财务管理学 第2版 课件全套 张惠忠 第1-9章 财务管理基本理论 - 利润分配管理

《财务管理学》本课件授课内容以48课时为例。32课时、40课时、56课时、64课时等的上课内容可在此基础上根据教材作适当增删。《财务管理学》课程结构财务管理基本理论财务管理基本价值观念财务管理基本内容筹资投资利润分配决策分析控制预算预测目录和计划课时第一章总论（财务管理基本理论）7第二章财务管理基本价值观念9第三章财务分析4第四章长期项目投资和长期资产管理6第五章企业筹资管理（上）4第六章企业筹资管理（下）6

第七章营运资金管理7第八章证券投资管理3第九章

利润分配管理2合计48第一章财务管理基本理论

基本要求：掌握财务和财务管理的相关概念、内容，财务管理基本原则；熟悉财务管理基本目标，财务管理基本方法体系；了解财务管理的产生与发展，财务管理与会计的关系，财务管理的特点，财务主体和财务管理主体。重点：财务、资金、财务活动（资金运动）、财务关系、财务管理等概念，财务管理的内容、基本目标、基本原则、基本环节（基本方法体系）。Contents财务管理的内容

1财务管理目标2财务管理规范3财务管理基本方法（循环）4第一节，财务管理的内容

财务管理的产生和发展1

财务管理的内容2

财务管理的特点3

财务管理与会计的关系4返回一、财务管理的产生与发展（一）财务管理的产生1、广义地讲，财务就是有关财富的事务。只要社会有了剩余财富，就产生了财务。因此，财务作为一种客观存在的经济活动，由来已久。2、将财务管理学作为一门独立学科进行研究，至今不过百余年时间。一、财务管理的产生与发展（二）西方企业财务管理的发展及特征1、发展过程依次经历了以下几个阶段：（1）19世纪末至20世纪初

股份公司的大量涌现，资本市场的不断完善，企业规模的不断扩大，各公司纷纷成立财务管理部门。这一阶段的重点是如何为企业扩张和生产经营筹取资金。

1897年美国学者托马斯•格林纳（ThomasL•Greene）出版了最早一本财务学著作《公司财务》，公司理财学逐渐从微观经济学中分离出来，成为一门独立的学科。

（2）第一次世界大战至20世纪40年代末

企业财务管理重点由为企业扩展服务转变到为企业生存服务，财务管理的重点是如何维持合理的资本结构，确保企业偿债能力。（资产管理）（3）20世纪50年代后期至70年代初

财务管理迅速朝着“严谨的数量分析”方向发展。各种研究筹资、投资及其深化问题的复杂的数学模型和理论应运而生。整套财务管理方法体系已初步形成。

重点：投资管理。（4）20世纪70年代以后

财务管理一方面在资本结构和投资组合等方法上进一步发展，使公司财务管理学与现代金融学、投资经济学逐步融为一体；另一方面，国际财务管理逐渐兴起。80年代至今，通货膨胀财务、税收筹划、财务风险管理、网络财务等又成为热点。

（二）西方企业财务管理的发展及特征2、西方企业财务管理特征：经过一百余年的飞跃性发展，西方国家最终形成了：（1）一整套指导企业财务管理实践的理论体系：

现代资本结构理论、股利理论、有效市场假说、投资组合理论、资本资产定价理论、套利定价理论、期权定价理论等。2、西方财务管理特征：（2）实践特征：以财务决策为核心，以公司价值最大化为目标，主要包括筹资、投资、股利分配和日常财务管理等内容，以经理层尤其财务经理为主，侧重于证券上市公司在完善的资金市场上进行财务运作。一、财务管理的产生与发展（三）我国企业财务管理的发展1、计划经济时代解放初期，学习和借鉴的是苏联模式。计划经济时代，企业（主要是国营企业）的资金运动实际上是国家财政资金运动的延伸，企业的经营管理权、资金调度权在很大程度上集中在国家手中，企业财务管理的内容很少。企业会计人员具有双重身份：会计兼挑财务担子。（三）我国企业财务管理的发展2、市场经济时代（1）理论和方法体系基本上借鉴西方的。

（2）理财自主权落实，理财主体明确，财务管理的内容大为丰富，财务管理重要性日益突出。（3）理财与会计学科的分立已成为现实，企业中财务管理和会计部门及其职能的分立也已成为趋势。市场经济条件下，财务和财务管理只有微观性。微观财务主体：企业、事业单位、家庭三个方面。一、财务管理的产生与发展相应的财务管理分类可以分为企业财务管理、事业单位财务管理和家庭（私人）理财。本书所述的财务管理是指企业财务管理中的工商业公司的财务管理。

返回第一节，财务管理的内容二、财务管理的内容财务管理的对象（内容）就是“财务”。“财务是什么？”——财务的本质。在市场经济条件下，企业财务的本质既体现为财务活动，也体现为财务关系。企业财务管理的内容包括财务活动和财务关系两个方面。（一）财务活动（资金运动）企业资金资金运动（资金流）、财务活动在企业生产经营过程中，一方面实物商品不断地运动着，形成“物流”。随着实物商品不断地运动，实物商品的价值形态也不断地发生变化，由一种形态转化为另一种形态，周而复始，不断循环，形成了资金运动（即“资金流”）。企业的资金运动，构成企业经济活动的一个独立方面，这就是企业的财务活动。它是以现金收支为主的企业资金收支活动的总称。是企业财务管理的主要内容。资金运动的动态表现和静态表现：动态表现：资金进入企业、资金在企业内部循环周转和资金退出企业静态表现：企业某一时点的资产、负债和所有者权益的数额。资金运动静态表现资金来源（筹资）资金运用（投资）=流动资产长期资产对外投资负债资金权益资金（自有资金）资本留存收益资产=负债+所有者权益外部内部经营资产（一）财务活动（资金运动）广义财务活动（资金运动）资金筹集资金收回资金投放资金耗费资金分配权益资金负债资金内部投资外部投资

成本费用

销售收入

成本费用补偿税金股利留存收益

1、资金筹集企业从各种渠道以各种方式筹集资金，是资金运动的起点。企业筹资两种不同性质的来源：一是自有资金（主权资金或权益资金）。筹资方式：吸收直接投资、发行股票、企业内部留存收益。投资者包括国家、法人和个人；二是债务资金（负债资金）。筹资方式：银行等金融机构借款、发行债券、利用商业信用等。因筹资而产生的资金收支，就是由筹资引起的财务活动，是财务活动的主要方面之一。2、资金投放企业取得资金后，必须将资金投入使用，以谋求经济利益。企业的投资包括内部投资和外部投资两个方面。内部投资：生产经营所必需的固定资产、无形资产等长期资产和流动资产方面；外部投资：购买其他企业的股票、债券或与其他企业联营等。因企业投资而产生的资金收支，便是由投资引起的财务活动，是企业财务活动的主要方面之一。3、资金耗费企业资金耗费主要指各种成本和费用（包括流转税）的发生。4、资金收回企业资金收回主要通过取得销售收入等形式。它是企业再生产过程顺利进行的前提。5、资金分配企业通过销售收入等形式收回的资金，首先要用来补偿成本费用税收（流转税）等支出，剩余的就是税前利润。交所得税。税后利润中一部分以股息、红利形式分配给投资者（所有者）拿走，另一部分便是企业的留存收益。返回狭义的财务活动（资金运动）从狭义的角度看，财务活动主要包括筹资、投资和净利润分配三个方面。一般财务管理教材主要阐述这三个方面。

