汽车行业市场前景及投资研究报告：关税加征长期产业趋势内需改善科技成长主线

证券研究报告·行业动态报告关税加征不改长期产业趋势，内需改善及科技成长仍为主线发布日期：2025年4月6日提纲01.02.行业/个股复盘分板块跟踪及观点更新03.

推荐及关注标的核心观点：关税加征不改长期产业趋势，内需改善及科技成长仍为主线

核心观点：本周特朗普政府宣布对全球各国全面加征10%关税、部分国家面临“对等关税”的更高税率。汽车行业关税仍沿用3.26版本（加征25%，已于4.2落地生效），不与本轮关税重叠；当前美国对中国/墨西哥&加拿大/泰国汽车关税累计加征力度为45%/25%（非美部分）/25%，边际上对墨西哥压力有所减轻（相对东南亚）。具体到细分板块，乘用车及商用车因出口美国很少而影响甚微，零部件板块前期已有预期，边际上利好全球化布局企业。

推荐组合：比亚迪、江淮汽车、零跑汽车、三花智控、拓普集团、潍柴动力、中国重汽、宇通客车。3摘要：关税加征不改长期产业趋势，内需改善及科技成长仍为主线

本周特朗普政府宣布对全球各国全面加征10%关税、部分国家面临“对等关税”的更高税率。汽车行业关税仍沿用3.

26版本（加征25%，已于4.2落地生效），不与本轮关税重叠；当前美国对中国/墨西哥&加拿大/泰国汽车关税累计加征力度为45%/25%（非美部分）/25%，边际上对墨西哥压力有所减轻（相对东南亚）。具体到细分板块，乘用车及商用车因出口美国很少而影响甚微，零部件板块前期已有预期，边际上利好全球化布局企业。

乘用车板块，3月最后一周上险销量48.

7万辆，同比+13.3%，其中新能源24万，同比+29%，行业景气度进入需求旺季后持续改善，主机厂新车型陆续上市，4月下旬上海车展有望成为预期上修的关键窗口期，维持重点看好观点，推荐比亚迪及系主机厂等。

机器人板块，本周延续震荡回调走势，主要或因为前期累计涨幅大下市场流动性及风险偏好下降（大盘及业绩季等），产业趋势及公司基本面待进一步催化或预期兑现（特斯拉Optimus定点及量产等），行情预计将进入“去伪存真”的验证期。本周事件包括特斯拉最新机器人视频显示RL训练下性能迭代进展，优必选年报指引人形最新量产目标等。我们维持前期观点，应在行情震荡回调下把握中期确定性，年内板块或仍将处于强主线及持续催化阶段，建议积极寻找买点，重点推荐三花智控、拓普集团。

智驾板块，重点关注激光渗透率提升趋势强化，激光作为融合感知提供安全冗余的核心部件，在应对智驾c

orner

case上具备重要作用，且25年售价下探至200美元附近具备性价比，关注禾赛及速腾聚创。此外，4月比亚迪智驾版新车大规模排产有望推动车载摄像头CIS产业链上量，关注韦尔股份、思特威及晶方科技。

建议关注：1）整车比亚迪、零跑汽车、江淮汽车等；2）商用车潍柴动力、中国重汽、宇通客车等；3）

域控零部件德赛西威、伯特利、保隆科技等；4）比亚迪智驾产业链标的比亚迪电子、电连技术，以及ti

er2

CIS环节等；5）国企改革产业链：东风集团股份等。

推荐组合：比亚迪、江淮汽车、零跑汽车、三花智控、拓普集团、潍柴动力、中国重汽、宇通客车。4本周：行业指数下跌2.76%，乘用车板块跌幅较大

2025年3月31日-4月3日，SW汽车行业-2.76

%；子板块中，乘用车、商用车、汽车零部件分别-3.34%/-2.82

%/-1.06

%。图表：汽车行业主要指数走势汽车（申万）汽车零部件（申万）商用车（申万）乘用车（申万，右轴）90008500800075007000650060005500500045002400022000200001800016000140001200010000资料：Wind，中信建投6一、个股涨跌幅情况更新

