【基于层次探析法的S汽车制造公司财务风险识别与防范探究（定量论文）18000字】

基于层次分析法的S汽车制造公司财务风险识别与防范研究目录TOC\o"1-2"\h\u192091S公司概况及其财务风险识别 182661.1S公司概况 188141.2S公司财务风险识别 278682S公司财务风险成因分析 11185142.1筹资风险成因分析 11153552.2投资风险成因分析 12276372.3营运风险成因分析 14262663S公司财务风险评估及结果分析 1652813.1S公司财务风险评估模型构建 16142363.2计算S公司财务风险评估结果 26293503.3S公司财务风险评估结果分析 291S汽车制造公司概况及其财务风险识别1.1S公司概况1.1.1S公司简介S公司是一家拥有约22亿元的注册资金的大型制造企业，成立于一九九七年，主要业务集中在客车设计研发、生产销售等方面。主要产品5到18米不等，产品链丰富且完整，产品系列达123种，运用领域广泛，涉及公交客运、旅游客运、校车、景区车、机场摆渡车等领域，市场细分较细。全国客车消费市场及主要客车进口国家都在公司业务覆盖范围内。销售模式主要有直接销售及间接代理商销售。服务覆盖全球，具有较高的服务标准。市场需求、产品市场竞争力以及成本的控制水平决定了公司的盈利能力。在当前时期，公司正在进行发展转型，由单纯的客车制造销售服务转向制造销售加个性方案服务的发展类型。S公司经过多年的建设和发展产品已覆盖国内市场以及欧洲、美洲、亚太、中东、非洲等30多个国家和地区，现正以强劲的势头引领中国客车工业昂首走向世界。客车产业具有明显的弱周期性，其生产总量受到政策环境及民众出行频率结构的巨大影响。目前，公司现有员工1万多人，日产量最高达430台,年生产能力达7万台以上。发展到2019年年底，该公司已经拥有38亿元的固定资产高达302.8亿元的实际年销售额，获得了19.6亿元得净利润。伴随新能源交通、高铁运输及个人汽车等因素的巨大冲击，本公司的客车销售数量同比下降了26.9%。目前在国内市场，公司凭借领先的产品技术和成熟的市场推广经验，其大中型客车的产销量占居行业第一，以明显的优势稳居行业的龙头地位，是我国客车行业的一支重要力量。1.1.2S公司组织结构财务风险的有效控制需要公司合理完善的组织结构提供保障。公司组织框架的设立要权责清晰，架构明朗，秩序井然，运营顺畅。图1-1为S公司的组织结构。图3-1S公司组织结构框架图Figure3-1organizationalchartofScompany1.2S公司财务风险识别本研究对S公司的财务风险因素进行了有效识别，采用主要财务指标分析方法对公司的筹资、投资、管理运营等生产经营环节中的潜在财务风险进行了定性识别分析。第一，从纵向分析来看，对S公司近三年的财务指标进行了研究，观察其波动情况和演变趋势，从而对企业财务状况有所了解。第二，进行横向分析发现，根据国家国资委考评局《企业绩效评价标准值》的大型汽车制造业近三年的关键财务指标均值，比较分析行业指标均值与企业指标值。两种方法的结合使用可以将企业财务风险的引发因素识别出来。1.2.1筹资风险识别企业筹资可能引发的风险可以通过筹资风险识别提前发现，识别对企业有影响的某种风险因素，综合分析其发生的可能性及可能产生后果的严重性，从而对该风险有全面预估[29]。企业面临的风险是随时间而变化的，筹资风险是动态变化的，要特别注意的是，筹资风险识别应根据实际情况的变化不断进行调整，可以通过对企业实际偿债能力的判断评价来确立其筹资风险的程度[30]。本文就是对流动比率、速动比率、资产负债率和利息保障倍数指标等多个参考因素的综合分析对S公司的实际筹资风险进行了识别。（1）流动比率的计算与分析流动比率是流动资产与流动负债的比值，该比值的大小代表着企业偿债能力的高低，表1-1为2017至2019年S公司流动比率指标及行业平均值。流动比率指标计算公式：流动比率=流动资产/流动负债表1-1S公司流动比率指标计算及行业平均值单位：亿元Table3-1CurrentratioindexcalculationandindustryaveragevalueofScompany项目2017年2018年2019年S公司流动资产272.31279.67271.88S公司流动负债186.52177.75162.37S公司流动比率1.471.571.66行业流动比率平均值1.31.51.4根据表1-1可知，S公司2017年流动比率为1.47次，2018年流动比率为1.57次，2019年流动比率为1.66次。S公司的流动资产主要以货币资金、应收票据、应收账款与存货为主，其余资产较少。公司近三年的流动资产虽然先上升后下降，但波动基本不大，而流动负债逐年降低，导致流动比率最近三年呈逐渐上升的趋势，说明公司短期偿债能力有所提升，筹资风险状况有所好转。行业平均值流动比率2017年至2019年分别为1.3次、1.5次和1.4次，S公司近三年流动比率高于并一直接近行业平均值，一方面说明现有流动资产可以偿付企业现在的流动负债，公司的资金使用效率较好，没有过多冗余资金，同时也说明公司的短期偿债能力有限，对偿还短期负债尚有一定风险，但短期支付风险可控。（2）速动比率的计算与分析企业的短期偿债能力可以通过速动比率准确的反映出来，它是速动资产与流动负债的比值，能够有效消除存货数量影响，适当降低流动比率指标所包含的缺陷内容。该比值的常用评价标准为1，如果具体比值比1小的话，就表明该企业的偿债能力处于较低水平。S公司2017年至2019年速动比率指标计算及行业平均值如表1-3所示。速动比率指标计算公式：速动比率=速动资产/流动负债表1-2S公司速动比率指标计算及行业平均值单位：亿元Table3-2QuickratioindexcalculationandindustryaveragevalueofScompany项目2017年2018年2019年S公司速动资产241.57241.35230.11S公司流动负债186.52177.75162.37S公司速动比率1.311.361.4行业速动比率平均值0.780.840.78S公司的速动资产只有货币资金、应收票据及应收账款。