【福建三木集团股份有限公司偿债能力探析案例（论文）10000字】

绪论1.1研究背景随着我国特色社会主义市场经济的不断发展和资本市场的进一步扩大，市场竞争也越发激烈，企业的发展也在面临着越来越多的挑战[1]。企业通过负债经营，不仅可以获得充足的资金来源，同时可以利用财务杠杆的效应，实现公司利益的最大化。企业债务过高时，容易导致企业之间的资金链断流，无法有效的收回应收款项，最终直接破坏市场环境。虽然现在的企业偿债能力分析在我国企业运行和绩效评价中的市场主导以及经济管理地位正在逐步凸显，但目前我国依旧有很大一部分企业完全忽略其偿债能力分析在整个企业经营过程中的重要作用。就由于企业的管理仅仅被局限在了生产运营型的管理格局之中，管理理念的僵化落后，偿债能力的分析在企业的绩效评估中所起到的重要作用并没有真正得到全面发挥。所以企业为了尽可能多的合理配置外部资金，在最大程度上提高其偿债能力的分析也必须引起高度关注。这种操作不仅仅可以使投资者的方向更加准确，还能正确的评估一个企业的财政状况，当企业管理者确定了正确的发展方向时，给予债权人正确的借贷信息也是十分有帮助的。因此，对企业进行偿债能力进行分析是非常有必要的。1.2研究内容和方法通过对福建三木集团有限公司历史数据和指标的分析来说明企业偿债能力中存在的问题，对比企业近年来的相关数据并结合实际情况和相关理论分析总结出经验，为企业偿债能力问题提供了良好的应对策略。首先介绍偿债能力分析相关概念以及进行理论概述，包括速动比率、流动比率、产权比率、资产负债率以及利息保证系数。然后通过这五个量度对企业的偿债能力进行分析，得出三木集团关于这五个量度的不足之处，最后给与关于偿债能力的建议以及措施。最后给出相应的结论。1.3研究意义伴随着我国社会和经济的快速发展，企业的规模会越来越大。为了维持企业的日常运转和长期经营，以及考虑到使用财务作为杠杆，企业一般通过向外部借钱来实现融资的目的，从而也就形成了负债现象。因此，现代企业除了自身的所持有的资金外，很大一部分的资金是通过这种方式获取的。企业因借款而产生了债务问题，也就造成了企业的长时间或较短时间内的负债。债权关系的存在，一方面，可以提高企业的可用资本的占用和使用,另一方面,由于需要还清本金和额外的息金，从而导致了企业的财政困难和财务险情,甚至可能是由于偿还债务可能导致破产,减少股东的资本权益[2]。合理的债权关系管理和合适的财务杠杆效应可以给企业带来更多的利益,作为偿还债务的能力的一个重要标准，不仅是企业的正常运作的完美体现,也是企业通往更好的发展道路上的前提。企业在发展经营的过程中，通过最大程度的调动外来的资金来实现使企业利益的达到最大化的程度。同时也要拥有完善的财务管理能力，来实现对债务偿还的有效控制。对于企业而言，偿债能力一直都是衡量企业发展水平的重要标准，同时也是分析企业财务情况和财务风险得重要依据。企业的经营和发展情况可以通过企业的财务数据直接表现出来。通过对企业偿债能力的把控，企业管理者可有效地规避企业发展面临的风险，可以保证决策的科学性。

2偿债能力理论概述2.1偿债能力的概念当前学术界对企业偿债能力的概念界定通常可以简单的认为企业通过使用资产或者企业资产所创造的收益偿还债务的能力。在企业的财务管理中，通过分析债务的结构组成，可以制定出合理的偿债计划。通过分析企业偿债能力的高低，可以判断出企业的经营发展状况。企业偿债能力，一般是指企业用资产偿还债务的能力，以及用企业资产和经营过程创造的收益偿还债务的能力[3]。它关系到企业的生存和发展。可以为企业的财务活动提供参考，帮助企业预测未来收益。2.2短期偿债能力指标企业利用流动资产来偿还其流动负债的能力，体现出了一个企业偿付在短时间内日常到期债务时的能力，这就被称之为企业短期偿债能力的重要指标。对于一个企业短期偿还债务和盈利能力的指标，可以通过综合运用一系列的反映其短期偿债合盈利能力的指标来进行分析。从我国大型民营企业的短期偿债能力评估报告中的基本内涵和其中的一些主要影响因素我们清楚地可以看出，短期偿债能力主要是通过对大型民营企业流动资产和流动负债来进行对比得出的。因此，对企业短期偿债能力的一些重要指标进行了分析，主要是可考虑采用流动负债与流动资产相互对比的一些重要指标，其中包括速动比率、流动比率、现金比率、经营资金以及盈利能力系数等。