财务报表分析-第六章 偿债债能力分析

主讲人财务报表分析

主讲人：第六章

偿债能力分析偿债能力分析的内涵

第一节一、

偿债能力分析的概念2024/8/194偿债能力分析从动态上来讲，则是用企业资产和经营过程创造的收益偿还债务的能力。我们主要针对企业的短期负债与长期负债进行分析。动态偿债能力从是用来评价企业长期偿债能力和继续举借债务能力的指标。企业对长期债务负有两种责任：一是足额偿还债务本金的责任；二是支付债务利息的责任。长期偿债能力指企业偿还到期债务的能力,是企业偿还到期债务的承受能力或保证。分为短期偿债能力和长期偿债能力偿债能力偿债能力相关概念是企业以流动资产对流动负债能够及时足额偿还的保证程度，反映出企业偿付日常到期债务的能力。短期偿债能力从静态上来讲，偿债能力是用企业资产负债表上体现的企业使用经济资源存量清偿企业现有债务的能力；静态偿债能力二、

偿债能力分析的目标2024/8/195偿债管理

预测企业筹资前景

了解企业的财务状况揭示企业所承担的财务风险程度偿债能力分析的目标短期偿债能力分析

第二节一、短期偿债能力的财务分析2024/8/19偿债能力分析71.营运指标——偿债资本营运资本=流动资产—流动负债

（一）静态短期偿债能力的主要财务指标营运资本是指流动资产总额减流动负债总额后的剩余部分，也称净营运资本，它意味着企业的流动资产在偿还全部流动负债后还有多少剩余。营运资本是偿还流动负债的“缓冲垫”，营运资本越多则偿债越有保障。营运资本是用于计量企业短期偿债能力的绝对指标，企业能否偿还短期债务，要看有多少债务，以及有多少可以变现偿债的流动资产。一、短期偿债能力的财务分析2024/8/19偿债能力分析82.流动比率流动比率=100%

流动负债

流动资产流动比率分析要点：（1）结合动态偿债能力的相关指标分析。（2）考虑利益相关者定位差异。（3）重视行业和战略差异。（一）静态短期偿债能力的主要财务指标一、短期偿债能力的财务分析2024/8/19偿债能力分析9（一）静态短期偿债能力的主要财务指标

2.流动比率【例】根据表6-4流动资产总额数据表、表6-5流动负债总额数据表中的数据资料计算并分析甲、乙公司的流动比率。表6-4甲、乙两公司的有关流动资产总额的数据表

单位：元项目2017年2018年2019年2020年甲公司1271591523140491160115986134041988590698乙公司1569274492163784220115623267301669433999表6-5甲、乙两公司的有关流动负债总额的数据表

单位：元项目2017年2018年2019年2020年甲公司77432659582714972713337006171425147369乙公司197098673279250915294677866293862835一、短期偿债能力的财务分析2024/8/19偿债能力分析103.速动比率

速动比率=100%

流动负债速动资产（一）静态短期偿债能力的主要财务指标速动资产是指流动资产中变现能力强、流动性好的资产，可以及时、不贬值地转换为可以直接偿债的货币资金的流动资产。如现金、银行存款、应收票据、应收账款、交易性金融资产等，或者说是从流动资产总额中减去流动性较差的存货等项目后的余额。影响速动比率可信性的主要因素是应收账款的变现能力。一、短期偿债能力的财务分析2024/8/19偿债能力分析11（一）静态短期偿债能力的主要财务指标

3.速动比率【例】根据表6-5流动负债总额数据表、表6-7存货数据表、表6-8预付账款数据表中的数据资料计算并分析甲、乙公司的速动比率。表6-5甲、乙两公司的有关流动负债总额的数据表

单位：元项目2017年2018年2019年2020年甲公司77432659582714972713337006171425147369乙公司197098673279250915294677866293862835表6-7甲、乙两公司的有关存货的数据表

单位：元项目2017年2018年2019年2020年甲公司272430135331183252459264604783263327乙公司289488562234240250365413493613449表6-8甲、乙两公司的有关预付账款的数据表