根据表1-2可知，S公司2017年速动比率为1.31次，2018年速动比率为1.36次，2019年速动比率为1.4次，行业平均值速动比率2017年至2019年分别为0.78次、0.84次和0.78次。在流动资产中排除存货之后，S公司2017年至2019年的速动比率仍然保持大于1，且呈上升趋势，此外，最近三年速动比率都在行业平均水平之上，证明短期变现偿债能力公司是有的，但还要结合其他因素进行评价。（3）资产负债率的计算与分析企业长期偿债能力实际究竟处于什么水平可以通过资产负债率准确得到反映，企业的偿债压力与该数据呈正相关。指标越小，企业的偿债压力就越小。S公司2017-2019年资产负债率指标计算及行业平均值如表1-3所示。资产负债率指标计算公式：资产负债率=负债总额/资产总额表1-3S公司资产负债率指标计算及行业平均值单位：亿元Table3-1AssetliabilityratioindexcalculationandindustryaveragevalueofScompany项目2017年2018年2019年S公司负债总额203.6200.4189.5S公司资产总额361.65367.99366.19S公司资产负债率（%）56.852.551.79行业资产负债率平均值（%）6059.559从上表内容可以得出，在2017-2019年间，S公司的资产负债率分别是56.8%、52.5%和51.7%，其中每年的资产总额保持稳定状态，负债总额却持续降低，使得这三年的资产负债率整体稳步下降。从行业值来看，资产负债率行业平均值2017年至2019年分别为60%、59.5%和59%，三年的资产负债率都比行业平均值低，这应当是公司为了有效降低财务风险的可能性而采用了适当降低资产负债率的做法，而筹资风险得以降低的控制效果说明公司正在调低它的财务杠杆和财务风险水平，可以看出S公司的具有较好的筹资风险控制水平。（4）利息保障倍数的计算与分析企业利润收益和利息费用的比例关系可以通过利息保障倍数准确地展现出来。通常说来，较高的倍数指标标志着企业拥有较强的长期偿债能力，较低的倍数指标则表明企业实际偿债能力处于较低水平。S公司2017年至2019年利息保障倍数指标计算及行业平均值如表1-4所示。利息保障倍数指标计算公式：利息保障倍数=（利润总额+利息支出）/利息支出表1-4S公司利息保障倍数指标计算及行业平均值单位：亿元Table3-4InterestcoverratioindexcalculationandindustryaveragevalueofScompany项目2017年2018年2019年S公司利润总额36.3623.4620.83S公司利息支出1.332.310.43S公司利息保障倍数11.9212.0249.44行业利息保障倍数平均值6.16.16.3根据表1-4可知，最近三年利息保障倍数攀升明显，2017至2019年该数据分别为11.92、12.02、49.44。虽然近三年利润总额呈下降趋势，但利息支出的下降幅度更大，说明S公司还是正在减少银行借款，使支付利息的压力减轻。另外利息保障倍数行业平均值2017年至2019年分别为6.1、6.1和6.3，S公司近三年利息保障倍数均高于于行业平均水平，尤其是2019年S公司利息保障倍数高于行业平均值8倍多，有力地证明了公司具有较强的长期偿债能力和筹资风控能力。综上所述，从反映偿债能力的四个指标来看，流动比率、速动比率和利息保障倍数近三年均呈上升趋势，资产负债率近三年呈降低趋势，且四个指标均优于行业平均值，说明S公司偿债能力增强，筹资风险控制水平较高。1.2.2投资风险识别（1）对内投资情况分析投资行为分为对内投资与对外投资这两大类，S公司的重要投资方向为对内投资，这也是造成财务风险最多的领域；而对外投资活动往往资本数额小，因此产生的财务风险也较小。本文主要针对对内投资风险进行研究分析。实物资产（固定资产和在建工程）投资是对内投资的主要方向，这是为了支撑S公司正常生产经营或扩大再生产。例如S公司致力于T7系列车型、CL6系列车型、高端旅游等，产品均为高端类型。S公司2017年至2019年的对内投资规模如表1-5所示。表1-5S公司对内投资规模单位：亿元Table3-5DomesticinvestmentofScompany项目2017年2018年2019年固定资产39.8538.1337.99在建工程2.976.818.55无形资产12.2611.8111.72非流动资产87.3488.3192.31占比（%）61.9262.2663.28由表3-5可见，S公司非流动资产总额中固定及无形资产加上在建工程的总额所占比均不低于60%，所占比例最高。S公司2017年至2019年的在建工程分别为2.97亿元、6.81亿元和8.55亿元，在建工程逐年增加，主要是待安装设备、工程技术中心项目增加所致，这些数据信息表明公司的生产规模日益扩大，在建工程已经纳入固定资产范畴。企业的固定资产每年有小幅度的减少是因为由于行业的与时俱进不断发展，落后的设备面临淘汰，需要处置一些报废的设备，因而固定资产适当减少。另外无形资产近三年波动不大。总体来说，S公司近三年在逐年增大对内投资规模。（2）发展能力指标分析企业的经济利润收益及资产增长速度决定着企业价值的高低，由于企业发展能力中的总资产增长率更能反映S公司的投资能力水平的高低，所以，这里重点分析S公司的总资产增长率。S公司2017至2019年总资产增长率指标及行业平均值如表1-6所示。总资产增长率指标计算公式：总资产增长率=本年总资产增长额/年初资产总额表1-6S公司总资产增长率指标计算及行业平均值单位：亿元Table3-6GrowthrateoftotalassetsindexcalculationandindustryaveragevalueofScompany项目2017年2018年2019年S公司年初资产总额351.53361.65367.99S公司本年总资产增长额10.126.34-1.8S公司总资产增长率（%）2.881.75-0.49行业总资产增长率平均值（%）8.48.18.1根据表1-6可知，S公司2017至2019年总资产增长率分别为2.88%、1.75%、-0.49%，从中可见，最近三年，公司的总资产增长率呈下降趋势，行业总资产增长率平均值2017年至2019年分别为8.4%、8.1%和8.1%，所以S公司总资产增长率近三年均低于行业平均水平并且相差较大。