食品、饮料与烟草行业饮酒思源系列(十八)：白酒年报里值得关注的点_第1页
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饮酒思源系列（十八白酒年报里值得关注的点分析师及联系人 4 4 5 6 7 8表1：酒企分红率对比 4表2：部分酒企销售费用对比 5表3：酒企历年目标及完成情况 5表4：白酒企业经销商数量及户均销售额变化 6表5：白酒企业量价增速拆分 7年报里值得关注的点一：分红率普遍提升40.5%41.3%40.7%50.6%58.7%51.6%45.5%85.7%30.5%21.7%46.3%47.3%40.3%25.8%21.3%29.7%40.2%34.9%36.7%伊力特42.6%资料来源：Wind，长江证券研究所26.8%20.8%43.3%20.0%20.9%24.5%资料来源：Wind，长江证券研究所从2023年的实际完成情况来看，多数企业均能顺利完成年初设定的目标，尽管行业终推进产品结构的内部升级，均能实现稳健增长。从2024部企业的目标设定与2023年的目标增长变化不大，彰显头部企业的积比台✔✔✔✔✔✔✔✔✔✔✔✔✔✔✔✔✔✔窖✔×✔✔✔×✔×✔✔✔×✔✔✔✔✔×✔✔✔✔✔✔✔´✔✔✔✔✔✔×✔✔✔✔✔酒✔份×✔×✔✔✔××✔✔×✔✔✔×××××酒✔✔资料来源：Wind，长江证券研究所从2023年酒企的经销商变化情况来看，多数企业经销商结构保持基本稳定，除茅台和五大经销商占比情况来看，多数企业2023年销售额较高的企业，前五大经销商占比近两年则有所下降。整体来看，多数白酒企业39.6%23.0%21.9%-37.5%21.5%27.9%26.5%伊力特资料来源：wind，长江证券研究所21.9%-33.7%21.5%27.9%26.5%8999伊力特24.5%9资料来源：wind，长江证券研究所风险提示2、价格大幅波动风险：市场价格大幅波动导致渠道积极性受损。目前行业处于供需紧平衡阶段，供给端的持续扩张或需求端恢复不及预期，均有可能导致行业的价格波动。报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三Add/武汉市江汉区淮海路88号华人民共和国大陆地区发行。长江证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号为：10060000。本报告署名分析师所持中国证券业协会授公司进行投资银行业务或投资服务等其他业务(例如:配售代理、牵头经办人、保荐人、承销商或自特定证券或金融工具的建议或策略。投资者不应以本报告取代及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐

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