基金市场课件讲义

基金市场第一节基金及基金市场概述第二节基金发行市场第三节基金的上市及投资运作第四节世界主要国家基金市场什么是基金？假设你有一笔钱想投资债券、股票这类证券进行增值，但自己一无精力二无专业知识，钱也不算多，就想到与其他１０个人合伙出资，雇一个投资高手，操作大家合出的资产进行投资增值。合伙投资为提高效率，推举其中一个最懂行的牵头办这事。定期从大伙合出的资产中按一定比例提成给他，由他代为付给高手劳务费报酬，当然，他自己牵头出力张罗大大小小的事，包括挨家跑腿，有关风险的事向高手随时提醒着点，定期向大伙公布投资盈亏情况等等，不可白忙，提成中的钱也有他的劳务费。这些事就叫作合伙投资。基金将这种合伙投资的模式放大１００倍、１０００倍，就是基金。这种民间私下合伙投资的活动如果在出资人间建立了完备的契约合同，就是私募基金。如果这种合伙投资的活动经过国家证券行业管理部门的审批，允许这项活动的牵头操作人向社会公开募集吸收投资者加入合伙出资，这就是发行公募基金。

基金管理人（公司）基金管理公司就是这种合伙投资的牵头操作人，不过它是个公司法人，资格要经过中国证监会审批。基金公司与其他基金投资者一样也是合伙出资人之一。另一方面由于它牵头操作，还要做以下工作：从大家合伙出的资产中按一定的比例每年提取劳务费（称基金管理费），替投资者代雇代管理负责操盘的投资高手（基金经理），还有帮高手收集信息搞研究打下手的人，定期公布基金的资产和收益情况。

基金托管为了大家合伙出的资产的安全，不被基金公司这个牵头操作人偷着挪用，监管机构规定，基金的资产不能放在基金公司手里，基金公司和基金经理只管交易操作，不能碰钱，记帐管钱的事要找一个擅长此事又信用高的人负责，这个角色当然非银行莫属。于是这些出资（就是基金资产）就放在银行，而建成一个专门帐户，由银行管帐记帐，称为基金托管。

基金的安全性当然银行的劳务费（称基金托管费）也得从大家合伙的资产中按比例抽一点按年支付。所以，基金资产相对来说只有因那些高手操作不好而被亏损的风险，基本没有被偷挪走的风险。从法律角度说，即使基金管理公司倒闭甚至托管银行出事了，向它们追债的人都无权碰大家基金专户的资产，因此基金资产的安全是很有保障的。

封闭式基金

如果这种公募基金在规定的一段时间内募集投资者结束后宣告成立，就停止不再吸收其他的投资者了，并约定大伙谁也不能中途撤资退出，但以后到某年某月为止我们大家就算帐散伙分包袱，中途你想变现，只能自己找其他人卖出去，这就是封闭式基金。开放式基金

如果这种公募基金在宣告成立后，仍然欢迎其他投资者随时出资入伙，同时也允许大家随时部分或全部地撤出自己的资金和应得的收益，这就是开放式基金。上市的基金

不管是封闭式基金还是开放式基金，如果为了方便大家买卖转让，就找到证券交易所这个场所将基金挂牌出来，按市场价在投资者间自由交易，就是上市的基金。基金的认购费和申购费基金的认购费和申购费就是投资入伙时要交的费用，因为基金公司宣传吸收投资人的活动是要费不少钱的，这些费用自然不能他一家出，另外通过提高入伙的成本，降低入伙不久就想离开的欲望。基金首次募集期购买基金的行为称为认购；在基金成立后购买基金的行为称为申购；一般情况下，认购期购买基金的费率相对来说要比申购期购买优惠。基金的赎回费基金的赎回费就是撤回投资和收益是要交的费用，原因与上面类似。还有一条，就是有人撤资走的时候，为了还给现金，基金可能不得不卖掉一些债券股票，这是对基金资产不利的动作，对其他不撤资的合伙人的利益有不良影响，所以让你留下点费用作补偿。前端赎回与后端赎回

基金的转换费基金的转换费就是同一家基金公司操作着多个基金，你持有其中一个基金，想把这个基金按同等资产数量换成该基金公司操作的另一种基金，应向基金公司交付转换的费用，原因也与上两条同理，主要为了提高你变动的成本，不愿让你频繁变动。基金净值基金资产净值是指在某一基金估值时点上，按照公允价格计算的基金资产的总市值扣除负债后的余额，该余额是基金单位持有人的权益。按照公允价格计算基金资产的过程就是基金的估值。