在对三木集团进行到期的短时间内偿债能力指标的分析中，主要运用了流动比率和速动比率这两个重要评估指标。2.2.1流动比率对于企业而言，企业的非固定资产和流动债务的比值通常被称之为流动比率[4]。通过分析企业的流动比率和在较短的时间内还清债务的能力，表明了企业在生产经营过程中所持有的每一单位的流动债务需要多少流动资产作为偿还的保障。所以在分析一个企业的偿债能力的过程当中，我们通常将流动性比率作为一个重要的评价标准。它可以衡量一个企业短期内偿还债务能力的大小。在分析某个企业的短期偿还债务能力中，企业的流动比率具有十分重要的参考价值。在具体的实践中，也要对具体的问题进行分析，不同行业的分析是不同的。而根据我们的认知所得，200%的流动性比率是比较合适的，过高并不比过低好。通常情况下，在分析某个企业的偿债能力时，要将该企业的周转率、流动比率、变现价值、存货规模以及流动性能力等相关指标进行综合的评定分析，它们可以准确的判断出企业的偿还债务的能力。2.2.2速动比率通常情况下企业快速转换为现金的资产与流动负债的比值被称之为速动比率。速动比率相较于来说处于较低状态时，这种所产生的资产实际上根本没有用来还清债务的能力。速动比率以减少或者扣除了变现能力相对较差的存货和无法进行变现的待摊费用，通过该项措施来作为偿还流动负债的依据，这样就可以补充和弥补流动比率所不足的缺陷。另外，考虑到存货的实际价值、所有权和销售毁损等各种影响因素的干扰，其中的流动性和变现价值很快就会与账面上的流动性价值差距越来越大，因此，将这些存货也从流动性比率中对其进行了扣除[5]。因而在这样的情况下，企业的速动比率就可以更加真实准确地反映出一个企业在短期内偿还债务的程度。这个比率主要反映出了一个企业的流动资产的近况及其短期偿债能力。该比率还可以用来评估一个企业的流动资产是否有尽快偿还流动负债的能力。2.3长期偿债能力指标长期偿债能力的决定性的因素是资产与债务偿还的比率大小，是用来确定企业支付利息和偿还本金的能力强弱。长期偿债能力主要分为资产负债率、负债经营率、正息债券和偿债能力[6]。同时，要明确债务偿还的长期影响因素，把握债务偿还与利润的关系。债务经营率越低，企业的财务稳定性越好，则说明企业长期偿债能力越强。如果还是高的，就说明企业的还款能力不合格。还本付息能力越小，债权人就会根据企业自身的风险程度来判断其还本付息能力。本文将从资产负债率、权益率和利息保证系数三个方面分析三木集团的长期偿债能力。2.3.1资产负债率资产负债率分析是指对企业总资产净值与总负债之间的比率进行分析。从投资者的角度来看，他们希望拥有更高的资产负债率。这是因为杠杆率越高，公司的利润就越高，并且允许投资者用更少的资本控制公司。但是，由于财务杠杆的作用，更高的资产负债表比率在经济景气时可以提高所有者的利润；但是一旦经济衰退的话，由于利息成本严重的超载，势必会造成损失。对于运营风险较高的行业而言，为了保证企业的稳定发展，往往通过保持较低的资产负债率，以此来降低财务风险。而对于经营风险较低的企业而言，在发展过程中为了提高资产收益率，往往采用负债经营的方式，因此就提高了企业的资产负债率。2.3.2产权比率企业的负债总额与所有者权益总额相比的数值通常被称为产权比率。企业的产权比率能够直观的反映出企业的资金结构，以此来判断出企业的资本构成。通常情况下，通过分析企业的产权比率，可以有效的判断出各个股东所占有企业股份数量，同时也可以从一定的角度反映出企业借款经营的过程情况。从财务管理角度分析，通过企业的产权比例，可以判断出企业的长期偿债能力，可以分析出企业经营发展过程中财务状况。而当社会经济发展良好时，通过杠杆的形式可以获得更多的利润；当经济发展萎缩时，可以减少借贷一次来减少企业的负债压力，减少借贷支出。2.3.3利息保证系数企业生产经营所获得的息税前利润与利息费用的比率统称为利息保证系数，该指标能够用来衡量企业的支付负债利息能力[7]。将长期债务保持在不超过流动资本的水平将使长期和短期债权人对他们的贷款感到放心。总的来说，指数值越大，就代表公司支付贷款利息的能力越强，债务经营的财务风险就越小。通过企对业连续几年的指标进行比较，选择指数最低的年份的数据作为标准，这是一个较为稳健的方式。