配套课件-《财务管理》(2版)

*财务管理

(第二版)第一章财务管理总论目录财务管理的内容1财务管理的目标2财务管理的环节3财务管理的环境4第一节财务管理的内容一、财务管理的概念财务管理（FinancialManagement）是商品经济条件下企业最基本的管理活动。财务管理正是基于企业再生产过程中客观存在的财务活动和财务关系而产生的，是企业组织财务活动、处理与各方面财务关系的一项经济管理工作，是企业管理的重要组成部分。第一节财务管理的内容二、财务活动企业资金运动过程总是与一定的财务活动相联系，企业资金运动的形式是通过一定的财务活动内容来实现的。（一）筹资活动（二）投资活动（三）营运活动（四）分配活动第一节财务管理的内容三、财务关系（一）企业与政府之间的财务关系（二）企业与投资者之间的财务关系（三）企业与债权人之间的财务关系（四）企业和受资者之间的财务关系（五）企业与债务人之间的财务关系（六）企业内部各单位之间的财务关系（七）企业与职工之间的财务关系第二节财务管理的目标一、财务管理目标的含义（一）利润最大化利润最大化假定在企业的投资预期收益确定的情况下，财务管理行为将朝着有利于企业利润最大化的方向发展。（二）资本利润率最大化或每股利润最大化资本利润率是利润额与资本额的比率。每股利润是利润额与普通股股数的比值。这里利润额是净利润。所有者作为企业的投资者，其投资目标是取得资本收益，具体表现为净利润与出资额或股份数（普通股）的对比关系。（三）企业价值最大化企业价值不是账面资产的总价值，而是企业全部财产的市场价值，它反映了企业潜在或预期获利能力。第二节财务管理的目标二、财务管理目标的协调（一）所有者与经营者的矛盾与协调1.约束措施（1）通过所有者约束经营者，即解聘。（2）通过市场约束经营者，即接收。2.激励措施（1）“股票选择权”方式。（2）“绩效股”形式。（二）所有者与债权人的矛盾与协调（1）限制性借款。（2）收回借款不再借款。第三节财务管理的环节一、财务预测财务预测是企业根据财务活动的历史资料（如财务分析资料），考虑现实条件与要求，运用特定方法对企业未来的财务活动和财务成果做出科学的预计或测算。财务预测是进行财务决策的基础，是编制财务预算的前提。财务预测所采用的方法主要有两种：一是定性预测，二是定量预测。二、财务决策财务决策是企业财务人员按照企业财务管理目标，利用专门方法对各种备选方案进行比较分析，并从中选出最优方案的过程。它是提出问题、分析问题和解决问题的全过程。第三节财务管理的环节三、财务预算财务预算是指企业运用科学的技术手段和数量方法，对未来财务活动的内容及指标进行综合平衡与协调的具体规划。财务预算是以财务决策确立的方案和财务预测提供的信息为基础编制的，是财务预测和财务决策的具体化，是财务控制和财务分析的依据，贯穿企业财务活动的全过程。四、财务控制财务控制是在财务管理过程中，利用有关信息和特定手段，对企业财务活动所施加的影响和进行的调节。实行财务控制是落实财务预算，保证预算实现的有效措施，也是责任绩效考评与奖惩的重要依据。第三节财务管理的环节五、财务分析财务分析是根据企业核算资料，运用特定方法，对企业财务活动过程及其结果进行分析和评价的一项工作。财务分析既是本期财务活动的总结，也是下期财务预测的前提，具有承上启下的作用。第四节财务管理的环境财务管理的环境是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业内外各种条件的通称。通过环境分析，提高企业财务行为对环境的适应能力、应变能力和利用能力，以便更好地实现企业财务管理目标。企业财务管理环境按其存在的空间，可分为内部财务环境和外部财务环境。内部财务环境主要内容包括企业资本实力、生产技术条件、经营管理水平和决策者的素质四个方面。影响企业外部财务环境有各种因素，其中最主要的有经济环境、法律环境和金融环境等因素。本章主要介绍外部财务环境。第四节财务管理的环境一、经济环境（一）经济管理体制（二）经济周期（三）经济发展水平（四）经济政策第四节财务管理的环境二、法律环境（一）企业组织形式的法律规定（二）税收法规（三）财务法规及其他法规第四节财务管理的环境三、金融环境（一）金融机构（二）金融工具（三）金融市场（四）利率第二章资金时间价值与风险分析目录资金时间价值1风险分析2第一节资金时间价值一、资金时间价值概述（一）资金时间价值的概念资金时间价值（FinancialTimeCost），是指一定量资金在不同时点上的价值量的差额，也称为货币的时间价值。（二）资金时间价值产生的条件由于商品经济的高度发展和借贷关系的普遍存在，出现了资金使用权与所有权的分离，资金的所有者把资金使用权转让给使用者，使用者必须把资金增值的一部分支付给资金的所有者作为报酬，资金占用的金额越大，使用的时间越长，所有者所要求的报酬就越高。而资金在周转过程中的价值增值是资金时间价值产生的根本源泉。（三）资金时间价值的表示方法资金的时间价值可用绝对数（利息）和相对数（利息率）两种形式表示，通常用相对数表示。通常情况下，资金的时间价值被认为是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率，这是利润平均化规律作用的结果。第一节资金时间价值二、一次性收付款项的终值与现值（一）单利的终值和现值通常用P表示现值，F表示终值，i表示利率（贴现率、折现率），n表示计算利息的期数，I表示利息。1.单利的计算公式I=P×i×n2.单利终值的计算公式F=P+P×i×n=P（1+i×n）3.单利现值的计算将单利终值计算公式变形，即得单利现值的计算公式为：P=F／（1+i×n）第一节资金时间价值（二）复利的终值和现值1.复利的终值（已知现值P，求终值F）复利终值是指一定量的本金按复利计算若干期后的本利和。2.复利的现值（已知终值F，求现值P）复利现值是指在将来某一特定时间取得或支出一定数额的资金，按复利折算到现在的价值。复利现值是复利终值的逆运算，复利现值的计算公式为：式中，

