转型背景下城投债券新增及地方债务可持续性观察（嘉兴篇）

转型背景下城投债券新增及地方债务可持续性观察（嘉兴篇）摘要4年居25（市202416、21、38、5390位。（市2依托区域文旅类资源开展业务。企业债务周转的安全性预期得到加强。内容目录一、兴区环分析 3（一区概况 3（二产禀及展征 3（三财实力 6（四下区（）况 7二、兴债可续观察 （一嘉市务况 （二嘉市投业局及业主概况 13（三嘉市投业产业主债市表现 14（四嘉市投业产业主债募资用途察 15（五嘉市务持性分析 17图表目录图表1.兴地区地形貌图 3图表2.兴规以业增值增速 5图表3.兴产增及GDP速动况位：元，%） 6图表4.2022-2024嘉市财指表（位亿元，%） 7图表5.兴行区图 8图表6.兴总控图 8图表7.2024年嘉兴市下辖区县主要指标（单位：万人，人/平方千米，亿元，万元）错误!未定义书签。图表8.兴下区力指表现 错误未定义书签。图表9.2024嘉市县部财指情（位：元，%） 错误未定义书签。图表10.兴政债及城债情（位亿元，%） 12图表嘉市区年债扩及合务担对情（位亿，%，倍） 12图表12.兴级区城投务构融成及到压对情况 13图表13.兴境城债情（位亿，，倍） 14图表14.券现增体分及集金途况 15图表15.内实新增的城主情（位亿元，%） 16一、嘉兴市区域环境分析（一）区域概况39153477328404650560.82.4417.674.5%，较上年提升1.3个百分点。2024年，全市常住人口人均地区生产总值13.53万元，是人均国内生产总值（9.57万元）1.417.86元，是全国平均水平（5.42万元）1.45倍。图表1.嘉兴市地理区位及地形地貌图资料来源：网络资料，新世纪评级整理（二）产业禀赋及发展特征1983198347.620147463.8型升级，提升产业竞争力。201420152020506.9GDP比重连续多年稳居2023（2023-2027年135N20251（新材料3（5进制造业集群（微电子、高档数控机床、泛半导体、健康食品、氢能）N2027的先进制造业百强市（2024）1932025《嘉兴市推动经济高质量发展若干政策（2025年版（同位素在未来产业发展上抢占先机。根据国家工信部公布的“20243个未来产业创新发展案例入围。高新技术产业和装备制造业等已形成新的竞争优势。2024年，嘉兴市实现规上2920.157.1%7.4%，高于全省平0.610.4%、9.3%8.1%2.3个、1.80.5个百分点。图表2.嘉兴市规模以上工业增加值及增速数据来源：嘉兴市统计局，新世纪评级整理19782.2820233144.45GDP年均增速1.6个百分点。202412.0%11.9%6.6%，高于全市服务业平均水平。消费市场显现韧性，20242647.401.3点，居全省第3位。20247569.5355.6%0.60.1148.533751.813669.195.4%2.0:49.5:48.5GDP增速看，2015-2016济增速转为低于全省水平，以后年度总体在全省水平附近小幅波动，2022年与全省差距有所拉大，2023年经济增速有所提升。图表3.嘉兴市产业增加值及GDP增速变动情况（单位：亿元，%）数据来源：浙江省及嘉兴市统计局，新世纪评级整理（三）财政实力2024年全市实现综合财力11331.93638.72384.86%76.40%，处于省3（98.14（80.2622.1%450.6533.83%，占比较6.7726.7%347.19亿20.9个百分点，但土地财政贡献仍较大。542.04（企业所得税及个人所得税4.6%7.4%，房地产相关税种房产税、土地增值税和契税亦是全市税收主要来源，202418.65%24.5%、13.5%和-27.1%。1综合财力=一般公共预算收入+一般公共预算上级补助收入+政府性基金预算收入+政府性基金预算上级补助收入，下同。图表4.2022-2024年嘉兴市财政指标表现（单位：亿元，%）指标2022年2023年2024年金额占比金额占比金额占比财政收入合计数（=1+2+3+4）1642.36100.001423.83100.001331.93100.001.一般公共预算收入596.4736.32632.0244.39638.7247.95其中：税收收入523.5187.77556.8388.10542.0484.86其中：增值税189.0431.69241.3438.19230.3436.06企业所得税115.1319.3099.9115.8197.5915.28个人所得税40.666.8344.337.0135.935.63房产税34.335.7637.976.0147.277.40土地增值税38.276.4219.563.0922.193.47契税43.037.2143.406.8731.644.95非税收入72.9612.2375.1911.9096.6815.142.