众所周知，如果企业处在健康稳定发展时期内，其资产规模就会处于持续增长那状态。但是S公司总资产增长率不增返降，甚至在2019年出现了负值，反映出企业的经营业务并不稳定，企业发展能力较弱，说明S公司在投资管理方面出现了一定的问题，可能存在投资风险。（3）收益能力指标分析将投资能力和收益能力结合在一起，可以综合反映企业投资的有效性，根据收益能力的大小可以不断地进行投资方向的调整，保证企业健康发展[20]。对收益效果来进行分析，可以进一步识别S公司的投资风险，使投资风险反映的更加全面。通常采用以下几种财务指标来对企业收益能力进行综合反映：销售利润率、净资产收益率、成本费用利润率和总资产报酬率[31]。S公司2017-2019年收益能力指标及其行业平均值如表1-7所示。各指标计算公式如下：销售利润率=利润总额/营业收入净资产收益率=净利润/平均净资产成本费用利润率=营业利润/成本费用总资产报酬率=（利润总额+利息支出）/总资产平均余额表1-7S公司收益能力指标及行业平均值Table3-7GrowthrateoftotalassetsindexcalculationandindustryaveragevalueofScompany项目2017年2018年2019年销售利润率（%）10.948.026.83行业平均值（%）12.59.87.3净资产收益率（%）21.4312.3911.39行业平均值（%）10.49.09.8成本费用利润率（%）11.968.356.98行业平均值（%）8.37.68.5总资产报酬率（%）11.137.613.79行业平均值（%）7.66.27.1由表1-7可知，销售利润率、净资产收益率、成本费用利润率和总资产报酬率这些指标，近三年均呈下降趋势，同时可以看出行业平均值的四个指标也逐年下降。与整个行业相比，销售收益率近三年均低于行业平均值，说明销售收入转化成利润的能力较差，盈利能力较差，投资风险较高；虽然后两者在2017年、2018年均比行业均值高，但2019年下降到低于行业值，表明资产获利能力正在下降，资产获利能力正在下降，并且成本费用耗费较大，成本费用的控制能力不足，存在一定的风险；净资产收益率虽然均高于行业值，但近三年下降幅度较大，表明S公司的盈利能力不足，现有的投资结构未能给S公司带来较大的收益，同时也反映出S公司管理层的资产管理能力以及业务控制能力不足。究其根本原因，是由于2018年以来国内客车市场遇到了“寒潮”，使得公司销售额大幅下降，客车销路不畅，整体客车行业的疲软造成。总体来说，S公司对内投资的收益能力逐年降低，使得公司在投资方面存在风险。综上所述，S公司对内投资规模逐年增加，但公司的收益能力和发展能力并没有因投资规模的扩大而增强，说明S公司收益能力和发展能力较差，存在一定程度的投资风险，现有的投资结构不能给企业带来资金增值，没有达到投资风险控制的目标，风险控制能力不足，投资风险控制环节还有待加强，公司要制定科学合理的投资决策方案。1.2.3营运风险识别本文中企业的营运能力从其营运（资金）风险可以得到反映，假如缺乏营运资金，则会造成经济损失，存在财务风险。营运风险的可能性和企业资产流动性、周转状况成负相关关系。S公司日常运行过程中所形成的营运资金风险集中体现在应收账款、流动资产、存货管理这三方面，所以本文将结合这三个方面的实际周转率等指标因素对其营运风险加以识别分析。（1）应收账款周转率的计算与分析营业收入与应收账款平均值的比值被称作应收账款周转率，该比值数据越高，就表明公司的资金回收能力及营运实力越强。S公司2017年-2019年相关情况如表1-8所示。应收账款周转率指标计算公式：应收账款周转率=营业收入/应收账款平均余额表1-8S公司应收账款周转率指标计算及行业平均值单位：亿元Table3-8TurnoverrateofaccountsreceivableindexcalculationandindustryaveragevalueofScompany项目2017年2018年2019年S公司营业收入332.22317.46302.79S公司应收账款平均余额162.19171.3153.67S公司应收账款周转率（次）21.81.95行业应收账款周转率平均值（次）16.412.710.7对上表进行分析能够得出，S公司在该时期内，变动幅度不大的是应收账款周转率，2017至2018年分别为2次、1.8次，到了2019年为1.95次，整体呈现出先降后升但波动不大的整体发展趋势。应收账款平均余额在2019年开始下降，说明S公司在2019年对应收账款的管理已开始重视起来，采用了有效措施、加大了催收力度，剩余应收账款金额逐步减少，但总体数额依然庞大，公司信用风险随之增大，因此需要公司财务部门大力提高管理效率，促使应收账款周转率得以逐渐增大。从整个行业来看，应收账款周转率行业平均值2017年至2019年分别为16.4次、12.7次和10.7次，与行业平均水平相比，近三年S公司均远远低于行业值且相差很大。总体来说，S公司应收账款的资金回笼状况不好，没有收回的款项太多，可能因为太多坏账产生而财务风险产生或加大。所以，应收账款管理不善将会给企业带来严重的威胁，影响企业的持续经营。（2）存货周转率分析存货周转率能够对公司营运实力及存货周转速度进行准确反映，体现为营业成本与存货平均值的比值，其比值越高就代表着公司存货占用率越低并存在较强流动性，标志着存货能够以很快速度转化为现金账款的发展局势。S公司2017年至2019年存货周转率指标及计算行业平均值如表1-9所示。存货周转率指标计算公式：存货周转率=营业成本/存货平均余额表1-9S公司存货周转率指标计算及行业平均值单位：亿元Table3-9TurnoverrateofinventoryindexcalculationandindustryaveragevalueofScompany项目2017年2018年2019年S公司营业成本301.2291.7289S公司存货平均余额22.9532.541S公司存货周转率（次）128.57行业存货周转率平均值（次）8.58.58.7对上表加以分析能够得出，S公司从2017年-2019年这三年的存货周转率分别是12次、8.5次和7次，呈现出持续下降的整体发展趋势，这反映出在此期间公司的存货平均余额一直处于增长状态，存货情况令人堪忧，存在较大的产品积压风险。