机械行业2018年度策略：传统设备发新芽智能制造迎先机

智能制造与新材料研究中心机械行业研究买入（维持评级）行业研究中期／年度市场数据(人民币）4723.643980.863266.1410998.1211437.954635 国金行业沪深300相关报告1.《制造业再获政策扶持，多个重点领域受2.《工业企业利润高增长，关注需求高景气5.《铁总招标长编组复兴号，智能制造再获潘贻立分析师SAC执业编号：S1130515040004(8621)60230252panyili@卞晨晔联系人biancy@——传统设备发新芽，智能制造迎先机投资建议n下游盈利改善、资本开支传导，机械行业投资价值显现。机械设备处于业的中游，行业景气度受下游需求影响十分显著，从消费终端到设备投资，往往需经历二阶传导过程，行业内上市公司业绩变化的速度通常滞后于终端市场，但下游需求仍是决定行业景气程度及盈利性的关键因素。短期来看，设备投资需求释放和原材料价格成本压力缓解对设备制造业形成确定性利好，美国减税政策的出台或将对全球进出口贸易形成拉收政策预期。长期来看，技术升级国产化的“进口替代”叠加自动化的“人n根据调研和产业上下游验证，资本开支已进入向上周期，2018年将集中体械设备行业投资的大年，策略上依然是传统设备和新兴成长的结构性轮动，相比板块龙头，我们更看好估值合理又兼具成长性的优质细分公司。比如手机、家具、纺织服装等行业，劳动力密集度高、市场规模大、行业集中度低，对自动化改造有强烈需求，在消费升级的需求中逐步替换成高端产能，从而来匹配创新和降本增效的诉求。如今年的大族激光、杰克股份、弘亚数控下游市场都偏传统，但都拿出了不亚于优质成长股的业绩和股价表现，体n投资策略：一是跟随供给侧改革传导主线，子行业为工程机械、煤化工等；二是智能制造与高端装备主线，子行业为高铁轨交、工业机器人、锂电设康尼机电、华铁股份；【工程机械】徐工机械、中集集团、三一重工、安徽行业观点一、供给侧改革主线（供给收缩、盈利传导，侧重做减法）n工程机械：需求基础仍在，利润释放有更大空间。今年工程机械销量大幅增长，1-11月挖机销量同比翻番，各类工程机械产品总销量合计增长46%。行业维持高景气，一是由于下游投资增长，尤其是采矿业回暖及环保、水利松开机小时数同比增长8.3%，反应下游需求基础仍在，明年挖机销量预计增长10%-30%。当前市场对销量数据反应平淡，更应关注的是从量到质的改变，包括企业盈利能力的提高、资产负债表修复与海外市场的拓展。由于上游零部件供应不足、清理库存旧账等因素制约，今年行业利润端释放并不充分，三一、徐工、柳工三家公司17Q3营收虽已达到2011年同期的包袱清理完成，各龙头公司利润修复将有更大空间。重点推荐：三一重工、徐工机械、柳工、中集集团。工程机械行业，但其面向下游领域并非基建与房地产，而是广泛的制造业各比增长35%。制造业规模的增长提供需求基础，同时叉车渗透率逐年上升，使用密度由2011年1.56提高到2016年2.31；电动化比例相比全球平均55%仍有提升空间。三因素助力叉车行业需求稳定增长，2016年行业市场规模约300亿元，预计到2020年超过500亿。重点推荐：安徽合力、杭叉集团。n煤化工：环保压力增大煤炭需求受限，煤化工打开清洁利用窗口。2016年以来，煤化工项目审批放行、煤炭深加工指导政策出台，煤化工行业开始复苏。今年北方地区大规模推行煤改气，带来煤炭需求下降、天然气需求上升，趋势上煤价下行而气价上行，叠加油价处于济性将更加明显，利好煤化工项目落地，带动装备需求释放。根据规划，十重点推荐：陕鼓动力、杭氧股份。二、智能制造与高端装备主线（提质增效，侧重做加法）n工业机器人：成本下降及政策扶持，应用普及将加速推进。2016年我国工业机器人销量8.7万台、同比增长27%程度来看仍有较大欠缺，16年我国工业机器人密度68，仅为韩国十分之一、日本四分之一，且低于全球平均水平。近年人力成本持续上涨，工业机器人经济性日益明显，以当前制造业平均工资计算，工业机器人投资回收期已经缩短至2年左右，市场化驱动因素将加快算工业机器人市场规模超过600亿，十三五年均复合增长25%。重点推荐：机器人、双环传动、华中数控、中大力德。n锂电自动化：新能源汽车长期趋势明确，锂电设备需求高景气。锂电设备增长的长期逻辑在于新能源汽车发展，今年新能源汽车预计销售70万辆，到2020年达到200万辆，年均增长40%。按当前单车电池容量55kWh计市场需求超过500亿。目前宁德时代等锂电厂商扩产规划已经达到150GWh，电池厂商扩产之下，锂电设备正处于需求高峰期。