新消费研究之咖啡系列报告：从海关进出口贸易看中国咖啡市场变化

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1新消费研究之咖啡系列报告相关研究度复盘及探讨：何时进入稳态？-2024/05/09盈利能力环比下滑-2024/05/02影响，利润有所承压-2024/02/255.新消费研究之咖啡系列报告：蜜雪/古茗招股，咖啡和现制茶饮的对比研究-2024/01/17发展，溯源产业链上游-2023/11/11023年Q3业绩-优惠活动影响经营指标，下半年加速扩张-2023/11/03市场有多大&瑞幸的天花板在哪？-2023/08/08进出口分析&品类分析：24H1咖啡进出生豆为主要品类，24H1进口/出口占比达81%/71.3%。呈上升趋势；而越南罗布斯塔豆多用于速溶咖啡，近年来进口呈下降趋势。2）我国咖啡主要是咖啡产地云南。1）24H1全国下游兴起带动上游咖啡进出口量及结构变化，现磨咖啡为主要驱动力量，速溶咖啡发展，预计2024年末有望突破3000亿规模；且年人均年咖啡消投资建议：我国咖啡净进口持续增长的背后是国内咖啡下游的兴起，其中现磨咖啡重点公司盈利预测、估值与评级瑞幸咖啡资料来源：Wind，Bloomberg，民生证券研究院（注：股价为2024年9月20日收盘价，瑞幸为ADS价格，每ADS代表8股；瑞幸取Wind一致预期，星巴克取Bloomberg一致预期；不代表民生证券研究院预测。）咖啡海外行业专题研究/海外本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告21咖啡进出口24H1势头猛，进口量已达2023年全年72.59%，出口量已达2023年的1.17倍 31.1进出口规模：进口规模逐年上升，出口规模波动显著 31.2贸易平衡态势：净进口量呈常态化增长 42咖啡贸易结构：生豆仍是主要进出口品类 62.1进口以咖啡生豆为主，24H1占比达81% 62.2出口咖啡生豆占比依旧较高，24H1达71.3% 73贸易区域分析：进口主要来自巴西、哥伦比亚、越南等咖啡原产大国，出口国家更为多样均衡 83.1我国咖啡进口主要来自巴西、哥伦比亚、越南等咖啡原产地大国 83.2咖啡出口国家更为多样&均衡 104国内咖啡进口区域分析：咖啡产业基地昆山&国内咖啡之都上海为主要进口区域，出口主要是国内产地云南 4.1国内进口区域主要为咖啡产业基地昆山&上海 114.2中国咖啡出口区域：云南省占比高达69.99%，上海市出口枢纽逐步构建 135瑞幸等头部连锁企业烘焙工厂的建立，显著拉动当地省份咖啡进口 6国内咖啡行业下游的兴起，是驱动上游净进口增长的根本力量 6.1现磨咖啡的市场扩大为上游进口增加的主要驱动力量 166.2速溶咖啡方便快捷，消费群体基础好，有望稳健增长 187投资建议 8风险提示 20插图目录 21表格目录 22咖啡海外行业专题研究/海外本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告31咖啡进出口24H1势头猛，进口量已达2023年全年72.59%，出口量已达2023年的1.17倍2024H1中国咖啡进口规模和总额延续上升趋势，进口量yoy+93%，已达2023年全年72.59%。2024年上半年中国咖啡进口贸易总量为14.28万吨，是2023年上半年进口咖啡规模的1.93倍，达2023年全年进口规模的72.59%。2024H1中国咖啡进口总金额7.16亿美元，是2023H1进口咖啡总金额的1.58倍，达2023年全年进口总额的64.74%。回顾2019年至2023年咖啡进口贸易情况，咖啡进口规模及总额呈逐年上升趋势，增长速率自2021年显著提升。2024H1中国咖啡出口规模和总额大幅增长，出口量已达2023年全年1.17倍。2024年上半年中国咖啡出口贸易总量为3.29万吨，是2023年上半年出口咖啡规模的2.15倍，达2023年全年出口规模的1.17倍。2024H1中国咖啡出口总金额1.37亿美元，是2023H1出口咖啡总额的2.01倍，达2023年全年出口总额的95.70%。2019年至2023年，中国咖啡出口总规模波动较大，2024年上半年出口增长快。