国际金融学1章

第一章国际收支第一节国际收支与国际收支平衡表第二节国际收支的不平衡及其调节第三节西方国际收支理论简介国际金融2024/7/31本章学习目的：第一：认识和了解国际收支与国际收支平衡表内容与结构；第二：理解和掌握国际收支的不平衡及其调节方法；第三：熟悉和理解西方国际收支理论的基本框架。2024/7/32本章重点：１.国际收支的内容与结构。２.国际收支不平衡及其调节。本章难点：国际收支调节理论与方法2024/7/33国家是怎样获得对外“顺差”或“逆差”的信息呢？会计报表中国外国国际收支平衡表开篇案例2024/7/34§1.1国际收支与国际收支平衡表本节内容：1.1.1国际收支的概念1.1.2国际收支平衡表及其主要内容1.1.3国际收支差额1.1.4国际收支平衡表的分析及作用1.1.5我国的国际收支2024/7/35§1.1国际收支与国际收支平衡表1.1.1国际收支的概念（BalanceofPayments）1.狭义概念------一国在一定时期内的外汇收支。(现金概念)2.广义概念------一定时期内一国居民与非居民之间全部经济交易的系统记录。（交易概念）3.IMF的定义：国际收支是某一时期的统计表。其包括的内容即国际收支的广义概念。即强调交易概念。2024/7/364.国际收支概念的特点是流量，而非存量；是居民与非居民之间的经济交易；以交易发生为界§1.1国际收支与国际收支平衡表2024/7/37判断：下列哪些交易会影响我国的国际收支?在我国驻外使馆工作的我国工作人员的工资收入；美国驻华国使馆工作的我国工作人员的工资收入；国内某企业在香港投资建厂,该厂产品在国内市场销售；国内某企业在澳门投资建厂,该厂产品在当地市场销售；我国对某受灾国提供药品援助；我国货币当局向某国政府购买黄金以增加黄金储备量。§1.1国际收支与国际收支平衡表2024/7/381.1.2国际收支平衡表及其主要内容1.国际收支平衡表的概念

BalanceofPaymentsStatement国际收支平衡表是系统记录一国一定时期国际收支状况的一种统计表或报告文件。§1.1国际收支与国际收支平衡表2024/7/392.国际收支平衡表的编制原理复式簿记原理：一笔交易同时记录在两个相关帐户上。借贷记帐法：“有借必有贷，借贷必相等”§1.1国际收支与国际收支平衡表2024/7/310编制方法贷方：也称“+”号项目，记录收入项目或负债增加、资产减少的项目；借方：记录支出项目或负债减少、资产增加的项目，也称“-”号项目。贷方>借方：顺差（Surplus）借方>贷方：逆差（Deficit）差额：从会计意义上，借贷相等，差额总是为零。

§1.1国际收支与国际收支平衡表2024/7/3113.国际收支平衡表的结构图§1.1国际收支与国际收支平衡表图1-1-1国际收支平衡表的基本结构资本账户金融账户经常项目资本与金融项目错误与疏漏国际收支平衡表货物Goods服务Service收益Income经常转移雇员报酬投资收益政府经常转移私人经常转移资本转移非生产/非金融资产收买或放弃直接投资证券投资其他投资储备资产2024/7/3124.国际收支平衡表的主要内容

经常帐户：反映一国一定时期内所发生的全部外汇收入和支出。其子项目有四个：货物：即商品贸易或有形贸易；服务：即劳务贸易或无形贸易；收益：即生产要素国际流动引起的要素报酬收支。包括非居民职工的报酬、投资收入等。经常转移：又称无偿转移或单方面转移，属非资本转移。包括政府转移和私人转移。§1.1国际收支与国际收支平衡表2024/7/313资本与金融帐户资本项目，反映国际间资产的转移。包括：资本转移，即所有权转移项目。主要有投资捐赠、债务注销等。非生产、非金融资产的收买或放弃。主要包括土地或地下资产、无形资产等。金融项目，反映国际间投资与借贷的增减变化。包括：直接投资，即有控股权或经营权的投资。证券投资，即股本证券和债务证券的投资。其他投资，上述两种投资之外的金融交易。储备资产，一国官方拥有的国际储备资产。§1.1国际收支与国际收支平衡表2024/7/314其中，储备资产的构成：

