跨境电商行业研究框架专题报告

跨境电商行业研究框架专题报告西部证券研发中心2

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年

8

月

2

4

日机密和专有未经西部证券许可，任何对此资料的使用严格禁止证券研究报告1)平台格局：亚马逊仍是主要平台，具有绝对的竞争优势；新兴平台加速发展，如国内跨境电商企业SHEIN、

近一年行业走势TikTok

Shop、Temu等，具备高市场潜力。

联网电商

——

沪深3002)参与供给端重点公司：小商品城通过线上线下平台融合，降低贸易成本、缩短贸易链条；焦点科技创新触达方式，推出AI外贸助手麦可；华凯易佰通过自研信息化系统铸成壁垒，实施“泛品+精品+亿迈生态平台”

1-业务并行；赛维时代凭借全链路数字化优势，建立了敏捷型组织助力品牌化发展；三态股份通过自研算法实

-17%现了智能化和精细化的解决方案；吉宏股份依托数字化系统，通过“货找人”跨境社交电商业务，实现高效

-

的跨境社交电商业务。

38%·政策利好：国内跨境电商发展受政策支持，低货值产品享有海外免税红利，政府出台多项措施促进行业健

-4

23-08

2023-12

2024-04康有序发展。区域经济一体化，特别是RCEP协定的实施，为中国跨境电商提供更广阔的市场和贸易便利205%%%3124%%03化

。行业投资逻辑：新兴平台SHEIN、Temu、TikTok

Shop业务欣欣向荣，创新发展寻求增长。数字能力赋能跨境业务发展，行业公司具备核心竞争力。●

建议关注：(1)外贸数字化新型跨境贸易方式：小商品城(600415.SH);(2)跨境电商B2B领先企业，中国制造网全链路外贸服务：焦点科技(002315.SZ);(3)新兴渠道及平台端提前布局的跨境电商公司：华凯易佰(300592.SZ),吉宏股份(002803.SZ);(4)自研算法叠加数字化优势发展提效：赛维时代(301381.SZ)。●

风险提示：宏观经济波动，市场竞争加剧，平台运营风险，国际货物运价上涨，存货管理风险，汇率风险。·跨境电商产业链全生态深度融合发展，平台与卖家双边赋能。1)产业链：上游卖家日益追求自主能力提升，提高品牌影响力和忠诚度；中游平台承上启下，推动产品出海转向品牌出海；2)未来：卖家将多渠道布局，提高品牌影响力和降低经营风险；平台将继续深化和优化服务

生态，包括跨境物流服务、支付服务和SaaS服务等，多方紧密合作，行业深度融合发展。·跨境电商市场呈现全球性增长趋势，亚马逊及欧美地区为主要布局方向。跨境电商市场规模增量蒸蒸日上，

其中出口电商占主导地位，未来体量仍会有新突破。相对表现1个月3个月12个月商贸零售-2.72-16.61-33.80互联网电商-1.28-19.78-42.76沪深300-3.68-9.02-10.37行业评级超配前次评级超配评级变动维持

核心结论请仔细阅读尾部的免责声明201

行业复盘&空间02

产业链剖析

03

政策环境影响分析04

平台侧竞争格局05

参与供给端重点公司分析06

风险提示目

录CONTENTS

跨境出口发展历程：精细化发展为主导，维护行业发展持续性·

以高质量发展为核心，多元立体化发展进程演变由简单的信息撮合，发展为全链路立体化供应链服务，并且随着跨境出口合规及标准化体系的不断完善，推动行业向高质量发展演变，

前期品牌、渠道、供应链及营销的积累沉淀，叠加平台侧及服务商的资源整合，提升跨境出口业务整体便利度，促进行业健康有发展。·

品牌、渠道、供应链和营销等方面加速构建优势，实现全方位立体化发展。

·

注重品牌培育，提供一站式外贸供应

链服务，同时社交、直播和独立站成

为重要出口方式。高速发展时代2012-2018·市场规模不断扩大，渠道、平台与品类快速扩张，实现了全链路线上化。

·

国内商家通过国内外跨境电商平台，

如阿里巴巴国际站、亚马逊、全球速卖通等，快速打开国际市场。高质量发展时代2019至今·施行《电子商务法》,明确要求建立适应跨境电商特点的管理制度，推动国际交流

合作和争议解决机制。·新增跨境电商综试区，在扶持政策上聚焦多个领域，提升贸易便利化水平。请仔细阅读尾部的免责声明

4·B2B出口企业的盈利模式从信息撮合转变为以交易佣金为主，并提供

增值服务，如阿里巴巴国际站、中国制造网等。线上交易时代2004-2011·跨境电商平台以信息黄页形式开展业务，主要提供信息撮合服务。

·

慧聪网、环球资源、中国制造网

等平台成立黄页时代2004以前·设立跨境电商综合试验区、创建国家电

子商务示范城市、增设海关监管代码、出台流程管理规范、以及在反洗钱、知识产权、便利化等领域的政策。·

国内的相关政策以营造良好环境

为原则，促进跨境电商发展。·各国重视电子商务发展，积极搭建基础合规框架。资料来源：商务部《中国跨境电商出口合规发展报告》2023年4图：跨境电商出口发展历程·全球电商渗透率提升，推动跨境电商行业规模增长。全球电商渗透率在2015-2027年呈现持续上升趋势。随着消费者消费习惯的转变，越来越多的消费者通过线上方式进行商品采购，尤其是在新冠疫情的影响下，线上消费需求大幅增加，推动了跨境电商市场的加速扩张。图：2015-2027年全球电商占零售总额比例图：2017-2023年全球互联网用户数及增速(亿人)23.0%

22.2%21.2%20.3%20%17.8%13.8%12.2%10.4%8.6%7.4%5%0%201520162017201820192020202120222023E2024E2025E2026E2027E用户量(亿人)12.2%10.8%508.8%406.5%5.9%4.1%2010510.0%2022

