《金融衍生工具理论与实务》 课件 第7章 期货及期权价格分析

第七章期货及期权价格分析6/17/2024第七章期货及期权价格分析1本章内容期货与期权行情解读

基本分析法技术分析法6/17/2024第七章期货及期权价格分析2素养目标党的二十大报告中强调了“坚持守正创新”、“坚持系统观念”等世界观和方法论。本章通过学习期货与期权行情解读，培养学生的市场敏感度和数据分析能力，提升创新意识和实践能力，增强综合素质和竞争力。同时，学习基本面分析法培养宏观经济分析和行业分析能力，加强理论思维和逻辑推理，提高判断力和决策力。此外，学习技术面分析法培养图形识别和趋势判断能力，增强观察力和总结归纳能力，提高应变和风险控制能力，以实现在复杂多变的国际国内形势下把握规律、抓住机遇、应对挑战、防范风险的目标。6/17/2024第七章期货及期权价格分析3教学重难点6/17/2024第七章期货及期权价格分析4掌握期货与期权行情的解读期货期权的基本面和技术面的具体分析过程重点难点第一节期货与期权行情解读期货行情解读

期权行情解读6/17/2024第七章期货及期权价格分析5期货行情解读期货报价画面中的信息包括最新、现手、买价、卖价、买量、卖量、交易量、涨跌、持仓量、仓差、结算价、开盘、最高、最低、昨结算、幅度、代码等。6/17/2024第七章期货及期权价格分析6期货报价画面信息界面6/17/2024第七章期货及期权价格分析7日内分时盘面介绍6/17/2024第七章期货及期权价格分析8日内分时盘面介绍昨结：昨日的均价总手：开盘后到目前为止该期货合约总交易量或手数。现手：刚刚撮合成交的该期货合约数量或手数仓差：与昨天相比持仓量的增减。外盘：红色数字，表示做多的力量，也即多开和空平的数量。内盘：与外盘相反。盘面信息表6/17/2024第七章期货及期权价格分析10昨结：昨日的均价总手：开盘后到目前为止该期货合约总交易量或手数。现手：刚刚撮合成交的该期货合约数量或手数仓差：与昨天相比持仓量的增减。外盘：红色数字，表示做多的力量，也即多开和空平的数量。内盘：与外盘相反。盘面信息表6/17/2024第七章期货及期权价格分析11空开：多头和空头同时开仓，以空头报价成交，反映主动性卖盘；空平：空头主动平仓；双开：新多买进开仓，新空卖出开仓，即双方都为开仓；双平：买卖双方都持有未平仓合约，一方卖出平仓，另一方买入平仓；多平：多头主动平仓；多换：多头换手，老多卖出平仓，新多买进开仓；空换：空头换手，老空买进平仓，新空卖出开仓成交分价表价格及力量对比图6/17/2024第七章期货及期权价格分析12期权行情解读投资者可以通过以下两种方式查看我国期权交易的行情：期货交易所官网。访问相应期货交易所的官方网站即可获取期权交易行情的相关信息。官网上提供期权合约的报价、成交量和持仓量等重要数据，帮助投资者了解市场动态和价格走势。下载安装期权交易行情软件。许多第三方金融软件或交易平台提供实时更新的期权交易行情。投资者可以选择下载并安装这些软件，获取最新的期权行情数据。这些软件通常提供丰富的功能和图表分析工具，有助于投资者更好地理解市场趋势并做出决策。6/17/2024第七章期货及期权价格分析13上海证券交易所期权行情6/17/2024第七章期货及期权价格分析14中国金融期货交易所期权行情6/17/2024第七章期货及期权价格分析15上海期货交易所期权行情6/17/2024第七章期货及期权价格分析16期权交易行情软件行情6/17/2024第七章期货及期权价格分析17期权交易T型报价价值分析图6/17/2024第七章期货及期权价格分析18期权交易T型报价统计指标图6/17/2024第七章期货及期权价格分析19第二节