称“一次性收付款项现值系数”，简称“复利现值系数”，记作（P/F，i，n），其数值可查阅1元复利现值系数表。复利终值系数与复利现值系数互为倒数。第一节资金时间价值三、年金的终值与现值（非一次性收付款项的终值与现值）年金是指一定时期内，每隔相同的时间每次等额收付的系列款项，通常记作A。（一）普通年金（二）即付年金（三）递延年金（四）永续年金第一节资金时间价值四、折现率、期间和利率的推算（一）折现率（利息率）的推算1.一次性收付款项2.永续年金折现率（利息率）3.普通年金折现率（利息率）（二）期间的推算1.计算出P／A，设其为α2.查普通年金现值系数表3.计算n（三）名义利率与实际利率的换算第二节风险分析一、风险的概念风险是指在一定条件下或一定时期内，某一项行动具有多种可能而不确定的结果。在风险存在的情况下，人们可以事先估计采取某种行动可能导致的各种结果以及每种结果出现的可能性大小，但无法确定最终结果是什么。值得注意的是，风险和不确定性是不同的。不确定性是指对于某种行动，人们知道可能出现的各种结果，但不知道每种结果出现的概率，或者可能出现的各种结果及每种结果出现的概率都不知道，只能作出粗略的估计。总之，只要某一行动的结果具有多种可能而不确定，就叫有风险；反之，某一行动的结果很确定，就叫没有风险。第二节风险分析二、风险的类型（一）市场风险市场风险是指影响所有企业的风险。它由企业的外部因素引起，企业无法控制、无法分散，涉及所有的企业。（二）企业特别风险1.经营风险经营风险是指由于企业生产经营条件的变化对企业收益带来的不确定性，又称商业风险。2.财务风险财务风险是指由于企业举债而给财务成果带来的不确定性，又称筹资风险。第二节风险分析三、风险报酬风险报酬，是指投资者冒着风险进行投资而获得的超过资金时间价值的那部分额外收益，是对人们所遇到的风险的一种价值补偿，也称风险价值。风险报酬的表现形式可以是风险报酬额或风险报酬率。期望投资报酬率=无风险报酬率＋风险报酬率第二节风险分析四、风险程度的衡量（一）概率及概率分布概率就是用来反映随机事件发生的可能性大小的数值，一般用X表示随机事件，

表示随机事件的第i种结果，

表示第i种结果出现的概率。一般随机事件的概率在0与1之间，即0≤≤1,越大，

表示该事件发生的可能性越大；反之，

越小，表示该事件发生的可能性越小。所有可能的结果出现的概率之和一定为1,即

。肯定发生的事件概率为1，肯定不发生的事件概率为0。（二）期望值期望值是指可能发生的结果与各自概率之积的加权平均值，它反映投资者的合理预期，用E表示。根据概率统计知识，一个随机变量的期望值为：第二节风险分析（三）离散程度离散程度是用以衡量风险大小的统计指标。一般来说，离散程度越大，风险越大；离散程度越小，风险越小。1.标准差标准差也叫均方差，是用来衡量概率分布中各种可能值对期望值的偏离程度，它反映风险的大小，用σ表示。其计算公式为：2.标准差系数标准差系数是指标准差与期望值的比值，也称离散系数，用q表示，计算公式如下：第三章企业筹资决策目录企业筹资概述1权益资金的筹集和管理2负债资金的筹集和管理3第一节企业筹资概述一、企业筹资的动机（一）扩张筹资动机（二）偿债筹资动机（三）混合筹资动机第一节企业筹资概述二、企业筹资的分类（一）按所筹资金的性质分类1.权益筹资2.负债筹资（二）按融通资金的方式分类1.直接筹资2.间接筹资第一节企业筹资概述（三）按所筹资金的使用期限分类1.短期筹资2.长期筹资（四）按所筹资金的范围分类1.内源筹资2.外源筹资（五）按照筹资的结果是否在资产负债表上得以反映分类1.表内筹资2.表外筹资(1)直接表外筹资(2)间接表外筹资第一节企业筹资概述三、企业筹资的渠道（一）国家财政资金（二）银行信贷资金（三）非银行金融机构资金（四）其他法人单位资金（五）民间资金（六）企业自留资金（七）境外资金第一节企业筹资概述四、企业筹资的方式（一）吸收直接投资（二）发行股票（三）金融机构贷款（四）商业信用（五）发行债券（六）发行短期融资券（七）租赁（八）联营（九）企业内部积累第一节企业筹资概述五、企业筹资的要求（一）合理确定筹资规模，提高用资效果（二）认真选择筹资方式，降低资本成本（三）及时组织资金供应，保障投放需要（四）科学安排资本结构，防范财务风险（五）严格遵守筹资法规，维护经济秩序第一节企业筹资概述六、筹资原则（一）规模适当原则（二）筹措及时原则（三）来源合理原则（四）方式经济原则第一节企业筹资概述七、资金需要量的预测（一）定性预测法（二）比率预测法（三）资金习性预测法第二节权益资金的筹集和管理一、吸收直接投资（一）吸收直接投资的种类1.吸收个人投资2.吸收法人投资3.吸收国家投资（二）吸收直接投资出资方式1.吸收现金投资2.吸收实物投资3.以工业产权出资4.以土地使用权出资第二节权益资金的筹集和管理（三）吸收直接投资的条件（1）采用吸收直接投资方式筹措自有资本的企业，应当是非股份制企业。（2）企业通过吸收直接投资而取得的实物资产或无形资产，必须符合企业生产经营、科研开发的需要，在技术上能够消化应用。（3）企业通过吸收直接投资而取得的非现金资产，必须进行公正合理的估价。（四）吸收直接投资的评价优点：（1）有利于增强企业信誉。（2）有利于尽快形成生产能力。（3）有利于降低财务风险。