对于短期动力电池产能可能存在过剩的担忧，我们认为新能源汽车定位于取代传统燃油车，但目前续航里程仅有为其一半，单车电池容量提升是长期趋势，斯拉ModelS电池容量可达85kWh，以此测算则动力电池产能处合理区间。重点推荐：先导智能、星云股份。n3C自动化与半导体设备：受益电子产业向大板与半导体投资加速。根据京东方等主要面板厂商投资规划，我国在建及规划中面板生产线投资规模超过5000亿元，国内设备厂商已经在后段模组设备领域具备竞争优势，并有部分领先企业延伸至中段制程领域，对应设备市场规模超过200亿元，重点推荐：联得装备、精测电子。半导体产业受到国家政策及资金大力支持，处于投资建设高峰期，SEMI预计及后端封测设备取得进展，相关标的：北方华创、长川科技、至纯科技。n轨交装备：通车高峰与标动上线双向共振，板块业绩迎来向上拐点。2018年预计是动车组招标大年，一是根据在建高铁及批复项目进度，2019年前后将迎来新一轮通车高峰，带来线路的铺车需求；二是复兴号标动上线，加速铁总将采购需求转化为招标订单。路网与车辆形成双向共振，预计明年动车组招标需求超过450列，行业有望迎来业绩向上拐点。对于中国中车，从长期看公司是国内具备全球竞争力的少数企业，国内市场保增长、国外市场提增量，具备长期投资价值；从业绩弹性来看，有望进入高铁闸片领域的新宏泰，具备更强业绩成长性，拟收购标的天宜上佳在复兴号的独家供应地位，将保障公司未来两年的黄金发展期。重点推荐：中国中车、新宏泰、康尼机电、华铁股份。风险提示n机械行业受下游需求影响较大，如果固定资产投资放缓或下滑，可能造成工n钢材等原材料成本占比较高，上游原材料价格大幅上涨可能造成行业内公司n新能源汽车销量增速下降，可能造成短期锂电池产能过剩，影响设备投资预n3C自动化行业市场较为分散，如果行业竞争加剧，可能造成产品价格下n动车组采购价格下降，可能降低配套厂商盈利能力；高铁安全事件的发生可 6 6 7 8 8 142.3、高铁轨交：通车采购高峰将至，业绩迎 172.4、工业机器人：政策扶持及自身成本下降，应用普及程度加速推进 222.5、锂电自动化：受益新能源汽车发展，锂电自动化设备市场空间巨大 262.6、3C与半导体设备：受益电子产业转移，新建产能带动设备投资 28 31 35 6 6 7 7 7 8 8 8 9 10 10 11 11 11 12 12 13 13 13 14 14 15 16 16 17 17 18 18 19 20 20 20 21 21 21 21 22 22 22 22 23 23 24 24 25 25 26 27 27 28 28 28 29 29 29 30 34n供给侧改革推行、下游盈利改善、提振资本支出。机械行业处于中游，为制造业各部门提供生产装备，受下游需求影响明显。2015年以来的供改革对行业带来变化：短期利空，下游行业清退落后与过剩产能，对设备支出造成压制；长期利多，下游产品价格回升、企业盈利回升、先进产能置换落后产能，新一轮设备更新投资有望逐步开启。2015年工业企业8.007.006.005.004.003.002.000.0030%-5%30%-5%口23..-2.30%工业企业利润总额（万亿）已达到2013年全年。黑色金属冶炼及加工业，前10月实现利润总额4,5004,0000煤炭开采和洗选业:利润总额:累计值（亿）煤炭开采和洗选业:利润总额:累计同比0.00黑色金属冶炼及压延加工业:利润总额:累计值（亿）黑色金属冶炼及压延加工业:利润总额:累计同比n沿寻供给侧改革逻辑，存在投资机会的子行业包括工程机械、叉车、煤化n智能制造与高端装备培育长期竞争力。供给侧改革后半程，将更加侧重于提质增效、做加法，智能制造及高端装备是提高经济的长期潜在增长率及产品质量的关键。如手机、家具、纺织服装等行业，劳动力密集度高、市场规模大、行业集中度低，对自动化改造有强烈需求，在消费升级的需求中逐步替换成高端产能，从而来匹配创新和降本增效的诉求。今年的大族激光、杰克股份、弘亚数控下游市场都偏传统，但都拿出了不亚于优质成二、重点子行业2.1、工程机械：需求基础仍在，利润释放有更大空间n要点：行业需求增长基础仍在，明年更应关注利润释放的弹性，由于上游零部件供应不足、清理库存旧账等因素制约，今年行业利润端释放并不充分，随着零部件供应缓解及资产包袱清理完成，各龙头公司利润修复将有更大空间。重点推荐：徐工机械、三一重工、柳工、中集集团。n挖机销量高基数上维持高增长，复苏动能强劲。今年四季度以来，挖机销量在基数提高之后，仍保持了单月80%以上的高速增长，11月单月销量同比增长99%。