《财务管理基础 》课件-5第五章 投资管理

010203第一节

项目投资

第二节

投资项目评价方法

第三节

证券投资

目录CONTENTS引言：某股票市价28元，购买合算吗？股票大概是目前家喻户晓，也是最让人心动的最流行的词吧。股票本身是没有价值的，它之所以有价格，可以买卖，是因为它能够给持有人定期带来收益。股票的价格会随着经济形势和公司的经营状况而升降。你若将资金盲目投入股市，很可能血本无归。一般情况下，可以通过计算股票的内在价值，以判断某种股票是否被市场高估或低估。第一节

项目投资一、项目计算期的构成和项目投资的内容（一）项目计算期的构成项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间，即该项目的有效持续期间。（二）项目投资的内容从项目投资的角度看，原始投资（又称初始投资）是企业为使项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金，包括建设投资和流动资金投资两项内容。1.建设投资（1）固定资产投资；（2）无形资产投资；（3）其他资产投资。2.流动资金投资3.项目总投资二、现金流量的测算（一）现金流入量1.营业现金流入2.回收的固定资产余值3.回收的流动资金（二）现金流出量1.购置固定资产的价款2.垫支的流动资金（三）现金净流量现金净流量是指一定期间现金流入量和现金流出量的差额。这里所说的“一定期间”，有时是指1年内，有时是指投资项目持续的整个年限内。三、现金流量估计应遵循的基本原则在确定投资方案的相关现金流量时，应遵循的最基本的原则是：只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。增量现金流量，是指接受或拒绝某个投资方案后，企业总现金流量因此而发生的变动。（一）区分相关成本和非相关成本相关成本是指与特定决策有关的、在分析评价时必须加以考虑的成本。例如，差额成本、未来成本、重置成本、机会成本等都属于相关成本。与此相反，与特定决策无关的、在分析评价时不必加以考虑的成本是非相关成本。例如，沉没成本、过去成本、账面成本等往往是非相关成本。（二）不要忽视机会成本在投资方案的选择中，如果选择了一个投资方案，则必须放弃投资于其他途径的机会。其他投资机会可能取得的收益是实行本方案的一种代价，被称为这项投资方案的机会成本。（三）需考虑投资方案对企业其他部门的影响当我们采纳一个新的项目后，该项目可能对企业的其他部门造成有利或不利的影响。例如，企业新建厂房生产的产品上市后，原有其他产品的销路可能会减少，从而导致整个企业的销售额也许不会增加甚至会减少。（四）对净营运资金的影响一般情况下，企业开办一项新业务并使销售额扩大后，对存货、应收账款等流动资产的需求就会增加，企业必须筹措新的资金以满足这种额外需求；另一方面，企业扩充的结果，会导致应付账款和一些应付费用等流动负债也相应增加，从而降低企业流动资金的实际需要。净营运资金，是指增加的流动资产与增加的流动负债之间的差额。四、利润与现金流量的联系与区别（一）在整个投资有效年限内利润总额与现金净流量总额是相等的，所以，现金净流量可以取代利润作为评价净收益的指标。（二）利润在各年的分布受折旧等人为因素的影响，而现金流量的分布不受这些人为因素的影响，可以保证评价的客观性。（三）在投资分析中现金流动状况比盈亏状况更重要。有利润的年份不一定能产生多余的现金用来进行其他项目的再投资。五、企业所得税与折旧对现金流量的影响（一）税后成本和税后收入对企业来说，绝大部分费用项目都可以抵减企业所得税，所以支付的各项费用应以税后的基础来观察。凡是可以减免税负的项目，实际支付额并不是企业真正的成本，而应将因此减少的企业所得税考虑进去。扣除了企业所得税影响以后的费用净额，称为税后成本。（二）折旧的抵税作用加大成本会减少利润，从而使企业所得税减少。如果不计提折旧，企业的所得税将会增加许多。折旧可以起到减少税负的作用，这种作用称之为“折旧抵税”或“税收挡板”。（三）税后现金流量1.根据现金流量的定义来计算根据现金流量的定义，企业所得税是一种现金支付，应当作为每年营业现金流量的一个减项。2.根据年末营业结果来计算企业每年现金增加来自两个主要方面：一是当年增加的净利润；二是计提的折旧，以现金形式从销售收入中扣回，留在企业里。3.根据所得税对收入和折旧的影响来计算由于企业所得税的影响，现金流量并不等于项目名义上的收支金额。可以通过税后成本、税后收入和折旧抵税三要素来计算营业现金流量。第二节

投资项目评价方法一、非贴现评价指标（一）投资回收期投资回收期是指回收原始投资额所需的时间。一般而言，投资者总希望尽快地收回投资，回收期越短越好。（二）会计收益率这种方法不仅计算简便，而且由于计算时使用财务报表上的数据，采用普通会计收益和成本的观念，因此应用广泛。二、贴现评价指标（一）净现值利用净现值（NPV）作为评价方案优劣的指标时，当净现值＞0，说明该方案投资报酬率大于资金成本，是可行方案；当净现值＜0，说明该方案投资报酬率小于资金成本，该方案不可行。净现值越大说明方案越优。（二）净现值率净现值率是指投资项目的净现值占原始投资额现值总和的百分比指标，记作NPVR。（三）现值指数现值指数（PI）又被称为获利指数，是指未来现金流入现值与现金流出现值的比率。（四）内含报酬率净现值虽然考虑到货币的时间价值，可以说明投资方案高于或低于某一特定的投资报酬率，但没有揭示方案本身可以达到的具体的报酬率是多少。而内含报酬率是指投资方案在其寿命周期内按现值计算实际可能达到的投资报酬率。三、贴现指标之间的关系如果ic为某企业的行业基准贴现率，净现值NPV、净现值率NPVR、现值指数PI和内含报酬率IRR各指标之间存在以下数量关系，即：第三节

证券投资一、债券投资（一）债券投资的概念债券是发行者为筹集资金，向债权人发行的，在约定时间支付一定比例的利息，并在到期时偿还本金的一种有价证券。（二）债券价值的计算债券作为一种投资，现金流出是其购买价格，现金流入是其得到的利息和收回的本金，或者出售时得到的现金。债券未来现金流入的现值，称为债券的价值或债券的内在价值。二、股票投资（一）股票投资的概念

股票是股份公司发给股东的所有权凭证，是股东借以取得股利的一种有价证券。企业投资于股票，尤其是投资于普通股票，要承担较大风险，但在通常情况下，也会取得较高收益。（二）股票价值的计算

短期持有股票、未来准备出售的股票估价模型

长期持有股票，股利稳定不变的股票估价模型3.长期持有股票，股利固定增长的股票估价模型（三）股票收益率的计算（四）市盈率分析用市盈率估计股价高低用市盈率估计股票风险三、期权投资（一）期权的概念期权又