伟仕佳杰首次覆盖：逐浪东南亚估值坐看云起

目录目录 2图表 3穿越周期稳健增长的IT分销龙头 4亚太地区领先的科技产品解决方案及IT服务平台 4行业壁垒高，龙头竞争优势明显 5上游品牌合作广泛支持产品扩充，充分受惠行业长期发展 5运营管理出色，业绩稳健增长 6投资亮点二：东南亚市场全速启动增长引擎，释放亚太地区最强发展动能 7东南亚市场全速启动增长引擎 7海外分销渠道覆盖广泛，东南亚业绩增长亮眼 8紧抓东南亚增长势头，助力国产品牌扬帆出海 9投资亮点三：云计算蓬勃增长，估值提升潜力凸显 10云计算市场增长强劲，与头部厂商的深度合作筑牢增长根基 10云管服务市场保持领先地位，旗下云星聚焦AI领域持续提升盈利能力 云计算业务大有可为，潜在估值提升潜力巨大 12财务分析预测 13总收入健康增长 13毛利率维持稳定 13费用开支维持稳定 14净利润稳健提升 14营运资金保持稳定健康水平 15估值 18综合DCF及PE估值法，首次覆盖给予“强烈推荐”评级，目标价9.16港元 18附录 20股权架构 20公司发展里程碑 21管理层简介 22免责声明 24图表图表1.公司收入拆分 4图表2.公司2024年收入贡献前十大品牌 5图表3.公司库存天数变化 6图表4.公司应收天数变化 6图表5.公司应付天数变化 6图表6.公司运营周期天数变化 6图表7.东南亚ICT市场支出规模预测 7图表8.2023年东南亚各国ICT市场支出占比 7图表9.部分东南亚五国数据中心项目 8图表10.公司东南亚地区收入及利润（亿港元） 9图表11.公司收入占比变化（按照地区） 9图表12.公司助力中企出海成效卓然可见 9图表13.全球云计算市场规模（亿美元） 10图表14.中国云计算市场规模（亿元人民币） 10图表15.2023年全球各地区云计算市场规模占比 10图表16.中国云计算细分领域市场规模（亿元人民币） 10图表17.24H1中国TOP5有云IAAS厂商市场份额 11图表18.24H1中国TOP5公有云PAAS厂商市场份额 11图表19.公司云计算业务 11图表20.中国第三方云管理服务市场份额 12图表21.公司自研产品典型案例 12图表22.中国IT分销同业可比 12图表23.公司收入预测（千港元） 13图表24.公司各业务分部变化 13图表25.公司毛利及毛利率预测（千港元） 13图表26.公司销售及营销开支预测（千港元） 14图表27.公司行政开支预测（千港元） 14图表28.公司净利润及净利润率预测（千港元） 14图表29.公司存货周转天数、贸易应收款项周转天数、贸易应付款项周转天数预测 15图表30.损益表(百万港元)年结日12月31日 16图表31.资产负债表(百万港元)年结日12月31日 16图表32.现金流量表(百万港元)年结日12月31日 17图表33.重要比率年结日12月31日 17图表34.同业可比公司估值 18图表35.公司PEBAND 19图表36.公司PRICEBAND 19图表37.公司股权架构图 20图表38.本报告正文中涉及上市公司股票代码一览 23穿越周期稳健增长的IT分销龙头亚太地区领先的科技产品解决方案及IT服务平台19912002IT年公司超过95企业客户提供用于资讯科技基础设施的中间件、操作系统、Unix/NT库及储存等企业系统工具及相关运维服务，以及向个人客户提供包括电脑、手机、无人机、智能运动手、3D打印机、游戏机等在内的消费电子产品。此外，由于公司较早开始布局云计算领域，目前已与阿里云、华为云、AWS、MicrosoftAzure图表1.公司收入拆分业务类别业务类别主要业务收入占比总收入变化消费电子 提供信息科技产品整机，包括但不限于计算机、手机、无人飞机、智能运动手表、3D等。

