金融工程专业 我国商品期货市场对生鲜鸡蛋现货价格引导作用的实证研究分析

我国商品期货市场对生鲜鸡蛋现货价格引导作用的实证研究摘要中国首个生鲜类期货品种——鸡蛋期货于2013年11月8日正式上市，不仅完善了我国农产品期货品种，也让中国期货市场的发展迈向成熟化。本文考察以及了解鸡蛋期货价格功能的现状，进一步充实鸡蛋期货市场的研究，为监管部门、期货市场以及现货市场上的交易者提供监管和投资参考，逐步完善我国鸡蛋期货市场和现货市场。实证分析部分本文选取大商所鸡蛋期货近月合约每日收盘价格以及全国鸡蛋现货每日平均价格，然后利用EViews10.软件对两组价格序列构建VAR模型进行实证分析，得出结论：鸡蛋期货价格可以引导现货价格，即鸡蛋期货市场具有价格发现功能，我国鸡蛋期货市场是有效的。根据研究结论，本文提出以下建议：（1）规范现货市场，完善期货市场。（2）促进鸡蛋期货市场与现货市场的结合。（3）增加机构投资者数量，完善相关投资领域。（4）推动鸡蛋“保险+期货”市场化。关键词：鸡蛋期货；现货价格；价格发现；VAR模型AnEmpiricalStudyontheGuidingRoleofCommodityFuturesMarketontheSpotPriceofFreshEggsinChinaAbstractEggfutures,thefirstfreshfoodfuturesinChina,wasofficiallylaunchedonNovember8,2013,whichnotonlyimprovedthefuturesvarietiesofagriculturalproductsinChina,butalsohelpedthedevelopmentofChina'sfuturesmarkettowardsmaturity.Paperinvestigatesandunderstandsthepricediscoveryfunctionoftheeggfuturesmarket,andfurtherenrichestheresearchoftheeggfuturesmarket,providesregulatoryandinvestmentreferenceforregulators,futuresmarketandspotmarkettraders,andgraduallyimproveChina'seggfuturesmarketandspotmarket.Inthepartofempiricalanalysis,paperselectsthedailyclosingpriceoftherecentcontractofeggfuturesinDalianCommodityExchange,andthedailyaveragepriceofeggspotinChina.ThenuseEViews10.softwaretoestablishaVARmodelforempiricalanalysisoftwogroupsofpriceseries,anddrawstheconclusion:theeggfuturespricecanguidethespotprice,whichmeanstheeggfuturesmarkethasthefunctionofpricediscovery,China'seggfuturesmarketisaneffectivemarket.Accordingtotheconclusionoftheanalysis,thefollowingsuggestionsareputforward.:(1)Standardizethespotmarketandimprovethefuturesmarket.