中国经济管理与财务知识分析走势

中国经济大走势分析主要内容一、中国宏观经济走势二、中国货币政策走势分析三、中国物价走势分析一、中国宏观经济走势1、经济增长走势：继2007年达到13%以后，2008年降低为9%。此间，8月份以后，中央政策从“两防”转向了“一保一控”2、中国GDP下落的成因有着各种不同的解释国际金融危机引致中国经济周期引致中国经济结构调整2007年末宏观紧缩力度过大引致3、中国GRP增长率通常高于GDP增长率，最终GDP根据GRP进行适当调整，这也决定了2009年中国GDP将大于8%4、2004年以后，各地区的经济增长率调整情况不尽相同，不可一概而论宏观经济景气指数预警信号图(2008年7月)

宏观经济景气指数预警信号图(2009年)GDP增长率13.011.610.410.110.09.18.38.4第10轮周期第9轮周期9.02008年全球主要股市跌幅排名股指跌幅排名股指跌幅1俄罗斯MICEX指数67.209日经225指数42.122上证指数65.3910巴西BOVESP指数41.993越南证交所指数65.3011韩国综合指数37.904沙特TASI综合指数55.1912德国DAX指数36.315孟买Sensex指数51.8613美国纳指34.836台湾加权指数46.0314标普50033.997恒生指数45.3415美国道琼斯工业指数29.428法国CAC40指数43.4316英国富时100指数28.142006-2008年主要经济体GDP增长率单位：%国别2006200720082009预测2010预测世界5.45.23.40.53.0发达国家2.92.71.0-2.01.1美国2.92.01.1-1.61.6欧元区2.82.61.0-2.00.2德国2.92.51.3-2.50.1法国2.02.20.8-1.90.7意大利1.91.5-0.6-2.1-0.1西班牙3.93.71.2-1.7-0.1日本2.22.4-0.3-2.60.6英国2.83.00.7-2.80.2加拿大2.82.70.6-1.21.6其他发达国家4.44.61.9-2.42.2主要发达国家经济走势从美国看，2007第三季度-2008第三季度的GDP增长率呈上行走势，实际GDP的增长率分别为2.75%、2.33%、2.54%、2.05%和0.75%，名义GDP的绝对值从13.95万亿美元增加到14.413万亿美元，只是在2008年第四季度以后发生-0.85%和-2.62%的增长从英国看，2007第三季度-2008第三季度的GDP增长率也呈上行走势，实际GDP的增长率分别为2.3%、3.0%、2.5%、1.6%和0.5%，只是在2008年第四季度以后才出现-1.6%增长从欧元区看，2007第三季度-2008第三季度的GDP增长率依然呈上行走势，实际GDP的增长率分别为2.65%、2.21%、2.17%、1.47%和0.6%，只是在2008年第四季度以后才出现--1.43%增长从日本看，2007第三季度-2008第二季度的GDP增长率还是呈上行走势，实际GDP的增长率分别为1.94%、2.01%、1.45%和0.66%，只是在2008年第三季度以后才出现-0.23%和-4.28%增长工业增加值和PMI走势中国GDP总量与各地区GRP汇总数

单位：亿元2025/3/15中国社会科学院城市发展与环境研究中心11中国GDP与GRP增长率比较2025/3/1512全国财政收支情况单位：亿元、%年份财政收入财政收入增幅财政支出财政支出增幅19989875.9514.210798.1816.9199911444.0815.913187.6722.1200013395.2317.015886.5020.5200116386.0422.318902.5819.0200218903.6415.422053.1516.7200321715.2514.924649.9511.8200426396.4721.628486.8915.6200531649.2919.933930.2819.1200638760.2022.540422.7319.1200751304.0332.449565.422.6年份增长率（%）全国东部地区东北地区中部地区西部地区1980-19909.410.28.18.88.81991-199812.714.79.512.010.41999-200611.312.210.510.610.7200714.214.214.114.214.5中国各地区GRP增长率2025/3/15144万亿元投资构成项目金额保障性安居工程2800亿元农村民生工程和农村基础设施3700亿元铁路、公路、机场、城乡电网18000亿元医疗卫生、文化教育事业400亿元生态环境投资3500亿元自主创新结构调整1600亿元灾后恢复重建10000亿元三大需求对GDP的贡献率2001年～2008年全国规模以上工业增加值的增长率波动曲线类型1类型1类型2类型3类型4三大需求对GDP的贡献率进出口总额走势2007年以来的进出口总额走势2006以后进出口增长率走势外贸顺差走势单位：亿美元中国出口品总值的企业结构

