金融风险管理：绪论

金融风险管理

绪论GDP增长率（年百分比）世界，中，美，日比较世界，俄罗斯，法国，德国，阿根廷比较数据来源：世界银行中国失业率金融体系运行中的风险红色虚线箭头为资金流方向资金流资金流资金流资金流现实中风险

无处不在

无时不有生活中充斥。。。。。。航天风险挑战者号的失事马航事件劫机？三峡工程炸还是不炸？风险是影响决策行为的基本要素家庭、企业、政府以及金融机构所作的种种决策主要集中在对风险的管理上----如测度控制和分散风险，要用很复杂的数学和计算工具。事实上，现代经济金融风险管理中所用到的数学模型采用了许多复杂的数学方法。风险管理模型定义假设建模验证金融模型的作用与局限:德曼“模型就是模型而不是它所描述的东西，因此我们不能指望它们完全正确，模型最好是被看成一组你能研究的平行的思想领域。每一个思想领域之间应该是一致的，但真实的金融和人类的世界跟物质世界不同，比我们用来了解它的任何模型都要无限和更复杂。我们总是尝试把这个真实的世界硬塞到其中的一个模型中去，想看看这个模型是多么有用的一个近似形式。”模型的局限德曼认为金融学要比物理学更难建立一个真正的模型：“在物理中，你是在同上帝下棋，上帝并不经常改变他的规则。当你将住他时，他就会认输。而在金融界，你是在同上帝创造出的人类下棋，这些行动着的人们基于他们转瞬即逝的看法给资产估价，他们不知道什么时候已经输了，只知道持续不断地努力下棋。”《宽客人生》Mylifeasaquant

———华尔街的数量金融大师（美）伊曼纽尔·德曼著张戬译中信出版社2007年7月出版

所谓“宽客”（Quant），是指受过严格科学训练的数量金融师，他们是金融市场那些金融交易模型的创建者，而今天几乎所有公司的财富和市场的稳定性都建筑于这类模型上。他们将是华尔街舞台上未来的明星。宽客诺贝尔经济学奖获得者默顿认为：在金融的触角几乎渗透到现代经济生活每一个角落的今天，金融风险不仅仅存在于金融行业中，也存在于企业运作和个人生活中，进行金融风险管理，将损失达到最小是整个社会的经济系统健康运作的需要。历史经验----风险

风险并不可怕，可怕的是对风险缺乏足够的认识和准备。风险&金融风险国家企业个人早期：马克思凯恩斯1929

牛顿1997当前称重机&投票机从牛顿被套说开去“我能计算出天体运行的轨迹，却难以预料到人们的疯狂。”南海泡沫事件令股民猝不及防，成千上万的股民惨遭重创甚至倾家荡产牛顿在南海公司股票上赔掉了10年的薪水智者如牛顿，也难免随着芸芸众生，陷入对南海泡沫的大众幻想和群体性癫狂。股票风险——南海骗局视频英为何在股份公司的发展上陷入迷途

原因之一：南海公司的信息披露不真实。

股份公司作为公众性公司，披露信息是其与公众进行交流的最基本形式。股票价格的形成是建立在真实信息的基础上的。如果股份公司信息披露虚假，故意夸大公司的业绩或者经营状况，就会造成投资者盲目投资，股票价格发生异常波动，以致不能真实反映公司的盈利能力。

原因之二：英国政府的态度不理智。

虽然证券市场自身对股票价格的形成有一定的调节能力，但政府的监管依然不可少。英国政府在对待南海泡沫事件的态度上并不理智，从事件发生前“过度放纵”到事件发生后“一下管死”，从一个极端走到了另一个极端。英为何在股份公司的发展上陷入迷途监管问题英国政府并没有尽到这样的监管职责，而是任由南海公司对外吹嘘，吊足了投资者的胃口。当南海公司以300%甚至400%的溢价发行股票时，英国政府并没有根据南海公司的实际盈利能力及时地予以制止，反而，让人瞠目的是议会的议员甚至连国王都争相购买了南海的股票，以致当南海公司的股票出现在短短十个月时间由100多英镑暴涨到1000英镑又狂跌到100多英镑的动荡局面时，英国政府束手无策，只得通过“泡沫法案”对股份公司进行强行压制。

南海泡沫事件发生后英国政府通过了“泡沫法案”，虽在一定程度上遏制了泡沫的再次出现，但却对股份公司实行封杀，严重抑制了股份公司的发展该法案一直持续到1825年，在一百年的时间里，公众对股份公司闻之色变，对股票交易避而远之，“泡沫法案”对英国股份公司发展的消极影响由此可见一斑。

纽约华尔街汉密尔顿原因之三：对股票投资的极端不理性在对巨大财富的憧憬中，公众的理性防线彻底崩溃，完全任由股份公司发布的消息牵引，迷失了方向。

英为何在股份公司的发展上陷入迷途“大众幻想和群体性癫狂”一词，来自1841年出版的同名著作，苏格兰历史学家查尔斯·麦凯在这本书中谈到了南海泡沫，谈到了与南海泡沫同期的密西西比泡沫，谈到了更早的郁金香泡沫《泡沫的诱惑》视频在资金推动上涨的机制下，越多人赚钱，就越要有更多人的资金来支持——殊不知，再激扬的音乐也是会平静的。

如何理解金融风险管理理论：包括基于新古典金融学的无套利均衡理性行为假设等实践：价值评估资产配置风险管理公司理财罗伯特.希勒

麻省理工学院获经济学博士学位，现任耶鲁大学Cowles经济学研究基金会研究员，同时兼任美国国家经济研究局研究员、美国艺术与科学院院士、计量经济学会资深会员以及纽约联邦储备银行学术顾问小组成员研究工作遍及金融市场、行为经济学、宏观经济学、不动产、统计方法以及市场公众态度、意见与道德评判等领域，是行为金融学领域的奠基人之一1989年《市场波动》(MarketVolatility）

