20250430-创元期货-原油月报-反弹或已到头

请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明原油月报反弹或已到头，关注供应压力2025年4月30日反弹或已到头，关注供应压力2025年4月30日原油月报创元研究报告要点：创元研究4OPECOPEC供应面，4月美国石油钻井数量较上月平均水平有所下滑，美国原油产量也下滑，基于贸易前景的不确定性和政府的低油价主张，美国能源企业增加资本开支的意愿较弱，特朗普政府想要实现4EIA202530万桶/400万桶/OPEC5Tengiz高，其将把国家利益置于遵守生产配额之上的言论被指脱钩OPEC+，6月OPEC55OPEC6或造成伊朗供应减量。需求方面，在关税政策下，机构均下调美国4EIA、IEA均下调需求预期，关税对经济和石油需求的负面影响显著。产1季度正增长转4，5-61-3短期，关税尚未进入到实质谈判，宏观情绪改善利多出尽，同OPEC

创元研究能化组研究员：高赵邮箱：gaoz@投资咨询资格号：Z0016216原油月报原油月报请务必阅读正文后的声明及说明PAGE2请务必阅读正文后的声明及说明PAGE2目录一、 价格表现 3回顾：关税出台油价破支撑，反弹或已到尽头 3价差：裂差抬头 4月差：美布BACK曲线走平，内盘近月仍偏强 5二、 供应情况 6OPEC+：意外增产和产量补偿的纪律性下降，加大供应风险 6美国：钻井数量变动有限，原油产量下滑 8三、 需求情况 9美国：炼厂开工同比偏低，汽油需求同比转弱明显 9中国：加工量正增长，制裁加剧地炼不稳定性 11四、 供需展望 13机构：调降今年需求增速预期 13平衡表：累库提前至二季度，下半年累库加速 13一、价格表现一、价格表现本月，对油价影响最大的即为关税事件，油价跌后反弹，其后为供应预期的恶化，油价呈现反弹见顶态势。4310%5910%8OPEC+541.1/13.5/OPEC+供4Brent709499023日，哈萨克斯坦在连续超产且并未落实产量补偿后，其能源部长表态，将继续支持Tengiz油田增产，石油产量由国家利益决定而非由OPEC+。OPEC内部的不团结逐步显露，供应预期恶化，加之前期的宏观、地缘因素带来的利多驱动出尽，油价走出明显下跌。图：WTI收盘价（美元/桶）909085807570656055资料来源：Wind、创元研究原油月报原油月报请务必阅读正文后的声明及说明PAGE4请务必阅读正文后的声明及说明PAGE42日日3日2日日3日日6日日9日日日日日1日日2日日3日日日日日日日日1日日2日日5日日6日日8日日日日日日日日日日日日日2日日1日日2日日5日日6日日8日日9日日日日日日日日日日日2日日2日日3日日6日日8日日日日日日日日日2日日日日日日日日年年年年年年70605040年年年年年年706050403020100 年年年年年年120806040200资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 年年年年年年807060 年年年年年年80706050403020100-10年年年年年年706050403020100-10-20资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究年年年年年年50403020年年年年年年50403020100-10 年 年年年年706050403020100日日2日日5日日6日日8日日9日日日日日日日日日日日2日日日18日4日21日9日26日12日29日16日2日19日6日23日日26日12日29日日2日日6日日资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究月差：美布back2025-04-302025-04-172025-04-242025-04-10 年年年年年2025-04-302025-04-172025-04-242025-04-10 年年年年年年6564636261605958575655近月连一连二连三连四连五连六连七连八连九3.02.52.01.51.00.50.0-0.5-1.022日日5日日日日日4日日7日日日日日日日日日日1日日2025-04-302025-04-172025-04-242025-04-10686766656463626160近月连一连二连三连四连五连六连七连八2日2025-04-302025-04-172025-04-242025-04-10686766656463626160近月连一连二连三连四连五连六连七连八2日日5日日日日日4日日7日日日日日日日日日日1日日2日日5日日日日日日日7日日日日日日日日日日1日日 年年年年年年3.02.52.01.51.00.50.0-0.5-1.0资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究2025-04-302025-04-172025-04-242025-04-10500495490485480475470465460近月连一连二连三连四连五连六连七连八 年年2025-04-302025-04-172025-04-242025-04-10500495490485480475470465460近月连一连二连三连四连五连六连七连八 年年年年年年302520151050-5-10资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究二、供应情况 2.1OPEC+：意外增产和产量补偿的纪律性下降，加大供应风险OPECOPEC3OPEC+产量环比下滑。OPECOPEC3.74月3日的部长级会议提出三倍增产，大超市场预期。8个OPEC+国家同意原油月报原油月报请务必阅读正文后的声明及说明PAGE10请务必阅读正文后的声明及说明PAGE10541.113.5万桶日，OPEC+-416OPEC+OPEC收到420万桶的减产量提升到4574522.2/37.8态，将继续支持OPEC+。此举旨在脱钩OPEC+，引起成员国不满。由于遵守产量配额方面存在争议，几个欧佩克+成员国建议在6月份连续第二个月加快石油增产。美伊重启谈判，本月共进行三轮间接谈判，谈判前美国惯例以制裁施压。2018年5月特朗普任期内美国单方面退出伊核协议后，4月12日美伊双方展开首次正式谈判行。在其后的两个周六，美伊双方又分别进行了第二（19（26日101图：OPEC产量（千桶/日）资料来源：OPEC、创元研究月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月图：20250416补偿性减产计划（千桶/日）资料来源：OPEC、创元研究年年年年年年3200300028002600240022002000 2023年年年年年年年3200300028002600240022002000 2023年2024年2025年15401520150014801460144014201400资料来源：OPEC、创元研究 资料来源：OPEC、创元研究2023年2024年2025年1901801701601501401301201102023年2024年2025年190180170160150140130120110 2023年2024年2025年1000990980970960950940930920910900资料来源：OPEC、创元研究 资料来源：IEA、创元研究2.2美国：钻井数量变动有限，原油产量下滑截至4月18日，美国原油产量在1346万桶/日，本月连续三周下滑。截止4月25日，美国石油钻井数量在483台，环比上个月的平均数量有所下滑。