单位:亿美元、%年份出口总值外资企业外资企业占比国有企业其他企业20023255.71699.452.201228.6327.720034383.72403.454.831380.3600.020045933.73386.157.071535.91101.720057620.04442.158.301688.11489.820069690.75638.358.181913.42139.0200712180.16855.256.282248.12976.8消费率、储蓄率和投资率社会消费品销售增长率社会消费品零售总额与GDP的走势

城乡居民家庭恩格尔系数走势图

城镇居民消费性支出中“穿”和“用”占比

医疗教育等支出占城镇居民消费性支出中的比重

非生产性投资增长率走势

固定资产投资增长率与GDP、物价走势

城乡居民储蓄存款余额增速走势三次产业投资增长率固定资产投资增长率与房地产投资增长率商品房竣工量与销售量时间实际完成投资额(亿元)同比增长率(%)商品房竣工面积(亿平方米)同比增长率(%)商品房销售面积(亿平方米)同比增长率(%)商品房销售额(亿元)同比增长率(%)20072528030.25.829.847.625.41200619382.4621.85.38.666.068.7120509.6813.44200515759.319.84.8814.95.5845.8718080.374.26200413158.2528.14.257.483.8218.5610375.7135.26200310106.1229.73.9521.483.2229.157670.934.0820027736.4221.93.2519.122.520.165721.2223.6820016245.4825.32.7318.572.0822.344625.7229.520004901.7319.52.316.41.726.93357230.119994010.17111.981.342745.54商品住宅市场走势房地产竣工、销售面积（亿平米）房地产销售面积走势主要城市商品房和住宅销售面积单位：万平方米

