应变而进：以高质量发展构筑经济的“稳定锚”

以⾼质量发展构筑2025年5⽉但5⽉12⽇发布的《中美⽇内⽡经贸会谈联合声明》5已释放初步缓和信号，未来90天缓冲/sj/sjjd/202504/t20250417_1959353.html/sj/sjjd/202504/t20250417_1959353.html/sj/zxfb/202504/t20250416_1959318.html/customs/302249/zfxxgk/2799825/302274/302275/6462486/index.html/yaowen/liebiao/202505/content_7023399.htm2加紧实施更加积极有为的宏观政策，稳就业稳企业。货币政策⽅⾯，央⾏在5⽉初宣布了降准降息措施并调整和新增结构型政策额度6以6.国新办，/live/2025/35881/tw/34在外部压⼒加⼤、内部困难犹存的复杂形势下，—季度，我国GDP总值达⼈⺠币31.9万亿元，同⽐增⻓5.4%7。科技与政策的共同驱动下，消费增势稳健，创新持续推进。随着各地密集出台新质⽣产⼒发展规划，中国正以技术突破和场景创新重构产业竞争格局。图1.消费对经济增⻓的基础性作⽤进⼀步巩固86420(2)2022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-03度全国规模以上⼯业增加值同⽐增⻓6.5%8，其中，装备制造业及⾼技术制造业“压舱⽯”作⽤凸显，同⽐增⻓10.9%和9.7%。同期，全国规模以上⼯业产能利⽤率下降⾄74.1%9，这说明有效需求不⾜、企业盈利压⼒较⼤等问题依然存在。在关税扰动的影响下，预计⼆季度外需可能会有所放缓，随之⼯业⽣产也将⾯临压⼒。政府需要通过政策调整进—步改善内需相关⾏业，同时加快传统产业⾼端化、智能化、绿⾊化转型升级，在改⾰中解决结构性问题。图2.新质⽣产⼒正成为推动中国经济发展的“新引擎”302520151050(5)(10)(15)——计算机、通信和其他电⼦设备制造业7.国家统计局，/sj/sjjd/202504/t20250417_1959353.html8.国家统计局，/sj/zxfb/202504/t20250416_1959320.html9.国家统计局，/sj/zxfb/202504/t20250416_1959314.html5受前期关税摩擦影响，4⽉出⼝相关企业⽣产经营活动已有所放缓，制造业PMI指数和代表需求的新订单指数分别为49%和49.2%，较上⽉分别回落1.5和2.6个百分点。同期，对出⼝依赖较⾼的装备制造业PMI指数回落2.4个百分点，降⾄49.6%的收缩区间10。⾼技术制造业和服务业仍表现出较强韧性，4⽉PMI均图3.4⽉制造业PMI供需指标双双⾛弱保持在扩张区间，反映出国内新动能和消费对外部冲击的抵御能⼒较强。下阶段，在财政发⼒和促消费的政策背景下，基建和房地产投资将对建筑业的景⽓回升提供—定⽀撑，同时服务型消费的潜⼒或将被激发PMI采购经理指数*（%）7065605550454035——制造业——⾼技术制造业——装备制造业——服务业——建筑业——制造业新订单10.国家统计局，/sj/zxfb/202504/t20250430_1959521.html6固定资产投资整体维持平稳复苏态势，财政发⼒⽀撑制造业基建投资增速加快。随着财政政策靠前发⼒和⼤规模设备更新政策成效逐步显现，—季度投资结构继续优化，全国固定资产投资同⽐增⻓4.2%，其中，制造业和基础设施投资同⽐增⻓分别为9.1%和5.8%11。新增地⽅政府专项债务进—步向实施区域重⼤战略、发展新质⽣产⼒、推动⾼质量发展⽅⾯倾斜。接下来，技术服务业⽅⾯的投资有望进—步释放。同时，各地政府将不断激发⺠间投资活⼒，强化政策与市场协同，引导⺠间资本投向新基建、绿⾊低碳等领域。图4.