中国石油天然气股份有限公司财务报表分析

中国石油天然气股份有限公司财务报表分析报告2010级本科会计23班组长：李雅菲41004105组员：廖欣41004120刘瑞41004121罗红宇41004125刘泓君41004122杨晓航41004209雷雨41004233贺莹41004240李靖怡41004223目录一、公司背景 4（一）基本情况介绍 41、公司简介 42、公司历史 43、公司基本情况 54、公司发展情况 55、公司企业文化 6（二）公司股权结构 6二、公司行业状况及行业地位分析 7（一）公司行业状况分析 71.所属行业判断 72.行业现状 7（二）公司行业地位分析 8三、公司内部资源、能力与核心竞争力分析 101.SWOT分析归纳总结： 102.总结 11（1）优势(Strength) 11（2）.劣势（Weaknesses） 11（3）.市场机会(Opportunity) 12（4）.市场威胁(Threats) 12四、募集资金使用情况分析 12一、募资 12（1）股票发行基本情况 12（2）A股发行后公司股价结构变更 13（3）股权结构 13（4）公司2012年11月某日石油类股票行情 14二、投资项目 14（1）预期投资项目 14（2）已实施项目 142011年： 152010年： 152007年： 16三、存在的问题 17四、总结 17五、公司风险分析 181、行业监管及税费政策风险 182、油气产品价格波动风险 183、汇率风险 184、市场竞爭风险 185、油气储量的不确定性风险 196、安全隐患及不可抗力风险 19六、财务状况分析 19（一）财务报表的分析： 191、资产负债表分析： 192、利润表分析： 243、现金流量的分析： 26（二）比率分析 27（三）财务比率综合分析之杜邦模型： 31四、企业的问题所在 32八．总结及评价 33（一）公司治理 331.中石油的公司治理机制受到的约束 342·内部控制制度设计形式 34（二）财务特点 341、公司经营状况评定： 342、从公司各业务来看： 343.经营优势： 34（三）企业价值分析及投资建议 35市净率分析 35（四）综合评价 36一、公司背景（一）基本情况介绍1、公司简介中国石油天然气股份有限公司（简称“中国石油”）是于1999年11月5日在中国石油天然气集团公司（简称“中国石油集团”）重组过程中按照根据《公司法》和《国务院关于股份有限公司境外募集股份及上市的特别规定》成立的股份有限公司。中国石油天然气股份有限公司是中国油气行业占主导地位的最大的油气生产和销售商，是中国销售收入最大的公司之一，也是世界最大的石油公司之一。2、公司历史中国石油发行的美国存托股份及H股于2000年4月6日及4月7日分别在纽约证券交易所有限公司及香港联合交易所有限公司挂牌上市（纽约证券交易所ADS代码PTR，香港联合交易所股票代码857），2007年11月5日在上海证券交易所挂牌上市（股票代码601857）。截至2007年底，中国石油天然气集团公司拥有公司86.29%的股权。中国石油唯一的发起人及控股股东为中国石油天然气集团公司，中国石油天然气集团公司是根据国务院机构改革方案，于1998年7月在原中国石油天然气总公司的基础上组建的特大型石油石化企业集团，是国家授权的投资机构和国资委管理的特大型国有企业集团之一。上市以来，中国石油以完善的公司治理、较强的盈利能力赢得了国际资本市场的广泛认可。2007年，在由美国《石油情报周刊》公布的“2005年世界最大50家石油公司”综合排名中居第七位；在由中石油《商业周刊》公布的2006年度“《商业周刊》亚洲50强”企业中排名第一位；在由全球能源领域权威机构普氏能源公布的“2006年全球能源企业250强”中列第六位，连续五年居亚太区第一位；并当选《亚洲金融》杂志公布的“2006年亚洲最盈利公司（第一名）”。《财富》杂志2008世界500强排名第25。2008年12月30日，世界权威的品牌价值研究机构——世界品牌价值实验室举办的“2008世界品牌价值实验室年度大奖”评选活动中，中国石油凭借良好的品牌印象和品牌活力，荣登“中国最具竞争力品牌榜单”大奖，赢得广大消费者普遍赞誉。在“2009年第六届中国最受尊敬25家上市公司”评选活动中，中国石油以优秀的表现获称“2009年中国上市公司金牌董事会”，秘书李怀奇被评为中国上市公司最佳董事会秘书。《巴菲特杂志》2010年第七届中国最受尊敬25家上市公司全明星榜中，中石油再次入选，排名第二。2010年再次入榜，排名不变。中国石油品牌在世界品牌价值实验室（WorldBrandValueLab）编制的2010年度《中国品牌500强》排行榜中排名第二，品牌价值已达1512.56亿元。3、公司基本情况中文简称：中国石油发行股数：人民币普通股(A股)，不超过40亿股发行后总股本：不超过183,020,977,818股，其中：A股：不超过161,922,077,818股；H股：21,098,900,000股发行日程：询价推介时间：2007年10月22日－10月24日；网下申购时间及缴款日期:2007年10月25日－10月26日；网上申购日期及缴款日期：2007年10月26日；定价公告刊登日期：2007年10月30日；预计股票上市日期：2007年11月5日发行方式：网下询价配售与网上资金申购发行相结合的方式上市地点：上证所认购代码：780857股票代码：601857主承销商：中信证券瑞银证券中金公司募集资金用途：1、约68.4亿元用于长庆油田原油产能建设；2、约59.3亿元用于大庆油田原油产能建设4、公司发展情况中国石油集团注册总资本1149亿元，现有总资产9137亿元，在中国境内东北、华北、西北、西南等广大地区拥有13个大型特大型油气田企业、16个大型特大型炼油化工企业、19个石油销售企业和一大批石油石化科研院所和石油施工作业、技术服务、机械制造企业，在中东、北非、中亚、俄罗斯、南美等地区拥有近30个油气勘探开发和生产建设项目。2004年国内生产原油11176.1万吨，生产天然气286.6亿立方米，加工原油11077.5万吨；同时在海外获取权益原油产量1642.3万吨、天然气产量25.9亿立方米。全年实现销售收入5707亿元，实现利润1289亿元，实现利润在国内企业中位居榜首。经过近50年的积累建设和5年多的快速发展，中国石油集团已经建成了一支门类齐全、技术先进、经验丰富的石油专业化生产建设队伍，具有参与国内外各种类型油气田和工程技术服务项目的全套技术实力和技术优势，总体技术水平在国内处于领先地位，不少技术已达世界先进水平。进入新世纪新阶段，中国石油集团在国家大公司、大集团战略和有关政策的指导、支持下，正在实施一整套新的发展战略，瞄准国际石油同行业先进水平，加快建设主业突出、核心竞争力强的大型跨国石油企业集团，继续保持排名前列的世界大石油公司地位。5、公司企业文化企业文化是一个企业在长期生产经营中倡导、积累，经过筛选提炼成的，是企业的灵魂和潜在的生产力，是打造企业核心竞争力的战略举措。新中国成立五十多年来，伴随着石油工业的快速发展，石油企业文化也取得了丰硕成果。