钢铁-有色-金属周期品高频数据周报：预焙阳极价格创2024年以来新高

预焙阳极价格创2024年以来新高流动性：伦敦金现价格续创历史新高水平。（1）BCI中小企业融资环境指数2025年1月值为47.06，环比上月+0.36%；（指数存在较强的正向相关性：M1和M2增速差在2025年1月为-6.6个百分点，环比-0.50基建和地产链条：2月上旬，重点企业粗钢旬度日均产量创近半年以来新高水平。（1）本周价格变动：螺纹-2.94%、水泥价格指数-0.17%、橡胶+3.30%、焦炭-3.36%、焦煤-1.49%、铁矿-0.25%；（2）本周全国高炉产能利用率、水泥、沥青、全钢胎开工率环比分别-0.16pct、+1.00pct、-0.1pct、+42.42pct；（3）2月上旬重点企业粗钢旬度日产量为213万吨。地产竣工链条：钛白粉、平板玻璃毛利润处于低位水平。（1）本周钛白粉、玻璃的价格环比分别+1.40%、+1.43%，玻璃毛利润为60元/吨，钛白粉利润为-836元/吨，平板玻璃本周开工率76.77%，环比持平。20%工业品链条：半钢胎开工率处于同期高位。（1）本周主要大宗商品价格表现：冷轧、铜、铝价格环比-0.06%、+1.03%、+0.59%，对应的毛利变化+10.60%、亏损环比+17.93%、+21.40%2）本周全国20%0%-10%01/2405/-20%-30%——钢铁行业——沪深300细分品种：预焙阳极价格创2024年以来新高。（1）石墨电极：超高功率18000元/吨，环比+2.86%，综合毛利润为1189.55元/吨，环比+54.56%；（2）电解铝价格为20610元/吨，环比+0.59%，测算利润为3312元/吨0%-10%01/2405/-20%-30%——钢铁行业——沪深300资料来源：Wind比价关系：上海区域冷轧与螺纹价差处于5年同期中位。（1）螺纹和铁矿的价格比值本周为4.01；（2）本周五热卷和螺纹钢的价差为160元/吨；（3）本周上海冷轧钢和热轧钢的价格差达570元/吨，环比+70元/吨；（4）不锈钢热轧电解镍的价格比值为0.10；（5）盘螺（主要用在地产）和螺纹钢（主要用在基建）的价差本周五达320元/吨，环资料来源：Wind（6）新疆和上海的螺纹钢价差本周五为70元/吨。——有色行业沪深300——有色行业沪深300资料来源：Wind-1.97%2）本周美国粗钢产能利用率为75.20%，环比+0.80资料来源：Wind（3）2025年1月，中国PMI新出口订单为46.40%，环比-1.9pct。估值分位：本周沪深300指数+1.19%，周期板块表现最佳的是工程机械（+2.65%），普钢、工业金属的PB相对于沪深两市PB比值分位（2013年以来）分别是31.34%、64.78%；普钢板块PB相对于沪深两市PB的比值目前为0.50，2013年以来的最高值为0.82（2017年8月达到）。投资建议：在证监会要求上市公司加强市值管理的大背景下，建议关注估值较低、盈利稳健的金属国央企。2025年2月8日，工信部对《钢铁行业规范条件（2015年修订）》进行了修订，形成《钢铁行业规范条件（2025年版）》，规范条件对钢铁企业实施“规范企业”和“引领型规范企业”两级评价，建议高度关注行业供给端政策及其影响。风险提示：根据历史数据得出的相关性失效的风险；政府对大宗商品价格调控的风险；公司经营不善风险。钢铁/有色板块-2.9%-12.7%-0.2%-0.2%板块-2.9%-12.7%-0.2%-0.2%1.0%1.4%1.4%0.0%-0.1%3.3%42.4%1.0%0.6%21.4%-0.1%0.0%-0.4%-1.7%-1.5%-3.4%-0.2%2.9%54.6%0.8%0.8%-0.3%-1.9%0.0%-4.9%2.0%单位元/吨元/吨%指数元/吨%元/吨元/吨元/吨%元/吨%元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨美元/桶元/吨元/吨%元/吨元/湿吨元/吨元/吨%元/吨元/吨美元/盎司万元/吨元/吨元/吨元/吨吨桶-15.6%86.3%1.8%-1.4%-8.8%-33.6%-3.9%3.4%37.6%42.3%28.0%9.3%78.5%-11.1% -7.9%-18.6%-40.1%2.0%-35.7%-19.3%-5.3%-47.1%7.4%6.0%-8.9%42.4%-17.7%-1.5%-5.2%89.2%0.2%-2.9%-16.4%1.3%-3.