白酒行业2022年专题报告（二）：春节白酒行业更新：高端酒平稳区域酒表现

更新报告食品饮料报告日期：20220206日春节白酒行业更新：高端酒平稳，区域酒表现优秀2022（二）行业研究｜食品饮料｜报告导读明显节后补库存需求。投资要点春节三大特点：分化、集中化有新表现，需求拉力重要性凸显①分化有新表现——环境好+疫情影响小”三要素为动销较好地区共性。我们认为难以通过济环境好+疫情影响小”地区则表现优异。新品仅在优势市场实现放量。今年春节头部企业享受了集中化红利，而非结构提升红利，背后原因为：消费升级过程中消费者开始追求“性价518品亦在老牌大本营市场有较好表现；同时在千元价位带，五粮液在去年高基数下实现稳健增长，仍保持高占有率，而近年来强势崛起的习酒、郎酒等品牌酒表现则弱于五粮液。③终局胜负点在于消费者培育——在渠道操作逐步同质化的当下，需而烟酒店背后消费群体则较为零散，对酒企实际上亦是同理。行业春节表现：消费环境受疫情影响有限，节后补库存行情仍在业运行逻辑来看：1）两头强中间分化趋势延续，全国化品牌酒企依靠强区域调配力保持动销顺畅渠道健康；2）局部疫情将影响销量分布，21酒确定性更强。高端及次高端酒：高端酒动销稳定，区域酒动销略超预期🖂粮液春节动销与去年持平或略有所增 1/29行业评级食品饮料 看好分析师：马莉S1230520070002邮箱：mali@联系人：张潇倩相关深度报告222一何期待今年白酒春节行情？》（20220127）（20210221）（20210120）证券研究报告行业更新报告行业更新报告PAGE10PAGE10/29等地区泸州老窖表现相对较弱（与这些地区不是泸州老窖重点市场有关；②300-80元16/2010年增长明显，迎驾洞藏系列表现优异，同时洋河有一定可见度。中高端：区域特征较为明显，结构升级仍在持续T6200酒、四特、西凤酒等酒为主。投资建议+动销（22Q2业绩）+打款回款进度（22Q1业绩）+长期发展方向来进行标的的选择——推荐关注贵州茅台（营销改革+系列酒非标提价+新品上市=增厚业绩+仍存提价预期🖂（管理层将逐步稳定+边际改善逻辑、迎驾贡酒（动销低基数+洞藏系列势能持续释放+渠道改革持续、洋河股份（内部改革持续+边际改善逻辑。风险提示：1、海外疫情影响致国内二次爆发或防控升级，影响白酒整体动销恢复；2、高端酒批价上涨不及预期。正文目录行业春节表现：消费受疫情影响有限，节后补库存需求在 5浙江：茅五春节动销较优，洋河表现较为强势 7金华：茅🖂动销稳中向好，洋河可见度显著提升 8杭州：茅🖂动销稳中有增，洋河、剑南春、古井表现较优 10安徽：高端酒礼品需求旺盛，古井保持快速增长趋势 11江苏：茅五春节动销强劲，洋河今世缘延续优异表现 12淮安：天之蓝及水晶梦渠道推力增强，V系列可见度显著提升 12盐城：🖂粮液为礼品首选，洋河处于领先优势 14山东：茅五动销表现优异，酱酒热逐步升温 16上海：茅五春节需求旺盛，次高端主销剑南春、洋河 18广西：茅五春节动销较优，酱酒消费氛围逐步形成 19湖南：疫情影响动销弱于去年，本土区域酒表现较优 21陕西：疫情影响部分终端，高端酒表现相对较优 23辽宁：疫情影响白酒消费能力，全国名酒为主销品牌 25瓦房店：茅🖂动销稳中向好，洋河、古井可见度较高 25盘锦：疫情影响动销弱于去年，次高端酒多为全国名酒 26投资建议 28风险提示 28图表目录图1：金华市全体居民可支配收入情况一览 8图2：金华市GDP情况一览 8图3：杭州市全体居民可支配收入情况一览 10图4：杭州市GDP情况一览 10图5：安庆市城镇居民可支配收入情况一览 11图6：安庆市GDP情况一览 11图7：淮安市城镇居民可支配收入情况一览 13图8：淮安市GDP情况一览 13图9：盐城市全体居民可支配收入情况一览 15图10：盐城市GDP情况一览 15图11：青岛市城镇居民可支配收入情况一览 16图12：青岛市GDP情况一览 16图13：上海市全体居民可支配收入情况一览 18图14：上海市GDP情况一览 18图15：柳州市全体居民可支配收入情况一览 20图16：柳州市GDP情况一览 20图17：长沙市全体居民可支配收入情况一览 22图18：长沙市GDP情况一览 22图19：西安市城镇居民可支配收入情况一览 23图20：西安市GDP情况一览 23图21：瓦房店市GDP情况一览 26图22：盘锦市全体居民可支配收入情况一览 27图23：盘锦市GDP情况一览 27表1：主要产品批价及库存情况 5表2：主要酒企19-22年春节期间打款情况一览 6表3：金华地区春节期间主要白酒产品价格情况一览 9表4：杭州地区春节期间主要白酒产品价格情况一览 11表5：安庆地区春节期间主要白酒产品价格情况一览 12表6：苏北地区春节期间主要白酒产品价格情况一览 14表7：盐城地区春节期间主要白酒产品价格情况一览 16表8：青岛地区春节期间主要白酒产品价格情况一览 18表9：上海地区春节期间主要白酒产品价格情况一览 19表10：柳州地区春节期间主要白酒产品价格情况一览 21表11：长沙地区春节期间主要白酒产品价格情况一览 23表12：西安地区春节期间主要白酒产品价格情况一览 25表13：瓦房店地区春节期间主要白酒产品价格情况一览 26表14：盘锦地区春节期间主要白酒产品价格情况一览 28行业春节表现：消费受疫情影响有限，节后补库存需求在春节期间，我们走访了江苏、安徽、浙江、山东、广西、陕西、辽宁、湖南、上海市高端酒整体需求平稳，次高端酒表现分化明显，徽酒及苏酒有明显节后补库存需求。一、我们认为2022年春节期间有三大特点——分化有新表现——经济环境好疫情影响小”三要素为动销较好地区共性。我们认为难以通过华东、华北、华中等区域进行划分，即使是疫情影响小、经济环境好的部分华东地区亦表现平平，而安徽、江苏、江西等满足“返乡率提升+经济环境好+疫情影响小”地区则表现优异。集中化有新表现——消费升级新特点下，市场份额向成熟单品集中，新品仅在优消费升级过程中消费者开始追求“性价比”——今年消费者已对疫情将长期存在有认知（去年认为疫情将短期存在到今年春节前诸多酒企未进行提价，洋河等酒企在旺季差异化采取多方式“促销”方式获取更多量。对应来看，古井贡酒、口子窖、迎驾贡酒、洋河股份、今世缘等酒企成熟单品518新品亦在老牌大本营市场有较好表现；同时在千元价位带，🖂粮液在去年高基数下实现稳健增长，仍保持高占有率，而近年来强势崛起的习酒、郎酒等品牌酒表现则弱于🖂粮液。终局胜负点在于消费者培育——在渠道操作逐步同质化的当下，需求拉力将决定终局胜负。在过去十年中，渠道力为酒企重要核心竞争力，但在渠道模式逐步同质化的过（消费粘性/高粘性消费群体，而烟酒店背后消费群体则较为零散，对酒企实际上亦是同理。二、我们通过拆解消费环境、行业运行逻辑、整体动销表现判断：高端酒运行平稳，次高端酒分化大，区域酒表现优异①显著。1）全国出游客流方面：春节假期前三天，全国国内旅游出游合计1.37亿人次，按可比口径恢复至2019年春节假日同期的71.5%；2）春运数据方面：117日-254.8534.92%，其叠加稳经济等政策落地，当前酒类消费环境整体向好，利好后续酒类补货进行。②从行业运行逻辑来看：年后酒企或将迎来补货潮（区域酒确定性更强企业发展健康。1）两头强中间分化趋势延续，全国化品牌酒企依靠强区域调配力保持动销顺畅渠道健康；2）局部疫情将影响销量分布，受本轮疫情影响小的区域酒具备一定优势。总结来看：伴随着“消费正常囤货和商家终端进货多频次2022春节预计将延续21“渠道和终端去库存”的第二年，在点状式疫情影响下，春节旺季后整体库存偏低，年后酒企或将迎来补货潮（区域酒确定性更强，后续各企业发展健康。1：主要产品批价及库存情况批价批价趋势当前库存2021年2月2021年7月2022年1月贵州茅台散飞2400-2500元，箱茅3300元 散飞2780-2840元