中国石油集团公司形成了丰厚的企业文化积淀，培育了以“大庆精神”、“铁人精神”等为代表的优秀企业文化，激励了几代石油人艰苦奋斗、无私奉献，并在社会上产生了很大影响，成为中华民族优秀文化的重要组成部分，有力地促进了中国石油工业的发展。（二）公司股权结构总股本为175,824,176,000股，其中国家股158,241,758,000股，占总股本的90%；外资股（H股及美国存托股份）17,582,418,000股，占总股本的10%。国税税务登记证号码：京国税西字110102710925462号地税税务登记证号码：地税京字110102710925462000号在金融海啸面前，优秀的上市公司持续打造世界企业竞争力新出炉的“2009中国25家最受尊敬上市公司全明星榜”，更好地体现了今天的中国上市公司所面临的竞争环境。这次调查共涉及17个行业，457家候选公司。上市以来，中国石油以完善的公司治理、较强的盈利能力赢得了国际资本市场的广泛认可。2007年，在由美国《石油情报周刊》公布的“2005年世界最大50家石油公司”综合排名中居第七位；在由《商业周刊》公布的2006年度“《商业周刊》亚洲50强”企业中排名第一位;在由全球能源领域权威机构普氏能源公布的“2006年全球能源企业250强”中列第六位，连续五年居亚太区第一位；并当选《亚洲金融》杂志公布的“2006年亚洲最盈利公司(第一名)”。《财富》杂志2008世界500强排名第25。而作为中国保险业的“中流砥柱”，中国人寿以悠久的历史、雄厚的实力、专业领先的竞争优势及世界知名的品牌赢得了社会最广泛客户的信赖，始终占据国内保险市场领导者的地位，世界权威的品牌价值研究机构——世界品牌价值实验室举办的“2008世界品牌价值实验室年度大奖”评选活动中，中国人寿凭借良好的品牌印象和品牌活力，荣登“中国最具竞争力品牌”大奖，赢得广大消费者普遍赞誉，为中国品牌群体性的崛起奏响华彩乐章，再次为其他公司树立了榜样。在2010年新一期世界500强企业名单中，中国石油排名世界第一，2009年居第二。中国石油天然气股份有限公司被巴菲特杂志、世界企业竞争力实验室、世界经济学人周刊联合评为2010年（第七届）中国上市公司100强，排名第5位。二、公司行业状况及行业地位分析（一）公司行业状况分析1.所属行业判断根据证监会发布的《上市公司行业分类指引》，可判断中国石油属于油气行业，下表是2011年中国石油在国内销售业务的情况：2.行业现状一：2012年2月9日和15日中国石油集团经济技术研究院分别在北京、上海两地发布了《2011年国内外油气行业发展报告》。报告显示：2011年，国际政治持续动荡，乱象丛生，世界经济复苏遇阻，危机难解。世界石油供需增速双降，基本面总体偏紧，国际主要基准油价同比大幅攀升，高位徘徊。世界天然气需求平稳较快增长，全球贸易活跃，价格大幅上升。2011年，中国石油消费增速大幅下滑，但石油和原油对外依存度双破55%，天然气表观消费量增速超过20%，炼油能力布局进一步优化，油品质量继续升级，海外油气合作取得明显进展，能源公司国际化程度稳步提升。展望2012，世界石油供需趋于宽松，油价有望总体低于2011年水平，但伊朗问题是影响石油市场的最大不确定因素。天然气供需基本平衡，预计价格呈小幅增长态势。中国成品油需求将稳步增长，天然气消费量有望超过1500亿立方米，在一次能源中的比例超过5%。与会专家建议，加强能源战略研究和产业规划，对成品油价格加快市场化改革，对天然气利用政策进行适当调整，并适时推出天然气管网监管机制。回顾2011年世界经济增速放缓，不稳定、不平衡、高风险特征明显，欧债危机成为影响世界经济复苏的最大不确定性因素。发达国家经济复苏难度显著增大，呈现“三高三低”并存态势，即高债务、高失业、高赤字与低增长、低收益、低消费并存；发展中国家经济增长较为稳健，金砖国家经济实力继续提升，但也承受高通胀和经济减速双重压力。“3.11”日本大地震和海啸引发的核事故改变了许多国家的核发展计划。中东北非局势动荡使得世界石油地缘政治格局发生改变，国际油气投资环境之复杂，变化之迅速，超出预期。这些给2011年油气行业带来了巨大的压力和一系列挑战，也使油气行业呈现新形势和新特点。世界石油供需增速双降，但基本总面偏紧；国际主要基准油价同比大幅攀升，高位徘徊世界天然气需求平稳较快增长，供应过剩局面基本结束，LNG贸易更加活跃，价格大幅上升，欧亚气价与北美气价走势进一步分化，传统定价方式受到挑战。下表是2011年国际油价的走势：二：2012年中国油气行业的发展：2012年，作为中石油发展基础和赢利支柱的上游业务战略肯定不会改变，公司将会继续坚持资源战略，通过持续推进储量增长高峰期工程等举措实现油气勘探的新发现和大突破，天然气依然会是其上游业务发展的重点。与中石油、中海油相比，上游资源对中石化整体业务链的钳制更为明显，原油加工能力与上游资源的严重失衡迫使其加速弥补上游短板。中石化正在走一条内外兼修之路，重视国内油气勘探开发，力保国内油气产量稳定并尽可能争取突破；开展海外油气并购，争取更多的份额油。2012年对中海油来说是一个重要的转折点，如何在建成“海上大庆油田”后，实现“二次跨越”，这不能不说是一个崭新的挑战。深水无疑是中海油未来新的储量增长点，但深水油气勘探在我国刚刚起步，投资大、风险大、成本高、技术难度大。中海油已经涉足这个“未知”而又神秘的领域，“海洋石油981平台”开赴南海深海。或许还没有摸清“水有多深”，但绝不是凭现有的经济技术实力能轻易驾驭的。装备和技术是中海油深水油气田开发所面临的重大挑战。对中海油来说，技术攻关与创新才是实现勘探效益新突破的重要“杀手锏”。资源为王，拥有更多的油气资源储备是企业生存和可持续发展最现实的选择。如果没有足够的油气产量，中下游板块也就成了无水之鱼。虽然国内石油企业一直在致力于勘探发现新的油气田资源，但石油产量依然增速缓慢。煤层气、页岩气、致密气、油砂等非常规油气资源将会成为传统油气资源的有效补充，也已成为三大石油公司未来发展重要战略方向之一。在开发国内的基础上，未来石油企业依然会加快“走出去”的步伐。（二）公司行业地位分析中国石油天然气股份有限公司是中国油气行业占主导地位的最大的油气生产和销售商，是中国销售收入最大的公司之一，我国最大的天然气运输和销售商，也是世界最大的石油公司之一。上市以来，中国石油以完善的公司治理、较强的盈利能力赢得了国际资本市场的广泛认可。2007年，在由美国《石油情报周刊》公布的“2005年世界最大50家石油公司”综合排名中居第七位。《财富》杂志2008世界500强排名第25。2008年12月30日，世界权威的品牌价值研究机构—世界品牌价值实验室举办的“2008世界品牌价值实验室年度大奖”评选活动中，中国石油凭借良好的品牌印象和品牌活力，荣登“中国最具竞争力品牌榜单”大奖，赢得广大消费者普遍赞誉。《巴菲特杂志》2010年第七届中国最受尊敬25家上市公司全明星榜中，中石油再次入选，排名第二。2010年再次入榜，排名不变。中国石油品牌在世界品牌价值实验室（WorldBrandValueLab）编制的2010年度《中国品牌500强》排行榜中排名第二，品牌价值已达1512.56亿元。2011年末从中石油传来这样一则消息，中石油长庆油田年产油气当量首次突破4000万吨，这是我国继大庆油田后第二个年产油气当时超过４０００万吨的特大型油气田，为中石油2011年上游业务划上了一个完美的句号。