0

2019年

2020年 2021年 2022年 2023年 2024

50.0%44.4%41.2%44.4%41.2%42.8%41.1%39.1%36.8%40.0%35.0%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%企业系统提供用于信息科技基础设施之企业系统工具（中间件、操作系统、Unix/NT服务器、数据库及储存）及信息科技基础设施设计及执行、培训、维修及支持服务。

0

58.5%

58.8%

60.0%55.8%55.8%53.5%53.7%54.7%58.0%57.0%56.0%55.0%54.0%53.0%52.0%51.0%50.0%2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年云计算 提供云计算解决方案和服务。

1.8%

2.4%

3.0%

3.7%

4.2%

4.4%

5.0%4.5%4.0%3.5%3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%来源：公司资料，平安证券（香港）研究部

02019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024

0.0%行业壁垒高，龙头竞争优势明显ITIT客户的核心通路。由于头部分销商拥有全域终端客户的覆盖能力，使得品牌商仅需直接与分销商对接便可以低成本接触到广泛的客户，大幅降低了库存管理、销售团队扩张、市场需求匹配及售后运维等环节成本，奠定其在产业链中的关键地位。分销行业因天然低毛利率属性，对资金周转效率与精细化运营能力要求严苛，形成较高准入门槛，新晋者与中小企业难以快速突破。行业规模效应显著，头部企业通过规模化运营构筑强竞争壁垒，强者恒强格局日益凸显。公司目前已与超300500强品牌商建立深度合作，覆盖超5万个销售渠道，龙头竞争优势显著。厂商 合作年限 厂商 合作年限29年29年16年20年18年16年18年31年18年6年图表2.公司2024年收入贡献前十大品牌厂商 合作年限 厂商 合作年限29年29年16年20年18年16年18年31年18年6年来源：公司资料，平安证券（香港）研究部上游品牌合作广泛支持产品扩充，充分受惠行业长期发展公司分销的产品覆盖面广，包括但不限于个人电脑、智能手机、智能运动设备、3D打印机、游戏机等在内的消费电子产品，亦包括在信创产业的基础硬件及软件，例IT商建立了长期稳定的合作关系，包括华为、腾讯、新华三、中科曙光、惠普、戴尔、微软、西部数据、苹果、希捷、索尼等超过300500公司，并为希捷及西部数据在全球市场最大的合作伙伴，为联想及惠普在亚洲市场最大的合作伙伴，为华为在海外市场最大的合作伙伴，反映其具备较强的合作伙伴ITIT系及较强的发展合作伙伴能力可以帮助其持续扩充产品组合，充分受惠行业增长。运营管理出色，业绩稳健增长回顾过往业绩，2021202450其具备较强的库存管理能力，为公司能够与供应商合作伙伴维持长期良好合作的重697347们预期公司运营管理数据将保持稳步向好。2022滑，受惠于国内疫情率先得到控制及公司自身高效运营管理，公司随后业绩迅速反弹。公司同期毛利率维持稳定水平，费用端不断优化，净利率稳定约1.2左右水平，财务指标稳健，是公司在低毛利率行业中维持长期稳健增长的基础及重要竞争力。我们预期公司毛利率及主要费用率均可保持当前水平。图表3.公司库存天数变化 图表4.公司应收天数变化70595050464850403020100

8068706050403020100

62

72 722021年 2022年 2023年 2024年

2021年 2022年 2023年 2024年来源：司资，平证券香）研究部 源：司资，平证券（港）究部图表5.公司应付天数变化 图表6.公司运营周期天数变化8181747365807060504030201002021年 2022年 2023年 2024年