全球电商渗透率提升，未来市场空间有望进一步提升14.0%12.0%

10.0%

8.0%

6.0%

4.0%

2.0%资料来源：Statista、智研咨询、西部证券研发中心请仔细阅读尾部的免责声明

554202337201846202049202134201718.9%18.9%—yoy19.5%25%15%10%201930600·

全球跨境电商市场：2022年全球跨境电商行业交易总额为2.4万亿美元，同比增长14.29%,2023年交易总额约为2.8万亿美元，同比增长16.67%,预计2024年将达到3.3万亿美元。·

北美、欧洲、日韩澳等重点成熟电商市场规模体量大，但增速平缓；东南亚、中东及拉丁美洲的新兴市场规模体量较小，但拥有较大的增长潜力。全球跨境电商行业交易总额(万亿美元)—全球跨境电商行业渗透率3.532.521.512%2.83.30%2023

2024E100.0%前景瓶颈

前景光明80.0%亚太地区东南亚地区中东&非洲地区拉丁美洲地区40.0%北美地区20.0%前景黯淡

前景可期0.0%0.0%

跨境电商行业正处于高速发展阶段，长期仍有增长空间图：2019-2024年全球跨境电商行业交易总额及行业渗透率图：2022年各地区电商零售销售额增速及移动电商渗透率10%8%6%4%资料来源：弗若斯特沙利文、网经社、eMarketer

、中商产业研5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%请仔细阅读尾部的免责声明

67.4%

7.5%1.620202.120212.42022电商零售销售额预计增速移动电商渗透率0.50中欧&东欧地区西欧地区5.2%7.0%8.0%8.6%1.360.0%2019·1、高增长趋势：据艾瑞研究，2021年中国跨境电商进出口规模首次超过万亿美元，达到1.2万亿美元，截至2023年，中国跨境电商市场规模达1.4万亿美元，较2019年增长约2倍，实现18.5%的年均复合增长率，高于同期中国GDP

年均复合增长率6.2%。预计至2028年，中国跨境电商市场将以11.3%的年均复合增长率稳定增长，达到2.4万亿美元。整体资源将向大卖家集中，行业经历洗牌过程。·

2、精细化数字化：大数据时代下，多渠道精细化经营将成为未来跨境电商发展的主旋律，通过用户行为数据寻找目标客群、分析用户旅程、定位业务痛点，深度挖掘用户数据。·

3、品牌出海与柔性供应链：品牌出海、柔性供应链、合规运营将是跨境电商未来几年的主旋律。图：2019-2028年中国跨境电商市场规模中国跨境电商市场规模(万亿美元)3CAGR

18.5%2.524.8%

25.4%21.512.1%9.2%

9.0%10%0.51.402023

中国跨境电商稳定增长，资源整合趋势集中资料来源：海关总署，艾瑞咨询，西部证券研发中心40%35%

30%

25%3.7%1.32022请仔细阅读尾部的免责声明2.42028E13.9%

13.2%2.22027E2.02026E1.82025E1.62024E20%15%0.720191.22021CAGR

11.3%5%0%35.4%——yoy11.5%0.92020701

行

业

复

盘

&

空

间02

产业链剖析

03

政策环境影响分析04

平台侧竞争格局05

参与供给端重点公司分析06

风险提示目

录CONTENTS·跨境出口电商处于由“产品出海”到“品牌出海”过程中，致力于构建全产业链生态圈的全新阶段。跨境电商的发展是品牌商和平台方的共同发展，同时叠加与ERP/CRM、物流仓储、金融支付、营销服务等全产业链全生态的深度融合与发展。图：跨境出口电商产业链上游

中游

下游B2B自营平台EVE

。新时颖ENEROYVERY

ENDB2C

自营平台SHEIN

ZAFUL

跨境全产业链全生态发展经销商B端消费者C端消费者B2C第三方平台XTEMU

SShopee营销服务商Tec-Do

2.0

MeetsocialGroup钛动

科

技

飞

书深诺Sshopify

Myyshop跨境支付服务商PayPal

pingpongSUNRATEERPICRM

厂商OI<I<I

LINGXING

领星amazon

ebayFedExWEN谷仓海外仓

0ODCANG1NYT

万邑通WINITC0RPORATION华凯易佰赛维时代SALVAN

TIMES吉宏SFC三态股份B2B第三方平台资料来源：艾瑞咨询，西部证券研发中心Globaltop

号R面宝Anker服务支持商物流服务商请仔细阅读尾部的免责声明阿里巴巴国际站

A义与好货供应商亚马逊正业购

amazonbusiness9·

平台孵化延伸服务支持业务，外部合作更多服务商补齐生态。未来，跨境电商平台将会持续深化和优化自身的服务生态，为卖家提供更加全面和高效的服务，为买家提供更加优质和便捷的购物体验。图：跨境出口电商平台服务生态化品牌/卖家

平台用

户选品

营销

物流支付合规培训途径一：内部-自研孵化

途径二：外部-合作/并购亚马逊企业购

营销选品：amazonadvertising仓储物流

支付：全球开店amazon

global

selling

amazonfulfillmentamazonbusiness

平台服务生态化大势所趋平台利用流量和市场份额优势，吸引更多服务商在平台聚集，达成合作关系；平台开展对外投资、并购资本运作补齐业务生态，加速链式扩张。随着业务发展成熟，平台自身演化出物流、支付和营销等延伸服务，为平