缺点：（1）资金成本较高。（2）容易分散企业控制权。第二节权益资金的筹集和管理二、普通股筹资（一）股票的含义与分类（二）股票的价值、价格与股价指数（三）普通股股东的权利（四）股票的发行（五）股票上市（六）普通股筹资的优缺点第二节权益资金的筹集和管理三、发行优先股（一）优先股的性质（二）发行优先股的动机（三）优先股的种类（四）优先股股东的权利（五）优先股筹资的优缺点第二节权益资金的筹集和管理四、发行认股权证（一）认股权证的含义与特点（二）认股权证的种类（三）认股权证的基本要素（四）认股权证的价值（五）认股权证的作用第三节负债资金的筹集和管理一、长期借款筹资（一）长期借款的种类（二）长期借款的程序（三）与银行借款有关的信用条件（四）银行借款利息的支付方式（五）长期借款筹资的优点与缺点第三节负债资金的筹集和管理二、发行债券筹资（一）债券的性质（二）债券的种类（三）债券的基本要素（四）债券的发行条件（五）债券的发行程序（六）债券发行价格的确定（七）债券的还本付息（八）债券筹资的优缺点（九）可转换债券第三节负债资金的筹集和管理三、融资租赁筹资（一）租赁业务的种类和特征（二）融资租赁的程序（三）融资租赁租金的计算（四）融资租赁筹资的优缺点第三节负债资金的筹集和管理四、商业信用（一）商业信用的形式（二）商业信用的条件（三）商业信用的成本（四）商业信用筹资的优缺点第三节负债资金的筹集和管理五、杠杆收购筹资（一）杠杆收购筹资的含义杠杆收购筹资是指某一企业拟收购其他企业进行结构调整和资产重组时，以被收购企业资产和将来的收益能力做抵押，从银行筹集部分资金用于收购行为的一种筹资活动。（二）杠杆收购筹资的特点杠杆收购筹资的特点：杠杆收购筹资的财务杠杆比率非常高；以杠杆筹资方式进行企业兼并、改组，有助于促进企业的优胜劣汰；对于银行而言，贷款的安全性保障程度高；筹资企业利用杠杆收购筹资有时还可以得到意外的收益，即所收购企业的资产增值；杠杆收购可以充分调动参股者的积极性，提高投资者的收益能力。第四章资本成本与资本结构目录资本成本1杠杆原理2资本结构3第一节资本成本一、资本成本概述（一）资本成本的概念（二）资本成本的理论公式资本成本=资金使用费实际筹资额=资金使用费/(筹资总额-筹资费用)=资金使用费/[筹资总额×（1-筹资费率）]（三）资本成本的作用与影响因素第一节资本成本二、个别资本成本（一）银行借款成本（二）债券成本（三）优先股成本（四）普通股资本成本（五）留存收益成本第一节资本成本三、加权平均资本成本—加权平均资本成本。加权平均资本成本也称综合资本成本，是以各种资本来源所占比重为权数，对各种资本成本进行加权平均计算出来的，所以叫做加权平均资本成本。其计算公式为：Kw=∑WjKj式中，Kw为加权平均资本成本，Wj为第j种资本占总资本的比重，Kj为第j种资本的成本。四、边际资本成本所谓边际资本成本是指资金每增加一个单位而增加的成本。边际资本成本也是按加权平均法计算的，是追加筹资时所使用的加权平均成本。第二节杠杆原理一、成本按习性分类（一）固定成本（二）变动成本（三）混合成本（四）边际贡献和息税前利润的计算第二节杠杆原理二、经营杠杆（一）经营杠杆的概念（二）经营杠杆的计量（三）经营杠杆和经营风险1.经营风险2.经营杠杆与经营风险的关系第二节杠杆原理三、财务杠杆（一）财务杠杆的概念（二）财务杠杆的计量（三）财务杠杆与财务风险四、复合杠杆（一）复合杠杆的概念（二）复合杠杆的计量（三）复合杠杆与复合风险第三节资本结构一、资本结构理论（一）资本结构的概念资本结构是指企业各种长期资金筹集来源的构成和比例关系。这一概念的界定很明显，它所指并非是企业全部资本，而仅指长期资本。（二）资本结构中负债资本的意义1.一定的负债资本可以降低企业综合资本成本2.债务资本具有财务杠杆作用3.负债资本会加大企业财务风险第三节资本结构（三）资本结构理论1.净收入理论2.净营运收入理论3.传统理论4.权衡理论5.代理理论6.等级筹资理论第三节资本结构二、资本结构的决策方法（一）资本结构决策的影响因素1.企业销售的稳定与增长情况2.企业所有者和管理者的态度3.金融机构和信用评级机构的态度4.行业因素5.企业规模6.企业的财务状况7.资产结构状况8.所得税税率的高低9.利率水平的变动趋势第三节资本结构（二）最佳资本结构决策的数量方法1.比较资本成本法2.每股收益无差别分析法3.企业价值分析法第五章项目投资决策目录项目投资概述1投资项目的现金流量及其计算2项目投资决策评价指标及其计算3第一节项目投资概述一、项目投资的含义与类型项目投资是以特定项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。新建项目是以新增生产能力为目的的外延式扩大再生产（如增加设备数量、新建车间、分厂等）。更新改造项目是以恢复和改善生产能力为目的的内含式扩大再生产（如修理设备、新型号替换旧型号）。第一节项目投资概述二、项目投资的特点（一）投资数额大（二）作用时间长（三）变现能力差（四）投资风险大第一节项目投资概述三、项目投资的种类（一）维持性投资与扩大生产能力投资（二）固定资产投资、无形资产投资和其他资产投资（三）战术性投资和战略性投资（四）相关性投资和非相关性投资（五）扩大收入投资和降低成本投资（六）采纳与否投资与互斥选择投资第一节项目投资概述四、项目投资的程序（一）项目提出（二）项目评价（三）投资决策（四）项目执行（五）项目投资的再评价第一节项目投资概述五、项目计算期及资金构成（一）项目计算期项目计算期是指项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间，包括建设期和生产经营期，用n表示。项目计算期通常以年为单位。（二）项目资金构成1.原始总投资2.投资总额第二节投资项目的现金流量及其计算一、现金流量是项目投资的决策依据所谓现金流量，是指投资项目在其计算期内各项现金流入和现金流出量的统称。（一）现金流量以收付实现制为基础（二）现金流动状况比盈亏状况更为重要第二节投资项目的现金流量及其计算二、确定现金流量的假设

