高速公路REITs观察：机构追捧的红利资产代表

机构追捧的红利资产代表——高速公路REITs观察REITsREITsREITsREITs20248只产品的路费收入均出现下降，但主要高速REITs上下浮动均在10.00右，波动不大，REITsREITs从募资端的现金分派率来看，2023-2024REITs甬REIT和国金中国铁建REIT持较高的分派率，均接近10.00，而华夏中国REIT32024REITREIT夏越秀高速公路封闭式基础设施REIT位列前三，其中浙商证券沪杭甬高速REIT连续三年分红比例超过8.00，表现最佳；另一方面工银河北高速集团高速公路REIT、中金山高集团高速公路REIT、中金安徽交控REIT平均分红率于2.00，表现偏差。20232024REITs202513REITsREIT表现出较强的超额收益，而其他高速分流等对基本面有重大影响的事项则较大程度影响盈利表现以及二级市场价格，当然筹码约束也是重要的因素之一，这也可能是未来超额收益的来源REITsREITREIT、中金安REITREITREITREIT、浙商证券沪REITREIT9REITsREIT4目录一、基本情况 3二、持有人分析 3三、总体运营表现 4四、二级市场表现及析 8夏京通速路REIT 9商金路速路REIT 9金徽控REIT 10安波投州跨海桥REIT 10安波投州跨海桥REIT 11金高团速路REIT 11夏国建速REIT 12泰苏控REIT 13金国建速REIT 14易达高公路REIT 15工河高集速路REIT 16华越高公闭式础施REIT 17平广交广速路REIT 18四、总结 19一、基本情况REITs13687.7140，为REITs市场的第大类基础资产。从发行规模来看，高速公路公募REITs的只发行规模较REIT108.80REIT，20.48图高速公路公募REITs基本情况序号代码证券简称发行规模（亿元）募集份额（万份）发行价格(元)上市日期1508009.SH中金安徽交控REIT108.810000010.882022/11/222508018.SH华夏中国交建高速REIT93.991000009.42022/4/283180201.SZ平安广州交投广河高速公路REIT91.147000013.022021/6/214508036.SH平安宁波交投杭州湾跨海大桥REIT80.881000008.092024/12/265508086.SH工银河北高速集团高速公路REIT56.981000005.72024/6/286508008.SH国金中国铁建高速REIT47.93500009.592022/7/87508001.SH浙商证券沪杭甬高速REIT43.6500008.722021/6/218180203.SZ招商基金公路高速公路REIT34.96500006.992024/11/219508066.SH华泰江苏交控REIT30.54400007.642022/11/1510508007.SH中金山高集团高速公路REIT29.85400007.462023/10/2711508069.SH华夏南京交通高速公路REIT27.26500005.452024/11/112180202.SZ华夏越秀高速公路封闭式基础设施REIT21.3300007.12021/12/1413508033.SH易方达深高速公路REIT20.48300006.832024/3/29数据来源：WIND二、持有人分析20246REITs（含保险资管）REITREIT持股比例下降0.673.05外，其他产品前十大股东持股比例均有所上升，显示出市场对长期资金的吸引力增强。图前十大股东持股比例（%）2022年6月末2022年末2023年6月末2023年末2024年6月末2024年6月末较2023年末中金安徽交控REIT65.967.368.5468.690.15平安广州广河REIT80.4179.379.0477.8978.030.14国金中国铁建REIT80.1379.6780.4182.642.23工银河北高速REIT78.730华夏中国交建REIT41.241.241.5340.340.320.02易方达深高速REIT85.6786.170.5华泰江苏交控REIT52.2653.4453.553.680.18中金山东高速REIT87.7288.1487.47-0.67华夏越秀REIT60.565.976767.2662.83-4.43华夏南京交通REIT81.380招商基金高速REIT78.450浙商证券沪杭甬高速REIT77.5276.477.6178.1475.09-3.05平安宁波交投杭州湾跨海大桥REIT77.30数据来源：WIND三、总体运营表现从高速公路REITs2024，8REITsREITREITREITs控REIT、国中国铁建REIT和华夏中国交建REIT下滑幅度较大，同比下分别为13.83、4.08和3.18。图高速公路REITs的车流量以及增速（万辆）华夏中国交建工银河北高速招商基金高速中金安徽交控中金山高集团高速公路易方达深高速REITREITREITREITREITREIT浙商证券沪杭甬高速REIT0.00 2.00