(2)Promotethecombinationofeggfuturesmarketandspotmarket.(3)Increasethenumberofinstitutionalinvestorsandimprovetheinvestmentfield.(4)Promotethemarketizationof"insurance+futures"foreggs.Keywords:Eggfutures;Spotprice;Pricediscovery;VARmodel目录TOC\o"1-3"\h\u一、绪论 1（一）研究背景 1（二）研究意义 1（三）研究内容 2（四）研究方法及技术路线 21．研究方法 22．技术路线 3（五）可能的创新之处与不足 3二、文献综述 3（一）关于期货市场价格发现功能的研究方法 3（二）关于鸡蛋期货的研究 4（三）文献研究评述 5三、相关概念与理论基础 5（一）期货市场价格发现功能的含义 5（二）期货市场价格发现功能的理论基础 61．持有成本理论 62．理性预期理论 7四、鸡蛋期货价格发现功能的实证分析 7（一）数据来源及数据基础分析 71．数据来源 72．描述性统计 83．相关性分析 9（二）鸡蛋期货市场价格发现功能的实证分析 91．单位根检验 92．VAR向量自回归模型 103．Johansen协整检验 114．格兰杰因果关系检验 11五、研究结论与对策建议 11（一）研究结论 11（二）对策建议 121．规范现货市场，完善期货市场 122．促进鸡蛋期货市场与现货市场的结合 123．增加机构投资者数量，完善相关投资领域 134．推动鸡蛋“保险+期货”市场化 13参考文献 14谢辞 15一、绪论（一）研究背景改革开放之后，我国国民经济水平不断提高，人们的生活水平也得到改善。为了更好地满足副食品市场供应，让人们随时随地买到新鲜的瓜果蔬菜，我国农业部在1988年正式成立“菜篮子工程”。该工程不仅搭建了中央和地方相关农产品的生产基地，而且完善了优质种子生产、饲料加工等服务体系。在众多蛋白质含量高的食物中，鸡蛋对于人体而言是营养价值较高的农产品，其口感符合大众口味，而且含有胆固醇、维生素等营养物质，所以大多数人喜欢食用鸡蛋补充自身的营养需求。日益扩大的供给和需求市场下，鸡蛋成为工程的核心农产品之一，其价格和产量的波动对整个农产品市场的价格定位以及农村的经济有着重大的影响。在现货市场为期货上市打好地基后，鸡蛋作为我国期货市场首个鲜活类、畜牧类期货品种，于2013年11月8日在大商所成功上市。鸡蛋期货的出现，是交易所实现金融服务实体经济的重要举措，可以帮助民众深入了解我国的蛋鸡养殖业，完善整个蛋鸡养殖业的避险系统，具有十分重要的作用。我国鸡蛋期货合约虽然成功上市8年，还是有许多投资者怀疑它的市场功能，原因是其价格波动仍处于比较强烈的状态，导致大多数鸡蛋现货市场的生产商、经营商们的生产活动处于风险暴露之中。事实上，可以通过观察鸡蛋期货市场的影响力来判断市场是否有效。如果市场是有效的，可以实现鸡蛋以产量决定销量、以销量决定产量的供需关系，进一步提高我国蛋鸡养殖行业的产业发展；还可以提供强有力的环境支持，从而获得鸡蛋价格的宏观调控方向以及国际定价权。本文对我国鸡蛋期货市场展开研究，通过研究我国商品期货市场和生鲜鸡蛋现货价格之间的引导关系，检验价格引导作用的有效性，同时研究鸡蛋期货近月合约收盘价格引导作用的发挥程度。（二）研究意义中国从古至今是当之无愧的农业大国，迅速发展的农业科技成功解决我国国民的温饱问题，也成为我国经济发展的物质基础。我国期货市场没有国外历史悠久，但通过学习和借鉴大量国外的例子，同时结合我国国情调整相关政策，才能不断促进我国期货市场朝着良性发展。