《金融衍生工具理论与实务》 课件 第5章 期权类衍生金融工具概述

第五章期权类衍生金融工具概述6/17/2024第五章期权类衍生金融工具概述1本章内容期权交易概述

期权价格的构成奇异期权及期权类衍生工具我国期权市场发展概况6/17/2024第五章期权类衍生金融工具概述2素养目标党的二十大报告中指出加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。期权类衍生金融工具在这一背景下发挥着重要作用。它们促进市场活跃度和效率，提高金融风险管理水平，增强金融开放度和竞争力。期权交易推动现代化产业体系形成，构建高效畅通的市场体系，并促进国内外市场的联通。同时，期权交易有助于构建高水平的安全保障体系，确保国内国际安全相互促进。为实现金融服务实体经济、防范金融风险和深化金融改革的统一性，需要完善金融监管机制，提升监管能力，健全金融市场体系，并扩大金融业对外开放。通过了解期权市场发展历程，我们可以更好地理解建立期权交易市场的必要性。同时，分析当前期权交易制度存在的问题将培养学生的家国情怀和时代担当。6/17/2024第五章期权类衍生金融工具概述3教学重难点6/17/2024第五章期权类衍生金融工具概述4期权的基本概念和基本分类能用期权思想解释生活中的实际问题期权交易中重要术语的理解，特别是看涨期权和看跌期权的概念。重点难点你是否有过这样的烦恼？6/17/2024第五章期权类衍生金融工具概述5预期某只股票会上涨而想买入该只股票，但怕买了以后市场会下行。预期市场下行，但股票正被质押中。目前持有的股票已获得较好的收益，想在锁定已有收益的基础上保留上行收益的空间。那么，这种困境下，有没有一种办法，可以既保留股票的上行收益，同时又防范未来的下行风险呢?

期权！第一节期权交易概述期权的相关概念期权的基本类型期权合约基本条款期权交易的功能期权交易的特点6/17/2024第五章期权类衍生金融工具概述6期权的相关概念6/17/2024第五章期权类衍生金融工具概述7“期权”（options）又称“选择权”，是一种能在未来某日期或该日期之前，以协定价格买进或卖出一定数量的某种商品的权利。期权交易实质上是一种权利的交易。期权购买方为了获得这个权利，必须支付给期权出售方一定的费用，称为期权费或期权价格。

时间因素权利的性质标的资产(underlyingasset)期权购买者与期权出售者6/17/2024第五章期权类衍生金融工具概述8期权购买者(buyer)，也称期权持有者(holder)，是指支付期权费（premium）以获得期权合约所赋予的权利的一方。只有权利，没有义务期权出售者(seller)，也称期权签发者(writer)，指收取期权费而履行期权合约所规定的义务的一方。只有义务，没有权利。期权价格与行权价6/17/2024第五章期权类衍生金融工具概述9“期权价格”又称“权利金”或“保险费”，是期权买方购买权利或卖方出售权利所支付的价格。买方向卖方支付期权费以获得按约定价格购买或售出标的资产的权利。一旦支付了期权费，无论期权是否被执行，期权费都不会退还。期权费类似于保险费，用于避免风险和实现保值目标。行权价是期权合约规定的价格，决定了期权购买者在执行期权时以固定价格购买或售出标的物的权利。行权价确立了期权购买者在期权有效期内以固定价格买卖标的资产的权利。期权价格与行权价是两种完全不同的价格。国内期权T型报价图6/17/2024第五章期权类衍生金融工具概述10标的资产(underlyingasset)权利的性质协定价格(exerciseprice)时间因素期权价格/期权费期权的基本类型看涨期权与看跌期权欧式期权与美式期权实物期权和金融期权场内期权与场外期权有担保期权与无担保期权实值期权、虚值期权和平值期权6/17/2024第五章期权类衍生金融工具概述11看涨期权与看跌期权根据期权合约赋予期权购买者的不同权利，期权可分为看涨期权与看跌期权。“看涨期权”（CallOptions），是指期权购买者可在约定的未来某日期或该日期之前，以协定价格向期权出售者买进一定数量的某种金融商品或金融衍生产品的权利。“看跌期权”（PutOptions），则是指期权购买者可在约定的未来某日期或该日期之前，以协定价格向期权出售者卖出一定数量的某种金融商品或金融衍生产品的权利。6/17/2024第五章期权类衍生金融工具概述12期权交易中的双重买卖关系6/17/2024第五章期权类衍生金融工具概述13期权本身看涨期权（认购期权）