1%3.6%4.0%1.4%1.8%0.0%-3.5%2.4%2.4%1.5%1.2%-0.3%6.7%-9.2%-2.2%-2.9%-8.7%-6.5%1.0%2.9%-33.5%-36.1%0.8%6.7%0.0%-2.6%1.0%年内涨幅-16.7%-7.6%-7.0%-2.7%6.8%1.4%1.4%0.0%26.8%1.5%3.3%3.9%-365.2%-1.4%33.3%-4.4%-3.4%-7.3%-1.6%-9.4%3.6%2.9%-35.9%-48.1%9.2%1.4%1.0%0.2%1.0%2.6%2.5%历史最高值数值60.27.45螺纹钢钢铁行业综合毛利全国高炉产能利用率水泥水泥利润水泥开工率钛白粉平板玻璃新开工新开工竣工竣工建筑沥青石油沥青产能利用率基建石油沥青产能利用率天然橡胶基建地产全钢轮胎产能利用率基建地产全钢轮胎产能利用率地产螺纹-基建螺纹价格差冷轧钢热轧-螺纹价格差动力煤焦煤110家洗煤厂煤炭产能利用率焦炭铁矿石超高功率石墨电极价格石墨电极平滑利润预焙阳极硅铁黄金五氧化二钒钨精矿镍不锈钢铝库存工业品工业品细分领域细分领域社会库存API石油库存资料来源：Wind、百川、Mysteel、光大证券研究所钢铁/有色2、流动性：伦敦金现价格续创历史新高从周度数据的角度，我们重点关注如下四种流动性指标：（1）美联储总负债：美联储总负债是影响全球流动性的重要指标，本周值为6.77万亿美元，环比+0.04%；（2）伦敦金现价格：伦敦金现是观察全球风险偏好、通胀预期的重要指标，而全球黄金ETF的持仓量则是短期金价的同步指标。本周伦敦金现价格为2882美元/盎司，环比上周+0.77%，SPDR黄金ETF持仓量本周为863.06吨，环比上周-0.63%。（3）中美十年期国债收益率利差：中美利差走阔将增强中国国内经济、特别是资本市场的流动性和吸引力。中美十年期国债收益率利差在本周五为-282个BP，环比上周+7个BP；（4）螺纹钢和中国一年期国债收益率：（1）2012年5月25日-2013年11月15日，螺纹钢下跌10.81%，但一年期国债收益率却上行191个bp；随后螺纹钢价出现大跌。本周，一年期国债收益率为1.38%，环比变动+15.66个bp；本周螺纹钢价格为3300元/吨，环比变动-2.94%。100000美国:所有联储银行:负债:总负债80000600004000020000100000美国:所有联储银行:负债:总负债800006000040000200000伦敦金现:IDCSPDR:黄金ETF:持有量(吨)（右轴）2800260024002000400020152016201720182019202020212022202320242025资料来源：Wind、光大证券研究所资料来源：资料来源：Wind、光大证券研究所中债国债到期收益率:10年6美国中债国债到期收益率:10年6美国:国债收益率:10年5中债国债到期收益率:10年:-美国:国债收益率:10年4321020142015201 44.0中债国债到期收益率:1年（左）上海螺纹钢价格40000201420152016201720182019202020资料来源：Wind、光大证券研究所资料来源：资料来源：Wind、光大证券研究所从历史（月度）数据来看，关于股指和流动性，存在两个规律：（1）创业板指数与BCI中小企业融资环境指数在2014年以后存在较强的相关钢铁/有色性，而中小企业融资环境指数存在均值回归的规律：超过50、低于40的时间都不长久。2021年以来的最低点出现在2022年5月（40.91），2025年1月值为47.06，环比上月+0.36%。（2）M1和M2增速差与上证指数存在较强的正向相关性2025年1月为-6.6个百分点，环比-0.50个百分点。增速差在2021年1月为+5.3个百分点，创2018年以来的单月新高，但2021年2月回落至-2.7个百分点。资料来源：Wind、光大证券研究所资料来源：资料来源：Wind、光大证券研究所3、基建地产新开工链条：2月上旬，重点企业粗钢旬度日均产量创近半年以来新房地产基建链条上的高频数据（包括周度和月度），我们分为四类：（1）房地产开工相关的指标：2024年1-12月全国房地产新开工面积累计全国商品房销售面积2024年1-12月累计同比为-12.90%，较上个月累计值变动+1.4pct；全国房地产新开工面积2024年1-12月累计同比为-23.00%，较上个月累计值变动+0.0pct。