基本分析法基本分析法含义

商品期货基本面分析

金融类衍生品的基本面分析

基本分析的不足6/17/2024第七章期货及期权价格分析20基本分析法含义基本面分析主要研究商品或金融衍生品标的物的供求变化及政治、经济状况、经济政策等因素对其价格的影响，从而预测价格走势。该方法以供求分析为基础，结合宏观经济因素、经济周期和政策进行综合分析，探索价格变动的内在因素和根本原因，并侧重于长期趋势。通过分析期货商品的供求状况及其影响因素，基本分析法可以解释和预测期货价格的变化趋势。它依据期货市场中长期的价格走势制定相应的持仓策略，不过度关注日常价格的短期波动和频繁调整持仓方向。6/17/2024第七章期货及期权价格分析21商品期货基本面分析商品期货基本面分析是对商品期货的供求状况、经济周期、经济政策等因素对价格的影响进行研究，从而预测期货价格未来走势的方法。不同商品期货的价格影响因素各有差异，但宏观经济状况、政策、自然因素和投资者行为等是共性因素。6/17/2024第七章期货及期权价格分析22供给分析供给是指在特定时间、地点和价格水平下，生产者或卖家愿意并能够提供的某种商品或劳务的数量。影响商品供给的主要因素包括商品价格、生产技术水平、其他商品价格、生产成本和市场预期等。商品市场的供给量主要由期初库存量、本期国内生产量和本期进口量三个方面构成。6/17/2024第七章期货及期权价格分析23需求分析商品市场的需求量指的是在特定时间、地点和价格水平下，消费者愿意并有能力购买的商品数量。商品需求的主要决定因素包括商品价格、消费者收入、消费者偏好、相关商品价格的变动以及消费者预期等。通常情况下，商品市场的需求量由当期国内消费量、当期出口量和期末商品结存量组成。6/17/2024第七章期货及期权价格分析24供需变动对价格的影响6/17/2024第七章期货及期权价格分析25需求供给综合变动方向影响价格变动方向影响价格均衡数量均衡价格增长上升减少上升不定上升增长上升增长下降上升不定减少下降减少上升减少不定减少下降增长下降不定下降宏观经济分析宏观经济数据经济周期政治因素政府政策自然因素投机和心理因素资金分析6/17/2024第七章期货及期权价格分析26宏观经济数据宏观经济指标能反映国家整体经济状况，大宗商品价格会相应变动。投资者可以通过分析宏观经济数据和相关指标，寻找宏观经济、大宗商品价格和其他因素之间的内在规律，预测期货价格。主要指标包括国内生产总值（GDP）和经济增长率、采购经理指数（PMI）、失业率、通货膨胀率、利率和汇率等。商品期货交易与金融货币市场有着紧密的联系。货币供应量的多少、利率的高低、汇率的变动都直接影响商品期货价格变动。6/17/2024第七章期货及期权价格分析27经济周期商品市场的波动通常与经济波动周期密切相关，期货价格也不例外。期货市场与国际市场紧密相连，因此价格波动受国内和全球经济状况影响。经济周期一般包括复苏、繁荣、衰退和萧条四个阶段。价格波动往往滞后于经济波动，这是经济周期的一般特征。6/17/2024第七章期货及期权价格分析28美林“投资时钟”6/17/2024第七章期货及期权价格分析29政治因素期货市场价格对国际和国内政治气候以及相关政策的变化非常敏感。政治因素主要包括国际和国内政治局势、爆发的国际性政治事件、引起国际关系格局变化的因素、国际经贸组织的建立和相关商品协议的达成，以及政府对经济干预采取的各种政策和措施。