看跌期权（认沽期权）

期权买方（Buyer/Holder）以执行价格

买入标的资产的权利

以执行价格

卖出标的资产的权利期权卖方（Seller/Writer）以执行价格

卖出标的资产的义务

以执行价格

买入标的资产的义务

期权买方买入认购期权6/17/2024第五章期权类衍生金融工具概述14交易权限市场预期策略组成潜在最大亏损潜在最大收益

二级投资者大涨买入认购期权亏损有限，最大损失为权利金理论上为无限期权买方买入认沽期权6/17/2024第五章期权类衍生金融工具概述15交易权限市场预期策略组成潜在最大亏损潜在最大收益二级投资者大跌买入认沽期权亏损有限,最大损失为权利金最大利润=行权价-权利金认购期权与认沽期权的选择6/17/2024第五章期权类衍生金融工具概述16买入认购期权买入认沽期权期权卖方卖出认购期权6/17/2024第五章期权类衍生金融工具概述17适用人群预期方向最大盈利最大亏损盈亏平衡点策略类型三级投资者预期不会大涨有限无限行权价+权利金增强收益期权卖方卖出认沽期权6/17/2024第五章期权类衍生金融工具概述18适用人群预期方向最大盈利最大亏损盈亏平衡点策略类型三级投资者预期不会大跌有限当标的价格接近0时行权价-权利金降低标的证券买入成本期权策略与市场预期的关系6/17/2024第五章期权类衍生金融工具概述19温和看跌卖认购温和看涨卖认沽强烈看跌买认沽强烈看涨买认购欧式期权和美式期权期权买方只能在合约所规定的时间内行驶其权利，一旦超过期限仍未执行即意味着自愿放弃了这一权利。按期权买方执行期权时限可基本划分为欧式期权和美式期权。6/17/2024第五章期权类衍生金融工具概述20欧式期权：期权权利方只能在到期日行权的期权合约。美式期权：期权权利方可在期权购买日至到期日之间任何时间行权的期权合约。欧式、美式及百慕大期权216/17/2024第五章期权类衍生金融工具概述五、现货期权与期货期权现货期权（PhysicalOptions），是指以各种现货金融商品或金融工具作为标的物的期权，如股票期权、股价指数期权、货币期权、债券期权等；期货期权（OptionsonFutures），则是指以各种金融期货合约作为标的物的期权，如各种货币期货期权、利率期货期权及股价指数期货期权等。6/17/2024第七章期权交易概述22场内期权与场外期权根据交易场所之是否集中性的不同，以及期权合约是否标准化的不同，期权可分为场内期权与场外期权这两种不同的类型。“场内期权”（exchange-tradedoptions），也称“交易所交易期权”或“交易所上市期权”，是指在集中性的期权市场所交易的标准化的期权合约；“场外期权”（over-the-counteroptions，OTCoptions），也称“店头市场期权”或“柜台式期权”，则是指在非集中性的交易场所交易的非标准化的期权合约。6/17/2024第五章期权类衍生金融工具概述23有担保期权与无担保期权有担保的看涨期权（coveredcall）是指期权出售者实际拥有该期权合约所规定的标的物，并将其作为履约的保证存放于经纪人处。相反，无担保的看涨期权（nakedcall）是指期权出售者并不拥有该期权合约所规定的标的物。对于期权出售者而言，有担保的看涨期权的潜在损失是有限且已知的，仅限于购进的标的资产价格与期权合约行权价的差额。然而，无担保的看涨期权的潜在损失是无限的。因为在期权购买者要求履约时，期权出售者必须以任何可能的市场价格购进标的资产，并以较低的行权价出售给期权购买者。6/17/2024第五章期权类衍生金融工具概述24实值、平值、虚值期权6/17/2024第五章期权类衍生金融工具概述25实值期权指期权买方若立即执行该权利，现金流为正。平值期权指期权买方若立即执行该权利，现金流为零。虚值期权指期权买方若立即执行该权利，现金流为负。看涨看跌及实值、平值、虚值关系表6/17/2024第五章期权类衍生金融工具概述26看涨期权看跌期权实值状态市场价格＞执行价格市场价格＜执行价格平值状态市场价格=执行价格市场价格=执行价格虚值状态市场价格＜执行价格市场价格＞执行价格注意：判断期权状态时不考虑期权费，市场价格指标的物的价格国内期权T型报价图6/17/2024第五章期权类衍生金融工具概述27虚值期权平值期权实值期权期权合约基本条款凡在场内交易的期权合约都是标准化的合约。在这些标准化的合约中，交易单位、最小变动价位、每日价格波动限制、协定价格、合约月份、交易时间、最后交易日、履约日等都由交易所作统一的规定。6/17/2024第五章期权类衍生金融工具概述286/17/2024第五章期权类衍生金融工具概述29上证50ETF期权合约条款合约标的物上证50指数合约乘数每点人民币100元合约类型看涨期权、看跌期权报价单位指数点最小变动价位0.2点每日价格最大波动限制上一交易日上证50指数收盘价的±10%合约月份当月、下2个月及随后3个季月行权价格行权价格覆盖上证50指数上一交易日收盘价上下浮动10%对应的价格范围：对当月与下2个月合约：行权价格≤2500点时，行权价格间距为25点；2500点<行权价格≤5000点时，行权价格间距为50点；5000点<行权价格≤10000点时，行权价格间距为100点；行权价格>10000点时，行权价格间距为200点