产品结构上，小挖占据销量主体、中大挖增速更高，1-050%图表8：2017年1-11月挖机销量结构大挖大挖14%24%62%n挖机销量高增长原因：下游投资回暖、二手机出清、更新需求释放。今年固定资产投资整体增速放缓，但仍保持增长，尤其是采矿业投资回暖，带动大挖销量增长；且前10月环境治理投资增长24%、水利建设23%，带动中挖、小挖销量增长。从行业本身看，二手机库存逐步消化出清，存量设备更新需求充分释放，带来行业销量高增长的持续。根据协会数据，目前十年挖机保有量约130万台，整体规模趋于稳定、每年有2%左右的小幅增长，未来存量设备更新将成最主要的需求来源，预计今年销图表9：挖机历史销量及预测40,00002008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017E2018E40%-20%-40%-60%装载机销量同比增长45%，推土机（+40%）、起重机（123%）、压路机（+48%）、叉车（+35%）也实现了明显的增长。工程机械各类主要产品40,00002016前10月2017前10月n挖机市场集中度提高，行业龙头优势显现。行业历经过去几年低谷，主机制造企业数量相比高峰缩减50%，在技术、品牌、渠道和供应链具备优势产品牌市占率稳定提升至50%左右，其中三一重工1-11月挖机销量10.03%，提高2.53个百分点。由于上游零部件供应不足、清理库存旧账等因素制约，今年行业利润端释放并不充分，三一、徐工、柳工三家公司的24%，明年零部件供应缓解及资产包袱清理完成，各龙头公司利润修复5.00%0.00%201520162017年1-11月三一徐工柳工叉车：制造业风向标，三因素助力持续增长n要点：制造业规模扩张+叉车渗透率提升+产品结构电动化趋势，行业保持n叉车行业销量高增长，今年历史新高已成定局。2016年叉车行业销量37万台，实现历史新高；今年以来，叉车销售维持高增长，1-10月行业整体5000040000040%叉车销量叉车销量40,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月30%。电动叉车销量占比逐年提升，2012年叉车电动化比例为28%，今年已提升至接近40%。在环保标准日益严格之下，电动叉车节能环保优势凸显，在食品、医药制造业应用更为广泛，未来仍将继续提升。内燃叉车由于在于性价比和续航上占有优势，仍是当前叉车销量的主体，但占比在40%201220132014201520162017前9月造业的持续扩张，提供叉车销量增长的需求基础，叉车行业发展与制造业增长高度相关，制造业处于扩张期，支撑叉车需求增长。叉车销量增速与70.0%60.0%50.0%40.0%70.0%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0% 0.0%叉车销量同比增速制造业收入同比增速图表16：制造业收入增速提高800,000400,00008.00%6.00%4.00%2.00%0.00%制造业主营业务收入：累计值（亿元）同比数据，影响叉车行业规模的两个关键指标，制造业规模与叉车渗透率均在持续上升1）制造业收入：2006~2010年4年翻番，2010~2016年6年翻番2）叉车渗透率：以“每亿元制造业收入对应叉车台数”为代表的渗透率逐年上升，2008年每亿元制造业收入对图表17：2006~2016年期间制造业收0制造业收入（万亿）图表18：2008~2016期间叉车渗透率逐2.502.000.500.00叉车渗透率（台/亿）图表19：叉车行业销量构成要点n以制造业产值和叉车渗透率为基础，我们测算至图表20：叉车市场空间测算制造业收入叉车渗透率（台/亿）叉车保有量保有量增量（台）净出口量（台）更新替代率更新替代量（台）销量测算（台）空间测算（亿）2015986,9132.202,170,000225,215919860.48%10,416327,61729020161,039,6632.312,396,561226,5611022161.72%41,221369,9983302017E1,122,8982.362,650,039253,4771100002.50%66,251429,7283802020E1,414,7622.493,522,759313,5211340004.30%151,479599,0005302025E2,079,3252.605,406,246400,7401