【企业偿债能力探析案例：以贝因美为例（定量论文）8400字】

I企业偿债能力分析案例—以贝因美为例中文摘要企业是否具有偿债能力，是企业经营者以及债权人的一个重要课题，因此对企业进行偿债能力分析是一项十分必要的事情。企业要想获得持续经营所需要的现金流量就必须有足够的资金来支付其生产经营活动产生的费用，即负债融资，也是现代企业十分常用一种方式。而贝因美作为乳制品行业的公司，现如今乳制品行业作为人们赖以生存的基本行业之一，在其行业发展的过程当中也伴随着极大的行业风险，负债风险便是其中一种。由于乳制品行业本身具有投资大，回收期长等特点，如果企业不能及时发现债务风险并采取有效措施加以防范与管理，势必造成陷入困境，甚至是倒闭的风险。有鉴于此，本论文采用文献资料法与案例分析法深入研究贝因美公司债务现状，并且对贝因美公司最近几年主要财务指标进行深入分析。在立足贝因美的公司发展事迹的基础上，提出其公司目前存在的偿债问题，提并出解决贝因美偿债的方案。关键词：短期偿债能力，财务指标，长期偿债能力目录TOC\o"1-3"\h\u21762摘要 I18006一、前言 19520二、相关理论概述 17071（一）偿债能力的定义 15773（二）偿债能力分析的指标 114071.短期偿债能力分析指标 1271712.长期偿债能力分析指标 230135（三）偿债能力分析的意义 231916三、贝因美股份有限公司偿债能力分析 310285（一）公司概况 327711（二）短期偿债能力分析 3300101.流动比率 381702.速动比率 4162283.现金比率 428931（三）长期偿债能力分析 681771.资产负债率 6112532.权益乘数 6207203.产权比率 73228四、贝因美偿债能力存在的问题 82220（一）债务结构不合理 814963（二）应收账款不能及时收回影响现金流 922954（三）存货大量积压影响变现能力 911028五、提升贝因美公司偿债能力的策略 9924（一）优化债务期限和结构 917886（二）加强应收账款管理 1017654（三）维持合理库存量加强存货周转速度 1114790六、结论 1131230参考文献 12PAGE1一、前言偿债能力，顾名思义即是一个企业在偿还到期债务的相关能力。到期债务是否能按时清偿，这是体现企业财务状况优劣的一个显著指标。本文以贝因美公司偿债能力为研究目标，通过对贝因美公司，包括资产流动、营运资本、现金流资产、偿债率、产权等多方面的解析，进行对企业近期及远期偿付能力的分析。并在此基础上对贝因美的偿债能力上存在的明显的问题提出相应的解决策略。二、相关理论概述（一）偿债能力的定义偿债能力，主要表现为企业持资还债的本领。在现今的金融环境之下，偿债能力成为了众多企业经营者需要重点思考的问题之一袁杰.HZ公司偿债能力分析及提升策略研究[D].天津:天津商业大学,2021.袁杰.HZ公司偿债能力分析及提升策略研究[D].天津:天津商业大学,2021.（二）偿债能力分析的指标1.短期偿债能力分析指标（1）流动比率指在企业的短期债务到期前，企业持有流动资金的偿还能力。通常情况下，流动比率如果超过2则表明出企业的短期债务是有担保的。制造业企业通常至少有1/2的资产是存货。可是存货不能立马变现，必须将库存扣除，用来保障在规定时间之内将要到期的债务能够偿还，剩下的流动资产可以赎回。所以，从债权人的视角来看，比率越大越好。但是，从企业经营者的角度来看，比率太大，企业的机会成本就会降低。因此，企业必须保持流动比率的稳定。（2）速动比率速动比率又称流动性比率或流动安全率，主要反映短期负债期满之前流动资产的变现能力。一般而言，速动比率为1时是最为恰当合适地1，但是若速动比率高于1时，公司机会成本会由于现金及应收账款被过多占用而超量上升，但是偿债安全性会较高。（3）现金比率用以考察企业有无偿还巨额赊销所形成的巨额应收账款之比。通常用现金比率表示。现金即库存现金与银行存款的合称，短期证券则以短期国库券为主。2.长期偿债能力分析指标（1）资产负债率资产负债率能够较为显著的用以衡量一个企业的具体经营能力，也是反映债权人贷款安全性的一个极为重要的指标。