外汇交易（训练营）

外汇交易训练营目录\h第一部分训练营\h第1章把训练当成比赛\h一系列的习惯\h需要遵守的规则\h从小联盟到大联盟\h脑壳想着钱\h第2章赛场\h两个同类\h经理\h掌控之下\h教练组\h没有经理的团队\h其他重要货币\h较常交易的货币对\h其他重要的货币对\h代码制定者\h应对疯狂的方法\h外汇即期和期货市场\h让我们实际点儿\h外汇交易及时清算系统\h第3章计算和标准化\h每手规模\h点的价值\h点值计算\h第1个货币=1\h头寸：多头、空头或空仓\h做多一种货币，做空另一种货币\h图表追踪基准货币\h保证金要求\h杠杆\h第4章追随资金流\h热门股票\h小规模\h大规模\h热门商品\h房地产热\h不同因素，不同影响\h“渡边夫人”\h第二部分得分点\h第5章用美元指数\h起源和历史\h赚钱\h确认\h相互矛盾\h第6章反向指标和交易者持仓报告\h扑克牌桌上的笨蛋\h筛选新手\h交易者持仓报告\h商业交易者、非商业交易者和小型投机者\h报告持仓与非报告持仓\h商业交易者动机\h非商业交易者与小型投机者\h意外！\h兑美元\h残酷打击\h第7章观察力\h给6岁孩子讲三角学\h消息不佳，但反应积极\h快速平仓\h比消息更重要的因素\h根据市场情绪操作\h第一条线索\h连环箭\h抵押房子\h有准备的头脑\h第8章收入倍增术\h账户管理\h有限授权\h“1和20”\h小资金\h更大的资金\hLAMM和PAMM\h增长空间\h资金越多，困难越大\h好帮手难找\h资金管理的阴暗面\h麦道夫骗局？\h对“OPM”的最后思考\h第三部分拿到冠军\h第9章最易得到的比分\h央行干预\h日本银行，2004\h编码情报\h央行明牌\h最妙之处\h英镑，1992\h埋下伏笔\h索罗斯进场\h迫不得已的最后手段\h澳大利亚储备银行，2008\h让澳元筑底\h卢布，2009\h一个关键的错误\h第10章6分打\h瑞士国家银行，2009\h比索升值\h第二次机会\h第三次机会\h第四次机会\h没有借口\h给空头上一课\h没有固定门槛\h欧洲中央银行的角色\h第五次机会\h聚会结束\h并不全是击溃央行\h总结\h第11章如何像对冲基金一样交易\h问道于盲\h枪手心态\h一个模仿赢家的方法\h盈利和亏损\h预测利差变化\h硬币的两面\h另外一个可能性\h一切好事都会终结\h第12章如何交易得像个摇滚明星\h案例研究：英镑/日元套息交易\hFXEd和套息交易\h你说了很多，但其实什么都没说！\h融合技术面和基本面\h进场和止损\h交易得像个摇滚明星\h收紧止损降低风险\h消除风险\h持仓\h跳过向前看\h只收紧止损，从不放宽止损\h险遭出场\h持续向上\h出镜CNBC\h金字塔策略\h我们为什么要这么做\h第13章获得成功\h欧元/美元，2008\h美元/瑞士法郎，2008\h新西兰元/美元，2009\h欧元/美元，2009\h标准普尔500指数，1996～2007\h第14章展望未来\h周期循环\h真正好的地方\h未来设想\h利率期货\h联邦基金利率\h天气预报\h短期利率合约\h预算利息收益\h抱最好希望，做最坏准备\h“可伦坡”时刻\h糟糕的折扣\h那么，你为什么不这么做呢\h第四部分追求卓越\h第15章购买力平价和巨无霸指数\h奇怪但事实如此\h棘手的交易\h世界之王\h随机物品\h援军在路上\h古斯塔夫·卡塞尔\h在停车场脱衣服\h时间范围\h第16章“做多小龙虾还是菲力牛排”\h量化宽松\h相反关系\h量化宽松的不利影响\h恶性通货膨胀\h怎样失去一切\h你的钱在这儿没用，真的\h是的，它可能会发生\h他们怎样使你相信这些\h自卫\h第17章互换和价差\hLIBOR\h给车轮抹上润滑油\h美元和日元\hTED息差\h转向避险资产\h在一定程度上是可以预测的\hOIS\h绝妙主意\hLIBOR/OIS息差\h息差\h第18章BIS、IMF和OECD\h国际清算银行\h争议与阴谋\hBIS调查\h国际货币基金组织和世界银行\h经济合作与发展组织\h第五部分保持好状态\h第19章一个赢家对应一个输家？\h外汇交易是零和游戏吗\h赢家与输家\h其他交易情况\h接近零和\h多人博弈\h第20章防骗术\h“点击这里”欺骗你\h总结\h第21章炒掉经理\h美联储驰援！\h我来挽救大局！\h雪上加霜\h职业棒球联盟世界大赛的教训\h美联储是合法的吗第一部分训练营第1章把训练当成比赛年轻时，我不把动作做标准绝对不会离开球场。我的梦想是成为一名专业球员。——拉里·伯德，三次获得美国NBA最有价值球员有一天我们在训练，我没有好好练习，而是在随意打发时间。毕竟，这只是训练。教练把我拉到一边，说：“埃德，你有潜力成为很优秀的运动员，但如果训练的时候养成坏习惯，你就有可能把坏习惯带到比赛场上。训练的时候必须得像打比赛一样。因为到最后，有压力在身时，你在比赛场上的表现就会像平时训练一样。”他是对的。正常来说，我的任务是进攻时接传球，防守时阻止接球员拿到球。在接下来的一场比赛里，因为一名队友受伤，我发现自己处在一个不熟悉的位置（线卫）。我们在激烈地比赛着，对方一直向前进攻，而我的位置突然被抢占。在这关键性的时刻，我不知道该怎样做，也不知道该站在哪儿。要是我平时训练的时候能多用点心，也许现在就能顺利地转变角色。事实上，我发现自己根本就不清楚这个位置的打法，没有站对位置，最后对方球队赢得了比赛。因为平时训练不专心，我让队友们失望了。训时多流汗，战时少流血。——佚名你能找出任何一个未经训练就成为伟大职业运动员的人吗？职业运动员通常要花很长时间锻炼自己的技术。篮球名人堂成员拉里·伯德的投篮非常准确（他职业生涯中的投球平均准确率是0.886，成为罚球线以外投篮最准确的运动员之一），以至于他发现（在拍摄商业广告时）要故意不命中一次投篮都很难。伯德强迫自己适应了几个小时的训练，尝试了10次才投篮失败一次。是什么令传奇人物拉里成为这方面的大师？他的身体看起来并不高大强壮，身高只有2.05米。他个子不矮，但按NBA的标准他并不高（身高2.13米的球员在NBA可不少见）。他跳得不高，速度也不是特别快。伯德成功的秘诀在于没人比他更努力。他是个完美主义者，所以经常会持续训练几个小时。他如此痴迷，以至于曾闭着眼睛投球。那么到底是什么使拉里·伯德成为成功者？进一步来说，伯德自己是如何定义“成功者”的呢？成功者就是这样一个人：他知道上帝赐予的天分，利用这些天分努力锻炼本领，并用这些本领完成自己的目标。——拉里·乔·伯德我们要像拉里·乔·伯德以及其他伟大的运动员一样，习惯于通过训练获得成功。每一个阅读本书的人都要开个模拟账户。经验丰富的交易员也要如此；每次学到新的交易技术，你都需要在模拟账户上先练习一下。此外，当你交易模拟账户时，我希望你把它看作真实资金，因为这样会让你感到在交易一个真实账户。我知道，有人会说模拟交易没什么用处，这些人根本没有在练习时认为自己是在进行真实交易。你之所以感觉不一样，是因为你没有按照真实交易的方式交易模拟账户。把训练（在这里就是模拟交易）当作真正的交易，它会在真实交易中帮到你。在这个世界上，把训练当玩笑，对自己不会有好处。一切取决于你的思维方式。我们要把训练当成比赛。一系列的习惯用正确的方式养成做事的习惯。交易就是要养成一系列的好习惯，而且如果你在训练时养成了坏习惯，它们就有可能在最不恰当的时候重新露面。进行模拟交易时，练就了好的技术和习惯，那么以后在你鏖战交易时，它们就会在交易战场上帮到你。当你还对交易陌生时，应该用至少三个月的时间交易模拟账户。模拟账户通常30天后就会无效，但不要担心——一般都能重开一个。对你来说，一个好的经验之谈就是在尝试交易真实账户之前，至少要成功交易三个月的模拟账户。