740005.50%297,344872,083780来源：wind，国金证券研究所n要点：今年北方地区大规模推行煤改气，煤炭需求下降、天然气供给不足，叠加油价处于60美元/桶以上，煤化工经济性将更加明显，利好煤化工项《煤炭深加工产业示范“十三五”规划》中提出在“十三五”期间，重点开展煤制油、煤制天然气、低阶煤质利用、煤制化学品、煤炭和石油综合发布日期政策名称核心内容2016年4月现代煤化工“十三五”发展指南规模目标预计到2020年，将形成煤制油产能1200万吨/年，煤制天然气产能200亿立方米/年，煤制烯烃产能1600万吨/年，煤制芳烃产能100万吨/年，煤制乙二醇产600～800万吨/年。2016年6月中国制造2025-能源装备实施方案1.技术攻关，大型煤气化装置、通用关键设备、大型合成装2.试验示范，推进自主研发的煤气化装置、关键泵阀、合成装置等的试验示范；粉煤洁净化分质利用装置等；3.应用推广，推广应用低于3000吨/天气化炉、煤化工控制系统、大型空分装置配套换热器、大型空分装置配套小流量低温泵、高压和高温油煤浆泵等。2016年12月政府核准的投资项目目录(2016年本)新建煤制烯烃、新建煤制对二甲苯（PX）项目，由省级政府按照国家批准的相关规划核准。新建年产超过100万吨的煤制甲醇项目，由省级政府核准。其余项目禁止建设。2016年12月能源发展“十三五”规划能源结构调整：“十三五”时期非化石能源消费比重提高到15%以上，天然气消费比重力争达到10%，煤炭消费比重降低到58%以下。2017年2月煤炭深加工产业示范“十三五”规划“十三五”期间，重点开展煤制油、煤制天然气、低阶煤质利用、煤制化学品、煤炭和石油综合利用等5类模式。规模目标：预计2020年，煤制油产能为1300万吨/年、煤制天然气产能为170亿立方米/年、低阶煤分质利用产能为1500万吨/年。n环保推行、煤改气带动天然气消费，现代煤化工迎来发展机遇。我国能源结构特点是富煤贫油少气，现新型煤化工以煤为原料，生产煤制天然气、煤制油等多种清洁燃料及化工品，既可作为天然气供给补充，又可降低我国油气资源对外依存度、充分利用煤炭资源禀赋。尤其今年冬季环保高压之下，煤改气迅速推进，造成部分地区出现天然气供给不足、价格快速上涨，长期趋势来看煤炭需求下行、天然气需求上行，有利现代煤化工项目65.0060.0055.0050.0045.0040.0035.0030.00图表65.0060.0055.0050.0045.0040.0035.0030.00期货结算价:布伦特原油（美元/桶）煤制天然气170亿立方米/年、煤制油1300万吨/年，相比十二五末增长448%、412%。根据单位产能投资额推算，十三五期间煤化工新增产能预计总投资额2961.5亿元，其中装备投资占比约50%，对应投资规模1480.75亿元。40001300+412%+448%25417031煤制天然气（亿立方米/年）煤制油（万吨/年）十二五十三五保部收紧环评审批，无新建煤化工项目批复；2016年开始，审批提速。计超2200亿元，有助带动煤化工设备需求图表24：2016-2017年以来批复煤化工项目批复日期项目名称产能规模投资额（亿）2016年3月山西潞安矿业(集团)有限责任公司高硫煤清洁利用油化电热一体化示范项目年产186.4万吨油品和化学品236.72016年3月中国海洋石油总公司山西大同低变质烟煤清洁利用示范项目年产40亿标准立方米/年煤制天然气258.532016年4月内蒙古北控京泰能源煤制天然气示范项目年产40亿标准立方米煤制天然气283.662016年4月苏新能源和丰有限公司40亿标准立方米/年煤制天然气项目年产40亿标准立方米煤制天然气289.022016年7月内蒙古伊泰煤制油有限责任公司200万吨/年煤炭间接液化示范项目年产215.35万吨柴油、石脑油、LPG、LNG等290.722016年7月中电投与道达尔合资年产80万吨煤制聚烯烃项目年产80万吨聚乙烯、聚丙烯等产品237.882017年1月伊泰伊犁能源有限公司100万吨/年煤制油示范项目年产101.52万吨油品163.22017年2月中国石化长城能源化工（贵州）有限公司60万吨/年聚烯烃项目年产60万吨聚烯烃产品167.72017年5月青海矿业集团股份有限公司60万吨/年烯烃项目年产120万吨烯烃211.442017年9月内蒙古久泰新材料100万吨煤制乙二醇项目年产100万吨乙二醇n要点：通车高峰与复兴号标动的双重共振，明年有望迎来动车组采购大年；海外高铁建设规划空间广阔，一带一路打开增量市场。