第七章 金融市场与金融工具

Chapter7金融市场与金融工具金融市场与金融工具第一节金融市场及其功能第二节金融工具的性质第三节货币市场和货币市场工具第四节资本市场和资本市场工具第五节其他金融市场第一节金融市场及其功能一、金融市场的含义二、金融市场的主要功能三、金融市场的类别四、金融市场主体五、金融市场的构成要素一、金融市场的含义金融市场是实现金融资产交易和服务的市场金融市场涵盖各类金融交易活动和交易关系金融市场不必是有形的场所二、金融市场的主要功能微观层面的功能宏观层面的功能二、金融市场的主要功能（一）微观层面的功能1.价格发现2.提供流动性3.减少搜寻成本和信息成本

二、金融市场的主要功能（二）宏观层面的功能1.实现储蓄向投资的转化2.资源配置3.宏观调控1996-2001年中国金融市场融资概况

货币市场和资本市场融资量、交易量占GDP比重（%）

三、金融市场的类别按期限分货币市场、资本市场按组织方式分组织市场、无组织市场按金融机构性质分银行、证券、保险按金融资产新旧程度分一级市场、二级市场按金融资产性质分股权市场、债权市场按金融交易支付特征分现货市场、期货市场按金融创新程度分传统金融市场、衍生品市场相关概念

场内市场(floortradingmarket):在证券交易所内进行交易的市场.▲场内市场是一个高度集中和组织严密的市场,场内市场只交易上市证券,是二级市场的典范和核心.▲场内市场和场外市场的交易各有不同的特点,共同构成证券流通市场.相关概念

场外市场(overthecountermarket):指在证券交易所之外的场所进行证券交易的市场.▲场外市场是一个相对松散的无组织市场.▲场外市场的形式主要有柜台交易和无形市场两种.▲大量非上市证券的交易都是在场外市场进行的,故场外市场是二级市场的基础.相关概念

私募(privateplacement):指发行人直接向特定的投资者销售证券,故又称定向募集发行.▲私募不需要公开信息,无严格的发行资格规定,所发证券不能公开上市流通.▲私募采用直接发行方式,手续简单.▲私募时发行人一般要向投资者提供优厚条件.相关概念

公募(publicplacement):指发行人在市场上公开面向广大投资者推销证券.▲公募发行时发行人必须遵守信息公开的原则.▲公募发行按是否通过承销商分为两种方式:直接发行和间接发行.相关概念

间接发行(indirectissuing):发行人委托证券承销商发行证券的销售方式.▲间接发行的方式有代销和包销两种.▲代销时承销商不承担发行风险和责任,只收取代销手续费.▲包销有全额包销(由承销商购入全部证券后再推销)和余额包销(对代销后所剩证券进行包销)两种方式.相关概念

金融衍生工具(financialderivativesinstruments):其价值依赖于原生性金融工具的金融产品.▲

金融衍生工具在形式上表现为以支付少量保证金签定的远期合约或互换不同金融商品的交易合约.▲金融衍生工具是根据原生性金融工具价格走势的预期而定值.▲金融衍生工具具有杠杆性、高风险性和虚拟性的特点.四、金融市场主体金融市场交易者中介机构金融监管机构金融市场的构成要素交易对象;交易主体即参与金融市场交易活动而形成买卖双方的各经济单位。交易工具;即借以进行金融交易的工具，一般包括债权债务凭证和所有权凭证。

交易价格;反映的是在一定时期内转让货币资金使用权的报酬。组织方式:即金融市场的交易采用的方式。图12002年我国中长期债券市场筹资者结构

第二节金融工具的性质一、金融工具的“三性”及其相互关系二、金融工具的构成要素三、金融工具的分析要素一、金融工具的“三性”及其相互关系收益性流动性风险性负相关正相关正相关二、金融工具的构成要素发行者认购者期限价格和收益偿还三、金融工具的分析要素货币性可分性和面值流转性到期期限可转换性币种税收待遇复合性第三节货币市场和货币市场工具货币市场是短期资金融通的市场。其主要交易对象有：商业票据，同业拆借，政府的短期贷款和银行承兑汇票等，它们都具有期限短、风险小、流动性高之特点。第三节货币市场和货币市场工具银行间同业拆借市场商业票据市场CDs市场