4.00

6.00 8.00

12.0014.0016.0018.002024Q4 2024Q3 2024Q2 2024Q1 2023Q4 2023Q3 2023Q2 2023Q1数据来源：WIND从路费收入来看，20248REITsREIT东高速REITREITREITREIT14.39和6.68。季度环比增速面，主要高速REITs上下浮均在10.00左右，易方达深高速REIT、平广州广河REIT等波动偏大个别季度环比波动超过了20.00。图高速REITs的路费收入以及增速（亿元）数据来源：WIND从净利润1表现来看，2022-2024REITsREIT20231.24REIT1.89REIT、易方达深高速REIT年间均出现了超过50.00跌幅，稳定性较差。另一方面，平安宁波交投杭州湾跨海大桥REIT以连续9.00REIT20232024年均超过2.00亿元，保持相对稳定；此外，华夏南京交通REIT、华夏中国交建REIT、华泰江苏交控REIT2022-20240.70-0.80图高速REITs的净利润（亿元）1部分REITs净利润并非全年，使用年度来折算。121086420-2-42022年 2023年 2024年数据来源：WIND从募资端的现金分派率来看，2023-2024年高速REITs（现金分派率=当年可供分配但尚未分配金额/初始募集金额）整体表现较为平稳，但不同项目之间仍存在不小的差异，如浙商沪杭甬REIT和国金中国铁建REIT持较高的分派率，均接近10.00，而华夏中国交建REIT等目则因货车流3图现金分派率8.006.004.002.000.002022年 2023年 2024年数据来源：WIND2024REITREITREITREIT8.00，表现最佳；另一方面除2024年末上市的华夏南京通高速公路REIT、平安宁波投杭州湾跨海REITREITREITREIT2.00，表现偏。图基金分红比例（%）12.000010.00008.00006.00004.00002.00000.00002022 2023年 2024年数据来源：WINDREITs10-25商沪杭甬REIT（5），而华夏中国交建REIT21四、二级市场表现以及简析从二级市场表现来看，在经历了2023年超跌后，2024年REITs指数走势整体企稳回升，全年中证REITs全收益指数上涨13.92，其中高速类平均涨幅7.26，略低于全收益指数。2025以来，高速公路13REITsREITREITREIT上涨均超过了两数，分别为14.7112.27，表现良好；另一方，华夏越秀高速公路封闭式基础设施REIT（0.57）、平安广州交投广河高速公路REIT（1.26）则表现稍逊一筹。从上市至今（含上市首日）的涨跌幅来看，中金安徽交控REIT、华夏中国交建高速REIT高速公路REIT等仍为负值，这主要由于上市初期市场对该基础设施项目的现金流预测过于乐观，由于实际运营数据未能达到预期，导致市场对其估值进行重新调整的结果。图高速公路REIT涨跌幅（%）区间涨跌幅（截至2025年4月10日收盘）代码名称近一月()近三月()近半年()今年以来()上市至今（含上市首日）()180201.SZ平安广州交投广河高速公路REIT-0.26-0.526.420.83-6.96180202.SZ华夏越秀高速公路封闭式基础设施REIT0.783.430.361.6910.51180203.SZ招商基金公路高速公路REIT1.2815.1711.4515.3711.26508001.SH浙商证券沪杭甬高速REIT-0.573.338.924.2321.07508007.SH中金山高集团高速公路REIT5.1812.4915.2412.3535.29508008.SH国金中国铁建高速REIT3.4811.3713.8811.0830.15508009.SH中金安徽交控REIT1.6310.7413.2614.65-9.91508018.SH华夏中国交建高速REIT1.3310.8010.2212.57-34.48508033.SH易方达深高速公路REIT1.176.068.875.3610.80508036.SH平安宁波交投杭州湾跨海大桥REIT3.468.5716.2113.9723.64508066.SH华泰江苏交控REIT1.179.6210.2211.463.63508069.SH华夏南京交通高速公路REIT5.9113.4929.4521.5829.48508086.SH工银河北高速集团高速公路REIT0.174.255.555.154.57数据来源：WINDREIT华夏南京交通高速公路REIT于2024年11月上市，2025年以涨幅高达21.58，位居同业类第一，上市以来涨幅为29.48位第二。