重点推荐：中国中高铁发展驶入快车道；至2016年，我国高铁运营里程了“八纵八横”高铁主通道建设规划，并向上调整了建设目标，根据规划0高铁营业里程（公里）高铁占比20.00%1774%21.71%22.50%.4.532.23.82016年2020年2025年2030年空间，但整体规模增速随基数扩大而放缓，需要细致把握通车节奏。我们从两个角度判断通车高峰1）过往投资：2011年受动车组事故影响，国内高铁建设进入低谷期，全国铁路固定资产投资同比下降30%，至2014年高铁建设明显复苏，铁路固定资产投资恢复至8000亿以上，望超过13000公里；在通车时间节奏上，2019年将是高铁通车的新一轮4,000006年07年08年09年10年11年12年13年14年15年16年80%40%-20%-40%铁路固定资产投资完成额（亿元）同比45004000350030002500304727703065216216年高铁新增里程（公里）n按照动车组装备采购提前于通车一年左右计算，2超过1500标准列，十三五期间动车450350300150100473467465037740040030010502013年2014年2015年2016年2017E高铁新增里程（公里，右轴）2019E2020E动车组采购量（标准列）n“复兴号”标动上线运营，加速采购需求向订单转化落地。和谐号动车组从2004年开始，由中车长客股份与四方股份引进法、德、日、加等动车年。2017年中国标准动车组“复兴号”正式上线运营，采用新的命名规则“CR”系列，标志着我国动车组进入中国标准新时代。“复兴号”标动上线最为直接的影响在于加速动车组招标订单的落地。今年上半年，铁总对和谐号招标仅有86列，从下半年开始，复兴号上线运营，铁总招标力度明显加大，前后三次累计招标“复兴号”标动225列。新车上线叠加通车高n全球高铁远期规划3.5万公里，高铁出海欧洲8948公里、占比24%。从建设规划上，目前全球高铁规划里程3.5万公里，以亚洲地区最多，总规划里程1.5万公里，其中印度远期规划4630公里、俄罗斯2978公里、泰国球竞争优势，高端装备出海将贡献增量市场，以当年规划里程测算海外动车组需求空间约为2500标准列，2016年我国存量动车组保有量为258626%26%43%31%亚洲其他地区450040000463046302978287723901786178617491600159015901525高铁远期规划（公里）n地铁城轨：短期三四线批复收紧无碍长期发展，十三五仍是城轨高峰，运可研批复投资累计3.5万亿元。今年末发改委对对三四线城市地铁项目批复收紧，主要出于地方政府债务风险考虑，对于财力充足、公共交通需求量大的一二线城市影响较小。预计十三五期间城轨交通仍将保持快速发展，4,000020152016E2017E2018E20全国轨道交通运营线路长度（公里）2.01.2十二五十三五累计投资额（万亿）占总投资比例在35%左右，其中车辆及部件占比最高，约占城轨建设总投资额的15%；其次为车站设备（占总投资10%系统设备（占比8%设备总投资规模7000亿元。各部分设备市场规模分别为：车辆及部件（3000亿元车站设备（2000亿系统设备（1600亿供电设备车站设备10%系统设备8%土建工程65%设备购置土建工程65%车辆及部件15%供电设备2%020001600400车辆及部件车站设备系统设备供电设备n今年部分城市地铁项目收紧，预计对整体规划影响较小。近年来为了拉动经济增长，发改委审批地铁项目略有放宽，2015年发改委《关于加强城市铁项目审批中的角色。按03年出台相关规定要求，地铁建设门槛条防范地方债务风险，发改委对部分三四线地铁项目建设和审批进行收紧。本次审批收紧主要受影响的是三四线城市，由于三四线城市规划及在建里程占比小，从全国范围内来看城轨建设基本不受影响。以2003年的标准为筛选条件，受到影响的在建里程数占比仅2.3%；以包头的地方财政预算图表37：以2003年标准评估城轨建设受影图表37：以2003年标准评估城轨建设受影2.32%97.68%97.68%a受影响不受影响9.98%9.98%90.02%受影响不受影响来源：发改委，城市轨道交通协会，国金证券研究所来源：发改委，城市轨道交通协会，国金证券研究所n要点：以当前制造业平均工资计算，工业机器人投资回收期已经缩短至2年左右，成本下降及政策扶持，应用普及将加速推进；测算到2020年工业机器人市场规模超过600亿，年均复合增40,000087,00041,37338,58631,40420,039工业机器人销量（台）其他26%德国7%美国11%29%韩国14%13%n我国工业机器人销量保持高增长，2010-2016年均复合增长34%。