中石油西气东输预计2012全年供气量将达158亿立方米，4季度拟供气44亿立方米。公司拥有大庆、辽河、新疆、长庆、塔里木、四川等多个大型油气区，并已形成多个大规模的炼厂，其中包括3个千万吨级炼厂，具有覆盖全国的成品油终端销售网络。公司在我国天然气市场中占有主导地位，基本形成了覆盖广泛的天然气骨干管网，在我国西北、西南、华北、华中和长江三角洲地区形成了区域天然气供应网络。作为我国煤层气行业的主力军，中石油目前已形成一定的商业产能，“十二五”期间，中石油煤层气规划产量是40亿方，发达的输气管网将会是其煤层气规模化发展得天独厚的一大优势。三、公司内部资源、能力与核心竞争力分析1.SWOT分析归纳总结：优势劣势●中石油是国有企业，受到国家法律法规和政策的有力保护●中石油、中石化以及中海油几乎垄断了中国的石油市场，在石油市场上鲜有竞争者。●勘探是中石油的优势产业，国内资源勘探不断取得新突破，油气生产实现较快增长，油气当量产量约占全国的60%。●炼化业务是提高公司竞争力的重要领域。中国石油炼油能力目前居世界第9位，占国内原油加工总量的34%。乙烯生产能力居世界第11位，占国内乙烯总产能的29%。●技术上有明显的优势。2010年，申请专利2178件，其中发明专利841件；获得授权专利1701件，其中发明专利300件。10项科研成果获得国家奖励。●工程质量好。中石油鲜有事故发生。●与中石化相比，中石化经营品种较多，下游业务较中石油强。中石化在生产和销售方面有明显的优势。●炼化厂规模小，难以形成规模效益。●生产成本较高。中石化成本低于中石油，低30元/吨（含折旧），中石化有发达的零售网络，物流成本也低于中石油。中海油成本价格优势，成本控制十分得宜。●中石油原油主要来源于国内，现在国内原油资源越来越短缺，势必会影响企业的发展，而中石化原油来自进口，受国内油价的波动影响较小。●企业成本过高。在签订合同时在无形中损害了企业的利益，使得成本上升。●因为是国企，企业过于庞大，难以有效的管理。●国际竞争力不足机会威胁●现在石油任然是主要的资源，石油产业的发展空间还是很大。●中国有世界上最多的人口，石油需求却不是最大的国家，所以石油产业在中国发展的空间很大。●外国企业一直想进入中国的石油市场，如今已经有公司进入中国的石油领域，这对中国的石油产业是一个挑战和威胁。●现在的国家政策鼓励私营企业进入石油领域，这对中石油也是一个挑战。2.总结（1）优势(Strength)1）.中石油是国有企业，受到国家法律法规和政策的有力保护。2）.中石油、中石化以及中海油几乎垄断了中国的石油市场，在石油市场上鲜有竞争者。3）.勘探是中石油的优势产业，持续加大油气储量勘探力度，国内资源勘探不断取得新突破，油气生产实现较快增长，油气当量产量约占全国的60%。4).炼化业务是提高公司竞争力的重要领域。中国石油炼油能力目前居世界第9位，占国内原油加工总量的34%。乙烯生产能力居世界第11位，占国内乙烯总产能的29%。5).技术上有明显的优势。2010年，申请专利2178件，其中发明专利841件；获得授权专利1701件，其中发明专利300件。10项科研成果获得国家奖励，其中，国家科技进步奖9项、国家自然科学奖1项。“大庆油田高含水后期4000万吨以上持续稳产高效勘探开发技术”获得2010年度国家科技进步特等奖，“西气东输工程技术及应用”获得国家科技进步一等奖，“中国天然气成因及鉴别”获得国家自然科学二等奖，“提高轻质油品收率的两段提升管催化裂化新技术”等7项成果获得国家科技进步二等奖。6).工程质量好。中石油鲜有事故发生，而中石化最近经常出现事故。（2）.劣势（Weaknesses）1．与中石化相比，中石化经营品种较多，下游业务较中石油强。中石化在生产和销售方面有明显的优势。2．生产成本较高。中石化成本低于中石油，低30元/吨（含折旧），中石化有发达的零售网络，物流成本也低于中石油。中海油成本价格优势，中海油成本控制十分得宜，通过先进的设备、深海油气技术的发展和科学的管理制度。根据中海油提供数据，成本：20美元/桶，是国际市场同业的最低水平。3．炼化厂规模小，难以形成规模效益。而中石化有很多炼化厂，容易形成规模效益。4．从产品结构来看，中石化产品实现价格和收益率更高。汽油、柴油、航油和石脑油的收率，中石化为77.7%，中石油仅为69.3%，相差8.4%。5.中石油原油主要来源于国内，现在国内原油资源越来越短缺，势必会影响企业的发展，而中石化原油来自进口，受国内油价的波动影响较小。6.国际竞争力不足。20世纪90年代初，中石油才开始探索走国际化经营的路子，“海外发展战略”作为中石油集团的三大经营战略提出并实施。总体而言，中石油的国际化经营才刚刚起步，在资源、规模、渠道、市场、经验、管理和国际化人才等方面，都与世界大石油公司有很大的差距。提高国际竞争力和开展“走出去”的海外发展战略的长期目的是统一的。从根本来看，提高国际竞争力和解决我国石油问题的关键还是在海外，海外的潜力远远大于国内，国内富余的企业资源也必将向海外倾斜。7.企业成本过高。在签订合同时在无形中损害了企业的利益，使得成本上升。8.因为是国企，企业过于庞大，难以有效的管理。（3）.市场机会(Opportunity)1.现在石油任然是主要的资源，石油产业的发展空间还是很大。2.中国有世界上最多的人口，石油需求却不是最大的国家，所以石油产业在中国发展的空间很大。（4）.市场威胁(Threats)1.外国企业一直想进入中国的石油市场，如今已经有公司进入中国的石油领域，这对中国的石油产业是一个挑战和威胁。2.现在的国家政策鼓励私营企业进入石油领域，这对中石油也是一个挑战。四、募集资金使用情况分析一、募资（1）股票发行基本情况中国石油在美国以发行上市存托凭证方式，在香港以发行H股方式，于2000年4月6日及7日，分别在纽约证券交易所有限公司及香港联合交易所有限公司上市（纽约证券交易所ADS代码PTR，香港联合交易所股票代码857）。共发行股票1,758,241.88万股H股，H股票面价值每股1.00元人民币，其中4,134.52万份以存托股（ADR）形式在纽约证券交易所上市，每股美国存托股票代表100股H股。2007年10月，经中国证监会批准，中国石油以每股16.7元人民币的价格发行40亿股A股，并于2007年11月5日在上海证券交易所上市（股票代码601857）（2）A股发行后公司股价结构变更（3）股权结构总股本为175,824,176,000股，其中国家股158,241,758,000股，占总股本的90%；外资股（H股及美国存托股份）17,582,418,000股，占总股本的10%。国税税务登记证号码：京国税西字110102710925462号地税税务登记证号码：地税京字110102710925462000号在金融海啸面前，优秀的上市公司持续打造世界企业竞争力新出炉的“2009中国25家最受尊敬上市公司全明星榜”，更好地体现了今天的中国上市公司所面临的竞争环境。这次调查共涉及17个行业，457家候选公司。上市以来，中国石油以完善的公司治理、较强的盈利能力赢得了国际资本市场的广泛认可。