台跨境交易基础服务提供支持，强化

平台综合服务能力，提升盈利能力。亚马逊

平台业务：资料来源：艾瑞咨询，《中国跨境电商发展报告(2023)》,亚马逊全球收款amazon

currencyconverter请仔细阅读尾部的免责声明

1001

行业复盘&空间02

产业链剖析03

政策环境影响分析04

平台侧竞争格局05

参与供给端重点公司分析06

风险提示目

录CONTENTS发布时间政策名称发布部门重点内容2021年12月《“十四五”数字经济发展规划》国务院大力发展跨境电商，扎实推进跨境电商综合实验区建设，积极鼓励各业务环节探索创新，培育壮大一批跨境电商龙头企业、海外仓领军企业和优秀产业园区，打造跨境电商产业链和生态圈。2022年1月《“十四五”现代流通体系建设规划》发改委促进跨境贸易多元化发展，培育外贸新功能。深入推进跨境电商综合实验区建设，研究调整跨境电商零售进口商品清单范围，支持发展保税进口、B2B出口等模式，鼓励跨境电商平台完善功能。2022年5月《国务院办公厅关于推动外贸保稳提质的意见》国务院推动跨境电商加快发展提质增效。针对跨境电商出口海外仓监管模式，加大政策宣传力度，对实现销售的

货物，指导企业用足用好现行出口退税政策，及时申报办理退税。尽快出台便利跨境电商出口退换货的政策，适时开展试点。针对跨境电商行业特点，加强政策指导，支持符合条件的跨境电商相关企业申报高新技术企业。2023年8月《关于跨境电子商务出口退运商品税收政策的公告》财政部、海关总署、税务总局为加快发展外贸新业态，推动贸易高质量发展，对2023年1月30日至2025年12月31日期间在跨境电子商务海关监管代码(1210、9610、9710、9810)项下申报出口，且自出口之日起6个月内因滞销、退货原因原状退运进境的商品(不含食品),免征进口关税和进口环节增值税、消费税；出口时已征收的出口关税准予

退还；出口时已征收的增值税、消费税，参照内销货物发生退货有关税收规定执行。2023年12月《关于加快内外贸一体化发展的若干措施》国务院加强外贸新业态新模式及相关政策宣传和业务培训，支持内贸企业采用跨境电商等新业态开拓国际市场，提升企业的国际竞争力。推动高质量实施RCEP等自由贸易协定，拓展企业的国际发展空间，为跨境电商提供更广阔的市场机会。利用中国国际进口博览会等展会，推动跨境电商与国际市场的对接。加强知识产权保护，保护跨境电商企业的商标权、专利权，打击侵权假冒行为，维护企业的合法权益。完善内外贸信用体系，推动企业信用信息共享，帮助跨境电商企业获得更多信贷支持，降低市场销售风险。加强与境外港口的跨境运输合作，支持内外贸集装箱同船运输，加快跨境物流基础设施建设。鼓励金融机构提供基于应收账款、存货等的金融产品和服务，支持跨境电商企业的发展。扩大本外币合一银行结算账户体系试点范围，支持支付机构和银行为跨境电商提供外汇结算服务，降低跨境交易成本。2024年6月《关于拓展跨境电商出口推进海外仓建设的意见》商务部

、国家发改委、财政部通过建设产业带展示选品中心、引入新技术、提升服务能力、支持企业"借展出海"等方式，培育跨境电商经营主体，促进跨境电商赋能产业发展。畅通融资渠道，优化资金结算服务，推动供应链降本增效，为跨

境电商企业提供金融支持。加强基础设施和物流体系建设，推动海外仓高质量发展，增强物流保障

能

力

，

助力企业"走出去"。优化出口监管，提升跨境数据管理和服务水平，提高通关便利化。积极开展标准规则

建设与国际合作，加快标准建设，提升企业合规经营水平，深化国际交流合作，积极参与国际规则制定。资料来源：观研天下，前瞻产业研究院，政府官网，西部证券请仔细阅读尾部的免责声明

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国内扶持政策推动跨境电商发展海外政策

影响重点内容不同区域国家细节展开关税调整马来西亚对线上销售的低价进口产品征收10%消费

税

。

马来西亚政府从2024年1月1日起实施低成本产品消费税政策，对网上销售的除香烟外的低价进口产品征收10%销售税。东南亚最大的电商平台Shopee以及中国的速卖通和Lazada等主要电商平台已开始征收销售税。美国取消了800美金的免税限额，这对低端出口卖家有较大影响。美国取消800美元免税限额的详细政策内容主要包括以下几点：1)取消免税限额：根据现有的规定，进口到美国的商品如果金额不超过800美元，可以免征关税。如果这一政策被取消，所有进入美国的包裹都需要缴纳关税。2)影响跨境电商：这一政策变化将对跨境电商企业产生重大影响。特别是对于低端出口卖家，便宜且低质的商品基本没有生路了。这意味着这些卖家需要支付更高的关税，从而增加了他们的运营成本。3)增加海关收入：取消免税限额将使美国海关能够从更多的包裹中收取关税，从而增加其收入。近年来，随着包裹数量的增加，美国海关已经损失了大量的收入。4)如果只是降低起征点，则需要根据具体情况分析，这与免税限额以及加征关税的税率有关。全球多个国家或地区和地区在2024年对相关产品的进

出口关税及税费进行了重要调整，这些变化直接影响跨境电商的成本和价格。增值税改革欧盟在2021年的增值税改革中，跨境电商平台被“视为供应商”,这次对《欧盟海关法典》的修改引入了“视同进口人”的概念，增加了关税和通关方面的义务。此外，欧盟计划取消目前150欧元的免税门槛，这对从中国跨境电商购买廉价商品的消费者和卖家都会产生影响。欧盟增值税改革后，跨境电商平台面临的新关税和通关义务主要包括以下几个方面：1)视同进口人：在最新的《欧盟海关法典》修改中，引入了“视同进口人”的概念。这意味着跨境电商平台被视为在欧盟境内自己收到并处理商品的进口商，从而增加了关税和通关方面的义务。2)增值税责任：根据2021年7月1日实施的增值税改革，电商平台或海关申报人负责收取和缴纳增值税。这包括取消低于22欧元进口增值税免征政策，所有进口到欧盟的货物都必须使用电子报关单在边境申报缴纳增值税。3)一站式申报(OSS)服务：推出了一站式注册申报服务(One-Stop-Shop),由电商平台或者海关申报人负责在销售环节征收增值税，并编制相关税务文件。4)新的进口增值税免税政策：虽然取消了低于22欧元的小额包裹进口免税政策，但引入了新的进口增值税免税政策，以适应不同情况下的税务要求。资料来源：中国税务网，政府官网，新华社，西部证券研发中请仔细阅读尾部的免责声明