单位：元项目2017年2018年2019年2020年甲公司30806070153636502739162349805678乙公司49513914155949872936789241032861一、短期偿债能力的财务分析2024/8/19偿债能力分析12（一）静态短期偿债能力的主要财务指标流动比率、速动比率、现金比率的相互关系（1）流动比率以全部流动资产作为偿付流动负债的基础，包括变现能力较差的存货和待摊费用等，若存货中存在超储积压物资等现象则会造成短期偿债能力较强的假象。（2）速动比率扣除了变现能力较差的存货和不能变现的待摊费用、待处理流动资产损失等，作为偿付流动负债的基础，弥补了流动比率的不足。（3）现金比率以现金类资产作为偿付流动负债的基础，但现金持有量过大会对企业资产利用产生负面作用，这一指标相对于流动比率和速动比率来说，其作用较小。（4）在进行财务分析时，可以将这三个指标结合起来考察，还可与营运资本指标结合起来进行全面分析，一般能够得到评价企业短期偿债能力的最佳效果一、短期偿债能力的财务分析2024/8/19偿债能力分析13（一）静态短期偿债能力的主要财务指标【案例】格力电器公司短期偿债能力分析表6-15家电器行业公司的短期偿债能力比较表指标流动比率速动比率现金比率年份201720182019201720182019201720182019格力1.161.271.261.051.141.120.140.180.16美的1.431.401.501.081.091.280.180.140.21海尔1.151.181.050.870.900.760.450.450.37一、短期偿债能力的财务分析2024/8/19偿债能力分析144.现金比率

现金比率=100

货币资金率=

流动负债货币资产+交易性金融资产

（一）静态短期偿债能力的主要财务指标现金比率是最严格、最稳健的短期偿债能力衡量指标，它反映了企业随时偿还债务的能力。它的作用是表明在最坏情况下短期偿债的能力如何。现金比率表明企业的即刻流动性，但该指标未考虑企业具备变现能力的其他流动资产，因此该指标是考察企业立即变现能力的指标。流动负债货币资金

一、短期偿债能力的财务分析2024/8/19偿债能力分析15（一）静态短期偿债能力的主要财务指标

4.现金比率【例】根据表6-5流动负债总额数据表、表6-10现金类资数据表中的数据资料计算并分析甲、乙公司的现金比率。表6-5甲、乙两公司的有关流动负债总额的数据表

单位：元项目2017年2018年2019年2020年甲公司77432659582714972713337006171425147369乙公司197098673279250915294677866293862835表6-10甲、乙两公司的有关现金类资产的数据表

单位：元项目2017年2018年2019年2020年甲公司货币资金569825656588303216473902314468310197交易性金融资产5074456104350026541961127682乙公司货币资金9278687351036582266711853633690691751交易性金融资产

121570382872124097366一、短期偿债能力的财务分析2024/8/19偿债能力分析161.现金流量比率现金流量比率=

流动负债经营活动的现金詚净额分子与分母的时期匹配。现金流量比率的分母是企业资产负债表上的期末流动负债，而分子通常采用当期现金流量表的经营活动现金流量净额。从偿债的实际情况来看，由于期末流动负债需要下期偿还，偿还这些负债的现金流量也应该是下期产生的，该比率使用本期现金流量净额对应下期倘还的债务，除了数据获取方面的原因之外，实际还隐含这样的假设：预期企业下期的经营状况与本期基本相同。（二）动态短期偿债能力的主要财务指标一、短期偿债能力的财务分析2024/8/19偿债能力分析17（二）动态短期偿债能力的主要财务指标

1.现金流量比率【例】根据表6-5流动负债总额数据表、表6-16经营活动现金净流量数据表中的数据资料计算并分析甲公司、乙公司3年的现金流量比率。表6-5甲、乙两公司的有关流动负债总额的数据表

单位：元项目2017年2018年2019年2020年甲公司77432659582714972713337006171425147369乙公司197098673279250915294677866293862835表6-16甲、乙两公司的有关经营活动现金净流量的数据表

单位：元项目2018年2019年2020年甲公司30138345011304300518420091乙公司488562140210629140269878443一、短期偿债能力的财务分析2024/8/19偿债能力分析182.流动负债保障倍数流动负债保障倍数=

流动负债息税折旧摊销有利润运用该指标需要注意的事项:（1）息税折旧摊销前利润的计算起点。（2）息税折旧摊销前利润的数据来源。以营业利润为税前利润计算起点的息税折旧摊销前利润的计算公式见教材。（二）动态短期偿债能力的主要财务指标一、短期偿债能力的财务分析2024/8/19偿债能力分析19（二）动态短期偿债能力的主要财务指标

2.流动负债保障倍数【例】根据表6-18营业利润、折旧摊销数据表中的数据资料，从营业利润出发，计算并分析甲公司、乙公司3年的流动负债保障倍数。表6-18甲、乙两公司的有关营业利润、折旧摊销的数据表

