2.1-企业财务管理的基本价值观念

复习：财务管理是组织财务活动、处理财务关系的一项综合性管理工作企业的目标及其对财务管理的要求财务管理的目标——企业价值（或股东财富）最大化财务管理目标的协调：股东和债权人、股东与管理者财务管理环境包括：外部环境---经济环境、金融环境、法律环境;内部环境.注意：2024/8/171第一节、货币时间价值

本门课程从始至终贯穿着两大基本价值观念：货币时间价值和投资风险价值，特别是前者。第二节、投资风险价值第二章财务管理基本价值观念2024/8/172拿破仑1797年3月17日在卢森堡第一国立小学演讲时说了这样一番话：“为了答谢贵校对我，尤其是对我夫人约瑟芬的盛情款待，我不仅今天呈上一束玫瑰花，并且在未来的日子里，只要我们法兰西存在一天，每年的今天我将亲自派人送给贵校一束价值相等的玫瑰花，作为法兰西与卢森堡友谊的象征。”时过境迁，拿破仑穷于应付连绵的战争和此起彼伏的政治事件，最终因失败而被流放,把卢森堡的诺言忘得一干二净。引言案例：拿破仑留给法兰西的尴尬2024/8/173

本息和1375596法郎经过冥思苦想，法国政府斟词酌句的答复是：“以后，无论在精神上还是在物质上，法国将始终不渝地对卢森堡大公国的中小学教育事业予以支持和赞助，来兑现我们的拿破仑将军那一诺千金的玫瑰花信誉。”1894年底，卢森堡向法国提出违背“赠送玫瑰花”诺言案的索赔。要么从1797年起，用3路易作为一束玫瑰花的本金，以5厘复利(即利滚利)计息全部清偿这笔玫瑰案；要么法国政府在法国各大报刊上公开承认拿破仑是个言而无信的小人。经过计算：引言案例：拿破仑留给法兰西的尴尬2024/8/174

德斯坦总统在一次内阁会议上提出了结“玫瑰花诺言”的时候到了，最后，以236票对5票通过了总统的提议。

1977年4月22日，德斯坦访问卢森堡，将一张4936784．68法郎的支票交到卢森堡第五任大公让·帕尔玛的手上，以此来了结持续了180年的“玫瑰花诺言”案。

自幼喜欢数学的拿破仑，对数学有着特殊的兴趣。然而，就是这样一位对数学颇有研究的皇帝，却不小心掉进了自己设下的陷阱。拿破仑至死也没有想到，自己只是一时即兴言辞，却给法兰西后人带来这样的尴尬。

2024/8/175第一节货币时间价值想想今天的一元钱与一年后的一元钱相等吗？如果一年后的1元变为1.1元，这0.1元代表的是什么？

诺贝尔奖金弗兰克林的捐赠最初投入的巨额增长2024/8/176货币时间价值主要内容一、什么是货币时间价值？二、货币时间价值的计算：1、单利的计算——现值和终值2、复利的计算——现值和终值3、年金的种类及计算

年金

普通年金

预付年金

递延年金

永续年金2024/8/177概念：货币时间价值是指货币在周转使用中随着时间的推移而发生的价值增值。两种表现形式:绝对数和相对数。一、什么是货币时间价值

绝对数（利息）

相对数（利率）

不考虑通货膨胀和风险的作用2024/8/178没有风险和没有通货膨胀情况下的社会平均资金利润率。关键是如何计算——现值和终值什么是货币时间价值

实务中，通常以利率或称贴现率代表货币的时间价值，人们常常将政府债券利率视为货币时间价值。2024/8/179二、货币时间价值的计算例如：已探明一个有工业价值的油田，目前有两个方案供选择：A方案：现在就开发，现在就可获利200亿元。B方案：3年后开发，由于价格上涨等原因，到时可获利250亿元。如果不考虑货币的时间价值，250＞200，应选择B方案。如果考虑货币的时间价值，现在开发，现在就获得的200亿元可再投资于其它项目。（报酬率较高）2024/8/1710（一）单利终值和现值（三）年金终值和现值（二）复利终值和现值货币时间价值的计算2024/8/1711（一）单利终值和现值现值终值折现率