基金分红是基金实现投资净收益后,将其分配给投资人。基金净收益是指基金收益扣除按照有关规定可以在基金收益中扣除的费用后的余额,包括基金投资所得红利、股息、债券利息,买卖证券差价、银行存款利息以及其他收益。基金分红有现金分红和红利再投资两种方式。证券投资基金的特点1、专家理财是基金投资的重要特色。基金管理公司配备的投资专家,一般都具有深厚的投资分析理论功底和丰富的实践经验,以科学的方法研究股票、债券等金融产品，组合投资,规避风险。2、组合投资，分散风险。证券投资基金通过汇集众多中小投资者的资金，形成雄厚的实力，可以同时分散投资于很多种股票，分散了对个股集中投资的风险。3、方便投资，流动性强。证券投资基金最低投资量起点要求一般较低，可以满足小额投资者对于证券投资的需求，投资者可根据自身财力决定对基金的投资量。证券投资基金大多有较强的变现能力，使得投资者收回投资时非常便利。我国对百姓的基金投资收益还给予免税政策。

基金的概念是通过发行基金份额或受益凭证，将投资者分散的资金集中起来，由专业管理人员投资于股票、债券或其他金融资产，并将投资收益按持有者投资份额分配给投资者的金融产品利益共享风险共担第二节基金发行市场一、基金设立方式1、注册制2、核准制（1）基金的设立与发行设立的条件基本当事人：基金投资人、基金发行人、基金管理人、基金托管人一个或多个发起人基金章程、信托契约等文件二、基金发起人是指发起设立基金的机构，它在基金的设立过程中起着重要作用。国外基金的发起人大多数为有实力的金融机构，可以是一个也可以是多个。在我国，基金的主要发起人为按照国家有关规定设立的证券公司，信托投资公司及基金管理公司，基金发起人的数目为两个以上。

基金发起人主要职责包括：1、制定有关法律文件并向主管机关提出设立基金的申请，筹建基金。①基金发起人必须对国家的经济、金融政策、市场状况、大众的投资心理等进行研究分析，在此基础上对拟设立的基金进行策划，如确定基金的主要投向、基金的类型、基金的存续期限以及基金的募集规模等。②基金发起人要代表基金持有人与基金管理人、基金托管人签订基金契约，约定基金各方当事人的权利、义务。同时，基金发起人还需要制作管理机关要求的其他相关文件，如招募说明书等。③确定发行方案，选定销售机构。④向主管机关提出设立申请，并报送主管机关要求的有关文件。⑤设立申请获得批准后，进行公告。

2、认购或持有一定数量的基金单位。基金发起人须在募集基金时认购一定数量的基金单位，并在基金存续期内保持一定的持有比例，从而使基金发起人与基金持有人的利益结成一体。保证基金发起人以维护投资人的合法权益作为其行为准则，不从事有损于投资者利益的活动，以切实保护投资者的利益。

3、基金不能成立时，基金发起人须承担基金募集费用，将已募集的资金并加计银行活期存款利息在规定时间内退还基金认购人。第三节基金的上市及投资运作

一、基金的上市最初，为了提高封闭式基金的流动性，允许其上市交易。后来开放式基金作为证券交易所的创新品种被推出。发行方式上网发行：通过交易所系统，适合于封闭式基金网下发行：通过各种营业网点，适于开放式基金。证券投资基金的流程投资者1投资者2投资者3基金基金管理公司分配投资收益基金契约

签订

签订基金托管人托管协议监管签订汇集资金投资基金的分类区别：第一，基金规模的可变性不同第二，买卖方式不同第三，基金单位买卖价格形成机制不同第四，投资策略不同开放式基金封闭式基金

封闭式基金与开放式基金的比较封闭式基金开放式基金交易场所深圳、上海交易所基金公司或其代销点存续期限有固定期限无有固定期限基金规模固定额度，一般不能增发不固定，但有最低规模要求赎回限制期限内不能直接赎回，需通过上市交易套现可随时提出购买或赎回申请交易方式上市交易基金公司或其代销点价格决定因素由市场供求关系决定依据基金的资产净值而定分红方式现金分红现金分红和再投资分红

封闭式基金与开放式基金的比较封闭式基金开放式基金费用和买卖股票一样申购费：申购资金的1.5%赎回费：赎回资金的0.5%投资策略由于不能提前赎回，无需提取准备金，能够充分利用资金进行长期投资，取得长期经营效益必须保留一部分现金或流动性强的资产，以便应付投资者随时赎回，进行长期投资回受到一定限制。随时面临时赎回压力。须注重流动性等风险管理，要求基金管理具有更高的投资管理水平。信息披露基金单位资产净值每周至少公告一次单位资产净值每个开放日进行公告上市型开放式基金（LOF）1、上市型开放式基金(ListedOpen-EndedFund)，是一种可以在交易所挂牌交易的开放式基金。兼具封闭式基金交易方便、交易成本较低和开放式基金价格贴近净值的优点，是现行法规下ETF的变通品种。