一般公共预算补助收入189.5311.54210.9114.81173.7213.043.政府性基金预算收入855.0452.06578.1940.61450.6533.83其中：国有土地使用权出让收入705.6582.53473.4581.88347.1977.044.政府性基金补助收入1.310.082.710.1968.845.17一般公共预算自给率（%）72.0676.4276.40政府性基金预算自给率（%）82.4665.2754.35税收占GDP比重（%）7.777.687.16注：税收收入、分项税种收入及非税收入占比为占一般公共预算收入口径。资料来源：嘉兴市2022-2023年财政决算报告及2024年预算执行情况报告（四）下辖区县（市）概况嘉兴市下辖南湖、秀洲2个区，平湖、海宁、桐乡3个县级市，嘉善、海盐2（市202416、21、38、5390位。4沪、甬两地港口资源，包括嘉兴滨海新区、海盐中心城区及海宁尖山新区等。图表5.嘉兴市行政区划图资料来源：民政部注：详版行政区划图链接/tdtmap/jiaxingshiyuditu.jpg图表6.嘉兴市总体控规图资料来源：嘉兴市网站注：详版总体规划图链接/tdtmap/public_plan.jpg嘉兴市下辖县（市）GDPGDP1510万元，其余区县（市）GDP总量指标方面，2024GDP1300亿元，处于领先2024（4.8（含嘉兴港区P总量则超960市接壤，经济规模在县（市）中处于末位，2024725.37GDP规模排名不高，分别处于第二、三梯队。善县、海盐县为发展基地。图表7.2024年嘉兴市下辖区县主要指标（单位：万人，人/平方千米，亿元，万元）区域常住人口人口密度地区生产总值人均GDP区域重点产业/规划产业园区数额增量数额增速南湖区88.00.32389828.456.1%9.41新一代电子信息技术、智能装备、专用设备、生物医药、电气机械、汽车制造、化学原料、数字经济、文化创意、微电子嘉兴科技城（南湖高新区、省级（省级）秀洲区71.50.31305963.276.2%13.47业、化学纤维业、非金属矿物制品源嘉兴秀洲高新技术产业开发区（国家级开发区（省级）海宁市110.90.212851397.165.7%12.61健康、高端装备制造、低空经济等海宁经济开发区（省级）、（省级（）桐乡市106.30.214621347.114.8%18.72业等桐乡经济开发区（省级）、浙江桐乡濮院针织产业园区（省级）平湖市69.70.412511078.305.7%15.53航空航天、生命健康、氢能等（级（级）、嘉兴港区（市属）嘉善县66.80.41319958.296.2%14.39绿色家居、时尚纺织、先进装备制造、电子信息、集成电路、数字经济、生命健康、新能源（新材料）嘉善经济技术开发区（家级）B区（海关特殊监管区，属于嘉兴综合保税区）、区域常住人口人口密度地区生产总值人均GDP区域重点产业/规划产业园区数额增量数额增速姚庄经济开发区（嘉善临沪新区，省级）海盐县47.70.6815725.375.2%18.90健康产业、高强度紧固件、时尚轻源及环保、电子信息（数字经济）电关联及核技术应用海盐经济开发区（省级）GDP=2024GDP/2024年末常住人口，平湖市数据口径含嘉兴港区资料来源：嘉兴市统计局、嘉兴市政府官网、企业预警通、公开资料，新世纪评级整理2个市辖区财政收入偏小，2023年南湖区调整和完善区与镇（园区）20245县（市）GDP（市50%GDP收产出与全市水平（7.2%）2024GDP2023年实施财政体制GDP130%关注房地市场对其综合财力的影响。图表8.嘉兴市下辖区县财力指标表现数据来源：嘉兴市财政局，各区县（市）财政局，新世纪评级整理83%58%100%，财政自给能力很强。图表9.2024年嘉兴市各区县部分财政指标情况（单位：亿元，%）区县一般公共预算收入政府性基金收入税收比率一般公共预算自给率单位GDP税收产出金额增速一般公共预算收入占综合财力比重金额增速南湖区70.01-2.557.618.98-37.685.9105.17.3秀洲区45.337.137.947.79-3.090.482.94.3海宁市102.102.052.755.39-9.8桐乡市102.10-4.648.463.50-41.783.572.96.3平湖市95.116.955.856.57-8.287.082.27.7嘉善县76.32-9.938.699.24-6.8海盐县63.72-2.852.339.99-17.685.869.77.5注1：单位GDP税收产出=2024年税收收入/2024年地区生产总值。