短期债券市场债券回购市场

货币市场

2001年中国货币市场工具结构图单位：%22%52%2%24%0%0%同业拆借债券回购现券买卖票据交易银行间同业拆借市场（一）同业拆借市场定义：各类金融机构之间进行短期资金拆借活动所形成的市场。特征：参与者限于金融机构；拆借时间短；没有特定金融工具；拆借利率变化频繁，能够灵敏反映金融体系的资金供求状况，影响力大。注意：同业拆借市场一对一的价格形成机制与股票市场竞价的价格形成机制完全不同。一、我国银行间同业拆借市场二、商业票据市场与工具商业票据市场定义：商业票据的流通转让活动所形成的市场，主要由承兑和贴现市场构成。承兑：承诺兑付的简称，指汇票到期前其付款人或指定银行确认票据载明事项，在票面上作出付款承诺并签章的业务。贴现：票据到期前持有人为获取现款向金融机构贴付一定的利息而作的票据转让。贴现付款额=票面额×

（1-年贴现率×

未到期天数/365）票据市场的运行机制1、市场交易种类银行票据与商业票据的贴现商业银行对贴现公司的拆放中央银行对商业银行和贴现公司的再贴现2、市场参与者中央银行、商业银行、贴现公司和客户我国票据市场的发展情况分为三个阶段：1982年，开始试办同城商业票据承兑贴现业务。1995年《票据法》颁布后，票据市场的发展引起各方的重视。1999年以来，着力推进票据市场的建设。发展我国票据市场的对策：1、培育和扶植企业的信誉形象，促使企业增强信用意识，规范信用行为。2、组建专业性票据公司。3、加强对商业票据真实性的认定。4、正确处理再贴现与票据市场的关系。三、可转让定期存款单市场CD市场CD：可转让大额定期存单的简称，它兼有定期存款和有价证券的特性。CD与一般定期存单的主要差别是：不记名、可以自由转让；金额固定、面额大；存单期限1年以内，多为1-9个月。CD因其安全性、收益性、流动性好而受企业和各类机构投资者的欢迎，成为大额流动资金的“停靠站”。投资者多为保险公司、财务公司等机构投资者四、短期债券市场（一）国库券（二）短期市政债券（三）短期融资券国库券市场定义：国库券发行与流通所形成的市场。特点：国库券是为解决国库资金周转困难而发行的短期债务凭证，期限短，流动性好；