期货市场充分展现自身作用时，我国的农产品价格体现出真实的供求关系，农民可以利用该供求关系降低自身风险，使我国各种资源得到合理分配。鸡蛋期货市场的良好运行有利于后续推出其他鲜活畜牧品种，从而吸引更多的投资者加入我国的期货市场，让期货市场更好的发挥价格发现功能。（三）研究内容本文首先从研究背景及文献综述入手阐述期货市场价格发现功能相关概念，为接下来分析期货价格与现货价格关系提供理论支撑。随后选取2017年1月1日到2021年12月31日全国鸡蛋现货的每日平均价格以及鸡蛋期货近月合约的每日收盘价格，作为研究指标进行实证分析，探究期货合约是否具有价格发现功能。最后根据前文的理论和实证研究，总结得出研究结论以及具有针对性的对策建议。（四）研究方法及技术路线1．研究方法文献研究法。面对农产品期货市场的运行情况，国内外学者进行了许多研究与分析，得到现有的研究进展和研究方法。文献研究为本文的研究提供相关借鉴，也发现了鸡蛋期货市场研究的空白和不足。理论分析法。梳理学者们长期以来形成的共识性理论，结合实际发展情况，分析价格发现功能在期货市场的作用，并简单阐释其作用充分发挥所需的条件。实证分析法。利用不断更新的数据进行实证，得出的分析结果具有严谨性。因此，本文通过实证研究分析得出的结论，对鸡蛋期货市场形成一个基本可靠的判断。数据选取了2017年1月1日到2021年12月31日的鸡蛋期货近月合约每日收盘价格，以及全国鸡蛋现货每日平均价格，利用实证方法对研究主题展开研究分析。2．技术路线图1-1技术路线图（五）可能的创新之处与不足国内对鲜活农产品的研究比较少，因此本文的研究对象是鸡蛋期货。它是我国首个鲜活畜牧期货品种，相较于刚出市已经有了比较大的变化，以往的研究结果不能实时反映出我国鸡蛋期货价格发现表现的近况。本文选取了鸡蛋期货2017年到2021年这五年以来的新数据，能够反映我国鸡蛋期货价格发现表现的近况，为我国期货市场在鲜活畜牧业领域的继续探索提供参考依据。季节带来的气候变化会影响农产品的供应数量，因此绝大多数农产品存在淡季和旺季，价格也会产生较大的波动。但是因为实际操作的局限，没有将价格进行季节性的划分。本文仅仅单方面研究了鸡蛋期货和现货价格之间的关系，没有将其他相关联的期货品种的价格进行比对研究。二、文献综述（一）关于期货市场价格发现功能的研究方法国外期货市场建立时间较早，关于价格发现功能的研究方法大多数来源于国外学者，总体上可以划分为两个阶段：第一阶段采用OLS回归分析方法，第二阶段利用协整理论解决非平稳时间序列问题。随着学者们的不断探索，研究方法也越来越丰富。第一阶段属于探索阶段，主要利用OLS做线性回归的方法。BigmanD、GoldfarbD和SchechtmanE最先通过采用最小二乘法建立回归模型来研究期货市场价格发现功能，但此种方法没有检验序列的平稳性[11]。第二阶段是深入阶段，Engle-Granger发现了协整理论，该理论弥补了OLS检验的缺点，解决了非平稳性时间序列的问题，但是这种方法也存在一定的问题，它需要进行准确的参数推论[12]。Johansen提出了以VAR模型为基础的协整检验方法，该方法主要是用来证明两个变量之间的长期均衡关系，但是它也存在一定的缺陷，其检验的结果受样本数据的时间跨度的影响，而且忽略了风险收益[13]。Quan提出了两步检验法，先对序列做平稳性检验，再对存在协整关系的两个时间序列进行格兰杰因果关系检验，验证两序列之间存在怎样的引导关系[14]。该方法较上述方法更为严谨科学，因此也是目前使用最为广泛的研究方法。国内学者对中国期货市场基本功能的研究起步较晚，但随着研究的不断深入，我国学者期货市场价格发现功能的研究方法也不断完善，主要有协整检验、交叉谱的分析方法、双变量EGARCH溢出效应模型、有向无环图等方法。