这一点非常重要——我这里所说的“成功交易”并不是指你随意交易，或者持有亏损单子，期望它们最后变成盈利的单子。这可不是“成功交易”；事实上，如果你持有亏损的单子，最终会导致账户死掉，你的交易生涯也会随之结束，因为交易训练时持有亏损单子的人，最终在真实账户中也会这么做，这些单子是不可能回本的。我们会在本书中提及一些不容更改的风险管理规则，它们绝对不能遭到破坏。需要遵守的规则现在我们来直接说一下规则，这样你的头脑中就不会有疑问。事实上，也许你可以把它们写到纸上，贴到你的显示器上，好让自己永远不忘。每天重看一下这些规则，使这一习惯成为你日常生活的一部分，并试着把它们变成你思想里根深蒂固的东西。这些需要遵守的规则就是：规则#1：不允许亏损持仓规则#2：不允许亏损时加仓规则#3：每笔交易必设止损规则#4：永远只收紧止损，不放宽止损规则1到规则3看起来相当清楚，但规则4可能需要解释一下。交易中，我们说“收紧”是指移动止损使之更接近当前价格，从而降低风险。无论我们什么时候移动止损，都只能收紧它。也就是说，做多时只能上调止损，做空时只能下调止损。另一方面，绝对禁止放宽止损，因为这样做会增加风险，比如做多时下调止损，做空时上调止损。无论是哪一种情况，风险都会被人为增加，所以放宽止损是不可接受的。那些放宽止损的交易者往往都会不再设置止损，从而引发巨大而不可挽回的损失。从小联盟到大联盟训练不会让结果变得完美，只有完美的训练才会让结果变得完美。——文斯·隆巴迪，入选职业橄榄球名人堂如果你能成功交易模拟账户至少三个月，而且现在仍能正确表现（注意，我并没有说“如果感觉信心满满”就行，有信心当然是好事，但只有自信并不能让你成为一名盈利的交易者），那就放心地进入真实账户的交易中吧。我建议，你的第一个真实账户最好是个“微型”账户（microaccount），也就是那种让你既能进行真实交易，同时风险很小的账户。交易微型账户就好像在玩“penny扑克”（pennypoker）。这是用一个真实资金玩的游戏，但每交易一手欧元/美元，波动一个点只有10美分时，它还难以对你伤筋动骨（但不是说不可能）。如果微型账户交易得很好，那你就可以换成迷你账户，这种账户每手欧元/美元一点价值1美元。想一想，这种进步就像运动员从小联盟赛\h\h[1]里出人头地一样。举个例子：在打“大联盟”赛之前，棒球运动员需要先通过A级，然后是AA级，最后是小联盟的最高等级AAA级。把模拟交易想象成A级，微型账户交易当作AA级，迷你账户交易当作AAA级。如果你能成功通过这些等级，并且每个等级都连续成功交易三个月，你就要为大联盟做准备了——这里是指标准账户（欧元/美元每点价值10美元）。现在，你可能会问这些问题：“要花多长时间才能学会交易”或者“要多长时间才能达到交易顶级水平”。答案真的要因人而异。我们通过小联盟排名已经为你的提升铺好了道路，但每个人还是要按照自己的速度学习。因此，如果你还没做好晋升的准备，那就耐心一点儿。毕竟，就像我们问要花多长时间才能学会弹钢琴或滑雪一样，答案还是要取决于学生自身及其动机程度。不要担心时间长，把注意力集中到正确交易上。你准备好的时候，市场还在，并未消失。按照正确的方式交易，你会更快到达这一步。如果你没有时间把事情做对，那什么时候有时间把它做完呢？——约翰·伍登，运动员及教练，入选篮球名人堂还有一个先天条件问题；我们都听说过有些运动员，本来可以很优秀，但身上总有些看起来怎么都无法改掉的小瑕疵。想一想，有的运动员本可以获得温布尔登网球公开赛冠军，但因为第一个发球力度太小而失掉比赛，还有一些棒球运动员，因为没学会打弧线球，一直无法转为更专业的棒球运动员。同样，交易员必须把这些瑕疵赶出去。一些人能够很快学会交易，而另一些人却永远熟悉不了它。不要忧心花多长时间才能成为一名优秀的交易员，要考虑一下自己怎样才能掌握交易技巧，如何才能完善交易过程。走过这一步，你才能成为优秀的交易者。努力在前，回报自然会到。\h[1]北美很多群体性体育运动都有联盟杯赛，专业的联盟比赛分为“大联盟”和“小联盟”，其中前者是主要赛事，后者则较为平民化，场地较随意，商业化程度较低。——译者注脑壳想着钱我经常听到这样的问题：我能盈利多少？当我们问这个问题的时候，就是在用错误的方式看待交易。试着这样想：你不是为了努力挣钱，而是为了努力掌控一个过程。运动员不能带着口袋里的金钱奔跑，他必须带着希望和梦想奔跑。——埃米尔·扎托佩克，长跑运动员，奥运会冠军我们问自己这样一个问题：为什么音乐会上的钢琴演奏家能够全神贯注呢？最有可能的答案是，他们关心的是当下之事——“我的力度合适吗？有没有弹得力度过大或过小？”亚历山大·奥韦奇金这样杰出的冰球运动员从对方的防守队员中向着球门杀出血路时，心里在想什么？我由衷地相信，他当时绝对不是为了钱；他一定是在计算，如何不失优势地以当前速度转动冰鞋。当米开朗基罗将其艺术展现在西斯廷教堂的屋顶时，我绝对不相信他是在计算时薪问题。当我走在冰上，我只想着滑冰，忘了这是一场比赛。——卡特琳娜·维特，花样滑冰运动员，奥运会冠军工作杰出的人总是把注意力放在工作上，当心思飘忽，想到报酬时，工作就变成煎熬。专注于卓越和完美，钱自然尾随而来。我知道这听起来很疯狂，但还是要奉劝你，尽量不要在交易的时候去想钱的事。钱是一个容易引起情绪波动的东西，交易的时候想着钱，判断就会出偏差。所以不管你是在交易模拟账户，还是在交易真实账户，试着把它想成一个游戏，你不是为了钱而交易。你是在玩一场游戏，是为了得分，这样可能会帮助你在交易的时候不分神。最后，不管你是在练习还是交易真实资金，你必须得坚持。想想下面引述于一位重量级拳击冠军的话吧。再坚持一个回合。当你累得不得不拖着双脚回到拳击场中心的时候，当你累得双臂没有力气去防守的时候，再坚持一个回合。当鼻子流血、眼睛乌青，希望对手往你的下巴来一拳，好让你昏睡过去的时候，再坚持一个回合——记住，总是再坚持一个回合的人是不会被打败的。——詹姆斯J.“绅士吉姆”考白特，重量级拳击手冠军就像我的美式足球教练过去经常说的那样，“把训练当成比赛”。这就意味着，尽管这只是训练，但当你跑到肺脏快爆炸的时候，要继续跑下去，然后再跑快一点。尽管那个跟你一起训练的另一个队的队员是你的好朋友，第二天你还是要全力攻击他。换言之，比赛就要玩真的。在激烈而真实的比赛中，你没有时间去思考，你的反应来自平时养成的习惯。那些我们带到比赛场上的习惯是平时训练时获得的。胜利不是发生在我们踏入场地的那一刻；其实，早在我们敲击键盘和下单之前，输赢就已经有了结果。我们的输赢取决于我们的准备情况，这与交易一样。本章末尾，请仔细思考下面这句话，它出自一本交易者数十年来都奉为经典的书籍。胜兵先胜而后求战，败兵先战而后求胜。——孙子，《孙子兵法》第2章赛场身处低谷时，我回想那些基本点。我问自己，“我干吗这样？”接下来就有了激情。——林恩·圣詹姆斯，职业赛车手大多数交易者会说他们对交易充满热情，我们真正想要成功，就需要这种热情。我们需要热情做出承诺，尽全力学习有关交易的知识，然后付出时间和努力去实现这个承诺。下面，我们要了解一些外汇交易领域的基本知识。在货币交易领域，如果你是一个新手，那么这些知识对你来说非常重要。相反，如果你很有经验，先不要翻过去——我敢打赌，大多数有经验的交易者在本章还是能学到一些新东西，当你处于交易热战时，这些东西可能迟早对你有用。让成功的热情超过你匆忙翻阅下一章的渴望吧！两个同类刚开始做交易时，我不理解“货币对”这个概念。每一笔货币交易至少包含两种货币，因为这是实现交易的唯一可能方式。如果有人说他做空了美元，那么从定义上说，这个人肯定做多了另一种货币——可能是欧元、日元甚至是一篮子货币。所以你看，你不可能交易一种货币。有时间尝试一下，拿20美元，看能否找到人用21美元来跟你交换——不是将来某个时间，而是现在、马上。