3关于三木集团偿债能力的分析3.1关于三木集团短期偿债能力的分析3.1.1对三木集团流动比率的分析表3-1三木集团2016-2019年的流动比率情况指标/年度2016201720182019流动比率0.980.991.281.14数据来源：同花顺软件三木集团财务报表数据整理由上文所得，保持一定的流动比率,是三木集团正常经营的保证,这避免出现银行贷款逾期、货款逾期、违约金赔付等经营风险。由表3-1中可以看出，三木集团2016年、2017年、2018年、2019年三季度报告的流动比率分别为0.98、0.99、1.28、1.14。而根据同行业标准，目前的流动比率在200%是比较合适的，过高不好过低也不行。从表3-1中可以看出，三木集团的流动比率偏低，并且呈下降趋势，说明集团存在坏账以及流动负债具有虚假性，其短期偿债压力较大，这种债务结构容易产生财务风险。3.1.2对三木集团速动比率的分析表3-2三木集团2015-2019年的速动比率情况指标/年度2016201720182019速动比率0.330.390.490.47数据来源：同花顺软件三木集团财务报表数据整理速动比率是指流动资产减去存货和待摊费用除以流动负债所得到的比值[8]。从表3-2中可以看出三木集团2016年、2017年、2018年、2019年三季度报的速动比率分别为0.330.390.490.47。而根据我们的认知所得，速动比率的指标应该大于等于一。由表3-2中三木集团的数据所得，从2016年到2019年的速动比率在逐年增加，但它的指标远远小于标准值。由此说明三木集团存在赊销商品的行为以及货币资金较少，没有足够速动资产来偿还短期负债,短期偿债风险较高，偿还债务的资金比较紧张。3.2关于三木集团长期偿债能力的分析3.2.1对三木集团资产负债率的分析表3-3三木集团2015-2019年的资产负债率情况指标/年度2016201720182019资产负债率79.94%79.92%79.20%79.19%数据来源：同花顺软件三木集团财务报表数据整理资产负债率等于负债总额除以资产总额乘以100%。由表3-3可以看出，三木集团2016年、2017年、2018年和2019年三季度财报的资产负债率分别为79.19%、79.20%、79.92%和79.94%。近年来，三木集团的资产负债率虽然在逐年下降，但整体范围并不明显。三木集团的资产负债率越高，代表其债务管理程度越高，因此其偿还债务的能力相对较差[9]。并且通过分析可得，三木集团资产负债率较高是由流动资产较少以及投资不合理造成，导致了企业的资本流动不稳定，经济效益较少的后果。3.2.2对三木集团产权比率的分析表3-4三木集团2015-2019年的产权比率情况指标/年度2016201720182019产权比率4.294.394.755.07数据来源：同花顺软件三木集团财务报表数据整理产权比率的公式为负债总额除以股东权益。正常情况产权比率为1﹕1，所以当该比率低于100%时，企业具备相应的偿债能力。当权益比例变得越高时，长期偿债能力通常也就越弱，风险越大;反之亦然，权益比例越低时，长期偿债能力越充足，产权比率相应的也就越低。这个评价指标同时也直接反映出了一个企业债权人提供的资金来源和一个投资者所提供的资金来源之间的对应关系，以及一个企业的基本财务构成。一般来说，高股权比率代表着高风险高回报的整体财务结构，低股权比率代表着低风险低回报的整体财务结构[10]。由表3-4可以看出，2016年、2017年、2018年和2019年的三季度报中，三木集团的产权比率分别为4.29、4.39、4.75和5.07。三木集团的产权比率的指标远远大于1的标准值，并利用债务购买资产，说明三木集团举债方式具有不合理性，长期偿债能力不足，在经营过程中充满了巨大的风险。3.2.3对三木集团利息保证系数的分析表3-5三木集团2015-2019年的利息保证系数情况指标/年度201720182019利润总额合计（亿元）1.041.632.18利息费用合计（亿元）1.251.931.74利息保证稀系数1.8321.8442.25数据来源：同花顺软件三木集团财务报表数据整理息税前利润与利息费用的比率被称为利息保证系数。它是一个比较重要的部分，一般利息保证系数在1以上，具有代表企业偿还利息的能力[11]。但这种应对能力主要以短期贷款和应付票据为支撑，对债务偿还风险影响较大。随着企业的经营与发展，在一定的时间范围内，企业的长期负债将会逐渐转化为流动负债，因此企业必须拥有足够数量的流动资产，才可以更好的偿还流动债务。从表3-5可以看出，三木集团2017年、2018年和2019年三季度财报的利息保证系数分别为1.832、1.844和2.25。根据表3-5中的数据所知，三木集团连续三年的利息保证系数都大于1，高于1的标准值。因此，其支付利息费用的能力在不断增强。三木集团利用债务购买长期资产，导致了经营风险的增加，在经营环节占用了大量的资金，这说明市场销售的变化会对企业资产的质量和价值产生很大的影响。