（一）投资项目的类型假设（二）全投资假设（三）建设期投入全部资金假设（四）投资项目的运营期与设备折旧年限一致的假设（五）时点指标假设（六）确定性假设第二节投资项目的现金流量及其计算二、现金流量的内容（一）现金流入量1.营业收入2.回收固定资产的余值3.回收流动资金4.其他现金流入量第二节投资项目的现金流量及其计算（二）现金流出量1.建设投资（含更改投资）2.流动资金投资3.付现成本4.所得税额5.其他现金流出量（三）现金净流量1.建设期现金净流量的计算2.运营期营业现金净流量的计算3.运营期终结现金净流量的计算第三节项目投资决策评价指标及其计算一、项目投资决策评价指标的类型（1）按是否考虑时间价值分类，可分为静态评价指标、动态评价指标。（2）按指标性质不同分类,分为正指标（越大越好）和反指标（越小越好）。（3）按指标数量特征分类，分为绝对量指标和相对量指标。（4）按指标重要性分类，分为主要指标、次要指标和辅助指标。第三节项目投资决策评价指标及其计算二、静态评价指标（一）静态投资回收期1.静态投资回收期2.静态投资回收期的决策规则3.静态投资回收期的计算4.静态投资回收期法的优缺点（二）投资收益率1.投资收益率（ROI）2.投资收益率法的决策规则3.投资收益率的计算公式4.投资收益率法优缺点第三节项目投资决策评价指标及其计算三、动态评价指标（一）净现值法1.净现值的含义2.净现值法的决策规则3.净现值的计算公式4.净现值法的优缺点（二）净现值率净现值率=项目的净现值/原始投资的现值合计（三）获利指数获利指数=投产后各年现金净流量的现值合计/原始投资的现值合计净现值率与获利指数有如下关系：现值指数=净现值率+1第三节项目投资决策评价指标及其计算（四）内部收益率法1.内部收益率的含义2.内部收益率法的决策规则3.内部收益率的计算4.内部收益率的优缺点（五）动态评价指标之间的关系净现值（NPV），净现值率（NPVR），获利指数（PI）和内部收益率（IRR）指标之间存在以下数量关系，即：当NPV>0时,NPVR>0,PI>1,IRR>i。当NPV=0时,NPVR=0,PI=1,IRR=i。当NPV<0时,NPVR<0,PI<1,IRR<i。第三节项目投资决策评价指标及其计算四、项目投资决策评价指标的应用（一）独立方案的对比与选优1.判断方案完全具备财务可行性的条件2.判断方案完全不具备财务可行性的条件3.判断方案基本具备财务可行性的条件4.判断方案基本不具备财务可行性的条件（二）互斥方案的对比与选优1.净现值法2.净现值率法第六章证券投资决策目录证券投资概述1债券投资2股票投资3证券投资组合4第一节证券投资概述一、证券投资的概念和目的（一）证券的概念及特点证券是指具有一定票面金额，代表财产所有权和债权，可以有偿转让的书面凭证，如股票、债券等。证券具有流动性、收益性和风险性三个特点。（二）证券投资的概念和目的证券投资是指企业为获取投资收益或特定经营目的而买卖有价证券的一种投资行为。目的：1.暂时存放闲置资金，并获取投资收益2.与筹集长期资金相配合3.为了积累发展基金或偿债基金，满足未来的财务需求4.满足季节性经营对现金的需求5.获得对相关企业的控制权第一节证券投资概述二、证券投资的种类（一）证券的种类1.按证券体现的权益关系分类，可分为所有权证券、信托投资证券和债权证券。2.按证券的收益状况分类，可分为固定收益证券和变动收益证券。3.按证券发行主体分类，可分为政府证券、金融证券和公司证券三种。4.按证券到期日的长短分类。可分为短期证券和长期证券。第一节证券投资概述（二）证券投资的分类1.债券投资2.股票投资3.组合投资4.基金投资5.期货投资6.期权投资第一节证券投资概述三、证券投资的一般程序（一）合理选择投资对象（二）委托买卖（三）成交（四）清算与交割（五）办理证券过户第一节证券投资概述四、证券投资的风险（一）系统性风险1.价格风险2.再投资风险3.购买力风险（二）非系统性风险1.履约风险2.变现风险3.破产风险第二节债券投资一、债券的价值债券的价值，又称债券的内在价值。（一）债券价值计算的基本模型债券价值的基本模型主要是指按复利方式计算的每年定期付息、到期一次还本情况下的债券的估价模型。=i·F（P/A,K,n）+F·（P/F,K,n）=I·（P/A，K，n）+F·（P/F，K，n）式中，V表示债券价值，i表示债券票面利息率，I表示债券利息，F表示债券面值，K表示市场利率或投资人要求的必要收益率，n表示付息总期数。第二节债券投资（二）一次还本付息的单利债券价值模型我国很多债券属于一次还本付息、单利计算的存单式债券，其价值模型为：V=F（1+i·n）/（1+K）=F（1+i·n）·（P/F,K,n）（三）零息债券的价值模型零息债券的价值模型是指到期只能按面值收回，期内不计息债券的估价模型。