财务管理 第九章国际企业财务管理

财务管理张晨主编高等教育出版社1高等教育应用创新人才培养系列教材财务管理2高等教育应用创新人才培养系列教材第一章绪论第二章价值与估值方法第三章财务管理的工作体系第四章筹资管理第五章投资管理第六章营运资本管理第七章利润分配管理第八章企业重组的财务管理第九章国际企业财务管理高等教育应用创新人才培养系列教材第九章国际企业财务管理3第一节国际企业财务管理概述第二节外汇与外汇风险管理第三节国际企业筹资管理第四节国际企业投资管理第五节国际企业营运资本管理第六节国际企业税收管理第七节案例分析:尚德神话——民营企业的国际化之路第九章国际企业财务管理4一、国际企业定义:一切以国际市场需求为导向、在两个或两个以上的国家或地区间从事经营活动的企业。包括:跨国公司、多国企业和其他拥有涉外业务的国际性公司等。特点:经营理念国际化；经营资源国际化；经营过程国际化；经营成果国际化。二、国际企业财务管理多学科交叉:企业财务管理、国际金融、国际投资、国际会计、国际税收内容:财务管理的环境分析、外汇风险管理、国际筹资管理、国际投资管理、国际企业营运资金管理和国际税收管理等。。第一节国际企业财务管理概述5二、国际企业财务管理（一）产生背景国际贸易发展

管理理论与方法;生产国际化外贸业务财务国际直接投资财务管理理论与方法;金融全球化

国际投融资的财务管理理论与方法。（二）特性财务管理环境的复杂性资金筹集的多源可选择性资金运作的高风险性第一节国际企业财务管理概述6一、外汇与汇率（一）外汇含义指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产:（1）外币现钞，包括纸币、铸币；（2）外币支付凭证或支付工具，包括票据、银行存款凭证、银行卡等；（3）外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；（4）特别提款权；（5）其他外汇资产（二）外汇汇率标价方法直接标价法:以一定单位的外国货币为标准来计算应付出多少单位本国货币。间接标价法:以一定单位的本国货币为标准来计算应收若干单位的外国货币。。第二节外汇与汇率风险管理7二、汇率与利率的关系（一）利息平价理论分析假设条件:有效且完全自由的外汇市场；无市场壁垒，资本在国际间流动不受限制；交易成本很低或可忽略不计。具体内容（二）现实分析利率变动对汇率的影响汇率变动对利率的影响第二节外汇与汇率风险管理8三、外汇风险及其种类（一）含义一定时期的国际经济交易当中,由于汇率的不可预知的波动引起以外币计价的资产与负债价值涨跌的可能性。包括遭受损失和获得收益两种结果（二）种类交易风险折算风险经济风险第二节外汇与汇率风险管理9第二节外汇与汇率风险管理外汇风险管理方法管理方法非交易管理法四、外汇风险的管理方法交易管理法交易风险的通过远期外汇、外汇期货交易保值利用借款与投资方式保值以外汇期权交易防范交易风险提前与延迟结算选择有利的计价货币适当调整商品的价格折算风险的管理方法减少外汇净受险资产。平衡资产和负债数额。分散化经营经济风险的管理方法经营业务重构建立再开票中心金融策略10运营策略分散化融资背靠背贷款或货币调期一、国际企业筹资来源渠道与方式（一）筹资来源公司集团内部资金经营所在国金融机构与政府资金国际资金国际金融机构和国际金融市场是国际企业筹资的主要渠道。（二）国际企业筹资方式发行国际股票、发行国际债券、国际贸易信贷（出口信贷、补偿贸易等）国际租赁、国际银行信贷、内部融通等筹资方式。筹资方式的选择受企业类型、资金结构、所处的成长阶段、财务管理者素养和偏好等因素的影响。第三节国际企业筹资管理11二、国际企业筹资成本（一）筹资成本计算单一资金来源:K为资本成本率，D为资本占用费，P为筹资总额，f为筹资费率（筹资费用与筹资总额之比），有:全部资金来源:Kw为综合资本成本率，Ki为第i种资金来源的资本成本，Wi为第i种资金来源在总资本中的比重，有:第三节国际企业筹资管理12二、国际企业筹资成本（一）筹资成本计算各国资本成本差异债务成本的国别差异 无风险利率风险溢价权益成本的国别差异

权益成本（机会成本）第三节国际企业筹资管理13二、国际企业筹资成本（一）筹资成本计算2.汇率风险对资本成本的影响影响国际贷款筹资成本的因素:利率、所得税税率、所借货币的外汇汇率在贷款期内的波动等。国际贷款筹资成本计算公式:i为利率；S1为期末即期汇率；S0为期初即期汇率；T为所得税税率。。第三节国际企业筹资管理14二、国际企业筹资成本（二）国际资本结构受企业筹资的多种因素影响:国际企业自身特征经营所在国的宏观环境第三节国际企业筹资管理15一、国际企业投资的种类:国际直接投资（ForeignDirectInvestment,FDI）含 义:投资主体取得对所投资企业的生产经营权或参与管理权的投资方式。具体形式:合资经营企业、合作经营企业、独资企业和国际合作开发企业国际间接投资（ForeignIndirectInvestment,FII）含 义:投资主体通过购买国外的股票、债券或向国外发放债券等方式将资本投向海外，以获取更高的股息、利息或差价收益为主要目的投资。具体形式:国际证券投资（购买国外股票、债券以及其他衍生金融产品投资）国际信贷投资（政府贷款、国际金融组织贷款和国际商业银行贷款等）第四节国际企业投资管理16二、国际企业投资方式第四节国际企业投资管理17三、国际投资的资本预算（一）国际资本预算的程序投资项目规划的制定、实施确定投资目标