60504050 47 47404030201002021年 2022年 2023年 2024年来源：司资，平证券香）研究部 源：司资，平证券（港）究部投资亮点二：东南亚市场全速启动增长引擎，释放亚太地区最强发展动能东南亚市场全速启动增长引擎根据IDC2023ICT15003.4ICT而马来西亚市场逆势增长，增速达7.5。随着疫情影响逐渐消退，东南亚各国市场支出规模均呈现明显增长态势，2024ICT市场增长尤为显著，增长率均超过8，高于东南亚六国平均水平。长期来看，2022-2027ICT7，其中新加坡、菲律宾和印度尼西亚企业ICT图表7.东南亚ICT市场支出规模预测 图表8.2023年东南亚各国ICT市场支出占比2000 65150041000 3250010 02022 2023 2024 2025 2026 2027支出总额 同比变化 印度尼西亚 新加坡 泰国 马来西亚 菲律宾 越南来源：IDC，平安券（港）究部 来：IDC，安证（香港研究部随着数字化需求激增、云服务扩张、AI等技术驱动东南亚数据中心市场呈爆发式增长。根据BCGIT20190.820231.7现翻倍式增长。这一增长主要由数字化需求激增叠加云服务扩张共同驱动，预计未来仍将维持高速增长势头。细分五国情况来看，新加坡始终稳居东南亚数据中心核2023701.4尽管新加坡在2019-2022年间曾暂停新项目审批，但自2022年起已有限度恢复审批，近期Equinix、GDS80202432座在建项目推进中。泰国30印尼数据中心建设亦呈加速态势，据CloudScene统计，印尼境内已投运数据中心达79个，2023514越南数据中心产业尚处起步阶段，全2230境外设施或云服务支撑。展望未来，各国均在加速数据中心战略布局：马来西亚现640MW2.4GW3.720302.11GW20233言，随着东南亚数字经济快速发展与云计算的深入渗透，区域数据中心的数量与容量将持续呈现高增长态势。图表9.部分东南亚五国数据中心项目新加坡 简要信息Google第四数据中心（裕廊） 谷歌在新加坡的第4座自有数据中心，已于2022年建成投入运营，总投资约8.5亿元。rrunk1超大数据中心 澳大利亚rrunk在新加坡裕廊的超大规模设施，提供80+MWIT负载（分期建设，服务于超大客户。MicrosoftAzure新加坡区域扩建 微软正在扩建其新加坡数据中心基础，以增加新的可用区马来西亚 简要信息YTLGreenDataCenterPark(柔佛) YTL电力公司在柔佛州依斯干达特区打造的绿色数据中心园区，占地275英亩，规总容量500MW。已开建一期72MW设施，Shopee母公司Sea将作为锚定租户。Microsoft柔佛数据中心项目 微软已在柔佛购地约157英亩，计划建设多个数据中心支持其公有云（规划阶段。马来西亚区域(多地) 宣布投资62亿美元建设大马云区域。预计在吉隆坡及周边建3个可用区的数中心集群（规划阶段。GoogleCloud马来西亚区 谷歌计划在马来西亚设立新的云区域。可能利用本地新建或合作数据中心（规划阶段。泰国 简要信息AsiaPacific(Bangkok)区域 在曼谷建设的云区域，包括3个数据中心可用区，投资约1900亿泰铢，预计2025年初投入运营。微软(crooft)泰国数据中心 微软已宣布将在泰国建立本地ure云区域（规划中，可能通过第三方设施或自建式实现。谷歌云GCP泰国节点 谷歌计划扩展在泰国的云基础设施，可能建设本地“谷歌区域”数据中心（尚在评估。Tencent/HuaweiCloud泰国 腾讯云和华为云已在泰国租赁本地数据中心提供云服务。如华为在Amata园区设有据中心，已运营。印度尼西亚 简要信息EquinixJK1雅加达数据中心 Equinix在印度尼西亚的首个自建数据中心，投资7400万美元选址雅加达市区，计划2024年开业，提供约1600平方米白空间。越南 简要信息贵安数据中心 中国贵安数据集团拟在印度尼西亚投资建设数据中心（2023年签署合作框架，处于期阶段。越南 简要信息NTTGlobalDataCenterHCMC1 日本NTT与越南合资在胡志明市高科技园区建设的数据中心，总IT负载6MW，预计2024年投入运营。越南对外开放后首个大型外资数据中心项目。AlibabaCloud越南数据中心 阿里巴巴计划在越南兴建的数据中心，选址和规模未公布（规划阶段。CMCCreativeSpaceDataCenter 越南科技公司CMC在胡志明市建设的新数据中心，设计容量达可容纳3000台服务器，2023年投用。来源：中国IDC圈，平安证券（香港）研究部海外分销渠道覆盖广泛，东南亚业绩增长亮眼公司精准捕捉东南亚发展机会，在分销渠道覆盖方面，除了中国地区以外，还在新加坡、印尼、菲律宾、马来西亚、泰国、缅甸、柬埔寨及老挝8扩张。公司拥有稳定的组织架构及销售管理体系，纵向的品牌事业部长期对接上游厂商及下游渠道商，保证公司在渠道维护与拓展及议价能力方面具备一定优势，横向的区域战略事业部增加产品的复合销售及客户粘性。从业绩来看，公司近620192523看，东南亚地区的销售人员配置现已超过中国地区。图表10.公司东南亚地区收入及利润（亿港元） 图表11.公司收入占比变化（按照地区）500