这些因素会导致期货市场价格的波动。在分析政治因素对期货价格的影响时，需要注意不同商品所受影响程度的差异。例如，在国际局势紧张时，战略物资价格的影响比其他商品更大。6/17/2024第七章期货及期权价格分析30政府政策国际市场上某种期货品种的价格常受相关国家政策的影响，这些政策包括经济政策、农业政策、贸易政策、食品政策、储备政策以及国际经贸组织和协定等。其中，政府经济政策对商品期货价格具有普遍影响。常见的经济政策包括货币政策、财政政策、汇率政策和产业政策。6/17/2024第七章期货及期权价格分析31自然因素自然条件包括气候条件、地理变化和自然灾害等方面。期货交易所上市的粮食、金属、能源等商品的生产和消费与自然条件密切相关。自然因素的变化有时会对运输和仓储产生影响，进而间接影响生产和消费。例如，不利的自然条件会影响农作物产量，导致供给紧缩，推动期货价格上涨；相反，适宜的气候条件有助于增加农作物产量，提高市场供给，促使期货价格下跌。因此，在期货交易中必须密切关注自然因素，以提高对期货价格预测的准确性。6/17/2024第七章期货及期权价格分析32投机和心理因素投机和心理因素在期货市场中扮演关键角色。投机者利用价格波动赚取利润，他们迅速买入合约以期待价格上涨并出售以获利，这会推动价格进一步上涨；相反，当价格下跌时，他们迅速卖空合约，等到价格下降后再平仓以获取利润，这将引发更多的价格下跌。投机者通常根据消息或价格波动进行交易，他们的行为对期货价格产生影响。有时，投机者甚至通过散布谣言、操纵市场等手段人为地影响物价以获取利润。6/17/2024第七章期货及期权价格分析33季节性因素许多期货商品，尤其是农产品有明显的季节性，价格亦随季节变化而波动。6/17/2024第七章期货及期权价格分析34资金分析资金分析在股市中很普遍，在商品期货中也是一种重要的分析方法。商品期货的资金分析主要有两种方法。一是持仓报告分析，是一种通过期货交易机构公布的持仓信息进行分析的方法，以分析投机者的资金动态为主。第二种方法是买卖套保成本分析法，通过计算套保者的买卖套保成本，来把握市场价格达到何种水平，多空力量可能会倾斜的一种方法。6/17/2024第七章期货及期权价格分析35高科技在大宗商品交易基本分析高科技在大宗商品交易基本分析中的应用已成为关键。新技术如大数据、人工智能、卫星遥感等提高了分析准确性和时效性，保护投资者利益和国家安全。遥感技术通过观测农作物生长、监测病虫害等，提供了准确预测农产品产量和价格的手段。卫星观测大宗商品采挖和运输情况，比如石油、铝、铜等，可以预测库存变化和价格走势。大数据分析电子商务平台的消费数据，揭示消费倾向，为预测需求量提供线索。6/17/2024第七章期货及期权价格分析36金融类衍生品的基本面分析金融衍生品是金融资产的一种，主要包括汇率、利率和权益类衍生品，如期货、远期和互换等。它们具有特殊的商品属性，价格受供求因素的影响，基本面分析与商品类衍生品相似。然而，金融产品的供求特征与普通产品有所不同，这决定了对金融产品，尤其是金融衍生产品的研究不能简单地采用常见的供求分析方法。6/17/2024第七章期货及期权价格分析37金融类衍生品供给特点金融产品与普通产品不同，其生产主要依赖金融知识和技术，特别是金融衍生产品。