《实体企业金融化的影响研究国内外文献综述》2500字

实体企业金融化的影响研究国内外文献综述本文在收集了国内外关于实体企业金融化领域文献之后，简要概述国内外实体企业金融化对主业影响的研究现状及存在的问题。国际上不少学者对于实体企业金融化对其主业影响的研究已达成了不错的成绩，而国内实体企业金融化对主业发展影响的研究领域近年也出现了许多优秀成果。但客观而言，与西方发达国家相比，我国目前的研究成果还存在一定的差距。究其原因，一部分是因为我国发展市场经济的起步较晚，金融市场仍处于发展阶段，实体企业大幅出现金融化现象的时间点也较晚。另外一部分是因为我国选择的市场经济发展路线具有独到的中国特色和时代特征，许多理论并不能全然参考西方发达国家经验，需待与国内实际情况结合。本文参考国内外相关文献以研究实体企业金融化对其主业发展的影响。所参考的国内外相关文献中包含有会计与经济学杂志（2005年）、剑桥经济学杂志（2008年）、世界经济（2020年）、财会月刊（2019年）、商业研究（2019年）等期刊杂志刊登的文献。1.1国外研究现状1关于实体企业金融化动机的研究Krippner(2005)实体企业金融化受其逐利动机驱动，企业利润日益积累规模亦随之扩大。企业将随经济增长进入平稳期而放缓利润增长速度，企业因而不满足于仅依靠传统的实体商品生产和贸易模式获得利润。Froud(2000)认为股东价值最大化成为企业管理主流目标推动了实体企业金融化的进程，实体企业将原本追求长期增长的企业管理诉求转向短期利益。上述情况中的企业将一定程度上减少对主业生产经营的投资，更多地向股东分配利润。Krippner(2005)对美国实体企业的利润组成的研究测算表明，非金融企业在金融活动中获得的利润在企业整体利润中的占比愈发扩大，20世纪70年代前实体企业金融投资与现金流收入的比率大多不超过10%，随后该比率不断上升，2001年涨至近50%。2关于实体企业金融化影响的研究由于实体企业金融化对企业带来的影响是多方面的，许多学者对实体企业金融化对实体企业的不同层面的影响展开了研究。Stockhammer(2004)认为实体企业金融化可能使得实业投资率下降，经济发展将走向“空心化”，社会生产因投资减少而放缓速度，实物资产积累减慢。Theurillat(2010)认为实体企业的金融活动有助于企业削弱融资约束的影响，拓宽融资渠道从而获得更多资金投入生产，整体上有助于主营业务发展能力的提高。Orhangazi(2008)研究发现非金融企业的金融活动会对其经营主业的实体投资产生“挤出效应”。Graham(2005)认为实体企业金融化可能增加代理成本。因为金融化背景下，实体企业管理层得以更加自由地支配充裕的企业现金流，但管理层可能会在长期生产投资项目与短期高回报金融投资项目中更倾向于后者，企业的主业经营不能得到更多的支持。国外对实体企业金融化的研究已经发展较为成熟，但实体企业金融化对主业经营的影响仍然不能被轻易论定。1.2国内研究现状1关于实体企业金融化现象的研究张成思和郑宁(2018)的研究表示约从2006年起，一定比例的中国实体企业表现出了金融化特征。张成思和郑宁(2019)研究表明实体企业的金融化活动存在着异质性，其中国有企业与非国有企业以及制造业和非制造业企业的金融化活动都表现出不同的特征。胡海峰等(2020)研究金融化程度和企业生产效率的关系发现，金融化加强在一定程度内助推企业生产，而过度金融化反而与生产效率成反对关系。2关于实体企业金融化影响的研究王红建等(2017)选择2009年至2014年A股非金融类企业为样本，研究发现受套利动机驱动进行金融化实体企业的金融活动对企业创新产生了挤出效应，当金融化程度超过23%时，实体企业的金融化将促进企业创新。王红建等(2017)还通过实证检验发现实体企业的金融化并未对全要素生产率起到大幅提升作用。杜勇等(2017)通过实证检验得出结论总体上实体企业金融化对其未来主业业绩的“挤出效应”大于“蓄水池效应”赵芮和曹廷贵(2021)的研究表明，实体企业的金融化程度加深将直接反映为企业风险的扩大。