5.4 64.44.44.24.33.22.4432102019年2020年2021年2022年2023年2024年收入 利润

100806040200

34.421.423.822.320.920.92019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年北亚 东南亚来源：司资，平证券香）研究部 源：司资，平证券（港）究部紧抓东南亚增长势头，助力国产品牌扬帆出海公司通过深度赋能华为、小米、阿里巴巴等国产品牌实现出海突破，助力其东南亚市场份额持续提升。公司作为华为在东南亚的战略合作伙伴，合作日益紧密，已成为华为中国政企业务全产品线授权总经销商。同时，积极开展与华为鲲鹏生态伙伴的合作，加大与超聚变、华鲲振宇、宝德、山西百信等厂商的合作力度，业绩增长迅猛；公司通过区域物流中心与运营商渠道优势，推动小米、OPPO机市场份额持续提升；作为阿里云最大总经销商，助力其在东南亚业务快速增长，覆盖电商、物流等领域客户。此外，公司代理新华三、浪潮等信创品牌，推动国产服务器在东南亚数据中心项目进程，并与联想、科大讯飞等国产品牌深度合作，提图表12.公司助力中企出海成效卓然可见来源：公司资料，平安证券（香港）研究部投资亮点三：云计算蓬勃增长，估值提升潜力凸显云计算市场增长强劲，与头部厂商的深度合作筑牢增长根基根据Gartner数据，2023全球云计算市场规模达5,864亿美元，同比增长19.4，AI2024202717.6，2027年全球云计算市场将突破万亿美元。根据中国信通院数据中国云计算市场规模仍处于高速发展阶段，2023年同比增速高达35.5，预期2024202735.2，显著高于全球增速。从细分领域来看，AIPaaS、SaaS2023IaaS3,38338.5IaaS续提供增长动力；PaaS59874.9云出海业务及AISaaS58123.1AISaaS图表13.全球云计算市场规模（亿美元） 图表14.中国云计算市场规模（亿元人民币）0

2020191918181717162021 2022 20232024E2025E2026E2027E

0

504030201002021 2022 20232024E2025E2026E2027E市场规模 同比变化 市场规模 同比变化来源：Gartner，安证（香）研究部 来：中信息信究院，安证（香）研部图表15.2023年全球各地区云计算市场规模占比 图表16.中国云计算细分领域市场规模（亿元人民币）4,000 2003,000 1502,000 1001,000 5002019