0

1

2

n

4

3CF1CF2CF3CF4CFn现金流量折现率1、概述：从财务学的角度出发，任何一项投资或筹资的价值都表现为未来现金流量的现值。

2024/8/1712

0

1

2

n

4

3

p=?●现金流量现值的计算CFn概述●现金流量终值的计算

0

1

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n

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F=?CF02024/8/1713单利是指计算利息时只按本金计算利息，利息不加入本金计算利息。单利的计算包括单利利息、单利终值和单利现值。单利终值的计算终值是指现在资金将来某一时刻的本利和。终值一般用F表示。

单利终值和现值2024/8/1714I=P×i×n单利利息公式:单利终值公式:F=P+I=P（1+i×n）公式中：

F——终值；P——本金（现值）；I——利息;

i——利率；n——计息期数；P×i×n——利息。2、单利终值计算公式2024/8/1715【例】某人持有一张带息票据，面额为5000元，票面利率6%，出票日期为8月12日，到期日为11月10日（90天），则该持有者到期可得本利和为多少？F=5000×（1+6%×90/360）=5000×1.015=5075（元）单利终值的计算2024/8/1716现值是指在未来某一时点上的一定数额的资金折合成现在的价值，在商业上俗称“本金”。单利现值的计算公式是：

3、单利现值的计算♠

F、P互为逆运算关系（非倒数关系）

现值终值0

1

2

n计息期数(n)利率或折现率(i)2024/8/1717【例】某人希望3年后取得本利和500,000万元，用以购买一套公寓，则在利率6%，单利方式计算条件下，此人现在应存入银行的金额为多少？P=500000÷（1+6%×3）=500000÷1.18≈423729（元）单利现值的计算2024/8/17181、复利终值(本利和)(1)定义：某一资金按复利计算的未来价值。(2)公式：F=P(1+i)n

其中:F—终值 i—利率

P—现值(本金)n—期数(3)(1+i)n称复利终值系数，记作：(F/P,i,n) 可查表或自行计算复利是指计算利息时，把上期的利息并入本金一并计算利息，即“利滚利”。（二）复利终值和现值的计算2024/8/1719【例】某企业将80,000元存入银行，存款利率为5%，存款期为1年，则到期本利和为：F=P+P×i=P×（1+i）=80000×（1+5%）=84000（元）复利终值的计算单利和复利计算公式完全不同若该企业不提走现金，将84000元继续存入银行，则第二年本利和为：

F=[P×（1+i）]×（1+i）=P×（1+i）2=80000×（1+5%）2=80000×1.1025=88200（元）2024/8/1720若该企业仍不提走现金，将88200元再次存入银行，则第三年本利和为：

F={[P×（1+i）]×（1+i）}×（1+i）=80000×（1+5%）3

=92608（元）复利终值的计算(F/P,i,n)称为复利终值系数同理，第n年的本利和为F=P×（1+i）n2024/8/172172法则:一条复利估计的捷径。所谓的“72法则”就是以1%的复利来计息，经过72年以后，你的本金就会变成原来的一倍。

用72除以用于分析的折现率就可以得到“某一现金流要经过多长时间才能翻一番？”的大约值。如：年增长率为6%的现金流要经过12年才能翻一番；而增长率为9%的现金流要使其价值翻一番大约需要8年的时间。（72/6=12；72/9=8）思考：投资人好不容易存了10万元，想要累积到20万元，如果投资报酬率1%，则需要多少年？如果报酬率8%呢？2024/8/17222、复利现值的计算【例】某人拟在3年后获得本利和50000元，假设投资报酬率为5%，他现在应投入多少元？（43200）(1)定义：某一资金按复利计算的现在价值。(2)公式：P=F(1+i)-n(3)(1+i)-n称复利现值系数，记作：(P/F,i,n)

(4)关系：(1+i)n

×

(1+i)-n=1，互为倒数乘积为1可查表或自行计算2024/8/1723电脑租金养老金债券利息优先股息固定压岁钱增长的压岁钱（三）年金现值和终值的计算2024/8/1724▲在ｎ期内多次发生现金流入量或流出量。