1993年《宏观市场：建立管理社会最大经济风险的机制》(MacroMarkets:CreatingInstitutionsforManagingSociety’sLargestEconomicRisks)2000年《非理性繁荣》(IrrationalExuberance）

2003年《金融新秩序：管理21世纪的风险》

（TheNewFinancialOrder：RiskinThe21stCentury)行为金融学挑战传统金融学的一次辉煌胜利

《非理性繁荣》从行为金融学的角度对美国股市的泡沫进行分析，成功地预测了人类历史上最大一次股灾行为金融学与传统金融学传统金融学

资本资产定价模型CAPM、套利定价模型、资产组合理论、期权定价理论。研究建立在一系列严格的人类理性的假设之上行为金融学

研究侧重于从人们的心理、行为出发，来研究和解释现实金融市场中的现象。在行为金融学的理论假设中，人类的理性是有限的道琼斯指数由历史最高点记录11700点下跌了近20%纳斯达克指数由2000年3月24日的5078点跌至4月17日的3227点，其跌幅超过30%

“金融创新与宏观经济风险”研讨会会议的宗旨自20世纪中叶以来，全球经济在技术进步的推动下不断增长，但这种增长未必能够保证更多的人过上更好的生活，同时增长也带来了新的宏观经济风险，这使得人们的生活水平处于波动状态之中。我国也正在经历着一场快速的变革，经济的长期发展轨道所面临的不确定性并不比其他国家小，现有的经济体系在未来的发展中存在着许多可能的选择方向，其中金融制度的设计是一个重要的环节。如何通过金融创新来应对潜在的宏观经济风险，需要我们对一些基本问题进行全新的思考。主持人和演讲嘉宾李剑阁：国务院发展研究中心副主任，中国人民大学、中国社会科学院教授、博士生导师。清华大学、中国人民银行研究生部兼职教授。主持人演讲嘉宾希勒（前面已介绍）

吴敬琏：国务院发展研究中心研究员、中国人民政治协商会议全国委员会常务委员、经济委员会副主任林毅夫：北京大学中国经济研究中心主任、教授谢平：中国人民银行金融稳定局局长，中国金融学会秘书长张维迎：北京大学光华管理学院副院长，经济学教授许小年：中国国际金融有限公司董事总经理及研究部总经理汤敏：亚洲开发银行驻中国代表处首席经济学家陈雨露：中国人民大学财政金融学院院长、教授王江：美国麻省理工大学斯隆管理学院金融学教授美国国家经济研究局研究员陈志武：美国耶鲁大学管理学院金融学教授塔勒布—黑天鹅2007年的投资回报率达100%独孤求败既是无我之境的开山鼻祖。王维说：“采菊东篱下，悠然见南山。”“寒波孱孱起，白鸟悠悠下。”无我之境也，“有我之境，以我观物，故物皆著我之色彩；无我之境，以物观物，故不知何者为我，何者为物。”参见

人物介绍

从长期发展来看，中国经济社会发展也充满了风险，黑天鹅现象更难防，更不得不防。中国金融风险解读:远虑与近忧三个时期的叠加：经济结构的转型期经济增速的换挡期

刺激政策的消化期中国金融风险：互联网金融影子银行社会资本包括外国资本进入对外开放内外市场互联互通外汇储备问题……..

如何从本质上认识进而管理风险？如何使现实的存在从理论上给出更为合理的解释？如何使经济发展拥有与之匹配的金融支持？如何使相关制度设计和政策建议有一个坚实的学理基础？

如果不存在风险，用以有效分配资源的体系会相当简单。在一个无风险的世界中，只要存在少数机构和少量工具，而且所需要的分析工具也相当简化。

金融体系最基本的一个作用就在于有效地分配风险。

金融风险管理课程介绍一、教学内容二、教学方式三、学习方法和教学要求1、系统学习本学科的内容，培养一定的专业兴趣。2、掌握和了解金融风险管理的相关知识及基本原理，不断提高专业能力。3、学习和了解一定的方法论，并掌握有关研究方法，熟悉部分模型及管理工具。4、逐步养成系统思考和伴随思维的习惯。5、提高发现问题，分析问题和解决问题的能力。四、考试与成绩（一）考试形式1、平时2、期末（二）成绩比例1、平时30%--40%左右2、考试60%--70%左右1.考试：

客观题：采取多种题型结合的方式，可以有名词填空，名词解释，

选择题，是非改错题，简答题等，具有灵活性。

主观题：考核基本知识，原理的掌握和应用，结合实际案例分析，

学以致用，考查学生对于知识的运用能力。……2.平时考核：

或小论文撰写：重点章节，让学生发表自己的观点，深入掌握该章节

内容，同时考查学生的专业写作能力和学习状态，为

毕业大论文做准备。

或专题讨论和交流互动：提高学生的积极主动性，多方面培养学生的

语言表达能力和专业能力。五、参考资料主要参考教材：1、《金融风险管理》朱淑珍主编北京大学出版社2012版2、《金融风险管理》朱淑珍主编北京大学出版社2015版其他参考资料：2、管理金融风险：衍生产品、金融工程和价值最大化管理（第3版）（金融学译丛）[美]查尔斯·W·史密斯著

中国人民大学出版社

3、TheoryofFinancialRisks：FromStatisticalPhysicstoRiskManagement[法]简.菲利普.鲍查