20250509-中原证券-2024年年报及2025年一季报点评

种植业种植业本报告版权属于中原证券股份有限公司 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明第1页/共5页分析师：张蔓梓登记编码：S0730522110001 业绩短期承压，静待行业拐点zhangmz—秋乐种业(831087)2024年年报及2025年一季报点评个股相对沪深300指数表现资料来源：Wind、中原证券研究所，聚源相关报告《秋乐种业(831087)风，做科技强企》2024-12-24《秋乐种业(831087)承压，Q3净利同比增长》2024-10-29《秋乐种业(831087)承压，加强研发维持核心竞争力》2024-09-05

生种子收入0.49亿元，同比-12.96%，毛利率14.05%，同比证券研究报告-公司增持证券研究报告-公司增持维持)发布日期：20250509日收盘价(元)19.66投资要点：一年内最高/最低(元)32.44/5.12沪深300指数3,852.90营收为3.91亿元，同比-26.77%；归母净利润为0.50亿元，同比市净率(倍)5.84-36.49%；扣非后归母净利润为0.20亿元，同比-71.84%；经营性流通市值(亿元)31.58现金流量净额为-0.14亿元，同比由正转负。其中，2024Q4营收基础数据2.28亿元，同比-25.38%；归母净利润0.41亿元，同比-32.85%；每股净资产(元)3.37扣非后归母净利润0.25亿元，同比-56.64%。2025年一季度营收每股经营现金流(元)0.31为0.19亿元，同比-45.25%；归母净利润为-448.45万元，同比由毛利率(%)18.20盈转亏；扣非后归母净利润-906.57万元，同比由盈转亏。净资产收益率_摊薄(%)-0.81资产负债率(%)29.63公司玉米种销售承压。1）1.96总股本/流通股(万股)16,520.00/16,062.47同比-42.05%，毛利率35.52%，同比-4.61pcts；2）小麦种子收入B股/H股(万股)0.00/0.001.41亿元，同比+5.52%，毛利率22.66%，同比+2.7pcts；3）花9582036820249166920244082024223072024+17.98%2024-4.23pcts12.89%，同比-1.98pcts；销售/8.67%/6.55%+1.52pcts/1.55pcts。2025Q118.20%，同比-9.46pcts202529.63%-4.77pcts。联系人：李智电话址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼联系人：李智电话址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼地址：号座楼2021-20255维持公司增持2025/2026/202755/66/77EPS0.33/0.40/0.47PE为58.86/48.92/42.21风险提示：自然灾害、粮食价格波动、市场竞争加剧、生物育种产业化政策不及预期等。2023A2024A2025E2026E2027E营业收入（百万元）534391370426479增长比率（%）22.10-26.77-5.3915.0312.42净利润（百万元）7950556677增长比率（%）28.68-36.499.4020.3315.89每股收益(元)0.480.310.330.400.47市盈率(倍)40.8964.3958.8648.9242.21资料来源：中原证券研究所，聚源表1：可比公司估值表收盘价（元）总市值（亿元）EPS（元）PE（倍）证券代码证券名称2025E2026E2027E2025E2026E2027E000998.SZ隆平高科10.39136.830.260.390.5040.8827.0720.81002041.SZ登海种业10.4391.7853.6641.6736.91300087.SZ荃银高科9.5590.4945.6838.4533.93831087.BJ秋乐种业19.6632.480.420.490.4250.9243.3850.20资料来源：Wind一致预期，中原证券研究所（截至2025年5月8日）图1：2020-2025年公司单季度营收及增速图2：2020-2025年公司单季度归母净利润资料来源：Wind，中原证券研究所资料来源：Wind，中原证券研究所种植业种植业本报告版权属于中原证券股份有限公司 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明第4页/共5页财务报表预测和估值数据汇总资产负债表（百万元）利润表（百万元）会计年度2023A2024A2025E2026E2027E会计年度2023A2024A2025E2026E2027E流动资产629609643693761营业收入534391370426479现金371311407423454营业成本363282264303338应收票据及应收账款4541374148营业税金及附加22122其他应收款10423营业费用3834293339预付账款35334管理费用2726222529存货147180120151179研发费用1822151822其他流动资产6372727272财务费用-6-4-5-6-6非流动资产135135129119104资产减值损失-2-5000长期投资33333其他收益22391218固定资产7974665641公允价值变动收益00000无形资产4438383838投资净