证券投资理论与实务NO3证券市场

证券市场模块一证券市场概述231模块二证券市场组织结构模块三证券市场特别事项

1.了解证券市场的含义、特征及分类；2.了解证券市场相关组织的构成及作用；3.理解特别处理、大宗交易和回转交易的概念；4.掌握证券交易信息公开的内容。知识目标：证券市场证券市场能力目标1.掌握特别处理股票的交易规则；2.掌握回转交易的使用范围。模块一证券市场概述

我国证券市场发展到今天，市场规模已经相当庞大。相关资料显示，截至2011年底，我国上市公司数（A、B股）已达2342家，股票发行总股本达到36095亿股，股票总市值达214758亿元，流通市值达164921亿元，日均股票成交金额达到1728亿元。具体数据如表所示。

引例我国证券市场现今规模模块一证券市场概述我国证券市场2011年底统计数据

尽管起步较晚，且经历了多次国际金融危机的冲击，我国证券市场却依旧保持良好的发展势头，其规模也在日益扩大。究其原因：一是我国投资者对证券市场的认识逐渐深入；二是证券市场本身的相关机制日趋完善；三是证券市场组织结构日益健全。当然，与国际上成熟的证券市场相比，我国证券市场还存在一些不足，有待进一步改善。点评：模块一证券市场概述模块一证券市场概述一、证券市场的含义及特征

证券市场是证券发行和交易的场所，它是金融市场的重要成部分，在金融市场体系中居于基础地位。模块一证券市场概述一、证券市场的含义及特征（2）证券市场是财产权利直接交换的场所。

（3）证券市场是风险直接交换的场所。

（1）证券市场是价值直接交换的场所。

证券市场的特征模块一证券市场概述二、证券市场的分类（一）纵向结构分类1．证券发行市场2．证券交易市场模块一证券市场概述二、证券市场的分类（二）横向结构分类4.衍生证券市场2.债券市场3.证券投资基金市场1.股票市场模块一证券市场概述二、证券市场的分类（三）组织形式分类

1.主板市场2.创业板市场3.三板市场模块一证券市场概述三、我国证券市场的产生与发展

我国最早的证券交易市场是清朝光绪末年（1891年）由上海外商经纪人组织的上海股份公所和上海众业公所，这两个交易所买卖的主要是外国的企业股票、公司债券，中国政府的金币公债以及外国在华机构发行的债券等。模块二证券市场组织结构

经国家民族事务委员会推荐，1998年6月，在通过了海南省证券管理办公室的审核后，海南凯立中部开发建设股份有限公司（以下简称海南凯立）向中国证监会正式提交了向社会公开发行股票的申请及相关材料。中国证监会在收到申请材料后，先后两次到海南凯立进行了调查审核，海南凯立向其介绍了公司的经营情况。此后，中国证监会对于海南凯立的股票发行上市申请迟迟不予批准，在给有关部门的报告中，作出了海南凯立“97％的利润虚假，严重违反《公司法》，不符合发行上市条件”的认定。2000年2月21日，海南凯立向北京市第一中级人民法院提出行政诉讼，正式状告中国证监会，但该院未予受理。随后，海南凯立又向北京市高级人民法院提出上诉。2000年4月28日，中国证监会正式发函，认定“该公司发行预选申报材料前三年财务会计资料不实，不符合发行上市的有关规定”，决定退回海南凯立的预选申报材料。2000年7月17日，海南凯立以撤销上诉为前提，再次向北京市第一中级人民法院提出诉讼。同年8月16日，该院通知受理了此案。2000年10月19日，海南凯立状告中国证监会一案终于在北京市第一中级人民法院开庭审理。引例海南凯立状告证监会

海南凯立此举在证券业界引起轩然大波。因为在一些人看来，将中国证监会告上法庭，等于自绝其今后上市的道路。另外，中国企业第一次状告中国证监会，也引起了人们对于企业上市方面“阳光作业”和建立健全申诉制度等一些重大问题的思考。点评：模块二证券市场组织结构一、证券公司模块二证券市场组织结构（一）证券公司的含义

证券公司是指依照法律法规设立的经营证券业务的有限责任公司或者股份有限公司。一、证券公司模块二证券市场组织结构（二）证券公司的业务1.证券承销与保荐业务2.证券经纪业务3.证券自营业务4.证券投资咨询业务和财务顾问业务6.融资融券业务5.证券资产管理业务模块二证券市场组织结构二、证券交易所