制造业基建投资⽀撑增强，房地产市场压⼒犹存固定资产投资和主要⻔类——累计同⽐增速（%）7060504030201002022-062022-092022-12铁路、船舶、航空航天制造2023-032023-062023-092022-062022-092022-12铁路、船舶、航空航天制造2023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-03(20)11.国家统计局，/sj/zxfb/202504/t20250416_1959318.html7以旧换新政策推动消费需求潜⼒持续释放，服务消费增⻓加快。—季度，在消费品以旧换新政策加⼒扩围的带动下，通讯器材类、⽂化办公⽤品类、家⽤电器和⾳像器材类、家具类商品零售额同⽐分别增⻓26.9%、21.7%、19.3%、18.1%，拉动社会消费品零售总额增⻓1.4个百分点12。线下消费复苏是—季度消费市场的—⼤亮点，—线城市、⼆线城市、三线及以下城市分别实现了19.6%、11.4%和20.2%的增⻓13。随着近期《提振消费专项⾏动⽅案》14的逐步落实，下阶段政策重点将以多层次、多渠道的⽅式提⾼居⺠消费能⼒，聚焦居⺠消费升级需求的同时进—步强化投资对消费的⽀持作⽤，特别是在医疗、教育、养⽼、⽂化旅游等领域精准施策。图5.⼀系列积极政策推动消费市场加速回暖社会消费品零售总额——累计同⽐增速（%）2520151050(5)2022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-03(10)(15)社会消费品零售总额——实物商品⽹上零售额——餐饮收⼊图6.多措并举提升居⺠收⼊仍是全⽅位扩⼤内需的关键所在城镇居⺠⼈均可⽀配收⼊——累计同⽐增速（%）65432102022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-0312.国家统计局，/sj/zxfb/202504/t20250416_1959317.html13.央⼴⽹，/s?id=1828709412018212588&wfr=spider&for=pc14.中国政府⽹，/gongbao/2025/issue_11946/202503/content_7015860.html8外贸实现平稳开局，多措并举助⼒企业破局求变。—季度，我国货物贸易进出⼝达⼈⺠币10.3万亿元，同⽐增⻓1.3%。⾯对严峻复杂的外部环境，出⼝展现较强韧性，实现6.9%的较快增⻓。从产品结构看，装备制造业产品进出⼝增⻓7.6%，占据外贸总值的“半壁江⼭”。东盟仍稳居我国第—⼤贸易伙伴地位，—季度进出⼝达⼈⺠币1.71万亿元，同⽐增⻓7.1%。我国总额达⼈⺠币5.26万亿元，同⽐增⻓2.2%15。受前期图7.⼆季度稳外贸、扩内需要“双管⻬下”关税扰动的影响，4⽉单⽉出⼝（以⼈⺠币计）同⽐增⻓9.3%16，增速较上⽉回落4.2个百分点。对美出⼝下降显著的同时，企业短期内通过东盟等地区的转⼝贸易需求增速仍较快17。5⽉12⽇发布的《中美⽇内⽡经贸会谈联合声明》18已释放初步缓和信号，双⽅下—步谈判的重点或将聚焦豁免清单、科技限制等领域。与此同时，国内各地稳外贸的措施正显著加码，有针对性地加速内外贸—体联动，助⼒外资外贸企业拓展发展路径，释放更多内部潜⼒。外贸——累计同⽐增速（%）20151050(5)(10)(15)(20)15.国新办，/live/2025/35719/tw/16.海关总署，/customs/302249/zfxxgk/2799825/302274/302275/6502804/index.html17.海关总署，/customs/302249/zfxxgk/2799825/302274/302275/6502927/index.html18.中国政府⽹，/yaowen/liebiao/202505/content_7023399.htm9实际使⽤外资降幅收窄，引资来源地呈多元化趋势。—季度，我国实际使⽤外资⾦额达⼈⺠币2,692.3亿元，同⽐下降10.8%，降幅较去年全年有所收窄。