2013年我国工业机器人销量3.66万台，超越日40,0000n从工业机器人密度看，我国需求增长仍有较大空间。工业机器人密度是指人，相比2015年提高39%。从世界范围内来看，韩国机器人密度最高、密度不仅与发达国家差距巨大，且尚未达到全球平均水平，工业机器人密度偏低也表明了国内工业机器人仍有巨大增长空间。40006313093037468n测算国内工业机器人市场空间，十三五末工业机器人市场规模有望超过15万台，占全球30%以上。近三年我国工业机器人密度快速提高，从器人产业十三五规划》我国工业机器人密度将在十三五末达到150以上。2015机器人密度（台/万名工人）49工人基数（万人）5260保有量（台）257740新增量（台）68556市场规模（亿元）1902016685080345440877002582017E9350004650001195603522018E49206150001500004442019E48608019001869005462020E21048201012200210300601控制器占比12%，总规模约306亿元；3）系统成、周边配套设备、系统工程等系统集成市场，规模一般为本体的3倍左核心零部件细分占比2016年市场规模（亿元）2020E市场规模（亿元）减速器36%93216伺服系统24%62144控制器12%3172系统集成系统集成300%7731802n工业机器人经济性逐步显现，加速释放自动化改造需求。近年来，由于人力成本的上升和工业机器人成本的下降，采用工业机器人进行自动化改造的经济性逐步体现，为工业机器人的需求增长打下坚实基础。根据我们测20132014201520162017E2018E人均工资：元429114724150684543385814262212增幅7%7%7%7%替代工位数：个333333人工总成本：元128733141723152052163014174425186635工业机器人价格：元290000266800253460245856240939236120价格降幅8%5%3%2%2%折旧年限：年折旧费用：元290002668025346245862409423612维保费用：元290002668025346245862409423612总费用：元580005336050692491714818847224节约成本：元7073388363101360113843126237139411 投资回收时间：年4.13.01.7国家各部门陆续在产业规划、专项资金、重点领域等方面出台政策支持智能制造与工业机器人行业的发展，其中《机器人产业十三五发展规划》作为十三五机器人产业发展纲领具备较强的参考性，规划目标为到2020年发布日期2015年5月2016年4月2017年8月2017年11月2017年11月政策名称中国制造2025规划机器人产业发展规划（2016-2020）2017年工业转型升级资金项目指南第一批智能制造系统解决方案供应商推荐目录增强制造业核心竞争力三年行动计划（2018-2020）核心内容1、分三步走实现制造强国战略，第一步到2025年迈入制造强国行列;2、确定十大重点领域作为改革着力点，包括高档数控机床和机器人、先进轨道交通装备、节能与新能源汽车等.1、自主品牌工业机器人年产量达到10万台，培育3家以上具有国际竞争力的龙头企业；2、关键零部件取得重大突破，机器人用精密减速器、伺服、控制器达到国外同类水平，市占率达到50%以上；3、集成应用取得显著成效，实现机器人在重点行业的规模化应用，机器人密度达到150以上。围绕《中国制造2025》重点领域，重点支持制造业创新中心测试验证能力、中试孵化能力及行业支撑服务能力等方面的创新能力建设，促进技术转移扩散和首次商业化应用。加快培育智能制造系统解决方案供应商，有效支撑制造业转型升级；第一批公示的智能制造系统解决方案供应商推荐目录,共有49家公司入选。在轨道交通装备、高端船舶和海洋工程装备、智能机器人、智能汽车、现代农业机械、高端医疗器械和药品、新材料、制造业智能化、重大技术装备等重点领域，组织实施关键技术产业化专项。n要点：对于短期动力电池产能可能存在过剩的担忧，我们认为新能源汽车定位于取代传统燃油车，但目前续航里程仅有为其一半，单车电池容量提力电池产能处合理区间，锂电设备正处于需求高峰期。