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海外低货值产品具备红利01

行业复盘&空间

02

产业链剖析

03

政策环境影响分析04

平台侧竞争格局05

参与供给端重点公司分析06

风险提示目

录CONTENTS·

新兴跨境电商平台及独立站加速发展，亚马逊等主流平台面临着来自新兴平台的挑战。新兴平台如

Temu、TikTokShop、SHEIN

等，凭借低价、快速等优势，同时利用自身的流量、多品类、物流等优势，开拓更多的国家和地区，

吸引了大量的消费者和卖家，抢占部分市场份额，具备较大增长空间。·跨境电商平台竞争日益激烈，各平台之间对用户、商家、物流合作方等方面的资源争夺如火如荼。跨境电商平台的未来将取决于它们能否在低价、快速、多样的基础上，提供更好的服务和体验，以满足消费者的多元化需求。图：2021-2026E主要第三方平台中国卖家产生的GMV(亿美元)■全球速卖通

■Wish■eBay■Amazon6,0005,0004,0003,0002,0001,0003,39602026E

亚马逊仍为主要平台，新兴平台布局速度加快资料来源：Frost&Sullivan

、

西部证券研发中心请仔细阅读尾部的免责声明2,7052024E3,0552025E2,3812023E2,0062022E1,28420201,637202115Amazon布局2024年五大战略重点赋能品牌打造：亚马逊将从品牌的建立、推广到保护进行全面创新，助力卖家构建真正的“品牌资产”,并继续强化知识产权加速器(IPA)中的资源。简化全球运营：通过创新产品工具和卖家服务升级，简化全球运营流程，提升运营效率。强化全球供应链解决方案：亚马逊供应链整体解决方案(SupplyChainbyAmazon)正式向中国卖家开放，旨在优化全球供应链管理。驱动全球拓展：推动跨境电商企业高质量出海，助力更多产业带通过跨境电商加速转型。提升本地服务：通过“4+1”战略全面模式通过发展第三方卖家模式(3P)和拓展线下零售渠道，加速其电商业务的转型。截至2023年Q2,3P卖家在平台上销售了60%的付费商品。此外，亚马逊平台的GMV(商品交易总额)中，3P模式占主体，而1P模式则是主要收入来源。虽然亚马逊也保留了1P模式，但其依赖程度预计继续提升。市场规模2023年，亚马逊的全球交易额(GMV)为6,930亿美元。在北美市场，亚马逊2023年的净销售额高达3,956.4亿美元，yoy+12%。2023年Q4,亚马逊北美站的销售额为1,055.1亿美元，yoy+13%。渗透率在美国市场，亚马逊的市场份额在2023年Q4达到了46.4%,并且连续第六个季度实现了超过100个基点的同比涨幅。据最新的摩根大通预测，亚马逊在美国市场的电商渗透率预计将达到40%以上。当前亚马逊美国站Prime会员的渗透率已经超过70%,而对美国家庭的渗透率可以达到80%。

资料来源：跨境眼，魔镜洞察，电商报，金融界，AMZ跨境电商

请仔细阅读尾部的免责声明

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亚马逊

全球领先的电商平台，具备多元化的产品及服务

TEMU布局全球市场布局：截至目前，Temu已经在全球范围内设立了55个海外市场，覆盖了亚洲、欧洲、北美、拉美、非洲和大洋洲等多个国家或地区和地区。Temu的全球化战略逐步从最初专注美国市场转向更加均衡的全球布局，进入更多新兴市场。在不到一年半的时间里，Temu已经开通了50多个站点，并且覆盖了全球所有大洲。模式全自营转开放平台1、自营模式：Temu采用商家供货的类自营模式，商家仅负责供货，而平台则负责定价、销售、履约和售后服务。这种模式类似于亚马逊的自营模式，平

台即采购商有最终定价权，通过商品销售获取收入。2、全托管模式：在全托管模式下，卖家只需专注于商品的生产，将商品照片、尺码信息上传至平台，并将货物送到Temu指定的国内仓。随后的店铺运营，

产品销售、定价、引流、仓储、跨境物流等环节均由平台负责。3、C2M商业模式：Temu建立起了一套新一代完善的C2M

(Consumers

to

Manufacturers,即消费者对制造商)商业模式，并跑通了五位一体的流程闭环，

包括及时收集市场信息、与合作的制造商共享数据分析结果等。4、低成本运营：Temu通过构建全球供应链网络，保持极致性价比的价格生态，从而实现成本竞争的优势。5、半托管模式：提供更多的自主权和灵活性，同时免费提供广告营销和推广，帮助店家节省成本和解决营销压力。市场容量Temu的表现非常强劲。2023年全年GMV约为140亿美元，预计2024年将达到300亿美元，翻倍增长。此外，Temu在2023年Q4的收入已达264亿元人民币，在拼多多集团当季总收入中占比29.7%。根据汇丰银行的预测，Temu的GMV将在2024年增长两倍，达到约480亿美元，并在2027年达到1400亿美元用户数量：Temu的独立访客数量已达到4.67亿。Temu在美国的用户数量已经超过1亿。市场份额：根据数据分析公司Earnest