单位：元项目2018年2019年2020年甲公司营业利润155157284212590287258745450利润总额156005110210506985259522795税后非经营性损益合计226239011313295321197179所得税影响额485524325082304571031利息费用114647711394240727025594摊销折旧合计：431058485023471460992657其中：固定资产折旧423213394579031254709373无形资产摊销16531232546564694932长期待摊费用摊销61919711897461588352乙公司营业利润270777429319971876355886389利润总额270066348324258231355146651税后非经营性损益合计45228329013315-6282343所得税影响额10771521428942252784利息费用000摊销折旧合计：133510903119009682111175556其中：固定资产折旧128774604114053540106212058无形资产摊销449823249561424963497长期待摊费用摊销23806701一、短期偿债能力的财务分析2024/8/19偿债能力分析20（三）短期偿债能力评价指标的局限性速动比率的局限性流动比率的局限性它忽视了管理者为偿还到期债务而采取办法的能力及由此产生的结果。企业偿还短期债务的流动资产保证程度强，并不意味着企业有足够的现金或存款用来偿债，资产转换成现金的时间有可能与负债到期日不配比。流动比率只反映报告日期的静态状况，企业很容易通过一些临时性账面处理形成不反映经营真实情况的比率。并不能认为速动比率较低的企业的流动负债到期绝对不能偿还。尽管速动资产变现能力较强，但速动资产不等于企业的现时支付能力，不同的速动资产变现能力仍然存在差异。如果应收账款的流动性存在问题，实际坏账可能比计提的坏账损失还要多，则要求企业有更高的速动比率作为保障。二、流动资产的质量分析2024/8/19偿债能力分析21（一）货币资金的质量分析2.货币资金的币种构成及其自由度分析——货币资金的构成质量。3.货币资金规模的持续性——分析货市资金的生成质量。1.货币资金规模的恰当性——分析货币资金的运用质量2024/8/19偿债能力分析二、流动资产的质量分析22（一）货币资金的质量分析企业的行业特点企业的外部筹资能力企业的资产规模（即企业总盘子）和业务收支规模（即交易量）企业对货币资金的运用能力1.货币资金规模的恰当性——分析货币资金的运用质量此外，需要考虑的因素还有：企业近期偿债的资金需求；企业的盈利状况和自身创造现金的能力；宏观经济环境变化对企业融资环境的影响；2024/8/19偿债能力分析二、流动资产的质量分析23（一）货币资金的质量分析企业资产负债表上的货币资金额代表了资产负债表日企业的货币资金拥有量。由于物价波动、技术发展等方面的原因，相同数量金额的货币资金在不同时点的购买力并不必然相同。在企业的经济业务涉及多种货币、企业的货币资金有多种货币的条件下，不同货币币值的不同未来走向决定了相应货币的“质量”。此外，有些货币资金项目由于某些原因被指定了特殊用途，这些货币资金因不能随意支用而不能充当企业真正的支付手段。2.货币资金的币种构成及其自由度分析——货币资金的构成质量2024/8/19偿债能力分析二、流动资产的质量分析24（一）货币资金的质量分析

