《金融衍生工具理论与实务》 课件 第10章 金融衍生品市场监管与风险控制

第十章

金融衍生品市场监管与风险控制

6/17/2024第十章金融衍生品市场监管与风险控制1本章内容金融衍生品市场的风险及其成因我国金融衍生品市场监管体系金融衍生品市场风险控制6/17/2024第十章

金融衍生品市场监管与风险控制2素养目标党的二十大报告强调，要加强和完善现代金融监管，强化金融稳定保障体系，依法将各类金融活动全部纳入监管，守住不发生系统性风险底线。防范风险是金融工作的永恒主题。本章介绍我国金融衍生品市场监管体系构成、功能，以及风险控制手段和方法，让学生认识到培养学生遵守金融法律法规、市场规则的意识和行为。同时，帮助学生了解利益冲突、道德困境和社会影响等问题，树立正确的价值观，追求卓越、服务社会、奉献祖国的责任感。6/17/2024第十章

金融衍生品市场监管与风险控制3教学重难点6/17/2024第十章

金融衍生品市场监管与风险控制4金融衍生品市场的风险类型、特征、成因和管理流程金融衍生品市场的风险识别重点难点第一节金融衍生品市场的风险及其成因金融衍生品市场的风险类型

金融衍生品市场的风险特征

金融衍生品市场的风险成因

金融衍生品市场的风险管理流程6/17/2024第十章

金融衍生品市场监管与风险控制5金融衍生品市场的风险类型

信用风险市场风险流动性风险操作风险法律风险6/17/2024第十章

金融衍生品市场监管与风险控制6信用风险信用风险是指金融衍生品市场上的参与者、交易所和清算机构等无法履行合约义务或支付相应款项，从而导致投资者或其他相关方面的收益或损失发生变化的风险。信用风险与合约期限密切相关，期限越长，信用风险越大。同时，同一合约的信用风险也会随时间发生变化。不同地点进行金融衍生品交易的信用风险也各有差异。场外交易的衍生产品风险较高，因为场外交易既没有保证金要求，也缺乏集中的清算制度，使双方承担较大的信用风险。6/17/2024第十章

金融衍生品市场监管与风险控制7市场风险市场风险是指金融衍生品市场的价格、利率、汇率等受到市场供求、政策变化、突发事件等影响而波动，导致投资者或其他相关方面的收益或损失发生变化的风险。该风险是金融衍生产品最常见也最普遍的风险，存在于各种衍生产品中。这是因为每种金融衍生产品的交易都基于对标的资产价格变化的预测，当实际变化与预测方向背离时，就会造成相应的损失。6/17/2024第十章

金融衍生品市场监管与风险控制8流动性风险流动性风险是指金融衍生品市场交易量或交易深度不足，导致投资者难以合理的价格和时间买入或卖出金融衍生品，从而影响其收益或损失的风险。新上市的金融衍生工具往往存在较大的流动性风险。这是由于，新产品上市时间较短，交易参与者较少，市场深度不够，在市场剧烈波动时往往难以找到交易对手，因此其流动性风险相当大。此外，金融衍生工具作为交易者资金运用的一部分，与交易者的整体经营水平和资产负债情况密切相关。如果经营不善或资金来源短缺，交易者将无法及时履行合约义务或追加保证金，面临相当高的风险。6/17/2024第十章

金融衍生品市场监管与风险控制9操作风险操作风险是金融衍生品市场中的参与者、交易所、清算机构等在交易过程中出现人为失误、系统故障、欺诈行为等情况，导致投资者或其他相关方面的收益或损失发生变化的风险。属于管理问题，往往会在无意识状态下引发市场风险和信用风险。在投机性极强的金融衍生工具交易中的欺诈行为即是一种操作风险。欺诈行为的表现形式主要包括越权交易、误导客户、主体不合法、进行私下对冲等。这类风险在金融衍生品交易中具有巨大的危险性。6/17/2024第十章

金融衍生品市场监管与风险控制10法律风险法律风险是指金融衍生品市场缺乏健全的法律法规和监管机制，或其变化导致投资者面临诉讼、处罚、无效合约等影响收益的风险。由于金融衍生产品通常是创新性的金融工具，在发生争议时，有时可能难以找到适用的依据或规则，进而带来风险。统计数据显示，金融衍生工具交易中的业务损失大多源于法律上的缺陷或不完善。6/17/2024第十章