Analytics的数据，截至2023年11月，Temu已经占据了美国零售市场的17%份额，成为苹果应用商店中排名第一的应用。在欧洲市场，Temu的站点数量最多，在德国市场中，TEMU拥有超过1500万访客，流量市场分额超过5%。在日本市场，Temu的用户人数也在快速增长，每月以220万人的速度增长。交易额(GMV):Temu在2024年定下了300亿美元的GMV目标，预计比2023年的数据有所增长。产品趋势Temu的成功部分得益于其强大的数据分析能力，能够快速铺货并精准捕捉趋势款。1、多样化商品品类：Temu平台的商品品类非常丰富，涵盖了服装、美妆个护、家居等多个领域。例如，服装品类的商品在Temu上属于热门大类，平台发

布了2024年春夏女装流行趋势和上新指南，显示出对时尚趋势的敏锐捕捉能力。此外，大家居类目也是Temu的重点发展方向，涉及衣帽鞋收纳架、旅行

收纳等产品。2、垂直细分品类运营：Temu在2024年继续深耕高价值和高客单人群市场，打造专业风格店铺，进行垂直细分品类运营。例如，大家居行业品类推荐中提

到的浴室、收纳、厨房等细分场景。3、创新与差异化：为了适应新市场的环境，Temu围绕本土进行差异化创新。例如，在日本市场，Temu需要适应陌生环境并进行本土化调整。资料来源：雨果跨境，华尔街见闻，36氪，跨境圈，晚点Late请仔细阅读尾部的免责声明17F

高性价比战略开拓全球市场TEMUSHEIN布局覆盖范围：Shein服务的市场遍布全球超过150个国家和地区，包括美洲、欧洲、澳洲、中东等地区。此外，Shein还重点布局东南亚市场，并将新加坡作为东南亚的业务中心。市场扩展：Shein在美国、西班牙、法国、俄罗斯、德国、意大利、澳大利亚和中东地区分别有相应的支持网站。最近，Shein也在欧洲9国和墨西哥等多国市场开放了自主运营模式。模式1P转3P过程中1、平台化发展(1P自营):Shein正在推进平台化发展模式，推出了SHEN

Marketplace,允许本土商家在平台上开店并负责运营和物流。这种模式类似

于国内的淘宝，商家需要自行管理店铺和物流。2、全托管模式：Shein提供全托管模式，商家只需上传产品并提供供货价，Shein会负责后续的一切动作，包括营销推广和商品配送。3、半托管模式：Shein还推出了半托管模式，商家可以实现海外本地备货、自主履约、自主选品上架并提报价格，而Shein则协助运营。4、代运营模式：对于没有海外第三方平台销售及运营经验的中小卖家，Shein提供代运营服务，帮助他们更好地进入海外市场。市场容量从全球市场的角度来看，Shein在服装电商行业中占据了2.5%的市场份额，位列全球第一。此外，Shein在美国快时尚市场中占据了40%的份额，成为美国快时尚消费榜的榜首。这表明Shein在全球和美国市场上都具有强大的竞争力。Shein在跨境电商平台中的表现也非常出色。根据2023年10S全球购物类App渗透率排行榜，Shein位列第二。Shein不仅在移动端用户活跃度(DAU)方面远超其他快时尚品牌，还在数字化供应链和个性化服务方面展现出独特的优势。产品趋势、低价优势：随着海外中产阶级的消费降级，消费者对低价商品的偏好越来越强。Shein凭借其无与伦比的低价优势，在2020年吸引了大量消费者，网站和APP的访问量增长率超过40%。2、快速上新和多样化产品：Shein以极致性价比和极快的上新速度为特色，主要面向年轻女性用户群体，并逐步向美妆、宠物用品等品类拓展。此外，Shein还涵盖了男女儿童三大用户市场，衍生出美容、家居等相关商品。、实时零售模式：Shein利用趋势搜索工具以及实时细化追踪颜色、面料和款式等关键词来应对市场需求的变化。当某个款式的产品在市场上展现出强劲的销售势头时，Shein能够迅速响应并进行返单补货操作，确保满足不断增长的需求。4、供应链优化：Shein在不断优化供应链，缩短从设计到交付的周期，以满足快速变化的消费者偏好。这种敏捷的供应链优势使得Shein能够在短时间内

迅速响应市场变化，保持产品的竞争力。5、消费者需求分析：Shein通过顺应市场趋势变化并分析用户回馈数据，密切跟随着消费者的需求变化，并以此匹配设计相应的时尚单品。

SHEIN——中国B2C跨境电商独角兽，快时尚服饰跨境先行者资料来源：雨果跨境，观研报告，36氪，西部证券研发中心请仔细阅读尾部的免责声明

18Aliexpress布局AliExpress在全球范围内布局广泛，特别是在欧洲和巴西市场。在欧洲，AliExpress加强了对海外仓的布局，在德国、法国、意大利等国家设有仓位，确保本地交货可以在三天内完成。AliExpress还在巴西重点布局海外仓业务，最快可实现5日达。模式3P转全托管自营1、3P:AliExpress的进入门槛低，交易程序简单，这使得许多小商家能够轻松入驻并开展业务。AliExpress注重本土化运营和品牌建设，提升物流交付服

务体验，以差异化竞争优势应对激烈的市场竞争。2、全托管模式：AliExpress推出了基于托管模式的Choice服务，通过改善用户体验加速订单增长，相比传统平台模式更具竞争力。市场容量AliExpress是全球最大的跨境电商平台之一，拥有庞大的买家群体。截至2024年3月，全球速卖通手机APP用户约为818万人，同比有所增长。此外，AliExpress在韩国的会员数在2024年4月约为858万，比2023年4月翻了一番。产品趋势AliExpress利用站内外大数据挖掘并整合、分析出服装、服饰、鞋包、珠宝手表等类目的流行趋势，推动卖家开发系列化产品。例如，AliExpress发布了2022年下半年“国货出海六大趋势”报告，列出了预计会热销的六大类商品。此外，AliExpress还发布了欧洲热卖品类趋势报告，研判不同国家的产品消