资料来源：Wind、光大证券研究所资料来源：Wind、光大证券研究所钢铁/有色资料来源：Wind、光大证券研究所资料来源：Wind、光大证券研究所100个大中型城市成交土地规划面积本周为1643万平方米，环比上周+397.89%；全国30大中城市商品房成交面积，2019年占全国销售面积的约10%，本周值（上周六至本周五）为118万平方米，环比上周+189.01%。资料来源：Wind、国家统计局、光大证券研究所资料来源：资料来源：Wind、国家统计局、光大证券研究所（2）只与基建相关的指标：球墨铸管价格处于2019年以来低位水平全国基建投资额（不含电力）1-12月累计同比为+4.40%，较上个月累计值变动+0.2pct；全国宏观杠杆率：基建的扩张在很大程度上依赖实体经济体部门杠杆率的提升、尤其是非金融企业部门杠杆率，该类数据由国家资产负债表研究中心每个季度公布一次。数据显示，2024年12月全国实体经济部门的杠杆率值为290.60%，环比-7.5个百分点，非金融企业部门杠杆率为168.40%，环比-6.2个百分点。钢铁/有色）（资料来源：Wind、光大证券研究所资料来源：资料来源：Wind、光大证券研究所石油沥青约80%用于道路建设（包括新建和维修而2017年基建投资额构成中，道路运输业占23.29%，仅次于市政设施管理行业（占26.13%而石油沥青出口占比较小（2019年是8.56%），因此总体来看石油沥青是监测基建比较重要的指标。建筑沥青价格本周为3700元/吨，环比+0.00%。本周沥青炼厂开工率为27.03%，环比上周-0.1个百分点。料来源：Wind、光大证券研究所资料来源：百川资讯、光大证券研究所本周球墨铸管价格为6270元/吨，环比上周+0%，加工费为3140元/吨，环比上周+0.96%。钢铁/有色资料来源：Wind、光大证券研究所0资料来源：Wind、光大证券研究所（3）与房地产和基建高度相关的指标：2月上旬，重点企业粗钢旬度日均产量创近半年以来新高水平螺纹钢：螺纹钢广泛用于房屋、桥梁、道路等土建工程建设，而且出口量非常小（2019年螺纹钢出口量占产量的比例为0.18%）。螺纹钢价本周为3300元/吨，环比-2.94%；本周产量为178.15万吨，环比-3.07%；周度总库存为819.36万吨，环比+16.16%；长流程螺纹钢利润本周为237元/吨，环比-18.75%。热轧板卷本周产量为328.93万吨，环比+1.48%；周度总库存为429.65万吨，环比+3.70%；五大品种钢材总库存本周为1822.51万吨，环比+9.06%。本周五全国高炉产能利用率为85.60%，环比-0.16个百分点。2025年1月，全国钢铁PMI新订单指数为41.7%，环比上月-7.0个百分2024年12月，全国粗钢日均产量为245.06万吨；2025年2月上旬，重点企业粗钢旬度日均产量为213.30万吨，环比+1.14%。心资料来源：钢联数据、光大证券研究所资料来源：钢联数据、光大证券研究所钢铁/有色350340350340330320310300290280270260250一202120222023202420252021202220232024202520212022202320242025心资料来源：钢联数据、光大证券研究所资料来源：钢联数据、光大证券研究所资料来源：钢联数据、光大证券研究所5资料来源：Wind、光大证券研究所资料来源：资料来源：Wind、光大证券研究所资料来源：Wind资料来源：Wind、光大证券研究所钢铁/有色资料来源：Wind资料来源：Wind，光大证券研究所水泥：水泥的下游基本是房地产、基建、农村建设三家平分，出口占比仅为0.2%。本周全国水泥价格指数变动为-0.17%，其中华东-1.00%、中南-0.19%、西南-1.31%、西北+0.00%。全国水泥开工率本周为20.29%，环比+1.1个百分点，相比去年同期-30.4个百分点。挖掘机：挖掘机也是主要用在基建、地产、新农村建设，2019年出口量占产量的比重为11.3%。挖掘机销量受到存量更新（平均报废更新周期为10年左右）、房地产和基建、替代人工、出口需求等多方面的影响。而挖机小时利用数则受到使用年限、房地产基建、替代人口等方面的影响。我们倾向于认为相对于挖机销量而言，挖机小时利用数和挖机保有量是更好的推断房地产基建发展形势的指标。2025年1月，小松挖机小时利用数为66.2小时，环比-38.70%、同比-17.25%。