图1：2019-2024H1中国进口咖啡贸易总量及同比252050进口数量(万吨）yoy（右轴）19.6719.6717.5214.2810.3311.0316.59100%80%60%40%20%0%资料来源：中国海关总署，民生证券研究院图2：2019-2024H1中国进口咖啡贸易总额及同比86420进口金额（亿美元）yoy（右轴）11.0011.068.368.36 5.43 4.50 7.16 80%60%40%20%0%-20%资料来源：中国海关总署，民生证券研究院注：本报告咖啡进出口贸易统计口径包括未焙炒未浸除咖啡碱的咖啡（咖啡生豆本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告4图3：2019-2024H1中国出口咖啡贸易总量及同比86420出口数量(万吨）yoy（右轴）7.787.78 5.815.603.532.80 3.29 150%100%50%0%-50%-100%资料来源：中国海关总署，民生证券研究院图5：进出口咖啡规模与总额（2024H1V.S2023H1)资料来源：中国海关总署，民生证券研究院图4：2019-2024H1中国出口咖啡贸易总额及同比43210出口金额（亿美元）yoy（右轴）2.962.962.131.901.571.37 1.43150%100%50%0%-50%-100%资料来源：中国海关总署，民生证券研究院图6：进出口咖啡规模与总额（2024H1V.S2023）资料来源：中国海关总署，民生证券研究院我国咖啡净进口呈常态化增长态势，24H1净进口量达10.99万吨。从进出口贸易平衡来看，中国咖啡市场需求量增长显著，2019年至2024上半年，中国咖啡始终保持着净进口态势，且净进口量呈常态化增长。2024上半年，中国净进口量已达10.99万吨，yoy+86.86%；2024H1净进口总额达5.79亿美元，yoy+50.18%。本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告5图7：2019-2024H1中国咖啡进出口规模平衡态势资料来源：中国海关总署，民生证券研究院图9：2019-2024H1中国咖啡净进口规模及同比净进口规模（万吨）yoy（右轴）205016.8716.8713.0711.9310.995.222.55800%600%400%200%0%-200%图8：2019-2024H1中国咖啡进出口总额平衡态势资料来源：中国海关总署，民生证券研究院图10：2019-2024H1中国咖啡净进口金额及同比净进口差额（亿美元）yoy（右轴）86420 9.638.04 9.638.04 6.785.79 3.532.37 100%80%60%40%20%0%净进口持续增长的背后，是国内咖啡消费的崛起。伴随咖啡消费习惯逐步培养，国内咖啡市场持续扩容，据《2024中国城市咖啡发展报告》数据显示，2023年中国咖啡产业规模达到2654亿元，预计2024年将增至3133亿元，近三年CAGR达17.14%，相较于2016年人均年咖啡消费9杯的情况，2023年中国人均年饮用数已上升至16.74杯。据USDA统计，2023/24年度中国咖啡消费量约30万吨，较全球咖啡消费量首位的欧盟市场仍有228.75万吨的差距。截至2024年2月，中国年人均咖啡消费仅0.21公斤，只有全球平均1.3公斤的1/6，我们认为中国咖啡市场仍然发展潜力巨大。本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告6图11：2022-2024E中国咖啡产业规模规模（亿元）yoy（右轴）4000300020001000032.24%21.04%32.24%21.04%21.56%18.05%3133265416512007136440%30%20%10%0%图12：2023/24年度全球咖啡消费量消费量（万吨）3003002001000258.75152.85135.3643.9022001000258.75152.85135.3643.90241.732.430图13：2023年中国人均年饮咖啡杯数较2016年显著提升资料来源：上海市文化创意产业促进会等《2024中国城市咖啡发展报告》，民2咖啡贸易结构：生豆仍是主要进出口品类咖啡生豆为主要进口品类，且占比呈上升趋势，24H1生豆进口占比达81%。拆分咖啡进口结构来看，24H1进口量位于Top3的品类为咖啡生豆占比81.08%、咖啡制品占比10.82%、咖啡的浓缩精汁占比4.41%，其他品类进口量占比较少；进口金额位列Top3的品类为咖啡生豆占比67.07%、咖啡的浓缩精汁占比12.25%、以咖啡浓缩精汁或以咖啡为基本成分的制品占比10.51%，其余品类进口额占比较低。我国咖啡进口以生豆为主，主要因为烘焙后的咖啡豆保质期短、保存要求高；随着中国咖啡需求和烘焙产能的提升，烘焙工序逐步转移至国内，咖啡生豆占比呈上升趋势，2019年至2024年上半年，进口生豆占比从2019年的50.42%提升至24H1的81.08%，金额从2019年的占比30.19%提升至24H1的67.07%。