对随后3个季月合约：行权价格≤2500点时，行权价格间距为50点；2500点<行权价格≤5000点时，行权价格间距为100点；5000点<行权价格≤10000点时，行权价格间距为200点；行权价格>10000点时，行权价格间距为400点行权方式欧式交易时间9:30-11:30，13:00-15:00最后交易日合约到期月份的第三个星期五，遇国家法定假日顺延到期日同最后交易日交割方式现金交割交易代码看涨期权：HO合约月份-C-行权价格看跌期权：HO合约月份-P-行权价格上市交易所中国金融期货交易所6/17/2024第五章期权类衍生金融工具概述306/17/2024第五章期权类衍生金融工具概述31期权交易的功能保值功能投机功能价格发现功能6/17/2024第五章期权类衍生金融工具概述32期权交易的保值功能当标的物面临着风险时，可以在期权市场上支付一定的期权费购买一种期权进行套期保值。这实际上是将“对称性风险”转化为“不对称性风险”。买方在期权市场购买期权，当价格发生不利的变化时，可以通过执行期权来避免损失；而当价格发生有利的变化时，可以选择放弃期权来保护利益。通过期权交易，可以避免价格不利变动带来的损失，同时也能够保留价格有利变化所带来的收益。6/17/2024第五章期权类衍生金融工具概述33期权交易的投机功能对于多头投机交易，期权投机的放大比率比期货还要大：亏损可能就是全部投入的期权费，而赢利则是无限的，经常能够得到超过100倍的回报。对于空头投机交易，交易客户只有在与其相关的标的物价格仅出现小幅度波动或略有下降的情况下才会卖出看涨期权；只有在与其相关标的物价格会保持平稳或略有上升的情况下才会卖出看跌期权。卖出看涨期权和看跌期权的目的都只有一个，就是赚取期权费。6/17/2024第五章期权类衍生金融工具概述34期权的价格发现功能期权交易的透明度高期权交易的市场流动性强期权交易的信息质量高期权价格的公开性期权价格的预期性和连续性6/17/2024第五章期权类衍生金融工具概述35期权和期货的比较联系它们都是在有组织的场所内进行。场内交易都是采用标准化合约的形式。都由统一的清算机构负责清算。都具有杠杆作用。6/17/2024第五章期权类衍生金融工具概述36期权与期货的区别