本周涨幅前五个股为久祺股份（+10.32%）、圣龙股份（+9.75

%）、猛狮退（+9.52

%）、迪生力（+8.47%）、*ST威帝（+5.07%）。跌幅前五个股主要为钧达股份、雪龙集团等。总市值（亿元）32.6347.123.91归母净利润23APE本周股价涨公司代码跌幅（%）22A1.680.89-12.74-0.380.041.622.470.480.427.1724E1.150.000.000.000.000.922.040.510.60-5.9125E1.340.000.000.000.001.152.680.620.009.1922A1923A2024E25E久祺股份圣龙股份猛狮退300994.SZ603178.SH002684.SZ603335.SH603023.SH688678.SH300258.SZ002553.SZ603949.SH002865.SZ10.329.751.060.53-6.21-1.49-0.160.882.380.270.718.1628----221230---9.521迪生力19.1817.3658.8065.8366.1244.47102.578.4780-7567420*ST威帝福立旺5.0732327---14.70-14.82-16.08-19.80-19.876451精锻科技南方精工雪龙集团钧达股份33253213074252088---3093-14725-资料：iFind，中信建投证券，全部按照iFind一致预期估值7二、碳酸锂、铝材价格逐步企稳

截至2025年4月3日，

图表：碳酸锂（99.5%电，国产）价格（单位：元）600000碳酸锂（99.5%电:国产）价格为7.38万元/吨，较上周-250元，涨跌幅-0.34

%；较年初-1320元，涨跌幅5000004000003000002000001000000-1.76

%。

2025年

以来碳酸锂价格逐步企稳。资料：iFind，中信建投图表：铝材价格指数走势（单位：元/吨）

铝

材

价

格约

为

2.04万元/吨，周-206元/吨，涨

跌

幅

-1.00%，

较

年初+2.92%。28,00023,00018,00013,0008,0003,000资料：iFind，中信建投8二、其他原材料价格多数下降，玻璃价格上行

钢材、天然橡胶、塑料

图表：钢材价格指数走势（单位：元/吨）图表：天然橡胶价格指数走势（单位：元/吨）及

玻

璃

本

周

分

别

为7,00021,00019,00017,00015,00013,00011,0009,0006,5003349/16280/7667/1207元/吨

，

分

别

较

上

周

-1.11/-2.98%/-0.09%/-0.47%。6,0005,5005,0004,5004,0003,5003,0007,0005,0003,000资料：iFind，中信建投资料：iFind，中信建投图表：塑料价格指数走势（单位：元/吨）图表：玻璃价格指数走势（单位：元/吨）11,00010,0009,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0003,5003,0002,5002,0001,5001,0005000资料：iFind，中信建投资料：

iFind

，中信建投9三、板块估值小幅回落

截至2025年4月3日，

图表：汽车行业及细分板块PE（TTM）数据SW汽车行业PE（TTM）汽车乘用车商用车汽车零部件为26.22倍，较上周27.60倍小幅下降。18016014012010080

SW二级行业子板块中，乘用车、商用车及汽车零部件PE（TTM）分别为26.89/34.82/23.90倍，较上周均小幅下降。6040200资料：iFind，中信建投10乘用车观点更新：