本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告7图14：2019-2024H1中国咖啡进口规模结构100%50%0%以咖啡浓缩精汁或以咖啡为基本成分的制品咖啡的浓缩精汁咖啡豆荚及咖啡豆皮已焙炒已浸除咖啡碱的咖啡已焙炒未浸除咖啡碱的咖啡未焙炒已浸除咖啡碱的咖啡未焙炒未浸除咖啡碱的咖啡资料来源：中国海关总署，民生证券研究院图15：2019-2024H1中国咖啡进口金额结构100%50%0%以咖啡浓缩精汁或以咖啡为基本成分的制品咖啡的浓缩精汁咖啡豆荚及咖啡豆皮已焙炒已浸除咖啡碱的咖啡已焙炒未浸除咖啡碱的咖啡未焙炒已浸除咖啡碱的咖啡未焙炒未浸除咖啡碱的咖啡资料来源：中国海关总署，民生证券研究院出口商品生豆占比尽管有波动但也维持高位，24H1出口量占比达71.3%。2019年至2024年上半年，尽管咖啡生豆占出口比存在一定的波动，但规模和金额权重均占有绝对优势。2024H1我国出口咖啡生豆2.34万吨、出口金额为0.96亿美元，分别占全国咖啡出口量及出口金额的71.28%、70.12%；其次焙炒咖啡豆出口规模为0.45万吨、出口金额为0.08亿美元，分别占全国咖啡出口量及出口金额的13.61%、5.903%；第三是以咖啡浓缩精汁或以咖啡为基本成分的制品，出口规模为0.44万吨，金额为0.24亿美元，分别占比13.49%、17.61%。图16：2019-2024H1中国咖啡出口贸易结构规模100%50%0%以咖啡浓缩精汁或以咖啡为基本成分的制品咖啡的浓缩精汁咖啡豆荚及咖啡豆皮已焙炒已浸除咖啡碱的咖啡已焙炒未浸除咖啡碱的咖啡未焙炒已浸除咖啡碱的咖啡未焙炒未浸除咖啡碱的咖啡资料来源：中国海关总署，民生证券研究院图17：2019-2024H1中国咖啡出口贸易结构金额100%50%0%以咖啡浓缩精汁或以咖啡为基本成分的制品咖啡的浓缩精汁咖啡豆荚及咖啡豆皮已焙炒已浸除咖啡碱的咖啡已焙炒未浸除咖啡碱的咖啡未焙炒已浸除咖啡碱的咖啡未焙炒未浸除咖啡碱的咖啡资料来源：中国海关总署，民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告8南等咖啡原产大国，出口国家更为多样均衡产地大国进口主要来源巴西、哥伦比亚、越南，三者合计占中国咖啡进口规模的74.17%。2024年上半年，中国咖啡进口贸易伙伴中，不论是规模还是金额，排名前三的国2.96万吨（占比20.74%）、2.06万吨（占比14.42%），进口金额分别是2.01三位进口贸易伙伴包揽中国咖啡进口规模的74.17%，占进口总额的61.61%。图18：2024H1中国咖啡进口贸易伙伴进口规模巴西哥伦比亚越南马来西亚埃塞俄比亚 坦桑尼亚印度尼西亚乌干达洪都拉斯美国2.962.060.790.650.320.290.270.180.17贸易伙伴进口量（万吨）5.57资料来源：中国海关总署，民生证券研究院图20：2024H1中国咖啡进口贸易伙伴进口金额巴西哥伦比亚越南 马来西亚埃塞俄比亚美国印度尼西亚意大利瑞士1.410.980.510.420.230.170.170.160.162.01贸易伙伴进口金额（亿美元）资料来源：中国海关总署，民生证券研究院图19：2024H1中国咖啡进口贸易伙伴进口规模占比印度尼西亚,2.05%乌干达,1.86%洪都拉斯,1.25%印度尼西亚,2.05%乌干达,1.86%洪都拉斯,1.25%美国,1.21%埃塞俄比亚,4.54%马来西亚,巴西,巴西,39.01%越南,14.42%哥伦比亚,20.74%资料来源：中国海关总署，民生证券研究院图21：2024H1中国咖啡进口贸易伙伴进口金额占比印度尼西亚,2.40%意大利,印度尼西亚,2.40%意大利,2.29%2.40%巴西,28.13%美国,3.26%埃塞俄比亚,5.86%马来西亚,7.12% 哥伦比亚,19.76%越南, 哥伦比亚,19.76%资料来源：中国海关总署，民生证券研究院咖啡海外行业专题研究/海外本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告9巴西独特软豆风味的阿拉比卡豆成为现磨咖啡优选，进口规模/金额分别占比39.01%/28.13%，自2023年成为中国进口贸易伙伴TOP1。我们认为以下几个因素分别为巴西咖啡进口的提升的原因之一：1）巴西独特软豆风味。巴西主打软豆的温和顺口&醇厚感&甜感足。2）中国阿拉比卡咖啡商业豆需求前景好，需求提升。近年来中国咖啡消费以现磨咖啡的强势增长为主要驱动力，这类产品主要使用的是阿拉比卡咖啡豆，由于目前中国国内的基本需求是现磨和速溶5/5的平均分配，但美国和欧盟速溶咖啡的占比仅占3%和5%，因此我们认为中国未来对于阿拉比卡咖啡豆的需求有望继续增长。