二、财务管理的内容（二）财务关系1、财务关系的概念注意三点1）在组织财务活动过程中发生2）与相关各方所发生3）必须是经济利益关系2、财务关系的内容企业与债务人之间的财务关系企业与被投资者之间的财务关系企业与债权人之间的财务关系企业与投资者（所有者）之间的财务关系企业与政府之间的财务关系企业内部各单位之间的财务关系企业与职工之间的财务关系（1）企业与政府之间的财务关系主要体现为一种强制和无偿的分配关系。（2）企业与投资者（所有者）

之间的财务关系所有者三大权能：资本收益权、重大经营管理权、选择管理者的权利。体现着一种所有权性质的利益分配关系。（3）企业与其债权人之间的财务关系企业的债权人主要有：本企业债券持有人、贷款机构、商业信用提供者、其他出借资金给企业的单位和个人。在性质上属于债务与债权的关系。（4）企业与其被投资者之间的财务关系体现的是所有权性质的投资与受资的关系。（5）企业与其债务人之间的财务关系体现的是债权与债务关系。（6）企业内部各单位之间的财务关系企业各内部单位之间要通过内部转移价格计价结算。这种内部形成的资金结算关系，体现了企业内部各单位之间的经济利益关系。（7）企业与职工之间的财务关系体现着职工个人和企业在劳动成果上的分配关系。返回综上所述，企业财务是指企业在再生产过程中客观存在的资金运动（财务活动）及其所体现的经济利益关系（财务关系）。因此，企业财务管理的内容包括财务活动和财务关系两个方面。由于企业财务关系通常蕴含在企业的财务活动（资金运动）之中，因此财务管理的对象或内容又可以概括为财务活动或资金运动。企业财务管理的概念企业财务管理是企业根据相关财经法规制度，按照财务管理的原则，组织财务活动、处理财务关系的一项经济管理工作，是企业管理的一个重要组成部分。三、财务管理的特点财务管理与企业中其他管理工作相比，具有自己的特点。（一）综合性强

（二）涉及面广（三）灵敏度高财务、财务管理和理财的关系1、财务和财务管理的关系2、财务管理与理财的关系四、财务管理与会计的关系既有紧密联系，又有明显区别。财务管理工作的对象是企业资金运动本身（资金流），会计工作的对象则是企业资金运动所体现的信息（信息流）。从理论上看，是不同学科；从实践上看，是两种不同性质的工作。现代企业财会机构的设置：企业财会机构的设置董事会总经理××副总经理财务副总经理（CFO）××副总经理审计委员会内部审计财务管理部门会计部门筹资管理投资管理成本管理分配管理信用管理财务经营管理会计（包括成本会计）税务会计内部审计财务会计第二节，财务管理目标

财务管理目标的概念和特征一财务管理的分部目标、具体目标三二、现代企业财务管理基本目标

（一）利润最大化（二）资本利润率最大化或每股利润最大化（三）企业价值最大化返回一、财务管理目标的概念和特征从同一时期的不同企业看，财务管理的目标是多元的。不同企业可以也应该有不同的财务管理基本目标2、多元性（二）财务管理目标的特征

从不同时期看，理财环境的变化，财务管理目标也应变化；但在一定时期或特定条件下，财务管理的目标保持相对稳定。

1、可变性从某一企业看，1）基本目标。2）分部目标。3）具体目标。（一）财务管理目标是在特定的理财环境中，通过组织财务活动、处理财务关系所要达到的目的，是企业理财活动所希望实现的结果，也是评价企业理财活动是否合理的基本标准。3、层次性返回二、财务管理的基本目标基本目标，也叫整体目标。它是指企业进行财务管理所要达到的总目标，决定着财务管理分部目标和具体目标。

现代企业财务管理基本目标定位

利润最大化

优点：简单明了。缺点有四：没有考虑资金的时间价值没有考虑风险因素没有反映创造的利润与投入的资本之间的关系可能导致企业短期行为。资本利润率即权益资金税后利润率，是企业净利润与权益资金的比率；每股利润是指上市公司普通股东所获净利润与普通股股数的比值。优点：可以在不同资本规模的企业或同一企业不同时期之间比较，揭示权益资金盈利水平的差异。缺点：仍没考虑资金时间价值和风险因素，不能避免企业短期行为。企业价值：企业的市场价值。企业价值主要取决于未来预期收益的多少（潜在的获利能力）和投资者要求的投资报酬率的高低。企业的价值越大，企业相关利益者从中的获益都将越大。资本利润率最大化每股利润最大化

企业价值最大化

企业价值最大化投资者评价企业价值时，是以投资者预期投资时间为起点，将未来投资存续期间企业的预期收益（现金净流入）按照自己要求的投资报酬率进行折现来计算的。因此，企业价值的大小主要取决于企业未来潜在获得能力的大小。

优点：考虑了资金时间价值和投资的风险价值，有利于保障企业相关利益者（股东、债权人、职工、政府）利益的最大化，也有利于社会资源的合理配置和实现社会效益最大化。返回主要问题是企业价值的确定存在难度：（1）上市公司：股票市价。但股价是受多种因素影响。（2）非上市企业：进行专门的评估才能确定，而评估不能经常进行，又很难做到客观、准确。财务管理基本目标定位我们认为，现阶段不同类型的企业应当选择不同的适合本企业实际的财务管理基本目标作为自身财务管理工作的导向。返回民营小微企业：利润最大化。一般公司制企业：资本利润率（权益资金税后利润率）最大化。一般上市公司：每股利润最大化。大的特别优秀的上市公司：企业价值最大化。两点注意：1、财务管理目标与企业目标的关系不能完全等同，但有从属关系。要统一、协调。2、履行社会责任的问题要强调在严格履行社会责任的下，追求财务管理目标最大化。三、财务管理的分部目标和具体目标（一）分部目标在基本目标的制约下，进行某一部分财务管理活动所要达到的目标。1、筹资管理目标：注重资金成本和筹资风险的平衡。2、投资管理目标：注重投资收益和投资风险的平衡。3、利润分配管理目标：注重各方利益关系的合理处理。（二）财务管理的具体目标在基本目标和分部目标的制约下，从事某项具体财务管理活动所要达到的目标，也称具体指标。如企业某次发行债券要达到的目标、进行某次证券投资要达到的目标等。第三节，财务管理规范一、财务管理基本价值观念二、财务管理基本假设三、财务管理基本原则四、财务管理具体规范一、财务管理基本价值观念观念是进入人们头脑并指导人们行动的思想意识。（一）市场经济条件下从事企业经济管理工作的普遍观念市场观念、竞争观念、效益观念、创新观念和风险观念等

一、财务管理基本价值观念（二）财务管理基本价值观念三项基本价值观念：站在投资者角度，必须树立资金时间价值观念、风险与收益的均衡观念。站在筹资者角度必须树立资金成本观念。

二、财务管理基本假设

（一）财务管理基本假设（前提条件）

1、财务主体假设（微观空间）2、持续经营假设（时间）

3、市场有效假设（宏观空间）返回（二）财务主体假设（二）财务主体假设（微观空间）1、含义：是指能独立从事财务活动的一个空间范围。如企业、事业单位、家庭等。2、与财务管理主体的区别2、财务主体与财务管理主体的区别财务主体是指能独立从事财务活动的一个空间范围。如企业、事业单位、家庭等。财务管理主体是指从事财务管理的人。如股东大会、董事会、总经理、财务副总经理、财务经理、普通财务管理人员。第三节，财务管理规范

