博盈特焊(301468)公司持有大量现金资产、新建项目提升业绩增速-东北证券赵丽明,赵宇天

请务必阅读正文后的声明及说明股票数据股票数据1历史收益率曲线 相关报告《久立特材：高端产品占比持续提升》《福晶科技：加强新型产品研、研发费用快速增长》《有研粉材：电子浆料和增材业务快速提升》证券分析师：赵丽明公司持有大量现金资产、新建项目提升业绩增速股息收益率(%) 博盈特焊/公司深度 4 4 4 52.公司核心技术应用领域不断拓展 7 7 7 3.工业防腐防磨装备产业前景广阔 15 4.垃圾焚烧行业前景广阔，公司产品发展空间较大 21 21 22 225.燃煤发电为公司产品提供广阔空间 25 25 26 276.大额现金资产垫定公司投资价值 287.盈利预测与投资建议 29 30 4 4 5 5 5 6 6 6 6 6 6 7 8表2：堆焊过热器和堆焊复合管 9表3：锅炉部件、压力容器和钢结构件 表5：2020-2022年公司外销对应的前五大客户情况 表6：堆焊技术、热喷涂技术、激光熔覆技术的优缺点对比 表7：公司防腐防磨堆焊装备应用于已投入运营的垃圾焚烧发电厂占比 表8：公司防腐防磨堆焊装备应用于2018年至2021年我国新投入运营的垃圾焚烧发电厂占比 表9：主要工业防腐防磨产品制造商在垃圾焚烧发电领域的中标情况 表12：2023年燃煤发电行业国内改造 表13：2020-2022年公司防腐防磨堆焊装备在燃煤发电领域的前五大客户情况 公司是国内较早从事工业设备防腐防磨堆焊业务的企业之一，在下游垃圾焚公司已成为国内规模化、标准化锅炉管子&管排堆焊核心制造基地，所采用的数字642028.21% 24.59% 24.41%210 42.51%41.52%38.38%35.61%25.89%24.89% 公司上市募资导致净资产大幅增加，同时募集资金还没有形成有效产能，2.公司核心技术应用领域不断拓展结构件等。公司的技术和产品可以应用于节能环公司的主要产品为防腐防磨堆焊装备，主要包括堆焊水冷壁、堆焊集箱、堆焊过热水冷壁是锅炉炉膛四周贴墙布置的立置单排并列管，水汽在其管道内不断流动，吸收火焰辐射热而汽化，并使炉墙的壁温不致太高，是锅炉最主要的承压、换热部件之一。水冷壁受热面长时间处于高温、高压及成分复杂的烟气环境中，极易受到腐焊技术将具有一定使用性能的合金材料熔敷于水冷壁的受热面，使水冷壁受热面具示意图近视图远视图箱集箱是连接锅炉炉管的箱出蒸汽的作用，是锅炉最主要的承压部件之一。布置在炉膛内的集箱的受热面长时间处于高温、高压及成分复杂的烟气环境中，极易受到堆焊技术将具有一定使用性能的合金材料熔敷于集箱的受热面，使集箱受热面具有示意图近视图远视图表2：堆焊过热器和堆焊复合管过热器是锅炉中将蒸汽从饱和温度进一步加热至过热温度的部件，是锅炉最主要的受热面长时间处于高温、高压及成分复杂的烟气环境焊过热器是利用堆焊技术将具有一定使用性能的合金材使过热器管子的外侧具有防示意图近视图远视图堆焊复合管是采用堆焊技术在管材表面熔敷一层防腐蚀、防磨损或其它改性用途的特殊合金，以保证管材在强腐蚀、易磨损等特殊工况下使用。堆焊复合管作为具有特殊性能的管材，可广泛示意图近视图远视图表3：锅炉部件、压力容器和钢结构件锅炉是利用燃料燃烧释放的等工质加热到一定温度和压器压力容器是指能够承受一定的压力容器产品主要包括反接等多种工艺将多种零件连接成相互连系又互相制约的件主要包括海上采油平台支公司以焊材、钢材和气体为主要原材，通过堆焊工艺生产防腐防磨堆焊装备。