注2：一般公共预算收入增速和政府性基金预算收入增速按绝对值计算。数据来源：各区县财政局，新世纪评级整理二、嘉兴市债务可持续性观察（一）嘉兴市债务概况2020-202429.26%。性住房建设、社会事业等领域；2022-2024亿元、3624132019年末的987.2220242400.90420241791.8374.6%20242024年区域窄口径财力22.264（市）30072%及各区县政府债务负担均尚可。2此处窄口径财力=一般公共预算收入+政府性基金预算收入，下同。城投有息债务方面，根据企业预警通的城投有息债务数据，20237663.43202412.03（21.7倍（17.6倍/各地市一般预算8.910.59.22023900-9405309.0负担也偏重。南湖区、平湖市债务压力相对较轻。图表2.嘉兴市政府债务及城投债务情况（单位：亿元，%）资料来源：企业预警通等，新世纪评级整理图表3.嘉兴市各区县近年债务扩张及综合债务负担对比情况（单位：亿元，%，倍）资料来源：企业预警通等，新世纪评级整理从发债城投企业融资渠道看，近年嘉兴市城投企业举债以银行借款为主，非标融资占比均低，海盐县和南湖区非标融资占比低至0.2%城投企业非标融资占比相对较高，在4.5%202430%（市30%（市城投企业综合融资成本在4.3%202450.6%40%，短债压力相对较大。图表4.嘉兴市级及区县城投债务结构、融资成本及到期压力对比情况资料来源：企业预警通等，新世纪评级整理（二）嘉兴市城投企业格局及产业类主体概况近年来嘉兴市及下辖区县（市）陆续实施新一轮国企改革，其中嘉兴经开2023（市2024年均有实2（三）嘉兴市城投企业及产业类主体债券市场表现根据企业预警通口径，截至2025年3月末，嘉兴市存续境内城投债发行主622601.75202334.0%，债券融资在城投企业融资结构中占比较合理。2022-20241+A2024+（市3.6%3.5%（市3.2%但存续债加权平均期限总体偏短。559.1%、40.5%202470.9%202420245（市存续债加权平均期限均在5年以内。从境内债净融资看，2022-2023城投债融资环境持续趋严背景下，20242022-2023对较大，市本级城投债净融资规模小，2023年转为净流出；20241020253350亿元，450230地区存续城投债规模处于280-350亿元之间。图表13.嘉兴市境内城投债情况（单位：亿元，年，倍）3区县存续境内城投债发行主体家数境内城投债净融资存续境内债存续债加权平均发行利率存续债加权平均期限2022年2023年2024年规模与一般公共预算收入比值市本级62.90-3.15-0.10363.954.33.2%4.9南湖区1082.8466.393.34335.414.83.2%4.7秀洲区1072.6092.781.29397.658.83.5%4.6海宁市1269.6261.54-5.16467.744.63.2%4.5桐乡市954.8634.66-12.842%4.93区县存续境内城投债发行主体家数境内城投债净融资存续境内债存续债加权平均发行利率存续债加权平均期限2022年2023年2024年规模与一般公共预算收入比值平湖市562.4535.677.60321.463.43.2%4.5嘉善县537.0038.400.00225.002.93.3%5.2海盐县510.5018.20-3.00208.303.33.6%6.3全市62392.77344.49-8.872601.754.13.3%4.9数据来源：企业预警通（2053月末口径，新世纪评级整理年以来产业类主体成为债券市场主要净融入主体。根据企业预警通口径，2022-202420251月-41610.00亿元、66.00亿元、87.0020.40资额分别为-9.00亿元、29.00亿元、45.0020.40亿元，主要来自嘉兴产发、金凤凰集团、西塘旅游和通程产发等。（四）嘉兴市城投企业及产业类主体债券募集资金用途观察受“35号文”及名单制管理等影响，城投债募集资金用途受到严格限制，城9202549（于非债券借新还旧领域，剔除重复主体及历史获得批文的企业债新增主体后口，主要分布在市本级、海宁市、桐乡市、平湖市和嘉善县，除海宁市一家新1.39募集资金均用于偿还有息债务（不含债券。图表5.债券实现新增主体分布及募集资金用途情况资料来源：企业预警通等，新世纪评级整理93202412330%，城投属性相较突出。图表6.境内债实现新增的城投主体情况（单位：