除非你是狡猾的道奇尔\h\h[1]，否则这种事不会发生。要是有人给你出价19美元换你的20美元，那对你来说这笔交易必然亏损；如果你接受低于20美元的金额来兑换你手里的20美元，你肯定是一个傻子。单一货币不能独自波动，所以你把20美元放在床头柜上，睡一觉醒来它仍然值20美元。20美元的购买力可能波动，但它的面值不会多于也不会少于20美元。然而当用其他货币来衡量一种货币时，它的价值会不断波动。去国外时，你要把一种货币兑换成另一种。在大多数情况下，兑换率，或者说汇率，不是固定不变的，而是自由波动的。货币对之间的汇率是外汇交易者实际交易的比率。知道了这一点，下面让我们来熟悉一些常见的交易货币以及相应的中央银行（见表2-1）。也许你听过这些货币对的有趣昵称。了解它们非常重要，因为将来你在阅读外汇市场相关文章时，作者用的是昵称，而不是它们的官方名字。遇到这些昵称时，你知道是哪种货币相当重要（见表2-2）。一些昵称有多种多样的渊源。例如，“几维鸟”（Kiwi）和“潜鸟”（Loonie）分别是印在新西兰和加拿大硬币上的鸟。“单一货币”（SingleCurrency）就是说欧元是许多独立国家使用的单一货币。\h[1]狡猾的道奇尔是英国文学家狄更斯《雾都孤儿》中的角色。——译者注经理棒球队经理必须得当“恶人”。——斯帕齐·安德森，棒球经理，入选名人堂几乎每个团队都有一个经理或教练来负责管理队员。经理的工作是制定对团队有效的规章和政策，让团队成员遵守。至于外汇交易领域，几乎每一种货币都有一个管理者，他们做着相似的工作。如果我们仔细观察这些“经理”及其政策，他们就会向我们透露其“游戏计划”，使得交易者从他们的举措中获利。事实上，他们经常故意透露这些计划，因为我们这些独立的交易者经常是他们计划中的一部分！中央银行就是实行货币政策的“经理”。央行通过控制利率和货币供给影响经济活动。例如，央行可能降低短期利率，使借款更便宜，因此更容易开展业务或买房。这些都能达到刺激经济的效果。增加货币供应也可以刺激经济：其中一种方式是央行直接向银行注入资金。根据这个理论，如果银行资金充足，它们更可能把资金贷给企业和个人。相反，央行也可以提高利率或减少货币供给，两者都会放缓经济活动。大部分央行的使命是促进经济持续稳定增长并保持低通货膨胀。对于大多数发达国家来说，这意味着年国内生产总值（GDP）介于3%～5%，目标通胀为3%或更低。掌控之下一些央行例如欧洲央行和美联储是独立的，也就是说，它们不受各自政府的管理。这非常重要，因为政治人物希望利率能更低，即使这对他们的国家经济或前途而言不是正确的举措。也许你听过人们“根据财务利益投票”。这就是说，经济走强时，现任的政治人物有更大机会再度当选，然而如果选民不满意当前经济形势，那么选战对他们而言就更加艰难。虽然现任政治人物的决策可能对经济根本没什么影响，但前述现象是真实存在的。经济上的成败并不都取决于政治人物，这些人中的大部分是法律专家而非经济学专家。谋求连任的政治人物如果认为自己能够影响央行，使其下调利率，那么他通常会这样做，以后再应对其后果，后果之一就是通货膨胀。经济增长若未能审慎应对，或者利率在较长时间保持过低水平，通常就会引发通胀。具有独立性的央行可以采取措施控制通货膨胀（例如提高利率，减少货币供应），不用担心政治因素。但是即使央行具有独立性，央行的领导层也可能会努力讨好政治人物，从而谋求连任央行高管，其手段就是保持利率在必要水平之下。教练组几乎每一个央行内部都有一个专门组织（教练组）负责制定利率、货币供应和其他货币政策方面的决策。例如，欧洲央行的管理委员会（GoverningCouncil）包括6位执行委员和欧元区（Euroarea）国家央行行长。美国联邦公开市场委员会（FederalOpenMarketCommittee，FOMC）有12位理事，英格兰银行货币政策委员会（MoneyPolicyCommittee，MPC）有9位委员。然而，尽管新西兰储备银行也有一个货币政策委员会，但它不太一样，因为只有行长一人负责决策。表2-3展现的是主要货币的决策机构和基准利率名称。没有经理的团队有趣的是，并不是所有国家都有中央银行。例如新加坡的金融管理局（MonetaryAuthority，MAS）。MAS和大部分央行的不同之处在于，它并不是以直接控制利率，而是以影响汇率的方式实现预期目标。例如，如果MAS对通胀有所担忧，它可能会直接推升新加坡元兑美元的汇率，而非提高利率。相反，如果MAS对通缩有所担忧，可能就会打压新加坡元。巴拿马没有央行，但长期以来通胀较低。过去几十年中巴拿马经济比其拉美邻国稳定。另一个一度缺乏央行的国家是美国。这是真的；美国在其历史各个时期实际上并没有央行。目前的美联储是1913年成立的。其他重要货币除了主要货币，还有许多其他货币、一些流动性不强的货币。不要忽视这些货币，有时最好的机会就出现在许多交易者没有注意到的地方（见表2-4）。较常交易的货币对8个主要货币（美元、欧元、英镑、日元、瑞士法郎、加元、澳元、新西兰元）组成了流动性较强的货币对。表2-5列出的是最常见的可交易货币对。其他重要的货币对除主要货币对外，还有许多其他货币对。只含有一个主要货币的货币对流动性不太强，并不是每一个外汇经纪都提供这种货币对的交易，但有时它们也会存在极好的机会（见表2-6）。代码制定者国际标准化组织（InternationalOrganizationforStandard，ISO）制定了货币符号及货币对中的货币顺序。国际标准化组织自称为“世界规模最大的标准开发者和发行者”，拥有157个成员团体。在即期外汇市场交易时，货币对中的货币顺序是固定的。换句话说，欧元/美元是两种货币形成货币对的官方排列顺序。然而，这并不能阻止各类机构提供反向报价，如美元/欧元。如果你看到美元/欧元的报价，这很可能是反向报价，简单地说就是以欧元计的美元价值，在即期市场交易时货币对的官方排序仍然是ISO确定的欧元/美元。应对疯狂的方法从某种程度上说，虽然每个货币对的货币顺序看起来是随机的，但其实还是遵循了一些规则。例如，在每个货币对中，欧元先列出（欧元/美元、欧元/日元）。英镑也是首先列出（英镑/美元、英镑/日元），除非它和欧元搭配（欧元/英镑）。澳元及新西兰元经常首先列出，除非它们和欧元、英镑搭配形成货币对。日元通常位于货币对的右侧（美元/日元、澳元/日元）。美元有时居前（美元/加元、美元/瑞士法郎），有时居后（澳元/美元，新西兰元/美元）。记住，无论何种货币更强，货币对的排序从不改变。货币对中排列在前的货币称为基准货币（basecurrency），排列在后的称为报价货币（countercurrency或quotecurrency）。外汇即期和期货市场交易货币的方式有多种，这可能会引起一些疑惑。交易方式的关键区别在于外汇即期市场（Forexspotmarket）或者说现金市场（cashmarket）与外汇期货市场（Forexfuturesmarket）之间所存在的差异。什么是外汇即期市场或现金市场呢？设想一下，如果你很渴，你走进一家商店，买了一瓶水。你把现金付给收银者，他就会立刻、当场给你水。现金或即期外汇市场交易的是目前的汇率。交易立刻、当场发生。什么是期货市场？假设你现在不渴，但你认为下星期会渴。你希望水能在下周也就是将来的一个时间送到你家。你和商店老板签订合同，将来以特定价格把水送给你。外汇期货市场交易的是将来的汇率。上面两个例子就是外汇即期市场和外汇期货市场的本质区别。让我们实际点儿期货交易领域中，持有合约至到期日的交易者必须交付或者收付合约中所列商品，被称为实物交割或实物结算。例如，假设一家谷物公司想在特定日期购买一定数量的小麦（接受小麦交割），生产更多的产品。