行螺旋堆焊，使具有特殊性能的合金材料熔敷于沿着管材长度方向进行直线沿着管材圆周方向进行螺旋公司国内客户覆盖光大环境、深能环保、广州环投、瀚蓝环境、康恒环境、保、三峰环境、绿色动力、上海环境等国内主要节能环保运营企业公司募投项目之一防腐防磨产品研发及生产基地建设项目计划投资总额为51,462焊接系统、激光焊接系统及其他研发设备，建设先进的防腐防磨项目主要产品包括防腐防磨堆焊装备、非堆焊锅炉部件、博盈特焊大凹生产基地建设项目用于锅炉及辅助设备制造、金属结发电和造纸等行业，公司具备在海外全方位拓展业务的技术能公司品牌知名度的提升、产能规模的提升以及客户开拓力度的加强，公表5：2020-2022年公司外销对应的前五大客户情况12TheBabcock&Wilcox345--1234TheBabcock&Wilcox5iFormEngineeringL--1234ThermaxBabcock&WilcoxE5TheBabcock&Wilcox--技术研发是公司持续发展与保持领先的源动力。公司备的研究。公司自主研发并掌握了涵盖材料、工艺、设备等方面的关键核心技术，较好地解决了大面积堆焊中存在的堆焊层均匀性不一、稀释率较高等技术难题。随着工业防腐防磨行业的快速发展及下游应持续加强在材料、工艺、设备等方面的研发投入。在材料方面，公司加强对丝材、脉冲电弧热作为热源来熔化焊丝与母材金属，并向焊接区输送保护气体，使焊备行业先进技术，先后开发并掌握了激光堆焊、二次重熔等领域的核心激光堆焊是以较高能量密度的激光作为热源，二次重熔处理的原理是使用高温热源将涂层中的部分金属加热至熔化，熔化后的叠的层状组织经过重新分布变为较均匀的致扩散而形成冶金结合。因而涂层的强度、耐磨、耐腐等性能都会得到显著的提升。目前，重熔处理技术主要分为激光重熔、电子束重熔、钨极氩弧重熔、火焰重熔、3.工业防腐防磨装备产业前景广阔在工业领域，腐蚀是指物质在周围介质作用下产生损耗与破坏的过质因为摩擦或使用而造成的几何尺寸变小的过程。腐蚀与过程中，通过使用表面工程技术对工业设备或工件达到延长设备的使用寿命、减少物料消耗、降低停工热喷涂技术是利用设备内的加热部件将喷涂粉末原料加热至融化状态或者是半融化状态，然后利用高压气体产生的动能，将熔融状态的粉末材料喷射到基体表面，粉末颗粒与基体间形成致密的结合层，从而实现制备部件表面防护此热喷涂技术具有较小的热影响区，对基体材料涂技术也具有不可忽视的劣势，基体与涂层间机结合的方式则导致了基体与涂层结合强度的下降荷的环境下工作。末利用率高，制造周期短以及稀释率低等诸多优点广泛于各种行业是以激光能量作为热源，利用激光束产生的能量将粉末或者丝材涂层材料沉积在基体表面，经冷却凝固获得具备截齿等，在矿山机械领域，航空航天领域，钢铁冶金领域以及石过高的功率和较低的焊接速度会增加能量密度，提熔覆技术成本较高的弊端，限制了激光熔覆技术在零部件表面修状的工件和焊接位置都有良好的适应性，适合各造领域具有广阔的应用前景。与激光熔覆技术一样热喷涂技术主要存在机械结合方式的问题，基体与涂较小的热影响区，使得基体材料的改变较小，低中高高低中高低中强弱强弱强弱长短小率运行，可以降低设备检修、更换损失及停工和生产效率的提高，堆焊技术已经在垃圾焚烧发电领域实现了产业化物质发电、燃煤发电、化工、能源、冶金、造纸等领SMAW是利用焊条和工件之间产生的电弧热来熔化金属的手工操作焊接法。该工焊缝质量不稳定4）对于细长腔体的堆焊适应性差。等离子焊是利用建立在钨极与焊件之间的压缩电弧来加热缝的焊接方法。