2007年，在由美国《石油情报周刊》公布的“2005年世界最大50家石油公司”综合排名中居第七位；在由《商业周刊》公布的2006年度“《商业周刊》亚洲50强”企业中排名第一位;在由全球能源领域权威机构普氏能源公布的“2006年全球能源企业250强”中列第六位，连续五年居亚太区第一位；并当选《亚洲金融》杂志公布的“2006年亚洲最盈利公司(第一名)”。《财富》杂志2008世界500强排名第25。而作为中国保险业的“中流砥柱”，中国人寿以悠久的历史、雄厚的实力、专业领先的竞争优势及世界知名的品牌赢得了社会最广泛客户的信赖，始终占据国内保险市场领导者的地位，世界权威的品牌价值研究机构——世界品牌价值实验室举办的“2008世界品牌价值实验室年度大奖”评选活动中，中国人寿凭借良好的品牌印象和品牌活力，荣登“中国最具竞争力品牌”大奖，赢得广大消费者普遍赞誉，为中国品牌群体性的崛起奏响华彩乐章，再次为其他公司树立了榜样。在2010年新一期世界500强企业名单中，中国石油排名世界第一，2009年居第二。中国石油天然气股份有限公司被巴菲特杂志、世界企业竞争力实验室、世界经济学人周刊联合评为2010年（第七届）中国上市公司100强，排名第5位（4）公司2012年11月某日石油类股票行情二、投资项目（1）预期投资项目中石油表示，首次公开发行A股募集的资金中，68.4亿元将用于长庆油田原油产能建设项目，59.3亿元用于大庆油田原油产能建设项目，15亿元用于冀东油田原油产能建设项目，175亿元用于独山子石化加工进口哈萨克斯坦含硫原油炼油及乙烯技术改造工程项目，60亿元投资于大庆石化120万吨／年乙烯改扩建工程，总额为377．7亿元人民币。（2）已实施项目中石油在长兴岛投资的2000W吨炼油项目，彭州炼油乙烯项目，中石油在广州、广西、浙江都有大型炼化厂得建设项目，共投资800亿元。2012年4月中石油彭州石化项目就要投产，这将是西南诸省中首个投产的千万吨级炼油项目，同时投产的还附带南充化工区的PTA聚酯和尼龙生产线。2011年：中石油天然气股份有限公司2月10日宣布，已通过其下属子公司与加拿大能源公司签署合作协议，拟以54亿加元收购加拿大一天然气资产50%的权益。这份协议由中石油子公司中石油国际投资有限公司和加拿大能源公司共同签署，目标资产是加拿大能源公司位于加拿大不列颠哥伦比亚省和艾伯塔省的峻岭油区。这一资产包括130万英亩的勘探开发生产区块、约每天7亿立方英尺的天然气处理能力、3400公里集输管线及1座地下储气库。根据协议，双方将按各出资50%的投资比例，通过合资合作方式加大开发力度，提升天然气产量。早期阶段加拿大能源公司将继续承担合资项目的作业者并负责相关产品的销售。合资项目将在联合管理委员会的指导下运作。加拿大能源公司总裁兼首席执行官兰迪·艾瑞斯曼表示，这一协议的签署是中石油和加拿大能源公司经过9个多月协商的结果，是双方发展合作关系过程中的重要成果和里程碑。通过这一合资项目，中石油加盟开发资源，能够加速项目开发，能够利用更多投资，并通过技术进步和更确定的长期开发计划来提高运作效率。中石油国际投资有限公司有关负责人表示，中石油在全球油气勘探生产、工程设计与油田服务领域拥有综合优势；加拿大能源公司在非常规天然气开发领域具有很强的优势。通过强强联合，这一合资项目将为双方股东创造良好价值回报、提升加拿大天然气产业的竞争力、促进加拿大和中国的经济发展和就业机会。这位负责人称，中石油多年来一直寻求与加拿大大型专业油气公司合作的机会，包括在加拿大的液化天然气和油砂领域以及在中国的业务合作机会。希望这一合作项目能够成为中石油进入北美这一高端市场的重要平台。据了解，这一交易的完成将取决于尽职调查的完成、合资合作协议的签署、公司董事会的批准以及中国和加拿大政府有关部门的批准。2010年：2010年7月，公司在中国及美国经营石油开发业务的中国油气宣布，签订一份关于收购奥瑞安能源国际有限公司全部权益的框架协议,收购价款为23.4亿港元。2010年8月12日，公司宣布于当月13日发行发行总规模为200亿人民币（约合29亿美元）的企业债券，以偿还贷款并为包括俄罗斯石油管道项目在内的财政项目进行融资。2010年9月9日，中缅油气管道和中石油云南一千万吨炼油项目建设开工。9日下午,云南省人民政府在此间与中国石油天然气集团公司签署战略合作协议，优化配置资源,配合昆明城市规划建设,统一协调供应天然气,实现气源平稳供应及能源安全保障。2007年：2007.12.31集团公司所属塔里木油田天然气年产量达到154.1亿立方米，成为中国第一大天然气生产区。2007.12.22中国石油天然气集团公司荣获由人民网评选的2007年度“人民社会责任奖”。“人民社会责任奖”旨在表彰为人民生活幸福、社会和谐进步做出杰出贡献的企业。2007.12.20集团公司所属长庆油田油气产量突破2000万吨当量，成为中国第三大油气田。2007.12.18集团公司与美国雪佛龙公司签署《四川盆地川东北区块天然气开发和生产合同》。川东北区块总面积约1969平方公里，已探明天然气储量1759.7亿立方米。2007.12.11中哈原油管道二期工程开工建设。2007.12.11集团公司在哈萨克斯坦所属中油阿克纠宾股份有限公司让纳诺尔第三油气处理厂一期工程建成投产，天然气处理能力20亿立方米/年。2007.12.5集团公司在新疆准噶尔盆地开发的玛河气田竣工投产。玛河气田是迄今为止在准噶尔盆地发现的最大整装气田，天然气外输量150万立方米/日。2007.11.29集团公司所属克拉2气田天然气产量突破100亿立方米/年。克拉2气田是西气东输的主力气源，设计年产天然气107亿立方米。2007.11.27国务院批准中国纺织工业设计院并入中国石油天然气集团公司，成为集团公司的全资子公司。2007.11.20集团公司自主研制的12000米超深井石油钻机下线出厂。2007.11.12集团公司与马来西亚常青集团国际有限公司签署《松辽盆地扶余1号区块石油开发和生产合同》。扶余1号区块面积254.9平方公里，属于吉林油田开发区域内的稠油难动用储量油田。2007.11.8国务院扶贫开发领导小组办公室给集团公司发来感谢信，对中国石油集团采用信息平台助农活动表示感谢。2007.11.8集团公司与哈萨克斯坦国家石油公司签署《关于中哈天然气管道建设和运营的基本原则协议》。2007.11.6集团公司与委内瑞拉国家石油公司就奥里诺科重油带上下游一体化合作协议有关问题签署谅解备忘录。2007.11.5集团公司控股子公司中国石油天然气股份有限公司在上海证券交易所挂牌上市，公开发行40亿股A股（股票代码：601857）。2007.10.29国务院副总理曾培炎到广西石化千万吨炼油工程现场考察。2007.10.9集团公司重点风险探井分水1井在四川完井，解决了深井高温、高摩阻、高泵压作业、易漏易窜等难题，完钻井深7353.8米。2007.9.20集团公司与乍得石油部签署《炼厂合资协议》。炼厂将采用中国的设计规范、制造标准和机械设备。2007.9.6集团公司与澳大利亚澳德赛能源公司签署液化天然气（LNG）购销协议。2007.8.18集团公司与哈萨克斯坦国家石油公司签署关于中哈原油管道二期工程建设和运营的协议。2007.8.15集团公司投资建设的塔里木石化80万吨/年尿素联合装置项目开工。