散飞2790；整箱飞天3200元；茅台15年5800；茅台1935为1650元

降

状态五粮液五粮液普五960-970元普五980-1000元普五970-980元平稳普五库存1个月左右，经典五粮液3个月左右泸州老窖国窖1573（高度）860-880元 国窖1573（高度）895-910 国窖1573（高度）920元 上行 库存在1.5个月左右山西汾酒山西汾酒青花20/30分别为340-360/700- 青花20/30/复兴版分别为338-750元元青20/青30复兴版分别380/850元上行1个月左右酒鬼酒内参/老红坛分别为860-900/260湖南内参/老红坛分别为860/300红坛/紫坛分别290/360-370元，新版内上行 省内酒鬼/内参库存均在1.5月元 元 参880元 左右，省外库存平均在2月水井坊水井坊310/420臻酿八号/井台分别为325-335/440上行版典藏630-640元渠道库存0.5-1个月内古井贡酒古8/20成交价分别为210-220/500献礼版/5年/8年/16年/20年分别古20/古8/古5批价为550/230/110元 上行 省内年份原浆系列库存近2月元 为75-80/100/200/290/450元洋河洋河分别为价分别125-130/290/575/650元 120/270/415-420/620元600-610+元上行省内梦之蓝库存在1.5个月左右，海天库存在2个月左右口子窖 口子5年/6年/10年/20年分别为78元/105/220/330元

口子5年/6年/10年/20年/兼香518成交价上行 省内平均库存1.5-2个月迎驾贡酒洞6/洞9终端价约为96/240元2个月左右今世缘国缘四开420元国缘四开440-450元国缘四开430元左右平稳省内平均库存近2个月舍得酒业品味舍得/智慧舍得分别370+/500+元上行核心市场库存1.5-2月资料来源：浙商证券研究所表2：19-22年春节期间打款情况一览2022年2022年2021年2020年2019年15%-20%月打款五粮液40%15%-20%月打款五粮液40%30%-40%前，大商40%，小商不能贴息，山东等地区仍按季度30-50+% 40%（现阶段进度30%+，预计春节前发货30%）

40% 月）泸州老窖

40%，实际30%-35%（老窖30%-40%）

2021/1/3四川地区启动打款，节前最低40%，最高 30-50% 春节回款目标可完成）50%山西汾酒 山西汾酒 20+% 打款25%25%，春节后打款15%，部分区域要求节前回款40% 20-40%30-40%（省内回款进度30-40%，全国整体30%左右，节前预计发货30%）酒鬼酒

40%,小客户30%；12/25前40%，小商20%，1/2530-40%一轮截止2020/12/25，返返利2%

30-40%（内参回款进度40%，酒鬼系列35%，已基本完成；预计春节前内参发货20%，酒鬼1.5个月货）水井坊 水井坊 35%左右 20%，河南地区春节前打款要求打款30%-35% 20-35% 标30%+古井贡酒 40% 50% 2021/1/2日开始，打款要求40%左右，省内实际打款30-55% 40%左右，省外地区30%左47%-55%，一季度回款任务占比50%，争取55% 右）洋河 洋河 45-55%全年的20%-60%南京市场完成30%打款 20-40+%40-50%（当前省内回款45%，省外回款40%,20%）双沟口子窖口子窖，60-70%左右左右迎驾贡酒

酒厂不会强制打款，但如果不打款后面再进货就享受不到春节酒厂的活动政策

度，一季度渠道补货，一季度占比不高）

50%（目前经销商基本完成），预计最终回款比例能做到60%，发货节奏约为30-40%今世缘 今世缘 节前打款30%-40% 2021/1/3进度30%+，南京地区回款40% 35-40% 省外回款30%+舍得酒业 始回款，当前回款20%+)资料来源：浙商证券研究所③从动销端来看——高端酒动销稳定，区域酒动销略超预期。受益于返乡率提升、提前返乡导致春节消费周期拉长、疫情影响小、餐饮消费场景管控力度较去年弱等因素，三四🖂属性及较强抗风险能力。具体来看：高端酒：平稳。贵州茅台：动销优异，取消拆箱令后，缺货情况较去年有显著缓解；🖂粮液：动销表现平稳，在去年高基数的情况下，今年终端普遍反馈🖂粮液春节动销与去年持平或略有所增长，且终端普遍对其价格继续上移具有信心；泸州老窖：浙江、江（与这些地区不是泸州老窖重点市场有关V系列终端可见度显著提升，目前处于市场推广阶段。奏均快于往年，且给了一定政策使得终端愿意接货；从动销角度看，山西汾酒动销在主销地区普遍较竞品优秀（包括河南地区。区域性次高端酒：向好。从徽酒及苏酒经销商反馈来看，产品结构升级趋势仍在延续，如古井16年和20年/迎驾洞藏系列/梦3水晶版/M6+5年等低价位产品今年亦有一定表现，市场份额加速向品牌企业集中。江苏：苏北地区国缘四开与梦之蓝M3水晶版的成交价格基本持平，国缘四开价格略高，水晶梦与天之蓝升级版价格增长显著，渠道推力较去年有明显提升，天之蓝已基本实现换代，渠道反馈洋河及今世缘终端均存在缺货状态；安徽：区域酒动销普遍反馈优异，百元以下价位带消费逐步上移，其中古16/20继续10浙沪：缺乏本土强势白酒企业，外来品牌竞争激烈，以洋河、名酒系列酒、汾酒、今世缘、古井贡酒、剑南春等为主。山东：以洋河（高度、汾酒、古井、剑南春等为主。广西：以洋河、古井贡酒、水井坊、剑南春、名酒系列酒等为主。湖南：以洋河、开口笑、水井坊、酒鬼酒、剑南春、湘窖红钻为主。陕西：以剑南春、汾酒、高端酒系列酒、舍得、古井贡酒等为主。辽宁：以洋河、古井贡酒等为主。中高端酒方面：江苏地区以今世缘、洋河、双沟为主，其中苏北国缘对开柔雅淡雅、今世缘典藏均表现优秀，而苏南则以今世缘典藏、洋河海天、郎牌特曲T6、国缘对开为主，洋河产品占比更高；安徽主流价位上升到200元，古井、口子、迎驾中高端产品均有优异表现；浙江、上海、广西则以名酒系列酒、四特、西凤酒等酒为主。浙江：茅五春节动销较优，洋河表现较为强势金华：茅五动销稳中向好，洋河可见度显著提升样本情况：8+家烟酒店、3+中大型超市；走访时间：2.2-2.5金华市简介：金华，浙江省地级市，地理位于浙江省中部，境辖设兰溪市、义乌市、东阳市、永康市4县级市以及武义县、浦江县、磐安县3县，总面积10941平方千米，2020705万人，2021GDP5355亿元。