2021

2022

02023北美洲 欧洲 亚洲 大洋洲 南美洲 非洲

IaaS市场规模 PaaS市场规模 SaaS市场规Iaas增速 Paas增速 Saas增速来源：Gartner，安证（香）研究部 来：中信息信究院，安证（香）研部公司已与阿里云、华为云、AWS等头部云厂商建立深度合作，未来将可受益于整体云计算行业的高速发展。从厂商市场份额来看，根据中国信通院数据显示，阿里云、华为云在中国公有云IaaS、PaaS云拓展市场的最重要合作伙伴之一，其中与华为制定了“华为优先”战略，开展包括云转售在内的一系列协同业务，并已组建百人团队落地华为云业务规划，相信将可受惠华为云的高速增长。图表17.24H1中国TOP5公有云IaaS厂商市场份额 图表18.24H1中国TOP5公有云PaaS厂商市场份额阿里巴巴 华为 中国电信 中国移动 腾讯 其他 阿里巴巴 腾讯 华为 AWS 中国电信 其他来源：IDC，平安券（港）究部 来：IDC，安证（香港研究部云管服务市场保持领先地位，旗下云星聚焦AI领域持续提升盈利能力IDC数据，中国第三方云管理服务市场高度分散，前五的市占率仅为33.1公司构建了覆盖咨询设计、迁移建设、增值开发、运维服务的全云生命周期服务体系，为客户提供一站式云管理解决方案。此外，旗下的佳杰云星融合多元算力，为AI3,500家。作为华为云核心软件供货商，佳杰云星深度参与国家级新基建布局，携手华为97AIAI60，展现出技术壁垒与商业价值的双重优势。图表19.公司云计算业务来源：公司资料，平安证券（香港）研究部图表20.中国第三方云管理服务市场份额 图表21.公司自研产品典型案例公司A公司B公司C公司D伟仕佳杰（含佳杰云星）其他 来源：IDC，平安券（港）究部 来：公资料平证券（港）究部云计算业务大有可为，潜在估值提升潜力巨大IT2017司上海云角，开始聚焦发力云管理服务商。虽然公司整体收入规模尚不及神州数码，但净利润已赶超神州数码，且盈利能力极具优势。估值方面，公司大幅低于同业，我们认为未来随着公司云计算业务的高速发展，潜在估值提升空间巨大。20242024财年（单位：港元） 伟仕佳杰 神州数码收入 890.9亿元 1,384亿元净利润 10.5亿元 8.1亿收入分布（按业务/地区） 消费电子企业系统云计算

北亚东南亚

消费电子 企业IT产品 自主品云服务 其他内部抵消

中国大陆海外毛利率4.44.2净利率1.20.6ROE12.38.52024PE6.9X30.1X来源：，Bloomberg，平安证券（香港）研究部财务分析预测总收入健康增长2025/2026/2027996.5/1,110.9/1,229.6311.3。收入分布占比，消费电子业务及企系统业务仍贡献公司大部分收入，但云计算业务的收入占比将持续提升，占比接近5。图表23.公司收入预测（千港元） 图表24.公司各业务分部变化0

2520151050-5-10

100806040200

2022年 2023年 2024年2025预测2026预测2027预测收入 同比变化

消费电子 企业系统 云计算来源：司资，平证券香）研究预测 来：公资料平安券（香）研部预测毛利率维持稳定2025/2026/202743.8/48.7/54.14.4。图表25.公司毛利及毛利率预测（千港元）0

毛利 毛利率

4.84.64.54.44.34.24.1来源：公司资料，平安证券（香港）研究部预测费用开支维持稳定我们预计未来3年公司费用开支保持稳定水平，分别来看，公司2025年/2026年/202718.1/20.2/22.19.3/10.3/11.4图表26.公司销售及营销开支预测（千港元） 图表27.公司行政开支预测（千港元）500,0000

