传媒互联网行业23年报及24一季报综述：行业延续修复业绩表现分化-240513-长江证券

分析师及联系人 5 5 6 9 图1：2023年传媒行业营收同比恢复增长 5图2：2023年Q2以来行业营收持续同比正增长 5图3：2022年传媒行业归母净利润大幅下滑，2023年有所修复 5图4：2023年板块盈利能力修复，同比显著增长 5图5：2022年传媒行业盈利能力有所下滑，23年有所修复 6图6：传媒互联网板块23年行业整体费用率整体稳定，同比略有提升 6图7：2023年二季度以来国内游戏市场持续实现正增长 7图8：2023年版号发放数量为2022年全年的2倍以上 7图9：版号恢复发放以来国产版号每月发放数量稳定在80-90款左右，2023年12月以来略有增加 7图10：2023年Q2起游戏板块营收持续修复 8图11：2023年游戏板块盈利能力有所修复，24Q1业绩承压 8图12：2023年游戏板块利润率有所提升 9图13：2023年-2024Q1游戏板块销售费用率有所上升 9图14：中国移动互联网月活用户稳中有增（单位：亿人） 9图15：中国移动互联网细分行业用户使用时长占比 10图16：2023年互联网信息服务板块收入端持续回暖 10图17：2023年互联网板块盈利能力持续修复 10图18：2023年互联网板块毛利率有所提升 图19：2023年-2024Q1互联网板块销售费用率整体稳定 图20：梯媒刊例费增速持续高于大盘 图21：2023年-2024年Q1营销板块营收持续提升 12图22：2023年营销板块业绩修复 12图23：2023年广告营销板块盈利能力相对稳定 13图24：广告营销板块公司2023年-2024年Q1费用率持续优化 13图25：2023电影市场强势复苏 13图26：电影单价小幅上涨 13图27：2019、2021-2024年初一至初六总票房（单位：亿元） 14图28：2019、2021-2024年初一至初六总出票（单位：百万张） 14图29：2019、2021-2024初一至初六平均票价（单位：元） 14图30：2023年院线收入强势增长 15图31：2023年-2024年Q1院线板块业绩显著修复 15图32：2023年影视制作板块收入略有上涨 15图33：2023年-2024年Q1影视制作板块实现扭亏为盈 15图34：2023年出版板块营收相对稳定 16图35：2023年出版板块利润整体稳健，24Q1受税收政策影响较大 16图36：24Q1出版行业利润率受税收政策影响较大 16图37：出版行业期间费用率较为稳定 16表1：游戏行业重点公司业绩回顾 8表2：互联网行业重点公司业绩回顾 10表3：广告营销行业重点公司业绩回顾 12表4：影视院线行业重点公司业绩回顾 15传媒互联网2023年报及2024年一季报综述江传媒互联网板块实现营收5288亿元，同比增长5.5%；26,0004,0002,0000201320142015201620172018201920202021202220232023Q12024Q15,891201320142015201620172018201920202021202220232023Q12024Q15,0875,3155,2884,9255,0875,3155,2883,4242,5121,2341,5561,2341,1851,1321,18580%60%40%20%0%-20%CJSC传媒互联网板块营收（亿元）营收同比增速（%，右轴）资料来源：Wind，长江证券研究所2,0001,6001,200800400050%25%0%-25%-50%2017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12022Q32023Q12023Q32024Q1CJSC传媒互联网板块营收（亿元）营收同比增速（%，右轴）资料来源：Wind，长江证券研究所承压。2023年板块盈利能力实现显著修复4003002000-100-200-300 355.9 340.8 201320142015201620172018201920202021202220232023Q12024Q1365.3356.5 355.9 340.8 201320142015201620172018201920202021202220232023Q12024Q1278.8176.4 132.6 111.6 102.0 111.6 72.7 -136.5-198.6CJSC传媒互联网板块归母净利润（亿元）资料来源：Wind，长江证券研究所2000-200-400-6002017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q3 2018Q42019Q12019Q22019Q3 2019Q42020Q12020Q22020Q3 2020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q1CJSC传媒互联网板块归母净利润（亿元）资料来源：Wind，长江证券研究所利率分别为30.8%/30.9%/30.2%/28.2%（同比-0.37pct/同比+0.56pct2017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q140%20%0%-20%-40%CJSC传媒互联网板块毛利率CJSC传媒互联网板块归母净利率CJSC传媒互联网板块扣非净利率资料来源：Wind，长江证券研究所费用率同比+10.73pct/环比+5.16%至8%6%4%2%0% CJSC传媒互联网板块管理费用率 CJSC传媒互联网板块管理费用率CJSC传媒互联网板块财务费用率资料来源：Wind，长江证券研究所27728629224124224924324927728629224124224924324923422420820018919819219521621822526626425435030025020050020222022年6月2022年7月2022年8月2022年9月20222022年9月2022年10月2022年11月2022年12月2023年1月2023年2月2023年3月2023年4月2023年5月2023年6月2023年7月2023年8月2023年9月2023年10月2023年11月2023年12月2024年1月2024年2月2024年3月中国游戏市场整体规模（亿元）环比增速同比增速50%40%30%20%0%-10%-20%-30%资料来源：游戏工委，长江证券研究所300020002055 