拥有优先权，但其在公司治理和决策中的权力有一定的限制，其兼具债及股的一些特点。银行优先股是一种具有特定权利但也有限制的金融工具，可以为银行补充其他一级资本。截止2024年4月5日，共有22家境内银行总计35支优先股发行，募集资金总额为8391.5亿元。其中有8家股份制银行，5家国有大型银行及9家城商行。股份制银行优先股的主要发行主体依然为国有大型银行，部分股份制银行及少数城商行。优先股可以为大型银行吸引长期投资者。虽然对于中小型银行来说，银保监会和证监会在2019年修订了相关规定：允许股东人数累计超过200人的非上市银行在满足发行条件和审慎监管要求的前提下，直接发行优先股，而无需在“新三板”挂牌。这项政策调整为非上市银行提供了更顺畅的优先股发行途径，有助于中小型银行增强其核心资本实力，至今尚未有非上市银行发行优先股的具体案例落地，中小银行在优先股方面依然存在一定难度。平安银行股份行20022014-12-182018-01-12122014-12-192015-07-17请务必阅读正文之后的免责条款部分32262018-01-154504.572019-10-164504.52015-12-112019-09-172019-07-1740044004222018-01-122018-12-122016-01-11148.52016-11-141商业银行主要通过发行二级资本债来补充二级资本。商业银行二级资本债券是指清偿顺序列于其他负债之后、先于银行股权资本，用于补充二级资本的债券。截止2024年4月5日，债券市场存续二级资本债473只，规模36848亿元，其中国有行、股份行、城商行、农商行存续规模分别为25150亿元、5825亿元、4173亿元和1560相比于上市等要求，二级资本债的发行门槛相对较低，更适合中小型银行，但随着不赎回事件屡屡发生，市场对于弱资质小银行的资本债的偏好有所减弱，中小银行通过发行二级资本债从而获取资本的难度或有所变大。请务必阅读正文之后的免责条款部分4%城市商业银行4%城市商业银行为了支持中小银行补充资本金，2020年7月，国务院常务会议决定，在新增地方政府专项债限额中安排一定额度，允许地方政府专项债合理支持中小银行补充资本金，这为中小银行提供了新的资本补充途径。截止2024年4月5日，全市场共发行了51只专项债，资金用以支持中小银行补充资本，合计规模4770亿元，2020年、2021、2022、2023和2024年分别发行7支353亿元、19只1594亿元、5只630亿元、19只2132.8亿元和1只60.2亿元的中小债；下发中小银行发展专项债最多的5个省市为辽宁、河南、甘肃、内蒙和山东等省份。25002000150010005000发行规模（亿元）发行数量20202021202220232024208642010009008007006005004003002001000辽宁河南甘肃山东黑龙江广西河北广东陕西辽宁河南甘肃山东黑龙江广西河北广东陕西四川吉林海南安徽天津江西云南福建浙江湖北宁夏985420这种以专项债券补充资本金的方式，为中小银行提供了政府信用的支持，有助于扩大资本补充渠道并降低融资成本。目前，这种补充方式主要采用了两种模式：间接入股和转股协议存款。间接入股模式：通过国有金融控股平台等资金运营主体，向商业银行认购股份或注资，从而直接补充商业银行的核心一级资本。这种方式的优点在于，募集的资金可以全额用于补充资本，对于提升银行的资本实力效果显著。转股协议存款模式：当地财政局直接认购中小银行发行的具备转股协议存款特征的资请务必阅读正文之后的免责条款部分本工具，如可转债、可转股协议存款、二级资本债等，以补充其他一级资本或二级资本。这种方式的主要偿债来源是银行的营业收入，如贷款利息和手续费等，具有较为充足的还与传统的资本补充工具相比，专项债券增资具有以下优势：1、发行门槛较低：专项债券的发行模式较为灵活，主要针对中高风险机构，没有严格的资产规模、盈利能力、公司治理等要求，因此适用性较强。2、补充的资本质量较高：例如，间接入股方式可以直接补充核心一级资本，而转股协议存款在触发转股条件前补充其他一级资本，这些都有助于提升银行的抗风险能力和损失吸收能力。3、融资成本较低：由于有政府信用的加持，专项债券的融资成本相对较低，这对于中小银行来说是一个重要的吸引力。中小银行专项债注资可以短期提升银行资本水平，从而促进部分中小银行的商业银行债、二级资本债带来利差修复。总的来看，对于大型银行来说，由于其规模和资本实力，通常能够更容易地满足严格的监管要求，可以通过IPO、配股、定增等方式来筹集资金，增强其资本实力。相比之下，中小银行在资本补充方面面临更多挑战。由于规模、财务状况等多方面的限制，中小银行通常极少通过IPO、配股、定增、可转债、优先股等方式来补充资本；发行二永债应该是中小银行各类渠道中相对较易实现的方式；另外，政府专项债为中小银行提供了一种新的资本补充途径，但实际利用这一渠道的案例仍然有限。√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√