2007.8.13集团公司与香港中国年代能源投资有限公司签署《松辽盆地两井区块石油开发和生产合同》。两井区块面积77.2平方公里，属于吉林油田开发区域内的难动用储量油田。2007.8.1集团公司投资的西部原油管道建成投产。西部原油管道西起新疆维吾尔自治区鄯善县，东至甘肃省兰州市，干线全长1562公里，设计输量2000万吨/年。2007.7.20中国绿色碳基金正式成立。该基金由中国石油集团与国家林业局、中国绿化基金会等联合建立，属于全国性公募基金。作为发起方之一，集团公司将提供3亿元人民币，用于支持并推进林业碳汇活动。2007.7.19中国绿化基金会向集团公司颁发“中国绿化公益事业特别贡献奖”，以表彰中国石油集团在华夏绿洲助学行动中，出资改善西部沙漠化地区学校办学条件、资助当地贫困学生的举措。2007.7.17集团公司分别与土库曼斯坦油气资源管理利用署、土库曼国家天然气康采恩签署了中土天然气购销协议和土库曼斯坦阿姆河右岸天然气产品分成合同。根据协议，在未来30年内，土库曼斯坦将通过中亚天然气管道，每年向中国出口300亿立方米天然气。2007.7.7集团公司与山西能源产业集团签署协议，将合作开发山西沁水盆地煤层气资源。2007.6.21集团公司投资建设的冀宁管道工程全线竣工。冀宁管道总长1242公里，途经河北、山东、江苏三省，是西气东输和陕京二线的联络线。2007.6.12集团公司在俄罗斯莫斯科投资建设的“中国贸易中心”奠基。国务院副总理吴仪为贸易中心题词：“友谊的桥梁，合作的平台”。2007.6.12国务委员周永康到集团公司所属兰州石化考察。2007.6.5集团公司在青岛投资建设的海工建造基地正式开工，工程总投资额22.85亿元。2007.5.29集团公司投资的涩格输气管道复线工程投产。涩格（涩北气田-格尔木市）天然气管道复线全长177.3公里，设计年输气能力20亿立方米。三、存在的问题1.内部控制不规范2.募集资金使用效率不高3.项目变更实施主体，不利于信息披露四、总结经过近50年的积累建设和6年多的快速发展，中国石油集团已经建成了一支门类齐全、技术先进、经验丰富的石油专业化生产建设队伍，具有参与国内外各种类型油气田和工程技术服务项目的全套技术实力和技术优势，总体技术水平在国内处于领先地位，不少技术已达世界先进水平。进入新世纪新阶段，中国石油集团在国家大公司、大集团战略和有关政策的指导、支持下，正在实施一整套新的发展战略，瞄准国际石油同行业先进水平，加快建设主业突出、核心竞争力强的大型跨国石油企业集团，继续保持排名前列的世界大石油公司地位。五、公司风险分析1、行业监管及税费政策风险中国政府对国内石油和天然气行业进行监管，其监管政策会影响本集团的经营活动，如勘探和生产许可证的获得、行业特种税费的缴纳、环保政策、安全标準等。中国政府关於石油和天然气行业未来的政策变化也可能会对本集团的经营产生影响。税费政策是影响本集团经营的重要外部因素之一。中国政府正积极稳妥地推进税费改革，与本集团经营相关的税费政策未来可能发生调整，进而对本集团的经营业绩产生影响。2、油气产品价格波动风险本集团从事广泛的与油气产品相关的业务，並从国际市场採购部分油气产品满足需求。国际原油、成品油和天然气价格受全球及地区政治经济的变化、油气的供需状況及具有国际影响的突发事件和爭端等多方面因素的影响。国内原油价格参照国际原油价格确定，国内成品油价格随国际市场原油价格变化而调整，国内天然气价格执行政府指导价。3、汇率风险本集团在国内主要以人民币开展业务，但仍保留部分外币资产以用於进口原油、机器设备和其它原材料，以及用於偿还外币金融负债。目前中国政府实行以市场供求为基础、参考一揽子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，人民币在资本项下仍处於管制状态。人民币的币值受国内和国际经济、政治形势和货币供求关係的影响，未来人民币兑其他货币的汇率可能与现行汇率产生较大差異，进而影响本集团经营成果和财务状況。4、市场竞爭风险本集团的资源优势明显，在国内行业中佔据主导地位。目前，本集团的主要竞爭对手是国内其他大型石油石化生产和销售商。隨著国内部分石油石化市场的逐步开放，国外大型石油石化公司在某些地区和领域已成为本集团的竞爭对手。本集团的勘探与生产业务以及天然气与管道业务在国内处於主导地位，但炼油化工及成品油销售业务面临着较为激烈的竞爭。5、油气储量的不确定性风险根据行业特点及国际惯例，本集团所披露的原油和天然气储量数据均为估计数字。本集团已聘请了具有国际认证资格的评估机构对本集团的原油和天然气储量进行定期评估，但储量估计的可靠性取決於多种因素、假设和变量，如技术和经济数据的质量与数量、本集团产品所适用的现行油气价格等，其中许多是无法控制的，並可能隨著时间的推移而出现调整。评估日期後进行的钻探、测试和开採结果也可能导致对本集团的储量数据进行一定幅度的修正。6、安全隐患及不可抗力风险油气勘探、开採和储运以及成品油和化工产品生产、储运等涉及若干风险，可能导致人员伤亡、财产损失、环境损害及作业中断等不可预料或者危险的情況发生。隨著经营规模和运营区域的逐步扩大，本集团面临的安全风险也相应增加。同时，近年来国家颁佈实施的新法规对安全生产提出了更高要求。本集团已实行了严格的HSE管理体系，努力规避各类事故的发生，但仍无法完全避免此类突发事件可能带来的经济损失。此外，地震、颱風、海啸等自然災害以及突发性公共卫生事件会对本集团的财产、人员造成损害，並有可能影响本集团的正常生产经营。2011年，本集团进一步深化HSE管理，严格作业安全规范，加大隐患治理力度，努力避免各类事故的发生。2011年，本集团未被列入环保部门公佈的污染严重企业名单，不存在重大环保或其他重大社会安全问题。六、财务状况分析（一）财务报表的分析：1、资产负债表分析：体横向分析：①2009、2010年度：2009年度资产总额为1069135百万，2010年度资产总额为1194901百万，2010年比2009年度增长了125766百万，增幅为11.76%。其中：资产：流动资产由2009年的240602百万减少到2010年的226983百万，减幅为5.66%;非流动资产由2009年的828533百万增加到2010年的967918百万，增幅为16.82%。负债：流动负债由2009年的199222百万增加到2010年的264337百万，增幅为32.68%；非流动负债由2009年的86511百万减少到208年的82839百万，减幅为4.24%.所有者权益:由2009年的783402百万增加到2010年的847725百万，增幅为8.21%。总结：从2009年到2010年，中石油的资产总量是增加的，其中流动负债增加最为显著为32.68%，非流动资产增幅也有16.82%，所有者权益也有8.2%的增加，而非流动负债则减少了4.2%，说明中石油的资产总量的增加主要由于流动负债的增加导致。②2011年度：2011年度的资产总额为1450746百万，比2010年的1194901百万增加了255845百万，增幅为21.41%。其中：资产：流动资产由2010年的226983百万增加到2011年的295713百万，增幅为30.28%。