▲年金(A)：在一定时期内每隔相同的时间（如一年）收付相同金额的款项（即发生相同数额的现金流量）。

n-1

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A

A

A

A年金现值和终值的计算▲年金的形式●

普通年金●

预付年金

●

递延年金●

永续年金

2024/8/1725▲普通年金的含义从第一期起，一定时期每期期末等额的现金流量，又称后付年金。

n-1

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A

A

A

A1、普通年金2024/8/1726★含义：一定时期内每期期末现金流量的复利终值之和。

n-1

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A

A

A

AF=?A（已知）普通年金终值2024/8/1727

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A

A

A普通年金终值计算（已知年金A，求年金终值F）2024/8/1728等式两边同乘普通年金终值计算记为：年金终值系数2024/8/1729【例】双龙公司拟在今后10年中，每年年末存入银行10000元，银行存款年利率为6%，10年后的本利和是多少？(答案取整)解析例题：10年后的本利和为：F=A•(F/A,i,n)=10000×（F/A，6%，10）=10000×13.181=131810（元）2024/8/1730偿债基金的计算（已知年金终值F,求年金A）偿债基金是指为了偿付未来某一时点的一定金额的债务或积聚一定数额的资金而分次等额形成的存款准备金。偿债基金的计算实际上是普通年金终值的逆运算。

A=F(A/F,i,n)2024/8/1731★

含义：一定时期内每期期末现金流量的复利现值之和。

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AP=?A（已知）普通年金现值2024/8/1732

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A

A普通年金现值的计算(已知年金A,求年金现值P)2024/8/1733……等式两边同乘……二式减一式：普通年金现值的计算记为：年金现值系数2024/8/1734【例】某人贷款购买轿车一辆，在六年内每年年末付款26500元，当利率为5%时，相当于现在一次付款多少？(答案取整)解析例题：P=A•(P/A,i,n)=26500×(P/A,5%,6)=26500×5.0757=134506(元)轿车的价格=134506元2024/8/1735【例】某企业因引发环境污染，预计连续5年每年末的环境污染罚款支出如表所示。而根治环境污染的现时投资为500000元。环保工程投入使用后的年度运营成本与环保工程运营所生产的副产品的价值相等。（10%）环境污染罚款支出单位：元年度末12345金额100000200000300000200000100000习题2024/8/1736若折现率为10%，则该项系列付款的现值为：PV＝

=680286(元)计算结果表明，现时投资500000元根治环境污染具有经济合理性。习题2024/8/1737资本回收额的计算（已知年金现值p,求年金A）资本回收额是指在约定的年限内等额回收的初始投入资本额或清偿所欠的债务额。资本回收额的计算实际上是普通年金现值的逆运算。

A=P(A/P,i,n)2024/8/1738【习题1】某企业将部分闲置资金作为定期存款存入银行，以求获得一定的资金收益。假定按复利计息，定期存款年利率为6%，该企业第一年末存款1000万元，第二年末存款2000万元，问第5年末本利和是多少？习题【习题2】若银行年利率为6%，假定按复利计息，为在10年后获得10000元款项，现在应存入银行多少钱？2024/8/1739【习题3】某人在每年年末存入银行1000元，连续存款5年，年存款利率3%，按复利计算，则第5年末时连本带利是多少？习题【习题4】某人拟在银行存入一笔款项，年复利率10%，要想在今后的5年内每年末取出1000元，则现在应一次存入的金额为多少？2024/8/1740习题【习题5】某机械加工厂准备从银行贷款20万元购买一条生产线，可使用5年，期满无残值，估计使用该设备每年可获纯收益5万元，该款项从银行借款年利率为8%，试问购买该生产线方案是否可行？【习题6】某公司有一产品开发需5年完成，每年终投资30万元，项目建成后每年均可收益18万元，若该项目投资款项均来自银行贷款(利率为10%)，问该方案是否可行？2024/8/1741习题【习题7】某公司在10年后需偿还1000万元的抵押贷款,按照债务合同,该公司每年末从税后利润中提取固定数额存入一家投资公司作为偿债基金,假设该投资公司保证这笔偿债基金每年获得8%收