黄金储备。

外汇储备。

在国际货币基金组织的储备头寸。

特别提款权。§1.1国际收支与国际收支平衡表2024/7/315错误与遗漏帐户为轧平国际收支平衡表借贷方总额而设立的项目。这是由于：资料数据有偏离；统计误差。§1.1国际收支与国际收支平衡表2024/7/316记账实例本国出口商品获100万美元借：本国在外国银行存款100万贷：商品出口100万本国居民出国旅游花费30万美元借：服务进口30万贷：本国在外国银行存款30万外商以1000万价值的设备投资借：商品进口1000万贷：外国直接投资1000万§1.1国际收支与国际收支平衡表2024/7/317政府动用40万美元向外国提供援助，另提供60万药品；借：经常转移100万贷：官方储备40万商品出口60万企业海外投资获利150万，其中75万再投资，50万购买当地商品运回国内，25万调回结汇；借：商品进口50万官方储备25万对外长期投资75万贷：投资收益150万本国居民动用海外存款40万以购买国外股票。借：证券投资40万贷：在外国银行存款40万§1.1国际收支与国际收支平衡表2024/7/318项目借方贷方差额一、经常帐户A、货物与服务B、收益C、经常转移30万+1000万+50万100万100万+60万150万-870万二、资本和金融帐户A、资本帐户B、金融帐户

(直接投资、证券投资、负债、其他投资)100万+75万+40万30万+1000万+40万855万三、储备资产25万40万15万总计1420万1420万0四、错误与遗漏§1.1国际收支与国际收支平衡表2024/7/3191.1.3国际收支差额1.贸易收支差额：即货物进出口差额。2.经常帐户差额：即货物、劳务、收益加上经常转移等项目的差额。3.资本和金融帐户差额：即直接投资、证券投资和其他投资加上储备资产等项目的差额。4.综合差额：即经常帐户差额加上资本与金融帐户差额再加上错误和遗漏后的总差额中除去储备资产的部分。综合差额为正号，则储备资产记负号，表示储备资产增加；反之亦同。§1.1国际收支与国际收支平衡表2024/7/3201.1.4国际收支平衡表的分析及作用1.国际收支平衡表的分析方法静态分析法：微观分析法:即差额分析法，对单个帐户分析。宏观分析法:即考察国际收支与宏观经济变量之间的相互关系和影响。开放经济条件下，两者关系可用公式表示：

X-M=Y-(C+I+G)净出口=国民收入–国内支出§1.1国际收支与国际收支平衡表2024/7/321动态分析法：纵向分析法:即连续分析一国不同时期的国际收支的变化。横向分析法:即把本国与相关国家的国际收支平衡表对照分析。§1.1国际收支与国际收支平衡表2024/7/322微观分析----结构§1.1国际收支与国际收支平衡表2024/7/323动态分析----趋势§1.1国际收支与国际收支平衡表2024/7/324纵向比较分析§1.1国际收支与国际收支平衡表2024/7/325§1.1国际收支与国际收支平衡表2024/7/326横向比较分析---国别§1.1国际收支与国际收支平衡表2024/7/3272.分析国际收支平衡表的作用宏观角度了解掌握本国国际收支。了解掌握与相关国家之间的经济关系，为制定经济政策提供依据。微观角度准确预测汇率走势，正确选择进出口计价货币。准确预测其政策变化趋势，以帮助企业及时调整进出口国别；根据对相关国家国际收支状况的分析及汇率走势的预测，可帮助企业适当调整其出口商品价格。§1.1国际收支与国际收支平衡表2024/7/3281.1.5我国的国际收支1.我国国际收支规模：高速增长，迅速扩大。2.我国国际收支结构：①经常帐户收支占较大比重，但呈下降状况。其中：贸易收支比重下降；非贸易收支比重上升。②资本与金融帐户收支占较小比重，但呈上升状况。其中：直接投资比重显著上升；证券投资发展迅速。§1.1国际收支与国际收支平衡表2024/7/329③错误和遗漏项目数额较小，但呈增长势头。其原因：统计误差的可能性加大；管理方面的疏漏。3.我国国际收支差额：以1994年为界，分两个阶段：从1982年——1994年以前，顺差逆差交替；1994年以后，基本保持双顺差。4.阅读本章案例分析1－1（P45）§1.1国际收支与国际收支平衡表2024/7/330§1.2国际收支的不平衡及其调节本节内容：1.2.1国际收支的平衡与失衡1.2.2国际收支的调节2024/7/3311.2.1国际收支的平衡与失衡1.国际收支平衡的含义帐面平衡与真实平衡：从会计意义上，帐面总是平衡的。主动平衡与被动平衡：需把全部交易分为自主性交易和弥补性交易。数额平衡与内容平衡：量与结构都应平衡。