P=F/（1+K）=F×（P/F，K，n）第二节债券投资二、债券的收益率（一）短期债券收益率的计算短期债券由于期限较短，一般不用考虑货币时间价值因素，只需考虑债券价差及利息，将其与投资额相比，即可求出短期债券收益率。其计算公式为：K=(S1-S0+I)/S0式中，S0表示债券购买价格，S1表示债券出售价格，I表示债券利息，K表示债券投资收益率。第二节债券投资（二）长期债券收益率的计算1.一般债券收益率的计算一般债券的价值模型为：V=I·（P/A，K，n）+F·（P/F，K，n）式中，V表示债券的购买价格，I表示每年获得的固定利息，F表示债券到期收回的本金或中途出售收回的资金，K表示债券的投资收益率，n表示投资期限。2.一次还本付息的单利债券收益率的计算债券的收益率是进行债券投资时选购债券的重要标准，它可以反映债券投资按复利计算的实际收益率。如果债券的收益率高于投资人要求的必要报酬率，则可购进债券；否则，就应放弃此项投资。第二节债券投资三、债券投资的优缺点（一）债券投资的优点（1）本金安全性高。（2）收益稳定性强。（3）流动性较强。（二）债券投资的缺点（1）无经营管理权。（2）购买力风险较大。第三节股票投资一、股票的价值股票的价值又称股票的内在价值，是进行股票投资所获得的现金流入的现值。股票带给投资者的现金流入包括两部分：股利收入和股票出售时的资本利得。因此，股票的内在价值由一系列的股利和将来出售股票时售价的现值所构成，通常当股票的市场价格低于股票内在价值时才适宜投资。第三节股票投资二、股票估价的基本模型（一）短期持有、未来准备出售的股票估价模型式中，V为股票内在价值，dt为第t期的预期股利，K为投资人要求的必要资金收益率，Vn为未来出售时预计的股票价格，n为预计持有股票的期数。（二）长期持有、股利稳定不变的股票估价模型普通股股利零增长、长期持有，优先股每期在固定的时点上支付相等的股利，并且没有到期日，这两情况未来的现金流量是一种永续年金，其股票价值模型为：V=D÷K式中，V为股票内在价值，D为每年固定股利，K为投资人要求的资金收益率。（三）长期持有、股利固定增长的股票估价模型设上年股利为D0，本年股利为D1，每年股利增长率为g，则股票价值模型为：V=D0（1+g）÷（K-g）=D1÷（K-g）第三节股票投资三、股票投资的收益率（一）本期股票收益率的计算本期股票收益率是指股份公司以现金派发股利与本期股票价格的比率。本期收益率=年现金股利÷本期股票价格（二）持有期股票收益率的计算1.短期持有股票收益率的计算K=[（S1-S0）/n+d]/S0×100%式中，K为短期股票收益率，S1为股票出售价格，S0为股票购买价格，n为持有年限，d为年现金股利。2.股票长期持有的收益率的计算式中,V为股票的买价，dt为第t期的股利，K为投资收益率，Vn为股票出售价格，n为持有股票的期数。第三节股票投资四、股票投资的优缺点（一）股票投资的优点（1）投资收益较高。（2）购买力风险较低。（3）拥有经营控制权。（二）股票投资的缺点（1）收益不稳定。（2）价格不稳定。（3）求偿权居后。第四节证券投资组合一、证券投资组合的策略（一）冒险型策略（二）保守型策略（三）适中型策略第四节证券投资组合二、证券投资组合的方法（一）选择足够数量的证券进行组合（二）把不同风险程度的证券组合在一起（三）把投资收益呈负相关的证券放在一起组合第四节证券投资组合三、资本资产定价模型（一）投资组合的β系数式中，βp为证券组合的β系数，wi为证券组合中第i种股票所占的比重，βi为第i种股票的β系数，n为证券组合中股票的数量。（二）资本资产定价模型的基本表达式R=Rf+βp（Rm-Rf）式中,R为某种资产或某种投资组合的必要收益率，Rf为无风险收益率，βp为某种资产或某种投资组合的风险系数，Rm为市场组合的平均收益率。第四节证券投资组合（三）投资组合风险收益率的计算Kp=βp·（Rm-Rf）式中，Kp为证券组合的风险收益率；βp为证券组合的β系数；Rm为市场收益率，证券市场上所有股票的平均收益率；Rf为无风险收益率，一般用政府公债的利率来衡量。第七章营运资金管理目录营运资金概述1现金管理2应收账款的管理3存货的管理4第一节营运资金概述一、营运资金的含义营运资金是指企业维持日常经营所需的资金，通常是指流动资产减去流动负债后的差额。（一）从现金流动角度看，净营运资金可以测量企业资金的流动性（二）从筹资角度看，净营运资金是由企业长期资本筹得的，可用于衡量企业风险的大小第一节营运资金概述二、营运资金的特点（一）流动资产的特点1.投资回收期短2.流动性强3.具有空间并存性和时间继起性4.具有数量上的波动性（二）流动负债的特点1.筹资速度快2.财务弹性高3.筹资成本低4.偿债风险大第一节营运资金概述三、营运资金的周转营运资金现金周转的时间包括三个转换时间：（1）存货周转期，是指将原材料转换成产成品并出售所需要的时间；（2）应收账款周转期，是指将应收账款转换为现金所需要的时间；（3）应付账款周转期，是指从收到尚未付款的材料开始到现金支出之间所用的时间。三者之间的关系是：营运资金现金周转期=存货周转期＋应收账款周转期-应付账款周转期第二节现金管理一、现金管理的目标与意义（一）现金管理目标在保证企业经营活动现金需要的同时，降低企业闲置的现金数量，提高资金收益率就是企业现金管理的目标。为实现上述目标，企业常用的现金管理方法有：确定现金最佳持有量，减少日常占用；采用邮政信箱法、银行业务集中法等加快现金回收速度；合理利用现金“浮游量”、推迟应付账款支付以及采用汇票等结算方式，节约使用现金。