无形资产鉴价培训课件讲义

1无形资产鉴(评)价2主题无形资产之基本观念无形资产交易服务业无形资产鉴价之原则及方法31.

无形资产之基本观念1.1知识经济1.2知识基础之财产特性1.3无形资产(IntangibleAsset)

1.4智慧财产(IntellectualProperty)1.5智慧资本

(IntellectualCapital)

1.6无形资产之价值1.7衡量无形资产价值之理论模式41.1知识经济1.1.1全球化之知识经济时代1.1.2资料、信息、知识、智慧1.1.3知识经济学(总体面)1.1.4知识会计学(个体面与细项)51.2知识基础之财产特性1.2.1独特性1.2.2同时重复使用性1.2.3无实体性1.2.4高度不确定性1.2.5公共性61.2.4高度不确定性价值创造流程之不确定性价值创造条件之复杂性价值毁灭之迅速性71.3无形资产1.3.1

一般分类(商业会计法第50条、财务会计准则公报第1号、证券发行人财务报告编制准则第8条)

商誉

商标权

专利权

著作权

特许权

其他无形资产81.3无形资产1.3.2

其他分类之一(USFASB、IASB)

契约基础之无形资产

法律基础之无形资产

顾客及市场基础之无形资产

科技基础之无形资产

人力团队之无形资产

组织基础之无形资产及金融资产91.3无形资产1.3.3

其他分类之二

权

密

名

誉101.4智慧财产1.4.1

专利1.4.2商标1.4.3

集成电路布局1.4.4

著作权1.4.5计算机软件1.4.6营业秘密1.4.7顾客名单1.4.8

其他111.5智慧资本

1.5.1

人力资本、关系资本、结构资本 (Johnson,1999)

1.5.2

人力资本、结构资本[顾客资本、 组织资本(创新资本、流程资本)]

(EdvinssonandMalone,1997)1.5.3

顾客资本、人力资本、创新资本、 流程资本(CHIP)121.5智慧资本市场价值智慧资本财务资本结构资本人力资本顾客资本组织资本创新资本流程资本Skandia’svaluescheme131.6无形资产之价值141.6无形资产之价值1.6.1长期而言，U.S.Price/Book>1 1980~1986，P/B=1.1~1.6 1990s，P/B=2~7.5 2000s，P/B大幅下降但仍>2

151.6无形资产之价值161.6无形资产之价值1.6.2Price/Book>1之原因

1.BookValue低估，至少因为

a.来利益之不确定性

b.会计之稳健原则(费用化)

c.衡量能力之不足

d.财产权制度之设计与执行

2.Price错估，可能因为

a.信息不对称

b.过度乐观之预期

c.泡沫171.7衡量无形资产价值之理论模式1.7.1Tobin’sQ1.7.2权益市价净值比(Market-to-bookratio,M/Bratio)数据源：李志宏、李怡宗、王俪玲与苏瓜藤，2004，我国整体智慧资本评价之可行性测试报告。181.7衡量无形资产价值之理论模式1.7.3经济附加价值(EconomicValueAdded,EVA™)1.7.4计算的无形资产价值(CalculatedIntangibleValue,CIV)数据源：李志宏、李怡宗、王俪玲与苏瓜藤，2004，我国整体智慧资本评价之可行性测试报告。税后超额盈余/适当的资金成本NetSales–OperatingExpenses–Taxes–CapitalCharge191.7衡量无形资产价值之理论模式1.7.5知识资本盈余(KnowledgeCapitalEarnings,KCE)

NetSales–OperatingExpenses–Taxes–REPA–REFA

where

REPA=公司实体资产所产生的盈余

=公司实体资产*产业的五年平均ROA

REFA=公司金融资产所产生的盈余

=公司金融资产*股市的五年平均年报酬数据源：李志宏、李怡宗、王俪玲与苏瓜藤，2004，我国整体智慧资本评价之可行性测试报告。201.7衡量无形资产价值之理论模式1.7.6实证分析比较Tobin’sQ、经济附加价值（EVA）、无形资产价值评估法（CIV）与知识资本价值评估法（KCE），发现这四种评估方法普遍容易受到当时的市场状况所影响：Tobin’sQ容易受到公司市值变动的影响EVA与KCE容易受到当年公司资金成本的影响CIV则容易受到公司当年营运绩效表现的影响本研究因此采用三年移动平均的方法，以增加估计结果的稳定性。结果显示，Tobin’sQ的稳定性相对最高，次之依序为EVA、CIV与KCE。数据源：李志宏、李怡宗、王俪玲与苏瓜藤，2004，我国整体智慧资本评价之可行性测试报告。211.7衡量无形资产价值之理论模式以Skandia模式中可能影响智能资本的相关指针变量进行实证，并利用回归分析探讨各变量对智能资本价值指针的影响。相关指针变量如下：顾客资本类：营收净额、营业毛利率、营收成长率、平 均销售天数与净值报酬率人力资本类：管理费用、员工人数与员工平均营收额创新资本类：研究发展费用与权利金财务资本类：资产总额、总资产成长率、固定资产与信 用评等