§1.2国际收支的不平衡及其调节2024/7/3322.国际收支的不平衡（逆差形成的主要原因）周期性不平衡：一国经济周期的原因所导致。世界经济周期的原因所导致。结构性不平衡：（主要针对发展中国家）一国产业结构或经济结构落后

进出口结构不合理

贸易条件恶化

国际收支不平衡§1.2国际收支的不平衡及其调节2024/7/333货币性不平衡：也称价格性不平衡。指一定汇率条件下，一国国内货币供求关系失衡，引起通货膨胀物价上升而产生国际收支的不平衡。如图：

货币供给过多通货膨胀物价上涨出口下降进口增加逆差§1.2国际收支的不平衡及其调节2024/7/334收入性不平衡：指由于国民收入的变动，导致进出口发生变动而引起的失衡。（发展中国家）经济增长

国民收入增加

外贸增长

进口增长快于出口增长

国际收支不平衡§1.2国际收支的不平衡及其调节2024/7/335偶然性不平衡：指由于一些短期性原因导致的失衡。主要包括：季节性原因；自然灾害；外汇投机；资本外逃等。§1.2国际收支的不平衡及其调节2024/7/3363.国际收支不平衡的影响逆差对经济的负面影响储备减少，本币对外贬值的压力经济不景气和高失业率顺差对经济的负面影响储备增加，本币对外升值的压力通货膨胀的压力国际摩擦加剧国内资源减少§1.2国际收支的不平衡及其调节2024/7/3371.2.2国际收支的调节1.国际收支的自发调节机制金本位制下的自发调节

§1.2国际收支的不平衡及其调节出口增加进口减少国际收支逆差黄金外流物价下跌（由货币供给减少引起）国际收支逆差改善图1-2-2金本位制条件下国际收支的自发调节机制2024/7/338纸币本位制下的自发调节汇率调节机制§1.2国际收支的不平衡及其调节出口增加进口减少国际收支逆差本币贬值出口产品相对价格下降进口产品相对价格上升国际收支逆差改善图1-2-3国际收支的汇率调节机制2024/7/339纸币本位制下的自发调节利率调节机制§1.2国际收支的不平衡及其调节外国资本流入国内货币供给减少国内利率上升国际收支逆差国际收支逆差改善图1-2-4国际收支的利率调节机制2024/7/340§1.2国际收支的不平衡及其调节纸币本位制下的自发调节价格调节机制出口增加进口减少国内货币供给减少物价下跌出口产品价格竞争力提高进口产品价格竞争力下降国际收支逆差国际收支逆差改善图1-2-5国际收支的价格调节机制2024/7/341§1.2国际收支的不平衡及其调节纸币本位制下的自发调节收入调节机制外国资本流入金融账户改善国民收入总水平降低国内社会总需求减少外汇储备减少伴随利率上升进口需求减少贸易收支改善国际收支逆差国际收支逆差改善图1-2-6国际收支的收入调节机制2024/7/3422.国际收支失衡的政策调节外汇缓冲政策（短期政策）即动用外汇储备来调节外汇供求。由中央银行在外汇市场上买卖外汇进行调节。调整汇率政策即在固定汇率制条件下，政府通过采取本币法定贬值的办法调节国际收支。§1.2国际收支的不平衡及其调节逆差本币法定贬值出口产品相对价格下降以刺激出口进口产品相对价格上升以抑制进口