权利和义务不同收益和损失特征不同缴纳保证金要求不同期权与期货的避险功能不同期权和期货规避标的资产价格风险的结果不同期权具有独特的非线性损益结构6/17/2024第五章期权类衍生金融工具概述37生活中的期权6/17/2024第五章期权类衍生金融工具概述38定金99相当于权利金消费者相当于看涨期权的多头（买方）商家相当于看涨期权的空头（卖方）合同约定的空调1111元就是行权价格11月11日相当于看涨期权合约的到期日，在这之前买方不能行权欧式看涨期权生活中的期权6/17/2024第五章期权类衍生金融工具概述39退运险的保险费（平均支出不到0.7元）相当于权利金消费者相当于看跌期权的多头（买方）保险公司相当于看跌期权的空头（卖方）当发生退货时，在交易结束后72小时内，保险公司将按约定对买家的退货运费进行赔付，相当于看跌期权合约的到期日，在这之前买方随时可以行权美式看跌期权让我们回到开篇的困惑张先生以每股25元的价格买入了5000股上汽集团，他想保留股票的上行收益，同时又防范未来的下行风险？可考虑同时买入一张上汽集团的当月认沽期权（行权价为25元/股，权利金为每股0.5，合约单位为5000）。6/17/2024第五章期权类衍生金融工具概述40若到期日股票上涨认沽期权到期失效享受股票上涨收益即可若到期日股票大跌仍可以每股25元高于市价的价格卖出手中的股票避免股票下跌的损失期权策略6/17/2024第五章期权类衍生金融工具概述41采用期权保险策略，也称保护性买入认沽策略，是指投资者在已经拥有标的证券、或者买入标的证券/期货的同时，买入相应数量的认沽期权。保有潜在的上涨收益若下跌则为持有人提供保护持有股票/股指买入认沽期权期权保险策略第二节期权价格的构成期权的价值分析期权价格的影响因素期权价格的上下限看涨看跌期权的平价关系6/17/2024第五章期权类衍生金融工具概述42期权的价值分析期权的价格主要由两部分组成：内在价值和时间价值。期权合约的价值等于其内在价值和时间价值之和。6/17/2024第五章期权类衍生金融工具概述43内在价值内在价值（IntrinsicValue），又称为内涵价值，是立即执行期权所带来的收益。看涨期权的内在价值看跌期权的内在价值6/17/2024第五章期权类衍生金融工具概述44内在价值(cont.)根据期权有无内在价值，可以将其分为：实值期权（In-The-Money,ITM）、虚值期权（Out-of-The-Money,OTM）和平值期权（At-The-Money,ATM）实值期权的内在价值大于零；虚值和平值期权的内在价值等于零。深度实质和深度虚值的区别6/17/2024第五章期权类衍生金融工具概述45时间价值期权的时间价值也称外在价值（ExtrinsicValue），它是期权价格超过内在价值的部分，是指期权买方随着期权时间的延续和相关商品价格的变动有可能使期权增值时，愿意为购买这一期权所付出的权利金额。从动态上看，期权的时间价值随期权到期日的临近而衰减。期权的时间价值实际上是一种“波动性价值”。6/17/2024第五章期权类衍生金融工具概述46期权价值、内在价值和时间价值三者之间的关系6/17/2024第五章期权类衍生金融工具概述47期权价值、内在价值和时间价值三者之间的关系(cont.)以折线的拐点为界，当期权标的物价格在拐点的左侧，期权处于虚值状态；当标的物价格在拐点的右侧，期权处于实值状态。期权处于平值状态时，时间价值最大；期权处于深度虚值或深度实值时，其时间价值趋于零。随着到期日的临近，看涨期权价值的曲线将逐渐向内在价值折线靠拢，至到期日，看涨期权价值曲线退化成内在价值折线，此时，期权的时间价值为零。6/17/2024第五章期权类衍生金融工具概述48不同到期日看涨期权的价格曲线6/17/2024第五章期权类衍生金融工具概述49不同到期日看跌期权的价格曲线6/17/2024第五章期权类衍生金融工具概述50期权价格的影响因素标的资产的市场价格期权的协定价格期权的有效期标的资产价格的波动率无风险利率标的资产的收益6/17/2024第五章期权类衍生金融工具概述51标的资产的市场价格变动对欧式期权价格的影响图6/17/2024第五章期权类衍生金融工具概述52期权的协定价格变动对欧式期权价格的影响图6/17/2024第五章期权类衍生金融工具概述53期权标的资产价格波动对欧式期权价格的影响图6/17/2024第五章期权类衍生金融工具概述54剩余期限对欧式期权价格的影响图（越往右越接近到期日）6/17/2024第五章期权类衍生金融工具概述55无风险利率的变动对欧式期权价格的影响图6/17/2024第五章期权类衍生金融工具概述56相关因素变化对期权价格的影响6/17/2024第五章期权类衍生金融工具概述57期权价格的上下限6/17/2024第五章期权类衍生金融工具概述58期权价值上下限会汇总表6/17/2024第五章期权类衍生金融工具概述59看涨看跌期权的平价关系标的物相同、协定价格相同、到期时间相同的看涨和看跌期权在价格上是否有联系？