类别城市200320042005200620072008（增幅）商品房销售面积北京1895.772472.0323123.4252607.622176.571335.4（-38.6%）上海2376.403300.823158.8753025.43694.962296.12（-37.9%）广州815.50872.671272.281316.881351.331079.68（－20.1％）深圳411.7381.681122.81794.07555.1466.71（－16%）商品住宅销售面积北京1771.052285.822823.652205.031731.481031.4(-40.4%)上海2224.473059.532845.6972615.4923279.171965.86（-40.1%）广州755.20805.191131.241156.331158.63933.05（－19.4%）深圳358.1343.011019.8686.18500.35413.65（－17.3%）70个大中城市房价走势（2008-2009）单位：%70个大中城市房价走势（2008-2009）单位：%房地产开发投资增长率二、中国货币政策走势分析1、2008年之前实行的是适度从紧的货币政策2005年的货币供应状况央行目标：M2增长15%，M1增长15%，新增贷款2.5万亿元实际执行结果：M217.57%，M111.78%，新增贷款1.7万亿元期间没有出台调整法定准备金率和存贷款利率的措施2006年的货币供应状况央行目标：M2增长16%，M1增长14%，新增贷款2.5万亿元实际执行结果：M2增长16.94%，M1增长17.48%，新增贷款3.18万亿元期间的紧缩政策包括：2次提高存贷款利率和3次提高法定存款准备金率2007年的货币供应状况M2增长16%，新增贷款2.9万亿元实际执行结果：M2为16.7%，新增贷款3.64万亿元期间出台了10次提高法定准备金率和6次提高存贷款利率，并且在11月份以后，通过强化行政性窗口指导，基本停止了新增贷款二、中国货币政策走势分析（续）2、2008年实行从紧的货币政策，不再预设M2和M1的增长率调控指标，新增贷款的调控指标大致为2007年的新增额（3.64万亿元），但按季度限制新增贷款的增加数额，这意味着，货币政策的宏观调控机制有着比较明显地向计划经济复归的迹象，即实行信贷规模控制实际执行结果：1-10月，新增贷款37964.22亿元，全年新增贷款41703.77亿元，增幅15.94%，其中12月份新增贷款为7159.62亿元期间：1-6月份，6次提高法定准备金率；9月份以后，4次降低法定准备金率，5次降低存贷款利率。到年末，法定准备金率从17.5%降低到15.5%（13.5%），1年期存贷款利率从4.14%和7.47%降低到2.25%和5.31%（活期存款降低到0.36%）几个值得关注的现象：资金并未明显紧缩，但全社会（尤其是中小企业）普遍感到资金紧缺M1增速下行明显9月份以前实际利率快速上行，非贷款类资金（票据、信托等）投放快速增加GDP增长率与货币供应增长率货币政策作用及其反映出的信息基于中国特殊的货币供应结构，M2和M1增长率的关系，一直是判断货币政策态势及国民经济运行态势的重要指标。M2增长率高于M1增长率，则国民经济紧缩，货币政策刺激力趋弱；反之亦然。货币供应量走势城乡居民储蓄存款余额法定准备金率走势图超额准备金率走势超额准备金数额二、中国货币政策走势（续）3、2009年实行适度宽松的货币政策预期目标：M2增长17%，高于GDP增长与物价上涨之和约3-4个百分点随着CPI的下落，存贷款利率还可能进一步下调，下调空间大致在0.54-1.08个百分点，这进一步增加了新增贷款增幅上行的压力法定存款准备金率可能进一步下调，这对缓解中小银行的资金压力有着重要意义，但在宏观面上不太容易达到放松银根的效果加快发展短期融资券和中期票据可能是货币政策的一个亮点，预期达到1万亿元以上2009年1月，新增贷款规模1.62万亿元，其中短期贷款增加3404亿元、票据融资增加6239亿元、中长期贷款增加5229亿元；2月，新增贷款1.07万亿元，其中，票据融资4870亿元，比例从1月份的41.6%上升到47.3%；3月，新增贷款18917.11亿元，其中短期贷款增加6153.58亿元，中长期贷款3208.45亿元，票据融资增加3701.75亿元。1-3月份新增贷款数值46160.18亿元，超过了2008年全年。二、中国货币政策走势（续）2009年4月份，人民币各项贷款增加5918亿元，其中，非金融性公司及其他部门贷款增加4446亿元，同比多增490亿元，但短期贷款减少786亿元、中长期贷款增加3744亿元、票据融资增加1257亿元。同时，人民币各项存款增加1.03万亿元，其中，企业存款增加6306亿元，同比多增3984亿元。2009年5月份，人民币各项贷款增加6645亿元，同比多增3460亿元。其中，非金融性公司及其他部门贷款增加4769亿元，但短期贷款仅增加212亿元，中长期贷款增加了3485亿元，票据融资增加了862亿元。金融机构人民币贷款变动表

单位：亿元，%

时间各项贷款余额贷款同比增长率新增贷款数额新增贷款月度环比增长率时间各项贷款余额贷款同比增长率新增贷款数额新增贷款月度环比增长率2005.01181082.9611.973719.472006.01199492.0510.174801.662005.02182042.3011.134678.8125.792006.02201020.2510.436329.8631.832205.03185461.3210.768097.8373.082006.03206394.5911.2911704.284.912005.04186889.1010.309525,6117.632006.04209555.7812.1314865.3927.012005.05186274.109.228910.61-6.462006.05211649.9713.6216959.5814.092005.06186178.709.588815.21-1.072006.06215302.5915.6420612.2021.542005.07185859.759.408496.26-3.622006.07216935.5516.7222245.167.922005.08187756.607.8810393.1122.332006.08218836.1416.5524145.758.542005.09190941.9010.0713578.4130.652006.09221035.8615.7626345.479.112005.10191168.2710.0413804.781.672006.10221205.3215.7126514.930.642005.11193416.9310.3816053.4416.292006.11223141.5515.3728451.167.302005.12194690.399.7717326.907.932006.12225285.2815.7230594.897.54金融机构人民币贷款变动表

单位：亿元，%时间各项贷款余额贷款年度同比增长率新增贷款数额新增贷款月度环比增长率时间各项贷款余额贷款年度同比增长率新增贷款数额新增贷款月度环比增长率2007.01231031.1815.815745.902008.01269695.5916.748004.712007.02235168.7416.999883.4672.012008.02272165.9915.7310475.1130.862007.03239585.5816.0814300.3044.692008.03275000.2014.7813309.3227.062007.04243805.2216.3418519.9429.512008.04279690.1614.7217999.2835.242007.05246277.9716.3620992.6913.352008.05282875.1614.8621184.2817.702007.06250792.5816.4825507.3021.512008.06286199.3814.2924508.5015.692007.07253106.6716.6727821.399.072008.07290016.9814.5828326.1015.582007.08256135.4217.0430850.1410.892008.08292732.3614.2931041.489.592007.09258970.3317.1633685.059.192008.09296477.0914.4834786.2112.062007.10260331.4317.6935046.154.042008.10298295.6514.5837964.229.142007.11261205.4017.0635920.122.492008.11295749.5513.2234544.15-9.012007.12261690.8816.1636405.601.352008.12303394.6515.9441703.7720.73金融机构人民币贷款变动表