改善逆差或出现顺差图1-2-7国际收支失衡的汇率政策调节2024/7/343宏观经济政策：即通过在国内采取财政金融政策以影响物价，影响进出口，从而改善逆差。

§1.2国际收支的不平衡及其调节财政政策---紧缩财政金融政策---紧缩银根减少货币供给降低物价促进出口减少进口

改善逆差或出现顺差逆差图1-2-8国际收支失衡的财政金融政策调节2024/7/344行政直接管制政策：财政管制——关税、出口补贴、出口信贷政策。外汇管制——管制汇率、外汇买卖、资本流动以及国际结算等。贸易管制——对进出口直接实施限制政策。国际经济合作：国际货币基金组织：帮助各国调节国际收支短期不平衡。世界银行：帮助各国调节国际收支长期不平衡。世界贸易组织：协调各国贸易收支不平衡。§1.2国际收支的不平衡及其调节2024/7/345§1.3西方国际收支理论简介本节内容：1.3.1古典的现金价格流动机制理论1.3.2弹性分析理论：1.3.3吸收分析法1.3.4货币分析法1.3.5政策配合理论2024/7/3461.3.1古典理论——现金价格流动机制理论基本思路：市场机制可以自动调节国际收支，而无须政府干预。逆差黄金外流国内货币供给减少物价下跌出口增加进口减少改善逆差或出现顺差§1.3西方国际收支理论简介图1-3-9价格——现金流动机制的国际收支调节过程2024/7/3472.评价：优点：说明了市场机制对国际收支的调节作用。缺点：只考虑货币数量对国际收支的影响，而未考虑其他因素的影响。§1.3西方国际收支理论简介2024/7/3481.3.2弹性分析理论1.前提假定：其他一切条件不变，只考虑汇率变动对进出口的影响。进出口商品的需求就是这些商品价格的函数。只考虑需求弹性变化对外汇收支的影响。国际收支等于贸易收支。§1.3西方国际收支理论简介2024/7/3492.基本观点：汇率变动

商品相对价格变动

商品需求量变动

进出口总值变动

国际收支出现顺差或逆差。出口总值＝出口商品价格×数量（外汇收入）进口总值＝进口商品价格×数量（外汇支出）§1.3西方国际收支理论简介2024/7/350图示：§1.3西方国际收支理论简介本币贬值出口商品的外币价格下降进口商品的本币价格上升进出口商品的需求弹性足够大出口总值增加进口总值减少进出口商品相对价格变动国际收支逆差改善出口需求量增加进口需求量减少图1-3-10弹性分析理论之汇率对国际收支的调节过程2024/7/3513.马勒条件即以本币贬值改善国际收支的充分必要条件。|exd+emd|＞1

进口需求弹性+出口需求弹性＞1本币贬值对国际收支的影响若|exd+emd|＞1

，能改善国际收支；若|exd+emd|＝1

，不改变国际收支；若|exd+emd|＜1

，恶化国际收支；§1.3西方国际收支理论简介2024/7/3524.J曲线效应（J--curveEffect）以汇率变动来调节国际收支时，有时滞，会出现国际收支先恶化后改善的过程。此过程用英文字母J来形容，为J曲线效应。§1.3西方国际收支理论简介TBt0.5-1年t1t202024/7/3535.本币贬值对贸易条件的影响贸易条件（termsoftrade）N=Px/Pm当exs·ems>exd·emd时，恶化当exs·ems＜exd·emd时，改善当exs·ems＝exd·emd时，不变§1.3西方国际收支理论简介2024/7/3545.评价优点指出贬值不一定能改善国际收支。缺点：局部均衡分析，只考虑汇率因素。假设条件过于严格，不一定成立。§1.3西方国际收支理论简介2024/7/3551.3.3吸收分析法1.基本公式：封闭型国民收入均衡公式：Y＝C＋I＋G即：总收入＝总支出（总吸收）开放型国民收入均衡公式：