与此同时，农民想在小麦收获后卖（交付）小麦。农民和谷物公司签订期货合约；这样，谷物公司就会知道其将拥有所需的小麦，还会知道其将支付的价格。农民就会知道小麦有了买家，还会知道其收付的价格。对两者而言，有利之处在于他们获得了经营各自业务所需的确定性。现在，谷物公司知道了小麦的支付款项有多少，数量有多大，收货日期是哪一天；农民知道了能否买得起他看上的新拖拉机，因为他知道小麦收获时能拿到多少钱。他也知道交付小麦的日期、时间和地点。外汇交易及时清算系统外汇期货市场与此类似：交易者可能必须交付瑞士法郎（美元或英镑）或收付欧元（或其他货币），这种情况可能会发生，而且以后肯定会发生。然而，大多数货币交易者又不需要交割，他们只想投机于跌宕起伏的市场，并不想拥有任何实际外币。在即期外汇交易领域，你与外汇经纪商进行即期外汇交易时，绝对不必收付外币。换句话说，如果你将美元存入外汇交易账户，且只交易欧元/瑞士法郎，你绝对不必收付欧元或瑞士法郎。这是因为即期合约从来不会像期货合约一样真正到期，大多数即期外汇合约的结算通过外汇交易及时清算系统（continuouslinkedsettlement，CLS）实现。对于大多数经纪商而言，未平仓头寸会在例行时间（通常在纽约时间下午5点）自动展期至下一结算日。交易者可以专注于货币汇率变动，无须处理交割事宜。从交易账户中提款时，币种与你之前存入的货币币种一样。不管交易账户中存入何种币种资金，它与你提款时的资金币种都是一致的，除非外汇经纪商提供货币兑换服务。因为洗钱法规及对这方面的担忧，很多外汇经纪商不提供这种服务。此外，如果经纪商还要承担交割事宜，对他们来说肯定是个噩梦，想象一下涉及跟踪和交付各种实物货币的额外工作及费用就可想而知了。一些外汇经纪商确实也会向希望实际拥有某一货币的顾客提供货币交割服务，但这些服务不是免费的。因此，如果你对交割感兴趣，应事先联系你的经纪商。第3章计算和标准化你永远都不是在与对手搏斗，你是在与你自己、自己的最高标准搏斗，而且达到极限时才是真正的快乐。——阿瑟·阿什，网球冠军阿瑟·阿什是一位伟大的网球运动员，但他又远不止是一名网球运动员。由于对社会公正有着坚定的信念，他已经超越了一个网球冠军；他曾经并且将一直鼓舞全世界的数百万人。阿瑟的言论是：运动员的对手是自己，也能够运用于交易；尽管许多人认为我们是在与个体、机构甚至是我们的经纪商做交易，但事实是，在全世界的交易中，我们最大的盟友（也是我们最大的敌人）是我们自己。许多运动员和艺人像阿瑟·阿什一样用他们自己的名声和财富进一步推动其他有意义的事务。著名的交易者如乔治·索罗斯和布鲁斯·柯夫纳也用他们的名声来捍卫他们所坚信的事业。问题是这样的：如果你是一个成功的交易者，你会不会做一些事，即使是非常小的事情，把这个世界变得更美好呢？获取金钱是个强有力的动机，但是一旦你得到了金钱，你的动力是什么呢？现在思考这个问题也不晚。让我们接着来看一些很重要的概念；如果你不懂下面的每一个概念，那么就意味着，你还没有准备好做交易。每手规模简单来说，货币对的单位（也就是规模）是1手。就像100股股票相当于股票市场的1手一样，100000单位的货币相当于零售外汇市场的1标准手（1standardlot）。你也可以说1手是外汇交易的标准单位。最近几年，迷你账户、微型账户还有所谓的纳米账户都被引入外汇市场，大大增加了个人交易者的灵活性，降低了进入外汇市场的门槛。1标准手=100000基准货币单位1迷你手=10000货币单位1微型手=1000货币单位1纳米手=100货币单位点的价值货币对的度量单位（对价格或价值来说）是1个点（pip）。欧元/美元（标准账户）1个点=10美元欧元/美元（迷你账户）1个点=1美元欧元/美元（微型账户）1个点=10美分欧元/美元（纳米账户）1个点=1美分1点的价值由货币对中的第二个货币，也就是由结算货币（countercurrency）或报价货币（quotecurrency）决定，且是以该货币计的固定值。例如，每个以美元结尾的货币对（英镑/美元、澳元/美元等）都有一个固定值，在标准账户中每个点等于10美元。然而，在标准账户中，以英镑结尾的货币对（例如，欧元/英镑）的固定值为每个点等于10英镑，以瑞士法郎结尾的货币对（例如，美元/瑞士法郎），在同样的账户中，固定值为10瑞士法郎。如果你是美国人并有一个美国账户，10英镑或者是10瑞士法郎（若以美元来计时）会不断波动。因此，当它们以美元来计值时，欧元/英镑和美元/瑞士法郎中每个点的价值也会不断变化。相反，对于一个在英国正在使用英镑账户的交易者来说，欧元/英镑点的价值不会波动——在标准账户中每个点为10英镑，因为报价货币（货币对中的第二个货币）为英镑。然而，在英镑账户，欧元/美元和英镑/美元点的价值是不断变化的，因为这些货币对的报价货币为美元（货币对中的第二个货币），美元兑英镑的汇价是不断波动的。幸运的是，几乎每个货币交易平台都有点值计算器（pipcalculator），可以计算任何一个货币对中的即时点值。你也可以在任何一个搜索引擎中输入“点值计算器”，会看到网上有许多可用的免费计算器。但是点值计算器到底是如何计算的呢？点值计算下面是欧元/美元中1个点的价值的计算：标准账户：欧元/美元点值=0.0001×100000=10.00（美元/点）迷你账户：欧元/美元点值=0.0001×10000=1.00（美元/点）微型账户：欧元/美元点值=0.0001×1000=0.10（美元/点）纳米账户：欧元/美元点值=0.0001×100=0.01（美元/点）上面的内容很简单，当结算货币或者说报价货币不是美元时就变得很难了。我们用同样的方法来计算美元/瑞士法郎中1个点的价值：标准账户：美元/瑞士法郎点值=0.0001×100000=10.00（瑞士法郎/点）迷你账户：美元/瑞士法郎点值=0.0001×10000=1.00（瑞士法郎/点）微型账户：美元/瑞士法郎点值=0.0001×1000=0.10（瑞士法郎/点）纳米账户：美元/瑞士法郎点值=0.0001×100=0.01（瑞士法郎/点）如果你住在美国，你可能会问自己，“知道标准账户中美元/瑞士法郎每个点值为10瑞士法郎有什么用处？我需要知道以美元来算美元/瑞士法郎每个点的价值。”也就是说，在这个例子中，你想要知道的是货币对中的第一个货币点的价值，也就是基准货币。例如，如果你有一个美元账户，现在在标准账户中交易美元/瑞士法郎。你知道美元兑瑞士法郎中1个点等于10瑞士法郎，但既然你是用美元做交易，你就要知道，美元兑瑞士法郎以美元算一个点的价值。在这个例子中，交易者需要做的是用10瑞士法郎除以美元/瑞士法郎的汇率。例如，如果美元/瑞士法郎汇率为1.1500，那么10除以1.1500=8.69美元/点。如果美元/瑞士法郎汇率为1.1000，那么10除以1.1000=9.09美元/点。由此可以看出，美元/瑞士法郎点的价值计算是根据基准货币（例子中是美元）不断波动的。需要注意，当例子中的两种货币趋向相等时点的价值就会增加。如果美元和瑞士法郎趋等，换句话说，当1美元的价值等于1瑞士法郎时，美元/瑞士法郎的汇率就为1.0000，标准账户中美元/瑞士法郎1个点的价值就为10美元。第1个货币=1这是个小建议，能够帮你理解汇率。不管你什么时候看货币报价，把货币对中第1个货币看成1。例如，当你看见欧元/美元报价为1.4525，就意味着1欧元等于1.4525美元，或者是1.45美元。如果美元/加元汇率为1.0500，就意味着1美元等于1.05加元。如果英镑/日元汇率为145.00，就意味着1英镑等于145日元（见图3-1）。如果英镑/美元汇率为1.6050，1英镑就等于1.605美元。如果美元/日元汇率为106.50，1美元就等于106.50日元。