费趋势和侧重点。

资料来源：雨果跨境，前瞻经济学人，观点指数，36氪，电商

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19

Aliexpress

——物流无忧的全球化B2C

在线零售平台TikTok

Shop布局东南亚市场：TikTokShop已经在新加坡、马来西亚、印度尼西亚、菲律宾、越南和泰国等国家开展业务，并且在这些市场上取得了显著的增长。据雨果跨境《2024TikTokShop年度趋势报告》,印尼、泰国、越南、马来西亚的销售额增长幅度明显，且23年下半年增速快于23年上半年。欧美市场：TikTokShop已经进入美国和英国市场，并且在美国市场取得了不错的成绩，小店数量大幅增加。此外，TikTokShop还计划在欧洲市场进一步扩张，包括西班牙、意大利、德国、法国和墨西哥等国家或地区。新市场的拓展：根据最新消息，TikTokShop计划在2024年进军澳大利亚、意大利、法国、德国、加拿大、西班牙、日本和韩国等八大新市场。此外，还有消息称TikTokShop可能会在以色列等南美市场进行拓展。全球布局策略：TikTokShop根据不同地区的文化、经济和消费者行为差异，采取了差异化运营策略。例如，在东南亚市场采用商家自运营模式，在沙特市场则采用全托管模式。模式1、全托管模式：(1)商家只需提供产品供货，平台负责后续所有运营活动。(2)平台全权负责商品运营，包括获取流量、营销推广、数据分析、物流配送和客户服务等。(3)商家需要对商品质量和备货负责。2、1P自运营：(1)商家自行负责运营商城、直播、短视频和达人合作。(2)可以根据运营策略灵活定价，运营模式更为自由。市场容量TikTokShop在全球范围内迅速扩张，美国市场的容量较大，服饰赛道较为热门，转化率较高。2023年是TikTokShop生态圈极速变化的一年，雨果跨境对超过1000个已布局TikTokShop的卖家进行了调研，发现品类分布、营收增长、利润变化等方面都有显著变化。产品趋势根据2024年的趋势报告，TikTok

Shop上的热销产品趋势展现了消费者对个性化、便捷性以及高品质生活的追求。护肤品、服装类商品增长强劲，反映出年轻女性的消费主力地位；休闲食品需求旺盛，代表消费者追求便利。此外，美妆个护、女装与护肤品类在美区市场表现突出。

TikTokShop——开拓海外直播电商蓝海资料来源：雨果跨境，跨境魔方，TKTOC运营导航，《2024TikT

请仔细阅读尾部的免责声明20Shopee布局Shopee是一家东南亚领先的电子商务平台，采用C2C运营模式。这种模式允许个人和小型企业在平台上开设店铺，并直接与消费者进行交易，去除了中间商，降低了销售成本并提高了交易效率。此外，Shopee还提供安全支付和物流服务，确保交易的安全性和顺利完成。在市场布局方面，Shopee覆盖了新加坡、马来西亚、菲律宾、泰国、越南、巴西等十余个市场，并在中国深圳、上海和中国香港设立了跨境业务办公室。近年来，Shopee还积极扩展到拉美市场，特别是在巴西市场的表现尤为突出。模式1P&3P1、建立本地团队：Shopee在不同站点建立了本地团队，为卖方伙伴提供服务。2、本地化的运营策略：Shopee的本土化运营策略不仅包括本地化的团队和应用程序设计，还包括本地化的营销方式。3、合作与增值服务：Shopee积极与当地银行及物流企业合作，以确保无缝且高效的购买和交付体验。此外，Shopee还推出了多项增值服务，如App内个

性化列表“Shopee

Feed”,用户可以关注喜爱的店铺并浏览卖家新上架的产品。4、专门销售平台：Shopee推出了专门招揽印尼本土高端时装品牌的销售平台Shopee

High

End

Brands(HEB),旨在为印尼本土设计师品牌打开国际市场。市场容量Shopee在2023年的总订单量达到了82亿，其中第四季度的总订单量增速达到了46%,显示出强劲的增长势头产品趋势Shopee平台上热卖产品的选择是一个不断变化的过程，随着时间和市场需求的变化，消费者对各类产品的需求也会有所不同。目前，健康类目成为全年龄层群体的“刚需”,并且保健类目的销量在市场上有显著增长。此外，Shopee还关注高增长类目、利用节日经济以及符合消费者“悦已”需求的产品。

资料来源：雨果跨境，电商报，Shopee

官网，西部证券研发中

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21

Shopee

——

高度社交性&强本土化策略

01

行

业

复

盘

&

空

间

02

产业链剖析

03

政策环境影响分析04

平台侧竞争格局05

参与供给端重点公司分析06

风险提示目

录CONTENTS·

收入端：得益于其供应链优势、强品牌力或平台优势等，品牌力及渠道力较强的跨境大卖2023年实现业绩高速增长。·

利润端：研发成本低的公司毛利率较高，如赛维时代、焦点科技等；仓储物流费用降低对毛利率影响显著,如吉宏股份等。净利润方面，

除三态股份及跨境通受外部事件及债务危机所累，其他公司均有高速增长。·

费用端：随着业务扩展销售费用高涨，为降低费用支出，各公司在通过AI赋能降本增效。·

营运能力：泛品公司存货周转能力较强，行业公司存货周转率普遍提升。表：2023年跨境电商行业公司业绩数据一览(百万元)小商品城焦点科技华凯易佰赛维时代三态股份吉宏股份营业收入11,299.691,526.576,517.866,563.661,700.686,694.68yoy48.30%3.51%47.56%33.70%7.08%24.53%归母净利润2,676.18378.86332.16335.55123.70345.10yoy142.25%26.12%53.08%81.62%-12.12%87.57%11,3006,518