财务管理的原则

三财务管理的具体规范

2系统原则、平衡原则、弹性原则、比例原则财务管理的具体规范

四国家财经法律法规《企业财务通则》企业内部财务管理制度返回三、财务管理的原则（一）财务管理原则的含义：财务管理原则是企业财务管理工作必须遵循的基本准则和行为规范。（二）财务管理原则的内容弹性原则

平衡原则

比例原则

系统原则财务活动和财务管理活动，都是由相互联系、相互作用、相互依存的部分组成的有机整体，都具有系统的性质。要求：二个方面。典型例子：归口分级管理、投资项目的可行性分析、杜邦财务分析体系等。有关比例（结构）趋于优化、合理典型例子：财务分析中的比率分析、企业筹资中的资本结构决策、企业投资中的投资组合决策、利润分配比例的确定等力求使资金的收支在数量上和时间上达到动态的协调平衡。实现收支相抵，略有结余典型例子：现金预算的编制、企业筹资数量的规划等。追求准确和节约的同时，留有合理的伸缩余地关键是防止弹性的过大或过小典型例子：现金和存货一定的保险储备、编制财务预算时留有余地系统原则的要求（1）从财务管理系统内部和外部环境的协调和联系出发；（2）从财务管理系统内各个子系统、分系统的协调和统一出发。用联系的观点、全面的观点、统一的观点来看待和解决问题，不能顾此失彼。第三节，财务管理规范四、财务管理具体规范（一）刚性规范：1、国家财经法律法规2、《企业财务通则》3、企业内部财务管理制度（二）柔性规范：如行规、职业道德等。第四节，财务管理基本方法（循环）一、财务管理方法及分类（一）含义（二）分类1、按财务管理内容分：筹资、投资、利润分配方法。2、按财务管理环节分：财务预测、决策、预算、控制、分析方法。3、按财务管理方法的特点分：定性方法、定量方法。二、财务管理基本方法财务预测

财务预测是财务预测人员根据历史资料，考虑现实的要求和条件，运用特定的方法对企业未来财务活动的状况、发展趋势及其结果所作出的科学预计和测算。是财务决策的基础。财务决策

财务预算

财务控制

财务分析

财务决策是指财务决策人员在财务目标的总体要求下，从若干个可以选择的财务活动方案中选择最优方案的过程。财务预算是一系列以价值形式反映企业在未来一定预算期内企业资金来源和运用情况、财务成果及其分配情况、现金收支情况的各种预算的总称财务控制是在财务活动进行的过程中，利用有关信息和特定手段，对企业财务活动所施加影响或进行调节，以实现财务预算指标的过程。财务分析是根据财务报告资料和其他资料，运用特定的方法，对企业财务活动过程及其结果进行分析、评价的一项工作。返回第四节，财务管理基本方法（循环）三、需要注意的几个问题（一）方法，也叫环节，构成循环。（二）事前、事中、事后管理。顺序关系，不能倒错。（三）核心是财务决策。（四）财务管理方法与财务管理内容的关系第四节，财务管理基本方法（循环）四、代理理论此处简介，等涉及具体财务管理问题时再作具体讲解其理论和应用。1．财务管理的具体内容主要有哪些？2．你认为在市场经济条件下现代企业的财务管理基本目标应该如何定位？3．财务管理必须遵守的基本原则有哪些？4．财务管理循环包括哪些内容？它们之间的关系如何？

思考题

1．财务管理的具体内容主要有哪些？2．你认为在市场经济条件下现代企业的财务管理基本目标应该如何定位？3．财务管理必须遵守的基本原则有哪些？4．财务管理循环包括哪些内容？它们之间的关系如何？本PPT对应教材书名：《财务管理学》第2版丛书名：普通高等学校会计应用型规划教材主编：张惠忠李郁明出版时间：2024年8月ISBN：978-7-5654-5205-5定价：48.00元出版单位：东北财经大学出版社第二章财务管理基本价值观念投资者：资金时间价值观念投资者：风险与收益均衡观念筹资者：资金成本观念《财务管理学》课程结构财务管理基本理论财务管理基本价值观念财务管理基本内容筹资投资利润分配决策分析控制预算预测学习要求基本要求：掌握利率及其组成内容；掌握资金时间价值、风险报酬、资金成本的概念，并理解三者的关系；掌握资金时间价值观念、风险与收益均衡观念，资金成本观念及其基本的计算。了解财务管理环境及其因素，熟悉资金市场情况。重点：利率及其组成内容；资金时间价值、风险报酬、资金成本概念和观念及其三者关系；资金时间价值的基本计算、风险和风险报酬的衡量和资金成本的测定方法。第二章，财务管理基本价值观念第一节，利率第二节，资金时间价值观念第三节，风险与收益均衡观念第四节，资金成本观念第一节，利率一、财务管理环境及其与财务管理的关系二、资金市场三、利率第一节，利率一、财务管理环境及其与财务管理的关系（一）财务管理环境的含义财务管理环境，又称理财环境，是指存在于财务管理系统之外，对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业内外各种条件的统称。

一、财务管理环境及其与财务管理的关系（二）理财环境和财务管理的关系

1、理财环境的影响、制约、决定企业财务活动和财务管理活动。因此财务管理必须协调、适应环境的变化。

2、财务管理也会对理财环境起影响作用。

（三）理财环境的分类宏观理财环境和微观理财环境。

财务管理宏观环境经济政治法律社会文化科技教育宏观环境金融返回

财务管理微观环境财管意识

管理水平

经营规模

组织形式

微观环境返回第一节利率二、资金市场金融环境（一）金融市场简介金融市场是指资金供应者和资金需求者双方通过信用工具融通资金的市场。金融市场可以是有形的，如银行、证券交易所；也可以是无形的，如利用网络、电讯等设施进行交易，而且可以跨越地区和国界。从财务管理角度看，金融市场作为资金融通的场所，是企业向社会筹资、投资必不可少的条件。

二、资金市场（二）金融市场分类：金融市场的主要类型有外汇市场、资金市场和黄金市场。资金市场又可以分为货币市场（短期资金市场）和资本市场（长期资金市场）。货币市场包括短期证券市场和短期借贷市场等；资本市场包括长期证券市场和长期借贷市场。长期证券市场又可分为一级市场和二级市场。

二、资金市场（三）资金市场要素：作为一个资金市场，必须要具备三个要素：第一，交易的双方——资金供应者和资金需求者（使用者）。当然有时还需要银行等中间机构介入；第二，交易的商品——资金；第三，利率——资金这种商品的交易价格。

第一节利率三、利率（一）利率的概念

从资金的交易关系看，利率是一定时期内资金的供应者和使用者在资金市场上融通资金这一资源的交易价格。资金在资金市场上从供应者手中转移给需求者，资金的使用者要向供应者支付交易价格，这一交易价格就是利率。利率是财务决策的基本依据，利率原理是财务管理的一项基本原理。三、利率（二）利率的决定因素