金融衍生品市场监管与风险控制11金融衍生品市场的风险特征风险的放大性风险的复杂性风险的不透明性风险的传染性6/17/2024第十章

金融衍生品市场监管与风险控制12金融衍生品市场风险案例汇总6/17/2024第十章

金融衍生品市场监管与风险控制13公司名称亏空（亿美元）事实风险类别年度德国金属公司15交易石油期货合约亏损市场风险、流动性风险、信用风险1993加州橘郡17利用债券与金融衍生品，希望增加投资基金获利，造成亏损市场风险、流动性风险、操作风险1994巴林银行14交易员越权交易，出现亏损造成银行倒闭操作风险、信用风险1995大和银行11未经授权的交易造成亏损操作风险、信用风险1995住友商社26交易员逾越权限交易铜期货亏损操作风险、市场风险1996长期资本管理公司（LTCM）40俄罗斯国债违约造成交易亏损市场风险、信用风险1998爱尔兰联合银行6.91交易员隐瞒外汇交易损失操作风险、信用风险、法律风险2002中国航油新加坡公司5.5原总裁从事石油期货投机亏损，被迫债务重组市场风险、信用风险、法律风险2004中国国家储备局（国储局）15在伦敦金属交易所（LME）进行铜期货交易而遭受重大损失市场风险、流动性风险、操作风险2005瑞富公司（Refco）4.3隐瞒债务后，宣布破产信用风险、法律风险2005Amaranth公司66交易员交易天然气期货合约，做错方向市场风险、流动性风险、信用风险2006蒙特利尔银行6.63交易天然气，做错方向市场风险、操作风险、信用风险2007金融衍生品市场的风险成因内在原因金融创新和复杂化银行业务的表外化技术和交易方式变革金融监管的滞后和缺失金融机构管理的面临挑战金融参与者的非理性行为6/17/2024第十章

金融衍生品市场监管与风险控制14外部原因宏观经济的波动和不稳定国际金融市场的联动和冲击政治和社会事件的干扰和影响金融衍生品市场的风险管理流程风险识别：采用定性分析和定量分析两种方法；风险评估：包括敏感性分析、场景分析、价值在风险(VaR)、信用评级、信用价值调整(CVA)和流动性溢价等；风险控制：包括套期保值、套利、对冲、分散化、保证金、中央对手方等；风险监测：采用偏离度分析、压力测试和回溯测试等方法；风险报告：包括风险政策、组织结构、责任分配、业务流程、数据系统、指标体系、监测结果和应急预案。6/17/2024第十章

金融衍生品市场监管与风险控制15第二节我国金融衍生品市场监管体系我国金融衍生品市场监管的发展历程

中国证监会

地方证监局

中国期货业协会

期货交易所

中国期货市场监控中心

我国对场外金融衍生工具的监管6/17/2024第十章

金融衍生品市场监管与风险控制16我国金融衍生品市场监管的发展历程第一阶段（1990-1998）：期货市场监管体系的建立和完善。第二阶段（1999-2006）：期货市场监管体系的调整和优化。第三阶段（2007-2022）：期货市场监管体系的创新和升级。第四阶段（2023至今）：衍生品市场监管体系的拓展和完善。6/17/2024第十章

金融衍生品市场监管与风险控制17中国证监会为了规范各利益主体的行为，保护各方的合法利益和社会公共利益，维护期货市场的正常秩序，政府需要依法行政，对期货行业实施全方位的监管。中国证监会作为国务院直属正部级事业单位，在法律、法规和国务院授权下，集中统一对期货市场进行监督管理，维护市场秩序和运行的一致性。作为期货市场的主管机关，中国证监会颁布了一系列行政规章和规范性文件。6/17/2024第十章

金融衍生品市场监管与风险控制18地方证监局中国证监会在全国范围内设立了36个证券监管局和上海、深圳证券监管专员办事处，作为其派出机构，实行垂直领导的管理体制。这些机构与中国证监会共同进行对中国期货市场的集中统一监管。各地证监局的主要职责包括：根据中国证监会的授权，监督管理辖区内的上市公司、证券、期货经营机构，以及涉及证券期货业务的中介机构如律师事务所、会计师事务所和资产评估机构等；查处辖区内的违法违规案件。6/17/2024第十章