非流动资产由2010年度的967918百万增加到2011年的1155029百万，增幅为19.33%。负债：流动负债由2010年的264337百万增加到2011年的388553百位，增幅为：46.99%。非流动负债由2010年的82839百万增加到2011年的154078百万，增幅为86%，增加幅度相当显著。所有者权益：由2010年的847725百万增加到2011年的908111百万，增幅为7.12%。总结：2010年到2011年中石油资产总量是显著增加的，增幅为21.41%。流动资产增加了30.28%，非流动资产增加了19.33%。其中增幅最为显著的是负债项目：流动负债增加了46.99%，非流动负债增幅更是达到了86%。由此说明，中石油2010年到2011年资产增加主要是由于负债增加导致的，特别是长期负债，这将会给企业将来运营还债带来一定的压力。纵向内部分析：①2009年度：资产：2009年度资产总额为1069135百万，其中流动资产占22.5%，非流动资产占77.5%。在流动资产中：货币资金占了38.48%，应收账款占7.72%，存货占36.78%。在非流动资产中：主要项目油气资产占49.07%，固定资产占29.94%。负债：2009年度负债总额为285733百万，其中流动负债占69.7%，非流动负债占30.3%。在流动负债中：应付账款占了52.44%，短期借款占了9.4%。在非流动负债中：长期借款占了40.81%，应付债券占了5%，预计负债占了28.62%。股东权益：2009年度股东权益总量为783402百万，占总资产的73.3%。其中未分配利润占股东权益的42.07%。总结：中石油在2009年度财务状况中，流动资产占据比例很少，只有22.5%，说明公司在2009年可能有较大规模的投资。但是流动资产中，存货占了36.78%，应收账款占了7.72%，而货币资金只占了38.48%，说明流动资产大部分占用在非货币资金上，使得资产缺乏流动性，而且存货的大量存在还会产生其他费用，减少营业的利润增加，对公司的运营及还付负债和利息有不利影响。负债总量占总资产的26.7%，股东权益占了73.3%。公司负债率并不高。在负债项目中，流动负债这了大部分，比率为69.7%，其中应付账款占流动负债的52.44%，短期借款占9.4%。非流动负债占了30.3%。流动负债占据比率大，说明企业利用短期借款和应付资金很好地解决了企业短期资金流动周转问题，用别人的资金来赚取自己的利润。股东权益占总资产的73.3%，说明股东拥有很大财富。②2010年度：资产：2010年度资产总额为1194901百万，其中流动资产占19%，非流动资产占81%。在流动资产中：货币资金占了20.21%，应收账款占7.38%，存货占39%。在非流动资产中：主要项目油气资产占48.85%，固定资产占26.34%。负债：2010年度负债总额为347176百万，其中流动负债占48.7%，非流动负债占51.3%。在流动负债中：应付账款占了44.71%，短期借款占了32.99%。在非流动负债中：长期借款占了34.63%，应付债券占了5%，预计负债占了43.77%。股东权益：2010年度股东权益总量为847725百万，占总资产的71%。其中未分配利润占股东权益的44.09%。总结：中石油在2010年度，流动资产占据比例仍是较少，只有19%，说明公司在2010年可能有较大规模的投资。但是流动资产中，存货占了39%，应收账款占了7.38%，而货币资金只占了20.21%，与2009年相比，货币资金的比率在下降，流动资产中非货币资金的比例在增加，这同样说明流动资产大部分占用在非货币资金上，使得资产缺乏流动性加剧，而且存货的大量存在还会产生其他费用，减少营业的利润增加，对公司的运营及还付负债和利息有不利影响。负债总量占总资产的29%，股东权益占了71%。公司负债率并不是很高。在负债项目中，流动负债占了48.7%，同比2009年所占比率有明显地减少，减少20%。其中应付账款占流动负债的44.71%，同比2009年所占比率下降8%左右，短期借款占32.99%，同比2009年所占比率有显著增加，增幅为23%。非流动负债占了51.3%。流动负债中的短期借款占据比率增大，同样说明企业利用短期借款很好地解决了企业短期资金流动周转问题。但2010年度非流动负债所占负债总量比率要比2009年所占比率增加20%左右，主要是由于预计负债的大幅增加导致，说明企业在2010年要产生较大的财务费用，所付利息也要增加，给企业获利带来一定的影响。③2011年度：资产：2011年度资产总额为1450742百万，其中流动资产占20.4%，非流动资产占79.6%。在流动资产中：货币资金占了29.85%，同比2010年所占比例有近10%的增加，应收账款占9.73%，存货占38.81%，与2010年比较相似。在非流动资产中：主要项目油气资产占44.97%，固定资产占28.7%，所占比例均与2010年相持平。负债：2011年度负债总额为542631百万，其中流动负债占71.6%，所占比例比2010年有显著增加，增幅为23%。非流动负债占28.4%，同比2010年所占负债总量比例下降近半。在流动负债中：应付账款占了40.34%，短期借款占了19.21%，比2010年所占比例下降10%。在非流动负债中：长期借款占了23.69%，同比2010年所占比例下降10%左右。应付债券占了31.78%，比2010年所占比例有大幅增加，是2010年的6倍。预计负债占了29.04%。股东权益：2011年度股东权益总量为908111百万，占总资产的62.6%。其中未分配利润占股东权益的46.14%。总结：中石油在2011年度，流动资产占据比例仍较少，只有20.4%，与2010年持平，说明公司在2010年可能有投资。但是流动资产中，存货仍占了38.81%，应收账款占了9.73%，货币资金占了29.85%，与2010年相比，货币资金的比率有所上升，流动资产中非货币资金的比例在减少，但减幅很小，流动资产大部分占用在非货币资金上，使得资产缺乏流动性加剧，减少营业的利润增加，对公司的运营及还付负债和利息有不利影响，但相比2010年有所改善。负债总量占总资产的37.4%，比2010年所占比例增加8%左右，股东权益占了62.6%。公司负债率并不是很高，但在增加。说明企业以后还债付息压力在增加。在负债项目中，流动负债占了71.6%，同比2010年所占比率有明显地增加，增加了23%左右。其中应付账款占流动负债的42.34%，同比2009年所占比率下降4%左右，短期借款占19.21%，同比2010年所占比率有显著下降，减幅为14%左右。非流动负债占了28.4%，同比2010年所占比例下降近半。流动负债占据负债总量比率增大，说明企业利用短期借款很好地解决了企业短期资金流动周转问题。2011年度非流动负债所占负债总量比率要比2010年所占比率下降23%左右，主要是由于预计负债比率长期借款比率的大幅减少导致，说明企业在2011年要产生的财务费用比例同比减少，所付利息也要减少，给企业获利带来一定的好处。2、利润表分析：⑴总体横向分析：2009年营业收入为836353百万，2010年度营业收入为1071146百万，比2009年度增加了28.07%。