图1：金华市全体居民可支配收入情况一览 图2：金华市GDP情况一览资料来源：Wind，浙商证券研究所 浙商证券研究所浙江省白酒市场容量超160200元以上，光瓶酒在烟酒店中可见度较低，缺乏区域本土强势白酒品牌，主要销售产品多为外来品牌，以次高端酒区域酒、高端酒为主，其中洋河表现较为强势：主要高端酒（800元以上：贵州茅台、🖂粮液为主，整体动销稳中向好。具体来看，贵州茅台：仍供不应求，动销较好；🖂粮液：除贵州茅台外，高端中商家普遍推荐品牌力强、性价比高、有涨价趋势的🖂粮液；泸州老窖：此前泸州老窖在金华地区消费量低，终价格：商超方面，🖂粮液标价1399（买一瓶减200）/1088(限量所下降，国窖标价1199/1399元/瓶，较去年同期价格上升；烟酒店方面，贵州茅台、🖂粮液实际成交价多为3000+元/瓶、1000+元/瓶，前年同期约为2450、950元/瓶，去年同期约为3000+、980+，较去年同期总体持平，烟酒店老板对高端酒价格向上走信心较足。动销：贵州茅台供不应求；今年🖂粮液终端销售情况相较去年有所下降，主因去年同期基数较高，产品生产日期区间仍集中在2021H2；而泸州老窖则在金华片区动销一直较差，因此进货量也相对较小，但由于泸州老窖今年在宴席方面推出了政策，因此价格上行的同时销量较去年同期持平向好。主要次高端区域酒（3-800元：洋河、剑南春、高端酒系列酒、古井贡酒、汾酒、高的产品，而梦之蓝则在大型烟酒店有销售，相较于去年仅在1家样本店发现M6+，今年M6+及M3水晶版能见度高；汾酒在大型商超均有陈列，主要产品为青20及青30复（为汾酒当前主要发力产品华商超能看到少量水井坊（沱牌）陈列；古井贡酒及今世缘在终端烟酒店大多陈列红色包（主打婚庆市场升，已为金华地区婚宴场景主要选择之一。价格：商超方面，洋河天之蓝、海之蓝、汾酒20、剑南春2021年春节期间标价分别为3160/378/598/438元/瓶，22年洋河天之蓝、海之蓝、M3水晶版、M6+、汾酒20、剑南春2021年春节期间标价分别为458/178/680/900+/798/499元/瓶，均有所提升。烟酒店方面，天之蓝仍为销量最大的产品，新版天之蓝还未完成替代；海之蓝实际成交价高于去年同期的130元/瓶；M3水晶版及M6+在烟酒店及商超可见度大幅上行，且M3水晶版及M6+成交价超500+、800+，优于去年同期表现；汾酒20实际成交价相较去年同期的460元/瓶左右，上行了20元左右；剑南春实际成交价约为440元/瓶，为少数有宴席政策的品类。叠加渠道推力强，为动销最好的次高端酒，其中M6+及M3水晶版由于可见度提升，销量预计有所上行，天之蓝仍为销量最大的产品，新版天之蓝还未完成替代；古井贡酒上行趋势明显；高端酒系列酒亦次高端价位带销售较好品牌。酱酒：郎酒、习酒、钓鱼台、荷花酒、茅台系列酒等。近年来金华地区饮酱酒风气正在逐步形成，无论是商超导购还是终端烟酒店商家均在消费者购物时对大家进行酱酒普及（品质高、具备收藏价值等2022年的商超展示2021年的缩小不少；在终端烟酒店中郎酒、习酒等酱酒陈列率仍较高，其中郎酒、习酒、赖茅等酱酒受消费者青睐度高。价格：商超方面，2021年春节期间青花郎、红花郎(10)、钓鱼台、国台（2015年国标、赖茅传承标价分别为1198/458/1499（减50元、668、458（减60）元/瓶，2022年分别为129（买一瓶减160429(原价498149/66818元幅度已开始出现分化；烟酒店方面，终端烟酒店表示酱酒仍处于普及期，价格普遍呈向上趋势，其中青花郎终端成交价已超千元。动销：酱酒中动销较好品牌分别为郎酒、茅台系列酒（包括赖茅、🖂子酒等、荷花、习酒，其中郎酒、茅台系列酒可见度较高，动销较好。（00300元（包装喜庆150-30200元以下的伊力特2021年在中小超市中可见度高，今年有所下滑（金华地区为伊力特省外主要销售地之一。品牌 品类 价格(元/瓶） 趋势 品牌 品类 价格(元/瓶） 趋势 品牌 品类 价格(元/瓶）趋势3：金华地区春节期间主要白酒产品价格情况一览品牌 品类 价格(元/瓶） 趋势 品牌 品类 价格(元/瓶） 趋势 品牌 品类 价格(元/瓶）趋势高端酒茅台飞天茅台3000+持平次高端区域酒洋河股份洋河大曲98持平酱酒荷花10489上升五粮液五粮液1399（买一瓶减200）/1088(限量）下降天之蓝428/458/488（整箱1672，平均价418）上升荷花5379上升泸州老窖国窖1199/1399上升海之蓝价165）上升1992599持平次高端区域酒山西汾酒汾酒20428（限量）/488下降M3水晶版599/680/698上升1998369持平汾酒30复兴版1099/1199上行M6+900+上升中高端(高端酒系列酒)赖茅传承518上升老白汾10168下降古井贡酒古井幸福153下降赖茅端曲288上升水井坊巴拿马228上升古5188上升茅台王子288持平井台568/599上升古8398（买一瓶减15）上升泸州老窖精品头曲358上升水井坊臻酿395/468/498持平古16658上升号318持平舍得品味舍得888(原价958）上升古20798上升泸州老窖窖龄30320/298酒鬼酒酒鬼红坛676/669（买一瓶减75）上升酱酒红花郎（10）429(原价498)上升泸州老窖窖龄60398酒鬼紫坛668（买一瓶减75）持平青花郎（20）1299（买一瓶减160）上升泸州老窖淡雅218（买一瓶减30）透明装498（买一瓶减75）钓鱼台1499持平泸州老窖五粮春428剑南春水晶剑468/499上升2015年国标668持平泸州老窖五粮醇58五粮液头曲淡雅228资料来源：浙商证券研究所，注：价格为商超标价，红色为该价位带主流销售产品杭州：茅五动销稳中有增，洋河、剑南春、古井表现较优样本情况：6+家烟酒店；走访时间：2.2-2.5浙江省白酒市场容量超160200元以上，缺乏区域本土强势白酒品牌，主要销售产品多为外来品牌，以次高端酒区域酒、高端酒为主，其中洋河、剑南春、古井表现较优：3：杭州市全体居民可支配收入情况一览图4：GDP情况一览 （00元以上🖂看，贵州茅台动销好；🖂粮液动销也较好；泸州老窖在浙江省消费量普遍较低。🖂2900元/1000+元/瓶，去年同期约为2800、9800元/瓶，均有增长，临安地区白酒各品类整体较去年同期均提升6个点，烟酒店老板对高端酒价格向上走信心较足。动销：贵州茅台动销强劲；🖂粮液终端销售情况维持去年势头，进货量较去年同期略有增长，门店库存较低，产品生产日期均为2022年新品；而泸州老窖则在浙江省动销较弱，进货量也相对较小。（300-800元、名酒系列酒等为主。具体来看，洋河海之蓝、天之蓝在各家终端烟酒店均有陈列，为可见M6+在临安地区大型烟酒店均有销售；剑南春可见度同样较高，为婚宴场景主要选择之一；汾酒临安地区较少，萧山富阳地区有（主打婚庆市场择之一。价格：烟酒店方面，洋河天之蓝、海之蓝实际成交价有所增长，销量均较好：天之蓝330元/320元/135元/125元/450元50%，送一瓶680ml（31-0桌合格拉环满50680ml16450元/瓶。