所谓上市型开放式基金，即投资者既可以通过基金的代销或直销网点进行一般开放式基金的申购赎回，也可以通过二级市场买卖已存在的基金份额。其优势在于，与目前的开放式基金相比，可使投资者避免“申购费率和赎回费率”带来的高成本；与封闭式基金相比，则可以避免高额折价和溢价的现象发生。ETF：(交易所交易基金)ETF：(指数基金)是一种在交易所上市交易的证券投资基金产品,交易手续与股票完全相同。ETF管理的资产是一揽子股票组合,这一组合中的股票种类与某一特定指数,如上证50指数,包涵的成份股票相同,每只股票的数量与该指数的成份股构成比例一致,ETF交易价格取决于它拥有的一揽子股票的价值,即“单位基金资产净值”。ETF是一种混合型的特殊基金,它克服了封闭式基金和开放式基金的缺点,同时集两者的优点于一身。开放式基金的封闭期开放式基金的封闭期是指基金成功募集足够资金宣告成立后，会有一段不接受投资者赎回基金单位申请的时间段。设定封闭期一方面是为了方便基金的后台（登记注册中心）为日常申购、赎回做好最充分的准备；另一方面基金管理人可将募集来的资金根据证券市场状况完成初步的投资安排。根据《开放式证券投资基金试点办法》规定，基金封闭期不得超过３个月。封闭型基金的折价封闭式基金由于只能在交易所交易，因此其交易价格与基金净值之间总会有些差异。净值代表了当前基金净资产分摊到每个基金份额上面的额度，相当于基金的价值，而交易价格则是由交易所经过集合竞价后形成的市场对基金价值的判断，相当于基金的价格。按照价值规律，价格围绕价值上下波动，因此基金的价格与净值有所差异是正常的。

但封闭式基金除了开始几年有过溢价的时候以外，最近几年一直在折价状态下运行，最高平均折价率甚至达到了近40％。显然这违反了价值规律的一般原则。而导致这种现象存在的背后因素则被称为封闭式基金的“折价之谜”。其他分类根据法律地位不同公司型基金区别：契约型基金法律依据不同，前者依据公司章程，后者依据契约投资者地位不同，前者参与经营，后者无权前者具有法人资格，后者则没有融资渠道不同，前者可向银行借款，后者不行前者具有永存性，除非破产，后者契约满基金运营停止依据投资目标不同成长型基金收入型基金区别平衡型基金投资目的不同。成长型注重长期为投资者带来收益，收入型强调基金单位价格增长，使投资者获得稳定、最大化的当期收入。投资工具不同资产分布不同派息情况不同根据资产结构不同股票型基金债券基金货币市场基金杠杆性基金创业型基金投资期货、期权等具有杠杆作用的金融工具，收益高风险也极大投资目标主要是那些不具备上市资格的小型企业及新型企业，追求高风险下的高收益根据募集方式不同公募基金区别私募基金前者的对象是不固定，后者固定前者投资者众多，最小金额要求低，后者要求比较高的投资金额，投资者不多前者受监管机构严格监管，后者受的管制少，也不用信息披露基金的投资原则第一，必须设立年度、季度和周投资策略，不能在交易中修改策略，只能在交易中执行策略，比如，如果设立了卖出钢铁股的季度策略，那么在任何时点和价位上都不许买入钢铁股，所以策略的完备、明确和成文很重要。第二，新开仓品种必须经过严格的投资论证。包括与策略的相容程度、与重仓基金经理的讨论、与最近卖出或买入的基金经理的讨论、与至少两名研究员的讨论。要在最大信息的基础上，形成成文的个股投资计划书。计划书必须涵盖买入价位上限、仓位上限、卖出条件三个必要条件，避免冲动和不谨慎的交易。第三，禁止盘中决策。每天的交易内容，必须在开盘前明确和成文，禁止任何盘中决策，对于已有交易策略的预备品种，一旦股价达到预定的触发交易的价位，必须盘中执行，不能再次启动研究过程。

第四节主要的基金市场一、美国的基金市场在美国被称为共同基金。目前，无论是基金数量、投资者数量还是基金资产总额，都高居全球第一。美国基金市场的特点1、基金法规完善2、以公司型基金为主3、以开放式基金为主4、种类繁多5、提供全面快捷的服务对冲基金意为“风险对冲过的基金”，起源于50年代初的美国。其操作的宗旨，在于利用期货、期权等金融衍生产品以及对相关联的不同股票进行实买空卖、风险对冲的操作技巧，在一定程度上可规避和化解证券投资风险。特点（1）投资活动的复杂性。对冲基金将许多复杂的金融衍生工具配以复杂的组合设计，根据市场预测进行投资。在预测准确时获取超额利润，或是利用短期内市场波动而产生的非均衡性设计投资策略，在市场恢复正常状态时获取差价。

（2）投资效应的高杠杆性。典型的对冲基金往往利用银行信用，以极高的杠杆借贷在其原始基金量的基础上几倍甚至几十倍地扩大投资资金，从而达到最大程度地获取回报的目的。对冲基金的证券资产的高流动性，使得对冲基金可以利用基金资产方便地进行抵押贷款。同样，也恰恰因为杠杆效应，对冲基金在操作不当时往往