传媒-周观点：DNF上线在即《歌手》收视率破1娱乐内容旺季来临

证券研究报告行业动态报告传媒周观点：yangailiangxiaowei@本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。核心观点1）C端：OpenAI本周推出GPT-4o，更拟人的原生多模态，语音交互几乎零延迟，性能赶超GPT-4核心观点重磅均未定档，建议关注《酱园弄》《哪吒之魔童闹海》《解密》《出入平安》《射雕英雄传：侠之大者》>此外后续还有密集的产品上线，有望明显带动Q2行业整体景气度。包括后续还有哔哩《三国：谋定天下》6/13，米哈游《绝区零》暑期，网易《燕云十六声》7/26、《黑神话：悟空》8/20。（也关注5/28腾讯游戏的用户时长同比增长超20%，其中微信小游戏的总流水同比增长30%，持续验证我们对今年小游戏高景气的核心观点万)/计算机(申万)的涨跌幅分别为0.54%/0.39%/-0.01%，全行业排名分别为正数第11/正数第12/前言第一章第二章第三章第四章前言第一章第二章第三章第四章板块核心观点上市公司重要公告游戏、电影及营销行业跟踪1、游戏（1）一季度微信小游戏总流水增长30%，持续验证小游戏高景气5月15日微信小程序游戏畅销榜排名游戏名称研发商发行商玩法题材排名变化（较5月4日）1无尽冬日-点点互动（世纪华通）模拟经营SLG冰雪生存+12寻道大千鲁班工作室三七互娱RPG养成修仙-13向僵尸开炮-盛昌网络放置益智科幻不变4咸鱼之王阿咸工作室豪腾嘉科休闲放置三国5小小英雄-四三九九即时对抗武侠+76指尖无双 蓝琥珀放置RPG三国7灵剑仙师-三七互娱RPG斗破苍穹不变8百炼英雄 神游网络RPGQ版-39无名之辈-三七互娱武侠养成国风不变10这城有良田-益世界模拟经营商业运营-211青云诀之伏魔元游信息元游信息MMORPG冒险仙侠-112几何王国 名臣健康休闲放置Q版13跃动小子堃冠网络堃冠网络放置RPG冒险-214王者征途 巨人网络MMORPG-115浪漫餐厅-柠檬曲奇休闲益智模拟经营重回16叫我大掌柜厦门延趣三七互娱模拟经营宋代经商重回17行侠仗义五千年-畅趣科技休闲益智武侠+318武侠大明星-擎天网络塔防-419欢乐斗地主腾讯腾讯棋牌斗地主+320梦幻西游网页版放置重回数据来源：微信小程序游戏，中信建投1、游戏（2）下周2款重磅产品上线，《DNF手游》5/21、《鸣潮》5/23该公司之前开发的《地下城与勇士》端游在全球范围内拥有庞大的玩家基础和深远的影响力，《DNF手游》继承了端游的核心玩法和经典元素，主打快节奏的战斗体验和丰富的职业系统，玩家在游戏中可以该公司之前开发的“战双”游戏在二次元玩家中获得了良好的口碑，《鸣潮》延续了细腻的废土风格，主打高自由度的动作战斗玩法和丰富多样的开放世界探索，玩家在游戏中扮演一位在鸣潮世界苏醒的漂包括b站SLG《三国：谋定天下》定档6月13日，腾讯英雄联盟IP的动作手游《王》《怪物联盟》2款小游戏基本Top20内稳定贡献增量，重点游戏《斗罗大陆：诛邪传说》《盗墓笔记：启>实控人增持/分红超预期公司实控人提议23年度分红2.15亿，半年度已分红2.13亿，23年分红比率约25.2%-旭日之城》充值流水创上线以来的年度新高。展望24年，公司储备的科幻SLG《代号DL》和文明SLG《代），2、互联网视频（1）歌手出圈背后：看好公司中长期会员、广告、出海空间（如综艺《花儿绽放》、剧集《国色芳华》《水龙吟》等）带动会员快速增长；长期，看好广告市1）综艺/剧集片单丰富，潜在爆款可期待：今年储备超60+，除《哥哥》《姐姐》外还有《花儿绽放》2）期待会员量价齐升：截至23年底付费会员6653万，2H23会员收入同比增长14%，今年会员数量、2、互联网视频（2）歌手第2期数据追踪：收视率破1，亚当兰伯下期补位）：），播出形式商总数量冠名商其他赞助商电视台收视率（CSM45-50城市网收）网端播放量（芒果TV，亿）平均）放量每期平均播放量4液8液靓颖7信67全8坤8年4亚6醇3、影视：端午档影片数量上升至11部，继续关注暑期档重磅定档进展端午定档电影本周上升至11部。