977 679 42846 42846 974576509745765020182019202020212022202302018201920202021202220230国产游戏版号进口游戏版号2024年1-4月资料来源：新闻出版署，长江证券研究所4002021年6月2021年8月2021年10月2021年12月2022年2月2022年4月2022年6月2022年8月2022年10月2022年12月2023年2月2023年4月2023年6月2023年8月2023年10月2023年12月2024年2月2024年4月国产游戏版号发放数量进口游戏版号发放数量资料来源：新闻出版署，长江证券研究所250200500100%80%60%40%20%0%-20%-40%2017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12022Q32023Q12023Q32024Q1资料来源：Wind，长江证券研究所500-50-100-150-2002017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q3 2018Q42017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q3 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11.3611.3911.362019/32019/62019/92019/122020/32020/62020/92020/122021/32021/62021/92021/122022/32022/62022/92022/122023/32023/62023/92023/122024/3中国移动互联网月活跃用户规模（单位：亿人）资料来源：Questmobile，长江证券研究所2018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q4100%100%90%80%70%60%50%40%30%20%0%在线视频综合新闻在线阅读手机游戏综合商城即时通讯搜索下载短视频其他资料来源：月狐iAPP，长江证券研究所亿元，同比+85.5%，2024Q1互联网板块实现归母净利润6.40060%40%20%-20%-40%-60%-80%-100%-120%-140%2020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q1资料来源：Wind，长江证券研究所502020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q1互联网板块归母净利润（亿元）资料来源：Wind，长江证券研究所会员业务加速发展，2024Q1“综N芒果超媒2023146.28 2022-12022-22022-32022-42022-52022-62022-72022-82022-92022-102022-112022-122023-12023-22023-32023-42023-52023-62023-72023-82023-92023-102023-2022-12022-22022-32022-42022-52022-62022-72022-82022-92022-102022-112022-122023-12023-22023-32023-42023-52023-62023-72023-82023-92023-102023-112023-122024-12024-2卡通的股权收购，金鹰卡通2023年实现净利润 资料来源：公司公告，长江证券研究所40%30%20%2020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q1互联网板块毛利率互联网板块归母净利率资料来源：Wind，长江证券研究所20%5%0%-5%2020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q1 互联网板块管理费用率互联网板块财务费用率资料来源：Wind，长江证券研究所有不同程度的减少。市场监管总局数据称24Q1头部企事业单位共实现广告业务收入50%40%30%20%10% 0%-10%-20%-30%电梯LCD广告花费同比电梯海报广告花费同比全媒体广告刊例费同比资料来源：CTR媒介智讯，长江证券研究所6005004003002000100%80%60%40%20%0%-20%-40%2017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12022Q32023Q12023Q32024Q1资料来源：Wind，长江证券研究所500-50-100-150-200-250-3002017Q12017Q22017Q3 2017Q42018Q12018Q22018Q3 2018Q42019Q12019Q22017Q12017Q22017Q3 2017Q42018Q12018Q22018Q3 2018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q3 2020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q1营销板块归母净利润（亿元）资料来源：Wind，长江证券研究所营业成本增长25.4%，2023年公司媒体资源使用费成本达到24Q11.77时部分高利润率的大项目执行延迟影响净利202321.43-7.04%2.1202321.43-7.04%2.1 2）汇兑收益减少及股权激励股份支付费用影响导致表观净利同资料来源：公司公告，长江证券研究所40%30%20%10% 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