收益23123其他非流动资产820222222资产处置收益06234资产总计764745772812865营业利润7853566879流动负债197148153159172营业外收入30000短期借款00000营业外支出01000应付票据及应付账款4130313438利润总额8153566879其他流动负债156117121125134所得税12122非流动负债2436313131净利润7950556677长期借款00000少数股东损益00000其他非流动负债2436313131归属母公司净利润7950556677负债合计221184183189203EBITDA8460617282少数股东权益00000EPS（元）0.480.310.330.400.47股本165165165165165资本公积182182182182182主要财务比率留存收益202219247281320会计年度2023A2024A2025E2026E2027E归属母公司股东权益544561589623662成长能力负债和股东权益764745772812865营业收入（%）22.10-26.77-5.3915.0312.42营业利润（%）28.98-31.765.8121.4416.27归属母公司净利润（%）28.68-36.499.4020.3315.89获利能力毛利率（%）32.0927.8628.6528.8929.32现金流量表（百万元）净利率（%）14.8712.8914.9115.5916.08会计年度2023A2024A2025E2026E2027EROE（%）14.618.999.3710.6611.62经营活动现金流50-141294456ROIC（%）12.717.138.599.7010.69净利润7950556677偿债能力折旧摊销141810109资产负债率（%）28.8924.6723.7123.3323.44财务费用00000净负债比率（%）40.6332.7631.0830.4230.62投资损失-2-3-1-2-3流动比率24.364.42营运资金变动-61-8367-27-24速动比率2.372.793.333.313.28其他经营现金流193-2-3-4营运能力投资活动现金流-71-230513总资产周转率0.720.520.490.540.57资本支出-24-161210应收账款周转率11.619.069.4710.9510.73长期投资-50-10000应付账款周转率8.967.898.569.229.32其他投资现金流23-123每股指标（元）筹资活动现金流-25-23-32-33-38每股收益（最新摊薄）0.480.310.330.400.47短期借款00000每股经营现金流（最新摊薄）0.30-0.090.780.270.34长期借款00000每股净资产（最新摊薄）3.293.403.573.774.01普通股增加00000估值比率资本公积增加00000P/E40.8964.3958.8648.9242.21其他筹资现金流-25-23-32-33-38P/B5.985.795.515.224.91现金净增加额-47-60971631EV/EBITDA18.4827.5246.4639.3834.08资料来源：中原证券研究所，聚源行业投资评级强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10％以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅－10％至10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300跌幅10％以上。公司投资评级买入： 未来6个月内公司相对沪深300涨幅15％以上；增持： 未来6个月内公司相对沪深300涨幅5％至15％；谨慎增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅－10％至5％；减持： 未来6个月内公司相对沪深300涨幅－15％至－10％；卖出： 未来6个月内公司相对沪深300跌幅15％以上。证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。重要声明中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告由中原证券股份有限公司（以告而视其为本公司的当然客户。本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所含的信息不会发生任何变更。本报告中的推测、预测、评估、建议均为报告发布日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收益可能会波动，过往的业绩表现也不应当作为未来证券或投资标的表现的依据和担保。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告所含观点和建议并未考虑投资者的具体投资目标、财务状况以及特殊需求，任何时候不应视为对特定投资者关于特定证券或投资标的的推荐。本报告具有专业性，仅供专业投资者和合格投资者参考。根据《证券期货投资者适当性管理办法》相关规定，本报告作为资讯类服务属于低风险（R1）等级，普通投资者应在投资顾问指导下谨慎使用。本报告版权归本公司所有，未经本公司书面授权，任何机构、个人不得刊载、转发本报告本公司不承担任何刊载、转发责任。获得本公司书面授权的刊载、转发、引用，须在本公司允许的范围内使用，并注明报告出处、发布人