而据Safras和Rabobank的最新预测，2024/25年度巴西地区阿拉比卡咖啡产量将达到4530万袋及4410万袋，阿拉比卡豆的高产量使巴西成为中国未来咖啡发展道路上密切合作的贸易伙伴。据巴西咖啡出口商协会预计，今年巴西对中国的咖啡出口量将继续大幅增长，达到250万袋，相比去年的150万袋增长65%，出口总额预计将达到5.25亿美元（约合人民币37.22亿元）。2024年6月，瑞幸咖啡与合作伙伴在中国-巴西商业研讨会上签署《瑞幸咖啡与多方供应商在巴西采购咖啡合作意向书》，瑞幸咖啡计划在2024-2025年向巴西相关咖啡产区，采购总量约12万吨的咖啡豆，在中国、巴西两国政府的支持下，持续推进咖啡产业合作。哥伦比亚原产水洗及手工采摘的工艺造就精品咖啡豆，进口数量/金额分别占比20.74%/19.76%，哥伦比亚咖啡豆的进口也呈逐年上升趋势。哥伦比亚咖啡以卡杜拉&哥伦比亚品种为主，同样属于备受青睐的阿拉比卡品种，且哥伦比亚产区采用全水洗技术，水洗阿拉比卡豆以及全手工采摘使得哥伦比亚咖啡凭借柔滑的口感和香甜的风味获得了“绿色的金子”的赞誉，近年来国内进口占比不断上升。鉴于中国市场的带动作用，哥伦比亚国家咖啡种植者联盟（FNC）透露未来考虑在中国直接开设哥伦比亚咖啡门店。罗布斯塔豆出口大国越南主要供给用于速溶咖啡，进口数量/金额占比为14.42%/13.73%，我国越南咖啡豆的进口呈下降趋势。越南是全球最大罗布斯塔咖啡豆生产国之一，罗布斯塔豆因为其较高的咖啡因含量、独特的苦涩味以及较强的抗病力，被广泛应用于制作速溶咖啡和浓缩咖啡。但随着中国咖啡市场对于咖啡豆需求的结构转型，从2019年越南咖啡豆进口占比从31.96%下降至2024H1的14.42%。咖啡海外行业专题研究/海外本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告10图22：2019-2024H1Top3贸易伙伴进口咖啡数量的占比变动n巴西哥伦比亚n越南0.80.80.70.60.50.40.30.20.1014.42%14.42%15.43%20.74%11.14%32.34%39.01%30.42%11.97%22.35%7.44%11.69%5.84%8.47%5.71%8.40%31.96%27.59%7.35%资料来源：中国海关总署，民生证券研究院咖啡出口国家更为多样&均衡，贸易伙伴Top3为越南、德国及美国。我国咖啡出口贸易伙伴占比相对进口更为均衡，2024年上半年，中国咖啡出口贸易伙伴万吨（占比22.91%）、0.43万吨（占比13.10%）、0.34万吨（占比10.21%按出口金额排名前三的国家是德国、美国、越南，出口金额（占比）分别为0.18中国云南咖啡豆过往以卡蒂姆品种为主，多用于速溶咖啡，在国际市场上具有价格优势。云南主要咖啡种植为卡蒂姆品种，卡蒂姆是阿拉比卡和罗布斯塔的种间自然杂交种，具抗锈病、可种植密集、产量高等特点，主要用以生产速溶咖啡。由于云南咖啡豆还没有形成自己的价格体系，云南小粒种（卡蒂姆）的大宗商品豆价格以纽约期货价格为参考进行定价，长期以来，雀巢、星巴克等国际巨头以低于纽约期货价10~20美分/磅收购云南咖啡豆。量高价低且适配速溶咖啡需求的特点增强了云南咖啡豆在欧美市场的吸引力。本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告11图23：2024H1中国咖啡出口贸易伙伴出口规模越南 德国 美国 荷兰俄罗斯比利时中国香港沙特阿拉伯 马来西亚0.430.340.25mm0.22mm0.150.130.120.120.120.75贸易伙伴出口量（万吨）资料来源：中国海关总署，民生证券研究院图25：2024H1中国咖啡出口贸易伙伴出口金额德国美国越南中国香港荷兰俄罗斯马来西亚比利时沙特阿拉伯0.180.160.160.110.100.09mm0.07mm0.060.060.04贸易伙伴出口金额（亿美元）资料来源：中国海关总署，民生证券研究院图24：2024H1中国咖啡出口贸易伙伴规模占比马来西亚,3.61%日本,马来西亚,3.61%日本,3.53%3.76%中国香港,4.01%越南,中国香港,4.01%比利时,4.45%俄罗斯,6.63%德国,13.10%荷兰,7.51%美国,10.21%资料来源：中国海关总署，民生证券研究院图26：2024H1中国咖啡出口贸易伙伴金额占比4.22%比利时,4.59%德国,4.22%比利时,4.59%德国,12.98%马来西亚,5.13%美国,美国,11.97%6.83%荷兰,7.39%中国香港,7.74%越南,11.94%资料来源：中国海关总署，民生证券研究院4国内咖啡进口区域分析：咖啡产业基地昆山&国内咖啡之都上海为主要进口区域，出口主要是国内产地云南24H1全国超过60%的咖啡进口由江苏省、上海市和福建省包揽：江苏省致力于打造“国际咖啡产业之都”，24H1进口量国内占比32.11%，进口额国内占比31.40%。