6,564

6,6951,7010小商品城12,00010,0008,0006,0004,0002,000020192020202120222023

渠道力较强公司收获高增长图：2023年各跨境电商公司营收(百万元)图：2019-2023年各公司营收(百万元)■小商品城■焦点科技□华凯易佰■赛维时代■三态股份

■吉宏股份12,00010,000

8.000

6,0004,000

2,000请仔细阅读尾部的免责声明三态股份

吉宏股份华凯易佰

赛维时代、西部证券研发中心资料来源：焦点科技1,527232019

2020

2021

2022

2023图：2019-2023年各公司期间费用率—

—

小商品城

—

—

焦点科技

—

—

华凯易佰

—

—

赛维时代

—

—

三态股份

—

—

吉宏股份70%60%50%40%30%20%10%0%20192020202120222023图：2019-2023年各公司PE(TTM)图：2019-2023年公司归母净利润率——小商品城

——

焦点科技

—

—

华凯易佰

——

赛维时代

—

—

三态股份——

吉宏股份40%30%20%10%0%20192020

202120222023-10%图：2019-2023年各公司毛利率

一小商品城

—

—

焦点科技

—

—

华凯易佰——90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%

盈利高速增长，业务扩张费用水涨船高赛维时代—

—

三态股份

—

吉宏股份资料来源：、西部证券研发中心请仔细阅读尾部的免责声明24·

多元化经营：锚定“全球一流国际贸易综合服务商”战略定位，不断丰富和完善三大生态系统：商品展示生态、服务配套生态、贸易履约生态以此降低贸易成本、缩短贸易链条、提升贸易效率。·

线上线下平台融合：公司国际商贸城是全球头部小商品实体市场，公司义乌市场官方网站

chinagoods

平台，依托公司市场实体商铺资源，线上

线下融合，以贸易数据整合为核心驱动，对接供需双方在生产制造、展示交易、仓储物流、金融信贷、市场管理等环节的需求。·

发布全球首个商品贸易领域大模型，chinagoods全新升级为智创服务平台：开放外贸生态，吸纳各环节代表合作企业，搭建数字人直播。·

自营贸易：通过自营贸易切入市场贸易上下游，充分发挥公司平台优势、品牌优势，将贸易与市场联动并反哺市场，形成良性有序循环的局面。图：小商品城数字贸易生态中国远洋海运集团有限公司场景营履约能力义乌小商品城风控品牌营销

团队文化湾

代运营S)Ps202220232024E2025E2026E营业收入(百万元)7,6201,1050.2026.0211,30048.30%

2,67614,23425.97%

2,8616.90%0.5215.2016,67917.18%

3,25513.79%

0.59

13.3619,66517.90%4,04624.29%

0.7410.75yoy归母净利润(百万元)yoyE

P

S

(

元

)PE142.25%0.4915.00注：盈利预测及估值数据为2024年8月23日

一致预期导出

小商品城：独特的市场定位&多元化的业务模式表：小商品城财务指标与盈利预测资料来源：小商品城公司财报，iFind、、西部证券研发中请仔细阅读尾部的免责声明

25资

讯

培

训步·

中国制造网整合销售与运营等多端资源广铺宣发渠道：深挖潜力行业，挖掘行业优秀标杆，通过名企合作方式带动平台影响力提升，拉动行业内企业积极入驻平台。外贸行业各知名品牌共同举办百场市场活动，包括优享峰会、直播、线下开放日、商圈讲师活动等，通过直接触达客户

为销售提供更多丰富场景进行促签转化。·AI

外贸助手麦可：AI

麦可接入ChatGPT,

可以进行用户画像智能拓客、AI

接待、多语种实时翻译，秒速处理产品图片，

一键生成开发信、社媒

贴文等多场景内容，智能改写产品描述，并能实时进行SEO

检测和优化提醒，买家背调以快速了解买家背景实力。图：中国制造网全链路外贸服务综合平台访问路径优化商机评估商机质量中

国制造网降弹出链路

焦点科技：中国制造网创新触达方式营业收入(百万元)yoy

归母净利润(百万元)yoyEPS

(元)PE2,08315.70%58221.63%1.84

13.071,80117.96%47826.21%1.51

15.901,5273.51%37926.12%1.227.372,39414.92%68918.42%2.1711.041,4753000.9718.46推出国际物流品牌M

优达注：盈利预测及估值数据为2024年8月23日加强Global

Pay渗透会员体验升级用户自营销表：焦点科技财务指标与盈利预测发展在线交易发力X业务资料来源：焦点科技公司财报，iFind

、

、西部证券研发中请仔细阅读尾部的免责声明确保

商机品质改善产品信息质量一致预期导出融合

商机模式互动方式升级营销2024E2026E2025E2022202326·

“泛品+精品+亿迈生态平台”业务并行，打造第二成长曲线：泛品业务充分发挥中国商品高性价比优势，持续深耕亚马逊平台，积极拓展新兴市场及平台，扩充SKU规模，精准铺货，有效提升运营效率。“精品+亿迈生态平台”业务，作为第二成长曲线是公司加强品牌化运作的新尝试，

通过消费市场研究及品牌创新，创建高溢价的自有商品品牌。亿迈生态平台布局“供应链管理、亚马逊孵化、美客多孵化、亿迈云仓、拉美海

外仓、增值服务”六大核心业务，帮助卖家从供应链端降本增效、运营端实现利润增长。·

收购通拓科技，实现优势互补：通拓科技重视品牌运营，打造TOMTOP等知名出海品牌，主要在售仪器仪表、办公文教、乐器工具等优势品类，

且具有广泛供应链资源及丰富产品开发经验，华凯易佰收购通拓科技，与自身运营模式、品类及产品力互补发展。精品业务亿迈生态平台业务eBayCdiscount亚马逊亚马逊为主沃尔玛等为辅综合服务生态平台，为中小卖家提供全方位跨境业务解决方案美客多孵化亿迈云仓202220232024E2025E2026E营业收入(百万元)归母净利润(百万元)E