3.货币资金规模的持续性——分析货市资金的生成质量

企业经营活动引起货币资金规模变化

企业投资活动引起货币资金规模变化。

企业筹资活动引起货币资金规模变化2024/8/19偿债能力分析二、流动资产的质量分析25（一）货币资金的质量分析

【案例】北陆药业2022年报从上述结构来看,北陆药业货币资金的质量非常高:大量货币资金属于可以自由支付、无任何限制的资金。公司货币资金管理比较规范,库存现金极少。2024/8/19偿债能力分析二、流动资产的质量分析26（二）以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产质量分析分析以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产的质量特征时，应关注其公允价值这一计量属性，着重分析该项目的盈利性。即：一是分析以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产的持有损益。通过分析同期利润表中的“公允价值变动损益”及会计报表附注中对该项目的详细说明，根据其金额的大小及正负情况来判断该项资产的盈利能力。二是分析以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产的处置损益。通过分析同期利润表中的“投资收益”及会计报表附注中对该项目的详细说明，根据其金额的大小及正负情况来判断该项资产的盈利能力。2024/8/19偿债能力分析二、流动资产的质量分析27（二）以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产质量分析我们之所以对以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资、交易性金融资产所带来的公允价值变动损益保持警惕，主要是由于：第一，公允价值变动损益具有极大的波动性和不可持续性；第二，公允价值变动损益所对应的资产增加，不是货币资金而是“以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产”自身的数据变化。这种“利润”尚未实现，因此会让人感觉“太虚”，如果占比过大，有可能影响分析者对企业真实业绩的判断。二、流动资产的质量分析2024/8/19偿债能力分析28（三）应收票据质量分析在我国，应收票据是指企业因赊销产品、提供劳务等在采用商业汇票结算方式下收到的商业汇票（目前主要是银行承兑汇票）而形成的债权。在分析应收票据的质量特征时，在强调其具有较强的变现性的同时，必须关注其可能给企业的财务状况造成的负面影响。对企业而言，已贴现的商业汇票就是一种“或有负债”，若已贴现的应收票据金额过大，也可能会对企业的财务状况带来较大影响。二、流动资产的质量分析2024/8/19偿债能力分析29（三）应收票据质量分析【案例】北陆药业2022年报企业的应收票据全部为银行承兑汇票，企业的应收票据质量很高。该项目的年末金额小于年初金额，减少了26.5%，相比较而言，当年的营业收入减少了10.9%，应收账款余额减少了30.7%，这很可能是公司面对经济环境变化而采取了更为谨慎的赊销政策所带来的结果。二、流动资产的质量分析2024/8/19偿债能力分析30（四）应收账款质量分析合理制定信用政策，在刺激销售和减少坏账间寻找赊销政策的最佳点，是企业在制定营销策略时应该考虑的问题。对于应收账款项目来说，分析周转性（具体分析见营运能力部分）和保值性是对其质量进行分析的关键，具体可以从以下几个方面进行。应收账款规模的真实性和合理性分析应收账款的保值性分析0102一、短期偿债能力的财务分析2024/8/19偿债能力分析31（四）应收账款质量分析1.应收账款规模的真实性和合理性分析应收账款规模一般情况下应与企业经营方式、所处行业和采用的信用政策有直接联系。如果用常理解释不通，就要警惕该企业是否存在虚构交易，通过将虚假的收入在应收账款中挂账，达到粉饰当期业绩的目的。合理性分析方法将应收账款规模与企业资产规模和营业收入规模进行对比计算出相应比例之后，与同行业对标企业、行业平均水平以及自身前期水平进行比较，便可以大致判断其规模的合理性。二、流动资产的质量分析2024/8/19偿债能力分析32（三）应收账款质量分析2.应收账款保值性分析——对坏账准备计提情况以及计提政策的恰当性进行分析由于资产负债表上列示的是应收账款净额，因此，在分析应收账款的质量时要特别关注应收账款的保值性。企业的应收账款是否发生减值以及减值程度的大小取决于该项目预计未来现金流量的现值，而不再过分强调所采用的坏账准备计提方法。当然在实务中，企业仍可使用账龄分析等方法对坏账准备加以估计，而变更坏账准备的计提方法和比例往往还有不可告人的目的，因此通过阅读会计报表的相关附注，结合当年的实际业绩，可以有助于判断其变更的合理性，从而在一定程度上判断该项目的保值质量。二、流动资产的质量分析2024/8/19偿债能力分析33（三）应收账款质量分析2.应收账款保值性分析——对坏账准备计提情况以及计提政策的恰当性进行分析发行方或债务人发生严重财务困难债权人出于经济或法律等方面的考虑，对发生财务困难的债务人做出让步因发行方发生重大财务困难，该金融资产无法在活跃市场继续交易债务人违反合同条数，如偿付利息成本金发生违约或逾期等债务人很可能倒闭或进行其他财务重组金融资产发生减值的客观证据二、流动资产的质量分析2024/8/19偿债能力分析34（三）应收账款质量分析【案例】北陆药业2022年报从上述应收账款的附注信息可以看出,在期初余额中,仅有3.28%的应收账款由于收回可能性存在重大不确定而计提了100%的坏账准备,其余96.72%的应收账款则属于正常的应收账款而按照账龄分析法计提坏账准备,由于计提比例仅为4.33%,说明公司应收账款整体质量较高,可回收性较强。在期末余额中,由于收回可能性存在重大不确定而计提100%坏账准备的应收账款占比下降为0.06%,其余99.94%的应收账款属于正常的应收账款按照账龄分析法计提坏账准备,整体计提比例略有上升,为4.65%,1年以内的应收账款占98.82%,说明公司应收账款整体质量仍保持在较高水平,可回收性依旧较强。二、流动资产的质量分析2024/8/19偿债能力分析35（五）存货质量分析存货的构成及规模恰当性分析存货的物理质量和时效状况分析存货的盈利性分析020103存货的周转性分析（参见营运分析）04存货的保值性分析05二、流动资产的质量分析2024/8/19偿债能力分析36（五）存货质量分析存货是企业一大类具有相同或相似特征的流动资产的总称，其间构成繁简不一，各种存货在规模上的变化可以相互抵消，只考察存货总规模很可能会掩盖诸多具体情况和问题，因此在分析时应关注存货的具体构成情况，及其规模变动背后潜藏的管理信息。1.存货的构成及规模恰当性分析二、流动资产的质量分析2024/8/19偿债能力分析37（五）存货质量分析【案例】格力电器存货规模适当性分析表6-16格力电器存货各项目变化情况