Y＝C＋I＋G＋(X－M)移项：（X－M）＝

Y－（C＋I＋G）写成：B＝

Y－A即：国际收支差额＝总收入－总支出(总吸收)§1.3西方国际收支理论简介2024/7/3562.调节方法及过程：（两种情况）外贸乘数理论（非充分就业条件）：将闲置资源用于出口，以出口带动国民收入增长；同时，采取本币对外贬值的办法，刺激出口。国内实行紧缩，抑制进口，使国内总吸收的增加小于总收入的增加，即：边际吸收倾向小于1。边际吸收倾向＝⊿A／⊿Y＜1§1.3西方国际收支理论简介2024/7/357在非充分就业条件下的调节图示：§1.3西方国际收支理论简介非充分就业有闲置资源用于出口部门本币贬值国内紧缩刺激出口抑制进口国民收入增长乘数作用边际吸收倾向小于1出口增长快于进口增长国际收支逆差改善总支出增长进口增长抑制进口出口增长图1-3-14非充分就业条件下国际收支的调节2024/7/358支出转换法（充分就业条件）：增加收入会导致通货膨胀。只能用减少国内支出来调节国际收支。国内通过采取紧缩政策，压缩国内吸收，减少进口，把压缩下来的资源转移到出口部门；使出口商品的国内需求下降，以增加出口数量；对外进行本币贬值，刺激对出口商品的需求。§1.3西方国际收支理论简介2024/7/359在充分就业条件下的调节图示：§1.3西方国际收支理论简介本币贬值刺激出口抑制进口国内紧缩抑制进口需求，减少支出，把支出转换到出口部门；减少国内对出口商品的需求，增加出口量改善逆差图1-3-15充分就业条件下国际收支的调节2024/7/3603.评价优点：一般均衡分析，考虑了多种因素的相互作用。缺点：其假定与实际不符；以贸易帐户为主，忽视资本流动。§1.3西方国际收支理论简介2024/7/3611.3.4货币分析法1、假设条件：A.长期内，一国货币需求稳定。B.货币中性C.货币供给与外汇储备同方向变化D.固定汇率制E.一国贸易商品的价格和利率接近世界市场水平§1.3西方国际收支理论简介2024/7/362不同汇率制度条件下，国际收支不平衡的不同表现：在固定汇率制度下：国际收支的不平衡会发生储备变动；在浮动汇率制度下：国际收支的不平衡主要体现为汇率的变动。§1.3西方国际收支理论简介2024/7/3631.3.4货币分析法2.基本理论观点一国的货币需求Md

是国民收入Y和利率r的稳定函数。即：

Md

＝f（Y，r）一国的货币供给MS

可以分为两部分，即：

MS

＝D＋R

D为国内创造部分，即国内信用；

R为来自国外的部分，即国际储备。§1.3西方国际收支理论简介2024/7/364将：MS

＝D＋R移项：R＝MS－D假定：长期内一国的货币需求等于货币供给，即：MS

＝Md

则公式：R＝MS－D可转换为：R＝Md

－D

国际储备＝一国货币需求－国内信用创造§1.3西方国际收支理论简介2024/7/365货币分析法图示：国内货币供给过多大于需求物价上涨出口竞争能力降低利率降低资本流出逆差

官方储备减少▼D＞

Md▼

Md＞D国内货币供给不足小于需求物价下跌出口竞争能力增强利率上升资本流入

顺差官方储备增加国内货币存量减少（MS＝

D–R）物价下跌国内货币存量增加（MS＝

D+R）物价上升§1.3西方国际收支理论简介图1-3-16一国货币供给量与国际收支调节之间的关系2024/7/3663.基本思想国际收支是与一国货币供求相联系的一种货币现象；国际收支是一国货币供求关系的自动调节机制。只要按“单一规则”行事，国际收支就会自动达到平衡。

注：单一规则意为将一国货币供给的增长稳定在与国民收入平均增长率的同一水平上。§1.3西方国际收支理论简介2024/7/3674.评价优点：是一种长期均衡分析。考虑了全部国际收支因素，强调资本流动因素。缺点：假设不符现实；