4关于三木集团偿债能力的问题4.1流动资产占比较低在三木集团的偿债能力中，固定资产、流动资产、长期负债和流动负债这四个因素是影响企业的偿债能力的主要因素。三木集团的流动性比率较低，变现价值较低，那么就说明三木集团在发展过程中偿还短期债务的能力较弱，以及企业利益较弱。企业的财务状况稳定则流动比率在2：1左右[12]。从上文分析所知三木集团流动比率较低的影响因素以及造成的后果包含以下几个方面：(1)三木集团有较长时间的应收账款、其他应收款项没有收回，有极大的可能会形成坏账，会暗中降低企业的偿债能力。(3)流动负债的真实性也影响流动比率，比如预提和支付费用过大或者预收账款过大的问题，都会对企业短期偿债能力造成改变。4.2速动资产较少速动比率是衡量一家机构立即偿还债务能力的一个非常苛刻的指标，标准为1：1。它们是流动性很强的流动资产，如现金、有价证券、应收账款等，具有很强的流动性。一般来说，当这个比率等于或大于1时，就认为该公司有足够的能力偿还短期负债。因为债务是由快速资产支持的，所以不会有问题。而适当的速动比率可以保证公司在偿还债务时不会影响生产经营[13]。上文表述了三木集团的速动比率较低，三木集团的速动资产较少，没有足够的速动资产来偿还债务的问题。从上文分析可知三木集团速动比率较低的影响主要是由于企业的货币资金较少，加之企业大量赊购商品，加重了企业的债务负担。4.3经济效益较低三木集团资产负债率高，表明了企业利用债务进行经营的占比较高，偿债能力较低，不具备支付现金和偿还债务的能力，企业生存与发展受到影响。从上文分析可知三木集团资产负债率较高的影响因素以及造成的后果包含以下几个方面：（1）流动资产在集团所有资产中所占的比重较低。没有大量的货币资产，集团不具有较强的支付能力和应急能力。（2）投资不合理。三木集团投资规模过大和投资占比过高两个问题，将直接影响企业的变现和支付能力。在资产负债率极高的情况下，很大程度上会使企业的偿债受到限制，最终对企业的信誉造成不好的影响。4.4举债方式不合理产权比率一般被认为是1:1。从上文可以得出三木集团的产权比例较高,远远高于1的标准值，表明了三木集团举债方式不合理，经营风险较高，长期偿债能力较差。从上文分析可知三木集团举债方式不合理的影响因素以及造成的后果包含以下几个方面：（1）没有合理的举债方式。三木集团没有合理的举债方式，利用债务购买资产的行为，导致集团的资本结构不合理，偿还债务能力有问题。（2）没有制定合理的偿债计划。三木集团缺乏合理的安排，不能按时偿还债务，最后的结局是集团会破产。合理的偿债计划可以帮助集团按时偿还债务。并且从上文所得，三木集团利用债务购买长期资产有一定的风险率。企业的利息保证系数越大时，表明企业拥有较好的偿还债务的能力，发生债务违约的风险较小，但是三木集团的利息保证系数过大，风险也随之增长。

5关于三木集团偿债能力的改进措施5.1增加三木集团的流动资产三木集团的流动比率指标过低，表明了三木集团所欠债务过高，短期偿债能力没有能够得到足够的保障，经营过程中的风险较大。而且投资者的投资信心丧失，也会对企业的经营过程中的实际效果造成不良的影响。由以上论述得出，流动比率如果过低这将会大大增加企业到期之后不能偿还短期债务的概率，加大了企业的财政的风险。根据以上对偿债能力的分析，得出三木集团的流动比率较低，需要及时提高流动比率以保证集团偿债能力正常。可以通过下列两个措施：（1）追回集团时间较长的坏账，降低潜在的损失。（2）减少企业的预提费用和预收账款，降低预收项目对企业短期偿债能力的影响。三木集团通过增加流动资产，减少流动负债的方式解决流动比率低的问题。但是流动比率太大也表明流动资产被占用的过多,这会使集团经营资金周转效率和获利能力都大幅降低。