金融衍生品市场监管与风险控制19中国期货业协会中国期货业协会是在2000年12月29日根据《社会团体登记管理条例》成立，依据《中华人民共和国期货和衍生品法》履行法定职责的全国期货行业自律性组织，为非营利性的社会团体法人。中国期货业协会由期货公司等从事期货业务的会员、期货交易所特别会员和地方期货业协会联系会员组成。中国期货业协会接受中国证监会和中华人民共和国民政部的业务指导和监督管理。其宗旨是维护会员的合法权益、推动期货市场的规范发展，保护投资者利益，构建公开、公平、公正的期货市场。6/17/2024第十章

金融衍生品市场监管与风险控制20期货交易所期货交易所是买卖期货合约的核心场所，对期货市场起着关键作用。作为非营利机构，期货交易所的主要职责包括：制定和发布期货合约的规则和标准，组织和监督期货合约的交易和结算，确保期货市场正常运行；设立和实施风险控制措施，预防和化解市场风险，维护市场稳定；制定和执行会员管理制度，监督和检查会员的资格、资本、业务和风险情况，并对违反规则的会员进行纪律处分或采取其他措施；收集、整理和发布市场数据和信息，为市场参与者提供决策依据；参与国际期货组织，开展国际合作与交流。6/17/2024第十章

金融衍生品市场监管与风险控制21中国期货市场监控中心中国期货市场监控中心成立于2007年，之后正式更名为中国期货市场监控中心。它负责对保证金安全进行监控，并进行每日稽核，如发现问题应立即报告中国证监会。中国证监会将根据情况及时处理问题。中国期货市场监控中心接受中国证监会的指导、监督和管理。随着期货市场的发展，中国期货市场监控中心的职能也逐步拓展，包括期货市场统一开户、期货保证金安全监控、期货市场运行监测、期货经营机构监测、期货及衍生品交易报告库的建设和运营、为期货投资者提供交易结算信息查询、宏观和产业分析研究、代管期货投资者保障基金、为监管机构和期货交易所提供信息服务、期货市场调查以及协助风险公司处置等。6/17/2024第十章

金融衍生品市场监管与风险控制22我国对场外金融衍生工具的监管我国对场外金融衍生工具的监管由人民银行和证监会负责，参考国际指引和经验，旨在促进市场健康发展、防范风险、服务实体经济。主要措施包括建立统一的法律法规体系、制定多层次的监管机构体系、构建多元化的市场主体体系，以及建立多样化的产品与服务体系。2022年8月1日，《中华人民共和国期货和衍生品法》正式实施，为实体经济服务、防控金融风险和深化金融改革提供法律保障，规定了期货市场和衍生品市场的基础制度。监管部门根据职责分工进行宏观审慎管理、综合监管和资格审批等工作。市场主体包括发起方、中介方和终端方，涵盖利率、汇率、信用、股票、债券、商品等多个领域。不断创新和完善的产品与服务满足了不同市场主体的需求，提高了市场透明度和效率。6/17/2024第十章

金融衍生品市场监管与风险控制23第三节金融衍生品市场风险控制交易所的风险控制

金融机构的风险控制

交易者的风险控制6/17/2024第十章

金融衍生品市场监管与风险控制24交易所的风险控制交易所作为金融衍生品交易的管理者和风险承担者，其风险监控是整个市场风险监控的核心。交易所面临两个主要风险源：一是监管执行风险，二是市场非理性价格波动风险。目前，我国期货交易所主要设立和管理风险基金，包括风险准备金和结算担保金。风险准备金用于维护市场正常运转并弥补交易所不可预见风险带来亏损的资金。结算担保金则用于应对结算会员违约风险。交易所应按规定提取、管理和使用风险基金，确保其合规性和稳定性。6/17/2024第十章

金融衍生品市场监管与风险控制25金融机构的风险控制金融机构的内部风险管理制度是有效控制风险的关键。巴塞尔委员会在1998年发布的《内部控制制度的评估框架》草案中指出，市场参与者内部风险控制系统崩溃的原因包括经营环境变化、新人员加入和业务增长等。加强中介机构和银行的内部风险控制是最有效且成本最低的方法。在金融衍生工具方面，美国联邦储备委员会、美国证券交易委员会、加拿大金融机构监管办公室以及国际金融监管