马述忠、汪金剑等基于VAR模型，采用协整检验，格兰杰因果关系检验、向量误差修正模型等方法研究了农产品期货市场和现货市场价格之间的关系[4]。马正兵采用交叉谱的分析方法来考察了郑商所的小麦期货和大商所的大豆期货价格的领先滞后关系[1]。刘庆富利用双变量EGARCH溢出效应模型考察了大豆和小麦的期货市场与现货市场之间的波动溢出效应[2]。闫云仙运用有向无环图的方法研究了中国玉米期货市场价格发现功能，并结合方差分解的方法分析了玉米期货价格对现货价格的影响程度[3]。（二）关于鸡蛋期货的研究鸡蛋期货交易最早开始于美国，其正式上市是在1919年。刚上市的鸡蛋期货十分受到人们的青睐，参与者众多，交易量不断攀升，使得鸡蛋现货价格的波动大幅下降。LarsonAB整理了芝加哥商业交易所1955年至1966年之间的鸡蛋期货价格和现货价格的数据，并对两序列数据进行了分析，发现近几年鸡蛋合约需求下降的原因主要是，贸易商能够根据期货价格预测未来鸡蛋现货价格，套期保值的需求下降[10]。KakuK认为美国鸡蛋期货退市的原因是现货价格长期保持稳定水平，人们已经不需要在期货市场上进行套期保值，因此鸡蛋期货市场也失去了其存在的必要性[15]。WalkerBE和lebrondCP认为中国推出鸡蛋期货是符合实际情况的，但需要农业经营者和期货公司等多个方面加以促进，才能让实际效果达到预期水平[16]。我国鸡蛋期货于2013年11月8日推出，上市的比较晚且研究相对较少，多数学者认为我国鸡蛋期货市场尚不完善，价格发现功能处于起步阶段。李哲敏、张超研究了美国和日本鸡蛋期货上市到退市的整个过程，总结了其合约设计、市场监管等方面的成功经验，给我国鸡蛋期货市场发展带来的启示[5]。盖柏舜等认为鲜鸡蛋的供不应求、鸡蛋的质量、鸡蛋的价格波动以及蛋鸡疾病等几个因素制约了鸡蛋期货市场的发展，指出在目前我国鸡蛋生产模式不成熟的条件下，虽然鸡蛋期货上市了，但想要真正发挥它的功能还要再发展一段时间[6]。杨悦、陈铸新、廖宜静基于VAR模型研究了鸡蛋期货市场，发现鸡蛋期货价格可以引导现货价格，但现货价格对期货价格的影响力更大一些，故鸡蛋期货市场初步发挥了价格发现功能，其功能仍需要进一步完善[7]。凌正华采用ARCH类模型研究鸡蛋期货价格的波动，结论是鸡蛋期货市场不是完全成熟的市场，鸡蛋价格上涨信息带来的波动要大于价格下跌带来的波动[8]。牛东来、顾颖采用Pearson相关性分析、Johansen协整检验、方差分解等方法来验证鸡蛋期货市场的有效性，结果发现我国鸡蛋期货市场目前为弱势有效市场，期货市场对鸡蛋市场价格的影响要大于现货市场[9]。（三）文献研究评述通过对国内外相关研究文献的总结和归纳，可以发现：首先，在理论研究方面没有较多关于其他派生功能的研究，并且研究尚未成熟，更多的是关于期货市场套期保值和价格发现两个基本功能的研究。其次，在大量有关期货市场的研究中，大部分研究是针对本国的期货市场，考虑国外其他国家期货市场对本国期货市场影响的较少。最后，采用的研究方法也在不断地发展和创新，由最初的最小二乘法线性回归模型，逐渐过渡到比较科学的协整检验、双变量EGARCH溢出效应模型和有向无环图等等研究方法，从而学者们的研究结果更加真实有效。国内的研究取得了一定的成果，但也存在一些不足。首先，对于鲜活农产品期货研究不多。其次，大多数研究只是单纯地分析农产品期货市场功能的发挥，在选取数据的时间节点上比较笼统，不具有针对性。最后，我国关于期货市场的研究方法基本上是借鉴国外学者，一方面缺乏创新，另一方面没有成熟的研究体系，意味着许多内容有待完善。