单位：亿元，%时间各项贷款余额贷款年度同比增长率新增贷款数额新增贷款月度环比增长率时间各项贷款余额贷款年度同比增长率新增贷款数额新增贷款月度环比增长率2009.01319921.8418.6216527.22009.02330637.7121.1527243.072009.03349554.8227.1146160.182009.04355472.8229.7252078.162009.05362141.6930.658705.352009.06377446.1234.4474051.472009.0738100033.9773002009.082009.092009.102009.112009.12新增贷款走势贷款结构对比项目2008.012008.122009.012009.022009.032009.042009.06运用方项目一、各项贷款269695.59303394.65319921.84330637.71349554.82355472.82377446.12

1.居民户贷款51948.6557057.9258415.3458855.7161423.5662895.1267807.98

(1)消费性贷款33590.8637210.2937935.3638001.5239392.9240241.2243872.50短期消费性贷款3199.084136.863996.583945.494364.904337.435092.64中长期消费性贷款30391.7833073.4333938.7834056.0235028.0235903.8038779.86

(2)经营性贷款18357.7919847.6320479.9820854.1922030.6322653.9023935.48短期经营性贷款13100.3814554.5614982.4015337.1616340.4416858.4917917.89其中：农户贷款10928.2211971.7312377.2912680.7613361.0413794.3414304.67中长期经营性贷款5257.415293.075497.585517.045690.195795.416017.59

2.非金融性公司及其他部门贷款217746.94246336.73261506.50271782.00288131.26292577.69309638.13

(1)短期贷款及票据融资114289.02125587.12135485.74141951.25150373.41150844.23156100.93短期贷款101286.58106307.88109959.35111541.29116269.34115483.02119748.79票据融资13002.4419279.2425526.3930409.9634104.0735361.2136352.14

(2)中长期贷款100302.13116584.00121770.55125448.56133290.79137034.73148309.61

(3)其他贷款3155.794165.614250.214382.194467.064698.745227.59二、有价证券及投资63098.4665301.8766264.7566304.3167230.7070048.3875482.44三、金银占款337.24337.24337.24337.24337.24669.84669.84四、外汇占款134917.96168431.11169845.11171419.19172630.53174161.86177914.67五、在国际金融机构资产1071.41940.73962.22959.25939.59945.70950.24资金运用总计18357.79538405.60557331.16569657.70590692.88601298.61632463.30存款结构对比项目2008.012008.122009.012009.022009.032009.042009.06来源方项目

一、各项存款391551.47466203.32481592.11498100.30522618.72532941.05566321.63

1.居民户存款177412.47222005.63237230.59241792.81247492.08248608.59253603.15

(1)活期存款67770.8078336.7985238.4384592.1986700.4386653.0589347.48

(2)定期存款109641.67143668.84151992.16157200.62160791.65161955.54164255.67

2.非金融性公司存款186032.91217062.46215930.63226483.93246171.45253546.03275561.19

(1)企事业单位存款167611.22195099.69195143.91205107.22223778.49230607.77251102.42其中：企业存款152517.80178201.62178781.42188376.89205984.39212289.76230945.07活期存款88497.6697499.0491208.8697252.94106990.37107430.14120127.43定期存款64020.1480702.5887572.5691123.9598994.02104859.62110817.64

(2)机关团体存款18421.6921962.7720786.7221376.7022392.9622938.2724458.77

3.财政存款20656.0418040.0418531.4618900.6617162.2718687.0424926.59

4.其他存款7450.059095.199899.4310922.9111792.9212099.3912230.70二、金融债券11228.5120852.4818904.6917243.2516054.1314561.0712852.60三、流通中现金36673.1534218.9641082.3735141.6433746.4234257.2733640.98四、对国际金融机构负债946.86732.59771.49771.49750.32756.17723.32五、其他-486056.3816398.2514980.5018401.0217523.2818783.0518924.77资金来源总计469120.66538405.60557331.16569657.70590692.88601298.61632463.30