2024年上半年，江苏省进口咖啡总量4.58万吨，在全国咖啡进口量中所占的比重约为32.11%；进口总额2.26亿美元，在全国咖啡进口金额中所占的比重约为31.40%。据南京海关统计，今年上半年，江苏省进口咖啡同比增长3.66倍，其中近9成为咖啡生豆。江苏省致力于打造“国际咖啡产业之都”昆山，2022年，瑞幸的第二个咖啡烘焙工厂签约落户昆山，并于2024本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告12年4月投产，该工厂集咖啡研发、烘焙生产和销售中心“三合一”，年烘焙生产咖啡豆可达3万吨。2023年9月，星巴克中国咖啡创新产业园在江苏昆山落成投产，产业园包括咖啡烘焙工厂、整合物流中心、体验中心等，功能涵盖咖啡豆进口、烘焙、包装、储存、物流，实现了“从生豆到咖啡”垂直产业链的规模化整合，是星巴克在中国最大的智能化咖啡生产和物流基地。近年来，昆山海关也指导相关公司进行仓库扩容和布局调整，接入同步视频监控体系实现咖啡生豆保存，以安普供应链管理有限公司为例，其咖啡生豆存储量从2020年占总业务不足5%快速增长至今近40%，其2024上半年实现咖啡生豆存储量1.3万吨，同比增长85%。上海引领国内咖啡消费，位列第二，数量国内占比27.26%，金额国内占比28.45%。2024H1上海市进口咖啡总量为3.89万吨，在全国咖啡进口量中所占的比重约为27.26%；进口总额2.04亿美元，在全国咖啡进口总额中所占的比重约为28.45%。据上海市文化创意产业促进会报告显示，2023年上海咖啡门店数共计9553家，较去年增加1023家，门店总数继续领跑全国。受益于瑞幸基地的规模化生产等，福建省咖啡进口规模排行第三，数量与金额分别占比11.13%和7.98%。福建省2024H1进口咖啡总量1.59万吨，在全国咖啡进口量中所占的比重约为11.13%；进口总额0.57亿美元，在全国咖啡进口总额中所占的比重约为7.98%。2021年，瑞幸首个全自动化智能型烘焙基地在福建省宁德市正式投产，该基地总面积4.8万平，设备全套进口，实现从生豆处理、烘焙、包装、码垛到仓储的全自动化生产，目前可实现年咖啡烘焙量达1.5万吨。图27：2024H1中国咖啡主要进口省域规模江苏省上海市福建省山东省广东省北京市广西壮族自治区安徽省浙江省河北省3.891.591.120.800.660.460.370.290.08注册地进口量（万吨）4.58资料来源：中国海关总署，民生证券研究院图28：2024H1中国咖啡主要进口省域规模占比安徽省,2.62%浙江省,2.06% 河北省,安徽省,2.62%浙江省,2.06% 河北省,0.57%北京市,广东省,4.64%江苏省,5.61%江苏省,32.11%山东省,32.11%7.82%福建省,上海市,上海市,27.26%资料来源：中国海关总署，民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告13图29：2024H1中国咖啡主要进口省域金额图30：2024H1中国咖啡主要进口省域金额占比江苏省上海市福建省广东省山东省北京市浙江省广西壮族自治区安徽省辽宁省2.252.040.570.520.410.360.340.240.140.05注册地进口金额（亿美元）辽宁省,0.48%浙江省,广西壮族自治区,辽宁省,0.48%4.73%3.35%1.99%4.73%北京市,5.08%江苏省,31.40%山东省,7.24%江苏省,31.40%广东省,福建省,————福建省,————上海市,7.98%28.45%7.98%资料来源：中国海关总署，民生证券研究院资料来源：中国海关总署，民生证券研究院云南咖啡产量占我国咖啡产量的98%以上，是我国主要的咖啡出口省份。云南省2024H1出口咖啡总量2.30万吨，占中国咖啡出口总规模的69.99%；出口咖啡金额0.84亿美元，占中国咖啡出口总金额的61.16%。云南目前有约130万亩的咖啡种植面积，总产量可达11.36万吨，占全国的98%以上，综合产值418亿元，其咖啡豆受到雀巢、星巴克等国家企业的青睐。云南在包括“咖六条”在内的政策支持下，云南致力于延伸产业链、补充链条并强化链条。