3月销量表现亮眼，内需景气度再确认

多家车企发布三月销量，环比普遍大幅提升，贸易摩擦升级背景下，乘用车内需景气度高，受冲击有限，需求回暖+新车密集上市+智驾平权，持续看好板块！•

比亚迪：销量

377,420辆，同比增长

24.8%，环比增长

17%。•

吉利汽车：销量

232,177辆，同比增长

54%。•

零跑汽车：交付

37,095辆，同比增长

154%，环比增长

47%。•

理想汽车：交付

36,674辆，同比增长

26.5%，环比增长

40%。•

小鹏汽车：交付

33,205辆，同比增长

268%，已连续

5个月交付量突破3万台。•

小米汽车：交付量超过

29,000辆，环比增长45%。•

北汽极狐：销量

13,018辆，同比增长500.46%。•

根据月度初步数据综合预估，3月全国新能源乘用车厂商批发销量114万辆，同比增长37%，环比增长37%。

库存：3月中国汽车经销商库存预警指数为54.6%，同比下降3.7个百分点，环比下降2.3个百分点。尽管库存预警指数仍位于荣枯线之上，汽车流通行业处在不景气区间，但景气状况有所好转。3月份，乘用车市场逐步回暖，得益于政府“两新”政策及促消费激励措施的推动，叠加品牌厂商新品投放和促销力度的加大，春季车展启动等多重利好叠加有效驱动了消费者需求的快速释放。

投资建议：

3月整车板块在需求回暖+新车密集上市双重推动下迎来景气向上确认，叠加中阶智驾平权、高阶智驾渗透趋势进一步强化，继续重点看好整车做多行情，看好比亚迪、北汽蓝谷、江淮汽车、零跑汽车、力帆科技、长城汽车、东风集团股份。13批发：预估3月新能源批发量114万，环比+37%

根据乘联数据，全国乘用车市场2025年2月新能源销量万辆以上厂商的批发销量，占总体新能源乘用车当月销量的91.6%。根据3月初步汇总数据，这些2月新能源销量万辆以上厂商企业的3月销量为100万辆。目前绝大部分厂商销量基本都已经确定，由于3月的部分中小厂商表现特别突出，因此按照上月结构占比结合本月数据调整，3月的全国新能源乘用车批发销量为114万辆。

综上，根据月度初步数据综合预估，3月全国新能源乘用车厂商批发销量114万辆，同比增长37%，环比增长37%。综合预估今年1-3月累计批发286万辆，同比增长43%。图：3月各厂商新能源乘用车批发量资料：乘联会，中信建投14库存：

3月库存预警指数为54.6%，环比-2.3pct

2025年3月中国汽车经销商库存预警指数为54.6%，同比下降3.7个百分点，环比下降2.3个百分点。尽管库存预警指数仍位于荣枯线之上，汽车流通行业处在不景气区间，但景气状况有所好转。

3月份，乘用车市场逐步回暖，得益于政府“两新”政策及促消费激励措施的推动，叠加品牌厂商新品投放和促销力度的加大，春季车展启动等多重利好叠加有效驱动了消费者需求的快速释放。作为季度末，3月经销商进车任务量增加，库存压力加大。当前价格战有所缓解，厂商纷纷推出加配不加价，增加质保期，以及金融保险优惠等措施，对销量增长有一定拉动。从经销商反馈数据来看，经销商一季度销量完成情况较好。图：3月经销商库存预警指数环比下行资料：中汽协，中信建投15商用车观点更新：看好Q2补贴落地驱动内需回暖，推荐低估值强业绩龙头标的

重卡：3月行业批销约10.7万辆，同比-8%，环比+32%，主要系补贴落地前观望情绪压制国内终端需求，叠加对俄出口下滑引起外销小幅回落。Q2仍为重卡行业传统销售旺季，叠加补贴逐步落地，内需有望加速回暖，后续行业销量仍有可能超预期。潍柴动力、中国重汽24年业绩均超预期，行业上行周期内龙头企业的业绩弹性或被低估。个股层面建议重点关注：潍柴动力A/

H、中国重汽A/

H，年内将受益于行业需求扩张、燃气车渗透率提升，戴维斯双击可期。

客车：考虑补贴增长，政策落地提前以及基数效应，Q2-Q3行业内销增速预计进一步上行，支撑板块估值。个股层面建议重点关注宇通客车，3月销售顺利冲量且公司25年全年经营目标积极，将受益于内需回暖+出口增长，当前估值处合理偏低水平。

补贴政策：3月18日-3月19日，三部委联合相继发布《关于实施老旧营运货车报废更新的通知》、《新能源城市公交车及动力电池更新补贴实施细则》。

重卡：报废补贴范围如期扩展至国四；新购补贴范围将“国六柴油”改为“国六”，或意味着燃气车将首次享受购车补贴，超出市场预期。政策有望撬动10-15万台增量，叠加出口稳健增长，行业年销或可达100-105万台，实现双位数增长。

