泰禾集团资本结构优化方案设计

湖南商务职业技术学院毕业设计

目录

1泰禾集团基本情况................................................................................1

2泰禾集团资本结构现状........................................................................2

2.1负债比率分析..............................................................................2

2.2债务资本结构分析......................................................................3

2.2.1债务资本期限结构分析.....................................................3

2.2.2债务资本来源结构分析.....................................................3

2.3股权结构分析..............................................................................4

3泰禾集团资本结构存在的问题.............................................................5

3.1资产负债率过高..........................................................................5

3.2股权集中度高..............................................................................6

3.3流动负债比重大,负债期限结构不合理.....................................7

4泰禾集团资本结构优化设计................................................................7

4.1合理降低负债率..........................................................................8

4.2完善股权结构..............................................................................8

4.3丰富筹资方式..............................................................................8

参考资料.................................................................................................10

1

湖南商务职业技术学院毕业设计

泰禾集团资本结构优化方案设计

1泰禾集团基本情况

泰禾集团股份有限公司于1996年成立，2010借壳福建三明农药集团有限公

司年在深证证券交易所上市。自成立以来，泰和集团以地产为核心业务并逐步涉

足酒店、金融、文化、健康、教育、化工等领域，在房地产领域取得优异成绩的

同时逐渐实现多元化发展。

表1泰禾集团2018-2021年成长能力指标

2018201920202021

净利润增长率（%）28.8424.4320.25-81.74

营业收入增长率39.9317.3827.35-23.77

总资产增长率（%）45.5167.3317.79-7.74

项目开发的资金需求量与公司的成长性成正比。资金获得渠道的不同也会直

接成长性越强的公司，项目开发的资金需求量越大，而公司资本结构又会受到对

不同性质资本选择的直接影响。由表1可知，泰禾集团净利润增长率从2018年

的28.84%直线下降到了2021年的-81.74%。营业收入增长率从2018年的39.93

下降到了2021年的-23.77%，下降幅度非常大。总资产增长率在2018-2019年出

现短暂增长，2019-2021年呈下降趋势，且2019年及以后出现负增长。

表2泰禾集团2018-2021年盈利能力指标

2018201920202021

净销售净利率（%）8.279.9512.623.08

销售净利率（%）21.5827.6330.3616.16

净资产收益率（%）11.9611.1914.402.37

由表2可知，泰禾集团的销售净利率从2018年的8.27%上升到2020年的12

.62%，在2019年开始下降且持续下降至2021年的-141.28%。泰禾集团的销售毛

利率在2018-2020年稳步增长，2021年出现下降，下降至16.16%。净资产收益

率在2018-2019年出现较小幅度的下降，2020年又上升至14.40%。2018-2021

年呈下降趋势，2021年净资产收益率为负。

表3泰禾集团2018-2021年运营能力指标

2018201920202021

营业周期（天）1639.172363.132636.342932.34

存货周转率（次）0.220.150.140.12

存货周转天数（天）1626.752346.812622.002912.62