该基础设施项目为南京绕越高速公路东南段，起于南京市西南部西善桥镇刘村，止于南京市东部麒麟镇塘山附近的沪宁高速公路处。项目主线全长41.215公里，设有互通式8815（32），11201092010930日，止于2035年9月2911.52021-2023年度及2024年第一季度，标的高3.973.724.701.120.580.520.27相较于其他REITs，该项目的经营总体较为稳定，营收、净利润波动较小且总体正向增长，再加上新上市的流通份额仅1.26亿元，这可能也是机构青睐引起二级市场价格上涨的原因。REIT招商基金公路高速公路REIT于2024年11月上市，2025以来涨幅高达15.37，位居业第二，上市以来上涨11.26，表现较。该REIT基础设施项目为（州）阜（阳）高速公路项目（“亳阜高速公路”），是济南-广州（G35）国家重点公路中的一段，项目北接河南商丘南至界阜蚌高速公路，101.3327273（）；22006121530132021-202320244.664.44亿元、4.350.981.711.761.57亿元和0.34亿元。从经营以及盈利数据来看，该项目二级市场价格的上涨与华夏南京交通高速公路REIT有较大的相似之处，且盈利能力更为客观。REIT中金安徽交控REIT于2022年11月1日上市，2025年以来幅14.65，位居第三；但上至今仍然下跌9.91；项目主体主要为芜合高速，2024年REIT现收入合计8.27亿元，同下降14.79，净利润为-1.89亿元，大幅亏；经营活动产生的现金流量净额为6.66亿元，同比下降9.80；可供分配金额为6.00亿元，同比降23.08，现金分派为5.52。项目运营方面，2024主要的原因。车流量下降主要原因包括气候因素和路网因素两个方面：1）大雾、雨雪、高温、强降雨等恶劣天气影响车流量；2）宣广高速改扩建期间（2024382024929），“半幅封闭施工，半幅单向通行”导致周边路网分流沿江高速车流量，此外，在节假日免费通行等因素综合影响下，通行费收入同比下滑超过10第四季度中，随着宣广高速改扩建工程的进展逐步加快，标的高速车流量及2025112整体的通行能力，有利于周边整体路网长期交通量的增长。从经营成果来看，当前的表现“似乎”并不具备突出的优势，但考虑到上市时间较久且处于超跌的区间，在保险机构等新增资金配置下，估值重估带动下有一定的上涨动力；此外，市场定价在于困境反转的预期，宣广高速改扩建工程后，经营回暖是大概率。图中金安徽交控REIT基本概况（亿元）指标2023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q4客车日均自然车流量（万辆）2.121.411.641.011.611.171.451.05客车日均车流量同比22.1954.95-3.52-0.49-24.19-16.88-11.544.72货车日均自然车流量（万辆）0.650.730.690.680.550.60.60.66货车日均车流量同比-14.46-21.51-19.13-18.08-15.01-17.57-13.70-1.39通行费收入2.662.392.561.982.141.932.151.98通行费收入同比-5.86-6.74-12.78-11.65-19.44-19.10-16.030.36本期收入2.702.432.581.992.161.942.162.01净利润0.19-0.010.08-0.90-0.25-0.43-0.21-0.98经营性净现金流1.761.872.001.961.411.801.971.47本期可供分配金额2.311.751.901.841.291.631.831.24数据来源：WINDREIT平安宁波交投杭州湾跨海大桥REIT于2024年12月上市，2025年以来涨幅13.97，上以来上涨23.64，表现较好。该REIT基础设施项目为杭州湾跨海大桥北起嘉兴市海盐县，上跨杭州湾海域，南至宁波市前湾新区，全长36公里，为双向六车道高速公路。杭州湾跨海大桥的功能定位为沈阳—海口高速公路（国家高速G15）REIT25200851203342021-202320241-619.6116.5510.418.036.819.384.702024年为例，当年日收费车流量57903辆次，平增长5.25；通行费收入23.08亿元，同比增长5.08，值得注意的是，无论日均收费车流量，还是通行费收入，其月度同比几乎均实现了增长，表现较好。考虑到杭州湾跨海大桥的重要交通运输通道地位、所在区域经济实力较强以及通行费用稳步增长，预计其二级市场价格仍将维持强势的格局。