金融产品的生成速度几乎是即时的，而普通产品需要一定的生产时间。普通产品的供给是有限的，而金融产品的供给是无限的，尤其是当允许进行空头交易时。6/17/2024第七章期货及期权价格分析38金融类衍生品需求特点首先，与普通产品相比，金融产品的需求与人们的基本需求脱离，更多地体现出投资或投机功能，与经济贸易活动和资本市场相关。其次，金融产品的需求主要集中在投资和投机方面，人们购买金融产品追求的是投资回报、风险管理或利润获得，并非满足日常使用需求。此外，金融产品需求容易受个人信心和预期的影响，市场参与者的信心水平和对未来走势的预期会对其需求产生影响，呈现出较高变动性和敏感性。最后，金融产品的需求可以在短时间内迅速增长或减少，个人信心和预期可能受到经济、政治、社会等多种因素的影响，导致需求的快速变化。6/17/2024第七章期货及期权价格分析39金融衍生品的基本面分析对金融衍生品的基本面分析更注重金融指标的分析，如货币供应量、利率和汇率等，以及相应的货币政策和财政政策分析。利率在金融衍生品的基本面分析中最重要。6/17/2024第七章期货及期权价格分析40汇率类衍生品分析货币与货币交换的价格由货币供求决定汇率水平。当一种货币需求增加时，该货币升值，汇率下降。国际收支分析汇率影响时，重点考虑资本项目和经常项目中资金净流入或净流出的变化，即顺差和逆差。利率变化会促使短期资金流动和外汇需求的变化。当一个国家的利率提高时，其他国家对该国货币的需求增加，导致该国货币升值，汇率下降。物价变化对汇率有影响。如果一个国家的物价总水平高于另一个国家，其汇率水平更高。宏观经济变量对汇率有多方面影响。6/17/2024第七章期货及期权价格分析41利率类衍生品通常情况下，利率期货合约的价格与市场利率呈反向关系，即当利率上升时，利率期货价格下跌；而当利率下降时，利率期货价格上涨。投资者需要关注金融市场的重要基准利率，如LIBOR、银行同业拆借市场报价利率（SHIBOR）、银行间回购定盘利率等数据。此外，还需要关注债券收益率曲线、利率互换曲线、债券指数等变化。经济周期反映了宏观经济循环波动的周期性变化。6/17/2024第七章期货及期权价格分析42权益类衍生品权益类衍生品的价格波动与股票市场密切相关。影响股票市场的因素包括宏观经济数据、各种经济政策、政治军事因素、偶发事件和投资者行为等。6/17/2024第七章期货及期权价格分析43基本分析的不足首先，基本分析面临可知性和不可知性的挑战。进行基本分析需要掌握复杂的资料和数据，同时难以预测交易者对新信息的预期程度。其次，基本分析滞后于价格的变化。供求关系综合了各种影响价格变动的因素。当新信息出现时，会迅速反映在价格变动中。个体因素直接影响价格的即时变动，而这些信息也会影响供求关系集合因素，进而影响价格的中期变动方向。第三，基本分析中的利多利空对市场的影响难以精确衡量。价格走势和未来的不确定基本面判断可能更重要，即“利多出尽是利空”和“利空出尽是利多”。总结而言，基本分析存在可知性和不可知性的困难、滞后于价格变动以及利多利空对市场影响度难以精确量化等不足之处。投资者在应用基本分析时需要认识到这些局限性，并结合其他分析方法进行综合判断。6/17/2024第七章期货及期权价格分析44第三节