资产负债比率是负债总额与总资产的占比，也就是负债总额站企业的总资产的总额比率、一般而言，资产负债率保持在六成到七成之间，是一个合适的比率。权益乘数 权益乘数等于总资产和股东权益之和。它反映了股东投入企业的资金在整个企业中所占有的比重。企业所有者投入企业的资金越多，企业所有者获得的收益也就越大，企业的发展速度也快一些；相反则不然。这就是权益乘数的含义。所有者投入量与总资产之比越小，则企业债务越大，相反，所有者投入量越小，则债务水平越高，债权人权利利益保护水平越高。（3）产权比率产权比率能反映出股东持股过多（或过少）等问题，也能从另一方面反映出企业借贷经营程度。这一比率是反映企业长期偿债能力大小的一个指标。企业财务结构完善与否，是一项重要指标。本文通过对我国上市公司产权比率的实证研究表明：在我国上市公司中，存在着较高的产权比率；随着国有企业改革进程的推进，产权比率呈现下降趋势。其中国有控股公司的产权比率最低。非国有经济所占比重最大。最高。其次为民营企业。（三）偿债能力分析的意义一是有利于债权人对债权是否按期追偿进行评价。对于企业债权人来说，偿债能力分析的主要目的是为了考核债权是否能正常回收和是否能按时还本付息。在当前经济形势下，企业的发展受到了较大程度上的限制。在这种背景下，如何做好债权人的债务管理，成为摆在企业管理者面前的重要课题之一邢俊凯.中小企业偿债能力分析[J].中国集体经济,邢俊凯.中小企业偿债能力分析[J].中国集体经济,2023(26):67-68.二是能够优化融资结构，降低融资成本在吸引较多主权资本的同时也要兼顾融资效益。即要求企业维持具有较好的融资结构以最大限度地降低企业财务风险。三是对有关关联企业而言，利于双方自身业务往来。对于企业供应商来说，购货企业的短期偿债能力越强表明其履行合同的能力也越能得到保障，长期偿债能力越强表示其长期支付能力比较稳定唐荣祥,李文舒,冯志平.美的集团短期偿债能力分析[J].金融经济,唐荣祥,李文舒,冯志平.美的集团短期偿债能力分析[J].金融经济,2021(14):118-120.三、贝因美股份有限公司偿债能力分析（一）公司概况贝因美公司成立于1999年，是一个主要从事研发、产销、生产婴幼儿保健食品、营养食品，并进行有关的技术咨询等服务，预包装食品、乳制作生产（含婴幼儿配方乳粉）的批发商与零售商。结合了社交媒体、问答媒体、母婴类垂直平台等，推出品牌系列活动，拔高品牌特性。（二）短期偿债能力分析1.流动比率表3.1贝因美2021-2023年流动比率主要指标指标名称2021年2022年2023年应收账款7.863亿6.428亿7.418亿流动资产合计22.97亿20.80亿21.83亿流动负债合计22.40亿23.62亿21.19亿流动比率1.020.881.03数据来源：东方财富流动比率一般介于1～2之间，比率愈趋近于2，说明短期债务的偿还能力愈强。表3.1是贝因美股份有限公司（简称“贝因美”）近年来财务指标，2021年流动比率达到1.0，流动资产低于流动负债且流动比率降至1，比率过低，流动资产无法全部清偿流动负债表明该公司短期偿债能力已不足。到2022年达到0.88%，该年末存货在流动资产中的占比降低，应收账款在流动资产中占比降低，但是降低的占比非常低，这表明贝因美未出售存货造成存货积累，未及时回收销售。2023年仍显著低于公司标准值，贝因美流动资产总额萎缩，应收账款比例仍居高不下，如果贝因美在后期仍不能及时回收应收账款，则在贝因美债务额度上升而营运资金压力不能减轻情况下，贝因美债务风险概率将显著上升。2.速动比率表3.2贝因美2021-2023年速动比率主要指标指标名称2021-12-312022-12-312023-12-31流动资产合计22.97亿20.80亿21.83亿存货5.392亿5.283亿5.056亿流动负债合计22.40亿23.62亿21.19亿速动比率75％64％76%数据来源：东方财富速动比率由于存货不一定能在短期内兑现，所以能更客观的反应出企业的短期偿债能力。贝因美企业流动与速动比率总体趋势基本一致，存货与流动资产之比自2021年以来显著提升。但与其他上市医药制造企业相比，贝因美存货周转率相对较低。