图31：2024H1中国咖啡主要出口省域规模云南省上海市广东省江苏省湖北省山东省甘肃省重庆市福建省辽宁省0.40mm0.150.120.100.070.060.030.010.01注册地出口量（万吨）2.30资料来源：中国海关总署，民生证券研究院图32：2024H1中国咖啡主要出口省域规模占比山东省,甘肃省,重庆市,辽宁省,0.20%福建省,0.37%2.05%0.20%福建省,0.37%湖北省,3.18%江苏省,3.71%广东省,4.57%上海市,云南省,69.99%上海市,12.26%资料来源：中国海关总署，民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告14图33：2024H1中国咖啡主要出口省域金额云南省上海市广东省江苏省湖北省山东省甘肃省福建省浙江省重庆市0.200.090.090.040.030.020.010.010.01注册地出口金额（亿美元）0.84资料来源：中国海关总署，民生证券研究院图34：2024H1中国咖啡主要出口省域金额占比甘肃省,1.69%福建省,0.99%山东省,甘肃省,1.69%福建省,0.99%山东省,2.18%浙江省,0.92%江苏省,6.52%广东省,江苏省,6.52%广东省,6.90%上海市,14.36%云南省,61.16%重庆市,0.75%资料来源：中国海关总署，民生证券研究院知名品牌与云南咖啡豆产区的合作不断加深。通过设站收购、委托中间商、与大农庄三种方式，知名咖啡品牌如星巴克、蓝瓶咖啡、雀巢等与云南咖啡产区深化合作，采购量显著增加、云南咖啡相关的产品不断推出，形式涵盖咖啡熟豆、现磨咖啡、速溶咖啡、即饮咖啡等。星巴克近几年每年采购量0.75~0.8万吨，并将其加入星巴克臻选；雀巢每年采购量0.8~1.0万吨，在2022年4月推出招牌美式即饮咖啡，采用云南阿拉比卡咖啡豆；蓝瓶咖啡也于2022年首次采购云南精品豆用于生产实践。随着云南咖啡豆的精品化程度提高，2024H1云南咖啡精品豆产量同比增长15.7%，未来下游赛道或将迎来强劲发展期。上海市咖啡产业上中下游聚焦对外出口，正成为我国对外出口“桥头堡”。2023年，上海企业咖啡生豆出口总额占全国比重超40%，咖啡制品中，出口咖啡的浓缩精汁和以咖啡为基本成分的制品总额超2145万元，相比2019年增长幅度超70%。随着建立“虹桥国际咖啡港”、承办“国际咖啡文化节”活动等举措的推动，上海逐渐成为我国在世界咖啡版图中的重要一环。5瑞幸等头部连锁企业烘焙工厂的建立，显著拉动当地省份咖啡进口瑞幸目前在福建、江苏烘焙厂已经投产，合计年产能4.5万吨；青岛工厂已经动工，未来3个烘焙厂年产能有望达10万吨，我们测算有望满足3.1-3.7万家门店咖啡需求。瑞幸等头部连锁品牌下游门店数量广，为满足产品品质稳定可控，往往采取自建工厂的方式实现供应链端的布局。目前，瑞幸福建及江苏工厂已建成投产，两个烘焙基地合计年产能达4.5万吨，据我们测算这2个工厂能够满足1.4-1.7万家门店的咖啡需求；同时瑞幸咖啡创新生产中心于2024年8月29日于山东青岛正式动工，预计未来投产后年产能达到5.5万吨，3个工厂同时投产后瑞幸咖啡豆烘焙产能预计有望达到10万吨，据我们测算将能够满足3.1-3.7万家门店咖啡海外行业专题研究/海外本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告15的需求。表1：瑞幸咖啡烘焙工厂梳理瑞幸福建烘焙基地瑞幸（江苏）烘焙基地地址福建省宁德市江苏昆山 总投资- 0.5-0.6万家0.9-1.1资料来源：瑞幸公众号，《世界咖啡学》，三联生活周刊，民生证券研究院测算注：供应门店测算按照生豆烘焙减重15-20%至熟豆，每杯咖啡用熟豆磨制烘焙厂建立对当地咖啡进口（尤其是生豆）显著拉动。瑞幸福建工厂2021年4月18日正式投产，投产后福建省咖啡进口量及咖啡生豆进口量实现了飞跃性的提升。2023年9月，星巴克中国咖啡创新产业园在江苏昆山落成投产，年产能超过6万吨（1.35亿磅带动2023年以来江苏省咖啡及咖啡生豆进口量快速增长；2024年4月瑞幸昆山烘焙基地投产，产能达3万吨，两大头部连锁企业烘焙工厂的投产，继续带动24H1江苏省咖啡进口持续扩张。图35：福建省咖啡及咖啡生豆进口量咖啡进口量(万吨）生豆进口量（万吨）2210.501.720.120.130.040.030.9610.501.720.120.130.040.030.960.941.591.571.721.181.18资料来源：中国海关总署，民生证券研究院图36：江苏省咖啡及咖啡生豆进口量咖啡进口量(万吨）生豆进口量（万吨）5432104.464.264.085432104.464.264.082.221.801.500.770.560.350.154.581.85资料来源：中国海关总署，民生证券研究院咖啡海外行业专题研究/海外本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告166国内咖啡行业下游的兴起，是驱动上游净进口增长的根本力量中国咖啡行业下游的发展体现在相关企业数量、人均咖啡消费杯数、到店团购订单量及外卖订单量等细化指标的增长：1）中国咖啡相关企业数量持续上升，2023年相关企业已有384,859家，相比2022年新增60,236家，同比增长15.65%。