客车：新能源公交平均单车补贴标准由6万提高至8万，符合预期；预计带动销售增量超2万台，25年行业批销达14万台以上，同比增长超20%。

落地节奏：随着中央政府层面补贴细则的落地，全国各地预计将加速跟进；北京等地已提前发布更大范围、更强力度的地补政策。Q2起补贴政策对销量增长的拉动作用预计将逐步显现。

投资建议：2025年设备更新政策加力扩围，核心板块增长逻辑在于内需回暖+出口增长。且重卡、客车龙头标的多具备高分红强业绩属性，若市场风格切换将更加受益。推荐：潍柴动力（A/

H）、中国重汽（A/

H）、宇通客车。17重卡：3月销量暂时承压，看好Q2补贴落地下内需加速回暖

第一商用车网数据显示，3月份中国重卡行业批销约10.7万辆，同比-8%，环比+32%。Q1重卡累计销售26.1万辆，同比-4%。

补贴落地前3月销量暂时承压，看好Q2补贴逐步落地以扩大内需。3月重卡销量同比下滑，主要系补贴落地前观望情绪压制国内终端需求，叠加对俄出口下滑引起外销小幅回落。考虑到二季度仍为重卡行业传统销售旺季，随着补贴逐步落地，置换需求释放将加速内需回暖，后续行业销量仍有可能超预期。

新能源重卡继续支撑内需，燃气车销量后续有望回升。3月天然气重卡销量预计同比下滑约24%，环比增长约25%，或受到补贴政策观望情绪影响；供暖季结束后气价有望进一步回落，支撑燃气车销量进一步回升。3月新能源重卡预计保持同比高增长态势，行业渗透率超过15%；凭借政策、经济性等优势，新能源在中短途市场预计将持续热销，全年渗透率预计15-20%。

出口或同比小幅下滑。3月出口预计同比小幅下滑，主因俄罗斯市场高库存、当地报废税加征等因素影响下对俄出口回落。图表：重卡市场月度销量（辆）图

表

：制造业PMI与公路货运量同比增速（%）

图表：LNG出厂、柴油批发价格指数（元/吨）202520242023202220212020中国:制造业PMI中国:制造业PMI:新订单中国液化天然气出厂价格指数中国柴油批发价格指数中国:公路货运量:累计同比2500002000001500001000005000001000090008000700060005000400030002000100005654525048464442406040200-20-401月

2月

3月

4月

5月

6月

7月

8月

9月

10月11月12月资料：中汽协，第一商用车网，中信建投资料：Wind，中信建投资料：Wind，中信建投18重卡：潍柴、重汽2024年业绩超预期，关注板块龙头戴维斯双击机会

潍柴动力：全年及Q4业绩超预期，结构性增量支撑高盈利弹性。24年营收、归母、扣非分别为2156.91亿元、114.03亿元、105.27亿元，同比分别+0.81%、+26.51%、+30.29%。收入端看，潍柴发动机主业平稳，大缸径持续突破；同时雷沃、凯傲经营向好，使集团收入端保持稳定。盈利端看，全年盈利弹性显著高于收入，主因母公司结构优化及凯傲经营改善。各经营主体盈利增量（并表后）分别为：母公司（15.6亿元）>凯傲（3.0亿元）>陕重汽（1.8亿元）>雷沃（0.7亿元）>法士特（0.1亿元）。公司亦发布年度利润分配预案，24年现金分红总额为62.67亿元，对应分红比例为55%，与中期分红的比例保持一致。

投资建议：公司重卡整车与发动机等业务将受益于行业“报废+政策”双周期共振及燃气车补贴超预期，叠加数据中心大缸径业务持续突破，凯傲经营向好，其一次性裁员费用影响预计5亿元左右，看好公司业绩、估值双提升。

