浅析企业财务风险成因及危机信号分析【会计实务经验之谈】

从业二十年的老会计经验之谈，如果觉得有帮助请您打赏支持，谢谢!浅析企业财务风险成因及危机信号分析【会计实务经验之谈】摘要：财务风险作为一种信号，能够全面综合反映企业的经营状况，要求企业经营者进行经常性财务分析，防范财务危机，建立预警分析指标体系，进行适当的财务风险决策。

关键词：财务风险成因危机信号分析

财务危机（Financialdistress）是指企业无力支付到期债务或费用的一种经济现象，包括从资金管理技术性失败到破产以及处于两者之间的各种情况。由于资金管理技术性失败而引发的支付能力不足，通常是暂时的和比较次要的困难，一般可以采取一定的措施加以补救，如通过协商，求得债权人让步，延长偿债期限；或通过资产抵押等借新债还旧债。这样做虽然可以避免破产，但企业将会为此付出极高的代价，如增加资本成本或提高财务风险。破产是财务危机的一种极端形式，当企业资金匮乏和信用崩溃两种情况同时出现时，企业破产便无可挽回。

一、企业财务风险成因

企业在快速增长或加大投资时容易出现资金周转不灵或现金断流的问题，通常的成因是在生产发展、市场占有率提高的时候，企业无暇顾及财务制度建设、一味扩大订单量，这会导致边际利润下降甚至被牺牲。生产或服务过程工作量超载、人工成本和库存增大、客户迟付款或有坏账产生的时候，如果突然碰到市场变化或同行竞争的冲击，就会造成财务危机，严重的还会造成企业破产。

财务危机案例：科利华借壳上市背上巨额债务

1999年4月，科利华以7000多万元人民币购得阿城钢铁公司49%的股份，从而入主阿城钢铁公司，成为中国第一家借壳上市的民营企业。但是在科利华入主阿城钢铁时，阿城钢铁瞒了其背负着2亿多元人民币债务的真实情况。科利华占有的股份是在当时不能上市流通的国有股份，而阿城钢铁和科利华的经营状况都达不到证券管理部门规定的配发新股的要求，配发新股筹集资金也成了空谈。入主阿城钢铁使科利华白白损失了7000多万元人民币的净现金，而且还背上了近1亿元人民币的债务。

为保证企业经营战略的实现，及时发现财务危机的信号是十分必要的，为了判断一个公司财务是否处于危险状态，我们首先要从该公司的会计报表获得必要的财务数据，结合财务分析的方法，对公司进行分析判断。

二、企业财务风险的危机信号分析

（一）从利润表发现财务危机信号：

从企业收益来讲，有三个层次：

其一、是经营收入扣除经营成本、管理费用、销售费用、销售税金及附加等经营费用后的营业收益；

其二、是在其一基础上扣除财务费用后为经常收益；

其三、是在经常收益基础上与营业外收支净额的合计，也就是当期收益。

如果从营业收益开始就已经亏损，说明企业已近破产。即使当期收益为盈利，但可能是由于非主营业务或偶发事件所形成净资产增加，如出售手中持有有价证券及土地。

但如果营业收益为盈利，而经常收益为亏损，可以说已经出现危机信号，这是因为企业的资本结构不合理，举债规模大，利息负担重。

若营业收益，经常收益均为盈利，而当期损益为亏损，可能出现了灾害及出售资产损失等，问题不太严重的话，是可以正常经营。

如三层次收益均为盈利，则是正常经营状况。

根据营业收益（又叫营业利润）、经常收益（又叫税前利润）与当期收益（又叫税后净利润）的亏损和盈利情况，将公司财务状况分成从A到F的六种类型。具体见下表：

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在这六种情况中，F型是营业收益、经常收益、当期收益都是盈利的，是最标准的，是正常的情况。