本周两部进口分账片《美国内战》《疯狂的麦克斯：狂暴女神》期内上映电影受益，2）票房主力预计集中在《扫黑·决不放弃》《我才不要和你做朋友呢》《来福大饭店》持续关注暑期档储备释放。今年暑期储备在数量和质量上预计远超去年，持续关注高预期电影定档进展，看好暑期档票房在获亮眼表现。由陈可辛导演、章子怡等众多明星主演的犯罪悬疑片《酱园弄》将于5月24日下周五在戛纳首映，建议关注届时首映反馈，该片在国内将由猫眼宣发。其余储备还包括1）光线传媒主投的《哪吒之魔童闹海》，2）猫眼娱乐发行和参投的储备包括由沈腾和马丽主演的《抓娃娃》，陈思诚担任导演和编剧的《解密》，肖央主演的灾难片《出入平安》，3）中国电影主投、由肖战和庄达菲主演的《射4、出版：关注高股息标的的防守属性司都在相应号召，积极实施股东回报措施。展望2024年，由于国有现分红总额不变的公司，均为12.72亿元；中文传媒是近三年来实现分红总额和分红率均在稳步提升行的分众电梯智能屏抽样，5月第3周单轮投放总时长为1,305秒，环比-23秒，同比+15秒；广告主数量为22个，环比+2个，同比+4个。基于自2020年以来我们抽样到的广告主库，本周新增广告主共1续对内部技术中台进行AI化改造，迭代算法，优化投放ROI。因此2023年效果广告营销服务毛利率同比+4.57pct至20.80%，带动公司整体毛利率同比+3.99pct至24.36%。2024年一季度公司毛利率继续改善，同比+3.57pct至25.88%，为上市以来季度毛利率新高。最终该季度在收入同增增11.03%至3.84亿元，归母同增57.92%至0.77亿元，扣非归母同增57.03%至0.73亿元。截至一季其中国内游戏收入为345亿元，同比下降2%，环比增长28%，《王者》《和平》流水有所下6、港股&互联网（2）哔哩哔哩：看好SLG《三国：谋定天下》打开游戏发行品类《三国谋定天下》公测在即，有望拓宽b站游戏玩家参与。近期该游戏宣布正式定档6月13日公测。公司承诺首年投入至少1亿现金扶持生态,价值1亿入增长核心动力；2）增值服务：看好直播收入增长。预计24/25年营收262/302亿元，同比6、港股&互联网（3）泡泡玛特：拓展卡牌品类，期待年中积木等其他新品类推出POPCARD艺术生活收藏卡系列礼盒，包含艺术生活系列基础卡、13thAnniversary纪念特卡、此前我们就提出，公司今年的主线除了出海以外，包括加强品类的拓展，目前公司的盲盒收入占比降至70%，期待积木等其他新品类>1、IP持续创造能力强——老IP创新高，新IP造血能力强像SP、Molly10亿量级的IP还在增长，今年对二线新IP的曝光强度明显加大，包括小野、Zisga、Hicipupu、inosoul（未推出）。今天的二三对海外年轻人的号召力大，也代表泡泡玛特的IP前言第一章第二章第三章第四章前言第一章第二章第三章第四章板块核心观点上市公司重要公告游戏、电影及营销行业跟踪1.1A股行业走势：24年初至今传媒回调），2023-04-272023-06-272023-08-182023-10-19传媒(申万)沪深300通信(申万)电子(申万)计算机(申万)1.1A股行业走势：本周传媒指数位列正数第29，各版块均有回调正数第20。此外，电子(申万)/通信(申万)/1.1A股行业走势：本周传媒板块中，新华都领涨，思美传媒领跌5.657.2240.551.2港股恒生科技走势：2024年初至今，恒生科技指数上涨9.25%，跑输恒生指数5.45pct），2023-01-032023-03-022023-05-022023-06-282023-08-232023-10-202023-12-152024-恒生科技恒生指数纳斯达克中国科技股纳斯达克指数1.2港股恒生科技走势：本周恒生科技上涨3.79%，跑赢恒生指数0.68pct证券简称周收盘价(港元)周涨跌幅%年初至今涨跌幅%总市值（亿元人民币）万国数据-SW8.979.39-0.99124.51腾讯控股395.007.3935.7033,879.57理想汽车-W95.9-9.10-34.81瑞声科技24.1-11.233.88263.011.2港股恒生科技走势：本周重点港股公司中，哔哩哔哩-W领涨、猫眼娱乐领跌)、阅文集团（-3.88%）、猫眼娱乐（-5.09%）。