从表3.2可以看出，贝因美速动比率总体呈波动态势，2022年末财务指标表现出速动比率较高，低于2021年末速动比率，高于流动比率降幅，原因在于2022年末贝因美库存净额显著提升，库存数量始终较高，短期内不能兑现是导致该现象出现的重要因素，2023年比上年有所改善，增幅较大，该年度库存下降，但短期债务还本付息压力依然不容忽视。贝因美若始终采用负债筹资方式，负债偿还压力连年上升，其筹资风险也会进一步增大。3.现金比率表3.3贝因美2021-2023年现金比率主要指标2021-12-312022-12-312023-12-31货币资金6.655亿7.052亿6.769亿流动负债合计22.40亿23.62亿21.19亿流动资产合计22.97亿20.80亿21.83亿存货5.392亿5.283亿5.056亿应收账款7.863亿6.428亿7.418亿现金比率40％38％41%数据来源：东方财富贝因美股份有限公司2022年现金比率为38%，比2021年降低了2%，说明企业每1元流动负债的经营现金流量有所下降。同时，3年的比率都在1以下，表明贝因美的现金流量不能及时偿还到期借款，为了偿还到期借款，只能通过出售固定资产或者通过投资活动、筹资活动获得现金。贝因美近年来对经销商采取“压货经营模式”，企业销售回款较少，应收账款大量未能收回，资金急剧减少，现金比率无法回升至正常水平，一直呈现下降趋势，说明贝因美偿债能力不断下降。若之后贝因美的资金流入量没有得到改善，不能及时收回应收账款，可能会导致之后资金流入与债务规模不相符，现金流量出现负增长，进一步加大贝因美的筹资风险。选取乳制品行业代表性的上市公司中国飞鹤、三元股份、光明乳业2023年相关数据与贝因美股份有限公司进行对比，见图3.1。图3.12023年研究中所选企业短期偿债指标数据来源：东方财富通过同行业比较，可以看出2023年中国飞鹤处于行业内的领先位置，属于龙头企业。除中国飞鹤外其余选取的企业流动比率都低于1，在行业内贝因美的流动比率相较之下处于中游水平，虽然处于中游水平但是贝因美的流动比率仍然较低。速动比率一般企业应该保持在1左右，这一指标能够更加客观体现企业短期偿债能力。表中数据显示贝因美的速动比率低于整体行业水平，只有66%，表明贝因美在行业内相较于同行存货积压情况严重，资金流动性较差。贝因美的现金比率处于行业的中下游水平，仅有38%，行业内除中国飞鹤外整体现金比率都较低。贝因美的经营活动中销售回款少，货币资金下降幅度大，偿债能力不断下降。总体来看贝因美的短期偿债能力在行业中处于中下游水平。（三）长期偿债能力分析1.资产负债率表3.4贝因美2021-2023年资产负债率主要指标2021-12-312022-12-312023-12-31资产总计43.76亿40.34亿40.69亿负债合计26.47亿25.28亿22.33亿资产负债率60％63％54％数据来源：东方财富通过各项财报可以计算出贝因美的资产负债率，而通过这项负债率我们可以得知贝因美股份有限公司2021-2023年末资产负债率维持正常范围内，2023年度资产负债率下降，表明负债结构得到了一定程度的改善，这主要是因为2023年度公司盈利比2022年度更高，且盈利的成长空间比资产负债率更高，更高的成长空间能够使企业获得正收益，这一正收益能够驱动企业所有者权益发生改变，所有者权益发生改变导致资产负债率也随之下降。综合贝因美资产负债表我们可以看出，贝因美在最近几年内规模越来越大，公司债务也越来越多，若此后公司借款规模持续扩张，将使贝因美公司长期偿债能力始终处于衰退状态，加大公司筹资风险。2.权益乘数表3.5贝因美2021-2023年权益乘数主要指标2021-12-312022-12-312023-12-31资产总计43.76亿40.34亿40.69亿资产负债率63％63％54％股东权益合计17.29亿15.06亿18.37亿权益乘数2.52.72.17数据来源：东方财富这一指标反映企业财务杠杆水平，指标越大，表明股东对资产投入资金比例越低，财务杠杆越高。在2017年之前，贝因美股东权益比率在正常企业标准范围内，说明贝因美并不存在负债额度太高的问题，并能有效运用财务杠杆拓展业务。