关于A、B两种情况，由于它们的营业收益开始时就已成为亏损，因此可以说是到了破产的边缘。换句话说，如果连企业的经营成果（即营业收益都是亏损的话，那么，就应该说企业的问题十分严重了，在这种情况下，经常收益也常常是亏损的。但是当期收益也有可能出现B型哪种不盈利的情况，这是由于出售手中的有价证券或得了一时的盈利，但这种赚钱的方法不能维持很久，即如果把能购买的有价证券全部出售干净的话，企业迟早会变成A型情况，从而公司不可避免的接近破产状态。

关于C、D两种情况，虽然营业收入为盈利，但经常收入为亏损，这一点与A、B相比稍好一些，如果这种情况继续下去的话，仍然有破产的危险。一般来说，营业收入为盈利，而经常收益为亏损的情况是由于利息负担过大，结果把利润给吞食了，其中D型的当期收益是盈利的，这与B型情况相似。

关于E型，当期收益为亏损，这通常是由于出现了一时性损失。如果亏损额不是很大的话，问题还不是那么的严重。

由于经常性收益所表现出来的危险迹象。在营业收益为盈利的条件下、经常收益出现亏损时，就是出现了危险的信号。但是就在经常性收益为盈利的情况下，对某些企业来说也是潜伏着的危险。可以从三个角度发现危险的信号。

1、销售收入经常收益率的变化

经常收益/销售收入×100%=大幅减少（至少看三年）

2、经常收益增长率的变化

当期经常收益/前期经常收益×100%=大幅降低（至少看三年）

3、销售收入利息率的变化

支付利息/销售收入×100%=6%以上（视企业所处的行业特性和企业的具体情况而定）。

（二）从资产负债表发现财务危机信号：

根据资产负债表可以将公司分成三种类型，如下图所示：

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X型Y型Z型

X型是流动资产的购置大部分由流动负债筹集，小部分由长期负债筹集；固定资产由长期自有资金和大部分长期负债筹集，也就是流动负债全部用来筹集流动资产，自有资本全部用来筹措固定资产，这是正常的资本结构型。

Y型是资产负债表中未分配利润是红字，表明一部分自有资本被亏损吃掉，从而总资本中自有资本比重下降，可能出现财务危机。

Z型是亏损侵蚀了全部自有资本，而且也吃掉了负债一部分，这种情况属于不抵债，很快就要破产了。必须采取措施。

假如公司资产负债表为Y型，如何判断该公司是否已经出现了财务危机，主要由以下三种方法来进行判断：

第一种方法是看经常收收益，如果经常性收益连续两年亏损，且亏损额并没有大幅度降低，由于亏损在累积，所以说该公司已经进入了危险区域。

第二种方法是看公司的经营借款与应付票据等经营债务的情况。

如果公司的经营借款与经营债务已经超过了月平均销售额的四倍以上，那么该公司已处于危险状态（应根据行业特性及企业具体情况而定）。

第三种情况是看短期借款、长期借款以及企业债券的总额。如果总额已超过月平均销售额的四倍以上，那么该公司已处于危险状况。对于公司财务状况的早期发现，可参考使用以下10个指标进行判断。这些指标至少要进行三期的比较、看它们的变化。同时，对于不同的行业、不同的特性的公司的具体情况，危险早期公司的财务数据是不同的。

财务危机的比率诊断

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（三）从现金流量表发现财务危机信号：

我国已发布的《企业会计准则——现金流量表》要求企业按直接法编制现金流量表，并在附表中提供按间接法将净利润调整为经营活动现金流量的信息，这对于揭示企业一定期间现金流量的生成及其原因，从现金流量角度分析企业净利润的质量具有积极作用。