证券交易所是指依相关法律规定条件设立的，不以营利为目的，为证券的集中和有组织的交易提供场所、设施，履行国家有关法律、法规、规章、政策规定的职责，实行自律性管理的法人。模块二证券市场组织结构二、证券交易所1. 公司制证券交易所2.会员制证券交易所模块二证券市场组织结构三、证券登记结算机构证券登记结算机构是指为证券的发行和交易活动办理登记、存管、结算业务的中介服务机构。我国《证券法》规定，证券登记结算机构是为证券交易提供集中登记、存管与结算服务，不以营利为目的的法人。

模块二证券市场组织结构代办股份转让

为妥善解决原STAQ、NET系统挂牌公司流通股的转让问题，2001年6月12日，经中国证监会批准，中国证券业协会发布了《证券公司代办股份转让服务业务试点办法》，正式启动代办股份转让工作。同年7月16日，第一家股份转让公司挂牌。为解决退市公司股份转让问题，自2002年8月29日起，退市公司被纳入代办股份转让试点范围。股份转让以集合竞价的方式配对撮合，对现股份转让价格不设指数，对股份转让价格实行5%的涨跌幅限制。股份实行分类转让，股东权益为正值或净利润为正值的，股份每周转让五次；两者均为负值的，股份每周转让三次；未与主办券商签订委托代办股份转让协议或不履行基本信息披露义务的，股份每周转让一次。代办股份转让是独立于证券交易所之外的一个系统，投资者在进行股份委托转让前，需要开立非上市股份有限公司股份转让账户。知识链接模块二证券市场组织结构四、证券业协会证券业协会是证券市场自律性组织，属于非营利性社会团体法人，它是政府与证券经营机构之间的桥梁和纽带，起到促进证券业的发展、维护投资者和会员的合法权益、完善证券市场体系的作用。模块二证券市场组织结构五、证券监督管理机构证券监督管理机构是指依法设立的，运用经济、法律和行政手段对证券的发行、交易等进行监督管理，以确保证券市场健康有序地运行的机构。模块三证券市场特别事项

内蒙古伊利实业集团股份有限公司（以下简称伊利股份有限公司）是我国乳制品行业的巨头之一。2007年，该公司亏损0.205991亿元，每股亏损0.04元；而2008年，因“三聚氰胺事件”造成的巨额存货报废及计提跌价准备等，伊利股份有限公司又巨亏16.87亿元，每股亏损2.30元。由于在2007和2008年度连续两年亏损，根据有关规定，伊利股份有限公司股票于2009年4月30日停牌一天，从2009年5月4日复牌开始。与此同时，上海证券交易所将对伊利股份有限公司股票交易实行退市风险警示，将其股票简称变更为“*ST伊利”，股票代码保持不变，股票交易的日涨跌幅限制为5%。在实行特别处理期间，如果伊利股份有限公司在2009年度不能实现盈利，其股票将被暂停上市。引例伊利股份的特别处理

上市公司如果被特别处理了之后，那就说明这家上市公司连续两年是处于亏损的状态。这就表明这家上市公司的基本面已经逐渐开始恶化，不过具体问题还需要具体分析。伊利股份连续两年亏损的原因有两个：一是公司的股权激励计划，二是食品安全问题。该公司作为国内乳业巨头，公司基本面还是比较良好的，经过一段时间的恢复，公司的经营状况得到改善，伊利股份于2010年6月9日起被撤销了退市风险警示及特别处理。点评：模块三证券市场特别事项模块三证券市场特别事项一、特别处理

1.特别处理的内容

上市公司出现财务状况或其他状况异常，导致其股票存在终止上市风险，或者投资者难以判断公司前景使其投资权益可能受到损害的，交易所对相应公司的股票实行交易特别处理。特别处理分为警示存在终止上市风险的特别处理和其他特别处理。模块三证券市场特别事项一、特别处理

2.特别处理的撤销

上市公司最近年度财务状况恢复正常或其他异常状况已得到处理，并且满足：（1）主营业务正常运营。（2）扣除非经常性损益后的净利润为正值。的公司应当在收到最近年度审计报告后向交易所报告并提交年度报告，同时可以向交易所申请撤销特别处理。模块三证券市场特别事项二、大宗交易（一）大宗交易的概念