2021-2023年间贝因美权益乘数均大于2，表明此时公司出现过度负债现象，股东投入资本占资产比例变得较小，易减弱公司对外部冲击抗御力，债权人权益保障程度较低。尽管贝因美公司经过数年的完善，2023年度资产投资杠杆作用已经得到一定程度的改进。但是从整体来看，贝因美整体偿债能力仍有危险趋势，公司所面临危机尚未解除。3.产权比率表3.6贝因美2021-2023年产权比率主要指标2021-12-312022-12-312023-12-31股东权益合计17.29亿15.06亿18.37亿负债合计26.47亿25.28亿22.33亿产权比率153％167％121%数据来源：东方财富此比率是比较敏感的指数，如果指数太高则意味着企业的财务风险太大，太低则表现出企业运营能力贫乏。依据贝因美股份有限公司资产负债表中的数据得出从2021年到2023年底负债权益比率分别是1.53、1.67、1.21，都比基准值1高，说明贝因美存在不合理的财务结构，企业的主要资本来自债权人，相比之下股东提供的资本占着较小的比重，贝因美没有充足的自有资金，偿还债务的风险很高。这将减少债权人的借款热情，贝因美的融资难度也会增加。在此期间所有者权益基本保持稳定，产权比率下降后提高，说明公司的负债减少后又增加、长期偿债能力在减弱。选取乳制品行业代表性的上市公司中国飞鹤、三元股份、光明乳业2023年相关数据与贝因美股份有限公司进行对比，见图3.2。图3.22023年研究中所选企业短期偿债指标数据来源：东方财富对比同行业，可得贝因美股份有限公司2023年度资产负债率及权益乘数均超过行业均值，产权比率位于中下游水平，表明母婴行业贝因美长期偿债处于中等水平，综合贝因美资产负债表得知贝因美近年来负债额节节攀升，如果未来持续性增加借款规模会使其长期偿债能力逐渐降低，增加筹资风险。贝因美每年都会出现亏损，但是到了2023年才会转亏为盈，总体市场份额提升，财务状况得到改善。贝因美特定的偿债能力总体上可以说是乐观且有风险的，同行间的竞争日益加剧，尽管贝因美为企业生存而不断地扩大企业规模，但经营状况改善依然不显着，负债规模依然较大，在后期要不断地提高资产和负债比率、优化资本结构、增强长期偿债能力等，这是因为在资金链发生断裂时，企业财务风险暴发的概率较大。四、贝因美偿债能力存在的问题（一）债务结构不合理根据贝因美年报显示，它所使用的融资手段主要有两种，其中多数依靠银行贷款，导致资产负债率不断上升。在筹资方式方面，主要有股权融资、债券融资和商业信用三种。股权融资主要用于扩大公司规模、提高市场占有率；债券融资以发行债券为主；商业信用主要用来应付客户欠款。不同的融资渠道都具有各自特点。贝因美负债总额、企业短期借款比例较高，短期债务还款压力加大。当资金不充足时选择短期借款、利息低比长期借款更少、借款成本低、流动性好，这对公司财务有一定帮助。但是从目前情况来看，贝因美已经连续2年出现亏损、经营业绩不佳，但是只顾融资，而缺少对巨额短期借款自身偿付压力和利息额的思考。短期债务偿还风险加大，当银行发现贝因美有问题时，可在任何时候要求立即返还短期借款，这对于贝因美来说极其不利。近年来，贝因美融资方式除2011年挂牌股权融资，2015,2020年引进战略投资者外，其余时间均采取信贷投资方式，以股权质押为主，根据公开资料统计，到2022年贝因美在境外质押股数已占到所持有股权的91.91%，最高达到28倍。高频次、高比例股权质押使贝因美当期偿付压力大、控制权易主，还可能对企业股价造成负面影响，进而影响集团资金供应、冲击中小股东权益并诱发系列财务风险。（二）应收账款不能及时收回影响现金流贝因美为把握市场份额、谋求销售增长、转变销售政策、推行赊销等销售手段，尽管库存有所减少，但是应收账款却随之产生巨额应收账款和坏账准备，近三年来应收账款虽于2022年减少，但是到2023年却积压巨额应收账款和应收账款同时形成巨额坏账。应收账款占总资产比例越来越大，给企业带来很大的财务风险。2023年度应收账款为7.418亿元，较2022年度增加1亿元，坏账准备1.54亿元。针对应收账款催收问题，贝因美未成立专门部门且职责划分不清晰，致使可追讨的货款未按规定期限追讨，并伴随着一系列催收款成本及时间成本。