资产配置管理

第十七章资产配置管理课程导入

以广发优选基金为例：序号证券名称证券代码市值（元）占净资产比例（%）1保利地产600048591958318.15.872浦发银行600000480656687.54.773贵州茅台600519353534178.53.514中联重科157327403382.63.255兴业银行601166270411479.12.686金地集团600383251504707.32.5本章教学内容＊资产配置管理的含义及目标＊资产配置的基本方法＊资产配置的主要类型及其比较本章教学目的知识目标：使学生掌握资产配置管理的基本知识能力目标：＠学生能掌握资产配置管理的含义＠学生能够说明两种不同的资产配置方法的异同及资产配置过程＠学生能够分析在不同的市场环境下应采取何种资产配置策略第一节资产配置管理概述一、资产配置的含义与目标资产配置是指根据投资需求将投资资金在不同资产类别之间进行分配，通常是将资产在低风险、低收益率证券与高风险、高收益证券之间进行分配。资产配置的目标在于以资产类别的历史表现与投资者的风险偏好为基础，决定不同资产类别在投资组合中的所占比例，从而降低投资风险，提高投资收益，消除投资者对收益所承担的不必要的额外风险。二、资本配置的主要考虑因素1、影响投资者风险承受能力和收益要求的各项因素2、影响各类资产的风险收益状况以及相关关系的资本市场环境因素3、资产的流动性特征与投资者的流动性要求相匹配的因素4、投资期限三、资产配置的基本步骤1、明确投资目标和限制因素2、明确资本市场的期望值3、明确资产组合中包括哪几类资产4、明确有效资产组合的边界5、寻找最佳的资产组合第二节资产配置的基本方法一、历史数据法历史数据法假定未来与过去相似，以长期历史数据为基础，根据过去的经历推测未来的资产类别收益。市场分为:弱有效市场、半强有效市场和强有效市场收益和风险的计算。二、情景综合分析法步骤：1、分析目前与未来的经济环境2、预测在各种情景下，各类资产可能的收益与风险，各类资产之间的相关性3、确定各情景发生的概率4、以情景的发生概率为权重，通过加权平均的方法估计各类资产的收益与风险收益和风险的计算。三、构造最优的投资组合1、计算不同资产的预期收益率和风险2、确定不同资产投资之间的投资收益率相关程度（即相关系数）3、确定有效市场前沿第三节资产配置主要类型及其比较资产配置的主要类型有：买入并持有策略、恒定混合策略、投资组合保险策略和动态资产配置策略一、买入并持有策略是指按确定的恰当的资产配置比例构造了某个投资组合，在诸如3~5年的适当持有期内不改变资产配置状态，保持这种组合。适用于长期投资。买入并持有策略图资产组合价值

0股票市场价值二、恒定混合策略是指保持投资组合中各类资产的比例固定。若各类资产市场表现出现变化，应做相应调整，以保持各类资产的投资比例不变。该策略实用于风险承受能力较稳定的投资者。分析一股票市场表现为强烈的上升或者下降趋势资产组合价值

0股票市场价值白色：买入并持有策略，红色：恒定混合策略分析二股票市场先下降后上升资产组合价值

CAB0股票市场价值分析三股票市场先上升后下降资产组合价值

BC

A0股票市场价值三、投资组合保险策略是在将一部分资金投资于无风险资产从而保证资产组合最低价值的提前下，将其余资金投资于风险资产，并随着市场的变动调整风险资产和无风险资产的比例，同时不放弃资产升值潜力的一种动态调整策略。方法：当投资组合价值因风险资产收益率的提高而上升时，风险资产的投资比例也随之提高；反之则下降。分析一股票市场表现为强烈的上升或者下降趋势资产组合价值

0股票市场价值白色：买入并持有策略，红色：投资组合保险策略分析二股票市场先下降后上升资产组合价值

ACB0股票市场价值分析三股票市场先上升后下降资产组合价值

BA

C0股票市场价值四、战术性资产配置策略是根据资本市场环境及经济条件对资产配置状态进行动态调整，从而增加投资组合价值的积极战略。方法：根据市场的变化，进行动态调整。其根据主要是预期收益率。包括根据股