财务管理实务电子教案 4.4 项目投资管理

财务管理教案授课标题项目四项目投资管理授课班级授课地点多媒体教室授课日期年月日第周授课时数2教学设计教学内容项目投资决策教学方式实施教学做一体化教学教学目标知识目标1.掌握独立投资方案的决策2.掌握互斥投资方案的决策3.掌握固定资产更新决策能力目标能对项目投资作出决策素质目标树立实事求是、严肃认真的工作态度。教学重点、难点教学重点1.掌握独立投资方案的决策2.掌握互斥投资方案的决策3.掌握固定资产更新决策教学难点固定资产更新决策课后作业完成课后同步训练教学反思备注

案例引导通过分析波音公司的案例，思考波音公司是如何进行波音777投资决策的？为何要预测现金流？利用所给资料，你能否进行项目可行性分析？一体化教学任务一项目投资决策一、独立投资方案的决策独立投资方案，是指两个或两个以上项目互不依赖，可以并存，各方案的决策也是独立的。独立投资方案的决策属于筛分决策，评价各方案本身是否可行，即方案本身是否达到某种要求的可行性标准。独立投资方案比较时，决策要解决的问题是如何确定各种可行方案的投资顺序，即各独立方案之间的优先次序。排序分析时，以各独立方案的获利程度作为评价标准，一般采用内含报酬率法进行比较决策。【例4-13】某企业有足够的资金准备投资于三个独立投资项目。A项目原始投资额为10000元，期限为5年；B项目原始投资额为18000元，期限为5年；C项目原始投资额为18000元，限为8年。贴现率为10%，其他相关资料如表4-9所示。问：应如何安排投资顺序？（1）A项目与B项目比较：两个项目原始投资额不同但期限相同，尽管B项目净现值和年金净流量均大于A项目，但B项目原始投资额高，获利程度低。因此，应优先安排内含报酬率和现值指数较高的A项目。（2）B项目与C项目比较：两个项目原始投资额相等但期限不同，尽管C项目净现值和现值指数均较高，但它需要经历8年才能获得。B项目期限为5年，项目结束后，所收回的投资可以投资于其他项目。因此，应该优先安排内含报酬率和年金净流量较高的B项目。（3）A项目与C项目比较：两个项目的原始投资额和期限都不相同，A项目内含报酬率较高，但净现值和年金净流量都较低。C项目净现值高，但期限长；C项目年金净流量也较高，但它是依靠较大的投资额取得的。因此，从获利程度的角度来看，应优先安排A项目。综上所述，在独立投资方案比较性决策时，内含报酬率指标综合反映了各方案的获利程度，在各种情况下的决策结论都是正确的。本例中，应该按A、B、C的顺序实施投资。现值指数指标也反映了方案的获利程度，除了期限不同的情况外，其结论也是正确的。在项目的原始投资额相同而期限不同的情况下（如B和C的比较），现值指数实质上就是净现值的表达形式。至于净现值指标和年金净流量指标，它们反映的是各方案的获利数额，要结合内含报酬率指标进行决策。二、互斥投资方案的决策项目的寿命期相等时从【例4-13】可知，A、B两项目寿命期相同，而原始投资额不等；B、C两项目原始投资额相等而寿命期不同。如果这三个项目是互斥投资方案，则在【例4-13】中，三个项目只能采纳一个，不能并存。A项目与B项目比较，两个项目原始投资额不等。尽管A项目的内含报酬率和现值指数都较高，但在互斥方案决策中，应考虑获利数额，因此净现值高的B项目是最优方案。两个项目的期限是相同的，年金净流量指标的决策结论与净现值指标的决策结论是一致的。B项目比A项目投资额多8000元，按10%的贴现率水平要求，分5年按年金形式回收，每年应回收2110（=8000÷3.7908）元。但B项目每年现金净流量比A项目也多2500元，扣除增加的回收额2110元后，每年还可以多获得投资报酬390元。这个差额，正是两个项目年金净流量指标值的差额（1752元-1362元）。所以，在原始投资额不等/寿命期相同的情况下，净现值与年金净流量指标的决策结论一致，应采用年金净流量较大的B项目。事实上，在互斥方案的选优决策中，各方案本身都是可行的，均有正的净现值，表明各方案均收回了原始投资，并有超额报酬。进一步在互斥方案中选优，方案的获利数额作为选优的评价标准。在项目的寿命期相等时，不论方案的原始投资额大小如何，能够获得更大的获利数额（净现值）的，即为最优方案。所以，在互斥投资方案的选优决策中，原始投资额的大小并不影响决策的结论，无须考虑原始投资额的大小。项目的寿命期不相等时（1）直接采用方案的年金净流量进行比较。B项目与C项目比较，寿命期不等。尽管C项目净现值较大，但它是8年内取得的。按每年平均的获利数额来看，B项目的年金净流量（1752元）高于C项目（1626元），如果B项目5年寿命期届满后，所收回的投资重新投入原有方案，达到与C项目同样的投资年限，取得的经济效益也高于C项目。因此，在寿命期不同的互斥投资方案选择中，应采用年金净流量较大的项目。三、固定资产更新决策（一）寿命期相同的设备重置决策一般来说，用新设备来替换旧设备如果不改变企业的生产能力，就不会增加企业的营业收入，即使有少量的残值变价收入，也不是实质性收入增加。因此，大部分以旧换新的设备重置都属于替换重置。在替换重置方案中，所发生的现金流量主要是现金流出量。如果购入的新设备性能高，扩大了企业的生产能力，这种设备重置属于扩建重置。（二）寿命期不同的设备重置决策寿命期不同的设备重置决策，用净现值指标可能无法得出正确决策结果，应当采用年金净流量法决策。寿命期不同的设备重置决策，在决策时有以下特点。(1)扩建重置的设备更新后会引起营业现金流入与流出的变动，应考虑年金净流量最大的方案。(2)如果不考虑各方案的营业现金流入量变动，只比较各方案的现金流出量，我们把按年