三、相关概念与理论基础（一）期货市场价格发现功能的含义关于期货市场的价格发现功能，学术界比较有代表性的阐述主要有以下三种：第一种表述：由萨缪尔森提出的理论，他认为期货价格是期货合约到期时的现货价格的条件期望。用公式表示就是：FtE(St1It)（3-1）其中，Ft是t1时刻到期的期货合约在t时刻的期货价格，St1代表的是t1时刻的现货价格，It代表的是t时刻的信息。上述公式说明如果Ft与St1出现了不相等的情况，那么当前的市场信息并没有完全反映在期货价格中，此时套利者便有了套利空间，通过低买高卖来获取利益，直到重新恢复至等式。第二种表述：霍夫曼认为对于同种商品而言，期货价格能够预测未来现货价格的波动趋势，且期货市场和现货市场都具有价格发现功能，关键在于新信息是更快地反映在期货价格上还是现货价格上，只有期货价格先及时地反映了新信息，期货市场才拥有此功能。第三种表述：期货市场的价格发现功能是指期货市场的参与者通过期货交易所公开竞价的交易方式形成期货价格，并以此价格来预测未来现货市场价格的变化趋势。该理论强调的是双向公开竞价机制的重要性，通过这个机制期货市场的成交价格能够不断地融合各种影响商品供求关系的因素，更加真实地反映出市场的状况，从而有效地预测现货价格。综合以上三种表述的共同点，期货市场的价格发现功能可以概括为：在信息完全的条件下，期货市场能够充分将信息反映到价格的变化中形成期货价格，并对未来的现货价格形成一个理性的预期。（二）期货市场价格发现功能的理论基础1．持有成本理论持有成本理论即仓储价格理论，从理论上讲，特定时间点的现货价格与持有现货期间产生的费用共同组成了该时间点的期货价格，其中持有期间的费用又称为持有成本。该理论的基本假设：第一，季节带来的气候变化会影响农产品的供应数量，但农产品的需求是全年不间断；第二，处于储存状态的农产品会产生仓储费用；第三，持有实物的成本比期货合约的交易成本高，利用期货合约能够规避价格波动带来的风险。具体用公式即可表达为：Ft（SCt）（3-2）其中，Ft是t时刻到期的期货价格，S是现货价格，Ct是t期的仓储成本。上述公式换个角度来看，Ft与S的基差便是Ct，也就是说当Ct不变时，Ft便决定了S。假如市场上出现了利好的消息，由于期货市场对于新信息的反映速度快于现货市场，则Ft上升的幅度会大于S上升的幅度，此时便出现了Ft与S的基差大于Ct的现象，即现货价格被低估了。换句话说，也就是出现了套利的空间，此时投资者便会做空期货，做多现货，从而实现套利。这样一来，期货市场的卖方增多，现货市场的买方增加，Ft与S的基差逐渐缩小直至与持有成本Ct相等。鸡蛋市场出现上述情况时，如果鸡蛋期货市场是强势有效的，则能先于现货市场反映出信息变化，从而引导现货价格，但如果是弱势有效的，则会出现现货市场引导期货市场的现象。2．理性预期理论经济学家Muth于1961年提出了理性预期理论，该理论假设人都是理性的，会从事经济活动达到自己的利益最大化，为此人们会竭尽所能去搜集有效的信息，使得自己能够更加准确预测到市场的行情。理性预期理论认为，所有经济体对未来价格合理预期的综合即为期货价格，用公式表达该理论即为：FtE（St1t）（3-3）其中，Ft为t时刻的期货价格，St1为到期日的现货价格，t为t时刻的信息集。但事实上，市场大多并非强势有效市场，因此市场的参与者们也无法获得全部的信息，预测可能也会因此产生偏差。根据理性预期理论，期货市场的消费者和生产经营者为了提高自身利益最大化，让期货价格包含了历史的和现在的消息，从而更接近现实，形成期货市场价格发现功能。四、鸡蛋期货价格发现功能的实证分析实证分析我国鸡蛋期货价格发现功能，不仅是基于理论基础的分析过程，也是对理论知识的检验，为理论基础知识提供更多的实证支持。