2009年度营业成本为479464百万，2010年度营业成本为683667百万，比2009年增加了42.59%。2009年度的营业利润为206019百万，2010年的营业利润为149332百万，比2009年减少27.52%。2009年的利润总额为204182百万，2010年的利润总额为161100百万，同比2009年减少21.1%。2009年的净利润为154311百万，2010年的净利润为125946百万，比2009年减少18.38%。总结：2010年的营业收入要比2009年增加28.07%，并且营业外收入也比2009年增加5倍多，但是营业利润却是比2009年减少27.52%，同样导致净利润也要比2009年度减少18.38%。由此说明，企业的利润水平并不仅仅取决于营业收入，营业成本及其他营业费用的大幅增加同样可以导致企业利润水平的大幅下降。②2010年营业收入为1071146百万，2011年度营业收入为1019275百万，比2010年度减少了4.84%。2010年度营业成本为683667百万，2011年度营业成本为633100百万，比2010年减少了7.4%。2010年度的营业利润为149332百万，2011年的营业利润为144765百万，比2010年减少3.06%。2010年的利润总额为161100百万，2011年的利润总额为139767百万，同比2010年减少13.24%。2010年的净利润为125946百万，2011年的净利润为106173百万，比2010年减少15.7%。总结：2011年的营业收入要比2010年减4.84%，营业外收入比2010年减少79.63%，导致营业利润却是比2010年减少3.06%，同样导致净利润也要比2010年度减少15.7%。由此说明，企业的利润水平受到营业收入下降的影响而减少，但其他营业费用的大幅增加特别是财务费的大幅增加同样可以导致企业利润水平的下降幅度超过营业收入的下降幅度。纵向内部分析：2009年度：营业收入为836353百万：营业成本为479464百万，占营业收入的57.33%；营业税金及附加为479464百万，占营业收入的8.22%；销售费用为41345百万，占营业收入的4.94%；管理费用为46379百万，占营业收入的5.55%；财务费用为2685百万，占营业收入的0.32；资产减值损失为1742百万，占营业收入的0.21；投资收益为6528百万，占营业收入的0.78%；营业利润为206019百万，占营业收入的24.63%；净利润为154311百万，占营业收入的18.48%。总结：2009年度营业成本占到营业收入的一半以上，说明较高的营业成本会导致企业利润的相应减少。要想增加企业利润，一定要设法降低营业成本。2010年度：营业收入为1071146百万：营业成本为683667百万，占收入的63.83%，同比2009年所占比例增加6%左右；资产减值损失为24765百万，占收入的2.31%，与2009年所占比例相比，是2009年的10倍以上。营业利润为149332百万，占收入的13.94%，同比2009年所占比例下降10%左右。净利润为125946百万，占收入的11.76%，比2009年度所占比例下降7%左右。总结：2010年度的营业成本所占收入比例比2009有所增加，这将直接导致利润的下降。2010年的资产减值损失突然猛增，到达24765百万，是2009年的十倍左右，这也在很大幅度上降低了企业利润新水平。所得税的减少和营业外收入的增加的影响并没有成本的大，所以企业的净利润在降低，要比2009年减少18.38%。2011年度：营业收入为1019275百万：营业成本为633100百万，占收入的62.11%，同比2010年所占比例减少2%左右；资产减值损失为2448百万，占收入的0.24%，与2010年所占比例相比，是2010年的1/10左右。财务费用为5192百万，占收入的0.51，与2009年相比，是其2.5倍。营业利润为144765百万，占收入的14.2%，同比2010年所占比例相持平。营业外收入为3681百万，占收入的0.36%，比2010年的所占比例有明显下降，是2010年所占比例的1/5.净利润为106173百万，占收入的10.42%，比2010年度所占比例下降1.2%左右。总结：2011年度的营业成本所占收入比例比2010有所减少，但减少的幅度很小，这也会导致利润的下降。2011年的财务费用突然猛增，到达5192百万，是2010年的两倍左右，这也在很大幅度上降低了企业利润新水平。投资收益的大幅度减少也使得利润水平下降。所得税的减少的影响并没有成本的大，再加上营业外收入的大幅缩水，所以企业的净利润在降低，要比2010年减少15.7%。3、现金流量的分析：经营活动现金流量表：项项目2011年度2010年度2009年度净利润99808127702127683折旧274852524323515应付账款增加161221813610492应计项目增加2028-307742404应收账款增加3724-949712818存货增加125511090510015经营活动的现金净流量129168138899141261由上述的经营活动之现金流量表可知，中石油在2009年度到2011年度的经营活动的现金净流量均为正数，而且分别为2009年的141261百万，2010年度的138899百万，2011年度的129168百万，虽然逐年递减，但仍可以从此表判断出中石油的资金管理并不存在大的问题的，是合理的。（二）比率分析项目2011年度增长率2010年度增长率2009年度平均增长率流流动比率0.76-11.630.86-28.931.21-20.28速速动比率0.47-9.60.52-31.580.76-20.59存存货周转率5.52-26.797.5439.115.426.16应应收账款周转率35.41-44.6163.9341.9145.051.35总资产周转率0.7-22.220.915.380.78-6.84负负债比率0.3727.590.297.40.2717.5利利息保障倍数27.88-61.6872.76-38.45118.21-50.07销销售利润率0.1-16.670.12-33.330.18-25资资产报酬率0.07-36.360.11-21.430.14-28.9股股权收益率0.12-200.15-250.2-22.5上表计算出了中石油2009年到2011年财务比率分析的数据及比率的增长率。比率分析：变现能力：变现比率主要是反应企业产生现金的能力，流动比率和速动比率的数值越大，反应企业的变现能力越强。一般认为，生产企业合理的最低流动比率为２，正常的速动比率为１。石油化工行业的流动比率和速动比率的平均值分别是3.8和2.6。而中石油的2009年到2011年近三年的流动比率和速动比率普遍偏低，分别为流动比率：1.21、0.86、0.76；速动比率：0.76、0.52、0.47.呈每年递减趋势且平均减幅达到20%，且都远小于行业平均值。说明企业变现能力不是很强，从偿还负债角度来看，短期偿还负债能力不是很强。有必要储备多一点的流动资产和货币资金，防止企业短期资金链断裂带来的风险。偿债能力：偿债能力指标反应的是债务和资产、净资产的关系。