动销：洋河、剑南春、古井贡酒为次高端价位带销售较好品牌，其中海之蓝、天之蓝婚宴场景。酱酒：郎酒、习酒为主。烟酒店方面，习酒销量很好，利润也很大；郎酒主要为青花郎，销量较低，多为少部分客户订货。价格：烟酒店方面，酱酒价格较去年有所上升，习酒销售量较好，青花郎终端成交价1100元/瓶左右，但销量较少，已属于高端酒范畴。动销：酱酒中动销较好品牌为习酒，门店会主动推销，动销较好，利润也较大。4（00300元量较好，库存生产日期多为2021年。4：杭州地区春节期间主要白酒产品价格情况一览品牌品类商超零售价(元/瓶）烟酒店批发价价格趋势品牌品类商超零售价(元/瓶）烟酒店批发价价格趋势高端酒茅台飞天茅台3000+2900上升酒古井贡酒古20899680上升五粮液八代五粮液1199980上升古16588450上升泸州老窖国窖1573（高度）1099970上升古7288228上升国窖1573（低度）999750上升今世缘国缘四开550450上升次高端酒剑南春水晶剑588450国缘对开418360上升洋河天之蓝368330上升水井坊井台688550上升海之蓝168135上升水井坊臻酿460420上升M3水晶版650580上升酱酒郎酒青花郎11991100上升M6+899780上升习酒窖藏1988788730上升资料来源：浙商证券研究所，注：价格为商超标价，红色为该价位带主流销售产品安徽：高端酒礼品需求旺盛，古井保持快速增长趋势样本情况：2家烟酒店、3家中大型超市；走访时间：2.3-2.4宜秀区3市辖区；潜山市、桐城市2县级市以及岳西县、太湖县、怀宁县、宿松县、望江513590平方千米，2020417万人，2021GDP2657亿元。图5：安庆市城镇居民可支配收入情况一览 图6：安庆市GDP情况一览资料来源：Wind，浙商证券研究所 浙商证券研究所白酒市场情况：安徽整体流通规模约400亿，目前呈现“百元以下价位逐步萎缩；百元以上价位带扩容显著”特点，竞争格局一超多强，市场竞争激烈。🖂粮液、茅台在高档白酒中占据绝对主导；600-900元白酒市场规模较小，🖂粮液虹吸效应明显；次高端价位集中了剑南春、古井古16、天之蓝、口子窖20年等强势产品；在中高端区间中，随着古井古8的快速增长及带动，200+价位快速崛起，成为商务应酬、宴席和节日送礼的黄金价位。1）（800元以上贵州茅台和🖂在600元以上价位段🖂粮液品牌力优势突出，动销较好；国窖1573整体体量较小，在商超和烟酒行中上架量较少，品牌接受度和认可度较低。价格：商超方面，🖂粮液标价1399元（成交价在120-130元/瓶，较去年同期价格有所提升；烟酒店方面，茅台实际成交价为3000-3100元/瓶，对比去年3100+元/瓶略有下降，🖂1050-1100元/1000-1050元/瓶。动销：贵州茅台供不应求，动销较好；今年🖂粮液终端销售情况相较去年保持稳健，礼品需求旺盛。2）区域酒：以古井贡酒、口子窖、洋河、迎驾和剑南春等为主。具体来看，古井在安庆井；迎驾在安庆市场表现较弱，整体动销情况不佳；洋河消费者认可度较高，梦6+及水晶梦动销较好；剑南春作为老牌次高端白酒有广泛的消费者基础，主要为宴席用酒。价格：781610年和口子20年等中高端产品相较于去年有所提价，幅度在3-5%；天之蓝通过产品包装和规格12%52度水晶剑价格和往年基本持平。洋河M6+和M3水晶版未完全铺货，商超和烟酒店中依旧存在部分老M3和M6售卖的情况，海之蓝整体动销情况不佳。品牌品类商超零售价(元/烟酒店批发价（最低价）品牌品牌品类商超零售价(元/烟酒店批发价（最低价）品牌品类商超零售价(元/ 烟酒店批发价（最低高端酒国窖1573（高度）（低度）1099古8258220泸州老窖古井贡酒799古7180150山西汾酒汾酒青花30汾酒青花20次高端1099498538458468度）度）度）848158268468次高端酒水井坊剑南春井台水井坊臻酿水晶剑天之蓝海之蓝M3水晶版M6+洞藏6洞藏9洞藏16440320（42度）口子窖酒洋河450（42度）迎驾贡酒130210酱酒郎酒古5古井献礼版小池窖特酿口子5年口子6年口子10年口子20年初夏仲秋（15）（10）142120158108度）度）度）23839811396294391208812090度）度）度）220350瓶）及优惠情况瓶）价）及优惠情况茅台飞天茅台3000+3000古20699600+五粮液八代五粮液11991080古16418350资料来源：浙商证券研究所，注：红色为该价位带主流销售产品江苏：茅五春节动销强劲，洋河今世缘延续优异表现淮安：天之蓝及水晶梦渠道推力增强，V系列可见度显著提升样本情况：10+家烟酒店、2+中大型超市；走访时间：2.2-2.4白酒市场情况：江苏省白酒市场规模预计超600亿（流通口径，受益于消费升级，主流白酒消费价位带在300元以上，近年来🖂粮液、泸州老窖、剑南春、郎酒、水井坊在800元以额；300-600图7：淮安市城镇居民可支配收入情况一览 图8：淮安市GDP情况一览资料来源：Wind，浙商证券研究所 浙商证券研究所★）高端酒（800元以上：🖂V体来看，茅台、🖂粮液均为烟酒店主推的高端礼品，茅台表现较去年有所改善，🖂粮液表V9V系列在烟酒店的陈列较去年有显著增加，主要陈列产品包括V3、V9品鉴装、V9礼盒装；国窖在苏北消费量普遍较低，可见度也较低。价格：贵州茅台、🖂粮液实际成交价多为3000元/瓶、1050元/瓶，价格与去年同期相近，🖂粮液略有提升。今年高端酒中茅台与🖂今年茅台有显著改善；国缘V9仍在推广阶段；国窖1573在苏北动销较差，进货量相对较小。★2（00800元（国缘具体来看，洋河梦3水晶版和M6+、国缘四开和对开以及今世缘典藏在各家终端烟酒店均有陈列，为可见度最高的产品；汾酒、古井贡酒、郎酒、习酒、茅台系列酒、🖂粮液系列酒、舍得、水井坊、剑南春在大型商超均有陈列，但以上产品在终端烟酒店陈列较少。价格：商超方面，国缘四开、洋河梦之蓝M6+、梦之蓝M3水晶版标价分别为548、698、490元/瓶。烟酒店方面，国缘四开、洋河梦之蓝M6+、梦之蓝M3水晶版实际成交价分别为435-450、645、435元/瓶。目前国缘四开与梦之蓝M3水晶版的成交价格基本持平，国缘四开价格略高；天之蓝基本完成升级换代，大部分烟酒店已由6瓶装转为4瓶装。动销：600-800元价格带梦6+销量最佳；400-500元价格带国缘四开销量最佳，梦3水晶版其次；婚宴用酒主推国缘k3、k5。今年江苏疫情管控较好，送礼需求有所恢复，终端反馈动销好于去年或与去年持平。★3）酱酒：飞天茅台、郎酒、习酒等。目前苏北酱酒的消费尚未形成规模，烟酒店陈列中主要以浓香为主，仅一家烟酒店有酱酒陈列（不包括茅台。终端商和经销商反映酱酒的销量相较此前并无较大提升，或因存在本地强势浓香酒企，且消费者主流消费酒的浓度偏低，因此酱酒热在苏北体现较低。价格：商超方面，青花郎、红花郎15、习酒窖藏1988、茅台🖂子酒黑金、珍酒经典19751180、698、798、380、328元/瓶，烟酒店则较少有酱酒陈列。