所以保证合理的流动比率才是正确的措施,当然也不是越高越好。5.2增加三木集团的速动资产通常来说，1倍到1.5倍的速动比率是最合适一个企业的，但要实现这一目标需要提高速动资产。速动比率低，说明流动负债太大，流动资产太小，通过增加现有资金的持有量，减小流动负债的办法来提高速动比率，才可以达到通过速动资产的目标。从上文可以得出解决速动比率低的措施：（1）企业不赊购商品，提高集团的应收账款变现能力。（2）增加广告投入，拓宽销售渠道，清理存货中的积压物资，将存货及时变现，增加企业的速动资产，提升企业的偿债能力。（3）调增货币资金的持有量。可以通过股东注入一定的货币资金来达到。上文所列出的三个措施，通过增加流动资产、流动资金，减少企业负债等的方式，有效地提高了三木集团的速动资产，保证了集团拥有足够资金偿还负债。5.3提高三木集团经济效益上文中表述来三木集团的资产负债率高于行业标准水平，三木集团的资产负债率较高，偿债能力较低，说明收入不稳定以及资金流动不固定。债务的偿还要及时，不及时处理的话会造成不良的后果，影响企业的整体形象和声誉，后续更会对企业的融资和经营活动产生相当大的影响[14]。根据以上对偿债能力的分析，得出三木集团的经济效益保证集团偿债能力。可以通过下列两个措施：（1）提高流动资产占企业总资产的比重通过提高流动资产的占比，让可以快速变现的流动性资金占据主要地位，企业资金周转效率就会不断加快。调整流动性资产的构造，调整企业现有的存货数量、货币资金的周转金额以及应收账款的及时收取款项等资产占据全部流动资产的比重。因此，企业持有大量的货币资产，能使企业具有较强的支付能力和应急能力。（2）合理投资三木集团是可以通过采取分配的方式来获取更多的利益。但是投的资规模要适中，需要合理安排集团资金。首先要分析出三木集团的投资金额占整体资产的比重，其次分析企业的投资项目的投资回报率远高于利息率，则说明该项投资是可实施的。通过这两个措施才能够彻底地解决三木集团资产负债率过高的状况，从而提高三木集团的经济效益，增强偿债能力。5.4制定三木集团科学举债的方式由上文的数据所得，三木集团举债方式不合理，长期偿债能力不足，在经营过程中充满了巨大的风险。保证三木集团长期偿债能力，降低经营的风险，需要从下面三个方面来实行：（1）加强存货的日常管理生产与销售相结合，在保证正常生产的同时也要减少所需原材料库存量，加快输出成品；另外，必须加强对应收欠款的处理，赊欠销售时要认真的与收账时的成本对比以及与新增的盈利情况记录。还要实时注意客户的信用状况，监督应收欠款的收取情况。对于不同客户的差异要制定出科学合理的收账政策，来防止应收欠款过于巨大；还要科学地进行长期投资和购置资产，投资前应细致充分地预测所投项目的收益情况、分析出投资的风险大小及回报率情况，一定要避免胡乱的投资项目，购置资产时要根据企业自身的实际需求情况来购买，防止购买的固定资产过多而又用不到，占用集团太多的资金。（2）科学举债与优化资本结构、降低财务风险紧密相联企业资本结构的变革需要采用不同的融资方式来进行。因此，三木集团一定要事先安排好合理的融资方案，将不同的举债形式的优缺点与集团自身的实际需求、承受欠款能力、对自身资本构造的风险影响程度大小以及未来一段时间内有可能会产生的收益相联系，以此来慎重的选择出最适三木集团的风险最小的筹集资金方式，这样才能将不能偿债的风险降到最低点[15]。从以上所有得出，集团不能通过利用债务购买资产，该行为风险较高。

（3）选择合适的举债方式，制定合理的偿债计划三木集团平时正常的经营管理、资金的运作都应与偿债计划紧密联系，事先制定处合理的偿债计划。首先要求财务所呈的报表以及提供的相关资产信息一定是准确可靠的。让企业的经营规划、偿债计划、资金链三者之间进行充分的配合。除此之外，三木集团对外担保和未诉讼等重大的特殊事项，要事先深入分析，认真评估可行性，健全三木集团的应急机制。从上文分析所得，集团不能通过利用债务购买资产，该行为提高了经营风险。对于三木集团而言，要想获得更好的发展，必须保持利息保证系数超过1。通过分析风险、评估风险、预防风险、规避和转嫁风险的这四种处理方式，确实可以降低三木集团的利息保证系数，并且保持在标准值1以上。而且适用得当，就一定可以使三木集团风险降低到最低限度。6研究结论本文通过对三木集团偿债能力的研究，指出了三木集团