技术分析法期货技术分析概述

技术分析常见理论

技术分析方法

价量分析

6/17/2024第七章期货及期权价格分析45期货技术分析的含义技术分析是一种预测市场价格变化方向的方法，通过对期货市场的日常交易状态进行分析。这包括价格变动、交易量和持仓量等数据，通过绘制图形、图表或使用指标系统来进行研究分析，以预测未来期货价格走势。6/17/2024第七章期货及期权价格分析46技术分析的理论基础市场行为包容消化一切价格以趋势方式演变历史会重演6/17/2024第七章期货及期权价格分析47技术分析与基本分析的比较技术分析主要研究市场行为，而基本分析则集中考察供求关系对价格变化的影响。这两种方法都旨在预测价格变化的方向，但基本分析追究市场运动的前因，而技术分析研究其后果。在投资决策过程中，可分为市场分析和选择出入市时机两个阶段。期货市场的杠杆作用使得时机成为交易成功与否的关键。在市场预测阶段，可以采用技术分析或基础分析，但在选择具体的出入市时机时，只能依靠技术分析。事实上，在第二阶段中，仍然需要技术分析来做决策。6/17/2024第七章期货及期权价格分析48技术分析在股市和期货市场应用上的比较标价方式不同有效期限不同保证金水平不同时间域缩小时间把握更重要平均指数使用较少广泛性技术信号使用较少6/17/2024第七章期货及期权价格分析49技术分析常见理论道氏理论波浪理论江恩理论循环周期论相反理论6/17/2024第七章期货及期权价格分析50道氏理论平均价格包容消化一切因素；市场具有三种趋势；大趋势分为三个阶段；各种平均价格必须相互验证；交易量必须验证趋势；确凿无疑的反转信号判断趋势终结。6/17/2024第七章期货及期权价格分析51波浪理论价格的上涨和下跌是重复出现的，并且具有周期性特征，就像水波一样循环往复。大周期的价格运动可以细分为小周期，小周期又进一步细分为更小的周期；不论时间长短，价格周期都以一种特定模式进行。一个完整的价格周期包括8个过程：上升周期由5个上升过程（上升浪）和3个下降调整过程（调整浪）组成；下跌周期则由5个下跌过程（下跌浪）和3个上升调整过程（调整浪）组成。一个周期结束后，才会进入下一个周期。6/17/2024第七章期货及期权价格分析52波浪理论的基本形态6/17/2024第七章期货及期权价格分析53江恩理论江恩理论包含了江恩时间法则、江恩价格法则以及江恩线等多个方面。投资者可以利用构造圆形图来预测价格运行的时间周期，使用方形图来预测具体的价格水平，借助角度线来预测价格的支撑位和阻力位，而江恩轮中轮则将时间和价格结合起来进行预测。6/17/2024第七章期货及期权价格分析54循环周期论循环周期理论认为，任何价格波动都不会永远朝着一个方向持续下去。价格波动过程中必然会产生局部的高点和低点，并且它们的出现在时间上具有一定的规律性。价格的上涨和下跌都呈现出周期性的特征。因此，投资者可以利用价格波动的周期性，在低点做多和高点做空来获取利润。6/17/2024第七章期货及期权价格分析55相反理论相反理论认为，当大多数投资者对某个观点达成一致时，通常意味着他们是错误的。因此，投资者的正确选择应该是先确认大多数投资者的交易行为，然后采取与其相反的策略。如果投资者想要获得更高的投资收益，就必须与大多数人的交易行为保持不一致。在操作上，相反理论的具体体现是在投资者情绪高涨时出场，在投资者稀少时进场。6/17/2024第七章期货及期权价格分析56技术分析方法K线分析趋势分析形态分析技术指标分析6/17/2024第七章期货及期权价格分析57K线分析K线图起源于日本，最初由日本米市商人用来记录米市价格的波动。它通过细腻而独特的标绘方式逐渐应用于期货市场和股市。由于其形状类似蜡烛，也被称为蜡烛图。6/17/2024第七章期货及期权价格分析58K线的画法及含义在K线图中，纵轴表示价格，横轴表示时间。根据时间单位的不同，K线图可以是分时图、日图、周图、月图等。以日线图为例，两端有尖影线，上端代表当日最高价，下端代表最低价。中间的长方形类似蜡烛，则表示开盘价和收盘价。如果收盘价高于开盘价，则为阳线；如果收盘价低于开盘价，则为阴线。6/17/2024第七章期货及期权价格分析59趋势分析在技术分析中，趋势是核心概念。支撑和阻力水平、价格形态、移动平均线、趋势线等工具的目的都是辅助我们判断市场趋势，并根据趋势方向进行交易。趋势指的是市场运动的方向。市场并不是直线运动，而是曲折的波浪形式，有明显的高峰和低谷。因此，市场趋势由一系列上升或下降的波峰和波谷构成。主要分为上升趋势、下降趋势和横向趋势三种形式。6/17/2024第七章期货及期权价格分析60三种趋势图6/17/2024第七章期货及期权价格分析61上升趋势，其中峰和谷均依次递升下降趋势，其中峰和谷依次下降横向延伸趋势，其中峰和谷均水平伸展，