动销：酱酒在苏北动销较差，仅商超对茅台系列酒、郎酒、习酒等有所陈列，终端反馈目前酱酒氛围一般，酱酒销量不佳。★4（10-00元15蓝、海之蓝、双沟金牡丹等，其中国缘对开及天之蓝销量较好，天之蓝升级换代后渠道推力较去年显著增强，双沟牡丹系列近年表现强劲，为经销商主推产品。价格：国缘对开在苏北为接待用酒，整件价格为1710元，实际成交价为285元/瓶；天之蓝、海之蓝的实际成交价为300、128元/瓶，天之蓝成交价较去年提升20元左右。（包装喜庆价位在150-250元左右。少数终端门店推荐天之蓝、海之蓝作为喜宴用酒，大部分终端商反映洋河宴席政策与今世缘相比较弱。6：苏北地区春节期间主要白酒产品价格情况一览品牌品类商超零售价(元/瓶）烟酒店批发价（最低价）品牌品类商超零售价(元/瓶）烟酒店批发价（最低价）高端酒茅台飞天茅台39003000酒剑南春水晶剑469五粮液八代五粮液11991050今世缘国缘V9（49度）1688泸州老窖国窖1573（高度）1159国缘V6（49度）1688酒山西汾酒汾酒青花301098国缘V3（40.9度）888汾酒青花20498国缘四开（42度）548450水井坊水井坊臻酿八号（42度）399国缘对开（42度）328285舍得品味舍得598国缘K5（42度）458酒鬼酒酒鬼红坛428国缘K3（42度）358320酒鬼紫坛528柔雅国缘（42度）228洋河天之蓝（42度）320300淡雅国缘（42度）128海之蓝（42度）135128今世缘典藏15（41.8度）158M3水晶版（40.8度）490435酱酒郎酒青花郎1180M6+（40.8度）698645红花郎（15）698双沟绿苏868钓鱼台玺鲤红白酒1499双沟大曲十年90习酒窖藏1988798古井贡酒古8358茅台系列酒茅台王子酒黑金380古5 208 珍酒经典1975 经典1975 328资料来源：浙商证券研究所，注：红色为该价位带主流销售产品盐城：五粮液为礼品首选，洋河处于领先优势样本情况:2家烟酒店、2家中大型超市;走访时间:2.2-2.3盐城市简介：江苏省辖地级市，长江三角洲中心区27城之一。地处中国东部沿海地区，江苏省中部，东临黄海，南与南通接壤，西南与扬州、泰州为邻，西北与淮安市相连，北隔灌河和连云港市相望。根据江苏省第七次全国人口普查结果，截至2020年11月1日零时，盐城市常住人口670.96万人。2021年，盐城市实现地区生产总值为6617.39图9：盐城市全体居民可支配收入情况一览 图10：盐城市GDP情况一览50,00045,00040,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,0000江苏50,00045,00040,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,0000江苏:盐城:城镇常住居民人均可支配收入:累计值江苏:盐城:城镇常住居民人均可支配收入:累计同比16141210864207,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000

20151050-5-102010-032010-092010-032010-092011-032011-092012-032012-092013-032013-092014-032014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-09资料来源：Wind，浙商证券研究所 浙商证券研究所白酒市场情况:洋河占据江苏盐城市白酒市场半数以上，在市场竞争中处于领先优势，今世缘整体增速较快，水井坊、舍得正逐步扩张。★1)高端酒(800元以上)：五粮液、贵州茅台为主。具体来看，五粮液动销较好，因其性价比高，适合送礼，为春节送礼主要选择之一；贵州茅台因价格较高，盐城经济水平不及苏南及一线城市，因此茅台在盐城的礼品市场需求不及五粮液；泸州老窖在江苏省消费量普遍较低，终端烟酒店陈列较少。价格：五粮液实际成交价为1000元左右。动销：今年高端酒中五粮液终端销售情况最优，经销商普遍反映贵州茅台目前货源紧张，成交价较高;而国窖1573则在苏北市场动销较差。2)次高端区域酒(300-800元)：洋河、今世缘为主，辅以水井坊、舍得。具体来看，洋河天之蓝在各家终端商超和烟酒店均有陈列，为可见度最高的产品，梦之蓝在大型烟酒店有销售，今世缘K5和四开、水井坊井台12和臻酿八号在烟酒店有售，剑南春可见度较低。价格：商超方面，洋河天之蓝标价为296元/瓶。烟酒店方面，M3水晶版450元左右/瓶，M6+为600+元/瓶，天之蓝为290-300元/瓶，价格和去年比有上调，水晶梦提价80元，M6+提价100元左右，洋河有搭酒赠送活动，促销力度较此前有所下滑。水井坊30012400450K5500动销：梦系列动销最好，洋河今年销量和去年比有10-20%的增长，洋河酒至少占全市场半数，在东台市场有几个亿销量。具体来看，梦3水晶版、天之蓝春节前送礼较多，宴席用酒主推洋河，口碑较好，知名度高，价格透明。今世缘四开双开增长速度很快，但整体市场表现仍弱于洋河，开系列春节前动销表现优秀，消费者认可度高。此外，水井坊消费群体增多，主推产品为臻酿八号，舍得有少量动销。货龄方面，部分商超陈列的天之蓝产品的生产日期为2021年3月，库存仍在持续消化中。总体而言，洋河全系列、今世缘开系列为次高端价位带销售较好品牌。3)酱酒:目前苏北酱酒的消费尚未形成规模，烟酒店陈列主要以浓香为主，或因存在本地强势浓香酒企，且消费者更习惯饮用低度酒，因此酱酒热在苏北体现不明显。4)中高端(100-300元):今世缘、古井贡酒、西凤酒、泸州老窖浪彩、浏阳河、五粮醇在商超有陈列。烟酒店陈列以洋河、今世缘、水井坊为主，少数烟酒店陈列舍得。具体来看，海之蓝在各家终端商超和烟酒店均有陈列，为可见度最高的产品；今世缘对开、K3在烟酒店有售；西凤酒、浏阳河、古井贡酒有买一送一活动，促销力度较大。农村区域宴席用酒以海之蓝为主。货龄方面，部分商超陈列的海之蓝产品的生产日期为2020年，库存仍在持续消化中。总体而言，洋河海之蓝为中高端价位带销售较好品牌。价格:商超方面，洋河海之蓝标价为125元/瓶。烟酒店方面，洋河海之蓝120，今275K3300动销：在农村区域，洋河动销比较好，其中海之蓝表现优异，今世缘动销表现弱于洋河，动销与去年基本持平，泸州老窖和西凤酒在市场上动销较差。5)低端酒(100元以下):洋河蓝瓷、洋河大曲、牛栏山、红星二锅头在超市和烟酒店可见度高。价格方面，洋河蓝瓷、洋河大曲、牛栏山百年二锅头、红星二锅头的实际成交价分别为50+、50+、22、35元/瓶。动销方面，农村区域洋河蓝瓷和洋河大曲动销最好。