评价国际投资环境与控制（二）国际资本预算的特殊问题1.主体以母公司为主体以子公司为主体以子公司和母公司分别评价2.国家风险的分析政治风险经济风险第四节国际企业投资管理18第五节国际企业营运资本管理国际企业营运资本管理存量管理应收账款流量管理:国际资金转移管理19现金管理存货管理一、国际企业现金管理（一）集中现金管理与净额结算（二）现金计划与预算（三）银企关系管理第五节国际企业营运资本管理20二、国际企业应收账款管理（一）独立顾客的应收账款管理确定交易币种与付款条件（关键因素）应收账款的让售与贴现（二）国际企业集团内部应收账款管理提前或延迟付款建立再开票中心 特点:无需考虑资信问题；付款时间不完全取决于商业习惯，而取决于国际企业的全球战略；应收账款的币种、付款条件等，取决于国际企业资金配置的政策。。第五节国际企业营运资本管理21三、国际企业存货管理关键问题:通货膨胀和货币贬值（一）存货购置成本超前购置成本:投资于存货的利息、保险费、储存费和存货损耗等；延迟购置成本:因通货膨胀或货币贬值带来的成本、因存货供应不及时造成的损失等（二）货币贬值影响存货购置决策子公司主要从当地购货子公司主要依赖进口购置存货子公司既从外国进口，又在当地进货第五节国际企业营运资本管理22第五节国际企业营运资本管理四、国际资金转移（一）国际资金转移管理概念母公司向子公司提供初始资金、追加投资、贷款、购货款等子公司向母公司支付股息、贷款利息、专利权使用费、许可证费、出口佣金和管理费,母公司收回的投资等子公司之间相互贷款、购销货款等正式壁垒非正式壁垒国际资金转移壁垒对国际资金移动的数量限制（外汇管制）、直接税对投资者国籍的限制与对在本国资本市场投资的限制等信息成本、跨国交易成本、利率上限、信贷管制、法律和制度上对小股东的保护不足、关2键3

金融机构的垄断地位等内部资金转移形式（二）国际资金转移管理方式转移定价:成本加价；协商价格内部信贷:国际企业转移资金的主要方式 直接贷款迂回贷款常用的迂回贷款方式有:平行贷款；背对背贷款第五节国际企业营运资本管理24一、国际税收与国际税收管理的概述（一）国际税收管理即国际纳税筹划。（二）国际税收的发展随着纳税人所得国际化和世界各国普遍采用所得课税后逐步形成发展起来国际税收的萌芽阶段:19世纪至20世纪初非规范化的税收协定阶段:1843年，比利时和法国签订了互换税收情报的双边税收协定税收协定的规范化阶段:20世纪60-70年代，产生了两种国际税收协定的范本第六节国际企业税收管理25（三）国家之间税收制度的差异1.税制模式直接税为主体。间接税为主体。低税模式。2.税收管辖权税收管辖权确定原则:（1）属人原则（2）属地原则。。3.国际征税对象（1）跨国所得（2）跨国一般财产价值第六节国际企业税收管理跨国一般经常性所得跨国资本利得跨国资本利得跨国一般动态财产价值跨国一般静态财产价值26二、避免国际双重征税国际双重征税:两个或两个以上的国家各自依据自己的税收管辖权就同一税种对同一纳税人的同一征税对象在同一纳税期限内同时征税。。第六节国际企业税收管理27三、国际企业纳税筹划（一）含义又称国际合理避税,是指跨国纳税人利用两个或两个以上的国际税法和国际税收协定的差别、漏洞和特例,规避或减轻其总纳税义务的行为。（二）纳税筹划方法避免成为税收意义上的居民；通过转移定价的纳税筹划；利用国际避税港和税收优惠的纳税筹划；利用国际税收协定和避免重复征税方法的纳税筹划；利用电子商务的纳税筹划。。第六节国际企业税收管理28一、案例背景:无锡尚德太阳能电力有限公司（简称尚德电力）于2001年1月建立，该公司是一家集研发、生产、销售为一体的外商独资高新技术光伏企业，主要从事晶体硅太阳电池、组件、光伏系统工程、光伏应用产品的研究、制造、销售和售后服务。经济发展使能源短缺成为全球性的难题，而清洁能源太阳能电力产业的迅速崛起不仅能缓解能源供需矛盾，更重要的是它具有无限储量的清洁能源特质，契合了发展循环经济、建设节约型型社会的内在要求，随着我国《可再生能源法》2006年正式实施和国内相关配套政策的相继出台，光伏产业具有不可估量的发展潜力。在这种背景下，上市自然成为尚德下一步的发展目标。。第七节案例分析:尚德神话——民营企业的国际化之路29第七节案例分