财务危机案例：美国W.T.Grant公司破产案

1975年10月，美国最大的商业企业之一W.T.Grant公司宣告破产引起人们的广泛注意。令人不解的是，Grant公司在破产的前一年，即1974年，其营业净利润近1000万美元，经营活动提供的营运资金2000多万美元；银行扩大贷款总额达6亿美元。而在1973年末，公司股票价格仍按其收益20倍的价格出售。为什么净利润和营运资金都为正数的公司会在一年后宣告破产？如果分析一下该公司的现金流量表，就会发现早在破产前5年，即1970年，该公司的现金净流量就已出现负数。

分析资产负债表、利润表已不能完全满足现代企业管理决策的需要，他们需要了解企业的现金流动状况。为什么一个经营正常、盈利的企业也会走向破产，这个问题可通过分析现金流量表得以解答。

现以ABC公司为例，说明如何利用现金流量表分析企业的财务状况。

ABC公司现金流量表（200x年度）单位：元

项目金额

一、经营活动产生的现金流量

销售商品、提供劳务收到的现金10342737

收到增值税销项税额229500

买商品、接受劳务支付的现金11227237

支付给职工及为职工支付的现金40000

支付的增值税款229500

支付的所得税款49658

支付的除增值税、所得税以外的其他税费1459

支付的其他与经营活动有关的现金18000

现金支出小计1566017

经营活动产生现金流量净额6220

二、投资活动产生的现金流量：

收回投资所收到的现金8250

分得股利或利润所收到的现金2750

取得债券利息收入所收到的现金1275

处置固定资产而收回的现金净额750

现金收入小计13025

购建固定资产所支付的现金114900

权益性投资所支付的现金10000

现金支出小计124900

投资活动产生的现金流量净额-111875

三、筹资活动产生的现金流量

吸收权益性投资所收到的现金25000

发行债券所收到的现金400000

借款所收到的现金90000

现金收入小计515000

偿还债务所支付的现金21200

分配股利或利润所支付的现金25000

偿还利息所支付的现金250

现金支出小计46450

筹资活动产生的现金流量净额468550

四、现金和现金等价值净增加倾362895

补充资料金额

1、不涉及现金收支的投资和筹资活动：

以固定资产、无形资产对外投资47500

本期提取盈余公积金15017

2、将净利润调节为经营活动的现金流量

净利润103572

加：计提的坏账准备或转销的坏账198

固定资产折旧7300

无形资产摊销2025

待摊费用摊销3000

处置固定资产的损失2250

财务费用6200

投资收益-4025

存货增加-125800

经营性应收项目减少5900

经营性应付项目槽加5600

经营活动产生的现金流量净额6220

3、现金和现金等价物净增加情况：

现金和现金等价物的期末余额417345

减：现金和现金等价物的期初余额54450

现金和现金等价物的净增加额362895

【1】、现金流量结构分析

现金流量结构分析是指同一时期现金流量表中不同项目间的比较与分析，以揭示各项数据在企业现金流入量中的相对意义。其计算公式为：

现金流量结构比率=单项现金流入（出）量/现金流入量总额

ABC公司本期黄金流入量为2100262元，现金流出量为1737367元，现金净流量为362895元。在全部现金流入量中，经营活动所得现金占74.86%，投资活动所得现金占0.62%，筹资活动所得现金占24.52%。

这意味着维持公司运行、支撑公司发展所需要的大部分现金是在经营过程中产生的，这无疑是企业财务状况良好的一个标志。而收回投资、分得股利取得的现金以及银行借款、发行债券、接受外部投资取得的现金对公司的运行和发展都起到了辅助性或补充性的融资作用。

在ABC公司本期现金流出量中，经营活动所付现金占74.56%，投资活动所付现金占5.95%，筹资活动所付现金占2.21%。

将此与现金流入量分析相结合，可以发现该公司的现金流入与流出主要来自于经营活动所得，用于经营活动所费；公司进行固定资产投资，支付投资者利润等现金需要主要来源于外部筹资，特别是举债筹资。