7：盐城地区春节期间主要白酒产品价格情况一览品牌品类实际成交价品牌品类实际成交价高端酒茅台飞天茅台3000+中高端酒水井坊臻酿八号300五粮液八代五粮液1000左右今世缘K3300次高端洋河M6+600+对开275M3水晶版450洋河天之蓝290-300今世缘K5500海之蓝120四开450中低端洋河蓝瓷300+/箱水井坊井台12400洋河大曲300+/箱资料来源：浙商证券研究所，注：红色为该价位带主流销售产品山东：茅五动销表现优异，酱酒热逐步升温样本情况：4+家烟酒店，3+中大型超市；走访时间：2.2-2.5青岛市简介：青岛，山东省地级市，地理位于山东省东部，全市下辖7个区、代管3个县级市，总面积11293平方千米，2021年常住人口1007万人、GDP14136亿元。图11：青岛市城镇居民可支配收入情况一览 图12：青岛市GDP情况一览资料来源：Wind，浙商证券研究所 浙商证券研究所白酒市场情况：40080025%（且逐步提升，百元以上全国名酒占优，而百元以下地产酒占优，二分天下。（00元以上🖂茅台仍供不应求，但终端普遍缺货；在茅台普遍缺货的状态下，需求外溢至品牌力强、性价比相对较高的🖂粮液，🖂粮液终端可见度较高；国窖在青岛地区竞争力相比🖂粮液较弱，终端推力总体不强。价格：商超方面，🖂粮液标价1100-1200元左右,与去年基本持平；烟酒店方面，贵州茅台、🖂粮液实际成交价多为2950元、1050元左右，较去年同期稳中有升，渠道商有较强涨价预期。动销：茅台普遍缺货，供不应求；🖂粮液终端销售情况与去年同期基本持平；泸州老窖本地群众基础薄弱，性价比、品牌力不如🖂粮液，动销较差。（0-800元：洋河（高度、汾酒、古井、剑南春等为主。20价格：商超方面：天之蓝、M3（水晶版、M6+、汾20、剑南春春节期间商超标价分别为402/588/850/598/468，较去年同期有所提升。烟酒店方面：天之蓝成交价一般为375M3水晶版和梦6+价格在500800左右，3020900/435/155左右，同比亦有所提升。动销：洋河的消费者认可度较高，为次高端动销最好的产品，主因品牌力突出+性价比较高，在列产品生产日期普遍在2021H1之后，但由于渠道利润不高，商家推力一般，其中梦6+和M3水晶版受消费者认知度提升叠加消费升级影响，今年春节销量预计有所增长；古井贡酒渠道推力较强，但群众基础相对薄弱，整体动销情况不如洋河。酱酒：茅台系列酒、习酒、郎酒等。近年来青岛地区酱酒逐步升温，消费氛围由增强，货架上酱酒席位占比明显提升，其中习酒、茅台🖂子酒、赖茅等在同价位酒中竞争力较强，多受消费者青睐，动销优于郎酒；乡村地区酱酒风气尚处于导入期，消费者还是以浓香为主。价格：🖂（10花郎（15）标价分别为279/198/300/420/650，价格上行趋势不减，且在各自价格带具有较强的竞争力；烟酒店方面，酱酒的终端推力较强，青花郎、红花郎（10）成交价一般为1050/390。动销：酱酒中茅台系列酒、习酒、郎酒等动销较好，其中茅台系列酒和习酒可见度较高、春节期间表现较为亮眼。郎酒在乡镇市场表现较好。（10-30元玡者认可度高，多用于送礼，为中高端价格带的主要产品，可见度亦最高，在各烟酒店均有陈列，商超标价198元，烟酒店成交价170元左右。西凤酒、金六福多用于宴席（包装喜庆、价格合适。琅玡台等地产酒受外来品牌挤压，市场份额逐步向低端价位集中。高端酒国窖1573泸州老窖（高度）高端酒国窖1573泸州老窖（高度）国窖1573低度）301299略降7248230上涨999868900+略降次高端酒上涨5158上涨口子窖口子10年4002015井台品味舍得水晶剑天之蓝海之蓝水晶版）598、568430-440上涨内参1499上涨酒鬼酒198上涨528次高端水井坊酒 舍得200左右(10)648488468402198（52°）150-160上涨郎酒370-380160-180持平习酒酱酒青花郎红花郎（10）红花郎（15）窖藏19883581299418-4296508981981050390上涨洋河 588 上涨279整箱拿最便宜220/瓶上涨M6+850-898(52°)；780-798（40.8°)上涨300上涨品牌茅台品类商超零售价(元/瓶）烟酒店批发价2950/瓶，整箱3100-3200趋势上涨品牌品类古16商超零售价(元/瓶）388烟酒店批发价趋势上涨16181199五粮液1100-12001050持平8358上涨液资料来源：浙商证券研究所，注：红色为该价位带主流销售产品上海：茅五春节需求旺盛，次高端主销剑南春、洋河样本情况：8+家烟酒店、1+中大型超市；走访时间：2.3-2.4超大城市、上海大都市圈核心城市，全市下辖16个区，总面积6340.5平方千米，建成区1237.85平方千米。20202487.09万人，2020GDP38701亿元。图13：上海市全体居民可支配收入情况一览 图14：上海市GDP情况一览资料来源：Wind，浙商证券研究所 浙商证券研究所白酒市场情况：上海地区白酒市场容量约为150-200亿，主流价位在400元以上，居全国前列。上海地区消费场景以宴请送礼为主，顾客对名牌、老牌及知名度高的白酒比较青睐，品牌之间竞争较为激烈。本地饮酒者口味上偏好浓香型，洋河、🖂粮液、剑南春等浓香型品牌在本地区有坚实的基础。（800元以上🖂库存紧张。🖂粮液渠道推力强，品牌力和性价比兼备。国窖陈列较少，偶尔有烟酒店反映年前库存已清，还未进货。价格：商超方面，🖂粮液标价1499元/1199元/瓶；烟酒店方面，飞天茅2900+元/瓶，🖂粮液第八代标价1100元/1030元/瓶，价格呈上行趋势。动销：🖂1573在烟酒店内陈列较少，300元以下的特曲最受欢迎。、包装金红较为喜庆，适合作为婚宴酒，优惠活动和宴席政策较多，在商超中可见度较低。其次，洋河亦为主推产品，产品覆盖价位较广，种类丰富，其中主推天之蓝和梦6+，烟酒店看好洋河量价齐增。古井贡酒在大型烟酒店陈列较多，在小型烟酒店和商超陈列较1620。价格：烟酒店方面，剑南春成交价450元/瓶，且推出瓶盖换20元的活动，用于推动6+628、360、168元/8、1620289、420、500+元/瓶。表现较去年同期好，梦6+为商务主推酒。古井贡酒中，古5等价位较低的系列库存消化较慢，生产日期为2019年居多；古16、古20等价位较高产品生产日期为2021年居多。9：上海地区春节期间主要白酒产品价格情况一览品牌品类商超零售价(元/瓶）烟酒店批发价价格趋势高端酒茅台飞天茅台2900+五粮液八代五粮液1499，活动价11991030次高端酒古井贡酒古8289口子窖口子5年168口子10年198洋河天之蓝52°，480，活动价408；42°，465，无活动360上升海之蓝218，活动价16852°168上升M3水晶版800+628上升M6+40°970上升剑南春水晶剑450，瓶盖可换20元资料来源：浙商证券研究所，注：红色为该价位带主流销售产品广西：茅五春节动销较优，酱酒消费氛围逐步形成样本情况：10+家烟酒店、3+中大型超市；走访时间：2.3柳州市简介：柳州，广西壮族自治区地级市，地理位于广西壮族自治区中部偏东北，境辖设城中区、鱼峰区、柳南区、柳北区、柳江区5个市辖区，柳城县、鹿寨县、融安县3218596平方千米，2019年400万人，2020GDP3176.9亿元。15：柳州市全体居民可支配收入情况一览图16：GDP情况一览白酒市场情况：2019年广西壮族自治区白酒市场容量约为80亿元左右，主流白酒消费价位带在300元以上，主要销售产品以次高端酒区域酒（洋河、水井坊、剑南春、高端酒为主。