应收账款周转天数（天）12.4116.3214.3420.24

1

湖南商务职业技术学院毕业设计

由表3可知，泰禾集团的存货周转率从2018年的0.22下降至2021年的0.1

2，泰禾集团的存货周转率偏低。应收账款周转天数：2018-2021年泰禾集团应

收账款周转期逐渐拉长，截止2021年应收账款周转天数为20.24天。说明泰禾

集团回款速度变慢，公司将不得不以借债等方式来满足资金需求，一定程度上也

会影响企业资本结构。

表4泰禾集团2018-2021年偿债能力指标

2018201920202021

流动比率（%）2.482.031.591.2

速动比率（%）0.390.370.20.17

流动比率通常可以反映企业的短期偿债能力，一般而言，流动比率越高，说

明企业短期偿债能力越强;反之则弱。泰禾集团2018-2021年流动比率连续下降，

说明其短期偿债能力在下降。速动比率是企业速动资产与流动负债之比。速动比

率与企业的短期偿债风险同反向变化。泰禾集团2018-2021年速动比率呈下降趋

势，且速动比率均低于1，说明泰禾集团短期偿债风险较大。

综合来看，泰禾集团上述四种能力均有所下降，成长能力指标和盈利能力指

标在2019-2021年均出现了负数。尤其在2019年开始偿债、营运、盈利能力均

有明显下降。

2泰禾集团资本结构现状

本节主要以泰禾集团2018-2021年财务报告的相关数据为基础，从纵向角度

出发分析其资本结构现状。

2.1负债比率分析

表5数据表明，2018-2021年，泰禾集团的资产负债率整体呈上升趋势，近

五年的资产负债率均超过80%，在2021年甚至超过90%，达到90.75%。可见，

泰禾集团的资产负债率水平是较高的。

2

湖南商务职业技术学院毕业设计

图5泰禾集团2018-2021年资产负债率表

2.2债务资本结构分析

2.2.1债务资本期限结构分析

由表6可知，泰禾集团2018-2021年的流动负债比率在40%-80%之间波动，

2018年和2019年的流动负债占比甚至没有超过50%。2018年流动负债比率超过

50%，在2021年流动负债比率达到76.86%。流动负债比率总体呈上升趋势。泰

禾集团通过长期负债来满足企业的资金需求。长期负债虽然审批条件严苛、程序

复杂、资本成本较高，但是与短期负债相比，偿债压力和风险相对较小，也相对

稳定，不会给企业带来很大的短期偿债压力。近三年泰禾集团短期负债比例上升，

主要是因为流动负债审判程序简单，获得资金的速度快，资本成本较低，有利于

提高公司的盈利能力。但需要关注的是短期负债偿债压力较大，当政策收紧贷款

利率上调时容易使企业面临偿债压力，甚至陷入资金周转困境。总体来看，泰禾

集团流动负债与非流动负债形成的债务资本期限结构相对稳定。

表6泰禾集团2018-2021年流动负债比率表

2018201920202021

流动负债额（亿元）434.95869.071289.371436.30

负债总额（亿元）1016.491813.022112.471905.55

流动负债比率（%）42.7947.9361.0476.84

2.2.2债务资本来源结构分析

债务资本来源分析主要是各种债务债权人的不同为依据进行分析。通过分析

公司的债务种类，可以了解企业资金的来源以那种方式为主，本设计通过分析泰

禾集团2018-2021年近五年主要债务在负债总额中的占比，以分析得出泰禾集团

3

湖南商务职业技术学院毕业设计

债务资金的主要来源。

表7泰禾集团2018-2021年主要债务比重

2018201920202021

短期借款14.08%12.03%7.59%2.53%

应付票据及应付6.24%3.93%3.63%4.28%

账款

预收款项14.99%12.42%17.69%26.07%

合同负债----

其他应付款合计1.80%6.48%10.38%14.54%

一年内到期的非4.26%11.73%19.59%26.60%

流动负债

其他流动负债----

长期借款38.64%38.90%27.49%15.27%

应付债券1713%1208%1043%651%

根据收集整理的泰禾集团债务种类及个债务所占的比重，由表7可知泰禾集

团各债务占总债务的比重最高的是长期借款。在这几种主要债务中，预收款项、

合同负债、应付票据及应付账款、其他应付款都属于所欠客户款项。这几种都是

泰禾集团利用商业信用进行债务筹资，其借贷关系都是由于延期付款或预收款项

形成的，这类债务在每家企业都普遍存在，不需要付出相关成本，在泰禾集团的

债务资金中占比较大。另外，长期借款占债务总额比重较大，近四年的比率在15%

-40%之间波动。由表7可知应付债券和短期借款所占比重呈下降趋势。

2.3股权结构分析

本设计从股权结构角度对泰禾集团投资者投入的权益资本进行分析。不同股

份在总股本中所占的比例形成了股权结构，第一大股东或主要股东持股比例不同，

股权集中度也不同。

4

湖南商务职业技术学院毕业设计

图8泰禾集团2018-2021年大股东持股情况

根据泰禾集团年度财务报告获取的数据，对泰禾集团股东持股比例进行分析。

由图8数据可知，近五年泰禾投资集团有限公司的主要股东持股比例一直较高。

同时，图8数据显示，截止2021年，泰禾集团前三名股东的持股比例为63.6%，

且近五年主要股东持股比例基本保持不变。由此可知泰禾集团属于股权高度集中

的类型。股权集中有利有弊，可以激发股东参与公司管理的积极性，提高决策效

率，但高度集中的股权结构也存在一些问题，如易发生决策失误，大股东侵占小

股东权益等。

3泰禾集团资本结构存在的问题