中国重汽A：24年归母同比+37%，盈利能力持续超预期。24年营收、归母、扣非分别为449.29亿元、14.80亿元、13.27亿元，同比分别+6.80%、+36.96%、+27.28%。收入端看，营收稳健增长受益于公司在出口、燃气车、新能源等高景气细分市场表现优异，整车销售“量价齐升”，同时配件业务收入同比+11

.2

%。盈利端看，公司盈利弹性强于收入，主要受益于整车销售结构优化、配件业务盈利能力提升、降本增效、控费良好等。根据公司发布年度利润分配预案，24年现金分红总额为8.14亿元，全年分红比例55%，与中期分红保持一致。

投资建议：公司是中国重汽集团旗下的重卡整车龙头企业，年内将受益于行业“报废+政策”双周期共振，叠加燃气车补贴超预期，看好公司业绩、估值双提升。19一、核心零部件估值（截止2025年4月3日）年初至年初至总市值

今股价（亿元）

涨跌幅（%）归母净利润（亿元）PE归母净利润（亿元）PE总市值

今股价（亿元）

涨跌幅（%）公司代码公司代码22A

23A

24E

25E22A23A24E25E22A23A24E25E22A23A24E25E保隆科技

603197.SH

89.57贝斯特上声电子

688533.SH

51.3810.62

2.143.792.641.593.993.162.675.723.953.3937195645702440215725321144527403225224519122720393215-111392336-16361511211728251351342127-德赛西威

002920.SZ

590.08

-3.43

11.84

15.47

20.05

26.89伯特利

603596.SH

360.93

33.46

6.99

8.91

11.59

14.95706553123685238424466634545135666143495964302239-2438484339-1153293126-3728172031-2224195922131724-300580.SZ

142.15

23.75

2.29-9.39

0.87151华阳集团

002906.SZ

170.59经纬恒润

688326.SH

97.165.693.80

4.65

6.51

8.87潍柴动力

000338.SZ

1,364.83

14.16

49.05

90.14

114.03

126.57

10-3.70

2.35

-2.17

-2.65

1.64星宇股份

601799.SH

375.75

-1.46

9.41

11.02

14.08

18.18福耀玻璃

600660.SH

1,484.94

-8.81

47.56

56.29

74.98

88.3238295933367166324226106科博达

603786.SH

239.75

-3.95

4.50

6.09

8.46

11.01爱柯迪

600933.SH

158.07

-1.53

6.49

9.13

9.40

12.00广东鸿图

002101.SZ

87.60嵘泰股份

605133.SH

58.96泉峰汽车

603982.SH

22.41双环传动

002472.SZ

284.7910.02

4.65

4.23

4.40

5.0134.72

1.34

1.46

1.89

2.493.39

-1.54

-5.65

0.00

0.00隆盛科技

300680.SZ

90.33精锻科技

300258.SZ

65.8363.19

0.7643.88

2.471.472.386.542.322.043.182.68岱美股份

603730.SH

138.01

-7.12

5.70华依科技

688071.SH

29.60华懋科技

603306.SH

116.49

11.99

1.98标榜股份

301181.SZ

27.82

13.29

1.21电连技术

300679.SZ

229.10

-9.45

4.439.03

10.879.735.82

8.16

10.32

12.7628333427-252122262820191629.54

0.36

-0.16

-0.27

0.59拓普集团

601689.SH

983.79

15.53

17.00

21.51

30.11

38.01三花智控

002050.SZ

1,045.44

19.14

25.73

29.21

30.99

37.53银轮股份

002126.SZ

224.31

43.54

3.83

6.12

8.43

11.19继峰股份

603997.SH

139.39

-3.84

-14.17

2.04

-5.67

7.202.421.493.562.431.373.001.206.320.001.733.421.308.420.002.43信质集团

002664.SZ

65.99瑞可达

688800.SH

73.5915.22

2.11-7.30

2.53新泉股份

603179.SH

222.556.964.71

8.06

10.56

14.214330资料：iFind，中信建投证券，全部按照一致预期估值。21二、智能化板块观点更新

本周个股涨跌幅及估值：德赛西威：-5.97%、华阳集团：-6.64%、科博达：-3.99%、伯特利：-4.37%、经纬恒润：-1.98%、中国汽研：+1.32%、保隆科技：-7.01%，对应2024年归母净利润的PE波动范围较大，德赛西威29X、华阳集团26X、科博达30X、伯特利35X、经纬恒润-18X、保隆科技27X。