本文对鸡蛋期货的近月合约进行分析，是一个循序渐进、由理论到实证的过程。因此在前文的理论知识基础上，本章开始用EViews10.计量经济学软件，对该合约价格在发现功能上进行分析。（一）数据来源及数据基础分析鸡蛋期货价格与现货价格数据的获取和基础性检验是进行下一步实证的基础。本节用EViews10.计量经济学软件对数据进行基础性检验，先是通过描述性统计了解数据的基础信息，然后进行相关性分析。1．数据来源本文数据选择的时间跨度为2017年1月1日至2021年12月31日，鸡蛋期货数据来源于大连商品交易所，样本序列是近月合约每日收盘价格。现货数据来源于Wind数据库，样本序列是全国鸡蛋现货每日平均价格。同时由于统计受限，鸡蛋现货市场的日平均价格存在一些缺失，而鸡蛋期货市场节假日不交易，为实现鸡蛋期货价格与现货价格的一一对应，剔除了现货市场节假日数据以及一些期货市场数据。因为鸡蛋期货合约收盘价格的单位是元/500公斤，而鸡蛋现货平均价格的单位是元/斤，将单位统一换算为元/斤，最后总共得到1212组原始数据。2．描述性统计将得到的1212组原始数据进行基础性分析，更加清楚地了解鸡蛋期货价格与现货价格数据的基本状况。下图4-1、4-2是利用EViews10.软件所做的描述性统计结果：图4-1鸡蛋现货价格统计量图4-2鸡蛋期货价格统计量表4-1鸡蛋期货价格与现货价格的统计量价格类型均值中位数标准差偏度峰度JB统计值现货价格4.1797574.22500.750922-0.1428202.64644610.43284期货价格3.8017413.82550.643718-0.1953122.66997413.20595图表结合可知，两组时间序列描述性统计图均是左偏态、不足峰的，也均不符合正态分布，并且鸡蛋现货价格总体波动大于期货价格波动。3．相关性分析表4-2相关性检验结果现货价格期货价格现货价格10.8029期货价格0.80291用相关系数更加直观、明确地研究鸡蛋期货价格和现货价格之间的相关性。利用EViews10.计量经济学软件得出两者之间存在较强的正相关关系，那么接下来的实证也具有经济学上的意义。（二）鸡蛋期货市场价格发现功能的实证分析1．单位根检验在单位根检验之前，首先对原始数据中鸡蛋期货价格和现货价格的时间序列，进行对数化操作。这样操作的目的是：当对数化后，两组时间序列更易达到同阶平稳，方便之后的实证分析，同时后续所建立的VAR模型的残差不含趋势或截距，具有随机特征。数据对数处理后进行ADF检验，该检验可以很好地避免伪回归现象，确保两组时间序列同阶且平稳，为接下来的协整检验做准备。指标名称以及说明：S：鸡蛋现货日均价格样本序列；LNS：现货价格的自然对数收益率序列；F：鸡蛋期货日收盘价格样本序列；LNF：期货价格的自然对数收益率序列。表4-3ADF检验结果变量ADF值1%5%10%P值结论LNS-3.265427-3.965674-3.413542-3.1288210.0726非平稳LNF-3.028022-3.965642-3.413527-3.1288120.1249非平稳D(LNS)-9.582704-3.965674-3.413542-3.1288210.0000平稳D(LNF)-33.34436-3.965649-3.413530-3.1288130.0000平稳本文所做实证分析的置信水平均为95%，从上表可以发现：两组对数序列其一阶差分序列的P值均为0，证明不存在单位根，由此可以确定两组对数序列的一阶差分序列均是平稳的时间序列。2．VAR向量自回归模型以往一般的实证方法都是先概述经济理论，在此基础上展开对研究对象的描述，更加关注变量之间的静态关系，并不注重变量之间以及所建立的整个系统的动态性。