单位：元项目2018年期末余额（原值）2017年期末余额（原值）变化幅度原材料8790176373.994364017515.47101.40%在产品1833419414.902839619387.26-35.40%产成品9668991016.299578220085.360.95%合计20292586805.1816781856988.0920.90%资料来源；根据格力电器2018年年报中的存货附注信息整理。表6-16列出了格力电器存货各项目的变化情况。二、流动资产的质量分析2024/8/19偿债能力分析38（五）存货质量分析2.存货的物理质量和时效状况分析与技术相联系的存货。这里的技术，除了我们熟悉的科学技术以外，还包括配方、诀窍等无形资产。支持技术进步较快的存货，时效性较强；支持技术进步较慢的存货，时效性则相对较弱。与内容相联系的存货。例如出版物，内容较为稳定、可利用期限较长的（如数学书籍等），时效性相对较弱；内容变化较快、可利用期限较短的（如报纸、杂志等），时效性相对较强。与保质期相联系的存货。例如食品，保质期限较长的，时效性相对较弱；保质期限较短以及即将过期的，时效性较强，尤其需要关注。注。程项目基本上可以反映出企业未来的利润增长点。010203二、流动资产的质量分析2024/8/19偿债能力分析39（五）存货质量分析3.存货的盈利性分析——考察毛利率水平及走势————盈利性竞争地位毛利率水平010203对于传统行业的企业而言，其毛利率会在很大程度上反映企业在日常经营活动中的初始获利空间，也可以体现出存货项目的盈利性。二、流动资产的质量分析2024/8/19偿债能力分析40（五）存货质量分析3.存货的盈利性分析——考察毛利率水平及走势————

数据显示,北陆药业2022年由于大量产品纷纷纳入集采，导致了营业收入及毛利率下跌。与此同时，公司主要产品碘对比剂的原材料碘的国际价格大幅上涨，进一步降低了公司的毛利率。在未来，企业可通过生产、研发等部门共同推进工艺优化、供应链管理及成本控制等一系列精细化管理措施，进一步提高公司的运营效率和盈利能力。【案例】【分析】二、流动资产的质量分析2024/8/19偿债能力分析41（五）存货质量分析4.存货的保值性分析——考察存货的期末计价和计提存货跌价准备的合理性会计准则规定，存货的期末计价采用成本与可变现净值孰低法，对于可变现净值低于成本的部分，应当计提存货跌价准备。存货跌价准备在质量方面的含义是：它反映了企业对其存货贬值程度的认识水平和企业可接受的贬值水平。在通过对存货跌价准备计提的分析，考察存货的保值性时，应首先对其计提的合理性进行判别。二、流动资产的质量分析2024/8/19偿债能力分析42上述存货各组成部分的减值信息表明,公司计提的存货跌价准备整体处于较低水平,2022年跌价准备计提比例约为1.0%(其中,库存商品的跌价准备计提比例1.1%,原材料跌价准备计提比例约为1%，周转材料跌价准备计提比例约为7.7%，因所占比重不大，影响甚微),这说明公司存货的整体质量较高。但在原材料和半成品项目上的跌价准备计提比例有所增加,说明公司已经意识到了原材料的价格波动有可能会带来风险,公司可以进一步通过与供应商签订年度供应合同，锁定全年用量的碘价格，来尽力控制价格波动对公司经营产生的不利影响。【案例】（五）存货质量分析【分析】三、流动负债的质量分析2024/8/19偿债能力分析43（一）流动负债的强制性对于预收款项、部分应付账款以及其他应付款等，由于某些因素的影响，不必当期偿付，或者不必用现金偿付，实际上并不构成对企业短期付款的真实压力，属于非强制性债务。此外，有些流动负债项目，如应付职工薪酬和应交税费，在企业经营规模和经营业绩不出现太大波动的情况下，这些项目的期末余额会保持相对稳定，因此会形成一定的“债务沉淀”。三、流动负债的质量分析2024/8/19偿债能力分析44（二）企业短期贷款规模可能包含的融资质量信息在实践中，企业资产负债表期末短期借款的规模可能表现为远远超过实际需求数量的现象（即一方面存有大量的货币资金，另一方面却又大规模借款），这可以通过比较短期贷款与货币资金之间的数量关系来考察。“短贷长投”更是企业应尽量避免的一种局面，因为稍有不慎就有可能酿成因资金链断裂而破产的悲剧。三、流动负债的质量分析2024/8/19偿债能力分析45（三）经营性负债的规模、结构及其变化所包含的经营质量信息

1.在企业普遍采用赊购方式的情况下，应付账款的相对规模不断增加。

2.在企业普遍采用赊购方式的情况下，应付票据的相对规模不断增大。

3.预收款项与合同负债的规模变化及其信息含义。

4.企业税金交纳情况与税务环境四、资产结构的质量分析2024/8/19偿债能力分析46资产结构与资本结构的对应性主要体现在；首先，企业资产报酬率应能补偿企业资本成本；其次，资产结构中基于流动性的构成比例要资金来源的期限构成比例相互匹配。资产结构的整体流动性可以通过流动性较强的资产在总资产中所占比例来衡量。资产结构还会影响成本结构，从而决定企业的经营风险资产结构的有机整合性要求企业不断进行资产结构的优化，尽力消除应收账款呆滞、存货积压、固定资产闲置、对外投资失控等现象。资产结构的有机整合性A资产结构的整体流动性B资产结构与资本结构的对应性其一，资产结构与全体股东的战略相吻合，即在财务上要求企业最大限度降低不良资产占用，提高资产周转率和盈利能力。其二，资产结构与控股股东的战略相吻合。C资产结构与企业战略承诺的吻合性D长期偿债能力分析