常常被称为“无趋势”市场。趋势的三种类型6/17/2024第七章期货及期权价格分析62本图例示了趋势的三种规模：点1、2、3、4表示主要上升趋势，2-3波代表主要趋势中的次要调整。同时，每个次要波也可以划分为短期趋势，例如，次要波2-3可以分解为短期波A-B-C。支撑和阻挡支撑是指波谷或称为“反弹低点”。当价格下跌到某一价位（支撑位）附近时，会停止下跌甚至出现反弹，这是因为之前的空头开始回补或者新的买入者进场所致。支撑位起到阻止价格继续下跌的作用。支撑位通常位于前期低点、成交量密集区或者重要关口（如整数位、政府干预价格）。阻力是指波峰或称为“反弹高点”。当价格上涨到某一价位（阻力位）附近时，会停止上涨甚至回落，这是因为空头在此抛售或之前的多头平仓所致。阻力位起到阻止价格继续上涨的作用。阻力位通常位于前期高点、成交量密集区或者重要关口（如整数位、政府干预价格）。6/17/2024第七章期货及期权价格分析63支撑和阻挡图6/17/2024第七章期货及期权价格分析64在上升趋势中市场不能越过前一个高点，或者在下降趋势中无力跌破前一个谷低支撑，便发出了现行趋势即将有变的第一个预警信号。趋势线趋势线是技术分析中最简单且最有价值的基本工具之一，用于判断市场趋势。它分为上升趋势线和下降趋势线。6/17/2024第七章期货及期权价格分析65

有效突破一旦趋势线被突破了，那么价格离开趋势线的目标距离将与趋势反转以前价格在趋势另一边曾经达到的竖直距离相等。譬如，图大豆0605合约，突破位为2645，低点2505，高点2795。6/17/2024第七章期货及期权价格分析66管道线管道线，又称为返回线，是趋势线技术的重要应用之一。在某些情况下，价格趋势局限于两条平行线之间，其中一条是基本趋势线，另一条是管道线。6/17/2024第七章期货及期权价格分析67百分比回撤通常最小的回撤大约是33%，最大的回撤约为66%。这就是说，在一个强劲趋势的调整过程中，市场通常至少回撤到前一个运动的三分之一的位置。如果交易商试图在市场下方计划一个值得买入的价格，那么他可以在价格33%~50%回撤的区域选择买进；如果先前的趋势能够持续下去的话，那么调整必须在三分之二处打住。如果跌破了三分之二点，那么趋势反转的可能性会大于单纯的调整了。价格不会直线式运动，通常会回撤，一般常用回撤位是33%、50%、66%。6/17/2024第七章期货及期权价格分析68反转日顶部双日反转是指在上升趋势中，前一天价格创出新高点，并且以接近于高点的水平收市，次日，价格开市于前一天收市价附近，但无力持续上升，价格一路下跌，收市价格跌近或跌破前一天的低点。底部双日反转是指在下降趋势中，前一天价格创出新低，并且以接近于低点的水平收市，次日，价格开市于前一天收市价附近，但价格持续上升，收市价格涨至或涨过前一天的高点。周反转和月反转是指出现在月线、周线图中,研判与单日反转和双日反转相似。周反转比日反转重要。6/17/2024第七章期货及期权价格分析69价格跳空价格跳空是指在线图上没有发生交易的区域。向上跳空表面市场坚挺，向下跳空则通常是市场疲软的标志。跳空一般分为普通跳空、突破跳空、中继（测量）、衰竭跳空四类。6/17/2024第七章期货及期权价格分析70形态分析价格形态分为反转型和持续型两大主要分类。反转形态意味着趋势将发生重要反转，而持续形态则表示市场可能只是暂时休整，调整近期的超买或超卖情况后，现有趋势将继续。关键在于在形态形成过程中及早确定其类型。最常用的主要反转形态主要有头肩形、三重顶（底）、双重顶（底）、V字顶（底）、以及圆形（盆形）顶（底）等形态。价格经过一段时间的快速变动后，在一个区域内上下窄幅波动，等待时机继续向上或向下，这种区域内的窄幅变动就形成持续形态，也称整理形态。常见的持续形态主要有：三角形、旗型、楔型、矩形、喇叭型以及菱型等。6/17/2024第七章期货及