雄帝科技-300546-深度报告：身份信息综合服务龙头智慧出行带来新定位

00《行业卡位优势凸显，发展空间广阔》公司是全球领先的身份信息综合服务商，致力于为行业客户提供线上线下身份识别与管理应用的软硬件一体化解决方案，公司的核心业务是提供以智能证卡为载体的信息安全、数实现身份信息综合服务的产品整合和产业链延伸，拓展公司未公司业绩保持持续高增长。2013-2017年，公司营业收入自1.74亿元提升至3.8亿元，年复合增长率约为21.6%；归母为19.5%。此外，公司整体毛利率、净利率基本保持稳定，三前我国身份证相关业务主要聚焦于发行流程智慧化建设上面。公司在智能证卡领域深耕细作多年，在受理设备、流程智慧化建设等业务迎来了了业绩释放期，同时公司还拓展自助申请签数字多跑路，让百姓少跑路”的号召，积极扩展智慧政务服务大厅等新业务，通过后台的数据分析，实现公共服务智能化，智慧化。提升公司利润增长点和营收规模。安全证件的发行领域行业护城河深厚，雄帝科技有国际领先并独特的工艺（例如份证卡智能自助设备的更大市场份额。此外，公司扎根深圳，领军企业”，借力深圳“产业领军品牌计划”区位优势，有望率先成为我国数字身份业务的独角兽翘楚企业。公司作为五年前唯一中标护照发行业务的企业，同时也是累计为我国以及哈萨克斯坦、吉尔吉斯斯坦等国家共计制发超优势、人才优势、业务优势均处于领先地位，同时先后中标了公安部全国电子护照项目和外交部电子护照设备及系统采购项目，也奠定了公司是国家部委、国企等单位出国（境）证件在线管理系统及设备的主要提供商的行业地位，公司延续中标海内外国家电子护照项目的概率极大。企事业单位护照管理系统市场空间巨大，随着电子护照的逐渐普及、护照识读、管理系公司增加对海外业务在研发、供应链、营销推广方面的投入，基于公司品牌和技术优势，在海外市场以安全证卡、选举以及银行为主要方向进行业务拓展。近年来，公司的海外项目居民往来内地通行证“香港回乡证自助取证系统”等项目，并在香港设立了全资子公司雄帝科技国际有限公司，加强公司与国际市场的交流与合作，及时获取海外市场的最新信息。2013-2015年公司落地尼日利亚电子选民证系统，共计制发了州的州选举项目，树立了了公司在国际选举领域的领先地位。向海外客户充分展现了中国制造所能达到的高水准，海外业务种支付形态的小额电子支付整体解决方案，公司的支付受理终以此为基础，公司不断延伸业务领域，拓展和整合智能调度监控系统、客流分析系统、公交外设管理等公交数据入口，逐步建设以智慧公交云为核心平台，以小额电子支付、智能调度、客流分析、运营服务四大系统平台为支撑的智能公交解决方案和决策分析系统。移动互联网的发展促进了二维码、手机NFC等移动支付方式在公共交通领域迅速推广，电子支付受理终端为公交大数据的重要获取运营端口，成为线上线下结合的核心节点，公司基于丰富的行业经验和客户、渠道资源，通过和腾行领域的创新应用，发展基于公交运行和支付数据分析的创新应用服务，以形成智能公交+信息服务的智慧交通业务模式。战略发展进程不及预期；行业客户发展不及预期；技术开发进展不及预期；海外业务拓展成果不及预期盈利预测:44.70927.6545.75 6 6 8 82安全证件整体解决方案：身份证业务聚焦智能化系统建设 93安全证件整体解决方案：电子护照业务 10 4安全证件整体解决方案：海外市场业务储备足、空间大 11 12 14 7 8 8 9 9 9 9 10 10 12 12 13 13 14 14（MRTD）设备供应商名录的中国企业，并成为全球最大的法国省市公安部电子护照项目上线工作，并中标尼论坛上荣膺“2017年度深圳物联领军企业”，公司唯一独角兽翘楚。成功推出全球首台全兼容多协议读写机具/车载收费机，成为深圳通设备主要供应商及系统集成商，进入资料来源：公司官网，方正证券研究所可信的身份识别与管理应用服务，是公司业务发展的内在逻辑。整体解决方案构建，推动海外业务的发展。资料来源：公司官网，方正证券研究所资料来源：公司官网，方正证券研究所2017年度中报显示，公司实现营业收入1.39亿元，同比增长资料来源：Wind，方正证券研究所资料来源：Wind，方正证券研究所资料来源：Wind，方正证券研究所资料来源：Wind，方正证券研究所公司继续保持研发投入力度。2017年上半年公司研发投入师团队，正在逐步争取证卡智能自助设备的更大市场份额。望率先成为我国身份证业务的独角兽翘楚企业。图表8：“身份证自助取证机”资料来源：搜狐新闻，方正证券研究所图表9：公司荣膺“2017年度深圳物联领军企业”资料来源：深圳新闻网，方正证券研究所3.1电子护照设备、系统普及率亟待提升，近年来我国经济社会持续健康发展，出国出境人员逐年增多，因前才千万级别的电子护照普及程度还远远不足，后续发行刚需先后中标了公安部全国电子护照项目和外交部电子护照设备及系统相关消息，公司延续中标电子护照项目的概率极大。企事业单位护照管理系统市场空间巨大，单个项目体量达一千长的高额利润点。公司在印度、美国、尼日利亚均设有办事处，刚果金、埃塞俄比亚、尼日利亚、赞比亚，中西非等国家地区也均有业司中标非洲人口大国尼日利亚电子选民证系统，用以实现身份识别、投票、统计、监管等功能，该项目于2013务发展态势一片大好。图表10：“香港回乡证自助取证系统”资料来源：公司官网，方正证券研究所资料来源：公司官网，方正证券研究所雄帝科技在城市一卡通领域专注于电子交易收费终端和应用系统，利用智能卡或手机等移动终端作为信息和付费载体提高交易效产品目前已在全国包括深圳、重庆、南昌、沈阳、西安、乌鲁木齐、交通一卡通互联互通深圳正式接入暨深圳通二维码创新业务发布会”时支持交通部互联互通、岭南通、深圳通+二维码扫码、银联小额免密免签、微信&支付宝扫码等多种支付方式，为智慧交通的发展和便资料来源：公司官网，方正证券研究所资料来源：公司官网，方正证券研究所的合作，迎接互联网+公共出行对行业可能带来的业务和模式重构，腾讯主要聚焦的通乘车码项目；阿里的支付宝也是相类似的合作内将会得到相应的流量分成。1.2、1.7、2.2亿元，对应当前市值的估值为2“强烈推荐”评级。。公司当前股价总市值2017A2018E2019E2020E2017A2018E2019E2020E神思电子//华铭智能//广电运通新国都平均值/资料来源：wind，方正证券研究所////