数据源：李志宏、李怡宗、王俪玲与苏瓜藤，2004，我国整体智慧资本评价之可行性测试报告。222.无形资产交易服务业2.1知识管理2.2无形资产之内部管理2.3无形资产之外部交易2.4无形资产之交易服务机制232.1知识管理2.1.1知识之创造2.1.2知识之蓄积2.1.3知识之流通2.1.4知识之加值242.2无形资产之内部管理2.2.1无形资产管理之部门与专职人员2.2.2无形资产管理人员之资格2.2.3无形资产管理之流程252.3无形资产之外部交易2.3.1买卖2.3.2授权使用2.3.3作价入股(公司法第156条)

2.3.4设质融资(银行法第12条)

2.3.5信用融资262.4无形资产之交易服务机制2.4.1鉴价2.4.2诉讼与仲裁2.4.3中介2.4.4信息2.4.5税务2.4.6行政管理273.无形资产鉴价之原则及方法3.1鉴价之基本原则3.2 价值标准与价值前提3.3无形资产鉴价之方法3.4无形资产鉴价之考虑因素

283.1鉴价之基本原则3.1.1公信力3.1.2鉴价之「信实准」的专业精神3.1.3专业能力293.1.1鉴价公信力职业团体职业准则.1一般及道德准则.2

鉴价流程准则.3鉴价报告准则303.1.2鉴价之「信实准」的专业精神「信」：评价行业的公信力

「实」：.1「实实在在的做」：确实认真专业地完成 评价工作.2「老老实实的说」：明确说明已经如何确 实认真专业地完成评 价工作

「准」：评价结果的准确性313.1.3鉴价之基本专业流程

确认鉴价目的、价值标准、价值前提、受鉴价标的之性质与限制条件

确认资格与经验、法律与管制要求

进行企业分析、财务报表分析、经济与产业分析与现场访问

估计利益流量

分析风险与选择折现率与资本化率

选择与应用鉴价方式

计算价值

分析与计算溢折价

敏感性分析与最后检查0 确认价值与提出报告323.1.4鉴价专业能力专业训练专业自律团体认证持续进修333.2

价值标准与价值前提3.2.1

价值标准公平价值公平市价投资价值343.2

价值标准与价值前提3.2.2价值前提账面价值使用价值清算价值不使用之价值353.3无形资产鉴价之方法3.3.1成本基础法3.3.2市价基础法3.3.3利益基础法3.3.4选择权法363.3.1成本基础法(回头看投入面)历史成本法重置成本法373.3.2市价基础法(摇头看参考面)P/E法或P/S法P/B法或P/A法383.3.3利益基础法(抬头看产出面)未来现金流量折现法未来超额盈余折现法39未来现金流量折现法.1无形资产价值=k

*

预期未来T年全部现金流量之现值=kt

*

[CFt

/

(1

+

re)t]其中kt=无形资产贡献度

re=自有资金成本率(预期投资报酬率)

T=未来全部现金流量之年数TΣt=140未来现金流量折现法.2重要参数之估计kt=无形资产各年贡献度CFt=各年现金流量T=未来年数re=自有资金成本率(风险调 整后)41未来现金流量折现法.3风险调整后之自有资金成本率 (CAPM模式与APT)re=rf+β[E(rm)–rf]+…其中rf=无风险报酬率

rm=股市大盘报酬率

β=系统风险系数

423.3.4选择权法(抬头看产出面与参考面)无形资产价值=k

*

C其中k=无形资产贡献度

C=选择权理论价值433.3.4选择权法选择权理论价值C=S

*

N(d1)–K*N(d2)/(1+rf)T其中S=目前股价

K=履约价格

T=到期时间长度

rf=无风险报酬率

N(di)=标准常态分配下di之累积机率

d1=[ln(S/K)+(rf+0.5*σ2)T]/(σ*T1/2) d2=d1-σ*T1/2

σ=股价之标准偏差443.3.4选择权法选择权计价模式应用于专利计价选择权计价模式专利计价模式C选择权价值专利之经济价值S选择权之股票的现价比较专利群之平均市场现价K选择权之履约价格专利达到量产所需要之预定成本T选择权之到期时间专利达到量产所需要之预定时间rf无风险报酬率无风险报酬率σ股票价格之标准偏差比较专利群之平均市场现值之标准偏差453.4无形资产鉴价之考虑因素

3.4.1研发与生产之不确定性3.4.2市场之不确定性3.4.3政策与法律之不确定性

3.4.4组织因素之不确定性

463.4.1研发与生产之不确定性功能性能效率可靠性安全性可维持性量产性473.4.2市场之不确定性

潜在市场的规模(需求与价格)市场占有率利基市场与差异化程度产品兼容性与扩充性营销能力产业发展趋势483.4.3政策与法律之不确定性管制法令技术标准国际公约493.4.4组织因素之不确定性集资能力经营管理能力未来事业规划策略

50谢谢

敬请指教51苏瓜藤

(robert@.tw)

国立政治大学会计学系教授(1994迄今)

中华无形资产鉴价研究发展协会秘书长(2003迄今)

美国华盛顿大学访问学者(2002至2003)

国立政治大学会计学系主任(1999至2