REIT中金山高集团高速公路REIT于2023年10月27日上市，2025年以来涨幅12.35，上至今涨幅达35.29，表现较好；项目主体基础设施资产位于山东省菏泽市鄄城县、牡丹区，起点位于鄄城县李进士堂以北，与鄄城黄河大桥南端相接，终点位于菏泽市牡丹区，与日东高速公路日东枢纽互通主线连接。2024年REIT3.070.742.291.89亿元，同下降23.08，现金分派率为6.26。从最近5个季度的通费收入来看，同比增速均涨跌不一，波动较大。项目运营方面，2024流量则是小幅上涨，总体日均自然车流量同比下降1.71，有所下滑。从未来经营预期来看，该基础设施项目可比竞争性道路在建成通车后将给基础设施资产的业绩带来一定压力，其中（1）济菏高速：济菏高速改扩建工程已恢复双向通行（改扩建工程总里程152.7041.3202492649.92024103020241220（2）G240G2402024年底，截至本报告披露日该项目尚未完工，最终完工开通时间届时以实际为准。该项目未来开通后区域内新增一条跨黄河六车道一级公路，预计对目前鄄菏高速上跨黄河的短途车辆会有分流影响。（3）20241230成通车，预计对濮阳至菏泽、商丘及开封东部的交通有一定分流影响。（4）德州至郓城高速公路：主要包括德州至高唐段、高唐至东阿段、东阿至梁山段、梁山至郓城段，东阿至阳谷高速作为德州至郓城高速公路的一部分。目前高唐至东阿段已经开通，德州至高唐段、梁山至郓城段、东阿至阳谷高速正在建设中（2025），东阿至梁山段为远期规划项目（2030）速开通会对本项目濮阳方向往来济宁、临沂、日照等方向的交通有一定分流；东阿至阳谷高速开通会对本项目所在德上高速聊城至范县段有分流作用，预计对鄄菏高速影响微小；德州至高唐段距离本项目较远，预计对本项目无影响。总体来看，该基础设施日均自然车流量在稳中有降的背景下，在可预见的未来，可比竞争性道路在建成通车后将给其带来较大的竞争压力，预计经营状况会出现边际下降，目前高涨的二级市场价格后续可能会面临一定的调整压力。图中金安徽交控REIT基本概况（亿元）指标2023Q42024Q12024Q22024Q32024Q4客车日均自然车流量（万辆）0.871.210.941.230.81客车日均车流量同比--9.41-13.94-7.23-8.86货车日均自然车流量（万辆）1.271.081.31.291.39货车日均车流量同比-10.143.451.4510.18通行费收入0.680.700.740.810.79通行费收入同比24.18-5.54-10.03-6.0015.92本期收入0.710.710.750.820.79净利润0.280.120.120.310.21经营性净现金流0.360.610.600.870.22本期可供分配金额3.560.490.480.500.42数据来源：WIND4.6华夏中国交建高速REIT华夏中国交建高速REIT于2022年4月上市，2025年以来幅12.57，上市至今跌幅仍达34.48，表现较差；该基金持有的基础设施项目—武汉至深圳高速公路嘉鱼至通城段项目（30204625202421.12046827202421.702024年REIT实现收入合计4.29元，同比下降7.14，净利为-11.72亿元，2023年为1.01亿元，净利润12.093.3411.792.6517.165.510.71点。从最近四个季度的通行费收入来看，同比增速均有所下降。项目运营方面，2024同比也有所下滑，下半年总体均有所回升。从未来经营预期来看，2024改扩建工程、京港澳高速耒阳大市至宜章（湘粤界）段改扩建工程以及安罗高速中牟至罗山段、罗山至豫鄂界段差异化收费等均构成不小的经营压力。总体来看，该基础设施日均自然车流量有所下滑的背景下，在可预见的未来，可比竞争性道路仍会给予其经营端较大压力，目前二级市场价格后续可能会面临一定的调整压力。图华夏中国交建高速REIT（亿元）指标2023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q4客车日均自然车流量（万辆）1.91.291.611.141.491.171.621.22客车日均车流量同比42.5046.8024.2052.00-21.90-8.800.427.00货车日均自然车流量（万辆）0.91.021.041.150.940.991.191.11货车日均车流量同比27.000.90-0.506.400.70-3.2015.02-3.50通行费收入1.161.071.171.151.040.951.141.07本期收入1.171.091.181.181.060.971.151.11净利润0.340.230.290.250.170.110.210.12经营性净现金流0.840.871.290.790.940.590.950.87本期可供分配金额0.930.700.790.780.720.610.780.54数据来源：WIND4.7华泰江苏交控REIT华泰江苏交控REIT于2022年11月上市，2025年以来幅11.46，上市至今涨幅3.63，表现尚可；该基金持有的基础设施项目沪苏浙高速公路位于江苏省苏州市吴江区，起于上海市青浦区与江苏省苏州市吴江区的交界处；止于江苏省苏州市吴江区与浙江省湖州市的交界处。