具体来看，800元以上价位段市场容量较大（广西经济发展较为不平衡，发达地区高端酒需求较大🖂粮液、国窖等品牌；500-800元价位带仍处于培育期；300-500元价位带产品主要用于高端宴席及送礼消费场景，因此具有品牌力的全国名酒（剑南春、水井坊、红花郎、洋河天之蓝等）受消费者青睐；100-300元价位段为普通宴请的主流价位，目前处于扩容期：（80元以上贵州茅台和🖂🖂粮液动销较好，库存普遍较低，🖂粮液渠道推力更强，主因品牌力强+性价比高，适合宴席价格：商超方面，🖂粮液标价1399元/瓶；烟酒店方面，贵州茅台、🖂粮液实际成交价多为3000+元/瓶、1000+元/瓶，较去年同期显著提升，烟酒店老板对高端酒价格向上走信心较足。动销：贵州茅台动销优秀；今年🖂粮液终端销售情况最优，进货量较去年同期增长明年；国窖则在广西壮族自治区动销较弱，进货量也相对较小。（0-800元酒等为主。具体来看，洋河海之蓝、天之蓝在各家终端烟酒店均有陈列，为可见度最高的产品，而梦之蓝则在大型烟酒店有销售，M6+1家样本烟酒店中有销售；古井贡酒（主打婚庆市场同为婚宴场景主要选择产品。价格：商超方面，洋河天之蓝、海之蓝、剑南春标价分别为429、188、468元/瓶。烟酒店方面，天之蓝实际成交价380元/瓶左右，较去年提升30元左右；海之蓝实际成交价180元/20元左右，价格显著上行。动销：洋河为次高端价位带销售较好品牌，其中海之蓝、天之蓝为烟酒店主推产品，销量较大，生产日期多为2020/2021年，库存仍在持续消化中。宴席用酒方面，洋河系列在宴席中有买3送1的优惠政策，剑南春亦有宴席政策。（10030元丹泉10150-300元/瓶左右；200元以下之地，但市场份额相对较小。价格：10、泸州老窖头曲标价分别为268、128元/瓶。烟酒店方面，10实际成交价在200元/瓶左右；泸州老窖头曲实际成交价90元/瓶左右，较去年提升20元左右；西凤酒、四特酒价格约为120元/瓶，市场份额较小。动销：丹泉为中高端价位带销售较好品牌，其中丹泉10为烟酒店主推产品，生产日期多为2020/2021年，库存仍在持续消化中。酱酒：丹泉、郎酒、习酒、钓鱼台、茅台系列酒等。近年来广西地区饮酱酒风气正在逐步形成，无论是商超导购还是终端烟酒店商家均在消费者购物时对大家进行酱酒（列占比一般。（20（15129979、1399、699元/瓶；烟酒店方面，终端烟酒店表示酱酒仍处于普及期，除了茅台、郎酒、1100元/瓶以上，已属于高端酒范畴。动销：除丹泉外，酱酒中动销较好品牌分别为郎酒、茅台系列酒（包括赖茅、🖂子酒等、习酒，其中茅台系列酒可见度最高，叠加门店会主动推销，因此动销较好。10：柳州地区春节期间主要白酒产品价格情况一览品牌品类价格(元/瓶）趋势品牌品类价格(元/瓶）趋势高端酒茅台飞天茅台53°（珍藏）5558不变水井坊井台708（满1瓶减20）不变五粮液八代五粮液现价1399，线上秒杀促销1033（满1瓶减200）上升泸州老窖泸州老窖特曲468不变七代五粮液1099上升泸州老窖头曲128不变泸州老窖国窖1573（高度）1399不变西凤酒西凤酒168（现价49.8）不变国窖1573（低度）799不变酱酒郎酒青花郎53°（20）1299（满1瓶减160）不变舍得智慧舍得768（买1瓶减50）不变红花郎（15）798不变品味舍得568不变红花郎（10）698不变剑南春水晶剑468不变钓鱼台钓鱼台1399上升K6178不变国台国台699上升洋河天之蓝429上升习酒窖藏1988988上升海之蓝188上升茅台系列酒茅台王子酒398（现价139）不变M3水晶版608上升丹泉丹泉10268上升M6+828上升丹泉15568上升M91799上升丹泉20898上升资料来源：浙商证券研究所，注：红色为该价位带主流销售产品湖南：疫情影响动销弱于去年，本土区域酒表现较优样本情况：9+家烟酒店、2+中大型超市；走访时间：2.2-2.4长沙市简介：长沙，湖南省地级市、省会，地理位于湖南东部偏北，境辖设浏阳市、宁乡市2个县级市、长沙县，总面积11819平方千米，2020年常住人口约1000万人，2020GDP12142.52亿元。图17：长沙市全体居民可支配收入情况一览 图18：长沙市GDP情况一览资料来源：Wind，浙商证券研究所 浙商证券研究所白酒市场情况：湖南为酒类消费大省，酒类社会零售总额约400元，其中白酒零售总额近300亿元，2019年湖南地区酒类流通行业规模约为184亿元，其中省会长沙白酒消费40%左右。目前湖南省内白酒消费呈现以下特点：1）高端酒品牌内参发展势头向好，市占率有望得到提升。（800元以上🖂于去年。具体来看：贵州茅台供不应求，价格持续上涨；🖂粮液为主推产品，品牌力强，动销较好；国窖1573在高端酒中性价比较高，动销较好。酒鬼内参在终端烟酒店中渗透率较低。价格：商超方面：国窖1573（高度）标价1099元/瓶，八代🖂粮液1199元/瓶。烟酒店贵州茅台实际成交价3000+元/瓶，国窖多为950元/瓶，🖂粮液1050元/瓶，高端酒尤10%，烟酒店老板对高端酒价格上涨信心较足。动销：受疫情影响人口流动受限，动销表现弱于去年。（30-800元15年在各家终端烟酒店均有陈列，可见度最高，开口笑为湖南本土品牌湘窖旗下产品，产品种类多，价格覆盖广，在湖南地区品牌认可度较高；洋河海之蓝、天之蓝可见度较高，梦之蓝M3较少见；水井坊烟酒店老板普遍推荐作宴席用酒。价格：15年、水井坊臻酿、洋河天之蓝、酒鬼酒红坛、剑南春、湘窖红钻标价分别为318/428/428/528/488/588元/瓶，烟酒店方面水井坊、湘窖红钻实际成328/450元/瓶左右，与去年相比价格较稳定。动销：酒鬼、洋河、开口笑、水井坊、梦之蓝M3为次高端价位带销售较好品牌，洋河系列终端可见度较高，对经销商价格控制较好，开口笑品牌认可度高。酱酒：郎酒、习酒、茅台🖂子酒可见度较高，但酱酒饮用习惯尚未普及，终端烟酒店中只有少量店铺有习酒与红花郎产品。价格：商超方面，2021年春节期间青花郎、红花郎（15、红花郎（10）标价分别为1099、629、428元/瓶，烟酒店方面除茅台外酱酒仍较少，习酒窖藏价格530元/瓶，红花郎（15）在600元/瓶，酱酒普及度较低，可见度仍较低。动销：酱酒中动销较好品牌为习酒、郎酒、茅台系列酒，可见度较高。4）民酒（10-00元：9年、西凤酒、洋河海之蓝、浏阳河为主，其中开口笑、且适合作宴席用酒，主流产品价位在100-150元/瓶之间。西凤酒常见于小型商超，开口笑常见于烟酒店。整体动销表现弱于去年。