从整个行业来看，存货周转率行业平均值2017年至2019年分别为8.5次、8.5次和8.7次。2017年S公司的存货周转率比行业平均值高，但这种情况在2019年反转，说明S公司存货管理水平逐年变弱。整体看来，在公司经营效益持续下滑的情况下，其存货平均余额反而持续增长，这说明企业存在销路不畅，产品滞销的问题，资产运用效率和资金利用效果不佳，可以看出公司在存货管理方面还需要进一步加强，继续拓展销售渠道显得十分必要。（3）流动资产周转率的计算与分析在某个特定阶段，企业资产的使用情况可以通过流动资产周转率得到准确的反馈，流动资产周转率的比值可以反映企业资产利率用率情况，二者是正相关关系。S公司2017至2019年流动资产周转率指标及行业平均值如表1-10所示。流动资产周转率指标计算公式：流动资产周转率=营业收入/流动资产平均余额表1-10S公司流动资产周转率指标计算及行业平均值单位：亿元Table3-10TurnoverrateofinventoryindexcalculationandindustryaveragevalueofScompany项目2017年2018年2019年S公司营业收入332.22317.46302.79S公司流动资产平均余额271.71276.99276.77S公司流动资产周转率（次）1.221.151.1行业流动资产周转率平均值（次）1.82.02.0分析表1-10可得出，2017至2019年，流动资产周转率在S公司分别为1.22、1.15、1.11次，数据直线下滑。而其行业平均值2017年为1.8次，2018、2019年均为2次。可以看出S公司2017至2019年流动资产周转率均低于行业平均水平。这体现出公司在生产销售等发展运营环节存在着流动资产被长期占用的问题，周转天数较多，资产使用效率不高，寻找症结所在，原因来自两方面，一是存货太多；二是营运周转情况受到应收账款的回款数量和速度的极大制约，存在营运风险。综合上述研究分析内容可以得出，在2017-2019这三年内，S公司在上述三个指标比值上一直处于逐年下降的趋势，都没达到行业平均值。一方面，S公司的应收账款回收情况较差，未能达到保持资金良性运转这一目标，使得公司处于营运风险之中。另一方面，S公司的存货管理不足，压缩了利润空间，难以达成公司营运风险控制的目标。沈阳理工大学会计硕士专业学位论文沈阳理工大学会计硕士专业学位论文2S公司财务风险成因分析企业财务风险控制工作中至关重要的一环就是深入挖掘和分析潜在的财务风险，前面分析识别公司财务风险，认为公司在筹资、投资和营运方面存在一定的风险，下文主要针对为什么会产生这些财务风险进行分析，就其风险形成原因问题制定相关控制措施，使公司在财务风险上受到的损失最小化。2.1筹资风险成因分析筹资活动作为企业发展的基础前提环节，最早产生着一定的财务管理风险，这种筹资风险主要体现在以下两方面：2.1.1长短期负债结构不平衡企业在财务管理活动中首先需要积极应对短期债务带来的实际财务风险，这是因为短期债务的还款期限仅为一年，比长期债务更容易产生风险因素，S公司2017年至2019年负债比重情况如表2-1所示。表2-1S公司流动负债与非流动负债占负债总额比重单位：亿元Table3-1ProportionofcurrentliabilitiesandnoncurrentliabilitiesintotalliabilitiesofScompany项目2017年2018年2019年流动负债186.5177.7162.4负债总额205200189.5流动负债占比（%）90.988.886.7非流动负债占比（%）9.111.211.2分析上表内容可以得出，S公司的流动负债占比在2017年占比最高达到了90.9%，2018年流动负债占比为88.8%，2019年流动负债占比为86.7%，说明S公司受短期债务的影响很高，假如企业的负债结构持续靠短期债务来维持，就会偶尔出现还款压力过大的问题，这种情况通常是还款时间过于集中导致，其严重后果是资金后继无力、资金链断裂，从而造成财务巨大危机，导致财务风险的发生。如果公司调整一下筹资结构，适当增加一些长期借款，将使得经营更加稳健，减小很大的还款压力。2.1.2筹资方式依赖商业信用筹资长、短期借款及商业信用筹资是S公司的主要筹资方式。应付账款和应付票据是其商业信用筹资的主要内容。S公司2017年至2019年应付账款和应付票据、短期借款和长期借款的金额如表2-2所示。表2-2S公司应付账款和应付票据、短期借款和长期借款金额单位：亿元Table4-2Amountofaccountspayableandnotespayable,Sort-termloansandlong-termloansofScompany项目2017年2018年2019年应付账款和应付票据140.6139.4116.4短期借款7.70.050长期借款2.11.80根据表2-2可知，短期借款和长期借款近三年逐年下降，到2019年均下降为0，S公司的资金筹集方式变为仅依靠应付账款和应付票据等商业信用筹资。虽然这种筹资方式不需要支付利息费用，但因其存在期限较短的特点，再加上如果企业想要获取现金折扣，期限会变得更短；相反企业如果放弃现金折扣，则需要支付一笔较高的资金，使企业财务风险控制的难度增加。而且这种筹资方式引起风险的另一种表现形式是企业的应付款项一旦到期无法兑现，还会破坏企业自身的信誉，给企业下次筹资带来危机。因此企业必须对自身的偿债实力进行客观准确地预判，对应付款项筹资方式的使用应当慎之又慎。2.2投资风险成因分析2.2.1盈利能力和发展能力较弱由S公司收益能力指标可以看出，S公司销售利润率和净资产收益率等指标逐年下降，获得的利润不能满足投资的预期收益，说明企业管理存在不足，盈利效率较低，投资收益情况较差，投资风险水平上升。