考虑到小松挖掘机市占率从此前的两位数已下滑至2018年的约4%，因此机器平均使用年限已经较长，因此我们可以认为，小松挖掘机小时利用数如果同比增长，则说明房地产基建的需求形势不错；如果同比微降，并不能说明太多问题，也许是机型使用年限已经偏长的原因、也许是挖机存量增长的原2024年12月，全国铁路货运量为4.59亿吨，环比+0.95%。2024年12月，挖掘机销量为9020.00台，环比+3.2%，2024年12月，载货汽车产量为29.00万辆，同比-0.3%。40心资料来源：Wind、中国水泥网、光大证券研究所资料来源：百川资讯、光大证券研究所钢铁/有色4资料来源：Wind、光大证券研究所资料来源：资料来源：Wind、光大证券研究所资料来源：Wind、光大证券研究所资料来源：资料来源：Wind、光大证券研究所（4）与房地产和基建存在一定关联的指标：全钢胎开工率处于同期中位天然橡胶主要用在轮胎领域，轮胎分为半钢胎和全钢胎，其中全钢胎近90%用于货车的配套和替换，公路货运领域的类别构成中，约63%是重化工品（2008年数据），轮胎41%用于出口（2019年数据）。云南国营全乳胶价格本周为1.73万元/吨，环比+3.30%；全钢胎本周五开工率为62.45%，环比+42.42pct。料来源：Wind、中国橡胶信息贸易网、光大证券研究所资料来源：Wind、光大证券研究所钢铁/有色4、地产竣工链条：钛白粉、平板玻璃毛（1）房地产竣工数据：1-12月竣工面积累计同比-27.70%全国商品房竣工面积1-12月累计同比为-27.70%，较上个月累计值变动资料来源：Wind、光大证券研究所资料来源：资料来源：Wind、光大证券研究所（2）房地产竣工相关商品数据：钛白粉、平板玻璃毛利润处于低位水平本周钛白粉（用途分布：56%涂料、6%塑料、10%油墨、2%造纸、其他6%）价格为14500元/吨，环比+1.40%，毛利润-836元/吨。TDI（用途分布：70%软泡，主要是坐垫、沙发、床垫、垫材等）价格为14,500.00元/吨，环比-2.03%；PVC价格为5,010.00元/吨，环比+0.40%。平板玻璃（用途75%是房地产和建筑）本周开工率76.77%，价格为1348元/吨、环比+1.43%，毛利润为60元/吨。截至2025年2月7日，PVC开工率为80.00%，周环比+0.00个百分点。2500023000210001900017000150001300011000900070005000资料来源：Wind、光大证券研究所3000280026002400220020001800160014001200100020212022202320242025资料来源：Wind、光大证券研究所钢铁/有色资料来源：Wind、光大证券研究所资料来源：资料来源：Wind、光大证券研究所一20212022202320242025资料来源：Wind、光大证券研究所资料来源：资料来源：Wind、光大证券研究所1600014000120001000080006000400020072007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022202320242025资料来源：Wind、光大证券研究所资料来源：资料来源：Wind、光大证券研究所钢铁/有色5、工业品链条：半钢胎开工率处于同期高位工业品基建链条上的高频数据（包括周度和月度我们分为两类：PMI新订单指数：全国PMI新订单指数是诸多工业品价格的领先指标，2025年1月为49.20%，环比-1.8个百分点，（2012年5月以来的最高值是2017年10月的54.8%）；全国小型企业PMI新订单指数2025年1月值是46.40%，环比+0.0个百分点。工业产能利用率：全国工业产能利用率在2024年12月为76.20%，已是2016年底以来的较高水平，其中通用设备制造业产能利用率为79.60%。资料来源：Wind、光大证券研究所资料来源：资料来源：Wind、光大证券研究所（2）燃油车产业链：半钢胎开工率处于同期高位半钢胎：半钢胎主要用在轿车领域（包括新车以及更换）。本周全国半钢胎开工率为73.85%，环比+44.47个百分点；截至2025年2月8日当周，乘用车批发及零售日均销量为17.7万辆；乘用车批发及零售销量4周移动平均值为12.9万辆，较2月1日数据环比-15.81%。冷轧钢板：冷轧钢板主要用在汽车和家电领域。冷轧钢板价格4205元/吨，环比上周-0.06%。