资金这种特殊商品的价格——利率，也主要是由资金供求关系来决定的。

除此之外，经济周期、通货膨胀、政府金融政策、国际政治经济关系、国家利率管制制度等，对利率的变动均有不同程度的影响。

三、利率（三）利率的分类

1、宏观利率及其构成

站在整个资金市场宏观的角度看，利率主要由纯利率、风险贴补率、通货膨胀贴补率三部分组成。用公式表示如下：利率=纯利率+风险贴补率+通货膨胀贴补率在存在通货膨胀的情况下，不考虑通货膨胀贴补率的利率称为实际利率，考虑了通货膨胀贴补率后的利率称为名义利率。两者的关系可用公式表示：名义利率

=实际利率+通货膨胀贴补率

实际利率

=纯利率+风险贴补率

风险贴补率一般包括违约风险贴补率、流动性风险贴补率和期限风险贴补率。（三）利率的分类2、微观利率及其构成站在资金市场交易双方的微观角度看，利率是双方交易资金的交易价格。对于资金供应者（投资者）而言，利率就是他要求或预期获得的投资报酬率；对于资金使用者（筹资者）而言，利率就是其预计所要付出的资金成本（率），所以，投资报酬率和资金成本（率）性质不同，但数额相等。资金利率要求或预期的投资报酬率预计的资金成本率无风险报酬率（资金时间价值）要求或预期的风险报酬率（风险价值）通货膨胀贴补率=资金市场资金使用者（筹资者）资金供应者（投资者）站在资金供应者角度看，其要求或预期获得的利率，即投资报酬率，又可以分为三个组成部分：无风险报酬率（资金时间价值）、风险报酬率（风险价值）和通货膨胀贴补率。所以，资金时间价值、风险价值、资金成本都是“利率”的具体表现形式。它们之间的性质关系和数量关系也可见一斑。资金时间价值、风险价值、资金成本都是财务管理中极其重要的概念。第二节，资金时间价值观念站在投资者的角度一、资金时间价值概念二、资金时间价值的计算（实际上讲的是利率或投资报酬率的计算，因为资金时间价值是利率中的一部分）资金时间价值、风险报酬和资金成本三者之间的关系见第一节的图第二节，资金时间价值观念一、资金时间价值的概念（一）资金时间价值的含义

资金时间价值，又称货币时间价值，是指资金在其周转使用过程中，随着时间的推移而形成的增值（差额价值）。

例：若银行存款年利率为10%，将100元存入，一年后是110元。可见，经过一年的投资，发生了10元增值，今天的100元钱与一年后的110元钱等值。假定银行存款这种投资没有风险，这一年中也没有发生任何通胀，那么这10元就是这100元钱经过一年投资后产生的资金时间价值。

实质：特别需要强调的是，资金只有投入周转使用过程中随着时间的推移才有时间价值，因此它是劳动创造的利润的一部分。这也是资金时间价值的实质。资金投入生产经营过程中之后，所获得的所有增值也并非都是时间价值。通常情况下，只有不考虑风险和通货膨胀的投资报酬率才是资金的时间价值。对投资者而言（微观角度），资金时间价值是投资要求获得的投资报酬率（利率）的一部分，也可称为无风险报酬率。在资金市场上（宏观角度），资金的时间价值相当于没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率（利率），也叫纯利率。一、资金时间价值的概念（二）表示方式财务管理特别重视预测决策，因此资金时间价值往往是一个要求或预期的概念，而不是指实际数。资金时间价值可以用绝对数（如元、万元等金额单位）和相对数（如百分率）来表示，但一般情况下用相对数表示。

一、资金时间价值的概念（三）资金时间价值观念的启示

资金时间价值，对于分析和评价投资效果，进行各种财务决策具有重要意义。它告诉我们：

（三）资金时间价值观念的启示第一，由于资金有时间价值，所以企业的资金收入越是提前，资金支出越是延后，对企业越有利。第二，由于等量资金在不同的时间具有不同的价值，所以不同时间的资金收入和资金支出不宜直接进行比较，需要把它们换算到相同时间的基础上，才能进行大小的比较和比率的计算。

第二节，资金时间价值观念二、资金时间价值的计算（本节实际上讲的是利率或投资报酬率的计算）在计算资金时间价值时，我们首先要明确这样几个概念：单利和复利现值和终值

几个概念：单利方式下，每期都按初始本金计算利息，不是利滚利。计息基础始终不变。复利方式下，以当期末本利和为计息基础计算下期利息，即利滚利。财务管理中一般用复利方式计算资金时间价值。

几个概念：终值又称将来值，是现在一定量的资金在未来某一时点上的价值，俗称本利和；现值又称本金、现在值，是指未来某一时点上的一定量资金折合到现在的价值。例：例如投资100元，年利率10%。1年后本利和110元。这110元就是那100元资金的终值。1年后的110元折合到现在的价值为100元，这100元即为那110元的现值。几个概念：为了计算方便，本章有关字母的含义如下：I——利息F——终值P——现值i——利率（折现率）（投资报酬率）n——计算利息（投资收益）的期数二、资金时间价值的计算（一）单利条件下的终值和现值的计算

1、单利终值计算F＝P+I=P+P·i·n=P(1＋i·n)

例2、单利现值计算P＝F/(1＋i·n)

例二、资金时间价值的计算（二）一次性收付款项复利终值和现值的计算在某一特定时点上一次性支付（如投资）或收到，经过一段时间后再相应地收回或付出的款项，即为一次性收付款项。这种性质的收付款项在日常生活中最为常见。

1、复利终值的计算（已知现值P，求终值F）

复利终值，是指一定量的本金按复利计算若干期后的本利和。其计算公式为：F＝P·(1＋i)n

从上式可知，i、n越大，计算出来的F越大。上式中的(1＋i)n

通常称作“复利终值系数”，用符号(F/P,i,n)表示。上式也可以写作：F＝P(F/P,i,n)。

复利终值系数可以查阅“1元复利终值系数表”（附表一）。例，2、复利现值的计算（已知终值F，求现值P）复利现值是复利终值的逆运算，它是指今后某一特定时间收到或付出的一笔款项，按折现率（i）所计算的现在时点价值。公式：P＝F(1＋i)－n

i、n越大，计算出来的P越小。(1＋i)－n通常称作“复利现值系数”，记作(P/F,i,n)。复利现值系数可以查阅“1元复利现值表”（附表二）。上式也可以写作：P＝F（P/F,i,n）。例，二、资金时间价值的计算（三）年金终值与现值的计算

在现实经济生活中，还存在一定时期内多次收付的款项，即系列收付款项。如果每次收付的金额相等，间隔时间相同，则这样的系列收付款项便称为年金。简言之，年金是指一定时期内每次等额收付的系列款项。通常记作A。

年金的形式多种多样，如直线法提取的折旧、租金、保险费、等额分期收款、等额分期付款以及零存整取或整存零取储蓄等通常表现为年金的形式。年金按其每次收付发生的时点不同，可分为普通年金、先付年金、递延年金和永续年金等几种。（三）年金终值与现值的计算1、普通年金终值和现值的计算

（1）普通年金终值的计算（已知年金A，求年金终值F）

普通年金是指一定时期内，每期期末等额收付的系列款项，也称后付年金。普通年金终值，它是指一定时期内每期期末收付款项的复利终值之和。其计算公式：

F＝A·[(1＋i)n－1]/i

式中[(1＋i)n－1]/i，通常称作“普通年金终值系数”，记作（F/A，i，n），可直接查阅“1元年金终值表”（附表三）。上式也可以写作F=A·（F/A，i，n）。