对S公司总资产增长率情况进行分析可以得出，公司在该方面呈现逐年下降趋势，但企业要想拥有长期稳定的发展，离不开总资产的增长，所以S公司发展能力不足同样会引起投资风险。综上这些指标的变化趋势向我们传达了一个重要讯息，公司的盈利能力和发展能力并没有因投资扩大而增强，企业的生产规模扩大了，但并没有给企业带来销售收入和净利润的增长，收入和利润反而逐年下降，收益并没有达到预期的投资目标，说明S公司在投资活动方面存在形成风险的可能性，管理层要看到盈利能力和发展能力的全面下降和企业面临的投资风险，采取措施，减小风险。2.2.2决策者对市场需求认识不足S公司投资风险形成的另一个原因是决策者对市场需求认识不足。一般来讲，影响投资收益的重要因素之一就是产品销量，二者是正相关关系。S公司2017年至2019年销量情况如表2-3所示。表2-3S公司销量情况单位：辆Table4-3SalesvolumeofScompanyin2017-2019项目2017年2018年2019年座位客车销量647175019348872销量增长率（%）-11.6-22.4-2.6销量结构（%）38.6231.1436.38公交客车销量940999280877100销量增长率（%）-12.7-1.4-16.9销量结构（%）56.1561.2757.4校车销量745869495942销量增长率（%）-8.1-6.8-12.8销量结构（%）2.452.592.41根据表2-3可知，S公司一直致力于传统客车车型的制造与销售，从销量结构可以看出，S公司销售的主要车型为座位客车和公交客车，三种车型2017年至2019年的销售量均逐年降低。公司发展外部环境具有弱周期特点，居民出行结构及出行次数直接决定着客车行业的运营效益。而随着经济的发展，市场需求发生了变化，受高铁、私家车等替代品的影响，传统的大中型客车市场需求量下降，客车市场销路不畅，使原有车型出现了滞销。但S公司并未建立起系统完善的可行性投资项目分析机制，不能准确预估公司主打产品的市场需求量，规模不断扩大但销量并未增加，导致库存过大形成积压问题，资本投入与预期收益严重不匹配。因此，S公司决策者对市场需求认识不足，对市场需求预测不准确，导致产品销量未能达到预期，从而使公司增加了投资风险。因此在投资方面，S公司一定要有长远的规划，切合市场需求，要敢于多元化投资，敢于试尝新的投资项目，开发新产品，比如新能源客车是公司转型的一个新的方向，是一个新的利润增长点，发展前景广阔，只有生产出迎合市场需求的新车型，才能拓展市场，在竞争中获得先机。2.3营运风险成因分析2.1.1对营运资金的流动性管理不足流动资产减去流动负债剩下的余额即营运资金。企业资金被占用状况就可以通过流动资产得到反映。其各个构成部分的具体流动性存在差异性，流动性最强的为货币资金，然后按照应收票据、应收账款、存货的次序依次减弱[32]。S公司2017年至2019年应收账款和应收票据、存货和货币资金占流动资产总额的比重如表2-4所示。表2-4S公司主要流动资产项目占流动资产总额比重Table4-4ProportionofmaincurrentassetsintotalcurrentassetsofScompany项目2017年2018年2019年应收账款和应收票据占比（%）68.666.151.5存货占比（%）11.211.713.9货币资金占比（%）9.110.417.2根据表2-4可知，S公司2017年应收账款和应收票据占流动资产总额的比重为68.8%，2018年为66.1%，2019年为51.5%。S公司为了扩大销售规模，大量的使用应收账款和应收票据的结算方式来结算货款，致使在这一发展时期内应收账款和应收票据占比较大，大量资产由债务人占用，导致资金流动困难，公司资产流动性受阻，伴生而来的即是营运风险。这说明S公司对流动资产的流动性管理不足。2.1.2应收账款管理水平不高应收账款账龄能够直接反映债务人已发生的欠款时间，体现着公司对应收账款的实际管理能力，账龄时间越长发生坏账烂账的财务风险就越大。S公司2017年至2019年应收账款账龄占比分析表如表2-5所示。表2-5S公司应收账款账龄占比分析表Table4-5AnalysisofagingratioofaccountsreceivableofScompany项目2017年2018年2019年1年以内（%）63.562.553.71年至2年（%）31.730.032.92年至3年（%）2.61.89.93年以上（%）0.21.71.5合计（%）100100100坏账准备占比（%）7.07.69.2根据表2-5可知，S公司的应收账款在账上一年内的，占比呈下降趋势，但是两年以上的占比近三年不断增加，同时坏账准备占比也逐年增加。所以可以看出近年来S公司为了达到扩大销售收入，提高销量，增加利润的目的，不惜放宽信用政策来吸引客户，增加企业的竞争力。但是对售后的回款做得不到位，造成应收账款大量积压无法收回，导致公司面临坏账的风险，可见S公司的应收账款管理水平不高。如果管理层不大力加强应收账款管理风险的防范意识，很容易在资金链的控制上出现风险，公司营运的后续将无法进行，发生营运风险的可能性随之增加。2.1.3存货管理不够完善存货管理对于企业发展意义重大，是企业为了维持正常运转而必须进行的投资项目。存货对于企业来说并非越多越好，应综合分析公司运营及财务情况使其保持在一个恰当的量上，过多的存货会导致变现不及时、资金积压从而带来财务风险。尤其在科技更新换代快的客车行业，不但客车变换快，其配件也一样，如果库存过多，积压时间长，客车或配件过时就会出现贬值或亏损，对企业百害而无一利。此外，存货过少也对企业不利，企业生产受到库存的供给，过少的库存会导致企业生产无以为继，交货困难，间接导致企业信誉降低，从而财务风险变成现实。分析S公司存货周转率指标情况可知，存货周转率逐年下降，大量存货积压，这反映了S公司在存货管理方面控制不利，不合理的存货管理模式和生产与销售策略造成了存货的积压，占用了流动资金，增加了公司的营运风险。公司有必要完善存货管理，科学地控制存货量是目前公司需要解决的问题之一。3S公司财务风险评估及结果分析S公司目前对财务风险进行评价主要采用单项财务指标法，该评价方法能够对财务报表的关键数据信息进行反映与传递，但其中也存在不少误差，对最终评价结果产生错误影响。