大宗交易是指单笔数额较大的证券买卖。我国现行有关交易制度规定，如果证券单笔买卖申报达到一定数额，证券交易所可以采用大宗交易方式进行交易。按照规定，证券交易所可以根据市场情况调整大宗交易的最低限额。模块三证券市场特别事项二、大宗交易（二）上海证券交易所大宗交易1.上海证券交易所大宗交易条件（1）A股单笔买卖申报数量应当不低于50万股，或者交易金额不低于300万人民币。（2）B股单笔买卖申报数量应当不低于50万股，或者交易金额不低于30万美元。模块三证券市场特别事项二、大宗交易（4）国债及债券回国大宗交易的单笔买卖申报数量应当不低于1万手，或者交易金额不低于1000万人民币。（5）其他债券单笔买卖申报数量应当不低于1000手，或者交易金额不低于100万人民币。（3）基金大宗交易单笔买卖申报数量应当不低于300万份，或者交易金额不低于300万人民币。模块三证券市场特别事项二、大宗交易2.上海证券交易所大宗交易相关事项（1）海证券交易所接受大宗交易的时间为每个交易日的9:30~11:30、13:00~15:30。（2）有涨跌幅限制证券的大宗交易成交价格，由买卖双方在当日涨跌幅价格限制范围内确定；无涨跌幅限制证券的大宗交易成交价格，由买卖双方在收盘价的上下30%或当日已成交的最高和最低价之间自行协商确定。模块三证券市场特别事项二、大宗交易（3）大宗交易不纳入证券交易所即时行情和指数的计算，其成交量在交易结束后计入当日该证券成交总量。模块三证券市场特别事项二、大宗交易（三）深圳证券交易所综合协议交易平台业务1.深圳证券交易所大宗交易条件（1）A股单笔买卖申报数量应当不低于50万股，或者交易金额不低于300万人民币。（2）B股单笔买卖申报数量应当不低于5万股，或者交易金额不低于30万港元。（3）基金单笔交易数量不低于300万份，或者交易金额不低于300万人民币。模块三证券市场特别事项二、大宗交易（5）债券单笔质押式回购交易数量不低于5000张（以人民币100元面额为1张），或者交易金额不低于50万人民币。（6）多支A股合计单向买入或卖出的交易金额不低于500万人民币，且其中单支A股的交易数量不低于20万股。（7）多支基金合计单向买入或卖出的交易金额不低于500万人民币，且其中单支基金的交易数量不低于100万份。（4）债券单笔现货交易数量不低于5000张（以100元人民币面额为1张），或者交易金额不低于50万人民币。模块三证券市场特别事项二、大宗交易（8）多支债券合计单向买入或卖出的交易金额不低于500万人民币，且其中单支债券的交易数量不低于1.5万张。模块三证券市场特别事项二、大宗交易2.协议平台大宗交易相关事项

（1）协议平台接受交易用户申报的时间为每个交易日的9:15~11:30、13:00~15:30，申报当日有效。

（2）权益类证券大宗交易中，有价格涨跌幅限制的证券，其价格由买卖双方在其当日涨跌幅价格限制范围内确定；无价格涨跌幅限制的证券，其价格由买卖双方在前收盘价的上下30%或当日已成交的最高价和最低价之间自行协商确定。模块三证券市场特别事项二、大宗交易

（3）

协议平台上进行的权益类证券大宗交易和双边交易债券的大宗交易，暂不纳入交易所即时行情和指数的计算，其成交量在协议平台交易结束后计入当日该证券成交总量。模块三证券市场特别事项深圳证券交易所协议平台

协议平台作为交易所集中交易市场的第二大系统，是对竞价交易系统的有益补充。随着市场创新产品不断推出，其中一些产品风险较高，如信用评级较低的公司债、资产证券化受益凭证等，并不适合普通投资者通过竞价系统直接参与买卖，但可以放入协议平台交易，从而对风险进行有效隔离。还有一些产品，如很多固定收益债券、房地产信托投资基金等，其流动性较弱、市场价格不连续，这类产品也可放入协议平台，由专门的主交易商提供双边报价服务、维持市场流动性。以前深圳证券交易所的大宗交易系统，交易申报方式只有意向申报和成交申报。也就是说，投资者如果要申报大宗交易，须先向交易所申报交易的意向，待其他投资者看到其意向之后，再互相联系，并最终申报成交。而新的协议平台中增加了定价申报这一方式，如果投资者进行了定价申报，则其在撤单之前就负有成交的义务，无须再次提交成交申报；其他投资者看到定价申报后，选择相应定价申报即可与之配对成交。知识链接模块三证券市场特别事项三、回转交易1.证券交收的含义