VAR模型与这些计量方法存在不同，它采用联立方程的形式，更加注重变量之间的动态性，注重模型的动态性。因为滞后阶数或滞后期数的不同，在本质上可以建立无数个模型，得到无数个方程组。当滞后阶数过小，可能会没有考虑到后期变量之间的影响关系；滞后阶数过大，会使整个模型过于死板，对变量估计量的有效性低，所以应当按照各项指标选择最合适的滞后阶数。本文通过两种方法判断出最佳滞后阶数。第一种方法是基于鸡蛋期货价格与现货价格自然对数收益率序列的ADF检验结果，根据SIC准则得出VAR模型的滞后期为4期。第二种方法是根据两组自然对数收益率序列的VAR模型滞后长度准则信息，得出VAR模型的滞后期为5期。但第二种方法的结果显示SC最小值位于3期，与LR、FPE、AIC以及HQ准则选出的滞后期不一致，难以判断最佳滞后阶数为几期。因此最终选择第一种判定方法，确定模型的滞后阶数为4。图4-3VAR模型特征根检验本文采用AR根法检验VAR模型的平稳性，如果所有检验值均小于1，则证明VAR模型是平稳的。从图4-3可以得知，所有特征根的倒数均在单位圆内，因此该VAR模型是稳定的。3．Johansen协整检验由于D(LNS)和D(LNF)是平稳的时间序列，接下来可以对两组数据进行协整检验，同时设置滞后阶数为3，得出协整检验结果为表4-4。表4-4协整检验结果H0特征值迹统计量trace5%P值r0*0.4828801413.16215.494711.0000r10.398557615.19183.8414660.0000由上表可知，当原假设为r0*时，即不存在协整向量，迹统计量trace的P值大于5%，此时r0*的原假设是被接受的。这说明了两组序列没有协整向量，即它们之间不存在线性重合现象，可以进行格兰杰因果检验。4．格兰杰因果关系检验还需要运用格兰杰因果关系检验来判定鸡蛋期货价格与现货价格之间的解释预测效果，从而进一步验证它们之间的相互引导关系。表4-5Granger因果检验结果H0观测数值F统计量P值结论D(LNF)对D(LNS)不存在格兰杰因果关系12075.797320.0001拒绝D(LNS)对D(LNF)不存在格兰杰因果关系12070.595950.6656接受分析表4-5可知，原假设“F对S不存在格兰杰因果关系”的P值远小于5%，所以能拒绝原假设；原假设“S对F不存在格兰杰因果关系”的P值远大于5%，即接受原假设。也就是说，鸡蛋期货价格能够引导现货价格，两者是单向引导关系。五、研究结论与对策建议（一）研究结论我国蛋鸡养殖行业的特点是养殖群体大而规模小，小型养殖场是鸡蛋产量的主力军，如果要扩大现货市场蛋鸡养殖规模，则要确保期货市场对现货市场进行有效地引导。本文的研究对象是我国鸡蛋期货市场，在研究分析相关文献的基础上，选取相关数据研究我国鸡蛋市场的价格发现功能，检验鸡蛋期货市场运行的有效程度以及价格发现功能，得出鸡蛋期货价格与现货价格之间存在单向因果关系，整体市场的价格发现功能不完备。通过上述的实证检验，我们可以看到鸡蛋期货市场具有价格发现功能，但是从长期来看，现货市场极易受到人为因素的干扰，这种情况下很难得到精准的价格预期。只有期货市场与现货市场共同影响市场价格的形成，整个市场的价格发现体系才是完整的，此时价格预期更加有效。（二）对策建议为了完善我国鸡蛋期货市场功能的发挥，提高鸡蛋现货行业的发展水平，促进鸡蛋期货市场和现货市场保持良性互动，接下来提出一些相关建议。1．规范现货市场，完善期货市场目前中国的蛋鸡养殖业以“小规模、大群体”为主，导致生产组织化、专业化程度长期处于低谷，现货市场的价格发现功能也受到约束，可以通过形成行业自律组织，集约生产，规范经营改善现状。