该方法的问题和不足集中体现在两个方面：（1）使用单项财务指标评价方法忽略了公司整体财务风险受到各单项指标的影响程度，对指标权重关注数值分析，没有进行整体的准确考量，所以在评价公司财务风险时显得不够全面。（2）单项财务指标评价方法缺乏量化，评价依据的仅仅是行业标准、个人经验及指标具体数值，准确性难以保障，对风险大小也难以估量。因此，本文采用综合评价方法，即在层次分析法的基础上构建出S公司财务风险评估模型，再运用功效函数法对公司财务风险水平进行量化计算，算出财务风险综合得分。这两种方法的联合运用可以更准确的评价企业的财务风险水平。3.1S公司财务风险评估模型构建3.1.1评估方法选择由上面的分析可知，由于S公司是国内一家大型的客车制造公司，单项财务指标评价方法不足以准确评价公司的整体财务风险状况，而综合评价法则更适合用于对复杂对象进行综合的评价和决策。具体来讲，本文首先运用层次分析法，通过专家打分构造出判断矩阵，计算影响公司财务风险的各个指标的权重，从而确定某个指标应该被重视的程度。再运用功效函数法对单个指标的优劣程度进行评分，通过计算得分，确定该指标的满意程度，并且为S公司现有财务状况做风险等级的评估，根据不同风险等级情况对相关定性影响因素加以定量计算，以此作为公司实际风控工作的基础依据。本文将对层次分析法和功效函数法进行有效结合，以此作为评价S公司财务风险的综合评价方法。（1）层次分析法的基本原理该方法的应用流程包含三个部分：一是将递进层次结构按照从上往下的顺序划分为目标层、准则层和指标层这三个层次；二是对准则层和指标层各指标间的重要程度进行判定。三是根据重要程度分配出各个财务指标的权重[33]。具体步骤如下：1）确定层次结构按照逻辑关系将其分为以下三个层次：目标层：对应财务风险评价体系。准则层：划分评价体系指标类型。指标层：各类型里具体的不同财务指标。2）建立判断矩阵判断矩阵可以直接反映各元素的重要程度。例如A目标层反映的是准则层B（B1,B2…Bn）中各元素对A的重要程度。即比较Bx和By哪一个对A更重要，从而得到矩阵如下：判断各元素间的重要性可以通过分值体现，表4-1为分值设置情况。表4-1判别矩阵标度Table5-1Discriminantmatrixscaling比较X与Y两个因素分值X和Y一样重要1X比Y略微重要3X比Y显著重要5X比Y非常重要7X比Y绝对重要9处于判断的中间值2,4,6,8若X比Y的重要性为a，则Y比X的重要性为1/a倒数3）计算各指标权重利用求根法公式计算步骤如下：先将矩阵每行元素相乘，再开n次方，得出特征向量Wi；再将其归一处理即Wi除以Wi之和，即为所需要的指标权重。4）一致性检验由于不可控因素的存在，判断矩阵可能有偏差存在，所以一致性检验非常必要，检测的目的是判断其偏离是不是在一定范围内。计算公式如下：①根据AW，求出特征向量W所对应的最大特征值λmax②求出一致性指标CI和一致性比率CR其中，RI为平均随机一致性指标当CR小于0.1时，判断矩阵呈现满意一致性。当CR不低于0.1时，说明判断矩阵一致性缺乏，偏差过大，比对调整需要再次进行。（2）功效函数法的基本原理该方法就是在运用层次分析法得出最终指标权重值后，将指标统一标准值在准确计算的基础上确定下来。反映对目标的满意程度是功效函数法的具体作用。第一，将优秀值至较差值的判断区间设定出来；第二，各单项指标的分数利用公式计算出来；第三，进行加权平均；第四，综合所有信息，评价被研究对象。1）功效函数法计算步骤先将一种单项指标的功效函数、本档基础分、调整分和单项指标综合得分依计算公式计算出来，再以此类推，计算出所有的单项指标的分数，最后将所有单项得分汇总后得到评价总分，以此为依据对公司财务风险等级加以评价确认，从而将公司财务运行情况真实准确地反映给决策者。2）功效函数法计算公式功效函数法计算公式如图5-1所示。需要说明的是，本档标准值为上下两档中处于低等级的标准值。图5-1功效函数法计算公式Figure5-1Calculationformulaofefficacyfunctionmethod3）确定财务风险指标评价标准①划分评价等级财务风险评价指标按照优秀、良好、平均、较低、较差的标准分为五个等级[34]，分别对应不同的标准系数，见表4-2，在此表中评分档次处于较差以下时，其标准系数为0。表4-2标准层次及系数Table5-2Standardlevelandcoefficient评分档次优秀良好平均较低较差标准系数1.00.80.60.40.2②确定评价指标标准值S公司员工超过10000名，营业总收入在2019年高达302.79亿元，规模达到大型汽车企业标准。所以其汽车整车制造业的数据以大型企业数据做参考，根据国家国资委考评局《企业绩效评价标准值》，2019年大型汽车制造业绩效评价指标值如表4-3所示。表5-32019年大型汽车制造业绩效评价标准值Table5-3Performanceevaluationstandardvalueoflargeautomobilemanufacturingindustryin2019评分档次优秀值良好值平均值较低值较差值筹资风险B1速动比率C11.10.90.80.60.4流动比率C22.11.81.41.00.7利息保障倍数C39.18.06.33.21.2现金流动负债比C40.30.20.1-0.03-0.09资产负债率C5（%）49.056.259.069.082.0投资风险B2销售利润率C6（%）16.79.27.32.0-0.4净资产收益率C7（%）21.016.29.81.8-2.3成本费用利润率C8（%）11.510.48.52.42.5总资产报酬率C9（%）19.411.37.11.6-1.4总资产增长率C10（%）21.413.98.1-0.2-7.1营运风险B3资产现金回收率C11（%）17.312.36.0-1.9-8.7存货周转率C12（次）17.812.58.76.32.7应收账款周转率C13（次）31.421.410.76.11.2流动资产周转率C14（次）2.02.72.01.61.2总资产周转率C15（次）1.91.51.10.80.54）财务风险等级划分本研究将财务风险评价等级划分为五个级层[35]，具体情况见图5-2。