如果欧元/瑞士法郎汇率为1.5000，1欧元就等于1.5瑞士法郎。如果澳元/新西兰元汇率为1.2750，1澳元就等于1.275新西兰元。头寸：多头、空头或空仓交易者的头寸通常分为多头（long）、空头（short）和空仓（flat）。多头=汇率上升时赢利的头寸空头=汇率下降时赢利的头寸空仓=既没有多头头寸也没有空头头寸为什么交易者用“多头和空头”而不用“买和卖”呢？因为多头和空头是更准确的术语。想想下面的话：如果你问我美元/瑞士法郎的建议，我会告诉你，我在卖出美元/瑞士法郎。这可以意味着：①我认为美元/瑞士法郎汇率将下降，所以我要做空这个货币对；或者②我先前做多美元/瑞士法郎，现在要卖出以平仓结利。这是在用一个词语来表达两种不同的意思。如果我告诉你，我要做空美元/瑞士法郎，那就只有一个意思：我在做一笔美元/瑞士法郎汇率下降时就会产生盈利的交易。如果美元/瑞士法郎汇率下降，我就赚钱，如果美元/瑞士法郎汇率上升，我就亏钱。就这么简单。这里，你就可以说持有美元/瑞士法郎的空头头寸。同样，如果我告诉你，我在买欧元/瑞士法郎，这意味着：①我在买入并持有多头头寸，因为我认为欧元/瑞士法郎汇率会升高；或者②我现在正持有欧元/瑞士法郎的空头头寸，正准备买入以平仓结利。然而，如果我说我持有欧元/瑞士法郎多头头寸，就只有一个意思：如果欧元/瑞士法郎汇率上升，我就会赚钱；如果下降，我就会输钱。交易者用准确的术语多头和空头而不是买入和卖出，能更准确地传达交易者所要表述的意思。一单/笔交易（atrade）和一个头寸（aposition）有什么区别呢？假设我们现在没有未平仓的交易。然后我交易了一单，买了10手欧元/美元，1个小时之后，我又交易了1单，买了5手，即我总共持有15手欧元/美元多头头寸。在这个例子中，我交易了两单，但是只有一个头寸。换句话说，你现在的头寸，不管是多头、空头还是空仓，就是你开立交易的最终结果。做多一种货币，做空另一种货币在每笔货币交易中，交易者是在做多一种货币并做空另一种货币。他倾向认为一种货币升值，另一种货币相对其贬值。外汇交易者任何时候做多一个货币对，其实就是在做多货币对的第一个货币（基准货币），并做空第二个货币（结算货币或者说报价货币）：做多欧元/美元交易者做多欧元，做空美元做多英镑/瑞士法郎交易者做多英镑，做空瑞士法郎做多美元/加元交易者做多美元，做空加元相反，交易者做空一个货币对时，其实就是在做空第一种货币（基准货币），并做多另一种货币（结算货币或者说报价货币）：做空澳元/日元交易者做空澳元，做多日元做空新西兰元/美元交易者做空新西兰元，做多美元做空美元/瑞士法郎交易者做空美元，做多瑞士法郎虽然每个货币对中有两种货币，但是把一个货币对当成单一单位更易于理解，就像我们理解股票一样。例如，交易者认为一个虚构的XYZ股票价格要上升，他就会开立XYZ多头头寸。同样，如果交易者认为虚构的货币对ABC/XYZ汇率会上升，他就可以开立ABC/XYZ多头头寸。在这个例子中，交易者就是在做多ABC货币，做空XYZ货币。记住，单一的货币本身并不会升值或者是贬值，但其价值与其他货币相联系时就会不断波动。你经常会听到交易者说货币对的价格，但是实际上，我们在外汇市场上交易的是两种货币的汇率。外汇交易者经常用“价格”来代替汇率或汇价。图表追踪基准货币观察图表时，别忘了汇率的走向是基于货币对的第一个货币，也就是基准货币的。因此，如果图表显示上升趋势，表示的是基准货币相对于报价货币或者说结算货币升值（见图3-2）。图3-2给出的是英镑/美元货币对。图3-2左半部分，汇率在不断上升，意味着英镑（基准货币）兑美元升值。这也可以解释为美元（结算货币）兑英镑贬值。图3-2右半部分显示，英镑/美元货币对汇率下降。这意味着英镑（基准货币）兑美元贬值，也意味着美元（结算货币）兑英镑升值。保证金要求保证金是开仓和维持仓位所必需的一笔担保资金。保证金有可用（usable）保证金和占用（used）保证金之分。占用保证金：因维持或开立头寸而被占用或冻结的资金可用保证金：可用于开立新头寸或增仓现有头寸的资金交易者需要100000美元才能交易1标准手的货币吗？事实上，不需要。只要你的账户中存有1000美元，且开立头寸的保证金要求是1%，那么你就可以买入或卖出价值100000美元的头寸。这是允许交易者撬动其账户100倍的资金，杠杆率为100：1。在股票市场，如果交易者的账户资金低于维持未平头寸所需的最低金额，他就会收到经纪商发出的“追加保证金通知”（margincall），要求他要么往账户上加钱，要么平掉仓位。与此不同的是，当外汇交易者的账户余额低于维持已开立头寸所需的保证金时，大部分外汇经纪商会自动平掉交易者的仓位。为什么程序上会有不同呢？假设你住在美国，在美国的经纪商那里开立了一个股票交易账户。由于过高的杠杆率，交易者可能会输掉比账户总额还多的资金。此时，经纪商的代表就会通知交易者，要求其向账户注资以使账户资金归零。如果交易者不同意，经纪商就会把债务移交给托收代理人，或者是启动一些程序，这可能降低股票交易者的信用平级。这是很容易做到的，因为经纪商和交易者在同一个国家。但是外汇市场不一样，由于外汇市场的国际性特点，经纪商很难收回拖欠的资金。例如，经纪商在瑞士，客户在哥斯达黎加。如果哥斯达黎加的交易者不能归还位于瑞士的经纪商的资金，经纪商就很难追回这笔钱。事实上，瑞士的经纪商还有许多客户，分布在100多个不同的国家，要在世界范围内撵着客户收回资金会付出很多的时间和精力。这就是为什么在账户所有资金亏完之前，外汇账户会自动平掉所有交易的原因。通过这种方法，经纪商可以避免被迫转换为托收代理人的角色。这样一来，外汇经纪商所需的雇员也比股票经纪商要少很多。当然，如果运用好的风险管理技巧，例如不让亏损“奔跑\h\h[1]”，不在亏损的头寸上加仓，你就永远都不会出现以下悲惨的状况：收到追加保证金通知，或者在违背你的意愿的情况下头寸被强平。\h[1]取自“让利润奔跑”这一常见说法，“不让亏损奔跑”意指不让亏损过度增加。——译者注杠杆我是以股票交易者的身份进入交易圈的，即使是现在，时机好的时候我还会做股票。我经常和股票交易者聊天，他们许多人比较关心的是货币市场的杠杆。谈话经常如此进行：“埃德，”他们对我说，“用100：1的杠杆，你肯定是疯了。要是我用这么大的杠杆，股票账户15秒就爆仓了。”顺便说一下，他们说得很对；股票交易者撬动资金的杠杆比货币交易者低得多，通常是在2：1和10：1之间。但我们知道，外汇交易者用高杠杆也是事出有因。谈话继续：“你看，货币波动性比股票小得多。所以我们才用这么大的杠杆。”我解释说。“胡说！”我经常听到这样的回答。“外汇交易的波动性特别大！有一天我看到欧元/美元5分钟内波动了100个点！”“确实如此，但是你有没有想过，那意味着什么？欧元/美元5分钟内波动了100个点，相当于只波动了1美分。如果股票5分钟内波动了1美分，你会激动吗？你还会认为它波动性大吗？你交易的时候会害怕吗？甚至可能因为它波动性太小，你都不会交易这只股票。”你看，股票市场的杠杆和外汇市场的杠杆不是同类比较。为了更好地解释这一点，让我们看一个欧元/美元从2006年早期开始一直到2008年中期巨幅上涨的例子。汇率在这段时间里从1.2000升至1.6000，这是货币市场的一个巨大波动，高达4000个点。但实际上这也代表总共波动了40美分。想一下：两年半的时间，欧元才从1.20美元升至1.60美元，总共40美分。如果股票在两年半的时间里波动了40美分，你会有什么感受？我猜你可能不会对它有兴趣，也不可能交易它。实际上货币对的波动幅度差不多每天只有1～2美分。如果股票市场每天平均波动1～2美分，你还会做交易吗？如果你要做，那真得祝你好运了。但用上杠杆，1/100美分的波动也可以产生盈利或损失。