部分公司2024年年报业绩：赛力斯2024年实现营收1451.76亿元，同比增长305.04%，创历史新高；净利润达59.46亿元，大幅扭亏为盈。黑芝麻智能2024年实现营收4.74亿元，同比+51.81%；净利润3.13亿元，实现扭亏为盈。速腾聚创2024年营收16.5亿元，同比+47.2%，连续三年高速增长；经调整净亏损约为3.96亿元，较上一年下降约8.9%。

产业进程：

产业政策与新闻：在电动汽车百人会论坛（2025）高层论坛上，工信部副部长辛国斌表示，工信部将抓紧编制新时期智能网联新能源汽车产业发展规划，加强部门协同，完善支持政策，持续巩固扩大产业竞争优势，扎实推动我国汽车产业高质量发展。

整车：小马智行获得深圳市南山区首个智能网联汽车无人市场化运营试点许可，在深圳核心中心城区，乘客可下单约乘Robotaxi。此前，该服务已在北京、广州等地落地。小马智行自动驾驶车辆在深圳的运营范围已覆盖前海、宝安中心区、南山后海和深圳湾等核心区域。

汽车零部件：MCT毫厘智能举办“SUMACO

MA5量产供应仪式”，标志着公司自主研发的车规级惯性测量单元（IMU）SUMACO

MA5正式进入规模化供应阶段，该产品通过国内头部新能源汽车品牌严苛的车规认证，目前已搭载于其新一代智驾车型。

观点：看好25年整车及智驾产业链估值重塑，整车投资机会在于智能化赋能后销量、利润的提升，零部件投资机会在于硬件公司在1-10阶段的业绩稳步兑现、拥有新技术+新商业模式供应商在0-1阶段的估值提升以及潜在供给环节存在瓶颈的方向。推荐德赛西威、伯特利、保隆科技、经纬恒润、科博达、千里科技（力帆科技）。资料：Wind，中信建投证券22三、机器人板块观点更新

行情复盘：本周板块延续震荡回调，周三虽有反弹上涨但周四继续回调，以人形机器人产业链标的高比例配置的永赢先进制造智选A基金为例，最新净值1.88，本周-6.46%，近一月-3.59%，年初至今+48.9%。我们判断短期板块回调或主要因为前期累计涨幅大下市场流动性及风险偏好下降（大盘及业绩季等），产业趋势及公司基本面待进一步催化或预期兑现（特斯拉Optimus定点及量产等），行情预计将进入“去伪存真”的验证期。

本周事件：本周特斯拉最新机器人视频显示AI训练下性能迭代进步进展，国内外人形机器人初创公司融资顺利，优必选指引最新量产目标：1）4.2，特斯拉发布最新Optimus行走视频，行走方式比之前版本更加拟人化，包括：膝盖伸直，脚跟到脚趾的步态更加平稳，双臂可以摆动；主要贡献在于强化学习仿真训练。2）美国人形机器人创企Agility

Robotics接近完成4亿美元融资，估值17.

5亿美元；千寻智能Spirit

AI

宣布完成5.28

亿元人民币Pre-A

轮融资（累计超8亿元）。3）优必选发布24年报，规划25年人形机器人Walker量产目标500-1k台，26年目标5k-

1万台。4）双林股份发布24年业绩快报及一季报预告，一季报营收及利润预告高增长。

投资建议：我们维持前期观点，应在行情震荡回调下把握中期确定性：1）年内板块或仍将处于强主线及持续催化阶段，建议积极寻找买点，这主要因为2025量产元年，主机厂及供应链技术迭代、应用场景渗透趋势延续，且作为AI端侧需求空间最大、变化最快应用之一，长期成长空间支撑投资赔率空间。2）关注产业链有业绩支撑、定点高胜率、新布局或有预期差低位标的配置机会，重点推荐T链核心Ti

er

1三花智控、拓普集团，两家公司传统主业均具备全球竞争优势、龙头地位稳固，短期调整或主要因为T链汽车业务预期下修，建议淡化短期业绩预期，聚焦机器人业务定点兑现打开新成长空间。3）关注灵巧手、轻量化等硬件本体、小脑运控及大脑AI解决方案迭代，以及Figure