钢铁/有色90800心心心）（90800心心心0 价格:冷轧板卷:1.0mm:上海冷轧吨钢毛利(右)0资料来源：Wind、光大证券研究所资料来源：资料来源：Wind、光大证券研究所2021年2022年2023年2024年2025年2021年2022年2023年2024年2025年心心心心心资料来源：Wind、光大证券研究所资料来源：Wind、光大证券研究所6、细分品种：预焙阳极价格创2024年（1）石墨电极产业链：普通功率石墨电极价格环比+2.94%本周石墨电极价格：普通功率为16500元/吨，环比+2.94%；高功率为17500元/吨，环比+2.86%；超高功率18000元/吨，环比+2.86%。本周石墨电极毛利润：综合毛利润为1189.55元/吨，环比+54.56%。钢铁/有色120000普通功率利润普通功率利润高功率利润超高功率利润高功率超高功率普通功率高功率超高功率9000060000300003000000资料来源：Wind、光大证券研究所资料来源：资料来源：Wind、光大证券研究所（2）短流程：钢铁行业综合毛利润环比-12.74%85家电炉钢本周开工率为19.78%，环比+13.39个百分点。本周，热轧利润为110元/吨，中厚板利润为111元/吨，钢铁行业综合毛利润为212元/吨，较上周-12.74%。9080706050403020908070605040302000201420152016201720120212022202320242025心心心资料来源：Wind、光大证券研究所资料来源：资料来源：Wind、光大证券研究所(3）不锈钢-镍产业链：本周不锈钢价格环比+0.00%不锈钢：本周价格为13320元/吨，环比+0.00%，测算利润为-212元/吨。镍：本周价格（周五）127500元/吨（环比-1.92%）。钢铁/有色-1500-15002600022000180001400010000价格:304/2B卷板:2.0mm:太钢:无锡现货平均价:电解镍:Ni9996:华南（右）20182019202020212022202320242025350000300000250000200000150000100000500000资料来源：Wind、光大证券研究所资料来源：Wind资料来源：Wind、光大证券研究所(4）铜、铝、预焙阳极产业链：预焙阳极价格创2024年以来新高本周电解铜价格为77710元/吨，环比+1.03%，测算利润为-2310.97元/吨（不含税），亏损环比+17.93%；电解铝价格为20610元/吨，环比+0.59%，测算利润为3312元/吨（不含税），环比+21.40%。氧化铝价格为3350元/吨，环比-7.20%。电解铝产能利用率：2024年1月为97.73%，环比-0.15个百分点；氧化铝产能利用率：1月为86.16%，环比+1.35个百分点。预焙阳极本周价格为4450元/吨，环比+1.14%，毛利润为-1728元/吨。长江有色市场:平均价:铝:A00 氧化铝:一级:河南（右）资料来源：Wind、光大证券研究所资料来源：资料来源：Wind、光大证券研究所资料来源：资料来源：资料来源：钢铁/有色资料来源：Wind、光大证券研究所资料来源：Wind资料来源：Wind、光大证券研究所 资料来源：Wind、光大证券研究所资料来源：资料来源：Wind、光大证券研究所（5）其他周期品种：钛精矿创近3个月新高水平焦炭和铁矿石主要用于炼钢。本周焦炭价格环比-3.36%，本周铁矿石现货价格环比-0.25%；五氧化二钒价格为7.5万元/吨，环比+0.00%。本周硅铁价格为6420元/吨，环比+0.78%；钼精矿价格为3555元/吨，环比-0.56%；钛精矿价格为2100元/吨，环比+0.96%；钨精矿价格为145000元/吨，环比上周-0.34%；国内主要地区主焦煤平均价格为1318元/吨，环比上周-1.49%；动力煤价格为746元/吨，环比-1.71%。110家样本洗煤厂开工率为60.20%，环比+14.40百分点；日均产量48.94万吨，环比+33.06%；精煤库存215.86万吨，环比+5.43%。取向硅钢价格（一般）为14500元/吨，环比+0%；取向硅钢价格（高磁感）为16000元/吨，环比+0%；无取向硅钢（一般）价格为5200元/吨，环比+0%；无取向硅钢（高牌号）价格为7650元/吨，环比+0%。