从总体上看，该公司的运行是健康的，发展是稳定的。但应特别注意公司以举债筹资扩大投资所带来的财务风险及其偿还能力。

【2】、盈利质量分析

盈利质量分析是指根据经营活动现金净流量与利润、资本支出等之间的关系，揭示企业保持现有经营水平，创造未来盈利能力的一种分析方法。盈利质量分析主要包含以下两个指标：

1、盈利现金比率

盈利现金比率=经营现金净流量/净利润

这一比率反映企业本期经营活动产生的现金净流量与净利润之间的比率关系。在一般情况下，比率越大，企业盈利质量就越高。如果比率小于1，说明本期净利中存在尚未实现现金的收入。在这种情况下，即使企业盈利，出可能发生现金短缺，严重时会导致企业破产。在分析时，还应结合企业的折旧政策，分析其对经营现金净流量的影响。

ABC公司的盈利现金比率为6%（6220/103572），这表明该公司本期创造的利润中有相当一部分并未收到现金，主要原因是本期存货量比上期增加了125800元。在分析时，应结合公司的其他有关资料，进一步分析存货增加的原因。

2、再投资比率

再投资比率=经营现金净流量/资本性支出

这一比率反映企业当期经营现金净流量是否足以支付资本性支出（固定资产投资）所需要的现金。比率越高，企业扩大生产规模、创造未来现金流量或利润的能力就越强。如果比率小于1，说明企业资本性支出所需现金，除经营活动提供外，还包括外部筹措的现金。ABC公司本期再投资比率为54%（6220/114900），这说明公司经营现金净流量满足资本性支出的能力较低，或者说公司需要的资本性投资大部分靠外部筹措所得。

【3】、筹资与支付能力分析

筹资与支付能力分析是通过现金流量表有关项目之间的比较，反映企业在金融市场上的筹资能力以及偿付债务或费用的能力。企业筹资与支付能力分析主要包含以下几个指标：

1、外部融资比率

外部融资比率=（经营性应付项目增（减）净额+筹资现金流入量）/现金流入总额

这一比率反映企业在金融市场筹措资金的能力，或经营发展对外部资金的依赖程度，这一比率越大，说明企业的筹资能力越强。

ABC公司的外部融资比率仅24.8%[（5600+515000）/2100262]，说明企业的现金大部分靠内部资金，即经营活动所得。

2、强制性现金支付比率

强制性现金支付比率=现金流入总额/（经营现金流出量+偿还债务本息付现）

这一比率反映企业是否有足够的现金偿还债务、支付经营费用等。在持续不断的经营过程中，公司的现金流入量至少应满足强制性目的的支付，即用于经营活动支出和偿还债务。这一比率越大，其现金支付能力越强。

ABC公司强制性现金支付比率1.32[2100262/1566017+21200+250）]，这意味着该公司本期创造的现金流入量可满足经营活动和偿还债务的现金需要。

3、到期债务本息偿付比率

到期债务本息偿付比率=经营活动现金净流/(本期到期债务本金+现金利息支出)

这一比率用来衡量企业到期债务本金及利息可由经营活动创造现金支付的程度。比率越大，说明企业偿付到期债务的能力就越强，如果比率小于1，说明企业经营活动产生的现金不足以偿付到期债务本息，企业必须对外筹资或出售资产才能偿还债务。

ABC公司以经营现金净流量偿付到期债务本息仅占28.95%[6220/（21200+250）]，其余部分是靠外部筹资偿还的。如借新债还旧债。

4、现金偿债比率

现金偿债比率=经营现金净流量/长期债务总额

这一比率反映企业按照当前经营活动提供的现金偿还长期债务的能力。虽然企业可以用从投资或筹资活动中产生的现金来偿还债务，但从经营活动中所获得的现金应该是企业长期现金的主要来源。一般来说，这一比率越高，企业偿还债务的能力就越强。

假设ABC公司期末长期债务为471025元，则公司偿债比率为1.32%（6220/471025），如按目前经营现金净流量分析，该公