图5-2财务风险等级Figure5-2Financialrisklevel3.1.2评估指标选择（1）风险评价指标的选取原则财务风险评价指标的确立是对其进行建模分析的第一步，影响作用重大，指标的选取应全面，能将各个环节面临的财务风险反映出来，不能以某一方面指标为准。（2）S公司风险评价指标选择文章对财务风险评价指标的选取遵循相关原则，从S公司特点和实际出发，各从筹资、投资活动以及营运资金管理三方面选取15个财务指标以评价公司的财务风险。又从中各选五个代表指标运用层次分析法展开分析评价工作，明确其权重比例并以此作为S公司财务风险的建模指标体系。具体情况如下图5-3所示。图5-3财务风险评价的指标Figure5-3Theindexoffinancialriskevaluation3.1.2评估模型构建（1）构建S公司层次结构通过S公司对财务指标的选取，S公司财务风险评价模型构建的层次结构如下。财务风险评价层次结构模型如下表5-4所示。表4-4财务风险评价层次结构模型Table5-4Hierarchicalmodeloffinancialriskevaluation目标层准则层指标层财务风险评价指标体系A筹资风险B1速动比率C1流动比率C2利息保障倍数C3现金流动负债比C4资产负债率C5投资风险B2销售利润率C6净资产收益率C7成本费用利润率C8总资产报酬率C9总资产增长率C10营运风险B3资产现金回收率C11存货周转率C12应收账款周转率C13流动资产周转率C14总资产周转率C15（2）建立S公司判断矩阵首先根据德尔菲法对评价指标的重要程度进行打分。在本次调查中，共发放20份问卷，为了能够准确判断财务风险，发放对象为财务和审计领域的专业人员。通过整理汇总收回的调查问卷，分别得到了S公司财务风险评价体系各层的判断矩阵。其中针对准则层的问卷调查中，有16人认为投资风险B2比筹资风险B1重要，平均打分为3；有12人认为营运风险B3比筹资风险B1重要，平均打分为2；有17人认为投资风险B2比营运风险B3重要，平均打分为2。按照调查结果，形成准则层B对目标层A的判断矩阵，具体如表4-5所示。表4-5B对A判断矩阵表Table5-5BtoAJudgmentmatrixtableAB1B2B3B111/31/2B2312B321/21（3）计算判断矩阵指标权重1）计算准则层的权重由上表得出矩阵：A=计算权重方法如下：W1==0.55W2=W3==1求出权重：W11===16.34%W22==51.96%W33==29.70%2）对准则层各项目的权重进行一致性检验先根据AW，求出λ最大值：AW===λmax==1.0092CI===0.0046对于n=1~9，平均随机一致性指标取值见下表4-6。表4-6平均随机一致性指标Table5-6AveragerandomconsistencyindexN123456789RI000.580.901.121.241.321.411.45当n=3时，RI=0.58所以CR=CI/RI=0.0046/0.58=0.0079<0.1当CR>=0.1时，就说明应当适当修正矩阵指标直至满意；当CR<0.1时，就说明该矩阵符合预期一致性验证目标，结果有效可用。由于以上计算结果CR=0.0079<0.1，可以得出判断，矩阵A通过了一致性检验，计算得出的准则层B中筹资风险B1、投资风险B2、营运风险B3的权重指标为有效。准则层的一致性检验结果见表4-7。表4-7准则层的一致性检验Table5-7ConsistencytestofcriterionlayerAB1B2B3W一致性检验（CR）B111/31/20.16340.0079<0.1(满足要求)B23120.5396B321/210.2970由表4-7可知，准则层B中的权重分别是：筹资风险B1为16.34%、投资风险B2为51.96%、营运风险B3为29.70%，投资风险在其中占比最高，营运风险占比较小，筹资风险占比最小。3）计算指标层的权重并做一致性检验①筹资风险B1中指标层的指标：速动比率C1、流动比率C2、利息保障倍数C3、现金流动负债比C4以及资产负债率C5的判断矩阵和权重计算结果如下表4-8。表4-8筹资风险指标组的一致性检验Table5-8ConsistencytestoffinancingriskindexgroupB1C1C2C3C4C5W一致性检验（CR）C1111/31/230.15990.0766<0.1(满足要求)C2111/21/210.1392C3321140.3468C4221110.2424C51/311/4110.1117由表4-8可知，筹资风险指标层中各财务指标的权重依次如下：速动比率C1的权重为0.1599，流动比率C2的权重为0.1392，现金流动负债比C3的权重为0.3468，资产负债率C4的权重为0.2424，资产负债率C5的权重为0.1117。②对投资风险B2指标层的指标：销售利润率C6、净资产收益率C7、成本费用利润率C8、总资产报酬率C9以及总资产增长率C10的判断矩阵和权重计算结果如下表5-9。表4-9指标层中投资风险指标组的一致性检验Table5-9ConsistencytestofinvestmentriskindexgroupinindexlayerB2C6C7C8C9C10W一致性检验（CR）C611/231/230.20330.0891<0.1(满足要求)C7214250.4154C81/31/41120.1208C921/21110.1729C101/31/51/2110.0876对上表进行分析归纳可以得出，投资风险指标层具体指标权重值分别是：净资产收益率C7、销售利润率C6、总资产报酬率C9、成本费用利润率C8和总资产增长率C10，其权重分别为：0.4154、0.2033、0.1729、0.1208和0.0876。③对营运风险B3指标层的指标：资产现金回收率C11、存货周转率C12、应收账款周转率C13，流动资产周转率C14以及总资产周转率C15的判断矩阵及其权重计算结果如下表5-10。