杠杆把外汇市场变成一个面向普通大众的可交易市场，它使我们和银行、对冲基金站在同样的游戏场地。我们可以看到，如果没有杠杆的运用，交易货币市场就不值得花费那么多的精力（见图3-3）。我们看到，在外汇市场运用高杠杆进行可行性投机很有必要。杠杆的影响之一是：交易者的购买力较其资金多出很多。为了避免巨大的购买力带来的问题，外汇交易者主要应该关心有多大的实际资金在承担风险，而非能开立多大的仓位。不要因为你有充足的购买力，就开立交易或者是扩大交易规模。不要把任何交易决策建立在你的购买力上。把购买力想象成经纪商愿意向你提供的用于自缢的绳索，你可以选择说：“不用，谢谢！”第4章追随资金流工作之前，成功源于知识。工作之后，要想成功，我们必须付出的代价是努力。我认为，只要你愿意付出这种代价，就能获得想要的任何东西。——文斯·隆巴迪，入选职业橄榄球名人堂要理解推动货币市场的力量，此处有一个简单而被忽视的方法。货币行业里的许多人将其称作“资金流动”，即货币从一个国家流向另一个国家的现象。资金流动会留下些痕迹，想要获得有关哪些货币会走高及哪些货币会走低方面线索的交易者只需“追随资金流”即可。资金流动是看待供应关系变化的另一种简单方式。如果很多人都想要一件东西，相应地这件物品的价格就会上涨，不过在货币行业这个规则要更深一步来看。因为在每一笔外汇交易中，都有两种货币的参与，所以我们要寻找的是这样一种情况，即投资者为了能获得某种具体的事物会卖出哪一种货币并买入哪一种货币。这些具体的事物可能是热门股票、贵金属，或者获得建筑业奖项的房产，抑或是政府债券。我们要寻找的就是那些对资金产生足够强劲的吸引力，推动资金流从一个国家流入到另一个国家的品种。如果资金仅仅是在国家内重新分配，那么就不足以推动货币市场。热门股票这里有个实例。20世纪90年代后期，美国股票市场热火朝天，尤其是科技股。事实上，纳斯达克综合指数1999年上涨了85%多。据《纽约时报》报道，1999年纳斯达克经历了美国所有股票指数中最大的日历年（calendaryear）涨幅。全球其他股票指数也创下历史新高，很多人相信美国科技公司的兴起，包括思科、英特尔、微软等开创了新的纪元。这些都发生在美国，但全球的投资者都想分得一杯羹。那么海外交易者怎样才能参与到美国的科技股牛市中来呢？他们怎样做才能分到这一杯羹？小规模为了厘清热门市场现象，让我们先来看一个例子，假如某人生活在瑞士，但是想购买在美国纳斯达克上市的科技股ABCD。由于ABCD是以美元定价，他就得用美元购买股票。因此，他从银行取出瑞士法郎，兑换成美元，开立美国股票交易账户，然后才能购买股票。为了能够交易股票，交易者卖出瑞士法郎并买入美元。如果只是他一个人这样做，不会推动货币的流动，但如果全瑞士的交易者都在同一时间产生同样的想法，那将会怎样？结果必将是大量的瑞士资金流进美国，购买ABCD股票。世界各国的大量资金流进美国，参与到科技股的涨潮中，1999年的热门市场现象达到鼎盛。尽管那一年还有许多别的因素牵扯其中，但1999年美元兑瑞士法郎行情确实走高（见图4-1）。大规模接下来再想想，全世界的投资者都想参与到科技股的涨潮中，购买股票ABCD，又会如何？这些交易者会从各自国家取出资金，兑换成美元，购买股票。假设你是一位投资于全球各类市场的对冲基金经理；如果你认为有个极好的机会，你就会从其中一个市场撤出，将资金转向另一个市场。因此，如果我认为拉丁美洲股票是当前证券市场最好的机会，而且同时对当前持有的比如欧洲股票并没有太大把握，我就会卖出欧洲股票。卖出这些股票，就会收到欧元，然后我可能将欧元兑换成其他货币。我可能兑换成巴西雷亚尔，投资于巴西证券交易所（Bovespa）——拉丁美洲最大的证券市场。如果只有一位对冲基金经理这样做，那么就没什么影响可言，但是如果众多的基金经理同时这么做（他们确实经常这么做），结果势必就是资金从欧洲流入巴西。此时，巴西雷亚尔兑欧元走高也就不足为奇了。热门商品我们可以看出，火爆的股票市场能影响汇率，同样其他众多市场也能如此。例如，商品价格上升时，资金就会流入生产这些商品的国家。例如，加拿大和澳大利亚是大型商品生产国，澳大利亚是第四大黄金生产国，加拿大是第七大黄金生产国（同时还出口大量的石油，澳大利亚则不出口石油）。如果黄金价格突然上涨，全世界都会向这些国家投入资金购买同样分量的黄金。黄金价格上升（以及金属价格的普遍上涨）对澳元和加元产生买盘压力。许多商品以美元定价，因此其走势影响会蔓延。大多数时候黄金和美元走势相反。因此，我们评估商品货币兑美元的走势时，要关注金属价格的上涨对商品货币的影响（见图4-2）。房地产热我们已经了解到，上升的股票价格和商品价格都会对货币产生影响，但引发资金流动的因素也可能并不明显。比如，英国的房地产投资者决定购买日本房地产，又会怎么样呢？可能他们认为那些日本的资产被低估，将来必然要大幅上涨。他们可能会卖掉英国的购物商场，将英镑兑换成日元。这样一来，他们就能购买东京的公寓。如果规模较大，结果就是资金从英国流向日本，从而影响英镑/日元的汇率。不同因素，不同影响我们理解了资金流动如何影响货币汇率，接下来我要向你介绍“追随资金流”中最后的一点——各国利率差异引发的资金流。别担心，听起来不容易，但理解起来并不难。假设你手有余资，想将其存入储蓄账户。你来到市中心，找到几家不同的银行，它们都愿意吸纳你的存款。这些银行都声誉卓著，资金安全性几近相同。你会投资哪一家呢？其他条件都不变时，你肯定会选择收益最高的那一家。大多数人会得出相同的结论。如果越来越多的储户被某家银行的利率所吸引，那么我们可以说这家银行会越来越壮大。它享用着饕餮大餐，存款就是银行的盈利之源，而且银行还会以更高的利率将资金借给贷款方，这个利率可比支付给你这个储户的要高。同时，街对面的一家银行存款利率要低得多，那么人们就会将资金从这家银行取出，投资于利率较高的那家银行。资金从低收益的银行转向高收益的银行，你肯定说街对面的银行会越来越弱。外汇市场与此并无大的差别：中央银行上调或下调利率，就会导致资金流入或流出，进而导致某些货币走强或走弱。如果有人从日本以低利率借出资金，然后投资到一家实力相当的新西兰银行，那么其实他就是在把资金从日本抽出投入到新西兰，如果足够多的人都这样做，那么随着资金流从日本流入新西兰，日元就会走低，新西兰元就会走高。这正是日本想要的，因为资金从日本流出就会使日元贬值。货币贬值对日本来说非常重要，因为日本的经济基本上全靠出口带动，所以日元贬值对于像索尼和丰田这样的公司来说是有好处的。“渡边夫人”货币交易已经成为世界上的一种普遍现象，而且目前要跟随资金的走向，不能只靠关注股票和商品的价格，还要看独立交易者的举动。尤其是日本，该国有许多个人交易者，尤其是一些家庭主妇在货币市场已经非常活跃。这类日本妇女被集体称为“渡边夫人”，她们已经对诸如新西兰元和低流动性的土耳其里拉等高收益货币产生了深远的影响。渡边夫人策略包括做空日元，买入高收益货币。例如，2007年新西兰储备银行试图打压新西兰元，而日本的个人交易者一起反向操作，挫败了新西兰储备银行的努力。2007年8月3日，《泰晤士报》发表了一篇名为《和服交易者》的文章，文中这样写道：如果日本家庭主妇对里拉失去兴趣，撤出资金，导致里拉贬值，这对土耳其来说是个噩梦。此外，不只是土耳其政府的努力因日本家庭主妇对货币进行强劲的攻击而付诸东流。两个月前，新西兰政府试图卖出新西兰元，干预货币市场，但其卖盘立刻全面地被日本投资者所消化，干预几乎对汇率没有什么影响。日元的每一次上涨都遭遇到日本个人投资者的强劲卖压，可以说渡边夫人对日元的影响极其深远：家庭主妇是数不清的日元卖方，因此日元的上涨压力几乎完全被网上交易者所消化。几个月来，日元兑大多数货币走低。