2025年锂电需求预期访谈：宁德时代和亿纬锂能-2024-12-零部件

我们预计明年全球锂电需求为2134万辆车，其中国内1560万补贴不取消的情况下为180万辆，若取消则预计140万辆。欧洲销量我们维持340万辆预期，可能达到350到360万辆。核排产状态相对正常，海外需求在12月份已开始减弱，导致一月年的销量可能在1305万辆左右，相比1560万辆有所下降，但比亚迪四季度销量大概在154万辆左右，而一季度公司已设立目标为110万辆至120万辆，并有望实现30%左右的回调。即使现度预期是多少?宁德时代明年的产量预计如何，以及整体市场高，因为这是一个边走边看的过程。预计真实兑现度可能在140吉瓦时左右，相比去年一季度的90至95吉瓦时有所增长，但并非线性外推的结果。明年宁德时代的产量预计会有23%的增长，电池需求节奏上一季度会有33%至34%的增长。由于上半年产量为211个吉瓦时，加上季节性因素，不能简单地直接乘以5去如果相信行业增速能达到40%甚至50%,那么当下应该如何配置相关资产?相关材料更为合理，因为目前预期的是20%的增长，直接大幅度格将在12月底完成。这对龙头公司的业绩动态具有重要影响。市场普遍预期明年需求增长40%甚至50%,但实际情况可能受现?明年需求增长预期是多少?是否存在一些不确定性因素?明年全行业的产能利用率预计会以40%到50%的增长幅度提升。明年需求单增长预计为25%,但存在一些不确定性，比如美国Ⅱ到1500块钱左右。龙头公司可能会先涨5%左右，然后明年再单独上涨500到1000块钱，从而实现业绩增长。真实业绩大概率会在20亿左右。当前时刻，您认为哪个环节具备高兑现度?对于明年电池环节的当前更看好电池环节，因其具备高兑现度。Q1排产良好，预计保持增长。今年整体来看，产量预计在510以上，销量在480左右；明年产量预计往630走，销量预计往600走，但市场声音若提到700甚至750,则需要看季节性节奏的影响。位提升和产品结构变化(如麒麟神行等产品占比提升)来抵消成位和市场份额将决定涨幅，预计涨幅在5%到10%左右，兑现概率较高。公司业绩中，动力方面的影响较大。小盘P7明年有望实现超过5万台的上量，按照70%的低配比例计算，可带来约14到15万明年在4680电芯上有望替代21700的成本结构。如果公司能够在1月23号的业绩解读会上给出正极干电极技术落地的预期，尽管整个行业正面临激烈的内卷化竞争，尤其是对C端市场的出对于明年的业绩预期，尽管动力电池出货量只增加了7G瓦时，但由于小鹏P7的潜在弹性，产能量的提升较为显著;而储能电池出货量预计从51G瓦时下降到35G瓦时，但考虑到单瓦时盈转过14个吉瓦时，虽然带来折旧增加，但单位盈利有望提升一分钱，从而减少3.6亿的亏损，对整体业绩有显著改善作用。而对于储能业务，明年预期产能为100吉瓦时，即使不考虑产量增长，仅凭当前87%的利用率提升和产品性价比的提高，就存在超导致的价格回归到合理水平(例如从0.32元报价回升到0.35元左右),仅此一项就可带来7.4亿至15亿甚至45亿的弹性收益。在计算业绩保守预测时，已考虑到股权激励约5亿的影响，并未此，在52亿业绩底线的基础上，加上动力业务的3.