存款、贷款、M1、M2的增长率

存款、贷款和M2同步增长，体现了中国货币供应具有较大的内生性。

此间，货币当局对基础货币的操作格局并没有发生较大变化，从而，扣除了准备金存款的基础货币并没有较大的增长。从货币供应M0来看，上半年净回笼现金578亿元,同比多回笼639亿元。这说明，货币的扩张主要是金融机构基于存款增长的自主行为。企业存款增长高于居民存款增长▲中国的M2中，各类存款占93.8%；M1中，各类存款占81.5%。因此，分析货币供应的变化及其政策效力，必须密切关注各类存款的变化。

▲今年以来，企业存款增长极为迅速，说明货币供应和信贷增长的刺激力是要打折扣的。三类主体存款增长率1年期存贷款利率调整2005年第四季度各利率浮动区间贷款占比表单位：%2006年第四季度各利率浮动区间贷款占比表

单位：%2007年第四季度各利率浮动区间贷款占比表

单位：%2008年前三季度各利率浮动区间贷款占比表2008年前三季度金融机构贷款平均利率三、中国物价走势分析1、物价变动并非都属货币政策现象80年代以来中国物价变动的主要成因：政策性补贴取消过程中的价格向价值回归供求格局调整中的物价变动资源货币化过程中的物价变动国际市场价格变动引致物价变动货币发行量引致的物价变动通货膨胀和通货紧缩的误区，用这些概念容易给货币政策决策以误导1998年以来，物价走势与货币供应量没有直接关系，其下落与上升由市场供求所引致，不属于货币现象，由此，不能用“通货膨胀”和“通货紧缩”概念予以界定，事实上，对此类物价变化，货币政策也无效能CPI的高幅上涨，在很大程度上，是由于食品类价格在CPI中所占权重过高引致的，它并不反映市场交易中的货币多少，因此，与货币政策的松紧无关，与此对应，也就不存在采取货币政策此事予以调控的问题居民消费价格和工业品出厂价格指数走势

CPI结构走势2009年CPI上涨中翘尾因素的月度测算

(%)

CPI与货币供应量走势（1996-2009.6）居民消费价格分类指数变化（2008.01-2009.07）上年为100时间CPI食品烟酒及用品衣着家庭设备及用品医疗保健用品交通和通讯工具娱乐教育文化用品居住2008.01

107.1

118.2102.198.1102.1103.298.999.7106.12008,02108.7123.3102.498.6102.1103.298.699.1106.62008.03108.3121.4102.598.8102.5103.798.399.3107.02008.04108.5122.1102.698.6102.7103.698.399.3106.82008.05107.7119.9102.898.5102.8103.398.498.8107.12008.06107.1117.3103.198.5102.9103.198.999.0107.72008.07106.3114.4103.198.6103.1103.199.799.1107.72008.08104.9110.3103.398.9103.2102.999.899.2107.12008.09

104.6109.7103.4

98.8103.2102.699.899.6106.52008.10

104.0

108.5103.4

98.7103.4102.4100.099.7104.62008.11102.4105.9103.298.3103.1102.099.399.7101.12008.12101.2104.2102.997.8102.9101.798.699.498.62009.01101.0104.2102.497.3102.6101.697.5100.397.72009.0298.498.1102.097.7102.1101.397.0

98.997.12009.0398.899.3101.897.7101.5101.097.599.396.52009.0498.598.7101.697.7100.9100.997.899.096.02009.0598.699.4101.497.7100.5100.997.799.295.22009.0698.398.9101.297.7100.1100.997.699.394.32009.0798.298.8101.297.699.6100.797.399.394.2居民消费价格分类指数变化（1997-2007）上年为100年份CPI食品衣着家庭设备及用品医疗保健用品交通和通讯工具娱乐教育文化用品居住1997102.899.9103.0100.7104.797.4100.9108.3199899.296.899.298.4102.895.896.6101.7199998.695.897.397.7100.994.596.8101.72000100.497.499.197.7100.393.897.4104.82001100.7100.098.197.7100.099.0106.6101.2200299.299.497.697.598.898.1100.6