证券交收是指证券的交付和收取，它是证券结算的重要组成部分。目前，我国沪深证券交易所的A股、基金和债券交易实行的是“T+1”交收制度。模块三证券市场特别事项三、回转交易2.回转交易的含义

回转交易是指投资者买入的证券经确认成交后，在交收前全部或部分卖出。在我国，回转交易是针对B股实行“T+3”交收制度而设立的交易方式。模块三证券市场特别事项

“暴涨—暴跌—更疯狂的暴涨”，宝钢权证在54个交易日里上演了一幕令投资者瞠目结舌的“神话”。参与宝钢权证的主力，完全不理会宝钢正股的走势，也不畏惧上海证券交易所的监察，更不在乎投资者的惊讶。但是，监管的“利剑”还是短暂遏制了宝钢权证的疯狂。2005年11月9日，宝钢权证结束了连续8个交易日的上涨行情，大跌29.59％，以上市以来的首个跌停板报收。短暂的暴跌之后，11月10日，宝钢权证继续挑起“战火”，大涨20.79%，成交29.32亿份，换手率高达606.73%。11月11日，宝钢权证开盘高开7.07%，全天上涨15.21%，成交33亿元，占沪市交易额的60%。随后，上海证券交易所发布公告，称近期该所经过约见谈话和现场走访的初步调查，发现个别会员营业部在权证经纪业务中存在交易前端控制不力、为客户违规融资等行为。宝钢权证的暴涨暴跌小案例模块三证券市场特别事项三、回转交易3.回转交易的注意事项2433投资人没有库存股票余额，只能买进后卖出。31

投资人有未完成交收的股票余额，可以如数卖出该部分股票而无须等到交收完毕再卖出。

投资人一次卖出的股票总量，不得超过其已完成交收的股票余额加未完成交收的股票余额。

投资人在不同交易日买进或卖出的股票只能分别清算，不能冲抵。35

不同交易日完成的交易都分别在其后第三个营业日进行清算和交收。模块三证券市场特别事项1992年5月21日，上海证券交易所在取消涨跌幅限制后实行了“T+0”交收制度，当天上证综合指数收盘于1266点，一天之内上涨105%，成交量达到创纪录的36000万元。1993年11月，深圳证券交易所也取消了“T+1”，转而实施“T+0”。在开始的一段时间里，“T+0”交收制度不仅没有使股市出现暴涨暴跌的局面，反而活跃了市场人气。但由于当时监管体系的薄弱以及投资者风险意识的欠缺，“T+0”交收制度还是慢慢显露出其风险放大的一面，在股市的大涨大跌中让众多股民损失惨重。1995年，基于防范股市风险的考虑，沪深两市的A股和基金交易又由“T+0”改回了“T+1”，并一直沿用至今。而B股的“T+0”交收制度在2001年才结束。课外知识补充“T+0”交收制度模块三证券市场特别事项四、证券交易信息公开（一）交易信息的内容1.即时行情3.2.证券指数证券交易公开信息

民间活跃资金因为敢于冲击涨停板而频频上榜，受到了市场普遍关注，被冠以“涨停板敢死队”的戏称。它们频繁现身交易所交易信息，常常制造连续涨停，是游资的大本营，一般隐身于一些著名的证券营业部中。（1）海通证券深圳红岭中路。它是“涨停板敢死队”的大本营，传闻、主流热点及题材均是其炒作的目标。（2）国信证券深圳红岭中路。该营业部藏龙卧虎，总成交金额曾经连续17年稳坐全国头把交椅。市场上广为流传的红岭私募内参，就是因该营业部的盛名而声名远播的。（3）国信证券深圳泰然九路。该营业部是近几年蜚声国内的后起之秀，其成交金额在国内首屈一指，是广东游资的主战场，也是全国最活跃的营业部。其特点是偏好炒作新股及重组题材，多以自买自卖的形式出现在龙虎榜上。小案例“涨停板敢死队”模块三证券市场特别事项（4）国泰君安深圳益田路。该营业部中的一批私募游资，基本上是经历过2008年股市雪崩冲击的趋势投资者，从6000点到1664点的惨痛记忆令其一有风吹草动便迅速出逃。其特点是偏好炒作题材，操作手法彪悍。（5）银河证券宁波解放南路。该营业部中的游资是江浙游资的代表，他们一向偏好炒作新股以及市场的主流热点。（6