金融-非银行金融行业研究：多家公司发布25H1预增券商布局稳定币链条-国金证券舒思勤,洪希柠,黄佳慧,夏昌盛-20250713

敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明分析师:舒思勤(执业S1130524040001)分析师:洪希柠(执业S1130525050001)分析师:黄佳慧(执业S1130525010001)分析师:夏昌盛(执业S1130524020003)联系人:方丽多家公司发布25H1预增,券商布局稳定币链条感知，加强对数字货币的研究探索.国家金融发展研究室也表示可以考虑在上海自贸试验区与香港同步推动相关人民币稳定币的创新探索工作，未来金融领域对于加密货币以及相关技术的重视将提高。券商板块业绩改善趋势明确，2025H1多家公司归母净利润增速表现亮眼。本周多家券商发布业绩预增公告，其中华投资建议：建议关注三条主线1）稳定币主题催化，建议关注稳定币主题相关券商：已有牌照的国泰君安；券商板眼的多元金融，建议关注有望迎来戴维斯双击的香港交易所：未来将继续受益于互联互通深化、A股企业赴港上市带益率”由“3年周期指标+当年度指标”相结合调整为“当年度指标+3年周期指标+5年评价起按照《办法》及本通知执行，其他商业保险公司可参照执行。长周期考核引导下，险资入市掣肘进一步放开，2025Q1保险行业股票规模较上年末增加近4千亿元，配置比例提升0.8pct，因此预2pct，对应入市资金接近万亿元，低利率延续，以股息补票息成为险资的必然选择关注三条主线：1）2季报表现预计较好的众安在线、新华保险；2）主动基金超低配及低估值的权重股、业务质地较好（负增成本低、资负匹配情况较好）的头部寿险公司；3）财险板块防御属性标的，基本面扎实，建议逢低配置。风险提示 3 3 7 9 3 3 3 4 4 4 4 4 4 5 5 5 5 5 6 6 6敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明9.3%989.3%9876543210..0%..0%..0%.0%0%.4.5%.4.0%0%0%.4.5%..0%.0%0%.0%0%..0.8%0.9%..0%..0%.4.0%9.2%7.6%5.6%3.6%2.1%2.8%0.7%2.1%-0.8%-0.5%-0.8%-2.5%-2.1%-2.5%5.00.0招商证券华泰证券首创证券光大证券方正证券中信证券信达证券广发证券南京证券锦龙股份华鑫股份申万宏源中泰证券长城证券国投资本天风证券东吴证券山西证券财达证券红塔证券东方证券国金证券中原证券中银证券-2023-01-132023-01-132023-03-032023-04-142023-05-262023-07-072023-08-182023-09-292024-02-092024-03-292024-05-102024-06-212024-08-022024-09-132025-01-172025-02-282025-04-112025-05-232025-07-06周日均A股成交额250002000002022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-012024-052024-092025-012025-05日均股基成交额（亿元）累计日均同比来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所3.0%2.5%25,0003.0%2.5%20,0002.0%15,0001.5%10,0001.0%0.5%0.0%0.5%0.0%0融资余额融券余额两融余额占流通市值比重（右）8006004002000发行份额累计同比（右）250%200%50%0%来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所4000400020000IPO再融资累计规模同比（右）4,000-am债承规模——累计同比（右）来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所mam权益基金份额——权益类基金规模(右）aamam权益基金份额——权益类基金规模(右）5.00.05.00.06.05.04.03.02.00.08.06.04.02.00.08.06.04.02.02019-022019-062019-022019-062020-022020-062022-022022-062023-022023-062024-022024-062025-022019-022019-062020-022020-062022-022022-062023-022023-062024-022024-062025-02来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所250,000200,00002024-042024-052024-042024-052024-062024-072024-082024-092025-012025-022025-032025-042025-052500200050002024/012024/012024/022024/032024/042024/052024/062024/072024/082024/092024/102024/112024/122025/012025/022025/032025/042025/052025/06南向日均成交额（亿港元）北向日均成交额（亿元）来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所公司25H1归母净利润同比增速25Q2归母净利润同比增速环比增速+0.60%、+2.66%；恒生中国高股息率指数本周、7月分2024-01-042024-01-042024-02-042024-03-042024-04-042024-05-042024-06-042024-07-042024-08-042024-09-042025-01-042025-02-042025-03-042025-04-042025-05-042025-06-042025-07-044,8004,6004,4004,2004,000中证红利恒生中国高股息率指数（右轴）28002600240022002000来源：ifind，国金证券研究所来源：ifind，国金证券研究所中国平安增持/举牌工行、建行、邮储、农行、招商等大型银行外，公用事业、交通运输举牌险资举牌公司证券代码持股数量（亿股）占A股/H股占总股本持股余额（亿2024年股息率行业9.13%9.13%敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明举牌险资举牌公司证券代码持股数量（亿股）占A股/H股占总股本持股余额（亿2024年股息率行业4.39%4.77%来源：wind、ifind、中保协、披露易、各公司公告，国金证券研究所注：长城人寿举牌后仍有增持江南水务、城发环境，因此数据已根据三季报更新，无更新至2024年年报；港股数据均已更新至最新；中国平安及一致行动人增持/举牌数据，仅【监管新规：险企须对投保人进行需求分析及支付水平评估】价格谈判和商保创新药目录的价格协商。”【科威特投资局清仓所持友邦保险3.7%股份，套现268亿港元】【友邦人寿收购上海松江2252套公寓】【国寿资产成立首只全球配置产品】【新华保险与邮储银行签署战略合作协议】【太保产险与蚂蚁集团签署战略合作协议】【香港证监会行政总裁梁凤仪：扩大南向通参与机构范围，加入保险公司、理财等】【上交所：发布业务指引，明确沪股通投资者程序化交易报告要求】【深交所：关于修订创业板综合指数编制方案的公告】限公司决定对创业板综合指数的编制方案进行以下修订：1、增加风险警示股票月度剔除上升至C级以上的股票，从评级变更次月的第二个星期五的下一个交易日起将其纳入指风险提示3）资本市场改革不及预期：中长线资金引入等投资端改革不及预期或利空券商财富管理敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明增持：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%－15%；敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知况下，可能会随时调整，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出本报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会