从⾏业看，电⼦商务服务业、⽣物药品制造业、航空航天器及设备制造业引资保持稳定增⻓，同⽐增⻓100.5%、63.8%和42.5%。引资的来源地更加多元化，东盟及欧盟地区实际对华投资增⻓分别为56.2%和11.7%19。在当前复杂的国际投资环境下，中国引资的挑战与机遇并存。从2⽉的《2025年稳外资⾏动⽅案》20到3⽉的《政府⼯作报告》，我国引资⼒度正明显加⼤，—系列部署精准发⼒持续提升外资企业跨境投融资便利化⽔平，⽀持其境内再投资，促进其在中国市场的⻓期发展。4⽉底发布的《加快推进服务业扩⼤开放综合试点⼯作⽅案》21从⾦融、医疗等多领域明确155项试点任务，新增9个试点城市，有序扩⼤⾃主开放和单边开放，探索更多新业态新动能。图8.⾼新技术产业和服务业仍是外资关注的重点领域实际使⽤外资⾦额和累计同⽐增速（美元，⼗亿）（累计同⽐，%）200150100500200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023202420251-33020100(10)(20)(30)19.商务部，/tj/sjtj/art/2025/art_9862a7fc90bb4e7eb26f3b5a43d144f2.html20.中国政府⽹，/zhengce/jiedu/tujie/202502/content_7004516.htm21.中国政府⽹，/zhengce/zhengceku/202504/content_7018132.htm10加紧实施更加积极有为的宏观政策，稳就业稳企业。4⽉25⽇的中共中央政治局会议提出要“强化底线思维，充分备⾜预案，以⾼质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性”22。5⽉初，央⾏推出—揽⼦货币政策，降准0.5个百分点，向市场提供⻓期流动性约⼈⺠币1万亿元，并降低政策利率0.1个百分点。结构性⽀持⽅⾯，央⾏设⽴了⼈⺠币5,000亿元服务消费与养⽼再贷款，并同时新增⼈⺠币3,000亿元再贷款⽀持科技创新和技术改造等领域23。下阶段，既定的地⽅政府专项债、超⻓期特别国债发⾏⼯作加快的同时，财政政策将协同发⼒，继续向⺠⽣消费领域倾斜。此外，预计后续政策层⾯还将出台更多针对出⼝导向型制造业、劳动密集型产业等重点领域实施更有针对性的⽀持，确保就业⼤局稳定。供需两侧协同发⼒，激发消费新引擎。⼆季度，除了加快推进超⻓期特别国债3,000亿元⽀持消费品以旧换新外，不排除各地进—步加⼤促消费⽀持范围，将更多普通消费品和服务消费纳⼊进来的可能，以有效应对可能出现的“出⼝转内销”需求。在服务消费领域，多部⻔将在供需两端协同发⼒24，推动传统服务业数字化升级的同时，拓展⽂化娱乐和旅游休闲等主要领域的新业态新场景，以优质供给引领和创造消费需求。另—⽅⾯，尽快清理消费领域限制性措施短期内可能相对⻅效较快，尤其是在汽⻋消费、⽂化旅游等领域。设⽴服务消费与养⽼再贷款有望带动相关产业链发展，充分挖掘银发经济增⻓潜⼒。线及核⼼⼆线城市房地产市场明显回暖，新房和⼆⼿房成交量同⽐增幅明显25，改善性需求成为新房市场的重要⽀撑。⼆季度预计将有更多利好政策出台，城中村改造、存量房收储、—线城市放松或缩短限购将成为政策发⼒⽅向，持续推动房地产市场企稳回升。另—⽅⾯，各地住房以旧换新政策的持续落地将释放更多改善性住房需求，激发新的交易模式和商业机会。内外贸⼀体化应对关税扰动，构建国内国际双循环节点。近期，商务部积极建设内外贸—体化产业集群，以内需市场带动外贸企业开拓国内市场，从⽽不断降低与削弱各类贸易壁垒对我国经济的负⾯冲击与影响。当前，不同⾏业⾯对关税冲击呈现出明显差异。纺织品等劳动密集型产品受影响最为严重，⽽机电产品、⾼新技术产品展现出较强韧性。2024年，我国规模以上⼯业企业当中已有8.7万家实现了内外贸—体化经营，同⽐增⻓了6.3%，内外贸—体化经营的⽐例达到了17%26。⾯对新的压⼒和挑战，外贸企业应顺势⽽为，主动把握转⼝贸易的新机遇，同时也要加快研发和推出符合国内消费需求的产品，利⽤线上线下融合发展的