第三节一、长期偿债能力的主要财务指标2024/8/19偿债能力分析48（一）偿还本金的财务指标1.资产负债率

资产负债率=

资产总额负债总额资产负债率是衡量企业负债水平及风险程度的重要标志。负债对于企业来说是一把双刃剑：一方面，负债增加了企业的财务风险，举债越多，风险越大；另一方面，债务的成本低于股权资本的成本，增加债务可以改善获利能力。由于行业特征不同，导致企业存在资产结构差异、营业杠杆差异等，从而使得不同行业的企业该指标差异较大。一、长期偿债能力的主要财务指标2024/8/19偿债能力分析49（一）偿还本金的财务指标【例】根据表6-20负债总额数据表、表6-21资产总额数据表的数据资料计算并分析资产负债率。表6-20

甲、乙两公司的有关负债总额的数据表

单位：元项目2017年2018年2019年2020年甲公司852826208112088054014747735911773173302乙公司197548673289103189316365985317208659表6-21

甲、乙两公司的有关资产总额的数据表

单位：元项目2017年2018年2019年2020年甲公司1946983642220021528226655039543163509191乙公司2830268837299510016431285474603155554351一、长期偿债能力的主要财务指标2024/8/19偿债能力分析50（一）偿还本金的财务指标2.产权比率

产权比率=

所有者权益总额负债总额产权比率与资产负债率都是用于衡量长期偿债能力的指标，但侧重点有所不同。产权比率侧重于揭示债务资本与股权资本的相互关系，说明企业财务结构的风险性，以及所有者对偿债风险的承受能力；资产负债率侧重于揭示总资本中有多少是负债取得的，说明债权人的权益受保护程度。一、长期偿债能力的主要财务指标2024/8/19偿债能力分析51（一）偿还本金的财务指标【例】根据表6-20负债总额数据表、6-23所有者权益数据表中的数据资料计算并分析产权比率。表6-20

甲、乙两公司的有关负债总额的数据表

单位：元项目2017年2018年2019年2020年甲公司852826208112088054014747735911773173302乙公司197548673289103189316365985317208659表6-23

甲、乙两公司的有关所有者权益总额的数据表

单位：元项目2017年2018年2019年2020年甲公司1094157433107933474111907303631390335888乙公司2632720164270599697528121814752838345693一、长期偿债能力的主要财务指标2024/8/19偿债能力分析52（一）偿还本金的财务指标3.权益乘数

权益乘数=

股东权益资产总额权益乘数越大，表明所有者投入企业的资本在产总额中所占的比重越小，企业负债的程度越高：反之，越低。权益乘数和资产负债率多大为宜，通常没有定论。权益乘数的大小和资产负债率的高低除了受企业所在行业、所处经营周期等因素的影响，与企业的举债程度有直接关系，反映管理层的经营理念和风险偏好。一、长期偿债能力的主要财务指标2024/8/19偿债能力分析53（一）偿还本金的财务指标4.资产金融性负债率

资产金融性负债率=

资产总额金融生负债总额资产金融性负债率也可以称为有息负债率，反映的是企业直接从银行等金融机构取得的借款等有息负债与资产总额之间的对比关系，是用来评价企业偿债能力的一个非常实用的指标。金融性负债则是企业直接从银行等金融机构取得的有息负债，如短期借款、长期借款、一年内到期的非流动负债、长期应付款等，它们往往有固定的利息和确定的还款日。大多数经营性负债是无成本的，对企业来说并不构成固定的成本压力。一、长期偿债能力的主要财务指标2024/8/19偿债能力分析54（一）偿还本金的财务指标【例】根据表6-21资产总额数据表、表6-25金融性负债数据表中的数据资料计算并分析资产金融性负债率。表6-21

甲、乙两公司的有关资产总额的数据表

单位：元项目2017年2018年2019年2020年甲公司1946983642220021528226655039543163509191乙公司2830268837299510016431285474603155554351表6-25

甲公司的有关金融性负债的数据表

单位：元项目2017年2018年2019年2020年短期借款64928700

92240190274143091一年内到期的非流动负债15000000050000000260091995100097242长期借款53181818268960812102272727301818181长期应付款

19845141887272合计214928700318960812194512917676058514一、长期偿债能力的主要财务指标2024/8/19偿债能力分析55（二）偿还利息的财务指标1.利息保障倍数