销售及分销开支 占比收入

1.91.81.71.71.6

1,400,0001,200,0001,000,0000

行政开支 占比收入

1.01.00.90.90.8来源：司资，平证券香）研究预测 来：公资料平安券（香）研部预测净利润稳健提升2025/2026/202711.6/13/151.2。图表28.公司净利润及净利润率预测（千港元）0

净利润 净利润率

1.31.31.21.21.11.01.0来源：公司资料，平安证券（香港）研究部预测营运资金保持稳定健康水平我们预计未来3年公司存货周转天数、贸易应收款项周转天数、贸易应付款项周转天数均保持稳定水平，2025/2026/202748/47/4676/71/69天/71/71图表29.公司存货周转天数、贸易应收款项周转天数、贸易应付款项周转天数预测90807060504030201002022年 2023年 2024年 2025预测 2026预测 2027预测库存天数 应收天数 应付天数来源：公司资料，平安证券（香港）研究部预测图表30.损益表(百万港元)年结日12月31日损益表2022202320242025E2026E2027E收入77,32473,89189,08699,649111,086122,955销售成本-73,946-70,395-85,157-95,266-106,220-117,545毛利3,3783,4973,9294,3834,8655,410其他净收售及分销开支-1,369-1,358-1,499-1,814-2,016-2,213行政开支-696-712-770-927-1,033-1,143经营溢利1,3281,4351,6991,6581,8352,074财务费用-258-340-404-310-310-310分占联营公司溢利157561616161分占合营企业亏损-3-80000税前溢利1,0821,1621,3561,4091,5851,824税项-259-240-240-252-283-326年/期内亏损8239221,1161,1571,3021,498净利润8239221,0521,1571,3021,498每股基本盈利（港仙）58.1565.6275.6780.5790.66104.31每股股息（港仙）17.0019.2621.9824.1827.2131.30）图表31.资产负债表(百万港元)1231资产负债表2022202320242025E2026E2027E物业、厂房和设备9189099789941,0251,043无形资产356355346346346346递延税项资产166146159159159159其他685725794855915976非流动资产总额2,1252,1352,2772,3532,4452,524贸易及其他应收账款14,33815,22918,31220,42822,71225,071存货10,07211,30911,19012,52813,67814,814现金及现金等价物3,8293,3253,9484,9085,3195,701流动资产总额32,64232,88536,11139,67942,09945,252股本145144144144144144储备7,5138,0798,4969,33810,29311,400权益总额7,6588,2238,8729,71310,66811,776租赁负债117209277277277277递延税项负债363131313131其他1,45011,3831,3831,3831,383非流动负债总额1,6042411,6911,6911,6911,691贸易及其他应付款项14,11612,93415,59317,39219,33221,328合约负债449559571571571571借贷6,9758,1047,8647,8647,8647,864其他3,9644,9593,7984,8024,4204,547流动负债总额25,50526,55627,82630,62832,18634,310）图表32.现金流量表(百万港元)年结日12月31日现金流量表2022202320242025E2026E2027E年/期内亏损1,0821,1621,3561,4091,5851,824折旧及摊销138114118119122125贸易及其他应收款项以及递延开支增加1,966-2,344-1,228-1,269-860-1,635存货减少/（增加）-735-1,236749-1,339-1,150-1,136贸易及其他应付款项以及合约负债增加/（减少）-2,3932,9308022,8031,5582,124其他101425-18-52-96经营活动产生的现金净额676401,8221,7051,2041,206购买物业、厂房和设备的付款-22-39-131-123-141-131已收联营公司股息235925000其他-1,059118-195161820投资活动所得现金净值-1,057138-301-107-122-111已付租赁租金资本部分-131-111-152-11-13-12其他1,705-1,263-685-626-658-701融资活动所用之现金净值1,574-1,373-837-637-670-713现金及现金等价物增加/（减少）净值584-596684961411382年/期初的现金及现金等价物3,2473,2462,6493,0153,9754,386外币汇率变动的影响-585-1-318000年末现金及现金等价物3,2462,6493,0153,9754,3864,768来源：公司资料，平安证券（香港）研究部预测图表33.重要比率年结日12月31日重要比率2022202320242025E2026E2027E同比增长收入-1.3-4.420.611.911.510.7毛利-7.23.512.411.511.011.2净利润-37.412.014.110.012.515.1盈利比率毛利率4.44.74.44.44.44.4净利润率1.11.21.21.21.21.2ROA2.42.62.72.82.93.1ROE11.311.712.312.412.613.1运营周转天数库存天数505948484746应收天数627272767169应付天数658173717171运营周转天数475047534744来源：公司资料，平安证券（香港）研究部预测估值综合DCF及PE估值法，首次覆盖给予“强烈推荐”评级，目标价9.16港元我们认为以DCF为代表的绝对估值法可以反应公司内在价值，应作为参考基准。假设WACC及永续增长率分别为12.9及2，计算得到公司估值为131.6亿港元，对11.4倍/01倍205年026年目标PE，轻微高于历史均值+1标准差（9.9倍，但远低于历史最大值（14.2倍，给予目标价9.16港元，潜在升幅达46.6，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。同时考虑到DCF估值法假设较多，较为长期，受折现率影响较大，所以我们亦采用PE相对估值法进行交叉检验。我们选取神州数码及新聚思作为主要可比公司参考，PE2025E13.82026E11.9图表34.同业可比公司估值股票代码公司市值亿港元P/EFY24EP/EFY25EP/EFY26E000034CHEQUITY神州数码287.330.117.314.7SNXUSEQUITY新聚思798.513.910.39.1平均22.013.811.9来源：彭博一致预期，平安证券（香港）研究部，数据更新至2025年5月31日。19/2519/251614121086420121086420来源：Bloomberg，平证证券（香港）研究部1614121086420121086420来源：Bloomberg，平证证券（香港）研究部股价股价最小值最小值平均值-1标准差平均值-1标准差 平均值平均值平均值+1标准差平均值+1标准差最大值最大值