证券代码证券简称收盘价(港元)周涨跌幅%年初至今涨跌幅%PE（2023E一致腾讯控股京东集团-SW飞天云动阿里影业阅文集团猫眼娱乐9626.腾讯控股京东集团-SW飞天云动阿里影业阅文集团猫眼娱乐9626.HK9988.HK0700.HK2400.HK9999.HK9618.HK6610.HK3690.HK9992.HK0772.HK85.70395.0058.2029.709.327.3935.7033,879.5725.705.4525.097.2785.1082.63-99.032.430.006.2016.954,759.65.9222.553,887.2115.460.350.005.80-61.175.4052.637,096.7650.972.550.003.4179.75445.1240.936.980.002.569.922,299.1935.782.0247.75-1.06-3.13124.8664.542.92-3.882.24277.5034.313.930.00-5.093.7998.3110.75前言第一章第二章第三章第四章前言第一章第二章第三章第四章板块核心观点上市公司重要公告游戏、电影及营销行业跟踪的制作、播出服务”资质，有利于公司拓宽视频业务2浙数文化发布2023年度权益分派实施公告前言第一章第二章第三章第四章前言第一章第二章第三章第四章板块核心观点上市公司重要公告游戏、电影及营销行业跟踪在文本语义还原、视频动作一致性以及运镜、帧与帧之间Reddit的内容引入聊天机器人Chat3.2游戏个股动态新闻：腾讯《星之破晓》与老牌网游展开联动，多款网易游戏上线；（；（,短视频GMV同比增长近100%，电商搜索PV同比增长120%。家提供免费极速回款服务，额度高达2000亿，这也是历届618前言第一章第二章第三章第四章前言第一章第二章第三章第四章板块核心观点上市公司重要公告游戏、电影及营销行业跟踪4.1.1游戏:《火影忍者》、《元梦之星》、《蛋仔派对》重回畅销榜前10iOS中国区免费榜iOS中国区畅销榜1122334455667788994.1.2下周新游：库洛《鸣潮》公测、腾讯《地下城与勇士：起源》、《星之破晓》上线格斗、动作、多人联机4.1.3小程序游戏畅销榜：三七互娱《寻道大千》《灵剑仙师》《无名之辈》进入前十研发商排名变化1-SLG2RPG养成-13-放置益智45-神游网络RPG-16指尖无双-放置RPG-17-RPG-18-MMORPG9MMORPG-休闲放置模拟经营-5-名臣健康休闲放置放置RPG-1SLG-柠檬曲奇休闲益智模拟经营行侠仗义五千年-休闲益智--1--休闲冒险-休闲塔防-8-仙剑奇侠传之新的开始仙剑-5-联动网络MMO放置RPG休闲冒险-SLG合成>《原神》于4月24日提出4.6版本，游戏4月收入环比增长68%，发行商米哈游收入相应环比增长7%，回归全球手游发行商收入榜前五，稳居中国手游发行商收入榜前三；FirstFun《LastWar:SurvivalGame》在过去半年保持收入的高增长，游戏4月收入环比提升16%，逼近1.2亿美元，跻身全球手游畅销榜第6名，蝉联出海手游畅销榜冠军；莉莉丝新游《AFKJourney》于3月底在海外部分市场上线后收入快速增长，带动莉莉丝收入环比增长22%，上升至中国手游发行商收入榜第七。>4月17日，《雀魂》与《碧蓝档案》联动开启，发行商悠星网络收入相应增长18%；《欢乐钓鱼大师》凭借抖音等渠道的密集宣发，4月登顶中国iOS手游下载榜；发行商盛昌网络凭借《向僵尸开炮-尸潮来袭》首次进入全球手游发行商收入排行榜第86名，中国手游发行商收入榜第32名。