利息保障倍数=

利息费用息税前利润利息保障倍数是指企业的息税前利润与所需支付的利息费用的比率。该指标反映了企业已获取的利润承担其借款利息的能力。分子中的息税前利润要考虑选用合适的税前利润起点，一般采用营业利润。利息费用不仅包括计入财务费用的利息费用，还应包括已资本化的利息费用，但实务中难以获得。企业的利息保障倍数至少要大于1,否则企业就不能举债经营。一、长期偿债能力的主要财务指标2024/8/19偿债能力分析56（二）偿还利息的财务指标【例】根据表6-27息税前利润数据表中的数据资料计算甲、乙两个公司三年的利息保障倍数。表6-27

甲公司的有关息税前利润的数据表

单位：元项目2018年2019年2020年营业利润155157284212590287258745450利润总额156005110210506985259522795非经常性损益226239011313295321197179所得税影响额485524325082304571031利息费用114647711394240727025594息税前利润（营业利润）166622055226532694285771044息税前利润（利润总额）139990737208808209260780179一、长期偿债能力的主要财务指标2024/8/19偿债能力分析57（二）偿还利息的财务指标2.固定支出保障倍数

固定支出保障倍数=

固定支出费用息税前利润固定支出保障倍数考虑到企业除了利息费用之外，还有一些固定的支出，即无论企业是否盈利都会发生的支出，比如优先股的股利、偿债基金每年要求提取的费用。用这个比率来评价企业的偿债能力相对于利息保障倍数来说更保守、更稳健。一、长期偿债能力的主要财务指标2024/8/19偿债能力分析58（二）偿还利息的财务指标【案例】格力电器公司长期偿债能力分析表6-29

三家电器行业公司的长期偿债能力比较表指标资产负债率（%）产权比率年份201720182019201720182019格力68.9163.1060.402.221.711.53美的66.5864.9464.401.991.851.81海尔69.1366.9365.332.242.021.88一、长期偿债能力的主要财务指标2024/8/19偿债能力分析59（三）基于现金流量的偿债能力财务指标1.现金与负债总额比率

现金与负债总额比率=

平均负债总额经营活动现金净流量现金与负债总额比事率反映了企业依据自身创造现金的能力所能够承担债务规模的大小。一般而言，该比率越高，企业承担债务的能力就越强，该比率越低，企业承担债务的能力就越弱。指标计算中使用的是本期经营活动现金流量净额，暗含假设企业偿债期的经营活动现金流量净额与本期相同。一、长期偿债能力的主要财务指标2024/8/19偿债能力分析60（（三）基于现金流量的偿债能力财务指标【例】根据表6-30负债总额数据表、表6-31经营活动现金净流量表中的数据资料计算现金与负债总额比率。表6-30

甲、乙两公司的有关负债总额的数据表

单位：元项目2017年2018年2019年2020年甲公司852826208112088054014747735911773173302乙公司197548673289103189316365985317208659

表6-31

甲、乙两公司的有关经营活动现金净流量的数据表

单位：元项目2018年2019年2020年甲公司30138345011304300518420091乙公司488562140210629140269878443一、长期偿债能力的主要财务指标2024/8/19偿债能力分析61（三）基于现金流量的偿债能力财务指标2.经营性资产现金回收比率

经营性资产现金回收比率=

平均经营性资产经营活动现金净流量经营性资产现金回收比率反映了企业一定时期经营性资产创造现金的能力。与同行业平均数的相比，该数值越大，表明企业经营性资产整体获现质量越好；该数例越小，表明企业资产整体获现质量越差。一、长期偿债能力的主要财务指标2024/8/19偿债能力分析62（三）基于现金流量的偿债能力财务指标【例】根据表6-31经营活动现金流量净额数据表、表6-33甲公司经营性资产数据表、表6-34乙公司经营性资产数据表中的数据资料计算甲公司、乙公司的经营性资产现金回收比率。表6-33

甲公司的有关经营性资产的数据表

单位：元项目2017年2018年2019年2020年货币资金569825656588303216473902314468310197应收票据85000029500009564000273590应收账款377883434440945902585652701650015745存货272430135331183252459264604783263327固定资产450800844445828595648515297734607025无形资产3155426999624633170005526182400390合计1703344338190883559823469044422818870274

表6-34

乙两公司的有关经营性资产的数据表

单位：元项目2017年2018年2019年2020年货币资金927868735

1036582266

711853633690691751应收票据384108825409329979964518120417090应收账款217936593284367232317185506300223854存货289488562234240250365413883493613449固定资产739153801667218994683122864643078678无形资产191500393228064300220607353218637494合计2404358966146798407516662941242466662316一、长期偿债能力的主要财务指标2024/8/19偿债能力分析63（三）基于现金流量的偿债能力财务指标3.到期债务本息偿付比率