钢铁/有色资料来源：Wind、光大证券研究所资料来源：资料来源：Wind、光大证券研究所1200000镨钕氧化物 氧化镝（右）350010000003000250080000020006000001500400000100020000050000202020212022202320242025资料来源：Wind、光大证券研究所资料来源：资料来源：Wind、光大证券研究所180000 价格：钨精矿1600001400001200001000008000060000400002017201820192020202120222023硅铁（右）202420252500020000150001000050000资料来源：Wind、光大证券研究所资料来源：资料来源：Wind、光大证券研究所钢铁/有色20212022202320242025资料来源：Mysteel、光大证券研究所资料来源：资料来源：Mysteel、光大证券研究所900700900700平均价:主焦煤:国内主要地区——期货收盘价(活跃合约):炼焦煤资料来源：Wind、光大证券研究所资料来源：资料来源：Wind、光大证券研究所000资料来源：Mysteel，光大证券研究所资料来源：资料来源：Mysteel，光大证券研究所钢铁/有色7、比价关系：上海区域冷轧与螺纹价差新疆和上海的螺纹钢价差：本周五该价差为70元/吨，历史峰值在2011年达到（为950元/吨），当时也是新疆的钢铁股领涨钢铁板块的时期。品种钢价差：上海冷轧钢和热轧钢的价格差本周五达570元/吨，环比+70元/吨；上海冷轧钢和螺纹钢的价差本周五为730元/吨，环比+70元/吨；中厚板和螺纹钢的价差本周五为160元/吨；热卷和螺纹钢的价差为160元/吨。不锈钢热轧和上海热轧板卷的价格比值本周五为3.85；不锈钢热轧电解镍的价格比值本周五为0.10。大小螺纹钢价差：大螺纹（用:杭州HRB40020mm替代）用于基建、小螺纹（用杭州Ф8-10:中天替代），大小螺纹价格差扩大，则表明基建更好，否则说明房地产更好。盘螺和螺纹钢的价差本周五达320元/吨，环比上周原燃料价差：高低品铁矿石的溢价幅度本周五为19.12%，环比+0.03个百分点；螺纹和铁矿的价格比值本周为4.01，较上周-2.00%；钢板料和福建料的价差为-30元/吨，焦炭和焦煤的价格比值为1.09。金银比价：伦敦现货金银价格比值本周五为88倍，2010年以来的均值为75，该比值在2020年3月17日达到123倍的历史高位后迅速回落。6004002000-200-400-600-8002020年2021年2022年2023年2024年2025年心心心资料来源：Wind、光大证券研究所资料来源：Wind、光大证券研究所钢铁/有色2022年2025年2021年2024年2020年2023年2022年2025年2021年2024年2020年2023年2022年2025年2021年2024年800600800600800600400400200200000资料来源：Wind、光大证券研究所资料来源：资料来源：Wind、光大证券研究所800600400200-200-4002022年2023年2020年2021年2022年2023年 2024年2025年1月1日3月1日4月30日6月29日8月28日10月27日12月26日1月1日3月1日4月30日6月29日8月28日10月27日12月26日资料来源：Wind、光大证券研究所资料来源：资料来源：Wind、光大证券研究所300020000-1000-2000-3000-4000300020000-1000-2000-3000-4000不锈钢板材与长材价格差20152016201720182019202020212022202320242025M0.25不锈钢热轧和电解镍的价格比值不锈钢热轧和上海热轧板卷的价格比值（右轴）7.06.00.25.00.154.00.13.02.00.0500.02016201720182019202020212022202320242025资料来源：Wind、光大证券研究所资料来源：资料来源：Wind、光大证券研究所钢铁/有色 9876543资料来源：Wind、光大证券研究所资料来源：资料来源：Wind、光大证券研究所80%4040%402001200220012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023202420250%201420152016201720182019202020212022202320242025资料来源：Wind、光大证券研究所资料来源：资料来源：Wind、光大证券研究所中国进出口集装箱运价指数：CCFI综合指数（中国出口集装箱运价指数）本周为1,387.16点，环比-1.97%；CICFI综合指数（中国进口集装箱运价指数）本周为704.70点，环比-0.98%。