第1周第2周第3周第4周第5周第6周第7周第8周第9周第10周第11周第12周第13周第14周第15周第16周第17第1周第2周第3周第4周第5周第6周第7周第8周第9周第10周第11周第12周第13周第14周第15周第16周第17周第18周第19周第1周第2周第3周第4周第5周第6周第7周第8周第9周第10周第11周第12周第13周第14周第15周第16周第17周第18周第19周90%80%>下周猫眼想看指数过万的新片包括惊悚恐怖片《密室逃脱》，犯罪片《三叉戟》，青春喜剧《发小-综合票房（亿元）%2023年446550观影人次（万人次）%2023年%2019年第1周第3周第5周第7周第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第第25周第第27周第第29周第第31周第第33周第第35周第第37周第第39周第第41周第第43周第第45周第第47周第第49周第第51周分行业时长及占比分行业时长及占比广告行业指标数值广告行业指标数值日用消费品本周单轮时长1095s互联网本周单轮时长环比/同比-45s/-15s环比/同比75s/165s本周占比84%本周占比环比/同比-2pct/-2pct环比/同比6pct/13pct交通本周单轮时长0s商业及服务本周单轮时长0s环比/同比-23s/0s环比/同比0s/-30s本周占比0%本周占比0%环比/同比-2pct/0pct环比/同比0pct/-2pct娱乐及休闲本周单轮时长房产家居本周单轮时长30s环比/同比-30s/15s环比/同比0s/-120s本周占比本周占比2%环比/同比-2pct/1pct环比/同比0pct/-9pct通讯本周单轮时长0s杂类本周单轮时长0s环比/同比0s/0s环比/同比0s/0s本周占比0%本周占比0%环比/同比0pct/0pct环比/同比0pct/0pct时长TOP10广告主投放情况本周前十品牌主广告主类型本周时长(秒)本周时长占比连续投放周数SK-II日用消费品2701果子熟了日用消费品2409%2威可多日用消费品2409%4斯维诗日用消费品2309%1淘宝88VIP互联网2108%东鹏日用消费品2108%1韩束日用消费品2108%4泰兰尼斯日用消费品7%1天猫互联网5%1飞鹤日用消费品5%3数据来源：北京团队东城区商务楼的分众电梯智能屏抽样调研，中信建投（MRQ）风险提示险，大众审美取向发生转变的风险，竞争加剧的风险，用户付费意愿低的风险，消费习惯难以改变的产品研发难度大的风险，产品上线延期的风险，营销买量成本上升风险，人才流失的风险，人力成本上升的风险，政策监管的风险，商业化能力不及预期的风险。评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现，也即报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。A股市场以沪深300指数作为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数作为基准；美国市场以标普500指数为基准。股票评级买入相对涨幅15％以上增持相对涨幅5%—15%相对涨幅-5%—5％之间减持相对跌幅5%—15%卖出相对跌幅15％以上行业评级强于大市相对涨幅10%以上相对涨幅-10-10%之间弱于大市相对跌幅10%以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i）以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告,结论不受任何第三方的授意或影响。（ii）本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及/或其附属机构（以下合称“中信建投”）制作，由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。中信建投证券股