例：假设某项目在3年建设期内每年年末向银行借款2000万元，年借款利率为4%，则该项目竣工时应付本息的总额是多少？F＝2000×（F/A,4%,3）=2000×3.122＝6244（万元）

年偿债基金问题知道终值和系数，求A1、普通年金终值和现值的计算（2）普通年金现值的计算（已知年金A，求年金现值P）

普通年金现值，是指一定时期内每期期末等额收付款项的复利现值之和。其计算公式为：

P＝

A[1－(1＋i)－n]/i

其中[1－(1＋i)－n]/i称作“普通年金现值系数”，记作（P/A，i，n），可直接查阅“1元年金现值表”（附表四）。上式也可以写作：P=A·（P/A，i，n）。例：某投资项目从今年起，连续3年，每年年末可获收益2000元，按年复利率4%计算，各年收益的总现值为：P＝2000×[1－（1＋4%）-3]/4%=2000×（P/A,4%,3）=2000×2.7751=5550.2（元）1、普通年金终值和现值的计算（3）年资本回收额的计算年资本回收额是指在约定年限内等额回收初始投资额或清偿所欠债务的金额。它是一个考虑了资金时间价值的年平均额。年资本回收额的计算是年金现值的逆运算。其计算公式为：A=P/（P/A，i，n）

例某公司现借得10万元贷款，拟在5年内以利率10%还清，问每年末偿还的金额应为多少？5年内每年末偿还同样金额，所以是普通年金，其5年现值之和应等于10万元。那么每年末应偿还的金额A为：A＝10／（P/A,10%,5）＝10／3.791

＝2.638（万元）（三）年金终值与现值的计算2．先付年金终值和现值的计算

先付年金是指一定时期内每期期初等额收付的系列款项，也叫即付年金、预付年金。先付年金与普通年金的区别在于每次收付款时间的不同，一个在期初，一个在期末。

2．先付年金终值和现值的计算（1）先付年金终值的计算

n期先付年金与n期普通年金的收付款次数相同，但收付款时点不同，n期先付年金终值比n期普通年金终值多计算一期利息。因此，可以先求出n期普通年金终值，然后再乘以(1＋i)便可得出n期先付年金的终值。所以，F＝A·(F/A,i，n)(1＋i)

或F=A·[（F/A，i，n+1）-1]在普通年金终值系数的基础上，期数加1，系数减1所得的结果例：2．先付年金终值和现值的计算（2）先付年金现值的计算n期先付年金现值与n期普通年金现值的收付款次数相同，只是收付款时点不同，因此计算现值时，n期先付年金现值比n期普通年金现值少折现一期。为此，可先求出n期普通年金现值，然后再乘以(1＋i)，便可得出n期先付年金的现值。即n期先付年金A的现值为:P＝A·(P/A,i,n)

·(1＋i)或P=A·[（P/A，i，n-1）+1]在普通年金现值系数的基础上期数减1，系数加1所得的结果。例：（三）年金终值与现值的计算3．递延年金现值的计算

它是普通年金的特殊形式，凡不是从第一期开始的普通年金都是递延年金。

递延年金的终值与递延期无关，其计算方法与普通年金终值完全相同。

假设最初有m期没有收付款项，后面n期的每期期末发生年金A，则该递延年金现值：第一种做法：先计算出m+n期的普通年金现值，然后减去前面那m期的普通年金现值，即得递延年金的现值P＝A[（P/A,i,

m＋n）－（P/A,i,m）]

第二种做法：先将此递延年金视为n期普通年金，求出在第m+1期期初（即m期期末）的现值，然后再折现到第一期期初。

P＝A×（P/A,i,n）×（P/F,i,m）例：（三）年金终值与现值的计算4．永续年金现值的计算

永续年金，也叫永久年金或无限期年金，是指无限期等额收付的年金，可视为普通年金的特殊形式。

永续年金没有终止的时间，因此没有终值，只有现值。

通过普通年金现值的计算公式可推导出永续年金现值的计算公式为：P＝A·（P/A，i，∞）

=A·[1－(1＋i)－∞]/i

P＝A/i

例：【例】设某人持有一项每年年末股利为800元的优先股票，若此人想长期持有，在此人要求的报酬率为8%的情况下，则该项股票投资的估计价值是：P＝800/8%＝10000（元）二、资金时间价值的计算计息期短于1年的时间价值的计算例：某企业于年初投资10万元，在年利率10%，半年复利一次的情况下，到第10年末，该企业能得到多少本利和？F=10×（1+10%/2）2*10

=10×（F/P，5%，20）=26.53（万元）二、资金时间价值的计算（四）折现率的推算

折现率即上述计算资金时间价值时用到的利率i。资金时间价值其实就是折现率i中的一部分。站在投资者角度看，折现率就是其投资项目可望获得的投资报酬率（预期报酬率或内含报酬率），因此折现率的推算对以后学习投资管理的内容非常重要。1．对于一次性收付款项，根据其复利终值（或现值）的计算公式可得折现率的计算公式为：

i=（F/P）1/n-1若已知F、P、n，不用查表便可直接计算出一次性收付款项的折现率（利率）i。2．永续年金折现率（利率）i的计算也很方便。若P、A已知，则公式P＝A/i，变形即得i的计算公式：

i=A/P3．普通年金折现率（利率）的推算比较复杂，无法直接套用公式，而必须利用有关的系数表，有时还会牵涉到内插法的应用。

根据普通年金终值和现值的计算公式，可以推出：F/A=（F/A，i，n）P/A=（P/A，i，n）

从这两个式子可以看出若F、A、n已知，则可利用F/A=（F/A，i，n）这个式子，查普通年金终值系数表，找出系数值为F/A的对应的i即可；若P、A、n已知，则可利用P/A=（P/A，i，n）这个式子，查普通年金现值系数表，找出系数值为P/A的对应的i即可。若找不到完全对应的i，则可按照比例原理，采用内插法求得。以P/A=（P/A，i，n）这个式子为例，即已知P、A、n，说明求i的基本方法。例：需用内插法求得第三节风险与收益均衡观念

一、风险的概念和分类

二、风险价值（风险报酬）

三、风险和风险价值的计量

四、风险与收益均衡观念

第三节风险与收益均衡观念也是站在投资者角度因此本章讲的主要是指投资风险也相当于筹资者的财务风险（筹资风险）第三节风险与收益均衡观念一、风险的概念和分类（一）风险的概念

一般认为，风险是指某一行动的结果具有变动性，即具有多种结果而不肯定。人们只能事先确定采取某种行动可能形成的结果，以及每种结果出现的可能性程度（概率），而行动的最终结果不得而知，这就叫风险。相应的决策问题便是风险型决策。如果某种行动的结果十分肯定或已知，就叫无风险，也叫确定性。相应的决策问题叫确定型决策。

与风险相联系的另一个概念是不确定性，即人们事先只知道采取某种行动可能形成的多种结果，但不知道它们出现的概率，或者两者皆不知。对于后一种情况的不确定性，人们无法决策；对于前一种情况的不确定性问题，可以通过估计“主观概率”的办法将它转化为风险问题进行决策。相应的决策称为不确定型决策。因此，前一种情况的不确定性和风险只不过是程度不同而已，在实践中很难对它们加以严格区别，因为对风险问题的概率往往也要通过估计和测算。从财务管理的角度而言，风险就是企业在各项财务活动中由于各种难以预料或无法控制的因素作用，使企业的实际收益与预期收益发生背离，从而存在不确定结果的可能性。只要实际收益不等于预期收益，就是存在风险。所以，风险本身未必就一定是超出预期的损失，它同样也可能带来超出预期的收益，有正反两面。