为了回答这个问题，我们引入期权的看跌－看涨平价关系（Put-CallParity）。6/17/2024第五章期权类衍生金融工具概述606/17/2024第九章期权定价理论61看涨看跌期权的平价关系(cont.)无论标的资产的到期价格与协定价格之间的关系如何，两个资产组合的价值均相等。根据无套利原则，两个资产组合在期初的价值也应该相同在到期前的任意时刻t，欧式期权的看跌－看涨平价关系是：6/17/2024第五章期权类衍生金融工具概述62看涨看跌期权的平价关系的意义看涨和看跌期权的价格可以互算处于平值状态时，看涨期权价格会大于看跌期权任何三项金融工具，可以组合成第四项金融工具若平价关系被打破，会出现套利的机会利率与看涨期权价格正相关，与看跌期权价格负相关6/17/2024第五章期权类衍生金融工具概述63合成证券及合成因素6/17/2024第五章期权类衍生金融工具概述64看跌-看涨平价关系的含义看涨和看跌期权的价格可以互算处于平值状态时，看涨期权价格会大于看跌期权任何三项金融工具，可以组合成第四项金融工具若平价关系被打破，会出现套利的机会利率与看涨期权价格正相关，与看跌期权价格负相关6/17/2024第五章期权类衍生金融工具概述65第三节奇异期权及期权类衍生工具奇异期权及分类常见的奇异期权期权类衍生工具6/17/2024第五章期权类衍生金融工具概述66奇异期权及分类与传统的普通期权（即标准期权）形成了对比，这些非标准化期权统称为奇异期权，常见的分类包括：路径依赖型期权多因子期权时间依赖型期权极值依赖型期权支付修正型期权6/17/2024第五章期权类衍生金融工具概述67奇异期权的分类6/17/2024第五章期权类衍生金融工具概述68产品子类产品路径依赖性期权亚式期权、回顾期权、棘轮期权、呼叫期权多因子期权复合期权、彩虹期权、一篮子期权、交换期权极值依赖性期权障碍期权、自定义执行期权支付修正性期权两值期权、指数期权时间依赖性期权远期开始期权、选择性期权亚式期权亚式期权（Asianoption）与欧式期权、美式期权相似，命名方式以地域为基础，但与实际地域无关。亚式期权是一种路径依赖期权，也称为平均价格期权。与传统的股票期权不同，亚式期权的收益不是取决于到期日标的资产的市场价格，而是通过期权合同期间某段时间内标的资产价格的平均值来确定。这段时间被称为平均期。根据计算基础价格的不同，亚式期权可分为平均价期权和平均执行价格期权。平均价期权采用算术平均计算标的资产价格的平均值，而平均执行价格期权则使用预先确定的时期计算平均行权价。6/17/2024第五章期权类衍生金融工具概述69复合期权复合期权（compoundedoptions）属于多因子期权，是一种以金融期权合约本身作为标的物进行交易的金融工具。投资者通常在波动性较高的时期购买复合期权，以减轻标准期权价格上涨带来的损失。持有复合期权的人可以在约定日期按约定价格买入或卖出一份期权，并持有或出售一份标准期权。复合期权有两个执行价格和两个到期日，由于受到两个到期日的影响，判断期权价值变得复杂。主要有四种类型：基于看涨期权的看涨期权、基于看涨期权的看跌期权、基于看跌期权的看涨期权和基于看跌期权的看跌期权。6/17/2024第五章期权类衍生金融工具概述70基于看涨期权的看涨期权交易与履约6/17/2024第五章期权类衍生金融工具概述71障碍期权障碍期权（barrieroptions）是一种极值依赖性期权，其收益取决于标的资产价格在特定时间内是否达到预设的障碍水平。障碍期权分为敲出期权和敲入期权。敲出期权指当标的资产价格达到障碍水平时，期权作废；如果在规定时间内标的资产价格未达到障碍水平，则为普通期权。敲入期权指当标的资产价格达到障碍水平时，期权激活；反之，该期权作废。6/17/2024第五章期权类衍生金融工具概述72障碍期权分类6/17/2024第五章期权类衍生金融工具概述73类型敲出期权向下敲出看涨期权向下敲出看跌期权向上敲出看跌期权向下敲出看涨期权敲入期权向下敲入看涨期权向下敲入看跌期权向上敲入看跌期权向下敲入看涨期权两值期权两值期权（binaryoption），也称二项式期权或数值期权，属于支付修正性期权。