该工艺具有节能、高效、焊缝美观、质TIG是利用非熔化的钨极与焊件之间形成的电弧加热、熔化金属焊接电源产生的脉冲电流来控制电弧中的熔滴，焊接过程稳定、无飞接几乎所有金属，包括易氧化的非铁金属，且熔化速度快、效率高、不工程实际应用中，脉冲MIG焊被认为是进行不锈钢焊接的最好方法，脉相比时间短，电弧导电空间受空气阻力等因素影响不断更新跳跃，电弧稳定性差。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明图32：工业防腐防磨行业上下游产业链情况4.垃圾焚烧行业前景广阔，公司产品发展空间较大请务必阅读正文后的声明及说明腐蚀、磨损问题也在加剧。公司的防腐防磨堆焊装备能有效提升垃圾焚境中安全运行，提高了垃圾焚烧发电效率，进而有助于提高垃表7：公司防腐防磨堆焊装备应用于已投入运营的垃圾焚烧发电厂占比表8：公司防腐防磨堆焊装备应用于2018年至2021年我国新投入运营的垃圾焚烧发电厂占比公司防腐防磨堆焊装备应用于2018年表9：主要工业防腐防磨产品制造商在垃圾焚烧发电领域的中标情况请务必阅读正文后的声明及说明城市生活垃圾处理需求不断增加。预计到2030年，我国城镇垃圾清运量将达到理量将会大幅增加，短中期内将持续为上游防腐防磨行业提环卫科技网、北极星环保网、中国固废网等相关信息平具体来看，在2018年至2021年期间，请务必阅读正文后的声明及说明升空间。从短中期看，我国将新建的垃圾焚烧发电厂数量游防腐防磨行业的发展，在垃圾焚烧发电厂投资建设的确定性较高。从长期来看，①② ④ ⑥—在海外垃圾焚烧发电领域的增量市场，根据《中国城镇生活垃圾焚烧垃圾产生量的增加将会提高垃圾处理需求，需要建设更多垃圾处理请务必阅读正文后的声明及说明①② ④—⑥—⑧—选择。其发展将进一步推动相关领域的技术创新和市场更广阔的发展空间。随着国内外垃圾焚烧处理能力的提升，对防5.燃煤发电为公司产品提供广阔空间换损失及停工损失。同时，公司的防腐防磨堆焊装备有请务必阅读正文后的声明及说明燃煤发电目前是我国最重要的电力来源，是我国电力领域的要进行低氮燃烧改造。燃煤电厂的低氮燃烧改造主要请务必阅读正文后的声明及说明2019202020212022烧改造项目释放的工业防腐防磨市场空间较大，具有表12：2023年燃煤发电行业国内改造 2020-2022年公司在燃煤发电市场的业务收入持续扩大，同时也说明这一领域在公通过2020-2022年公司防腐防磨堆焊装备在行分析，可以看出公司在此领域显示出了积极的逐年上升、服务客户的国内外多样性、单个客户订单请务必阅读正文后的声明及说明02,450.65表13：2020-2022年公司防腐防磨堆焊装备在燃煤发电领域的前五大客户情况12345-12345-12345-6.大额现金资产垫定公司投资价值 博盈特焊/公司深度请务必阅读正文后的声明及说明7.盈利预测与投资建议公司是国内较早从事工业设备防腐防磨堆焊业务的企业之一，在下游垃圾焚公司投资价值。预计公司2024-2026年营业收入分别为7.25/8.81/12.45亿元，归母净利润分别为60375.9372451.1287969.57124494.0913.83 21525.325367.3930677.3643255.75 博盈特焊/公司深度请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明000应收款项公允价值变动损失000433200000000011投资活动净现金流量0000100企业自由现金流企业自由现金流短期借款0000应付款项每股指标00000000每股经营性现金流量0000555555550000应收账款周转天数偿债能力指标45790003446研发费用40