但目前一般的财务管理教材中，风险仍主要指无法达到预期收益的可能性。一、风险的概念和分类（二）风险的分类在财务管理中，按不同的标准和条件，风险可以划分若干类别，主要分类有：1．按风险能否被分散，可分为系统性风险和非系统性风险

（1）系统性风险是指那些由于客观存在的系统性宏观因素（如战争、自然灾害、经济衰退、通货膨胀、宏观政策等）而引发的影响资金市场上所有公司的风险。也称为“市场风险”。由于这类风险涉及资金市场上所有企业，对单个企业而言没有有效的方法去消除，因此，又称不可分散风险。（2）非系统性风险，是指发生于个别公司的特有事件所造成的风险。这种风险是个别公司或个别资产所特有的，如企业罢工、诉讼失败、失去销售市场等，所以也称为企业风险或公司特有风险。这类风险可以通过多角化投资来分散，所以也称为可分散风险。

（二）风险的分类2．非系统性风险（企业特别风险）按产生风险的因素划分，可分为经营风险和财务风险（1）经营风险是指企业因生产经营方面的原因而导致收益不稳定的可能性。如材料成本变动、生产成本的变动、销售价格和销售量的波动造成企业息税前利润的不稳定。（2）财务风险又称筹资风险，是指企业由于利用了具有固定性财务费用的资金（如负债等）而给企业所有者的收益（净利润）带来的不确定可能性。对一个没有带息负债、全部资金均为自有资金的企业而言，不存在财务风险。

①当企业全部资金创造的息税前利润率高于负债的利息率时，负债资金给企业带来的收益除了补偿利息外还有剩余，从而可以提高企业自有资金利润率；②当企业资金税息前利润率低于负债的利息率时，使用负债资金获得的利润还不够支付利息，只能用自有资金获得的一部分利润去支付利息，从而会降低自有资金利润率，甚至导致财务状况恶化，严重时甚至导致破产。

本节所讲的风险主要是指站在投资者角度的投资风险问题。

第三节风险与收益均衡观念二、风险价值（风险报酬）（也叫风险贴水、风险贴补率、风险附加率、风险溢价等）二、风险价值（风险报酬）任何投资者宁愿要肯定的某一投资报酬率，而不愿意要不肯定的同一报酬率，这种现象叫做风险反感。在风险反感普遍存在的情况下，诱使投资者进行风险投资的，是超过时间价值（无风险报酬）的那部分额外收益。二、风险价值（风险报酬）（一）含义所谓风险价值也称风险报酬，是指投资者冒着风险进行投资所要求获得的超过资金时间价值（无风险报酬）的那部分额外报酬（额外收益）。

它是对投资者甘冒风险的一种价值补偿，是投资者期望投资报酬的一部分。

二、风险价值（风险报酬）（二）表示方式它与时间价值一样，

往往是一个要求或预期的概念，而不是指实际数。风险价值的表示方式也有两种：一是绝对数,即风险报酬额；二是相对数，即风险报酬率。在财务管理中，常用的是相对数。

风险价值的概念，正确地揭示了风险和报酬之间的关系，是财务投资决策的基本依据，因为投资决策考虑的主要是投资的预期收益（预期投资报酬率）和风险程度。投资必须先知道所投资产的内在价值，然后与资产的价格对比，才能决策。要知道资产（投资）的内在价值，首先必须知道要求的投资报酬率（期望投资报酬率）。风险报酬率与风险成正比，而投资者期望的投资报酬率在没有通货膨胀的情况下由无风险报酬率和风险报酬率组成，因此要确定期望投资报酬率必须先确定期望的风险报酬率，要确定期望的风险报酬率必须先确定投资所冒的风险究竟有多大，因此必须先了解风险与风险价值的计量问题。

第三节风险与收益均衡观念三、风险和风险价值的计量（一）风险的计量

在财务管理实践中，风险的大小可以采用概率分布法、杠杆系数法、β系数法等来进行计量。先介绍概率分布法。杠杆系数法和β系数法将分别在以后介绍。概率分布法是利用统计学中的概率分布、期望值、标准差、标准离差率等来计算与衡量风险大小的一种方法，也是最为常见的一种方法。（一）风险的计量概率分布法的计量风险的步骤是：1．确定概率分布

2．计算期望值3．计算标准离差4．计算标准离差率

例，三、风险和风险价值的计量（二）风险价值的计量1．（要求的）风险报酬率的计算

投资者为了确定要求的投资报酬率（期望投资报酬率）以进行投资决策，需要把风险价值（风险报酬）计算出来。风险报酬的大小应与所冒风险大小成正比，因此，要求的风险报酬率应与反映投资风险程度的标准离差率呈正比例关系。但是，标准离差率V还不是报酬率。为了确定风险报酬率，需要导入一个参数——风险价值系数b。风险价值系数也叫风险报酬系数或风险价值斜率。对于不同的风险投资方案而言，有些方案的风险价值系数较大，而有些方案的风险价值系数较小，这取决于投资者对待风险的态度。见教材如果资金市场上的投资者都比较敢于承担风险，风险价值系数就较小，冒同样风险所要求的风险报酬就较小；如果投资者普遍比较保守稳健，风险价值系数就较大，冒同样风险所要求的风险报酬就较大。

在西方国家，风险价值系数一般由专门的投资咨询服务机构计算并公布，供企业投资参考。我国有关部门也在进行这方面的尝试。如果没有投资项目（方案）风险价值系数的参考数据，企业可以组织有关专家、财务人员自行确定。

风险报酬率、风险价值系数和标准离差率之间的关系可用公式表示如下：要求的风险报酬率=风险价值系数×风险程度

R=b×V风险报酬额=投资额×风险报酬率

例，（二）风险价值的计量2．投资者要求的投资报酬率（期望投资报酬率）的计算

在不考虑通货膨胀因素的情况下，期望投资报酬率包括两部分：一是资金时间价值，即无风险报酬率；二是风险价值，即风险报酬率。其公式表示：期望投资报酬率=无风险报酬率＋风险报酬率期望投资报酬额=无风险报酬额＋风险报酬额例，第三节风险与收益均衡观念四、风险与收益均衡观念（一）风险与收益均衡观念

风险收益的均衡是指风险和收益之间存在一种均衡关系，即等量风险应当取得与所承受风险相对等的等量收益。风险与收益的基本关系决定了财务管理者必须树立风险与收益的均衡观念。

在不考虑通货膨胀的前提下，期望投资报酬率=无风险报酬率＋风险报酬率。由此可见，风险与风险报酬率成正比，与投资者整个期望投资报酬率呈正相关的关系。

在市场经济条件下，投资者冒的风险大，收益的机会也多，要求的（期望的）报酬率也越高；而冒的风险越小，收益的机会也越少，要求的报酬率也会低。风险与收益的这种均衡关系可用资本资产定价模型（CAPM）来量化描述。风险与收益的均衡观念对现实财务决策的意义在于：企业要取得较高的收益，就要求承担与之相适应的风险；反之，如果想避免风险，就只能要求得到较低的收益。低风险下的高收益或者高风险下的低收益等经济现象，在一定程度上都是违背经济规律的。在市场有效的前提下，从长期趋势看风险与收益的均衡是必然的。