11：长沙地区春节期间主要白酒产品价格情况一览品牌品类商超零售价(元/瓶）烟酒店批发价趋势品牌品类商超零售价(元/瓶）烟酒店批发价趋势3000+酒天之蓝52°42840011991050海之蓝52°182160国窖1573高度）1099950M3水晶版588550国窖1573低度）826M6+800次高端酒汾酒青花301099914900汾酒青花2039854247011999504283285284501099328（20）629649（10）428488400窖藏1988530518资料来源：浙商证券研究所，注：红色为该价位带主流销售产品陕西：疫情影响部分终端，高端酒表现相对较优样本情况：13+家烟酒店、3+中大型超市；走访时间：2.2-2.4西安市简介：西安市，陕西省地级市省会，关中平原城市群核心城市，地理位于陕西12（1010820211296万人，GDP10688亿元。图19：西安市城镇居民可支配收入情况一览 图20：西安市GDP情况一览资料来源：Wind，浙商证券研究所 浙商证券研究所白酒市场情况：200元左右，本土强势白酒品牌为西凤酒，品类丰富且价格带全覆盖，外来品牌以高端酒、次高端酒为主，其中山西汾酒、剑南春表现亮眼，光瓶酒在烟酒店中可见度较低。疫情影响：🕔（店面约在50㎡以上的酒商受疫情影响销量下滑明显，主因封城期间大多闭店歇业导致销售业绩几乎为0，且春节前的订货因道路封锁无法到达商铺，解封后普遍处于库存缺货状态，预计整体货品到达时间为年初八前后；②厂家直营集团客户，其需求量较为稳定；小规模街边烟酒店则多具备较为固定的社区消费客群，主显下滑。主要高端酒（800元以上：贵州茅台、🖂粮液、泸州老窖为主，整体动销稳中向好。具体来看，贵州茅台仍供不应求，动销较好；🖂粮液及国窖动销较优，均为高端酒主推产品，二者整体销量基本持平。价格：商超方面，🖂粮液标价1399（买2瓶减4001箱7194，国窖标价1399元/瓶，均较去年同期价格有明显上升，但国窖的促销优惠活动力度相较🖂粮液更大；烟酒店方面，贵州茅台、🖂粮液、泸州老窖的实际成交价多为2900元/瓶、1000元/瓶、950元/瓶，除贵州茅台的价格基本持平外，🖂粮液和泸州老窖价格均有所上升。动销：贵州茅台供不应求，飞天茅台多需要搭正价茅台醇共同售卖；🖂粮液终端销售表现强劲，动销优于国窖，商务宴请用酒多为🖂粮液。（3-800元为主。具体来看，剑南春和汾酒在各家终端烟酒店均有陈列，为可见度最高的产品，成为及烟酒店均有陈列，但主要为品味舍得、古20及古8产品；水井坊的可见度相对较低，且陈列位置相对较偏。价格：20202022年春节期间标价分别为468/628/573/899元/瓶，价格较去年均有所提升；烟酒店方面，剑南春和青花20的实际成交价均约为420元/瓶，但由于汾酒厂商另有陈列费优惠，且陈列数量与进货价关联，因此青花20的可见度高于剑南春。动销：山西汾酒今年在商超和烟酒店中的可见度明显提升，且品牌力出色，动销增速较快，消费群体以商务宴请的大型集团客户为主；古井贡酒由于推广力度增大，其销量也出现明显的上行趋势；舍得的销量较为稳定，但生产日期多为2019年，库存仍处于持续消化阶段。酱酒：郎酒、习酒、国台、钓鱼台、荷花酒、茅台系列酒等。在贵州茅台带动下，消费者对酱酒的接受度越来越高，其中习酒、郎酒、茅台系列酒均受到消费者青睐，商超和烟酒店的酱酒品类可见度高，动销较好。价格：商超方面，2022年春节期间青花郎、红花郎(10)10年陈酿、赖茅传承标价分别为1416/429/793（减100元）/1339/488元/瓶，其中红花郎、青花郎和习酒的价格普遍有所上升。（包括赖茅、🖂子酒等，其中习酒、郎酒、茅台系列酒的终端可见度均较高。（00-00元务宴请用酒也有涉及，消费群体基础庞大，产品品类丰富，主流产品价位在150-300元左2021年普遍价格上调了2次，每次涨幅10%-15%左右；动销方面，西凤15年陈酿、6年陈酿、华山论剑系列为畅销产品，动销较好。12：西安地区春节期间主要白酒产品价格情况一览品牌品类价格（元/瓶）趋势品牌品类价格（元/瓶）趋势高端酒茅台飞天茅台3000+总体持平但浮动较大酱酒郎酒郎酒—青花郎1416，会员价1139上升五粮液八代五粮液1399，买2瓶减400、买1箱7194上升郎酒—红花郎（10）429上升泸州老窖国窖1573（52°）1瓶减300元、买1箱减2040元上升钓鱼台钓鱼台10年陈酿1339持平次高端酒山西汾酒汾酒青花30998/1099，上升钓鱼台5年陈酿868持平汾酒青花20628，买2瓶减80元上升习酒窖藏1988793，买1瓶减100元上升老白汾（53°）258持平荷花荷花10489上升老白汾（42°）238持平荷花5379上升汾酒金奖20498上升茅台系列酒赖茅传承488上升水井坊水井坊臻酿485，买2瓶减60持平赖茅端曲258上升舍得品味舍得573上升茅台王子298持平酒鬼酒内参1420上升珍酒珍15528持平酒鬼红坛698，买2瓶减60上升中高端泸州老窖泸州老窖淡雅头曲218，买2瓶减15持平酒鬼五彩868持平泸州老窖六年窖头曲198持平酒鬼传承498持平泸州老窖52°头曲88持平剑南春水晶剑468，买2瓶赠50元话费、买6瓶赠180元话费上升民酒西凤酒红西凤1299持平洋河天之蓝388持平30年帝王至尊52°389上升海之蓝178，满100返100元券持平华山论剑30年45°418上升M3水晶版748持平华山论剑20年45°298，优惠价278上升M6+928，买1瓶减50元持平华山论剑10年45°198，优惠价158上升古井贡酒古20899，会员价799上升国花瓷10年45°168，立减50元上升古8408上升国花瓷12年精品188上升古7288上升臻酒159，第二瓶0元上升古5179上升国花瓷祥韵20年45°328上升古16498上升15年陈酿368上升今世缘 今世缘典藏10 388 持平 6年陈酿 218 上升资料来源：浙商证券研究所，注：红色为该价位带主流销售产品辽宁：疫情影响白酒消费能力，全国名酒为主销品牌瓦房店：茅五动销稳中向好，洋河、古井可见度较高样本情况：8+家烟酒店、1家中大型超市；走访时间：2.3-2.4瓦房店市简介：辽宁省县级市，为大连市下属区域，地理位于位于辽东半岛中西部，瓦房店市辖11个街道（含大连长兴岛经济区代管的2个街道、13个镇、8个乡。截至202011181.88万人。白酒市场情况：辽宁省白酒市场容量超55亿，瓦房店市主流白酒消费价位带在200元以上，缺乏区域本土强势白酒品牌，主要销售产品多为外来品牌，以次高端酒区域酒、高端酒为主，洋河、古井可见度较高：主要高端酒（800元以上：贵州茅台、🖂粮液为主，整体动销稳中向好。具体来看，贵州茅台和🖂粮液动销较好；国窖在瓦房店市消费量低，终端烟酒店较少能见到，群众基础薄弱，仅部分高端烟酒店售卖。价格：🖂粮液标价139（买两瓶减400酒店方面，贵州茅台、🖂粮液实际成交价多为3300+元/瓶、1000+元/瓶，较去年同期总体持平，烟酒店老板对高端酒价格向上走持谨慎态度。动销：贵州茅台供不应求；今年🖂粮液终端销售情况相较去年略有增长，主因今年送对较小。（3-800元在烟酒店中基本均有销售，海之蓝为婚宴普遍用酒；古井贡酒在烟酒店中陈列较多；汾酒仅部分较为高端的烟酒店有所陈列；水井坊、舍得、口子窖在当地可见度低。价格：10年、20年标价分别为448、188、528、798元/380元左右。动销：洋河、古井贡酒为次高端价位带销售较好品牌，其中海之蓝、天之蓝为烟酒店主推产品，古井贡酒有2019库存（商家提前囤货，库存仍