它是一种具有不连续收益的期权形式。在到期日时，当标的资产价格低于执行价格时，该期权价值为零；而当标的资产价格高于执行价格时，该期权支付一个固定金额。两值期权还可以分为“全付或不付”和“一触即有”两种类型。前者仅在到期日时期权为实值期权时才有收益；后者只要期权在有效期内的某个时间点为实值期权，就会有收益。通常，两值期权与其他金融工具结合使用。6/17/2024第五章期权类衍生金融工具概述74远期开始期权远期开始期权（forwardstartoptions）属于时间依赖性期权，是一种在现在支付期权费用，并在未来某时刻才生效的期权。它允许在当前购买期权，但执行价格要在期权启动时才确定（即为当时的资产价格），并且该期权将在特定时间到期。公司向管理人员提供的股票期权激励可以被视为远期开始期权的一种特例。6/17/2024第五章期权类衍生金融工具概述75回顾期权回顾期权是一种特殊的欧式期权，其收益取决于期权有效期内标的资产曾经达到过的最高价格或最低价格。回顾看涨期权在到期时的收益取决于标的资产的最终价格是否高于期间最低价格，而回顾看跌期权则取决于最高价格是否高于最终价格。回顾期权允许持有者以最有利的价格行使期权，因此通常比常规期权价格更高。6/17/2024第五章期权类衍生金融工具概述76棘轮期权棘轮期权是一种分阶段期权，其行权价在交易开始时确定，并在事先约定的未来日期根据标的资产价格进行调整。棘轮期权的特点是每年根据标的资产价格重新设定执行价格，因此锁定了上一年的收益。这个特性与远期开始期权类似，实质上，棘轮期权是一系列远期开始期权的组合。6/17/2024第五章期权类衍生金融工具概述77呼叫期权呼叫期权是一种特殊的欧式期权，持有者可以在期权有效期内的某一时间锁定最小盈利。如果在期权有效期内的某一时间点，期权持有者向期权出售者“呼叫”，则在期权到期时，持有者可能获得普通欧式期权的盈利以及呼叫时期权的内在价值。呼叫期权与回顾期权类似，但由于呼叫次数有限，所以期权价格相对回顾期权便宜一些。6/17/2024第五章期权类衍生金融工具概述78篮子期权篮子期权是一种多资产期权，其标的资产包括两个或更多资产。另一种具有代表性的多资产期权是彩虹期权，其损益结构依赖于多个资产中的其中一个资产，并以彩虹的颜色数表示标的资产数量。彩虹期权可以涵盖股票、大宗商品等基础资产，也可以包括普通欧式和美式期权等衍生资产，形式多样灵活。6/17/2024第五章期权类衍生金融工具概述79指数期权指数期权是一种特殊的期权，其到期支付不再仅仅是标的资产价格与执行价格之间的差异。在期权到期时，指数看涨期权的收益取决于标的资产价格超过执行价格的差额的幂函数，而指数看跌期权的收益则取决于执行价格超过标的资产价格的差额的幂函数。指数期权放大了实值状态下普通期权的收益，因此其价格高于普通期权。6/17/2024第五章期权类衍生金融工具概述80期权类衍生工具权证可转换债券可赎回和可回售债券6/17/2024第五章期权类衍生金融工具概述81权证权证是由发行人或第三方发行的有价证券，持有人在规定期间内或特定到期日，可以按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算差价。权证分为认股权证和认沽权证，类似于期权中的看涨期权和看跌期权。根据发行人的不同，权证分为股本权证和备兑权证。股本权证由上市公司自行或通过金融机构发行，其标的资产是上市公司或其子公司的股票。备兑权证则由第三方发行，发行商拥有或有权拥有相关资产，可以是除股票外的其他资产。6/17/2024第五章期权类衍生金融工具概述82权证的分类根据权证的权利行使方向不同，可分为认股权证（也称认购权证）和认沽权证。其中认股权证类似于期权当中的“看涨期权”，认沽权证类似于“看跌期权”。按行权期限的不同，权证可以分为美式权证（AmericanStyleWarrant）、欧式权证（EuropeanStyleWarrant）和百慕大式权证（BermudaStyleWarrant）。权证按发行人可分为股本权证（EquityWarrant）和备兑权证（CoveredWarrant）两类。6/17/2024第五章期权类衍生金融工具概述83可转换债券可转换债券是指发行人发行的公司债券，持有人在一定期限内可以按约定条件将其转换为股票。可转换债券既具有债务性质又具有股权性质，因此其票面利率通常较一般债券低。持有者在约定时间内可以选择按预定价格或比率将债券转换