过分强调货币因素的作用，忽视了其他因素。过分强调自由放任，忽视了政府干预。§1.3西方国际收支理论简介2024/7/3681.3.5政策配合理论1.基本理论观点：所谓政策配合，是指政府适当配合和运用财政政策与金融政策，以便达到内部平衡与外部平衡同时实现。内部平衡，是指国内保持物价稳定的同时，实现充分就业和经济增长；外部平衡，是指国际收支的平衡和汇率的稳定。§1.3西方国际收支理论简介2024/7/369外部不平衡的调节政策：1.支出变更政策（ECP）定义：改变国民经济中总需求或总支出水平的政策。特点：通过改变社会总需求的水平，来改变对外国商品、劳务和金融资产的需求，从而达到调节国际收支的目的。政策形式：财政政策和货币政策。2.支出转换政策（ESP）特点：使国内外相对价格发生变化政策形式：汇率政策、工资政策和价格政策3.直接管制政策（DRP）财政性管制、货币性管制及贸易管制§1.3西方国际收支理论简介2024/7/3701.米德冲突问题1951年《国际收支》出版，提出了固定汇率制下的内外经济均衡的矛盾。（P30）分类内部经济状况外部经济状况1失业衰退逆差2失业衰退顺差3通货膨胀逆差4通货膨胀顺差§1.3西方国际收支理论简介2024/7/3712.丁伯根法则（Tinbergen’sRule）3.政策配合理论（PolicyMixApproach）斯旺模型§1.3西方国际收支理论简介B图1-3-17斯旺图形eAIIIIIIIVY2024/7/372表1-3-4支出变更政策与支出转换政策的搭配区间经济状况支出变更政策支出转换政策I通胀/顺差紧缩本币升值II通胀/逆差紧缩本币贬值III失业/逆差扩张本币贬值IV失业/顺差扩张本币升值§1.3西方国际收支理论简介2024/7/373蒙代尔的政策配合理论B0iAII.通胀/逆差III.失业/逆差I.通胀/顺差IV.失业/顺差Y§1.3西方国际收支理论简介2024/7/374蒙代尔的政策配合表扩张(降利率升物价)紧缩(缩减政府开支)顺差通胀顺差逆差逆差国际收支国内经济扩张(降利率升物价)扩张(扩大政府开支)失业紧缩(升利率降物价)扩张(扩大政府开支)失业紧缩(升利率降物价)紧缩(缩减政府开支)

通胀货币政策（外部）财政政策（内部）经济情况§1.3西方国际收支理论简介2024/7/3753.评价优点：关于不同政策对内外经济的作用，有一定理论和实际意义；缺点：假设条件过严。现实经济生活中，财政金融政策很难截然分开，且可采取的政策措施很多。无法解释“滞胀”现象。§1.3西方国际收支理论简介2024/7/376本章小结1.古典理论：强调市场的自动调节机制。2.弹性分析法：强调价格需求弹性的作用。3.吸收分析法：强调国民收入均衡和总需求管理。4.货币分析法：强调货币政策运用。5.政策配合理论：强调经济内外部同时均衡。§1.3西方国际收支理论简介2024/7/377本章思考题：1．哪些交易可以记入国际收支？2．为什么会产生“净误差与疏漏”？

3．为什么会出现“J曲线”？

4．现行的国际收支统计体系有何缺陷？

5．什么是全球国际收支失衡问题？2024/7/378复习重点：名词：国际收支马歇尔－勒纳条件J曲线米德冲突简答或论述国际收支的不平衡的负面影响。国际收支的自动调节机制国际收支失衡原因及调节政策2024/7/379如何判断一国的国际收支是否平衡？

（书P50思考题第1小题）按交易性质，国际收支有两种主要类型：一是自主性交易，另一个是调节性交易。理论上，应以自主性交易为标准。当自主性交易借方金额＝贷方金额，则国际收支平衡；当借方金额≠贷方金额，则国际收支失衡。2024/7/380如何判断一国的国际收支是否平衡？这种方法理论上有道理，但实践运用有困难，因此人们往往根据所要分