成功的财务管理者，总是能在风险与收益的相互协调中进行权衡，努力使：在风险一定的条件下使收益达到较高水平，或者在收益一定的情况下使风险维持在较低水平，以期取得较满意的收益。树立风险与收益的均衡观念，就是要求决策者依据财务活动所面临的风险与期望取得的收益作比较权衡，选择出合适的方案。因此，财务管理人员在进行财务决策时，必须慎重地在风险和报酬之间进行权衡，既不能害怕风险，坐失有利的投资机会，又不能不顾风险、盲目决策而给企业造成损失。

四、风险与收益均衡观念（二）风险型决策的决策标准

1、对于单个方案，如果决策者注重风险，那么可根据其标准离差或标准离差率的大小，并将其同设定的可接受的此项指标最高限值对比，看前者是否低于后者，然后作出取舍；

2、对于多个方案的择优，决策者的行动准则应是选择低风险高收益的方案。然而高收益往往伴有高风险，低收益方案其风险程度往往也较低，究竟选择何种方案，就要权衡预期收益与风险，而且还要视决策者对风险的态度而定。对风险比较反感的人可能会选择预期收益较低同时风险也较低的方案；喜欢冒风险的人则可能选择风险虽高但同时预期收益也高的方案。第四节资金成本观念站在筹资者角度一、资金成本的概念和作用

二、个别资金成本的测算三、综合资金成本（加权平均资金成本）的测算

筹资渠道与方式，见教材主要筹资渠道主要筹资方式政府财政资金银行信贷资金其他金融机构资金其他单位资金居民个人资金企业自留资金吸收直接投资（长、权益）发行股票（长、权益）利用留存收益（长、权益）金融机构借款（长短、负债）发行债券（长短、负债）利用商业信用（短、负债）融资租赁（长、负债）第四节资金成本观念

一、资金成本的概念和作用（一）资金成本的概念

1．资金成本的含义资金成本是指企业为筹集和使用资金而必须付出的各种成本费用。启示:在市场经济条件下，企业筹集和使用资金都必须付出代价，所以企业必须树立资金成本观念，（1）讲求筹资效率，（2）节约使用资金，提高资金的使用效率。在企业筹资实践中，一般将资金分为短期资金和长期资金。长期资金按资金来源又可分为权益资金（自有资金）和长期负债。长期资金的资金成本一般称之为资本成本。企业应付出的资金成本从数量上看实际上就是资金供应者（所有者和债权人）所要求的投资报酬。因此，资金成本也是利率的表现形式之一。在财务管理中，资金成本与时间价值和风险报酬一样，往往是一个预计的概念，往往是指预计成本，而不是指实际成本。

资金成本的种类：个别资金成本。各种筹资方式的。分类资金成本。如长期资金和短期资金的、权益资金和负债资金的。综合资金成本。企业整个资金结构的。边际资金成本。每种筹资总额下不同的综合资金成本。（一）资金成本的概念2．资金成本的构成资金成本，包括用资成本和筹资费用两部分。

（一）资金成本的概念3．资金成本的表示方式资金成本，可以用绝对数表示，即资金成本额；也可以用相对数表示，即资金成本率。

在财务管理实践当中，一般采用相对数表示，即资金成本率。

资金成本率是用资费用与实际筹得资金（即筹资数额扣除筹资费用后的差额）的比率。其通用计算公式为：资金成本（率）＝(年用资成本)/(筹资数额－筹资费用)对照永续年金求i的公式。i=A/P由此可见，资金成本率的高低取决于三个因素，即年用资成本、筹资费用和筹资数额。

一、资金成本的概念和作用（二）资金成本的作用

见教材资金成本是投资者要求的最低报酬率。息税前利润的概念为什么在财务管理中如此重要？因为：一是考虑了政府、债权人、股东的利益在内（包括所得税、利息、股利和留存收益）；二是考虑了资金成本（利息、股利）在内。第四节资金成本观念二、个别资金成本的测算个别资金成本是指企业各种筹资方式的资金成本。企业权益资金和负债资金这两类资金成本中每种个别资金成本的测定都是根据资金成本计算的通式计算的。短期资金（即流动负债）也有资金成本，但比长期资金的资金成本要低。下面分别说明企业各种长期资金筹资方式资金成本的具体测算方法。长期资金也叫资本，所以长期资金的资金成本也叫资本成本。二、个别资金成本的测定（一）长期负债资金成本的测算

企业长期负债资金的筹资方式主要有发行长期债券与举借长期借款。

1．长期债券资金成本

教材例，（一）长期负债资金成本的测算2．长期借款资金成本

教材二、个别资金成本的测定（二）权益资金成本率的测算

1．优先股资金成本

教材（二）权益资金成本率的测算2．普通股资金成本

教材普通股资金成本的测算存在多种方法。其中主要方法为估价法。利用普通股票的价值估价公式，求出公式中的投资者期望投资报酬率（必要投资报酬率），即为普通股筹资的资金成本。但由于普通股的股利不稳定，很难预测，因此普通股资金成本的测算十分困难。因此这里主要讲述两种特殊情况下的普通股资金成本测算问题。

2．普通股资金成本（1）如果每年股利固定不变。则可视为永续年金

教材（2）股利每年以一个固定的年增长率增长。假设年增长率为g

。教材（二）权益资金成本率的测算3．留存收益资金成本教材没有外显成本，资金成本体现为机会成本。测算方法与普通股相同，只是没有筹资费用。

非股份制企业的权益资金成本测算。非股份制企业的权益资金成本测算非股份制企业的投入资本及留存收益（筹资额）是可以知道的，但每年的用资成本（股息红利等）预测比较困难，如果在吸收直接投资协议中约定了固定的利润分配额，这类似于优先股。所以有学者认为，在一定条件下，其投入资本及留存收益的资金成本率，可按优先股资金成本率的测算方法予以测算。没有约定固定的利润分配额呢？就类似于普通股。总结：企业各种筹资方式中资金成本从低到高的依次排列应该是：这是因为这些筹资方式相应的投资者所冒的投资风险和要求的投资报酬率也依次从低到高。而投资者期望获得的投资收益就是筹资者相应要付出的资金成本。所以，正好符合风险与收益的均衡原理。

比较筹资形式资金成本财务风险投资收益投资风险短期资金低大低小长期资金高小高大权益资金高小高大负债资金低大低小第四节资金成本观念三、综合资金成本（加权平均资金成本）的测算综合资金成本就是企业全部资金构成的整个资金结构的资金成本。它是以各种资金在总资金中所占的比重为权数，对各种个别资金成本进行加权平均测算出来的，因此又称为加权平均资金成本。在个别资金成本率一定的情况下，综合资金成本的高低是由各种资金所占的比例即资金结构所决定的。计算公式：教材筹资额：用资金的账面价值、市场价值、未来预计价值？例，教材筹资决策的核心是最佳资金结构的确定。影响资金结构的基本因素是资金成本和财务风险。思考题1．资金时间价值的实质是什么？资金时间价值观念给我们什么启示？2．简述风险的类型。3．什么是风险与收益的均衡观念？4．什么是资金成本？资金成本在财务管理中有什么作用？作业：计算分析题习题1：（一）资金时间价值的计算习题2：（三）资金成本的测算本PPT对应教材书名：《财务管理学》第2版丛书名：普通高等学校会计应用型规划教材主编：张惠忠李郁明出版时间：2024年8月ISBN：978-7-5654-5205-5定价：48.00元出版单位：东北财经大学出版社第三章财务分析《财务管理学》课程结构财务管理基本理论财务管理基本价值观念财务管理基本内容筹资投资利润分配决策分析控制预算预测学习要求基本要求：本章要求掌握企业偿债能力、资金营运能力、盈利能力分析的基本指标；熟悉财务综合分析方法的应用；熟悉财务分析的趋势分析法、因素分析法的原理；熟悉不同分析者对信息的要求。重点：财务分析的趋势分析法、因素分析法的原理；企业资金营运能力、偿债能力、盈利能力分析的基本指标；财务综合分析方法的应用。Contents财务分析概述1基本财务比率分析2财务综合分析3第一节，财务分析概述