2）人均咖啡消费杯数逐年上升，且自2018年增速陡然加快，根据艾媒数据中心，中国人均咖啡消费杯数从2013年的3.2杯缓慢增长至2017年5.2杯，自2018年起增速加快，持续增长至2022年11.3杯。据《2024年中国城市咖啡发展报告》，2023年人均饮用杯数已升至16.74杯，体现出中国咖啡市场的拓展和下沉。3）全国范围内咖啡团购订单量呈现持续攀升态势，咖啡团购消费热度高涨，2022年咖啡团购订单量相比2021年增长了55%，而2023年涨幅更是高达248%。4）2020-2023年全国咖啡外卖市场持续高速增长，订单复合增长率66%，金额复合增长率57%。2023年全国外卖渠道消费咖啡9.3亿杯，金额超200亿元，其中江浙沪咖啡外卖消费金额在全国总值中占比超过50%。图37：2013-2022年中国人均咖啡消费杯数8642011.3人均咖啡消费杯数（杯/年）11.38.88.87.97.26.25.24.63.83.24.2图38：2020-2023年咖啡外卖订单金额复合增长率咖啡外卖订单金额复合增长率0.60.50.40.30.20.10.51.3%47.2%33.7%32.8%.51.3%47.2%33.7%32.8%32.4%570%证券研究院现磨咖啡兴起成为咖啡市场的驱动力量，在整体咖啡市场占比已达40.2%。根据NCBD的统计与预测，现磨咖啡占比从2020年的18.5%提升至2023年40.2%，市场规模从2017年608.5亿元涨至2023年1623.5亿元，预计将在2025年达到2238.4亿元。激烈的竞争环境下，连锁经营模式的品牌优势与效率优势逐渐显现，据中商产业研究院，2023年，中国咖啡行业的连锁化率已经突破30%，预计2024年将达到35%。头部品牌拓店以抢占市场的速度，瑞幸咖啡2023年国内净增8004家，截至24Q2瑞幸国内门店数为19,924家，覆盖300+个城本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告17市；星巴克2023年净增885家，截至2024年二季度星巴克门店数为7306家，覆盖300+个城市；两大头部品牌的快速发展推动了现磨咖啡在中国的渗透，也是中国咖啡进口品类结构重心从罗布斯塔豆向阿拉比卡豆转变、主要贸易伙伴从越南向巴西和哥伦比亚转变的重要原因之一。图39：2020-2023年现磨咖啡在整体咖啡市场的占比50%40%50%40%30%20%10%0%40.2%31.1%40.2%31.1%24.5%18.5%资料来源：NCBD，民生证券研究院图41：2021-2024Q2瑞幸咖啡门店净增数量瑞幸新增门店数量100001000080006000400020000800437068004370621901221图40：2017-2025E中国现磨咖啡市场规模及预测25002000150010005000市场规模（亿元）yoy（右轴）2238.41930.41930.41623.51223.1924.5 608.5664.2730.8751.9 40%30%20%10%0%资料来源：NCBD，民生证券研究院图42：2021-2024Q2星巴克门店净增数量星巴克新增门店数量100080060010008006004002000885694533331），价格促销、口味创新、市场下沉等均为现磨咖啡渗透率提升的重要推动力量。1）价格促销加速咖啡行业教育。瑞幸力推“每周9.9元”，库迪高喊“全场8.8元，第二杯半价”，幸运咖甚至做到了“9.9元两杯”。据NCBD数据显示，2024年中国咖啡店客单价有60.7%在30元以下，8.5%在10元以下，低价加速了行业的渗透，更有利于培养消费者咖啡消费习惯。2）产品创新不断，契合中国本土的口味翻新。除了各个咖啡品牌均使用更符合中国人口味的“大拿铁”战略，咖啡创新业层出不穷，2023年广受关注的“酱香拿铁”在9月上市首日销量突破542万杯，销售额突破1亿元，刷新单品记录。中国咖啡品牌在茶咖、酒咖、米咖、果咖等口味大量创新，甚至出现基于城市特色的凉茶咖啡、花椒咖啡、酸角咖啡等小众口味。3）现磨咖啡品牌市场下沉，县城咖啡热潮兴起。据《2024中国城市咖啡发展报告》统计，瑞幸、库迪、星巴克、幸运咖等品牌均已实现三至五线主要城市的渗透，以瑞幸为首，其目前已覆盖100%的一线、新一线及二三四线城市，五线本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告18城市覆盖率已高达78%。 