第二节现金管理（二）现金管理的意义1.企业现金持有动机（1）交易动机。（2）预防动机。（3）投机动机。（4）其他动机。2.现金管理的意义现金是企业流动性最强的非营利性资产。通过现金管理，使现金不仅在数量上，而且在时间上相互衔接，既要满足日常业务开支的需要，又要避免现金的闲置浪费；既要考虑一般情况的存在，又要考虑可能情况的发生；这对于保证企业经营活动的现金需要，降低企业闲置的现金数量，提高资金收益率都具有重要的意义。第二节现金管理二、现金的成本（一）持有成本1.管理成本2.机会成本（二）转换成本（三）短缺成本第二节现金管理三、最佳现金持有量的确定方法（一）现金周转模式（1）计算现金周转期。（2）计算现金周转率。（3）确定最佳现金持有量。其计算公式如下：现金周转期=存货周转期＋应收账款周转期-应付账款周转期现金周转率（周转次数）=计算期日数÷现金周转期最佳现金持有量=预测期现金需用总量÷现金周转率（二）成本分析模式运用该方法确定现金最佳持有量，只考虑因持有一定量的现金而产生的机会成本和短缺成本，对于管理成本和转换成本则不予考虑。机会成本=现金持有量×有价证券利率（或报酬率）第二节现金管理（三）存货模式存货模式也称鲍莫模式，是美国经济学家鲍莫（W.J.Baumol）首先提出的，他认为最佳现金持有量与存货的经济批量问题在很多方面都很相似，因此，可以借用存货的经济批量模型来确定最佳现金持有量。现金相关总成本=持有机会成本+固定性转换成本TC=（Q÷2）×K＋（T÷Q）×F第二节现金管理四、现金的日常管理（一）现金的回收管理1.邮政信箱法2.银行业务集中法分散收账收益净额=(分散收账前应收账款投资额-分散收账后应收账款投资额)×企业综合资金成本率-因增设收款中心每年增加的费用（二）现金支出的管理1.合理利用“浮游量”2.尽量推迟支付应付款的时间3.采用承兑汇票延迟付款第三节应收账款的管理一、应收账款管理概述（一）应收账款的功能与成本1.应收账款的功能2.应收账款的成本（二）应收账款管理目标与内容1.应收账款管理目标2.应收账款管理的内容第三节应收账款的管理二、信用政策的制定（一）信用标准1.信用标准的定性分析2.信用标准的定量分析（二）信用条件1.信用期限2.现金折扣和折扣期限（三）收账政策1.收账政策的制定2.收账政策的实施第三节应收账款的管理三、应收账款日常管理（一）应收账款追踪分析（二）应收账款账龄分析（三）应收账款收现保证率分析（四）应收账款坏账准备金制度第四节存货的管理一、存货的功能与成本（一）存货的功能1.防止生产经营过程的中断2.适应市场变化3.有效地降低进货成本4.维持均衡生产（二）存货成本1.进货成本2.储存成本3.缺货成本第四节存货的管理二、存货控制方法（一）经济订货批量模型1.经济订货批量的基本模型2.实行数量折扣的经济进货批量模型3.允许缺货时的经济进货批量模型（二）再订货点、订货提前期和保险储备1.再订货点2.订货提前期3.保险储备第四节存货的管理（三）存货ABC分类管理1.存货ABC分类标准2.ABC分类法的应用步骤（四）适时生产的存货系统1.适时生产的存货系统的基本原理2.适时生产的存货系统的优缺点第八章利润分配目录利润分配概述1股利分配政策2股利政策的实施3股票分割与回购4第一节利润分配概述一、利润分配的原则（一）依法分配原则（二）兼顾各方利益的原则（三）分配与积累并重原则（四）投资与收益对等原则第一节利润分配概述二、利润分配的一般程序（一）非股份制企业的利润分配程序1.弥补以前年度的亏损2.提取法定盈余公积金3.向投资者分配利润（二）股份制企业的利润分配程序（1）弥补以前年度亏损。（2）提取法定盈余公积金。（3）支付优先股股息。（4）提取任意盈余公积金。（5）支付普通股股利。第一节利润分配概述三、确定利润分配政策时应考虑的因素（一）法律因素1.资本保全约束2.资本积累约束3.偿债能力约束4.超额累积利润约束（二）股东因素1.控制权考虑2.避税考虑3.稳定收入考虑4.规避风险考虑第一节利润分配概述（三）企业因素1.公司的举债能力2.未来的投资机会3.盈余稳定状况4.资产的流动状况5.筹资成本6.企业经营的其他考虑（四）其他因素1.债务合同的限制2.通货膨胀第二节股利分配政策一、剩余股利政策剩余股利政策主张，企业有盈余首先用于可接受投资项目的资金需要。在满足了可接受投资项目的资金需要之后，若还有剩余，则企业才能将剩余部分作为股利发放给股东。采用剩余股利政策时，应遵循以下四个步骤：（1）设定目标资本结构，即确定权益资本与债务资本的比率，在此资本结构下，加权平均资本成本将达到最低水平。（2）确定目标资本结构下投资所需的权益资本数额。（3）最大限度地使用保留盈余来满足可接受投资项目所需的权益资本数额。（4）可接受投资项目所需权益资本已经满足后若还有剩余，再将其作为股利发放给股东。第二节股利分配政策二、固定股利政策固定股利政策是企业每年发放的股利固定在一定的水平上，并在较长时间内保持不变，只有当公司认为未来盈余将会显著的、不可逆转的增长时，才提高股利发放额。主张该种股利政策的理由在于：（1）稳定股利可以消除投资者内心的不确定性。（2）许多依靠固定股利收入生活的股东更喜欢稳定的股利支付方式。（3）具有稳定股利的股票有利于机构投资者购买。第二节股利分配政策三、固定股利支付率政策固定股利支付率政策是企业确定一个股利占盈余的比率，并长期按此比率支付股利的政策。在这一股利政策下，各年股利额随企业经营的好坏而上下波动，获得较多盈余的年份股利额高；反之，获得盈余少的年份股利额就低。