3.1资产负债率过高

5

湖南商务职业技术学院毕业设计

图9泰禾集团2018-2021年负债率

对泰禾集团负债比率进行分析发现，2018-2021年泰和集团的资产负债率呈

波动上升趋势，2021年泰禾集团的资产负债率为90.75%，十强房企资产负债率

的均值为79.64%可见泰禾集团资产负债率水平偏高。而房地产上市公司因为存

货变现能力降低，而导致其增加了债务负担。而往往过高的资产负债率会导致企

业偿债压力增加，同时举债能力会降低。一旦企业的资金链出现问题，填补不了

大量资金的漏洞，这会威胁到企业的发展。

3.2股权集中度高

表10泰禾集团2018-2021年股东持股情况

股东名称2018201920202021

泰禾投资集团有限公司48.97%48.97%48.97%47.99%

叶荔12.05%12.05%12.05%12.05%

福建智恒达实业有限公司3.56%3.56%3.56%3.56%

对泰禾集团股权结构的分析中发现其资本结构存在股权集中度较高的问题。

虽然高度集中的股权结构具有稳定决策、避免恶意收购、代理成本较低等优点。

但是其带来的消极影响也不容忽视：

（1）股权掌握在极少数股东手里，持股比例很少的小股东的利益就会受到

侵犯，也会打击其他股东的生产积极性，分散对企业经营的注意力，其他股东针

对企业发展提出的有利意见也难以被及时有效地采纳，使企业在发展过程中失去

向心力；

（2）在绝对控股的环境下，享有控制权的股东的个人行为与公司行为带来

的不利影响很难区分，由此产生的风险其余大股东也不得不承担；

（3）股权过于集中的环境下，以权谋私的现象和贪污腐败的行为更加频繁，

公司内部控制制度展开较困难，影响公司长远发展。

6

湖南商务职业技术学院毕业设计

3.3筹资方式较单一

图11泰禾集团2018-2021年流动负债比率

从图10可以看出泰禾集团流动负债比例比非流动负债占比多得多，并且在

不断的升高，可以看出泰禾集团筹资活动主要以流动负债为主,因为流动负债容

易通过审查，它的资本成本比较低，更能够使公司的盈利能力提高；相反的，非

流动负债比较难通过审查，资本成本也比较高，会使企业盈利能力降低,但是盈

利能力和资本成本并不能决定着企业的负债结构，还要与企业的现金流回收期和

经营业务相一致，要不然就会面临偿债风险，此时企业可能需要利用流动负债来

筹资是为了能够更快的筹集到资金，这笔资金用来偿还到期的短期负债，最终会

对财务造成风险，给企业带来破产风险。而且房地产企业拥有前期资金投入大、

项目周期长等特点，并且前期基本无现金流回报，在项目后期才会有现金流流入，

这样的房地产行业用长期负债来获得资金是比较合适的。通过这些现象清晰的表

明了泰禾集团存在流动负债比重大、负债期限结构不合理的问题。

4泰禾集团资本结构优化设计

通过对泰禾集团2018-2021年财务报表中的相关数据进行分析，发现泰禾集

团资本结构目前存在的问题，详细分析造成这些问题的原因。本章结合泰禾集团

资本结构存在资产负债率高、流动负债比重大、股权集中度高的问题，针对其原

因提出相应的优化对策。

7

湖南商务职业技术学院毕业设计

4.1合理降低负债率

从2018年至2021年泰禾集团资产负债率持续偏高，这十分不利于企业的良

性经营和稳定可持续发展。针对资产负债率过高的问题，泰禾集团可以凭借其良

好的业内信誉，吸引综合实力雄厚的战略合作伙伴共同开发经营项目。这种战略

合作方式对泰禾集团和合作伙伴都是双赢的。不仅能分享收益还能再一定程度上

转移风险，也有利于泰禾集团补充资金空缺。

4.2完善股权结构

较高的股权集中度，一方面有利于提高公司决策的效率，但另一方面有可能

侵害小股东的利益，例如制定决策时，小股东的发言容易遭到忽视。更大的弊端

在于当大股东的利益与公司利益相违背时，拥有绝对发言权的大股东有可能做出

有损公司利益的决策。合理的股权结构不仅有利于提高公司治理水平而且能够为

实现公司价值最大化做贡献。因此，泰禾集团可以通过增资扩股、出让原有股东

股权、债券转股权等方式引入战略机构投资者以达到改善股权结构的目的。战略

投资者具有资本实力强、技术专业程度高、管理和战略能力高的优势，同时战略

投资者更加注重企业的长远发展以及投资的长期回报。这些优势是普通投资者和

小股东所欠缺的。因此，与小股东相比，战略投资者能更好地指导企业技术和提

升企业管理水平，进而实现企业健康可持续发展。

4.3丰富筹资方式

因为我国企业筹资渠道单一，企业为了便利未采取其他方式集资，上市公司

银行借款的比重较大。泰禾集团应该去拓展多种筹资渠道，增加资金的多方位来

源，促进多元化。政府可以鼓励房地产企业与其他大型企业进行股权合作，提供

更多的筹资方式。所以泰禾集团可以选择新型的信托融资和房地产投资基金这两

种方式去融资，这在整个市场环境下是比较稳妥的。因为公司的经营者有时候会

犯错，这就需要一些约束机制来制约他们了，泰禾集团需要建立起完善的资本结

构优化制度，确保每个人员获得很好的利益。现在市场的供求关系在不停地变化，

而企业的资本结构也受其影响在改变，这些变化是好的，但需要我们加以引导，

需要一个机制去规划它，这样他才能够更好的发展、发挥其作用。泰禾集团需要

加强对企业财务管理这一块内容的管理与监督。

最后，通过对泰禾集团的经营现状、资本结构现状进行分析发现，泰禾集团

资本结构存在资产负债率偏高、股权集中度高等问题，进一步分析得知资产规模

扩大，资金需求量大引起过高负债率；主要股东除股比例过高因而股权集中度高，

8

湖南商务职业技术学院毕业设计

基于这些原因本设计进一步提出了有针