2025年1月，中国PMI新出口订单为46.40%，环比-1.9pct。美国失业率：美国初次申请失业金人数及美国失业率自2010年来持续下行，2020年年初受疫情影响急速拉升，之后随着美国经济复苏持续下降，2025年1月美国失业率为4.00%，环比-0.10个百分点。全球制造业PMI新订单：受疫情影响，2020年初全球制造业PMI新订单为31.50%，创近1年最低值。后随着经济复苏，全球制造业PMI新订单迅速恢复至疫情前水平。2025年1月，全球PMI新订单值为50.80%，环比+1.30个百分点；2025年1月，美国PMI新订单值为55.10%，环比+2.60个百分点。钢铁/有色美国粗钢产能利用率：受疫情影响，美国粗钢产能利用率在2020年5月初创下10年新低51.10%，后持续恢复，本周为75.20%，环比+0.80个百分CCFI:中国出口集装箱运价指数CCFI:中国出口集装箱运价指数资料来源：Wind、光大证券研究所资料来源：Wind、光大证券研究所45美国:美国:ISM:制造业PMI:新订单全球:摩根大通全球制造业PMI:新订单20142015201620172018201920202021202220232资料来源：Wind、光大证券研究所资料来源：Wind、光大证券研究所佳行业板块上：本周沪深300指数+1.19%，周期板块表现最佳为工程机械有色金属板块中涨幅前五：龙宇燃油（+14.14%）、方大炭素（+11.73%）、索通发展（+11.63%）、三祥新材（+9.91%）、电工合金钢铁板块中表现前五：杭钢股份（+60.98%）、方大炭素（+11.73%）、沙钢股份（+3.48%）、中南股份（+2.26%）、中信特钢（+1.54%）。钢铁/有色2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%资料来源：Wind、光大证券研究60%50%40%30%20%10%杭钢股份龙宇燃油方大炭素索通发展三祥新材资料来源：Wind、光大证券研究所本周五，地产、化工、普钢、水泥制造、工程机械板块PB相对于沪深两市的估值均处于2013年以来的较低位置。截止本周，主要周期板块的PB相对于沪深两市PB的比值分位：石化24.54%、房地产9.15%、普钢31.34%、煤炭46.99%、航运18.91%、工业金属64.78%、水泥4.16%、化工17.57%、商用货车88.66%、工程机械34.93%。石油化工1.171.1.171.24 化工 普钢航运 7.14%工业金属水泥制造工程机械1.221.22商用载货车资料来源：Wind、光大证券研究所钢铁/有色90%80%70%60%50%40%30%20%90%80%70%60%50%40%30%20%水泥制造相商用载货车对工业金属煤炭开采普钢石油化工工程机械化工航运绝对PB0%房地产0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%市净率：普钢市净率：普钢/市净率：沪深两市（右轴）2.51.50.50.70.3资料来源：Wind、光大证券研究所资料来源：资料来源：Wind、光大证券研究所（3）主要基本面数据回顾基建地产高频指标中，石油沥青开工率本周下降：A.本周沥青炼厂开工率为27.03%，环比上周-0.1个百分点；B.基建地产通用指标：全钢胎开工率（62.45%）较上周+42.42pct，本周30大中城市商品房成交面积为118万平方米（+189.01%）；C.竣工指标：钛白粉利润为-836元/吨，平板玻璃毛利润为60元/吨。半钢胎开工率处于同期高位：本周半钢胎开工率略低于2024年同期（73.85%）；2025年2月8日当周，乘用车批发及零售日均销量之和为17.7万辆。螺纹周产量本周下降：2025年2月上旬，重点企业粗钢旬度日均产量为213.30万吨，环比+1.14%。本周全国高炉产能利用率环比小幅下降至85.60%（-0.16pct）；螺纹钢本周产量为178.15万吨，环比-3.07%。本周钢材利润环比下降：钢铁行业综合毛利润为212元/吨（-12.74%）。铜价环比上升：电解铜价格为77710元/吨（环比+1.03%），测算电解铜利润为-2310.97元/吨（不含税亏损环比+17.93%；电解铝本周的价格为20610元/吨（环比+0.59%），吨铝盈利3312元/吨，环比+21.40%；预焙阳极价