重点推荐：先导智n全球多国推出燃油车禁售时间表，新能源汽车发有多个国家宣布将全面禁售燃油车，并公布了时间表：荷兰通过提案要求2025年开始禁止在荷兰本国销售传统的汽车和柴油汽车，德国将在2030年后禁售传统的内燃机汽车，法国计划2040年全面停止出售汽油车和柴油车，工信部近日表示我国也在制定相关时间表。乘联会数据今年8月新期规划，2020年新能源汽车将实现年产销200200.0070.0050.7033.117.481.281.767.48新能源汽车销量（万台）n受益新能源汽车发展，动力电池厂商处于扩产期。根据规划到2能源汽车销量将超过200万辆，按照一辆对于锂电池需求量超过110GWh。根据各大锂电厂商扩产规划，宁德时代图表48：新能源锂电池产量预计80.0060.0040.0020.000.00183134100762017E2018E2019E2020E锂电池产量预计（GWh）来源：OFweek锂电，国金证券研究所n锂电生产设备需求高增长，2020年市场规模有望超过。根据OFweek锂电数据，预计到2020年我国动力锂电池产算，2017-2020年我国锂电生产设备市场需求合计53450.000.0021215115111011062622017E2018E2019E锂电设备市场规模预计（亿元）来源：OFweek锂电，国金证券研究所n设备龙头企业受益行业景气，增资扩产引领行业发展。近几年随着锂电设备需求的增加，锂电设备龙头企业先导智能、科恒股份、赢合科技通过外延并购及增资扩产，进一步扩大锂电设备的生产规模，充分享受行业黄金发展期。2017前三季度各公司净利润均有大幅增长，前三季度先导智能净n显示面板的生产过程分为三个阶段：阵列（Array）、成盒（Cell）、模组（Module目前国内企业优势领域在于后段的模组组装环节，在产线设备总投资占比约10%，在阵列、成盒阶段上的关键设备仍依赖进口。2010年开始，中国大陆地区逐步承接全球面板显示产能，国内平板显示产业规模快速增长，年复合增长率超过40%，2014年全球市占率达到17%，仅次于韩国与中国台湾。受益国内高世代显示面板的投资和建设，国内模组面板厂总投资规模（亿元）预计建成时间2017-2019年2017-2019年2018-2020年5602017-2018年2017-2018年和辉光电2019年合计5095n面板厂商处于投资扩产期，国产模组设备厂商受益。根据富士康、京东方面板厂总投资规模（亿元）预计建成时间2017-2019年2017-2019年2018-2020年5602017-2018年2017-2018年和辉光电2019年合计509502017E2018E2019E2020预计建设完成规模（亿）劲拓股份业绩分别同比增长88%、129%、70%，我们认为随着面板产能（2）半导体设备：集成电路产业向亚洲转移额4335.5亿元，同比增长20%，同期进口集成电路2270亿美集成电路自给率不到30%，超过70%的集成电路产品依赖产业严重依赖进口不利于产业安全及长期发展，2014年国家出台《国家集成电路产业发展推进纲要》大力支持国内集成电路产业发展，同年国家集成电路产业投资基金（大基金）成立，重点投资集成电路芯片制造业，初期规模1200亿元。中国半导体协会推测，国产集成电路全行业销售收入4,5004,0000集成电路产业销售额（亿）同比40%25%0集成电路进口金额（亿美元）同比-5%总体规模仍显不足。现阶段全球半导体产业向亚洲地区转移趋势明显，产业迁移从美、欧、日向韩国、中国台湾及大陆地区转产业协会预计2017-2020年投产的62座半导体晶圆厂比40%。400040%-20%-40%-60%我国集成电路制造固定资产投资完成额（亿元）同比来源：中国电子信息产业统计年鉴，国金证券研造产线投资包括设备与基建两部分，其中设备投资占比约70%，基建投入70%。全球半导体设备产业中，前端生产设备主要由美国、日本企业占据，国内企业在封测制程取得了一定的竞争优势。半导体设备相关上市公司包图表56：集成电路主要设备分类三、投资标的机车等整车制造领域市占率达到90%以上，“十三五”规划高铁里程将达带来动车组招标需求大幅增长，17-20年动车组需求超过1500列；中车今年推出复兴号标准动车组，将成为未来主力车型，国内庞大需求市场保障里，测算动车组需求空间约2500标准列，相当于再造一个国内市场。南北车合并后，中国中车成为全球最大的轨道交通装备公司，国际市场竞争力不断增强，海外市场拓展陆续取得突破。首批出口阿根廷内燃动车组顺利交付，首次获得智利、澳大利亚等国家的轨道工程车订单，中标美国地铁史上846辆最大地铁车辆采购订单。