行业自律组织集合中小养殖厂搭建合作平台，整合生产资源，一厂有问题多厂共同帮助，构建专业化生产条线，促进产业链发展，同时组织内的各厂之间互相监督，维护切身利益。这样一来鸡蛋的供应量便得到了很好的控制，现货价格波动也会更加合理。市场信息传递的不及时、不全面导致我国鸡蛋期货价格的预期具有滞后性，因此鸡蛋期货市场需要构建高效的信息传递机制，让市场参与者及时掌握影响价格变动的信息，从而快速反映到期货价格。借鉴国际上成熟的经验合理设计鸡蛋期货合约，降低鸡蛋期货交易的门槛，设计适合小规模生产者交易的期货合约，从而吸引更多的套期保值者进入市场，更好地发挥鸡蛋期货市场价格发现功能。2．促进鸡蛋期货市场与现货市场的结合世界上没有独立存在和独立作用的市场。对于鸡蛋期货市场而言，如果要使其价格发现功能在现有的条件下发挥最大的作用，就必须要将鸡蛋期货交易市场和现货市场经济联合发展起来，只有在鸡蛋现货市场有效运行的前提条件下，鸡蛋期货市场才能更加有效地发挥期货价格发现的功能；反过来，当鸡蛋期货市场能够有效发挥其价格发现功能时，鸡蛋现货市场才能得到更好地引导和调节。对于一些经济状态良好的鸡蛋现货企业，应该更加注重鸡蛋价格变化对其带来的不利影响，充分认识到价格发现功能，将自己企业的现货业务、期货业务结合起来，利用套期保值顺利完成企业目标。鼓励更多蛋鸡类养殖加工企业，进入期货市场进行套期保值，平衡鸡蛋期货价格和现货价格，使其充分发挥价格发现功能，形成良性循环，从而更好地帮助经营蛋鸡类相关业务的企业。3．增加机构投资者数量，完善相关投资领域资产规模大、期货交易专业能力强、风险承受能力强的期货机构投资者，在期货市场的交易者中具有代表性，他们的数量有助于完善和发挥价格发现功能，因此市场非常重视这些投资者。可以调整相关企业入市的限制条件，增加机构投资者的数量，努力构建以期货机构交易者为主的鸡蛋期货市场。一些期货市场的潜在交易者对于期货市场及其功能认识不足，需要积极推进期货投资者队伍的建设，让更多类型、更多数量的交易者参与到鸡蛋期货市场的交易中。推行多种投资方式，宣传鸡蛋期货交易相关知识，利用鸡蛋期货价格发现功能时，着重关注其近月合约价格，通过多种方式提高投资者的投资交易素养。蛋鸡养殖者要健全现货市场风险防控的机制，加强期货交易的风险意识，做好有针对性地防范工作。4．推动鸡蛋“保险+期货”市场化在过去很长一段时间里，国家致力于解决“三农”问题，希望通过提高农民种植粮食的积极性，帮助他们摆脱低收入困境。政府曾经推出最低收购价用以保障农民利益，但实际效果不如人意，进一步研究发现此措施扰乱了市场正常价格波动，使得市场不能正常发挥作用。为了保障农民收入，我国金融业多方联合推出“保险+期货”模式。这个模式是金融服务实体经济的一种创新，是农产品期货市场实现农业扶贫的一种方法，可以保护蛋鸡养殖者的利益，解决他们不懂得如何利用鸡蛋期货市场规避风险的问题。大多数农户更容易理解并接受保险产品，更愿意选择此产品保障收益，他们根据自身需求购买保险公司提供的保险产品；保险公司自然不用独自承担风险，它会从期货公司购买场外期权，再次转移不确定性风险；而期货公司通过期货市场构建对冲策略实现避险。在这种模式下，农户不需要多么高深的知识就能规避风险，此时农户与期货市场成功连结在一起，可以合理地完善该模式，有助于期货市场表达其套期保值作用。总体来看，这种模式为蛋鸡养殖公司创造一个风险规避工具，如果合理地利用与发展鸡蛋“保险+期货”模式，可以提升鸡蛋期货市场的价格发现效率。因此，要推动“保险+期货”模式的市场化，进一步降低鸡蛋现货市场养殖户的价格风险。

参考文献［1］马正兵.我国粮食期货价格发现功能的交叉谱实证研究[J].统计与决策,2005(02):64-66.［2］刘庆富,王海