尽管很多个人交易者赚到大笔的钱，但他们倾向做日元的永久空头。2008年日元经历了一次深度反转，前述交易风格未能给他们带来福音，那些没有良好退出策略的个人交易者受到严厉的市场惩罚。交易中，没有永久或不可逆转的趋势。渡边夫人现象也见诸《纽约时报》、《金融时报》等报道。网上货币交易持续扩张，预期个人交易者在决定资金流动和汇率变化方面将扮演越来越大的角色。总之，资金流动对汇率的影响很大。市场中会出现多得令人难以置信的资金寻找热门股票、热门商品，甚至是稍微高那么一点点的收益品种，利率的变化以及股票、商品、房地产等预期价值的变化会对资金流出一国、流入另一国产生巨大影响。第二部分得分点第5章用美元指数我希望人们记住我是这样的人：他在每一场比赛中都拼尽了全力。——沃尔特·佩顿美国橄榄球大联盟（NFL）最有价值球员，超级碗冠军伙计们，继续集中精力！你可能知道美元指数是什么，也可能不知道，但你是否曾在货币交易中用到过它呢？让我们看一些使用这一工具进行良好交易的方法，并避开一些糟糕的交易。普通大众想了解美国股票市场表现如何时，就会关注标准普尔500指数（S&P500）或者道琼斯工业平均价格指数（DowJonesIndustrialAverage）。想了解各商品价格表现如何时，就会关注路透商品研究局指数（Reuters-CRBIndex）。想了解美元强弱表现的最佳途径就关注美元指数（U.S.DollarIndex）。美元指数衡量的是美元对一篮子货币的价值大小。美元指数的符号是＄DXY（源于其昵称Dixie），在ICE美国期货交易所（ICEFuturesExchange）\h\h[1]（之前称为纽约期货交易所，NYBOT）交易。美元指数一周7天、一天24小时实时更新。这个指数可以多元化与美元有关的交易，也可以对冲美元现货头寸。外汇交易者通常利用美元指数确认美元兑其他单个货币的交易，尤其是兑欧元。该指数篮子包括欧元（EUR，57.6%）、日元（JPY，13.6%）、英镑（GBP，11.9%）、加元（CAD，9.1%）、瑞典克朗（SEK，4.2%）和瑞士法郎（CHF，3.6%）如图5-1所示。\h[1]ICE，即IntercontinentalExchange，洲际交易所。——译者注起源和历史美元指数编制于1973年，就在布雷顿森林协议宣布终止后不久。1944年6月来自世界各大经济体的代表们聚集在新罕布什尔州的布雷顿森林，共同商讨如何应对第二次世界大战后的经济现状。这些国家一致同意将本国汇率与美元挂钩，而美元与黄金挂钩，黄金价格定为35美元/盎司。“盯住”（pegged）汇率\h\h[1]旨在为战后重建受到破坏的世界经济和改善欧洲混乱的经济局面提供稳定性。因此，看布雷顿森林体系时代的货币对走势图没什么意义，因为那段时期的汇价走势并未真正反映自由市场交易。20世纪70年代早期，布雷顿森林体系崩溃，揭开了大多数货币的自由浮动汇率时代，因而一种衡量世界主导货币，即美元，与其主要对手货币之间汇率涨落“量尺”的需求开始增强。该需求促使1973年美元指数出现。美元指数是以100为基值，当前的价值是相对基数价值而言的。比如，美元指数上升到110，表明美元兑指数篮子中的货币上涨10%。如果美元指数下降到50，表明美元对指数篮子中的货币下跌50%。起初，美元指数的组成成分包含德国马克、法国法郎、意大利里拉和其他欧洲货币。1999年欧元诞生，取代了前述货币，因此欧元占据了美元指数的一大组成部分。\h[1]或称固定汇率、联系汇率、挂钩汇率。——译者注赚钱美元指数是一种期货合约，可以作为一个品种独立交易，那么货币交易者怎样才能利用它赚钱呢？因为指数中欧元份额过半，故而将美元指数和欧元/美元联系在一起时，它就显得尤为重要。看美元指数图时，请记住指数的方向是以美元为基础的（美元走强，美元指数图表走高），然而欧元/美元的方向是以欧元为基础的（美元走强，欧元/美元图表走低）。下面，让我们来看一看交易者怎样用美元指数来确认欧元美元交易。确认看一下如图5-2所示的美元指数图。图5-2显示，美元指数急剧下跌之后，一度在76.75寻获重要支撑；不过指数向下突破该支撑，在76.75附近的水平就开始扮演阻力角色。被突破的支撑演变为阻力，反之亦然，这并不少见。2009年10月28日晚上，价格再次朝76.75爬升（见图5-2）。在美元指数触及阻力的同时，欧元/美元朝潜在心理支撑位1.4700整数位下行。此外，1.4700附近区域数周前一度扮演支撑角色（见图5-3）。此时，我们有一个近乎完美的设想：欧元/美元已经跌至前期支撑区域，而且恰好是个整数位。在整数位下单是人类天性，因此这里就存在一个很好的机会，可以在该区域买入。想一想，你一生中是否这样思考过，“那个股票一到20我就买”，或者“到了100时我就抛”。人们总是在整数位下单，这种倾向增强了汇价触及1.4700整数位后反弹的概率。除这两点外，还有一个证据，那就是美元指数同时触及阻力位。这也是利多欧元的，因为美元触及阻力位，欧元反弹的机会就会增加。现在有三个理由支持我们在1.4700整数位买入欧元（欧元/美元得到支持，达到整数位，美元指数遭遇阻力），但我们还不能做多。我们还要将日内图表的走势放置于更长期图表的背景下考虑，因此让我们来看一下欧元/美元的日图。日图显示，始于2009年3月的上升趋势仍然有效。换句话说，基于前述理由，在1.4700买入欧元，将与长期趋势方向一致——这是利好我们的另一个因素。通过参考更大周期图表（日图），我们可以看出，汇价至1.4700的下跌仅仅意味着主要趋势的回调（见图5-4）。我们来回顾一下。①欧元处于长期的上升趋势中，②前期支撑位于1.4700，③整数位支撑在1.4700，④美元指数同时在76.75遭遇阻力。结合所有这些有利因素，我们可以在1.4700做多欧元/美元吗（见图5-5）？这是15分钟图，我们可以得到一个很响亮的回答“是”。28日晚上和29日早上，价格数次在1.4700反弹，之后暴涨到1.4800之上。欧元/美元从未跌至1.4700下方20个点以上，这一事实体现了该水平的支撑力度。到29日下午，汇价升至1.4850，从支撑位反弹了150个点（见图5-6）。这是一个近乎完美的利用美元指数确认欧元/美元交易的例子。在更长期的图表中，1.4700也被证实成为重要价位；在接下来的6个交易日中，汇价多次自该位反弹，之后上扬至1.5000（见图5-7）。相互矛盾现在我们知道了如何利用美元指数来确认欧元/美元交易，但如果我们不能收到这种确认信号时，又该怎么做呢？我们是该继续交易，还是暂时停止交易？我们来看一个美元指数和欧元/美元并未相互确认而是相互矛盾的例子。2009年6月，欧元/美元处于向下突破的边缘，此前形成了一个日图的头肩顶形态，这种形态利空欧元、利多美元。毫无疑问，这种形态令美元多头兴奋，因为一旦头肩顶形态突破位于1.3800附近的关键支撑位，他们就会获利（见图5-8）。啊，如果美元多头看过美元指数周图，那么他们可能就会得到警报，因为美元指数周图出现了一个潜在的筑顶形态。当时，美元指数摇曳在支撑位80.00，跌破该位对美元多头可是个坏消息（见图5-9）。显然，欧元/美元日图看涨美元，而美元指数周图看跌美元。那么，在这种相互矛盾的情况下，到底正确的举措是什么呢？也许最好的操作是把美元指数当作过滤器，不去进行糟糕的欧元/美元交易。如果你在大城市长大，像我一样，也许会记得父母说过的话，过马路时要看路两边。另外一个训诫是“三思而后行”。我们将其运用到交易里：在欧元/美元的头肩顶形态向下突破前，交易者应该“看路两边”，并查看一下美元指数，看是否出现反向信号。在这个例子中，正确的做法应该是不做空欧元/美元，因为两个图表方向相反，等待两图表给出相互确认的机会。