一、财务分析及其意义（一）概念财务分析是进行财务管理的一种重要方法（环节）。它是以企业财务报告及其他相关资料为主要依据，对企业的财务状况和经营成果及现金流动情况进行评价和剖析，反映企业在营运过程中的利弊得失和发展趋势，从而为改进企业财务管理工作和优化经济决策提供重要的财务信息。1、依据2、内容财务状况（偿债能力、资金营运能力、现金流动情况）经营成果（资金营运能力、企业自身盈利能力、社会贡献能力）3、目的（目标）一、财务分析及其意义（二）作用财务分析的作用概括地说就是总结过去、评价现在、预测未来。做好财务分析工作具有以下重要意义：1、科学总结和认识企业经营理财得失的重要步骤2、评价企业财务状况和衡量经营业绩的重要依据3、预测未来、挖掘潜力、实现理财目标的重要手段二、财务分析与财务管理其他基本方法（环节）的关系（财务分析在财务管理中的地位）财务分析既是对已完成的财务活动的总结，而且能说明企业目前的财务情况，更重要的是能为企业未来的财务预测提供重要依据，因此它在财务管理循环中起着承上启下的重要作用。第一节，财务分析概述

三、财务分析的目的最关心的是企业是否具有足够的偿债能力和支付能力2．多元性财务管理目标的特征

财务分析的根本目的是考量企业的盈利能力状况，还可以考评企业经营管理者的业绩投资者的分析目的

关注企业偿债能力、资金营运能力和现金流动能力，更关注企业的盈利能力从分析的主体看，财务分析可以分为内部分析和外部分析。内部分析是由企业管理当局所进行的分析，外部分析主要是由企业投资者、债权人及其他利益相关主体所进行的分析。3．层次性债权人的分析目的

经营管理者的分析目的

其他主体的分析目的

企业职工；供应商和顾客；注册会计师或其他审计人员；税收等政府部门第一节，财务分析概述

四、财务分析的依据其他相关资料企业财务报告财务报表和报表附注等。

企业财务情况说明书，上市公司的招股说明书、上市公告、临时公告，企业管理当局的分析与说明，财务评论和预测报告，分部信息，社会责任报告等；宏观和企业的其他经济、经营方面的信息资料。第一节，财务分析概述五、财务分析的内容不同目的和内容的分析要相互联系起来才能进行正确而全面的评价。概括起来，财务分析的基本内容主要有企业偿债能力分析、盈利能力分析、资金营运能力分析等三个方面。还有分析企业发展能力。第一节，财务分析概述六、财务分析的方法（一）比较分析法（主要是趋势分析法）（二）比率分析法（三）因素分析法几种方法综合起来，还有综合分析法。第一节，财务分析概述

六、财务分析的方法财务分析的方法比较分析法

比率分析法

因素分析法

趋势分析法

本企业指标与其他企业指标比较实际指标与计划预算指标比较构成比率

相关比率

效率比率

连环替代法差额分析法

返回（一）比较分析法

1、趋势分析法趋势分析法重要财务指标的比较

会计报表的比较（横的比较，比较会计报表

）

会计报表项目构成的比较（纵横结合的比较，共同比报表、比较共同比报表

）定基动态比率

环比动态比率

返回（一）比较分析法2、本企业指标与其他企业指标比较

通常以本企业的一些重要指标（如总资产、净资产、销售收入、净利润、各种重要比率等）与行业平均数或竞争对手或国内外先进单位指标比较，也称“横向比较”。通过这种比较，以揭示企业的现状差距，以及企业在行业中的相对规模和竞争地位。

（一）比较分析法3、实际指标与计划预算指标比较即用本企业某些指标的实际执行结果与计划预算指标比较，也称“差异分析”。通过这种比较，可以揭示实际与计划预算之间的差异，了解该项指标的计划预算的完成情况，为加强企业内部管理提供依据。

（一）比较分析法采用比较分析法应注意的三个方面问题：教材第一，必须注意其可比性

第二，要剔除偶发性因素的影响

第三，应运用例外原则（二）比率分析法1、含义2、常用的比率一般有三种类型：由于财务分析的目的不同、角度不同，在分析中应用的比率有许多形式、种类。常用的一般有三种类型：（1）构成比率（2）相关比率（3）效率比率。（二）比率分析法

3、比率分析法应注意事项比率分析法也要比较1对比项目的相关性2对比口径的一致性3衡量标准的科学性4返回六、财务分析的方法（三）因素分析法1、含义2、用途

企业活动是一个有机整体，每个指标的高低都受到若干因素的影响，因素分析法从数量上测定各因素的影响程度，可以帮助人们分析变动的原因，从而抓住主要矛盾以便采取针对措施，改进管理。因此在财务分析中应用颇为广泛。六、财务分析的方法

（三）因素分析法3、三项假定：（1）分析一个因素变化的影响作用时，假定其他各个因素不变；（2）在分析后一个因素变动的影响程度时，假设前面的因素已在变化了的基础之上；（3）因素替代时，假定各个因素之间有先后顺序，不可倒错。正是这种因素替代的先后顺序的假定性，使因素分析法的计算结果也不免带有一定的假定性。返回（三）因素分析法4、因素分析法分为连环替代法和差额分析法

教材（1）连环替代法（2）差额分析法1）由于产量增加对材料费用的影响为：（110–100）×8×5=400（元）2）由于材料单耗节约对材料费用的影响为：110×（7-8）×5=-550（元）3）由于单价提高对材料费用的影响为：110×7×（6-5）

=770（元）全部因素的影响是：400-550+770=620（元）

第二节，基本财务比率分析

（财务分析的内容）偿债能力分析1资金营运能力分析2盈利能力分析3返回发展能力分析*4第二节，基本财务比率分析

一、偿债能力分析偿债能力指标短期偿债能力指标长期偿债能力指标

流动比率

速动比率现金比率资产负债率

产权比率权益乘数利息保障倍数返回第二节，基本财务比率分析一、偿债能力分析（一）短期偿债能力分析

均为静态指标，主要依据资产负债表的数据进行分析。1．流动比率

2．速动比率

3．现金比率一第二节，基本财务比率分析一、偿债能力分析（二）长期偿债能力分析大部分为静态比率。1．资产负债率

2．产权比率

3．权益乘数

4．利息保障倍数

（动态比率）第二节，基本财务比率分析二、资金营运能力能力分析（一）概述资金营运能力，是指企业对其资金资源的配置和利用能力，从价值角度看，就是企业资金的利用效率，也表明企业管理当局在生产经营管理中运用资金的能力。一般情况下，它通过反映