固定股利支付率政策的优点是能够使股利与企业盈余紧密结合，以体现多盈多分、少盈少分、不盈不分的原则，体现投资风险和收益对称。缺点主要是由于股利波动容易使外界产生经营不稳定的印象，不利于股票价格的稳定与上涨。第二节股利分配政策四、低正常股利加额外股利政策低正常股利加额外股利政策是指在一般情况下，企业每年只支付较低的正常股利，只有在企业经营非常好时，才支付正常股利之外的额外股利。这一股利政策的优点是：向股东发放稳定的正常股利，可以增强股东对企业的信心；给企业以较大的弹性，即使企业盈利很少或需要多留盈利时，企业仍可发放固定的正常股利，而当企业盈利较多时，还可给股东以额外股利。缺点是：股利派发缺乏稳定性，额外股利随盈利的变化而变化，给投资者不稳定的印象；如果公司较长时期一直发放额外股利，一旦取消，极易造成公司财务状况逆转的负面影响。以上几种股利政策中，固定股利政策和低正常股利加额外股利政策被企业普遍采用，并为广大投资者认可的两种基本股利分配政策。第三节股利政策的实施一、股利支付的程序（一）股利宣告日（二）股权登记日（三）除息日（四）股利支付日第三节股利政策的实施二、股利支付的方式（一）现金股利现金股利是指企业以现金的方式向股东支付股利，也称为红利。现金股利是企业最常见的，也是最易被投资者接受的股利支付方式。（二）股票股利股票股利是指应分给股东的股利以额外增发股票形式来发放。第四节股票分割与回购一、股票分割股票分割又称拆股，是将面额较高的股票交换成面额较低的股票的行为。股票分割对公司的资本结构和股东权益不会产生任何影响，一般只会使发行在外的股票总额增加，每股面值降低，并由此引起每股收益和每股市价下降，而资产负债表中股东权益各账户的余额都保持不变，股东权益的总额也维持不变。1.发放股票股利对股东的意义2.发放股票股利对企业的意义3.股票分割的作用第四节股票分割与回购二、股票回购（1）改善公司的资本结构。（2）分配公司超额现金，提高股价。（3）满足企业兼并或收购。（4）满足认股权的行使。第九章财务预算目录财务预算概述1财务预算的编制方法2日常业务预算与特种决策预算3现金预算与预计资产负债表的编制4第一节财务预算概述一、全面预算的含义与内容全面预算是以货币及其他数量形式反映的有关企业未来一定时期内全部经营活动各项目标的行动计划与相应措施的数量说明，是根据企业目标所编制的经营、资本、财务等年度收支计划。具体包括特种决策预算、日常业务预算和财务预算。第一节财务预算概述二、财务预算的含义与功能财务预算是一系列专门反映企业未来一定预算期内预计财务状况和经营成果，以及现金收支等价值指标的各种预算的总称，具体包括现金预算、财务费用预算、预计利润表、预计利润分配表和预计资产负债表等内容。（一）规划的功能（二）沟通和协调功能（三）资源分配功能（四）营运控制功能（五）绩效评估功能第一节财务预算概述三、财务预算的地位与作用1.财务预算能够使企业各级各部门明确自己的奋斗目标2.财务预算可以协调企业各级各部门之间的关系3.财务预算是企业各级各部门日常工作控制的标准4.财务预算是考核企业各级各部门工作业绩的标准第一节财务预算概述四、财务预算编制的步骤（1）根据销售预测编制销售预算。（2）根据销售预算确定的预计销售量，结合产成品的期初结存量和预计期末结存量编制生产预算。（3）根据生产预算确定的预计生产量，先分别编制直接材料消耗及采购预算、直接人工预算和制造费用预算，然后汇总编制产品生产成本预算。（4）根据销售预算等编制销售及管理费用预算。（5）根据销售预算和生产预算估计所需要的固定资产投资，编制资本支出预算。（6）根据执行以上各项预算所产生和必需的现金流量，编制现金预算。（7）综合以上各项预算，进行试算平衡，编制预计财务报表。第二节财务预算的编制方法一、固定预算方法和弹性预算方法（一）固定预算方法固定预算方法简称固定预算，又称静态预算，是一种传统的预算编制方法，它是把企业预算期的业务量固定在某一预计水平上，并以此作为唯一的基础来编制预算的一种方法。（二）弹性预算方法弹性预算方法简称弹性预算，又称变动预算或滑动预算，是为克服固定预算的缺点而设计的一种预算方法。1.弹性成本预算的编制2.弹性利润预算的编制第二节财务预算的编制方法二、增量预算方法与零基预算方法（一）增量预算法增量预算法简称增量预算或调整预算，是在基期成本费用水平基础上，结合预算期业务量水平及有关降低成本费用的措施，通过调整有关原有成本费用项目而编制的预算。（二）零基预算法零基预算法，简称零基预算或零底预算，是指在编制成本费用预算时，不考虑以往会计期间所发生的成本费用项目和数额，而是将所有的预算支出均以零为出发点，一切从实际需要与可能出发，逐项审议预算期内各项成本费用开支的内容和开支标准是否必要合理，在综合平衡的基础上编制成本费用预算的一种方法。第二节财务预算的编制方法三、定期预算方法和滚动预算方法（一）定期预算方法定期预算方法简称定期预算，是一种传统的预算方法，是指在编制预算时以不变的会计期间（如日历年度）作为预算期的一种编制预算的方法。（二）滚动预算方法滚动预算方法简称滚动预算，又称连续预算或永续预算，是指在编制预算时，将预算期与会计年度脱离，随着预算的执行不断延伸补充预算，逐期向后滚动，使预算期永远保持为一个固定期间的一种预算编制方法。