1.3文献评述综上所述，国外学者的研究主要包括实体企业金融化的动机，实体企业金融化的风险，实体企业金融化发展倾向等方面。而国内学者的研究方向主要集中在国内影响实体企业金融活动特征的因素，实体企业金融化程度与企业经营表现的关系等。我国国内目前有关实体企业金融化对主业发展影响的研究还相对较少，现有研究大多学习西方国家市场经济发展经验，研究还待进一步深入。国内学者在研究实体企业金融化对主业经营影响及研究引导合理金融化对策领域仍然存在着诸多不足，各家提出的建议都存在一定的局限性。笔者的期望是吸取前人研究成果的养分，站在巨人的肩膀上对实体企业金融化对主业经营发展的影响展开论述，并结合我国实体企业经营实务进行考虑，提出可供参考的建议和对策。参考文献[1]杜勇,张欢,陈建英.金融化对实体企业未来主业发展的影响:促进还是抑制[J].中国工业经济,2017,(12):113-131.[2]胡海峰,窦斌,王爱萍.企业金融化与生产效率[J].世界经济,2020,43(01):70-96.[3]雷新途,朱容成,黄盈莹.企业金融化程度、诱发因素与经济后果研究[J].华东经济管理,2020,(01):76-85.[4]李娟.企业金融化的“前因”与“后果”[J].科技经济市场,2020,(12):73-75.[5]李文贵,蔡雍蓉.产融结合:“助推主业”还是“脱实向虚”?——基于上市公司持股金融机构的研究[J].会计之友,2019,(03)63-67.[6]刘建民,沈金丽.金融化、商业信用与实体企业主业发展[J].新会计,2020,(09):24-29.[7]马红,王永嘉.实体企业金融化研究综述[J].财会月刊,2019,(17):157-164.[8]倪志良,张开志,宗亚辉.实体企业金融化与企业创新能力[J].商业研究,2019,(12):31-42.[9]倪志良,宗亚辉,张开志,郭玉清,徐晓宇.金融化是否制约了实体企业主营业务的发展?[J].经济问题探索,2019,(03):51-62.[10]牛玉凝,刘梦佳.实体企业金融化与产品市场表现[J].经济问题研究,2020,(12):69-77.[11]沈璐,陈祖英,汪金祥.产融结合与实体企业未来主业发展:助力还是阻力[J].财会月刊,2019,(14):65-74.[12]王红建,曹瑜强,杨庆,杨筝.实体企业金融化促进还是抑制了企业创新——基于中国制造业上市公司的经验研究[J].南开管理评论,2017,20(01):155-166.[13]杨筝,李茫茫,刘放.产融结合与实体企业技术创新:促进还是抑制——基于金融机构持股实体企业的实证研究[J].宏观经济研究,2019,(10):62-77.[14]张成思,郑宁.中国非金融企业的金融投资行为影响机制研究[J].世界经济,2018,41(12):3-24.[15]张成思,郑宁.中国实业部门金融化的异质性[J].金融研究,2019,(07):1-18.[16]JohnR.Graham,CampbellR.Harvey,ShivaRajgopal.Theeconomicimplicationsofcorporatefinancialreporting[J].JournalofAccountingandEconomics,2005,40(01):3-73.[17]JulieFroud,ColinHaslam,SukhdevJohal,KarelWilliams.ShareholdervalueandFinancialization:consultancypromises,managementmoves[J].EconomyandSociety,2000,29:80-100.[18]KrippnerGretaR.TheFinancializationoftheAmericanEconomy[J].Socio-EconomicReview,2005,(03):173-208.[19]ÖzgürOrhangazi.Financialisationandcap