2024REIT3.74亿元，同比降4.29净利润为0.58亿元，同比降37.10；经营活动产生的金流量净额2.59亿元，同比增长9.55；可供分配金额为2.33亿元，同比增长2.32，现金分派率为9.91，同比增加1.22量4.73万辆，同比增长4.91，通行费收入3.62亿元，同下降5.07。从未来经营预期来看，该基础设施项目位于长三角地区，长三角地区是我国经济发展最活跃、开放程度最高、创新能力最强的区域之一，这位其经营创造了良好的稳定环境。从竞争的角度，本项目路段周边路网及相关交通工程如本项目路段周边路网及相关交通工程、S17苏台高速等影响较小，而沪苏湖高铁可能对沪苏浙高速的车流量造成一定的负面影响。总体来看，该基础设施在日均自然车流量保持稳定增长的背景下，在可预见的未来，可比竞争性道路给予其经营端的压力较小，目前二级市场价格后续可能仍会稳步上行。图华泰江苏交控REIT（亿元）指标2023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q4日均车流量（万辆）4.944.694.803.995.305.514.075.10日均车流量同比15.29307.0042.3832.397.1712.59-15.3427.74通行费收入0.910.961.080.870.850.870.930.96本期收入0.930.971.110.890.870.890.950.99净利润0.300.240.380.020.170.160.27-0.03经营性净现金流0.261.220.300.440.520.270.660.58本期可供分配金额0.770.530.530.430.700.570.620.38数据来源：WINDREIT国金中国铁建高速REIT于2022年7月上市，2025年以来幅高达11.08，上市至今涨幅30.15，表现较好；该基金持有的基础设施项目为沪苏浙高速公路，位于起于重庆市主城区沙坪坝区,经璧山区和93.26200712292024REIT收入合计7.48亿元，同比降4.23，净利润为1.18亿，同比下降7.81；经营活产生的现金流量净额6.00亿元，同比增长7.33；可供分配金额为2.33亿，同比增长2.32，现金分率为10.80，同比下降0.91个百分点。从最近四个季度来看，通行量以及通行收入同比均呈现一定程度的下滑，其中2024年4季度通行量以及通收入分别下降9.44，降幅较大。考虑到在2023年全年高增长的高基数前提下，2024基础设施项目稳健运营，周边竞争项目如渝遂复线一期等影响较小，总体经营环境较好。综合来看，该基础设施在日均自然车流量虽有所下降下，在可预见的未来，可比竞争性道路给予其经营端的压力较小，目前二级市场价格在基本面持续稳健的前提下可能仍具机会。图国金中国铁建高速REIT（亿元）指标2023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q4出入口通行量（万辆）971.29969.19924.3967.63984.91944.79870.2876.24通行量同比-5.452.2013.4043.313.52-2.52-5.85-9.44通行费收入1.831.861.981.831.791.841.911.6通行费收入同比6.4013.9420.7147.55-1.87-1.32-3.54-12.57本期收入1.872.022.051.911.881.921.961.74净利润0.460.270.500.050.310.380.440.05经营性净现金流1.651.441.570.941.450.38-0.533.62本期可供分配金额1.461.251.380.791.241.151.450.93数据来源：WINDREIT易方达深高速公路REIT于2024年3月上市，2025年以来幅5.36，上市至今涨幅10.80，表现尚可。该基金持有的基础设施项目起点位于湖南省益阳市资阳区的资江二桥，终点位于湖南省常德市武陵区2024259左右。2024REIT3.040.602.092.81元，现金分派率为14.62最近三个季度来看，通行量以及通行收入同比均呈现一定程度的下滑，其中2024年一季度通行量客车日自然车流量降幅接近10.00而货车日均自然车流量第三季度下降4.49，这也导致通行费收入呈现超过5.00的降幅。究其原因，益常高速所在区20242023年12月通车运营，该路段建成通车后，分流了一部分途经益常高速往返长沙地区和湘西地区的车辆，从而导致了本项目收费车流量与通行费收入同比有所下降。