资产负债比率反应债权人所提供的资本占全部资本的比例，也被称为举债经营比率。石油行业的总体平均资产负债率为34％，中石油的三年负债率分别为0.27、0.29、0.37，与行业平均水平相当，处于低负债水平。一方面说明石油行业企业对前途充满信心，利用债权人进行经营活动的能力较强，另一面说明由于石油类企业的技术的复杂性、回报周期的长期型的特点，导致总体的债务融资比例不高。产权比率反映由债权人提供的资本与股东提供的资本的相对关系，反映企业的基本债务结构是否稳定。石油行业的平均产权比率为６８．１１％，中石油的产权比率从2009年到2011年分别为：73.3%、71%、62.6%，同样与行业平均水平相当，但是逐年递减的趋势。在中国宏观经济形势一片大好的情况下，多举债可以获得额外的利润，同时由于石油行业进入壁垒高，开发开采所需的实力强于其他行业，因此，石油行业公司的主要融资结构为股东筹资。大企业凭借更好的盈利能力和良好的声誉能够获得更多的债权融资。盈利能力：（销售净利率、资产净利率、净资产收益率）盈利能力就是企业赚取利润的能力。销售净利率、资产净利率、净资产收益率分别是从不同的角度衡量净利润与主营业务收入、期末资产总额和所有者权益之间的关系。行业的平均水平分别为：销售利润率：0.2，资产负债率：0.31，净资产收益率：0.33.而中石油的近三年的销售净利率：0.18、0.12、0.1，呈每年25%的幅度下降；资产净利率：0.14、0.11、0.07，呈每年28.9%的平均幅度下降；净资产收益率：0.2、0.15、0.12呈每年22.5%的平均幅度下降，都要比行业平均水平低。说明企业的生产获利能力在下降，运用全部资产的获利能力指标在下降，股东的资本回报状况在减少。运营能力：中石油的近三年：存货周转率分别为：5.42、7.54、5.52，平均增长率为6.16%。说明企业的销售效率高，存货积压少，存货占用的资金相对较少，从而可以提高企业的经济效益。应收账款周转率分别为：45.5、63.93、35.41，平均增长率为1.35%。说明企业的应收帐款率处在高水平，应收账款平均收回期=365/应收账款周转率，应收账款周转率高，则应收账款的回收期就短，可见企业的应收账款管理现状很好，表明企业的销售较理想，回款速度很快。总资产周转率分别为：0.78、0.9、0.7，有所波动，2009年到2010年增加了0.12，2010年度到2011年又下降了0.2.但是总资产的周转率水平很高，反映企业总投资所产生的效率很高，对固定资产的每1元的投入，所产生的营业额分别为：0.78元、0.9元、0.7元。说明企业资产的利用效率很好，企业的管理水平很高。（三）财务比率综合分析之杜邦模型：杜邦模型方程显示了营业净利润率、总资产周转率和负债的使用如何相互凉席来决定净资产收益率。股权收益率=净利润/股东权益总额=（净利润/营业收入）×（营业收入/资产）×（资产/净资产）=（净利润/营业收入）×（营业收入/资产）×1/（1-资产负债率）=营业利润率×总资产周转率×权益乘数逐年分层分析：1、2009年度：①净资产收益率=总资产收益率×权益乘数企业的净资产收益率高低取决于总资产收益率和财务杠杆两个因素。企业在利用和发挥财务杠杆的作用进行负债经营。财务杠杆的积极作用可以使企业的净资产收益率得到放大。中石油净资产收益率2009年为20%，权益乘数为1.36，总资产收益率为0.15。净资产收益率行业平均水平为0.33，总资产收益率的行业平均水平为0.31，中石油的净资产收益率相比较行业水平偏低的原因即为总资产收益率较低导致。总资产收益率=营业净利率×总资产周转率企业的总资产收益率取决于营业净利率与总资产周转率两个因素。中石油2009年的总资产收益率为：0.14，营业净利率为：18.45%，总资产周转率为：0.78。中石油的总资产周转率较高，企业的资产石油效率很好，但是总资产的收益率却低于行业平均水平0.17，说明企业的营业净利率偏低，导致上述状况。经营净利率=净利润/营业收入中石油2009年度的经营净利率为18.45%，净利润为154311百万，营业收入为836353百万，虽与行业平均值比较偏低，但是获利能力还是较强的。由于营业成本很大以及所得税的规模较大导致企业利润减少较多。总资产周转率=营业收入/资产总额中石油2009年的总资产周转率为0.78，营业收入为836353百万，资产总额为1069135百万。说明企业的资产周转率还是很好的，对资金的利用效率较高。2、2010年度：①净资产收益率=总资产收益率×权益乘数中石油净资产收益率2010年为15%，权益乘数为1.41，总资产收益率为0.11。净资产收益率行业平均水平为0.33，总资产收益率的行业平均水平为0.31，中石油的净资产收益率相比较行业水平偏低的原因即为总资产收益率较低导致。②总资产收益率=营业净利率×总资产周转率中石油2010年的总资产收益率为：0.11，营业净利率为：11.76%，总资产周转率为：0.9。中石油的总资产周转率很高，企业的资产石油效率很好，但是总资产的收益率却低于行业平均水平0.2，说明企业的营业净利率很低，导致上述状况。③经营净利率=净利润/营业收入中石油2010年度的经营净利率为11.76%，净利润为125946百万，营业收入为1071146百万，与行业平均值比较偏低，同样由于营业成本很大以及所得税的规模较大导致企业利润减少较多，利润水平下降，从而导致经营净利率偏低。总资产周转率=营业收入/资产总额中石油2010年的总资产周转率为0.9，营业收入为1071146百万，资产总额为1194901百万。说明企业的资产周转率还是很高的，对资金的利用效率很高。3、2011年度：①净资产收益率=总资产收益率×权益乘数中石油净资产收益率2011年为12%，权益乘数为1.6，总资产收益率为0.07。净资产收益率行业平均水平为0.33，总资产收益率的行业平均水平为0.31，中石油的净资产收益率相比较行业水平偏低的原因即为总资产收益率很低导致。②总资产收益率=营业净利率×总资产周转率中石油2011年的总资产收益率为：0.07，营业净利率为：10.42%，总资产周转率为：0.7，比2010年度下降0.2。但中石油的总资产周转率仍是较高的，企业的资产石油效率很好，但是总资产的收益率却低于行业平均水平0.24，说明企业的营业净利率特别低，导致上述状况。③经营净利率=净利润/营业收入中石油2011年度的经营净利率为10.42%，净利润为106173百万，营业收入为1019275百万，与行业平均值比较偏低，同样由于营业成本很大与营业税金及附加大幅增加，以及管理费用增加导致企业利润减少很少，利润水平下降，从而导致经营净利率偏低。总资产周转率=营业收入/资产总额中石油2011年的总资产周转率为0.7，营业收入为1019275百万，资产总额为1450746百万。说明企业的资产周转率较高，对资金的利用效率很高。四、企业的问题所在1、优势：中石油作为中国石油和天然气行业的近乎垄断企业之一，拥有良好的企业信誉，可以获得很好的融资途径，利用财务杠杆来扩大净资产收益率。中石油从2009年到2011年的资产总量在以每年16.59%的平均幅度增加，股东权益也以每年7.67%的幅度增加，说明企业的规模和财富不