2022/1/335PEBAND来源：Bloomberg，平证证券（香港）研究部3635PEBAND来源：Bloomberg，平证证券（香港）研究部36PRICEBAND2022/3/3远期市盈率2022/4/3远期市盈率2022/5/32022/6/32022/7/32022/8/32022/9/32022/10/3最小值2022/11/3最小值2022/12/32023/1/32023/2/32023/3/3平均值-1标准差2023/4/3平均值-1标准差2023/5/32023/6/32023/7/32023/8/32023/9/32023/10/32023/11/3首次覆盖报告︱伟仕佳杰（856.HK）︱20256首次覆盖报告︱伟仕佳杰（856.HK）︱202562平均值2024/1/32024/2/32024/3/32024/4/3平均值+1标准差2024/5/3平均值+1标准差2024/6/32024/7/32024/8/32024/9/32024/10/32024/11/32024/12/3最大值2025/1/3最大值2025/2/32025/3/32025/4/32025/5/3附录股权架构图表37.公司股权架构图来源：公司资料，，平安证券（香港）研究部公司发展里程碑年份 里程碑1991年 公司成立2002年 在香港主板上市2007年 通过收购新加坡佳杰科技有限公司，跻身亚太区前三大IT产品分销商2008年 获日立硬盘产品的中国代理权2010年 授权在中国分销苹果iPad2014年 宣布成为索尼PlayStation4及PlayStationVita中国区总代理与华为再度合作，成为华为最新款家庭消费类产品“荣耀立方”中国总代理于中移动2014年PC服务器集采中标，及成为美国UbiquitiNetworks产品亚太区代理分销商2015年 与阿里巴巴达成B2B战略合作宣布成为华为智能手机中国区行业代理2016年 成为亚马逊Kindle电子阅读器中国区行业代理合作伙伴2017年 与清华控股成立合资公司，深度融合“科技+金融，打造全新生态2018年 集团凭借营业