国库券发行频率高，但存量可观；

国库券发行一般采用间接发行方式由金融机构承销；

国库券安全性好，收益率合理且可以免税。

国库券市场交易活跃，既是投资者的理想场所，也是商业银行调节流动性和中央银行公开市场操作的场所。我国国库券市场的发展状况国库券市场的经济意义：1、对资金供给者来说，投资国库券安全可靠，收益稳定、操作方便，常常成为商业银行最合适的第二准备。2、对资金需求者来说，可以解决政府收支季节性和临时性的资金需要，调节国库收支。3、中央银行可通过国库券的购买和出售，调节宏观经济活动。五、债券回购市场（一）回购的定义P155（二）回购交易的实质——一种证券抵押融资六、中央银行票据市场中国人民银行发行的短期债券第四节资本市场和资本市场工具资本市场是长期金融证券交易的场所，是指偿还期在一年以上的政府债券、公司债券及股票等交易场所。第四节资本市场和资本市场工具一、证券交易所二、股票三、股票价格指数四、债券一、证券交易所上海证券交易所场外交易市场详情请点击二、股票（一）定义是股份有限公司签发的证明股东权利的所有权凭证（二）特点（1）不可偿还性。（2）参与性。（3）收益性。（4）流通性。（5）价格波动性和风险性。（三）分类1.普通股、优先股2.记名股票、不记名股票3.有面额股票、无面额股票4.可上市股票、非上市股票1、普通股是在股东权利内容上没有限制的标准型股票。普通股的股息随公司的盈利状况而变动。普通股股东具有的权利：公司决策参与权、具有优先认股权、具有利润分配权、具有剩余资产分配权2、优先股可以优先于普通股按预定的分配率先取得股息。无论公司经营状况好坏，股息都固定不变。优先股的优先表现在两个方面：优先领取股息、优先分配剩余财产三、股票价格指数有价证券价格指数是指反映有价证券市场价格波动的相对数。是当代市场经济国家普遍编制的主要价格指数之一。(一)综合指数与成份指数衡量计算期一组证券价格相对于基期一组证券价格的变动状况的指标，是对证券市场总体或局部动态的综合反映成份指数具体分析某一类股票提供和针对性较强的信息(二)证券价格指数的功能反映功能分析功能测评功能(三)国内外指数上证综合指数、深证成分指数道琼斯工业指数、NASDAQ综合指数、恒生指数、金融时报100指数、日经225股价指数四、债券（一）含义按照法定程序发行的有价证券，是债务人向债权人出具的承诺在一定时期还本付息的债务凭证。（二）中长期债券类型1.政府债券和政府机构债券2.公司债券3.金融债券（三）债券的发行与交易欢迎光临中国债券网（一）发行市场1、发行的准备阶段：我国规定，发债企业要符合以下基本条件：企业规模和财务制度符合国家要求，具有偿债能力，经济效益良好，发债前三年连续盈利，所筹资金用途符合国家的产业政策。2、债券的评级审批3、发行方式公募与私募两种方式。私募发行的债券一般不能在二级市场流通。（二）流通市场债券交易可在证交所或国家批准的证券交易机构进行。公司债券多数在场外交易。程序：1、买卖双方都要选择委托的证券商2、确定委托的条件3、债券市场通过竞买竞卖，成交后进行交割。第五节其他金融市场外汇市场保险市场投资基金市场金融衍生品市场黄金市场一、中国外汇市场黄金市场（一）黄金市场的交易主体包括买者、卖者和中介者。黄金的需求者主要有：中央银行、机构和私人投资者。黄金的供给有：新开采的黄金、各国从储备中销售的黄金、黄金投资者及投机者抛售的黄金中介者主要有：销售商、交易经纪商和结算公司（二）黄金市场的交易1、黄金市场的实物交易有形的、固定的交易场所市场参与者由交易商、经纪人和银行三部分构成。2、黄金期货交易3、黄金期权交易20世纪70年代发展起来是标准的合约交易二、上海黄金交易所上海黄金交易所2006年11月24日交易行情合约开盘价最高价最低价收盘价涨跌(元)涨跌幅加权价成交量成交金额Ag50g161.7161.7161.7161.71.70.01063161.70.348,510.00Au9995159.38159.7159.1159.40.470.00296159.432,830451,203,820.00Au9999159.45159.7159.35159.450.460.00289159.49520.483,001,674.00Pt9995307.18307.66307.18307.390.50.00163307.2921465,760,460.00Ag(T+D)3,547.003,560.003,547.003,552.00-8-0.002253,552.00621,314.00AuT+D

159159.75159159.410.490.00308159.391,816289,459,840.00注:此表的数据由11月23日的21:00至23:30和11月24日的10:00至11:30、13:30至15:30的交易形成。请点击投资基金投资基金（一）投资基金的概念与种类1、概念与特点：投资基金是通过发行基金股份（单位），集中投资者的资金，由专业管理人员进行投资，并将所获得的收益分配给基金持有者的集合投资方式。特点：低成本的规模经营低风险的分散投资高效率的专家管理服务专业化投资基金2、种类：（1）根据基金单位是否可增加或赎回，分为开放式基金和封闭式基金。开放式基金是指基金设立后，投资者可随时申购或赎回基金单位，基金规模不固定。封闭式基金是指基金规模在发行前已确定，在发行完毕后的规定期限内，基金规模固定不变。投资基金（2）根据组织形态的不同，分为公司型基金和契约型基金。公司型基金是具有共同投资目标的投资者组成以盈利为目的的股份制投资公司。契约型基金也称信托型投