中车在全球范围内建设美国春田城轨修造基地、南非机车生产基地、马来西亚城轨制造中心等海外工厂，国新宏泰：拟收购制动闸片龙头，享天时地利人和n拟收购天宜上佳，打造高铁制动闸片龙头。公司公告拟收购天宜上佳97.675%股权，成为国内高铁动车组闸片领先供应商。天宜上佳持有五个品资质行业领先，市场份额逐年提高，2016年收入4.7亿元、同比增长号标准动车组上线运营，天宜上佳是其闸片的唯一供应商，公司所产复兴号闸片销量超过1万片、同比增长超过200%，产品价格毛利保持高位，借助标动独家供应优势，18-19年是两年黄金窗口期，业绩份额有望康尼机电：轨交装备龙头进军3C电子，双主业经营未来可期n主业轨交门系统业绩改善，高铁提速与标动上线增强龙头地位。公司核心产品为城轨车辆门系统，国内市场占有率超过50%，测算十三五期间城轨+干线铁路门系统市场规模超过150亿元。中国标动“复兴号”在京沪高铁上线运营，康尼机电是中国标动门系统研发试制的主要参与单位，未来在标动门系统市场份额有望超过50%，公司动车组门系统市占率将得到明n完成收购龙昕科技，正式进军3C电子领域，打造“轨交装备+消费电子”双主业经营。公司近期完成对龙昕科技的收购事项，龙昕科技定位于行业领先的消费电子精密结构件表面处理整体解决方案商，客户覆盖OPPO、VIVO、华为、三星等主流品牌旗舰机型，业绩承诺2017-2019年净利润不三一重工：挖机龙头地位稳固，拓展一带一路市场n工程机械第一品牌，国际化高端工程机械领先者。公司为国内工程机械第一龙头，今年经济回暖、基建投资增长，公司主导产品需求增加，市场份步清理完成，业绩有望释放更大弹性。产能期间积极布局海外市场，国外的营业收入从2009年的徐工机械：起重机行业龙头，受益行业复苏n工程机械行业排头兵，主营业务收入排名前三。公司提供工程机械类优质产品和服务，其中汽车起重机、随车起重机、压路机等多项核心产品国内市场占有率第一。公司同时布局全球，汽车起重机、压路机、平地机等多安徽合力：龙头地位稳固，受益叉车渗透率提高及电动化提升n下游制造业回暖，收入规模大幅增长。今年以来，国内经济呈现企稳发展态势，工业制造业景气度提高，工业车辆行业也呈现较大的复苏。上半年车行业市占率约为23%，稳居行业第一位置；在全球范围内公司排名第八位，是中国唯一进入前十的叉车企业。公司十二五期间完成了产能扩张与点遍及全国，规模制造优势与完善的渠道使公司能够长期保持市场龙头地n公司为世界领先物流装备和能源装备供应商，全球集装箱市场份额超一半。公司主营集装箱、道路运输车辆、天然气储运装备、海洋工程装备以及空港设备生产销售。多年以来，公司集装箱业务一直保持全球行业第一。2017年随着海运市场复苏，运输装备市场全面回暖，公司前三季度营业收n重大装备制造业龙头，煤化工行业推动发展。公司是我国重大装备制造企业，主营三大板块业务，其中能量转换设备在营业构成中占比最高，占比56%，主要包括各类透平压缩机、鼓风机等，其中轴流压缩机、空分压缩机处于国内领先水平。今年前三季度，营业收入28.02亿元，同比增长4.67%。归母净利润2.52亿元，同比杭氧股份：空分设备技术优势明显，业务收入增长业绩扭亏n国内最大的空分设备和石化设备开发、设计、制造成套企业。杭氧股份以设计、制造、销售成套大中型空分设备和石化设备为核心业务，技术优势n零售气体价高促进收入增加，煤化工行业复苏带来大量订单。由于今年主要工业零售气体价格上涨，推动了公司营收的增加。并且随着现代煤化工行业政策的放宽，将会为公司带来大量空分设备订单，公司业绩有望继续n国产工业机器人龙头，致力于智能高端装备制造。新松机器人是国内机器人本体龙头公司，产品线涵盖工业机器人、真空机器人、移动机器人等系列。前三季度公司营业收入16.77亿元，同比增长34.61%，归母净利润2.74亿元，同比增长10.16%。公司能够针对各行业提供定制化的机器人华中数控：机床与机器人收入大增，锂电自动化江苏锦明并表贡献利润n国产数控系统龙头，锂电自动化江苏锦明并表贡献利业中少数拥有成套核心技术自主知识产权和自主配套能力的企业之一。今年以来公司传统机床板块复苏，机器人业务高速增长，产品认可度和市占率进一步提高。2016年末完成了对江苏锦明的并购，江苏锦明受益锂电行业扩产，锂电自动化业务有望超预期。前三季度营业总收入6.双环传动：专注齿轮研发，布局机器人减速机n齿轮散件制造龙头，技术创新增强核心竞争力。公司专注于机械传动齿轮的研发、设计与制造，产品结构种类齐全，齿轮散件年产量超过6000万亿可转换债券申请获得证监