正如后面走势所证实的那样，欧元/美元的潜在头肩顶形态没有下行突破，一如美元指数周图里的预示。1.3800颈线很坚挺，数月之后，欧元/美元上涨了1000个点至1.4800（见图5-10）。第6章反向指标和交易者持仓报告打扑克牌赚来的大部分钱不是靠你的本事，而是靠对手无能。——卢·克里格，扑克牌手兼作家你见过一直犯错的人吗？我想我们大多数人认识或知道一些似乎干什么都错的人。我说的是那种如果他说“天蓝草绿”，你就会往窗外看看以确保天蓝草绿的人。20世纪90年代流行的情景喜剧《宋飞正传》（Seinfeld）中有个片段，剧中主人公意识到他的行为总是出错。他对生活的方向感到很沮丧，所以决定朝着和他本能相反的方向干。毕竟，如果他的所有本能都是错的，那么相反的方向肯定是对的。他看到一个漂亮女士坐在餐厅的柜台前。他没有编造花言巧语去打动她，而是告诉她，他失业了，和父母住在一起。她直接爱上了他，然后两人开始交往。他偶然遇见了一家专业棒球队的老板。他没有去讨好他，而是大喊大叫地说这个老板的错误决定毁灭了他最喜爱的球队。老板给了他一份在总经理办公室工作的活儿。看起来，主人公每次都在违背他的本性，但总能做出正确的选择。这和交易有什么关系？扑克牌桌上的笨蛋在扑克玩家中有一句老话：如果20分钟后你不知道谁是扑克桌上的笨蛋，那么这个人可能就是你。通过运用反向指标（contrarianindicator），我们基本上就能看出谁是笨蛋，实际上我们还能看出他拿什么牌以及在怎么打。交易者将反向指标当作“不去做”的标杆，然后他们反着做。我们大多数人都在交易生涯中时不时地当过反向指标，正像扑克游戏中的笨蛋一样，不过当时我们很可能没有意识到这一点。例如，在我交易生涯早期，我发现很多有经验的交易者对我和其他新手很友好——可能都有点太友好了。起初我想：“嗯，他们可能就是一帮好伙计。”但如果你和纽约、伦敦或其他任何交易资本中心的专业人士在交易大厅或者交易室一起工作过，就会发现这是一个笑话。那些交易者往往是A型人格（如果有个“A+型人格”，我觉得他们中的一些人肯定够格）。一些人可能很无情，可以这么说，没人觉得他们可爱、热情。那么为什么这些冷酷无情、心硬如铁的家伙会对新员工这么热情和关心呢？筛选新手简单来说，他们是在搜寻反向指标——他们要在新手中锁定大多数时间都错的那个或那些交易者。资深交易者一旦确定了反向指标，那么反着反向指标的交易做就好了。因为他们坚信，既然反向指标总是错，那反向的交易者肯定总能对。这种情况会一直持续到反向指标因为经常交易错误而丢掉工作，但不要担心，总会有新人顶上去。资深交易者再从众多交易新手中筛选出新的反向指标，如此循环。我知道所有这些听起来很残酷，但事实如此。我们能在各级别交易和各交易市场看到反向指标的例子。例如，在股票市场，“散股”（oddlot）\h\h[1]交易是少于100股（一整手是100股）的股票交易。许多股票交易者会分析这些散股交易者所持的头寸，因为他们认为这些交易者不善于交易。背后的逻辑是，如果这些人擅长交易，那就该买得起多于100股的股票。在这个例子中，散股交易者就被看作反向指标。根据散股理论，如果散股交易者购买某一股票，那做空那只股票是个不错的主意。期货和外汇市场也存在一个久经考验的反向指标。\h[1]在交易所交易时，交易数目小于交易所规定的最小交易单位的证券。券商一般把散股添整后再进行交易。——译者注交易者持仓报告货币市场一个非常有用的反向指标，它就是交易者持仓报告（Commit-mentofTradersReport），通常也被称为COT报告。这是一份美国商品期货交易委员会（CommodityFuturesTradingCommission，CFTC）1962年创立并发布的周度报告，旨在“向大众提供期货市场运行的当前和基本数据”。这个报告起初是为了披露农产品持仓量，但多年以来已经扩展到许多交易领域，包括外汇期货。它统计20位或更多持有仓位达到抑或高于CFTC规定报告水平的交易商的市场数据。基于报告的这个目的，CFTC将交易者分为三类：商业交易者（大公司）、非商业交易者（大型投机者）和小型投机者（小型交易者）。我们来仔细看一下这些类别。商业交易者、非商业交易者和小型投机者商业交易者（commercial）包含市场中某些最大型、最有影响力的参与者，他们不存在持仓限额（positionlimits），比大多数投机者的保证金要求也低。商业交易者包括农产品公司、矿业公司以及生产和经销食品的公司。商业交易者侧重于通过套期保值和锁定所用原材料价格来最小化风险。它们不是投机者，而是出于需要参与期货市场。非商业交易者（noncommercial）也是商品期货市场中规模较大、影响力较强的参与者，不过与商业交易者不同，他们主要参与投机而非生产活动。许多对冲基金就属于这一类。它们依靠交易市场生存，你可能会认为非商业交易者是“精明的投资者”。但非商业交易者真的都很精明吗？小型投机者（smallspeculators）这一类包括持仓低于可申报水平的所有交易者。在之前讲过的散股理论中，小型股票投机者被当作反向指标，也就是说他们总是交易中做错的一方。尽管这种假设并不总是正确，但其可信之处是基于这样的观点，即如果这些小型投机者都是优秀的交易者，他们就将成为大型交易者。无论对错，“小型投机者”通常被认为是“愚蠢的投资者”，不管喜欢与否，我们时不时都属于这一类。但小型投机者都很愚蠢吗？答案可能会令你惊讶！报告持仓与非报告持仓COT报告中的所列货币都是兑美元的，也就是说美元位于每个“货币对”的右侧。为了更好地理解报告中所包含的信息，让我们看一张2009年6月23日的日元期货合约信息统计表（见图6-1）。"ReportablePositions"意谓报告持仓\h\h[1]，针对非商业交易者和商业交易者两类，而"NonreportablePositions"意谓非报告持仓，针对小型投机者。报告持仓部分还包括“套利”（spreading）这个类别，不过套利既不是净多头（netlongposition），也不是净空头（netshortposition），我们将忽略这些交易。报告显示，非商业交易者（诸如对冲基金和机构交易者这样的大型投机者）多头合约为22186\h\h[2]，空头合约为26193，也就是说大型投机者是日元的“净空头”。商业交易者（受日元波动影响的大型公司）多头合约为31454，空头合约为30287，它们是日元“净多头”，只是幅度略小。每一手合约的规模是12500000日元。\h[1]持仓，也可称之为“头寸”，下同。——译者注\h[2]单位为“口”或“手”，下同。——译者注商业交易者动机表面上，非商业和商业交易者在相互博弈，但请记住非常重要的一点：非商业交易者是投机者，他们靠交易市场生存。然而，一般来说，商业交易者依赖其业务生存，并不必靠交易期货市场获得利润。商业交易者参与这一市场的目标更可能是为了保护公司利益免受日元波动带来的损失。比如，位于日本的一家出口公司针对潜在的日元升值进行自我保护，可能会开立日元多头头寸，那么日元走强所引发的利润损失就会被该公司的期货头寸盈利所弥补。这是体现对冲\h\h[1]（hedging）真正意义的例子（许多零售外汇交易者将“对冲”定义为同时持有同一货币对相同规模的多头和空头头寸）。同时，一家船运巨量货物出口至日本的美国公司可能得针对潜在的日元贬值寻求保护，因为日元贬值会削弱日本买家购买美国出口货物的意愿。美国公司可能会卖空日元期货合约冲销日元贬值带来的损失。\h[1]也叫“套期保值”。——译者注非商业交易者与小型投机者因为非商业交易者与商业交易者的动机存在较大差别，所以我们将重点关注非商业交易者。他们是大型专业交易者（请记住，他们必须交易大额的“报告”规模，才能达到非商业交易者的级别），能获得最好的分析和研究报告。现在，我们