图43：2024年中国咖啡店客单价分布图44：主要咖啡品牌各等级城市门店分布情况10元以下10-20元20-30元30元以上一线新一线二线三线四线五线8.5%39.3%31.5%20.7%100%80%60%40%20%0%资料来源：NCBD，民生证券研究院资料来源：极海品牌监测，民生证券研究院2023年速溶咖啡仍占据中国咖啡市场的主导地位，占比51.6%，且预计行业规模将继续增大。据NCBD数据，2023年速溶咖啡市场份为51.6%，仍具备领先优势。据艾媒咨询2023年发布报告显示，2022年我国速溶咖啡市场规模达418亿元，2026年中国速溶咖啡市场规模有望达1099亿元。速溶咖啡具备提神醒脑、方便快捷及价格低的优势，成为提神醒脑及缓解疲劳的优选。据艾媒咨询，速溶咖啡消费群体中每天饮用速溶咖啡的比例达59.5%，其中每天饮用2杯或以上的占比达36.4%，超9成的速溶咖啡消费者每周至少会饮用一杯速溶咖啡。提神醒脑/方便快捷在所有原因中占比分别为54.1%/53.1%，此外价格相对便宜的原因占比达近4成。在速溶咖啡饮用场景中，超过5成的受访消费者会选择工作/学习、熬夜时饮用速溶咖啡，超3成的消费者选择在驾车或出行途中时饮用速溶咖啡。我们认为随着人们生活节奏加快，简便快捷，价格优势高的速溶咖啡依旧是提神醒脑及缓解疲劳时的优选。图45：2023年即饮、速溶、现磨咖啡市场占比即饮咖啡,8.2%现磨咖啡,40.2%速溶咖啡,51.6%资料来源：NCBD，民生证券研究院图46：2020-2026E中国速溶咖啡行业规模及预测150010005000速溶咖啡行业规模yoy（右轴）109986586568053341830422140%30%20%10%0%咖啡海外行业专题研究/海外本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告19图47：2023年中国消费者喝速溶咖啡主要原因（多选）图48：2023年中国速溶咖啡消费者的饮用频率7投资建议2024H1中国咖啡进出口规模均较2023年有显著增长，且净进口量呈常态化增长趋势。咖啡净进口持续增长的背后是国内咖啡行业下游的兴起，其中现磨咖啡成为主要驱动力量，也进一步导致进口端阿拉比卡生豆及主要阿拉比卡原产国进口量在我国贸易进口中的占比持续提升。我们持续看好现磨咖啡行业，建议关注瑞幸咖啡，快速开店和全国大范围9.9元促销对公司的悲观冲击已过，三季度量/价环比持续在修复提升，经营杠杆会进一步显现，目前市场格局逐步企稳，我们保持积极预期。表2：咖啡行业重点关注个股 资料来源：Wind，Bloomberg，民生证券研究院（注：股价为2024年9月20日收盘价，瑞幸为ADS价格，每ADS代表8股；瑞幸取Wind一致预期，星巴克取Bloomberg一致预期；不代表民生证券研究院预测。）咖啡海外行业专题研究/海外本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告208风险提示1）餐饮消费环境不及预期风险：餐饮消费环境若不及预期，或将对咖啡行业及企业经营表现产生负面影响。2）行业竞争加剧：若行业持续有新的进入者，行业竞争加剧将对头部企业盈利能力产生一定的负面影响。3）食品安全风险：食品安全问题及负面新闻，对公司品牌、客流产生严重负4）咖啡行业在国内渗透速度不及预期，拓店不及预期风险：若咖啡行业在国内渗透速度低于预期，导致门店扩张及发展如低于预期，可能对公司营收及利润增长产生较大负面影响。5）原材料成本大幅上涨影响盈利风险：上游咖啡豆等原材料价格大幅上涨会挤压企业的利润空间。6）粉单市场交易风险：粉单市场交易量及流动性相对弱势，粉单市场筹码分布可能导致额外交易风险。本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告21插图目录图1：2019-2024H1中国进口咖啡贸易总量及同比 3图2：2019-2024H1中国进口咖啡贸易总额及同比 3图3：2019-2024H1中国出口咖啡贸易总量及同比 4图4：2019-2024H1中国出口咖啡贸易总额及同比 4图5：进出口咖啡规模与总额（2024H1V.S2023H1) 4图6：进出口咖啡规模与总额（2024H1V.S2023） 4图7：2019-2024H1中国咖啡进出口规模平衡态势 图8：2019-2024H1中国咖啡进出口总额平衡态势 图9：2019-2024H1中国咖啡净进口规模及同比 图10：2019-2024H1中国咖啡净进口金额及同比 图11：2022-2024E中国咖啡产业规模 6图12：2023/24年度全球咖