AI、宇树、智元、小米、等主机厂量产进展及供应链，布局行业新进入者、低位及有预期差标的。23总结：关税加征不改长期产业趋势，内需改善及科技成长仍为主线

本周特朗普政府宣布对全球各国全面加征10%关税、部分国家面临“对等关税”的更高税率。汽车行业关税仍沿用3.

26版本（加征25%，已于4.2落地生效），不与本轮关税重叠；当前美国对中国/墨西哥&加拿大/泰国汽车关税累计加征力度为45%/25%（非美部分）/25%，边际上对墨西哥压力有所减轻（相对东南亚）。具体到细分板块，乘用车及商用车因出口美国很少而影响甚微，零部件板块前期已有预期，边际上利好全球化布局企业。

乘用车板块，3月最后一周上险销量48.

7万辆，同比+13.3%，其中新能源24万，同比+29%，行业景气度进入需求旺季后持续改善，主机厂新车型陆续上市，4月下旬上海车展有望成为预期上修的关键窗口期，维持重点看好观点，推荐比亚迪及系主机厂等。

机器人板块，本周延续震荡回调走势，主要或因为前期累计涨幅大下市场流动性及风险偏好下降（大盘及业绩季等），产业趋势及公司基本面待进一步催化或预期兑现（特斯拉Optimus定点及量产等），行情预计将进入“去伪存真”的验证期。本周事件包括特斯拉最新机器人视频显示RL训练下性能迭代进展，优必选年报指引人形最新量产目标等。我们维持前期观点，应在行情震荡回调下把握中期确定性，年内板块或仍将处于强主线及持续催化阶段，建议积极寻找买点，重点推荐三花智控、拓普集团。

智驾板块，重点关注激光渗透率提升趋势强化，激光作为融合感知提供安全冗余的核心部件，在应对智驾c

orner

case上具备重要作用，且25年售价下探至200美元附近具备性价比，关注禾赛及速腾聚创。此外，4月比亚迪智驾版新车大规模排产有望推动车载摄像头CIS产业链上量，关注韦尔股份、思特威及晶方科技。

建议关注：1）整车比亚迪、零跑汽车、江淮汽车等；2）商用车潍柴动力、中国重汽、宇通客车等；3）

域控零部件德赛西威、伯特利、保隆科技等；4）比亚迪智驾产业链标的比亚迪电子、电连技术，以及ti

er2

CIS环节等；5）国企改革产业链：东风集团股份等。

推荐组合：比亚迪、江淮汽车、零跑汽车、三花智控、拓普集团、潍柴动力、中国重汽、宇通客车。25关税加征不改长期产业趋势，内需改善及科技成长仍为主线归母净利润23APE年初至今股价涨跌幅公司代码总市值22A166.2282.66-15.82-54.659.1524E402.54126.92-17.84-61.9915.37114.0314.8041.167.6725E537.52151.485.3622A24639143-523A3526-22-624E2717-43-825E2014145-15101113131524191322826362213282422202113161618比亚迪002594.SZ601633.SH600418.SH600733.SH000550.SZ000338.SZ000951.SZ600066.SH600166.SH605128.SH002906.SZ603009.SH002050.SZ601689.SH300580.SZ002920.SZ600933.SH300680.SZ603596.SH002472.SZ002126.SZ601799.SH603730.SH603179.SH603197.SH002997.SZ10,864.962,142.38774.67472.63191.631,364.83232.39584.48201.1058.96