到期债务本息偿付比率=

平均经营性资产经营活动现金净流量到期债务本息偿付比率越大，表明企业偿付到期债务的能力越强；到期债务本息偿付比率小于1,则表明企业经营活动产生的现金不足以偿付到期债务本息，企业必须依靠投资活动与筹资活动的现金流入才能足额偿还债务。二、长期偿债能力质量分析2024/8/19偿债能力分析64（一）长期借款质量分析由于其反映的内容比较庞杂，因此，在实务中有些企业会利用该项目达到各种目的。长期应付款的复杂性与财务效应影响因素：企业的信用等级、担保方式。贷款用途、企业内部管理规范程度和经营团队具备的管理能力、投资项目可能带来的风险和效益。长期借款利率水平分析一个或有事项是否被确认为负债，在很大程度上要由人来主观判断，这样不可避免会出现有的企业利用该项目来进行利润操纵的现象。预计负债的合理性贷款担保的限定条件越宽松，对企业正常经营活动可能造成的影响越小，长期借款的质量就越好。长期借款中贷款担保的方式二、长期偿债能力质量分析2024/8/19偿债能力分析65（二）或有负债的质量分析对或有负债的质量分析，主要是针对引起或有负债的原因进行分析。在实务中，容易引起或有负债的原因主要包括以下几个方面。对已贴现商业承兑汇票形成的或有负债，如果贴现银行在汇票到期时不能从汇票的承兑方获得汇票上的资金，银行将从贴现企业的银行账户中将汇票上记载的资金额划走或者转为企业的短期借款。诉讼是指当事人不能通过协商解决争议，因而在人民法院起诉、应诉，请求人民法院通过审判程序解决纠纷的活动，如因产品质量、担保、专利权被侵犯等原因引起的诉讼。对于其他单位提供债务担保形成的或有负债，如果企业的担保金额较大，则意味企业未来发生巨额现金流出的风险将会加大。二、长期偿债能力质量分析2024/8/19偿债能力分析66（三）所有者权益质量分析1.实收资本（股本）所包含的质量信息实收资本是企业接受的投资者投入企业的资本，表明投资者对企业的基本产权关系。分析实收资本项目时，要关注股权结构、股权性质以及股东构成情况。由于控股股东和重要影响股东在很大程度上决定着企业未来的发展战略和方向，因此，应着重分析他们的背景、资源优势、自身的经营状况、投资目的及偏好等，以判断这些股东的“立场”是否与全体股东的“立场”相一致。股东3非重大影响股东2重大影响股东1控股股东二、长期偿债能力质量分析2024/8/19偿债能力分析67（三）所有者权益质量分析2.资本公积所包含的质量信息股东之所以向企业注入非分红性的入资金，主要是因为两方面的原因：第一，股东预期企业的股价将会由于其内在的高质量等原因而持续走高，将来可以通过高价出售获利；第二，股东预期可以通过长期持有分得高比例的现金股利，从而获得较高的投资报酬。以权益结算的股份支付一般用于奖励机制，以换取职工的劳务等。在确认费用时并没有给出诸如现金等实质性的东西，这部分劳务报酬要到以后才确实支付。在行权时以股份来进行结算，所以企业在支付这部分支出时用的是股票，而不是现金，职工可以用低于股票市价的价格购买股票，公司股本相应增加，股票面值和股票市价之间的差异就计入其他资本公积，相当于公司以低于股票市价的价格把股票卖给了职工。资本溢价（或股本溢价）其他资本公积二、长期偿债能力质量分析2024/8/19偿债能力分析68（三）所有者权益质量分析3.其他综合收益所包含的质量信息

（1）并不产生真实的财务后果由资产的公允价值变动等原因引起的其他综合收益，是尚未实现的损益，并不是以真实的交易事项为基础。（2）并不代表所有者真正享有的权益其他综合收益所形成的所有者权益只是相关资产和负债所对应的调整项目，并不代表所有者真正享有的权益。二、长期偿债能力质量分析2024/8/19偿债能力分析69（三）所有者权益质量分析4.盈余

公积的质量信息盈余公积的提取实际上是对企业用当期实现的净利润向投资者分配利润的一种限制。提取盈余公积本身就属于利润分配的一部分，提取盈余公积相对应的资金，一经提取形成盈余公积后，在一般情况下不得用于向投资者分配利润或股利。企业提取的盈余公积，无论是用于弥补亏损，还是用于转增资本，只不过是在企业所有者权益内部结构的转换，也并不引起所有者权益总额的变动。盈余公积不能向投资者分配的数额债权人的权益保护程度二、长期偿债能力质量分析2024/8/19偿债能力分析70（三）所有者权益质量分析5.未分配利润所包含的质量信息未分配利润项目反映企业截至目前所累积的尚未分配的利润（当然也有可能是累计未弥补的亏损）。未分配利润项目主要反映出以下两个方面的质量信息：0201该项目可以代表企业以后年度可分配的利润的多少。。在排除企业经营时间长短影响的基础上，该项目可以被视为企业有史以来长期盈利能力的具体体现

二、长期偿债能力质量分析