表4-10指标层中营运风险指标组的一致性检验Table5-10ConsistencytestofoperationalriskindicatorgroupinindicatorlayerB3C11C12C13C14C15W一致性检验（CR）C1111/321/240.18590.0967<0.1(满足要求)C12314230.4127C131/21/41120.1330C1421/21110.1755C151/41/31/2110.0929由表4-10可知，营运风险B3指标层中各指标的权重依次如下：存货周转率C12、资产现金回收率C11、流动资产周转率C14、应收账款周转率C13和总资产周转率C15，其权重分别为：0.4127、0.1859、0.1755、0.1330、0.0929。（4）计算指标层对目标层的综合权重指标层C间各个元素对目标层A的综合权重可以通过C对B的权重值与B对A的权重值计算合成权重见表5-11。表5-11S公司财务风险评价指标权重表Table5-11FinancialriskevaluationindexweighttableofScompany准则层评价指标权重(%)筹资风险B116.34%速动比率C10.15992.61流动比率C20.13922.27利息保障倍数C30.34683.67现金流动负债比C40.24241.96资产负债率C50.11171.83投资风险B251.96%销售利润率C60.203310.97净资产收益率C70.415422.41成本费用利润率C80.12086.52总资产报酬率C90.17299.33总资产增长率C100.08762.73营运风险B329.70%资产现金回收率C110.18593.52存货周转率C120.412712.26应收账款周转率C130.1331.95流动资产周转率C140.17553.21总资产周转率C150.09292.76（5）对各项权重的计算结果进行综合评价由上面的计算结果可知，准则层B中的权重分别是筹资风险B1为16.34%、投资风险B2为51.96%、营运风险B3为29.70%。投资风险占比最高、影响作用最大；营运风险占比较小，影响也较小；筹资风险占比最少，影响也最小。因此，在筹资和营运方面，即使某个单项指标发生了风险预警，对公司整体的财务风险影响也不会太大，只有在生产上的投入资金产生了回报，才是公司经营壮大的根本，因此公司研发生产适销对路的客车产品尤为重要。3.2计算S公司财务风险评估结果本文根据功效函数法基本公式计算出S公司2017年至2019年的财务风险综合得分。2017年、2018年和2019年的财务风险评价分数的计算结果分别如下表4-12、表4-13和表4-14所示。表4-12S公司2017年财务风险评价分数计算结果表Table5-12CalculationresultsoffinancialriskassessmentscoreofScompanyin2017项目指标名称实际值权重单项分值单项评价分数指标组评价分数财务风险综合得分筹资风险B1速动比率C11.312.612.6110072.9768.84流动比率C21.472.271.5266.8利息保障倍数C311.923.663.66100现金流动负债比C4-0.091.950.9722.55资产负债率C556.8%1.821.4881.11投资风险B2销售利润率C610.94%10.983.5550.5576.45净资产收益率C721.43%22.4321.292.5成本费用利润率C811.96%6.523.5282.57总资产报酬率C911.13%9.336.8271.07总资产增长率C102.88%2.732.246.54营运风险B3资产现金回收率C11-2.9%3.521.12051.6存货周转率C121212.529.6178.42应收账款周转率C1321.950.7920流动资产周转率C141.223.211.6231总资产周转率C150.932.762.2180表4-13S公司2018年财务风险评价分数计算结果表Table5-13CalculationresultsoffinancialriskassessmentscoreofScompanyin2018项目指标名称实际值权重单项分值单项评价分数指标组评价分数财务风险综合得分筹资风险B1速动比率C11.362.612.6110081.6562.2流动比率C21.572.271.4461.5利息保障倍数C312.023.663.66100现金流动负债比C40.141.952.3760资产负债率C552.5%1.821.5786.11投资风险B2销售利润率C68.02%10.983.449.2162.97净资产收益率C712.39%22.4317.2476.84成本费用利润率C88.35%6.522.3266.25总资产报酬率C97.61%9.336.0162.41总资产增长率C101.75%2.732.1142.7营运风险B3资产现金回收率C117%3.521.0352.8246.68存货周转率C128.512.527.3560应收账款周转率C131.81.950.7920流动资产周转率C141.153.211.0420总资产周转率C150.872.761.6660表4-14S公司2019年财务风险评价分数计算结果表Table5-14CalculationresultsoffinancialriskassessmentscoreofScompanyin2019项目指标名称实际值权重单项分值单项评价分数指标组评价分数财务风险综合得分筹资风险B1速动比率C11.42.612.6110093.3460.85流动比率C21.662.271.6673利息保障倍数C349.443.663.66100现金流动负债比C40.311.951.95100资产负债率C551.79%1.821.6892.25投资风险B2销售利润率C66.83%10.986.2757.1558.42净资产收益率C711.39%22.4312.7763.85成本费用利润率C86.98%6.521.4352.59总资产报酬率C93.79%9.333.1553.24总资产增长率C10-0.49%2.731.9240.57营运风险B3资产现金回收率C1112.5%3.522.988.846