第三节日常业务预算与特种决策预算一、日常业务预算（一）销售预算的编制（七）产品成本预算的编制（二）生产预算的编制（八）期末存货预算的编制（三）直接材料预算（九）销售费用预算的编制（四）应交税金及附加预算的编制（十）管理费用预算的编制（五）直接人工预算的编制(十一）财务费用预算的编制（六）制造费用预算的编制（十二）经营决策预算的编制第三节日常业务预算与特种决策预算二、特种决策预算特种决策预算，又称资本支出预算，通常是指与项目投资决策有关的投资决策预算。由于该类预算涉及长期建设项目的资金投放与筹措等，并经常跨年度，因此，除个别项目外一般不纳入日常业务预算，但需要计入与此相关的现金预算与预计资产负债表。第四节现金预算与预计资产负债表的编制一、现金预算和财务费用预算的编制（一）现金预算编制的依据现金收支差额与期末余额均需要通过协调资金筹措及运用来调整。企业应当在保证各项支出所需资金供应的前提下，注意保持期末现金余额在合理的上下限度内波动。（二）现金预算编制某期现金余缺=该期现金收入-该期现金支出期末现金余额=现金余缺-现金的筹集与运用第四节现金预算与预计资产负债表的编制二、预计财务报表的编制（一）预计利润表的编制预计利润表是以货币形式全面综合地反映预算期内经营成果计划水平的一种财务预算。它是在上述各项日常经营业务预算的基础上，根据权责发生制原则编制的。（二）预计资产负债表的编制预计资产负债表是指用于总括反映企业预算期末财务状况的一种财务预算。预计资产负债表中除上年期末数已知外，其余项目均需在前述各项日常业务预算和专门决策预算的基础上分析填列。第十章财务控制目录财务控制概述1责任中心2内部转移价格3第一节财务控制概述一、财务控制的含义与特征企业财务控制是指利用有关信息和特定手段，对企业财务活动实施影响或调节，以保证其财务预算实现的全过程。（一）价值控制（二）综合控制（三）日常现金流量控制第一节财务控制概述二、财务控制的基本原则（一）经济原则（二）目标管理及责任落实原则（三）例外管理原则（四）协调性原则第一节财务控制概述三、财务控制的基础（一）建立组织机构（二）建立责任会计核算体系（三）建立保证措施或制度第二节责任中心一、责任中心的含义责任中心就是承担一定经济责任，并享有一定权利和利益的企业内部（责任）单位。它是一个责权利结合的实体，具有相对独立的经营业务和财务收支活动，进行责任会计核算或单独核算。第二节责任中心二、成本中心（一）成本中心的含义（二）成本中心的类型（三）成本中心的特点（四）成本中心考核指标（五）成本中心责任报告第二节责任中心三、利润中心（一）利润中心的含义（二）利润中心的类型（三）利润中心考核指标（四）利润中心责任报告第二节责任中心四、投资中心（一）投资中心的含义（二）投资中心的考核指标（三）投资中心责任报告第三节内部转移价格一、内部转移价格的含义内部转移价格是指企业内部各责任中心之间转移中间产品或相互提供劳务，而发生内部结算和进行内部责任结转所使用的计价标准。在任何企业中，各责任中心之间的相互结算，以及责任成本的转账业务都是经常发生的，它们都需要依赖一个公正、合理的内部转移价格作为计价的标准。第三节内部转移价格二、内部转移价格的类型（一）市场价格（二）协商价格（三）双重价格（四）成本价格第十一章财务分析目录财务分析概述1财务分析的方法2财务指标分析3业绩评价4第一节财务分析概述一、财务分析的意义（一）从投资者角度看财务分析的意义（二）从债权者角度看财务分析的意义（三）从经营管理者角度看财务分析的意义（四）从政府角度看财务分析的意义（五）从内部员工角度看财务分析的意义（六）从社会中介机构角度看财务分析的意义第一节财务分析概述二、财务分析的内容（一）经营能力分析（二）盈利能力分析（三）偿债能力分析（四）其他财务情况分析（五）财务综合分析第一节财务分析概述三、财务分析的资料（一）内部资料1.核算资料2.计划预算资料3.调研资料4.其他内部资料（二）外部资料1.市场资料2.同行业资料3.政策资料4.其他外部资料第二节财务分析的方法一、比较分析法比较分析法简称比较法，是通过同一经济指标不同时间、空间形式的比较找出差距，据以鉴别和判断的一种分析方法。这里所说的比较，是指指标间相减求得差异数值，或者相除求得差异幅度。二、比率分析法比率分析法又称为比率法，它是将两个性质不同但有一定联系的指标相除，计算比率，形成一个新指标，用以反映经济现象的内在联系和数量关系的分析方法。第二节财务分析的方法三、结构分析法结构分析法是通过计算和研究结构相对数，据以反映总体内部的结构及局部与总体的数量关系的分析方法。结构相对数是局部指标与总体指标之比，反映局部占总体的比重，其计算公式如下：结构相对数=局部指标/总体指标×100%四、趋势分析法趋势分析法又称为动态分析法，是分析经济现象随时间变化的情况及变动趋势的方法。进行趋势分析时，可以把若干时期的同一指标按时间顺序排成动态数列，或者计算动态相对数，据以观察研究变动趋势。动态相对数指标及其计算公式如下：定基发展速度=某期指标/固定基期指标×100%环比发展速度=后一期指标/上期指标×100%定期（环比、平均）增长速度=定基（环比、平均）发展速度-1第二节财务分析的方法五、因素分析法（一）连环替代法（1）将基准数代入反映指标及影响因素关系的算式，基准数即作为比较标准的数据，如计划数、上期数等。（2）依次以一个因素的实际数替代基准数，计算出每次替代后指标数值，直到所有的因素都以实际数替代为止。（3）把相邻两次计算的结果相比较，测算每个替代因素的影响方向和程度。（4）各因素的影响程度之和与指标的实际数与基准数的差额相等。（二）差额计算法差额计算法是连环替代法的简化形式，这种方法是依次以各因素实际数与基准数差额代入算式，直接测算各因素对指标影响的