从未来经营预期来看，对本reit20241226交通功能相似，开通后预计将会对益常高速公路的车流量产生一定分流影响，会一定程度上降低项目公司通行费收入和现金流。综合来看，该基础设施在日均自然车流量虽有所下降下，在可预见的未来，可比竞争性道路给予其经营端的压力较大，目前二级市场价格可能会面临一定压力。图易方达深高速公路REIT（亿元）指标 2024Q2 2024Q3 2024Q4客车日均自然车流量（万辆）3.885.123.55客车日均车流量同比-9.99-5.43-8.44货车日均自然车流量（万辆）1.151.241.29货车日均车流量同比-3.01-4.49-0.31通行费收入0.891.120.91通行费收入同比--5.96-5.30本期收入0.891.120.91净利润0.110.74-0.27经营性净现金流0.390.880.75本期可供分配金额0.390.640.48数据来源：WINDREIT工银河北高速集团高速公路REIT于2024年6月上市，2025以来涨幅5.15，上市至今幅4.57，表现一般；该基金持有的基础设施项目为荣乌高速（大王店枢纽互通至冀晋界段），起自河北省保定市徐水区，途经保定市徐水区、满城区、易县、涞源县四县区，止于涞源县驿马岭（冀晋界）。2024年5.43-0.037.15为5.90亿元，现金分派率为11.26。从最近两个季度来看，通行量以及通行收入同比均呈现一定程度的上涨。总体来看，该reit的净利润之所以表现较差主要是由于运营成本（养护）暂时性高企以及利息支出（0.73），从未来经营预期来看，荣乌高速大王店枢纽互通至冀晋界段周边无新增竞争性项目。综合来看，倘若能继续维持2024年下半年的净利润态势，在可预见的未来，可比竞争性道路给予其经营端的压力较小的背景下，目前二级市场价格可能仍有一定潜力。图工银河北高速集团高速公路REIT（亿元）指标 2024Q3 2024Q4客车日均自然车流量（万辆）1.030.55客车日均车流量同比-2.81货车日均自然车流量（万辆）0.820.79货车日均车流量同比--1.83通行费收入1.551.37通行费收入同比20.911.38净利润0.250.20经营性净现金流1.291.27本期可供分配金额1.281.17数据来源：WINDREIT浙商证券沪杭甬高速REIT于2021年7月上市，2025年以涨幅4.23，上市至今涨幅21.07，表现较好；该基金持有的基础设施项目高速公路路段起于杭州市余杭区留下，途经杭州市临安区，终点位于浙皖两省交界昱岭关。2024年REIT实现收入合计7.40亿元同比下降1.01，净利润为0.37亿元，同比下降2.63；经营活动产生现金流量净额5.22亿元，比增长5.24；可供分配金为4.31亿元，同比增长5.12，现金分派率为12.22，同比增长0.61个分点。从最近四个季度来看，通行量以及通行收入同比均保持较为稳定。32920241226G5632930532926.52reit图浙商证券沪杭甬高速REIT（亿元）指标2023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q4收费道口车辆（万辆）1186.261346.071412.371389.921295.421367.341404.931440.31车流量同比11.2031.2612.9518.338.151.15-5.273.63路费收入1.831.722.081.781.851.711.961.81本期收入1.851.732.11.811.871.721.991.84净利润0.2700.32-0.220.30.160.09-0.18经营性净现金流1.481.041.680.681.31.431.151.45本期可供分配金额1.391.091.480.571.450.691.280.88数据来源：WINDREITREIT20251.69，而自上市以仍有10.51的可观涨幅。从本面来看，2024年，该REIT实现收入合计2.28亿元，同比下降5.80，净利润为0.33亿元，同下降36.05；经营活动产生现金流量净额为1.66亿元，同比下降12.63；可供分配金额为1.28亿元同比下降22.02；2024年，该REIT现金分派率为6.01。标的高速车流量和通行费收入处于低位，这是其基本面较弱的核心因素。从经营成果来看，净利润与收入长期位于低位，变动较小，在可预期的未来也很难有所突破，这可能也是二级市场价格萎靡的主要原因。图华夏越秀高速公路封闭式基础设施REIT（亿元）指标2023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q4车流量（万辆）330.9271.16317.3269.13303.85281.57325.14275.15车流量同比13.4320.1418