同时也未对不同客户建立不同信用评价标准，一旦账款始终无法回收，贝因美将面临较大财务危机。（三）存货大量积压影响变现能力存货的持有成本主要包括存货长期占用仓库发生的储存费用，管理人员的工资，存货陈旧、变质、被市场淘汰而失去其自身价值等。存货长时间积压会增加存货持有成本，减少企业利润，使企业遭受巨大损失。存货周转率低，导致其占用资金不能及时变现，而企业缺乏资金运转，就会丧失再投资的机会。为了正常经营，企业必然会再次进行融资，从而增加企业融资成本，承受较高的财务风险。贝因美2021到2023年的存货分别高达5.392亿、5.283亿、5.056亿。虽然存货每年都有下降的趋势但是下降的幅度对于贝因美这样的企业来说是远远不够的，虽然企业应该准备一定数量的存货以备销售，但贝因美的存货数量太多，占用了大量的企业资金，严重影响了企业的变现能力。反映出贝因美的产品和销售不匹配，资金周转缓慢，资金利用率低。同时贝因美负债中短期负债占了大部分，变现能力差对短期负债的偿付有很大影响。五、提升贝因美公司偿债能力的策略（一）优化债务期限和结构贝因美公司可从资金周转时间，银行利率变动情况，还款时间及还款能力等方面进行分析总结来完善借款方式。在进行融资决策时，要注意与企业的经营业绩相结合。同时，还需要考虑资金成本等因素，合理确定筹资方案。企业应当根据自身情况来制定最优的融资策略。选择比较适合的借贷方式（如从资本市场上借款或者利用商业信贷等）能够降低对企业利润的冲击。通过债务融资搜集到更多现金流来实现财务杠杆最大化。另外，要运用各种融资方式逐步减少债务规模并通过其它渠道融资以增强公司长期偿债能力和财务保障。企业借入债务后，如能科学合理地加以利用，不但能提高经营效益，更主要地还能加强自身偿债能力。但是，由于我国经济发展阶段和金融市场环境存在诸多问题，使得我国企业在筹资过程中面临着很多风险。这些风险一旦出现，就可能造成企业财务资源损失或无法正常运转。从而使企业陷入财务危机之中。所以企业在展开活动之前必须做出合理的规划，算计好企业现在借了多少钱，借了多久钱，公司将来借了多少钱所能忍受的利率等等，依据市场中不同类型的融资方式来匹配企业的实际性，分清状况，依据公司的实际需求状况，承担能力，主要是未来所能达到的回报组合，慎重地选择合适的，风险最低的贷款渠道，从而将企业债务风险控制在最低限度。综上所述，对贝因美公司来说，单一融资渠道无法解决公司融资需求问题，公司应该扩宽融资渠道，采用债券和信托融资方式，这可以给贝因美公司带来更多的资金。（二）加强应收账款管理在目前的状况下，贝因美应当要建立完善的顾客信用判定标准以合理选择合作顾客。一是建立了顾客信用判定标准后，可以对顾客信用情况做出评价，并筛选出信用状况较好的顾客为合作对象。选择信用状况相对良好的顾客合作，可以降低企业坏账并增加企业应收账款收回的可能性。其次，在确定客户的信用等级后，就可以为客户提供相应的授信服务。这样既能满足客户的需求，也能够降低公司的经营风险。另外，建立了客户信用评定标准后，可以针对不同信用程度对用户还款时间，占用企业资金量等进行指定，从而可以使企业应收账款合理性得到提高，降低坏账发生率。二是要注重个别用户管理。过去企业在应收账款管理上更注重应收账款的计提管理而忽略个别合作客户。在当前的经济环境下，单个客户已经成为影响企业正常经营活动的一个重要因素，所以必须要重视对单个客户的管理。及时对个别顾客核对帐目，掌握顾客应收账款的归还情况，知道顾客是否未按固定时间清偿债务。安排专人分管多个客户，从而保证全部客户都由公司来管理，避免因人力资源不到位造成部分客户应收账户催收工作忽略。对企业而言，不能只追求效益，忽略对风险的预防。企业要把防范风险摆在重要地位，加强对应收账款管理可以增强企业抗御各类风险能力。增强企业应收账款能力可以使企业具有更加雄厚的利润，有利于企业持续健康地发展。（三）维持合理库存量加强存货周转速度首先，创建一个结合内部和外部信息和数据的库存计划，以控制库存的结构、范围和类别。在降低库存规模的同时，不能影响企业的经营，如果过度控制库存，就会给企业带来违约风险，造成更大的损失。不能盲目追求减少库存，不能满足市场需求，错失市场机遇。在订货过程中，利用企业的历