据达拉斯联邦储备银行3月26日公布的一季度调研显示，对于现有3144地区，有利可图的钻探的平均盈亏平衡价格在每桶61美元至70美元之65年年年年1400013000年年年年14000130001200011000100009000 年年年年年年0月1月1日日月7日日日日日日日日日日日日月3日日9日日日3日日资料来源：EIA、创元研究 资料来源：贝克休斯、创元研究三、需求情况 32021疫35-61日日7日日日日日日日4日日日日日3日日9日日日3日日1日日7日日日日日日日4日日日日日3日日9日日日3日日年年年年年年年年100959085807570资料来源：OPEC、创元研究年年年年560000年年年年560000540000520000500000480000460000440000420000400000 年年年年年年2700002600002500002400002300002200002100002000001日日日9日日5日日日日日日日日4日日日日日6日日1日日日8日日3日日日日日资料来源：EIA、创元研究 资料来源：EIA、创元研究原油月报原油月报请务必阅读正文后的声明及说明PAGE11请务必阅读正文后的声明及说明PAGE11年年年年22500220002150021000205002000019500190001850018000 年年年年22500220002150021000205002000019500190001850018000 年年年年10000950090008500800075001日日7日日日日日日日3日日9日日日2日日8日日日2日日1日日日日日日日日日5日日日日日4日日日日日4日日1日日日1日日4日日日日日8日日日4日日日3日日日日月月月月月月月月月月月月资料来源：EIA、创元研究 资料来源：EIA、创元研究31-21-343320411年年年年年年年年160015501500145014001350130012501200 年年年年55005300510049004700450043004100390037003500资料来源：钢联、创元研究 资料来源：海关总署、创元研究年年年年10501000950900850800年年年年10501000950900850800 年年年年年年6005505004504003501日日7日日日日日日日3日日9日日日2日日8日日日2日日1日日7日日日日日日日3日日9日日日2日日8日日日2日日1日日7日日日日日日日3日日9日日日2日日8日日日2日日1日日7日日日日日日日3日日9日日日日日8日日日2日日资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究年年年年2000150010005000年年年年2000150010005000-500 年年年年年年20005000-500资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究原油月报原油月报请务必阅读正文后的声明及说明PAGE13请务必阅读正文后的声明及说明PAGE13四、供需展望四、供需展望4EIA、IEAOPEC图：全球供需展望（百万桶/日）资料来源：OPEC、EIA、IEA、创元研究图：季度全球供需展望（百万桶/日）资料来源：EIA、创元研究创元研究团队介绍：许红萍10520132014（团队：F03102278）廉超（F03094491Z0017395）创元宏观金融组：刘钇含F3050233Z0015686）金芸立F3077205Z0019187）何燚（F03110267Z0021628）崔宇昂F03131197）创元有色金属组：夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706）李玉芬从F03105791Z0021370）吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136）余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512）创元黑色建材组：陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217）韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643）安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418）创元能源化工组：高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，伦敦国王学院银行与金融专业硕士。获期货日报“最佳能源化工产业期货研究团队”、“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216）白虎（F03099545）常城（F3077076Z0018117）杨依纯F3066708）母贵煜，同济大学管理学硕士，专注甲醇、尿素上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03122114）创元农副产品组：张琳静10F3074635Z0016616）陈仁涛Z0021372）赵玉F03114695）张英鸿创元期货股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备期货投资咨询业务资格，核准批文：苏证监期货字[2013]99号。免责声明：本研究报告仅供创元期货股份有限公司（）的客户使用。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需征得创元期货股份有限公司同意，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。分支机构名称服务与投诉电话详细地址(邮编)总部市场一州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼（215000）总部市场二州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼（215000）机构事业州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼（215000）营销管理总州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼（215000）北京分公京市朝阳区建国门外大街丙12号楼16层1601内1802室（100022）上海分公海市浦东新区福山路500号/浦电路380号城建国际中心17楼04-05单元（200120）上海第二分公国（上海）自由贸易试验区源深路1088号7层（名义楼层，实际楼层6层）701-03单元（200122）广州分公州市天河区华夏路30号3404室（510620）深圳分公圳市福田区福田街道福山社区卓越世纪中心、皇岗商务中心4号楼901（518000）浙江分公江省杭州市萧山区盈丰街道峪龙路26号山水时代大厦2幢705室（311200）杭州分公江省杭州市西湖区天目山路198号财通双冠大厦东楼1905室（310063）大连分公连市沙河口区会展路129号大连国际金融中心A座-大连期货大厦2806号房间（116023）重庆分公8002重庆市渝北区新溉大道101号中渝香奈公馆7幢20-办公4（401147）南京分公京市建邺区江东中路229号1幢605-606室（210019）河南分公南省郑州市金水区未来路街道未来路69号未来大厦1510（450008）山东分公国（山东）自由贸易试验区济南片区草山岭南路975号金域万科中心A座1001室（250101）烟台分公东省烟台市芝罘区南大街11号25A03,25A05号（264001）新疆分公司0991-37