磷肥行业市场分析-世界产能扩产影响有限国内资源整合仍在持续

2020磷肥行业市场分析，世界产能扩产影响有限国内资源整合仍在持续

世界磷肥产能仍处于周期底部，新增产能影响不大世界范围内磷肥生产资源依赖性逐渐凸显，产能集中趋势明显。世界范围内，磷肥的生产相对较为集中，主要集中与磷矿资源较为丰富或者需求较为旺盛的国家或地区，中国是国际磷肥市场的最大供应者，国内主要企业有云天化、开磷、瓮福和宜化。世界上主要的磷肥生产商主要有Mosaic（美国）、Nutrien（加拿大）、OCP（摩洛哥）、Maaden（沙特）、PhosAgro（俄罗斯）、GCT（突尼斯）。磷肥生产使用的主要为磷酸一铵和磷酸二铵，磷酸一铵生产主要集中在中国、美国和俄罗斯三个国家，综合占比达到83%，磷酸二铵的产能66%集中在中国、印度和美国这样的需求大国，另一部分集中在摩洛哥这样的资源大国。1、世界磷酸一铵产能增速放缓，新项目预计延期建成。上一轮世界磷肥陈能扩张是从2010年开始，全球磷肥产能从3470万吨提升到2017年的4405万吨，主要扩产期为2010-2013年，产能年均增长达到250万吨以上，2015年后产能增长明显放缓，需求增长逐渐消化产能扩展。其中磷酸一铵世界新增产能从2010年约200万吨逐年递减至约35万吨的水平，2017年和2018年新增产能都有所回升，达到约50万吨的水平。因此，我们认为全球磷肥产能已经开启新一轮的扩产周期。图：世界磷酸一铵（MAP）产能处于底部周期（万吨）国外扩产计划落地不确定强，未来短期世界磷肥增量影响有限。2018年以来受到海外磷肥巨头美盛部分产能关闭的影响，新增磷肥产能较少，未来短期产能将主要为摩洛哥的OCP公司计划在2020年增产的300万吨，平均每年100万吨，这些增量基本可以被世界稳定增长的需求抵消，对世界磷肥供给影响有限，产能仍处于底部空间。沙特Maaden公司将在2024年前新增200万吨产能，但是时间较远，产能落地不确定强。表：2015年以来世界磷酸一铵新增产能情况（万吨）2、我国磷肥产能过剩明显，推动供给侧改革过去我国磷肥处于粗犷式开采，大量磷矿开采造成了磷矿产能严重过剩，磷肥供给消费差额保持稳定，2014-2018年，磷酸一铵产量消费差保持在250万吨左右，加上库存的影响，平均年过剩产能达到400万吨左右。供给侧改革效果凸显，磷肥产量明显下降。2015年、2016年、2017年和2018年磷酸一铵产量同比变化率分别为10.0%、4.8%、-0.8%、-26.3%，2018年产量降低明显，2019年截至8月份，产量降幅更是达到44%。磷酸一铵基本无新增产能。据中国磷复肥工业协会统计数据显示，2018年，我国磷酸一铵产能达2350万吨/年，较2017年减少了107万吨。2018年，我国磷酸一铵实物产量约为1509.2万吨，较2017年有所提高。湖北省区位优势明显，交通运输方便，磷酸一铵产量全国第一。去产能力度大，行业集中度得到较大提升。2010年以来，我国关闭整合年产不足15万吨的小规模磷肥企业，加强企业的统一布局，出台磷矿行业的“三率”指标规定，淘汰行业落后产能，实现行业高品质集中发展，对行业进行整改。我国年产超过50万吨的大中型磷矿数量由2009年的18%上升到2015年的43%，磷肥产能也集中到“云贵川鄂”四省。截止2019年6月磷酸一铵前十企业的产业集中度达到了37.5%，随着落后产能企业的清出，磷肥行业格局也区域集中，具有矿产资源的龙头企业也会趋于集中。磷肥行业开工率下降明显，并处于低位。2011-2012年磷肥企业开工率处于较高水平，其中磷酸一铵开工率处于70%左右的，2013年以来我国磷肥