P

S

(

元

)PEyoyyoy4,4172160.7520.266,51847.56%33253.61%1.1521.568,52530.79%44834.85%1.119.3110,42922.34%55423.67%1.377.5312,06115.65%65317.95%1.616.38注：盈利预测及估值数据为2024年8月23日一致预期导出

华凯易佰：自研信息化系统铸成壁垒，

“泛品+精品+亿迈生态平台”业务并行家具园艺工商业用品健康美容3C电子产品汽车摩托车配件清洁电器宠物用品户外运动家电灯具、西部证券研发中

图：华凯易佰“泛品+精品+亿迈生态平台”泛品

业务表：华凯易佰财务指标与盈利预测亚马逊孵化供应链管理拉美海外仓Walmart速卖通资料来源：华凯易佰公司财报，iFind、请仔细阅读尾部的免责声明增值服务27·

自研算法：赛维时代全链路数字化核心技术及自研算法支持能够为公司提供紧贴时尚潮流的产品、加快供应链响应速度是公司与竞品企业在运营方面的差异化优势。·

供应链：公司利用流行趋势预测系统、大数据算法、服装柔性供应链系统等技术，实现了从产品研发、采购、生产到物流的全链路数字化管理，

建立了完善的供应商筛选和考核机制，供应商进行评分和分类，优先选择高等级的供应商合作。·

组织结构：赛维时代布局敏捷型组织架构，即“小前端+大中台”和“阿米巴”组织架构，实现了人均效益、市场响应效率等方面的多维提升。

赛维时代：自研算法及全链路数字化优势显著,敏捷型组织助力品牌化发展营业收入(百万元)yoy归母净利润(百万元)yoyEPS

(元)PE、西部证券研发中

8,93336.10%45334.88%1.1318.6313,73422.30%73826.46%

1.8411.4311,22925.70%58328.91%

1.4614.456,56433.70%33681.24%0.8436.12注：盈利预测及估值数据为2024年8月23日4,9091850.51表：赛维时代财务指标与盈利预测图：赛维时代全链路数字化能力资料来源：赛维时代公司财报，iFind、请仔细阅读尾部的免责声明一致预期导出2024E2025E2026E2022202328●

“货找人”跨境社交电商业务：深耕跨境社交电商业务，形成“货找人”的精准推送模式，通过精准推送、单品投放、货到付款、私域流量运营等方式，实现了高效的跨境社交电商业务，并在东南亚地区占据了市场领先地位。·

数字化系统：公司倡导“数据驱动，结果导向，人人都是经营者”的经营理念，自主研发跨境社交电商运营管理系统，打造了集产品中心、平

台中心、商城中心、事件中心、广告中心、素材中心为一体的跨境社交电商中心体系；沉淀多项

AIGC

技术，结合自身跨境社交电商业务特性，

成功开发了包括但不限于智能图像素材设计、智能视频素材生成、智能广告文案与翻译、智能推荐精准投放、智能客服等

AIGC

技术，提高运

营效率和效果，降低运营成本和风险。货智能生成数据积累流量变现采购商品独立站设计

客服审核自动生成→商品文案、标题、照片、短视频智能选品→

大数据分析、基于AI技术精准选品精准营销社交网络投放

→

以Facebook,TikTok

为主，DTC

模

式用户画像智能分析全球海量用户数据积累→二次投放/私域运营中转仓入库

客户签收付

款

快递公司代收货款第三方支付机构

卖家收款投放广告

产生订单

国际快递

国外快递

客户拒签入库海外仓■跨境物流服务

跨境支付服务

供应链服务

建独立站服务

广

告投放服务

资料来源：吉宏股份公司财报，iFind、

、西部证券研发中

请仔细阅读尾部的免责声明

29

吉宏股份：AI赋能业务实现“货找人”

“小前台+大中台”结构精细运营营业收入(百万元)yoy

归母净利润(百万元)yoyEPS

(元)PE5,3761840.4932.586,69524.53%34587.57%0.922.947,6788,88014.68%

15.67%414

50420.03%

21.70%1.081.318.957.35一致预期导出10,25415.46%59518.06%1.556.23图：吉宏股份“货找人”的跨境社交电商业务模式注：盈利预测及估值数据为2024年8月23日表：吉宏股份财务指标与盈利预测2024E2025E2026E20222023分拣发货01

行

业

复

盘

&

空

间02

产业链剖析

03

政策环境影响分析04

平台侧竞争格局05

参与供给端重点公司分析06

风险提示目

录CONTENTS

宏观经济波动风险：跨境电商行业的业务受国际形势的影响较大，如果出现经济增长放缓、金融危机等不利因素，将导致海外消费市场需求下降，影响跨境电

商企业的销售收入和利润水平。2

市场竞争加剧风险：跨境电商市场的技术更新和产品迭代速度很快，对行业参与者的研发能力、产品结构优化能力、市场营销反应速度和经营管理效率提出了更高的要求。同时，行业市场参与者数量增多，竞争对手不断提升产品技术水平和市场营销能力，如果跨境电商企业不能紧跟行业变化，

及时推出符合消费者需求的产品，可能会面临利润空间被压缩或被市场淘汰的风险。3

平台运营风险：跨境电商企业主要通过入驻海外第三方电商平台开展业务，需要注册和运营大量的网店，以实现精细化的店铺运营和高效的流量转化。如果第三方平台认定跨境电商企业的经营模式违反相关规则，或调整其店铺注册和运营的政策和限制规则，可能会对跨境电商企业的网店实

施限制性措施，如账户冻结、强制关闭等，导致跨境电商企业的网店数量大幅减少，影响其业绩规模和增速。4

平台费用大幅上涨对公司业绩影响的风险：跨境电商企业在海外第三方电商平台上销售商品，需要支付一定的平台服务费用，这是跨境电商业务的重要成本。如果海外第三方电商平台大幅提高平台服务费用标准，将增加跨境电商企业的经营成本，影响其利润水平。

风险提示请仔细阅读尾部的免责声明信息来源：西部证券